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1、期货从业资格考试重点突破汇总市场基础2015-19期货考试市场基础重点突破汇总12015年7月期货考试市场基础重点突破：第一章22015年7月期货考试市场基础重点突破：第二章32015年7月期货考试市场基础重点突破：第三章第一节期货市场的形成和发展一、期货市场的形成(1)期货交易最早萌芽于欧洲。早在古希腊和古罗马时期，中央交易场所、大宗易货交易就已经出现。随着交通运输条件的改善和现代城市的兴起，远期交易逐步发展成为集中的市场交易。(2)期货交易萌芽于远期现货交易，交易方式的演进，尤其是远期现货交易的集中化和组织化，为期货交易的产生和期货市场的形成奠定了基础。(3)规范的现代期货市场在19世纪中
2、期产生于美国芝加哥。期货市场的发展见表1-1。二、期货市场的相关范畴(1)期货与现货相对应，并由现货衍生而来，通常指期货合约。期货合约是由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。期货合约包括商品期货合约和金融期货合约及其他期货合约。期货合约中的标的物即为期货品种，期货品种既可以是实物商品，也可以是金融产品。标的物为实物商品的期货合约称作商品期货，标的物为金融产品的期货合约称作金融期货。(2)期货交易即期货合约的买卖，由远期现货交易衍生而来，是与现货交易相对应的交易方式。(3)期货市场是进行期货交易的场所，它由远期现货市场衍生而来，是与现货市场相对应的
3、组织化和规范化程度更高的市场形态。广义的期货市场包括交易所、结算所、经纪公司和交易者;狭义的期货市场仅指期货交易所。期货市场也是期货交易中各种经济关系的总和。(一)国际期货市场的发展历程国际期货市场大致经历了由商品期货到金融期货、交易品种不断增加、交易规模不断扩大的过程。期货交易品种的发展历程见表12。(二)国际期货市场的发展趋势(1)交易中心日益集中。(2)改制上市成为潮流。(3)交易所合并愈演愈烈。(4)金融期货发展势不可挡。(5)交易方式不断创新。(6)交易所竞争加剧。(三)我国期货市场的发展历程(1)我国期货市场产生的背景。我国期货市场的产生起因于20世纪80年代的改革开放。(2)初创
4、阶段(1990-1993年)。1990年10月，郑州粮食批发市场引入期货交易机制，作为我国第一个商品期货市场开始起步。1991年6月，深圳有色金属交易所宣告成立。1992年9月，我国第一家期货经纪公司广东万通期货经纪公司成立。(3)治理整顿阶段(19932000年)。1993年11月，国务院发布关于制止期货市场盲目发展的通知，开始第一轮治理整顿。1998年8月，国务院发布关于进一步整顿和规范期货市场的通知，开始了第二轮治理整顿。1999年期货交易所数量精简为3家，分别是郑州商品交易所、大连商品交易所和上海商品交易所。(4)规范发展阶段(2000年至今)。这一阶段中国期货市场走向法制化和规范化。
5、2006年5月，期货保证金安全存管机构中国期货保证金监控中心成立，对有效降低保证金被挪用的风险、保证期货交易资金安全，以及维护投资者利益发挥了重要作用。2006年9月，中国金融期货交易所在上海挂牌成立，并于2010年4月适时推出了沪深300指数期货，标志着中国期货市场进入了商品期货与金融期货共同发展的新阶段。第二节期货交易的特征一、期货交易的基本特征(1)合约标准化：节约交易成本、提高交易效率和市场流动性。(2)场内集中竞价交易。(3)保证金交易(又称杠杆交易)：期货交易具有高收益和高风险的特点。(4)双向交易：买人建仓(开仓、买空)与卖出建仓(卖空)。(5)对冲了结：不必交割现货，提高期货市
