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1、浅析项目融资风险评估与识别【摘 要】项目融资是大型工程项目筹集资金的主要途径，在国内具有较大的运用空间。加强对融资风险评估方法的研究，有助于指导项目融资方案的设计，有助于项目融资在中国的开展。【关键词】项目融资；风险；评估；识别一、项目融资风险评估的选择标准现代项目风险管理发展的一个标志就是风险管理的系统过程的建立。美国项目管理协会（PMI）制定的项目管理知识体系（PMBOK2000）把风险管理过程分解为风险管理规划、风险识别、风险定性分析、风险量化分析、风险应对、风险监视和风险控制等部分。国内项目管理实践把风险识别、风险定性分析、风险量化分析演化为风险识别、风险估计、风险评估等三个步骤，并称
2、风险评估。其中，风险识别主要分析风险的来源、风险的特点；风险估计的目标是得到风险的后果大小、风险发生的可能性；风险评估主要包括评估风险之间的因果联系、评估风险转化条件，确定整体风险水平。图 1 风险评估系统的结构根据项目融资风险评估的要求，本文认为完整的风险评估系统除了保留传统的风险识别、风险估计、风险评估等部分外，还应该把风险应对、风险监视和风险控制等环节纳入评估过程（图 1）。因为从国外项目融资实践来看，风险监控可以为风险识别提供动态的依据，风险控制的有效性对风险评估的结果也有显著的影响。风险评估系统设计和选择应满足资源需求、应用、输出的要求：1、面向应用的要求。（1）为专家和评估人员提供
3、交流平台。融资风险评估是一个知识、推断和搜索的过程，所涉及的专业知识比项目风险评估本身复杂，需要一个进行知识交流的平台，以发挥专家的专业特长和评估人员的数据整合优势。比如在评估公司财务控制效果时，需要有专家对影响因素进行分解和评判，由评估人员把分解和量化的结果转化为评估系统的输入。（2）对风险的系统特征进行反映和综合。融资风险是在对各单个风险进行量化估计的基础上，运用合理的方法进行整合的结果。整合的效果取决于技术路线能否体现不同的项目融资模式下，风险要素间的系统联系、风险的传递机制和发展阶段的特点。2、输入与输出的要求（1）为风险管理计划的优选提供框架。融资方案是融资参与方根据对可承担的风险和
4、各种风险隔离、分配措施的费用进行综合平衡的结果。项目融资风险评估带有决策评估的成份，要求风险评估能够体现不同风险管理措施的组合及启动机制，对风险评估结果的影响，以测试风险管理计划的成本效益。（2）风险系统的组成对象干差万别，需要用多样的方法来认识各种风险特征。例如项目技术风险可以使用经验统计的方法来获得，而企业财务控制能力的风险可以通过财务专家评判打分的方法来得到。二、项目融资风险评估的方法体系1、风险辨析的方法风险辨析即风险的识别，这一过程需要确定三个相互关联的因素：（1）风险的来源，即时间、费用、技术、法律等；（2）风险事件，给项目带来消极影响的事件；（3）风险征兆，指判断风险存在的指标，
5、或者实际风险事件的表现。风险辨析凭借对“因”和“果”（将会发生什么导致什么）的认定来实现，或通过对“果”和“因”（什么样的结果需要予以避免或促使其发生，以及怎样发生）的认定来完成。根据 PMBOK 2000，风险辨析的过程包括输入、工具和方法、输出三个部分（图 2）：图 2 风险辨析过程根据风险辨析的过程划分，辨析的工具与方法有：A专家判断。包括同行评议、德尔菲法、层次分析法等，一般由适当的专业人士组成专家组就中心议题发表意见，通过结论统计和整理，集中群体智慧和专业经验。这种方法与评估人员单独分析相比，具有较高的可靠性，能够深入挖掘一些需要专业判断的特殊风险。这种方法的有效性依赖专家组构成的合
6、理性，以及采用有效的机制处理专家意见的冲突和一些非共识性问题。B情景分析。通过数字、图表、曲线对某状态进行描绘、分析，说明某因素变化会产生什么结果。可靠性取决于能否有效的把握因素之间的系统联系。敏感性分析、故障树是情景分析的衍生。C流程、网络分析。通过建立项目系统流程图、实施流程图、作业流程图（工作分解），或者反映工作因素相互关系的网络图，从风险可能存在的环节、因素之间的影响入手，分析风险的起因，以及传递过程对风险的影响。流程图和网络能够反映风险系统的内部关系。D风险回顾。包括风险因素检查表、历史类比等，其共同特点是将项目已经发生过或可能发生的风险列举出来，供评估人员判断是否存在类似风险，具有
7、开阔思路、启发联想的作用。缺点是依赖于资料的收集范围，可能遗漏某些重要的风险；难以反映风险的系统关系。风险回顾技术的新发展是数据挖掘和统计（如人工神经网络），能够更为可靠地把握因素之间的历史规律。2、风险评估的方法根据 PMBOK 2000，风险评估的过程包括输入、工具和方法、输出三个部分。理想的输出一般要求评估工具：（1）能否反映风险的先后顺序，相互转化关系；（2）能否挖掘风险的因果关系，满足风险管理策略的需要；（3）能否提高风险量化的可靠性。根据输出要求的满足程度和技术实现方式。评估工具分为以下几类：（1）主观综合评判方法。一般通过建立度量风险的指标体系，对指标进行量化，然后采用归一法、加
8、减乘除、加权的方法对指标值进行综合处理。具体包括主观评分法，层次分析法（AHP），模糊综合评判。其优点是较为简便，适合于风险结构不复杂的场合。缺点是假设各种风险元素的关系是线性可加，不考虑风险的内在联系，对复杂系统风险的评估缺乏可靠性；评分的效果受指标体系的完整程度、权重设置、计算方法的限制。（2）概率分析的方法。这种分析方法将风险变量的均值与标准差结合到表示项目总风险指标的均值与标准差中去。使用这种方法处理变量间存在的相关问题时需要做出一定的假设。如，在与总风险有关的风险元素间只包含加法或乘法运算，相加或相乘的元素是相互独立或线性无关等。决策树法、概率树法是这一方法的代表。分析的方法的另一个
9、分支是现金流分析，仅直接考虑到各种风险因素的综合影响后果，并不详细追究风险因素具体有哪些，风险到底有多大。在估计各风险因素的综合影响时，主要依靠经验或者概率论。（3）模拟方法。这种方法需要风险分析人员列举项目的风险变量及其相互关系。MonteCarlo 模拟法是这一方法的代表，它借助于对未来事件的概率估计及随机模拟，在解决难以用数学分析方法求解的动态系统问题上具有优越性。模拟方法并未涉及如何构造所研究问题的整体框架，如何将决策者、管理人员、工程技术人员的专长结合起来挖掘各自的知识。大量的因素被含糊地抽象地包含在概率估计中。参考文献：1投资项目管理法规应用手册M，冯彬，中国物价出版社，2002.2世界银行贷款项目管理M，吕森全、韦卓信，中国电力出版社，2003.3项目风险管理M，沈建明，机械工业出版社，2004-1.4风险分析与管理指南，美国防务系统管理学院，航空工业出版社，2002.5工程项目风险管理理论、方法与应M，王卓甫著，中国水利水电出版社.2003.
