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1、我国的风险投资与高科技产业发展 摘要：风险投资与高科技产业相辅相成，是科技成果产业化的桥梁。根据风险投资的特点及风险投资对高科技企业的运作机制，结合我国目前风险投资发展现状，可知风险投资支持高科技企业发展的重点对策。关键词：高科技产业；风险投资；创业板一、风险投资与高科技产业的关系高科技产业的具体内容，随着时代的发展而有所不同。19世纪末20世纪初，铁路、钢铁、石油、玻璃等行业属于高科技产业；20世纪50年代探勘、地球物理、深海技术、雷达信号处理等国防工业属于高科技产业；20世纪70年代以来，半导体、计算机、电信、资料通讯、医学设备、生物制药、精密仪器等属于高科技产业。20世纪末至今，主要指电
2、子信息、软件、互联网、个人电脑硬件、电脑服务业、半导体、数据网络系统、企业数据储存。尽管内容随时代发展不断变化，但有一点是相同的，即相对于当时的科技生产力水平来说，高科技产业是技术含量高的产业。与高科技产业发展密切相关的是风险投资。何谓风险投资？广义地讲，它包括对一切开拓性、创业性经济活动的资金投放。狭义地讲，它几乎已成为专指与现代化高科技产业有关的创业投资活动。由此看出，风险投资与高科技产业的关系是相辅相成的关系。从实践中，不乏两者密切配合的成功范例，如美国的微软公司、英特尔公司、苹果公司、康柏公司等享誉全球的高科技公司。可以说，没有风险投资，美国的高科技产业就不可能发展得如此迅速和良好。未
3、来十年，高科技产业将是推动中国经济发展的最重要的产业。同样，未来十年，也是中国风险投资业大发展的十年。二、风险投资的特点及运作风险投资起源于20世纪50年代的美国。经过近半个世纪的发展，风险投资呈现出以下几个特征；1.主要集中于高科技产业。当代高、精、尖产品无一不是高科技成果转化的结果。高科技产业具有知识密集、技术密集和人才密集的特点，与之相应，风险投资业也是知识密集、技术密集、人才密集的行业。风险投资几乎就是高科技产业投资的代名词。2.高风险、高收益。高科技产业和产品都是建立在全新的科学研究成果和新技术应用的基础上，是前所未有的事业，具有很大的不稳定性。此外，一项新的科技成果转化为一种新产品
4、，中间要经过工艺技术研究、产品试制、中间试验和扩大生产、上市销售等多个环节，每一个环节都有失败的风险。如美国“硅谷”就有很多企业因为管理不善、资本不足、经济形势的影响等问题而半途夭折。据资料显示，美国硅谷的风险投资基金的失败比率是78%，而在整个国际上失败率高达90%以上，这充分说明了风险投资高风险的特点。然而，依靠风险投资建立起来的高科技企业所生产的产品，成本低、效益高、性能好、附加值高、市场竞争能力强，企业一旦成功，其投资利润远远高于传统产业和产品。这也正是高风险的风险投资之所以具有极大吸引力的原因。3.风险投资是中长期投资。提供风险投资，将一项科学研究成果转化为新技术产品，要经历研究、试
5、制、正式生产，扩大生产和销售，直至该企业股票上市、股价上升时投资者才能回收风险投资获得投资收益，整个过程少则35年，多则78年。4.所有权与经营权相分离。风险投资的典型投资方式是股权投资，它以股权形式进入风险企业。风险投资者拥有风险企业所有权，经营权由风险企业的管理人员掌握。作为风险企业股东的风险投资者，会积极参与被投资企业的管理，一则监控投资风险，二则更为实现投资的成功。创新企业的生命周期一般包括四个阶段，即种子期、创业期、成长期和成熟期。相应地，风险投资也分为种子资金（Seed Capital）、第一次资金（TheFirst-Round Capital）、第二次资金（The Second-
6、Round Capital）、第三次资金（TheThird-RoundCapital）。由于风险投资的投资取向是有选择性的，因此，创新企业应该根据自己的经营计划，在不同阶段，寻找和获取不同的资金支持。如在种子期，主要是创新企业的创业者、冒险家、个人的投资，加上政府的支持，有时还会吸引大量的“天使”基金进入；在中间阶段，主要是专业风险投资机构介入，扶持好的项目或好的企业成长；在成熟期，更多的金融机构加盟，投资银行便是加盟主体之一。投资银行在高科技企业融资过程中起着十分重要的作用，甚至可以贯穿始终，如在种子期就发现创新企业或项目，并建立联系；在产品开发阶段，直接投资；在产品销售阶段，帮助企业做首发
7、股；在产品的提高、改进阶段，可以帮助企业增股发行、提供并购交易咨询、战略咨询、股票造市支持以及投资调研服务等。根据亚洲风险投资协会的统计，到1996年底，亚洲风险投资总额达到197亿美元，其中大概47分布在扩展阶段、23分布在成熟阶段、20分布在种子阶段，创业阶段的基金只有5%，因此从吸引风险投资来说，高科技企业的创业者和股东应该考虑到其企业的特性和对风险投资基金的吸引力。风险投资运作过程的最后一个环节是“股票上市后的股权出售获得股权资本的高额增值”套现退出，从而顺利进入下一轮风险投资循环。 三、我国风险投资支持高科技产业发展的对策风险投资说到底是科技成果产业化的桥梁。通过这一桥梁推动国民经济