6、场流动性。(6)当日无负债结算(逐日盯市)：每E1结算，如果交易者的保证金余额低于规定的标准，则须追加保证金，从而做到“当日无负债”。当日无负债结算可以有效防范风险，保障期货市场的正常运转。二、期货交易与现货交易(一)联系期货交易以现货交易为基础，是在现货交易发展到一定程度和社会经济发展到一定阶段才形成和发展起来的。没有期货交易，现货交易的价格波动风险难以规避;没有现货交易，期货交易就失去了产生的根基，两者相互补充，共同发展。(二)区别(1)交割时间不同。(2)交易对象不同。(3)交易目的不同。(4)交易的场所与方式不同。(5)结算方式不同。三、期货交易与远期现货交易(一)联系期货交易与远期现
7、货交易同属于远期交易，均采用集中交易、公开竞价、电子化交易等形式。(二)区别(1)交易对象不同。(2)功能作用不同。(3)履约方式不同。(4)信用风险不同。(5)保证金制度不同。第三节期货市场的功能与作用一、规避风险的功能(一)早期期货市场的避险功能早期的期货市场实际上是进行远期交易的场所，远期交易可以起到稳定产销关系、固定未来商品交易价格的作用，但是也存在较大的局限性。(二) 现代期货市场上套期保值在规避价格风险方面的优势，现代期货市场上，规避价格风险采取了与远期交易完全不同的方式套期保值。套期保值是指在期货市场上 买进或卖出与现货数量相等但交易方向相反的商品期货，在未来某一时间通过卖出或买
8、进期货合约进行对冲平仓，从而在期货市场和现货市场之问建立一种盈亏对冲 的机制。价格发现功能是指期货市场能够预期未来现货价格的变动，发现未来的现货价格。期货市场是一种接近于完全竞争市场的高度组织化和规范化的市场，价格形成机制较为成熟和完善，能够形成真实有效地反映供求关系的期货价格。这种机制下形成的价格具有公开性、连续性、预测性和权威性等特点，可作为未来某一时期现货价格变动趋势的“晴雨表”。(三)在期货市场上通过套期保值规避风险的原理在期货市场上通过套期保值规避风险的基本原理在于：对于同一种商品来说，在现货市场和期货市场同时存在的情况下，二者在同一时空内会受到相同的经济因素的影响和制约，因而一般情
9、况下两个市场的价格变动趋势相同，并且随着期货合约临近交割，现货价格与期货价格趋于一致。(四)投机者的参与是套期保值实现的条件二、价格发现的功能(一)价格发现的过程(1)价格信号是企业经营决策的依据。(2)现货市场中的价格信号是分散的、短暂的，不利于企业的正确决策。(3)预期价格在有组织的规范市场形成。(二)价格发现的原因和特点1.原因(1)期货交易的参与者众多，可以代表供求双方的力量，有助于公平价格的形成。(2)期货交易中的交易人士大都熟悉某种商品行情，有丰富的商品知识和广泛的信息渠道以及一套科学的分析、预测方法。(3)期货交易的透明度高，竞争公开化、公平化，有助于形成公正的价格。2.特点价格
10、发现具有预期性、连续性、公开性、权威性等特点。三、资产配置的功能(一)资产配置的原因(1)借助期货能够为其他资产进行风险对冲。(2)期货市场的杠杆机制、保证金制度使得投资期货更加便捷和灵活。(二)资产配置的原理期货作为资产配置工具，不同品种有各自的优势。(1)商品期货能够以套期保值的方式为现货资产对冲风险，从而起到稳定收益、降低风险的作用。(2)商品期货是良好的保值工具。(3)将期货纳入投资组合能够实现更好的风险一收益组合。四、期货市场的作用(一)期货市场在宏观经济中的作用(1)提供分散、转移价格风险的工具，有助于稳定国民经济。(2)为政府制定宏观经济政策提供参考依据。(3)促进本国经济的国际
11、化。(4)有助于市场经济体系的建立与完善。(二)期货市场在微观经济中的作用(1)锁定生产成本，实现预期利润。(2)企业可以利用期货价格信号，组织安排现货生产。(3)期货市场能够拓展现货销售和采购渠道。(4)期货市场促使企业关注产品质量问题。第四节中外期货市场概况一、国际期货市场国际期货市场概况见表1-3。二、国内期货市场(一)总体运行情况进入21世纪以来，我国期货市场进入规范发展阶段，期货交易规模不断扩大，期货品种体系逐渐丰富，期货市场的功能作用得到充分发挥。目前，我国已经是全球最大的商品期货市场，金融期货交易也已经起步。(二)品种体系培育随着我国期货市场创新的加快，期货品种体系日益完善，除原
12、油之外，其他重要大宗商品在我国都有交易。(三)期货行业发展伴随着期货市场的稳步发展，我国期货中介机构的整体实力和服务水平进一步提升，自身实力有了显著增强。特别是股指期货的推出，吸引了一批证券公司来收购、控股期货公司，极大地提高了期货公司的资金实力。同时，期货公司的经营范围也有所扩大，期货从业人才队伍不断成长。第二章第一节期货交易所一、性质与职能(1)期货交易所是为期货交易提供场所、设施、相关服务和交易规则的机构。它自身并不参与期货交易。期货交易所的基本宗旨是：营造公开、公平、公正和诚信透明的市场环境，维护投资者的合法权益。(2)期货交易所的重要职能包括以下方面。提供交易的场所、设施和服务。设计
13、合约、安排合约上市。制定并实施期货市场制度与交易规则。组织并监督期货交易，监控市场风险。发布市场信息。二、组织结构(一)会员制(1)定义：会员制期货交易所是由全体会员共同出资组建，缴纳一定的会员资格费作为注册资本，以其全部财产承担有限责任的非营利性法人。(2)只有取得会员资格才能进入期货交易所场内交易。会员资格的获得方式有以下几种：以交易所创办发起人的身份加入;接受发起人的资格转让;接受期货交易所其他会员的资格转让;依据期货交易所的规则加入。(3)会员构成：自然人会员与法人会员、全权会员与专业会员、结算会员与非结算会员。(4)组织架构：期货交易所一般设有会员大会、理事会、专业委员会和业务管理部
14、门。会员大会由会员制期货交易所的全体会员组成，是最高权力机构。理事会是会员大会的常设机构，由交易所全体会员通过会员大会选举产生。专业委员会一般由理事长提议，经理事会同意设立。专业委员会一般包括：会员资格审查委员会、交易规则委员会、交易行为管理委员会、合约规范委员会、新品种委员会、业务委员会、仲裁委员会。总经理是负责期货交易所El常经营管理工作的高级管理人员。相关业务部门根据工作职能需要设置，一般包括交易、交割、研究发展、市场开发、财务等部门。(二)公司制(1)定义：公司制期货交易所通常是由若干股东共同出资组建、股份可以按照有关定转让、以营利为目的的企业法人。公司制期货交易所的盈利来自通过交易所
15、进行期货易而收取的各种费用。(2)会员资格：与会员制相似。(3)组织架构：公司制期货交易所的组织结构如图2-6所示股东大会由全体股东共同组成，是公司制期货交易所的最高权力机构。董事会是公司制期货交易所的常设机构。监事会对股东大会负责，对公司财务以及公司董事、总经理等高级管理人员履行职责的合法性进行监督，维护公司及股东的合法权益。总经理是负责期货交易所日常经营管理工作的高级管理人员，对董事会负责，由董事会聘任或解聘。业务部门设置和会员制期货交易所类似。(三)会员制和公司制期货交易所的主要区别(1)是否以营利为目标：会员制期货交易所不以营利为目标，公司制期货交易所以营利为目标。(2)适用法律不同：
16、会员制期货交易所一般适用民法，公司制期货交易所首先适用于公司法，只有在公司法未作规定的情况下，才适用民法的一般规定。(3)决策机构不同：会员制期货交易所最高权力机构是会员大会，公司制期货交易所的最高权力机构是股东大会;会员制期货交易所最高权力机构的常设机构是理事会，公司制期货交易所的常设机构是董事会。三、我国境内期货交易所(一)境内期货交易所的组织形式按照期货交易管理条例的规定，期货交易所可以采取会员制或公司制的组织形式。会员制期货交易所的注册资本划分为均等份额，由会员出资认缴。公司制期货交易所采用股份有限公司的组织形式。我国4家期货交易所采取不同的组织结构。其中，上海期货交易所、郑州商品交易