8、的结构调整，提高和发展高科技产业。高科技公司最终的成功离不开以下几个条件：（1）要有创业精神的创业家；（2）要有新的概念和新的行业；（3）要有世界级的大学教育和世界级的科技公司；（4）本土市场规模巨大；（5）保护知识产权；（6）较低的资本利税；（7）大规模初次公开发行市场筹资的能力。高科技公司的成功离不开风险投资的支持，只有高科技公司的成功，风险投资才能达到高风险下投资获得高收益的经营目标。因此，风险投资成功条件中包含有高科技成功的条件。具体地，在我国目前的现状下，风险投资支持高科技公司发展成功的对策，重点在以下几个方面：1.加强培育从事风险投资的高级经营管理人才。风险投资在中国还是一个较新的
9、行业，实践和经验都十分缺乏。但最缺的还是人才集专业知识与投资意识于一身，又具有资本市场实践经验的复合型专业人才。复合型、专业化人才奇缺的解决途径有三条：第一，自己培养。美国硅谷的建立得益于它附近有世界一流的斯福坦大学和伯克利大学的人才供给。中国也有世界级的大学，建立产一学一研一体化办学模式己成为教育体制改革的方向。改革开放以来，我国自己培养的知识分子，自己的研究开发力量已经开始成熟，类似北京中关村科技园、武汉“中国光谷”等都将成为人才实践基地。第二，吸引海外学子回国效力，施展他们在风险投资经营管理方面的才能。第三，在全世界范围内招聘富有经验的风险投资业专家来华工作。当然，将三者有机结合起来，效
10、果更好。在这方面，台湾近来的快速发展是一个成功的佐证。20世纪90年代初，台湾产业还是以轻工、制帽、制鞋、制雨伞为主的老企业，到90年代中后期，形成了以电子、高科技和通讯产品、计算机产品为主的新产业结构。产业结构升级速度非常之快，原因在于：新产业的领导人绝大多数都是从美国、欧洲留学回来的台湾新生代他们带着新的技术和企业创新概念，在台湾开发新产品、创造新企业，经过短短几年时间，台湾产业格局发生了根本的变化；90%是新企业，老企业不足10。新企业从几个人的小企业，变成了几十亿甚至上百亿资本的大企业。而原先的老企业大多转移到海外市场，如祖国大陆、马来西亚、泰国等。2.风险投资者与高科技公司的磨合。风
11、险投资和高科技产业都是知识密集、技术密集、人才密集的行业。风险投资有它的”游找规则”，风险投资主要方式是股权投资，持有股权就意味着参与科技公司董事会的经营决策。而高科技公司发展也有其自身的特点，风险投资与高科技公司之间要相互容纳、沟通与磨合，使两者有效配合，实现效益最大化。3.风险投资需要经营环境、法律环境的支持。风险投资是有别一般直接性投资的投资行为，其金融运作机制也有其特点，因此在国外，对风险投资一般都有专门的法律规定。如美国成立了专门的小企业管理局，并在1940年投资公司法基础上制定了专门的“小企业投资法案”，有力地规范和推动了风险投资业的发展。而从我国目前来看，只有公司法、证券法这些大
12、法，没有专门的风险投资的法律条文。近年来，国家为鼓励科研机构、高等院校等科技人员研究开发，促进科技成果转化，进一步落实中华人民共和国科学技术进步法、中华人民共和国科技成果转化法，国务院转发了关于促进科技成果转化的若干规定；2000年7月国务院制定了鼓励软件产业和集成电路产业发展的若干政策，对信息产业（高科技产业的核心）发展给予了积极支持，并对从事软件产业风险投资在人市条件、税收优惠等方面提供了具体支持。今后更应将政策转变为法律，更多地是用法律条文来规范、管理风险投资。风险投资还有一个实质性的经营环境问题风险投资资本变现的通道问题即将得以解决，即中国创业板市场正在加紧筹建。创业板是在现有的主板市
13、场之外建立的一个独立的融资渠道，这个渠道是为中小型企业，特别是高增长型企业，其中包括高科技企业所设计的。中国证券业管理层已明确：要建立一个具有高度市场化、基本遵循国际惯例的、规范化的创业板市场，它在市场功能、上市企业类型、交易方式、信息披露制度和企业退出制度方面都将基本实现与国际接轨。风险投资本身是一个系统工程，而创业板市场的建立，仅仅是该系统中的一个重要方面。能否规范发展和生命力如何，都有待市场的检验。另外，造就世界级的科技公司还需要充分利用世界资本市场的资金支持。因此，充分利用香港创业板市场和美国那斯达克（NASDAQ）市场筹集资金、扩大规模，也是十分必要的。4.充分发挥政府的作用。世界各
14、国政府在发展本国风险投资和高科技产业方面均发挥了巨大作用，具体说来，主要是在政策上给予支持，基本上包括：（1）政策推动和税收优惠。（2）支持研究与开发，保护知识产权。（3）鼓励创业投资，成立种子基金。（4）成立科学园区并为高科技产业发展提供配套服务。（5）加紧对人力资源的培训。参考文献：1.曹红辉，彭作刚。创业投资M.北京：中国城市出版社，1999.2.彭龙。投资的革命M.北京：石油工业出版社，2000.3.庞万国。风险投资与高科技M.北京：中国财政经济出版社，1999.其他参考文献：1.赵慧芝.加强高校科研经费管理的几点思考J.现代经济信息,2010(12).2.付林,李冬叶.高校科研经费的使用监管机制J.黑龙江高教研究,2009(11).3.江轶.高校科研经费管理若干问题探析J.福建财会管理干部学院学报,2010(4).4.李红宇.高校科研经费管理有效性探究J.财会通讯综合(中),2009(1).5.石勉.对高校科研经费管理和审计的探讨J.经济师,2010(10).6.林大静.构建高校科研经费内部审计机制的思考J.审计月刊,2009(6).