17、所和大连商品交易所是会员制期货交易所，中国金融期货交易所是公司制期货交易所。(二)境内期货交易所的会员管理期货交易所会员应当是在中华人民共和国境内登记注册的企业法人或其他经济组织。取得期货交易所会员资格，应当经期货交易所批准。(三)境内期货交易所概况我国境内期货交易所概况见表2-1。第二节期货结算机构一、性质与职能(一)期货结算机构的性质期货结算机构是负责交易所期货交易的统一结算、保证金管理和结算风险控制的机构。(二)主要职能(1)担保交易履约。交易双方并不发生直接关系，只和结算机构发生关系，结算机构成为所有合约卖方的买方和所有合约买方的卖方。(2)结算交易盈亏。每一交易日结束后，期货结算机构
18、对会员的盈亏进行计算。(3)控制市场风险。当市场价格发生不利变动导致亏损使会员保证金不能达到规定水平时，结算机构会向会员发出追加保证金的通知。会员收到通知后必须在下一交易日规定时间内将保证金缴齐，否则结算机构有权对其持仓进行强行平仓。二、组织形式期货结算机构的组织形式一般可分为两种。(1)结算机构是某一交易所的内部机构，仅为该交易所提供结算服务。目前我国采取该种形式。(2)结算机构是独立的结算公司，可为一家或多家期货交易所提供结算服务。三、期货结算制度国际上，结算机构通常采用分级结算制度，即只有结算机构的会员才能直接得到结算机构提供的服务，非结算会员只能由结算会员提供结算服务。期 货结算分为3
19、个层次：第一个层次，结算机构对结算会员进行结算，结算会员是交易所会员中资金雄厚、信誉良好的期货公司或金融机构;第二个层次，结算会员与 非结算会员或者结算会员与结算会员代理客户之间的结算;第三个层次，非结算会员对非结算会员所代理客户结算。分级结算制度如图2-7所示。四、我国境内期货结算概况(一)我国境内期货结算机构我国境内4家期货交易所的结算机构均是交易所的内部机构。(二)我国境内期货结算制度(1)3家商品期货交易所采用全员结算制度，即期货交易所会员均具有与期货交易所进行结算的资格。实行全员结算制度的期货交易所对会员结算，会员对其受托的客户结算，全员结算制度示意图如图2-8所示。(2)中国金融期
20、货交易所采用会员分级结算制度，即期货交易所会员由结算会员和非结算会员组成。中国金融期货交易所的会员分级结算制度如图2-9所示。结 算会员按照业务范围分为交易结算会员、全面结算会员和特别结算会员。交易结算会员只能为其受托客户办理结算、交割业务。全面结算会员既可以为其受托客户， 也可以为与其签订结算协议的交易会员办理结算、交割业务。特别结算会员只能为与其签订结算协议的交易会员办理结算、交割业务。实行会员分级 结算制度的期货交易所应当配套建立结算担保金制度。结算会员通过缴纳结算担保金实行风险共担。结算担保金是指由结算会员依交易所规定缴存的，用于应对结算 会员违约风险的共同担保资金。结算担保金由结算会
21、员以自有资金向期货交易所缴纳，属于结算会员所有，用于应对结算会员违约风险。结算担保金包括基础结算担保金和变动结算担保金。结算担保金应当以现金形式缴纳。第三节期货公司一、职能(1)定义：期货公司是代理客户进行期货交易并收取交易佣金的中介组织。(2)职能：根据客户指令代理买卖期货合约、办理结算和交割手续;对客户账户进行管理，控制客户交易风险;为客户提供期货市场信息，进行期货交易咨询，充当客户的交易顾问等。二、组织架构(1)股东会。股东会是期货公司的权力机构。(2)董事会。董事会是股东会的常设机构。(3)监事会。监事会是期货公司的监督机构。(4)总经理。总经理负责期货公司的日常经营管理工作。(5)首
22、席风险官。首席风险官是负责对期货公司经营管理行为的合法合规性和风险管理状况进行监督检查的期货公司高级管理人员，向期货公司董事会负责。(6)期货公司部门设置。期货公司一般设置如下业务部门：人力资源部、财务部、技术部、稽核部、合规部、交易部、结算部、风险管理部、交割部、客户服务部、研发部、行政部、机构管理部等。三、我国对期货公司的经营管理(一)期货公司的业务管理(1)我国对期货公司业务实行许可制度。(2)期货公司从事的业务类型主要包括以下几个方面。我国期货公司除了可以从事传统的境内期货经纪业务外，符合条件的公司还可以从事期货投资咨询业务、资产管理等创新业务。期货经纪业务是指代理客户进行期货交易并收
23、取交易佣金的业务。期货投资咨询业务是指基于客户委托，期货公司及其从业人员开展的风险管理顾问、期货研究分析、期货交易咨询等营利性业务。资产管理业务是指期货公司接受客户书面委托，根据期货公司资产管理业务试点办法规定和合同约定，运用客户委托资产进行投资，并按照合同约定收取费用或者报酬的业务活动。(3)期货公司要对营业部实行“四统一”，即期货公司应当对营业部实行统一结算、统一风险管理、统一资金调拨、统一财务管理和会计核算。期货公司不得与他人合资、合作经营管理营业部，不得将营业部承包、租赁或者委托给他人经营管理。(二)完善期货公司法人治理结构(1)期货公司是现代公司的一种表现形式，应遵循中华人民共和国公
24、司法关于公司治理结构的一般要求。(2)期货公司法人治理的特别要求如下。突出风险防范功能。强调公司的独立性。强化股东职权履行责任。保障股东的知情权。完善董事会制度。建立独立董事制度。建立董事、监事、高级管理人员的资格准入制度。(三)期货公司的风险管理制度期货公司风险管理制度的建立主要体现以下思路：一方面要满足期货市场风险管理体系的要求，有效实施动态风险监控;另一方面要符合期货交易管理条例的相关要求，切实有效地保护客户资产。期货公司风险管理制度建立的原则是审慎经营。风险管理制度的主要作用体现在以下几个方面：建立健全的风险控制体系;建立以净资本为核心的风险监控体系，符合资本充足的要求;保护客户资产;
25、建立内部风险控制机制;保障信息系统安全;按规定进行信息披露。(四)投资者教育与期货公司的经营管理2008 年，借助股指期货上市及投资者适当性制度的推出等一系列期货市场的重要条件，中国期货业协会开始正式将投资者教育工作作为一项重点工作在全行业范围内推 进，公布了期货投资者教育工作指引，以“将规则讲透，将风险讲够”为原则，对投资者教育的目的和任务、流程等作出了规范。投资者教育工作主要包括以下内容。(1)普及期货基本知识，宣传正确的投资理念，使投资者了解期货市场结构、特点和功能。(2)提示投资者辨别合法的期货经营机构，参与合法的期货交易，加强自我保护意识。(3)宣传与投资者密切相关的期货基本法规、基
26、本制度及相关规定，介绍开户、交易、结算、交割、投资咨询等相关规定，增强投资者对交易所异常交易等规定的了解和掌握，提高投资者遵守相关规定的自觉性。(4)加强投资者风险意识教育，使投资者明确自主决策、风险自担。(5)提示投资者进行自我风险承受能力评估，判断其是否满足有关投资者适当性标准的规定。(6)提示投资者注意资金风险，使用合法资金进行期货交易，加强风险防范，远离期货配资。(7)提示投资者注意保护资金、交易账户及密码信息，提高网上交易安全防护意识。(8)保护投资者合法权益，教育投资者学习、领会各项法规、交易规则等涉及投资者保护的相关条款，使投资者明确维权途径，依法维护自身合法权益。四、期货公司营
27、业部的经营管理(一)内控管理首先，期货营业部的内控制度必须由公司统一制定，满足公司对营业部统一结算、统一风险管理、统一资金调拨、统一财务管理及会计核算的“四统一”要求。其次，在开户、结算以及风险控制和交易等环节中，营业部必须严格执行期货公司的管理制度。(二)内部合规检查制度合规检查部门每年对营业部的经营合规情况进行一次以上的现场检查。第四节其他期货中介与服务机构一、券商在我国，期货投资者可以通过券商(Introducing Broker，IB)协助开立期货账户。符合条件的证券公司受期货公司委托，可以将客户介绍给期货公司，并为客户开展期货交易提供一定的服务，期货公司因此向证券公司支付一定的佣金。
28、这种为期货公司提供中间介绍业务的证券公司就是券商。证券公司只能接受其全资拥有或者控股，或者被同一机构控制的期货公司的委托从事介绍业务，不能接受其他期货公司的委托从事介绍业务。证券公司申请介绍业务资格应当符合一系列的条件和风险控制指标，比如“净资本不低于12亿元”等条件。二、居间人期货居间人是指独立于期货公司和客户之外，接受期货公司委托进行居间介绍，独立承担基于居间法律关系所产生的民事责任的自然人或组织。其主要职责是介绍客户。居问人与期货公司没有隶属关系，不是期货公司所订立期货经济合同的当事人。期货公司的在职人员不得成为本公司和其他期货公司的居间人。三、期货信息咨询机构期货信息咨询机构主要提供期
29、货行情软件、交易系统及相关信息咨询服务。四、期货保证金存管银行期货保证金存管银行(简称存管银行)属于期货服务机构，是由交易所指定，协助交易所办理期货交易结算业务的银行。交易所有权对存管银行的期货结算业务进行监督。存管银行享有的权利和应当履行的义务在全员结算制度和会员分级结算制度下略有差异。五、交割仓库在我国，交割仓库也称为指定交割仓库，是指由期货交易所指定的、为期货合约履行实物交割的交割地点。期货交易的交割由期货交易所统一组织进行。期货交易所不得限制实物交割总量，并应当与交割仓库签订协议，明确双方的权利和义务。指定交割仓库的日常业务分为3个阶段：商品入库、商品保管和商品出库。指定交割仓库应保证
30、期货交割商品优先办理入库、出库。交割仓库不得有下列行为：出具虚假仓单;违反期货交易所业务规则，限制交割商品的入库、出库;泄露与期货交易有关的商业秘密;违反国家有关规定参与期货交易;国务院期货监督管理机构规定的其他行为。第五节期货投资者一、期货投资者的分类(1)根据进入期货市场的目的不同，期货投资者分为套期保值者和投机者。套期保值者通过期货合约买卖活动以减小自身面临的、由于市场变化带来的现货市场价格波动风险。商品期货的套期保值者通常是该商品的生产商、加工商、经营商或贸易商等，金融期货的套期保值者通常是金融市场的投资者、证券公司、银行、保险公司等金融机构或者进出口商等。投机者是指运用一定资金通过期
31、货交易以期获取投资收益的交易者。(2)按照自然人/法人划分，期货投资者分为个人投资者和机构投资者。机构投资者涵盖生产者、加工贸易商以及金融机构、养老基金、对冲基金、投资基金等。根据机构投资者是否与期货品种的现货产业有关联，机构投资者可以分为产业客户机构投资者和专业机构投资者。二、期货市场的主要机构投资者(一)对冲基金1.含义对冲基金(Hedge Fund)，又称避险基金，是指“风险对冲过的基金”，是一种充分利用各种金融衍生品的杠杆效应，承担较高风险、追求较高收益的投资模式，属于私募基金。2.特征(1)最低投资额往往很高，对冲基金的投资者通常限于金融机构和富人。(2)期货和期权市场等衍生品市场实
32、际上是对冲基金资产组合配置中的重要组成部分。(3)经常运用对冲的方法去抵消市场风险，锁定套利机会。3.对冲基金和共同基金的区别(1)对冲基金并不需要在美国联邦投资法下注册，而共同基金则受到监管条约的限制。(2)共同基金投资组合中的资金不能投资期货等衍生品市场，对冲基金可投资期货等衍生品市场。(二)商品投资基金1.含义商品投资基金(Commodity Pool)是指广大投资者将资金集中起来，委托给专业的投资机构，并通过商品交易顾问(CTA)进行期货和期权交易，投资者承担风险并享受投资收益的一种集合投资方式。2.组织结构(1)商品基金经理(CPO)。(2)商品交易顾问(CTA)。(3)交易经理(TM)。(4)期货佣金商(FCM)。(5)托管人(Custodian)。3.商品投资基金和对冲基金的区别(1)商品投资基金的投资领域比对冲基金小得多，它的投资对象主要是在交易所交易的期货和期权，而不涉及股票债券和其他金融资产，因而其业绩表现与股票和债券市场的相关度更低。(2)在组织形式上，商品投资基金运作比对冲基金规范，透明度更高，风险相对较小。
