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1、证券公司客户交易结算资金管理的可行性探索 本文档格式为WORD,感谢你的阅读。 摘 要：本文主要介绍我国证券市场推行客户交易结算资金第三方存管制度的背景以及实行第三方存管制度后带来客户证券交易结算资金的沉淀问题，本文旨在提出相应的对策，探索第三方存管制度的背景下合理利用客户证券交易结算资金给证券公司带来收入的可行性。 关键词：第三方存管制度 客户交易结算资金 沉淀资金 可行性探索 1.第三方存管制度的背景 我国证券市场早期，证券公司存在将客户交易结算资金（以下简称客户资金）视同存款的错误认识，挪用客户资金的情况十分普遍。2001年5月，证监会公布客户交易结算资金管理办法，要求客户资金必须与证券
2、公司自有资金分别管理，建立了客户资金的独立存管制度。2004年1月，国务院出台关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见，要求“改革证券、期货客户交易结算资金管理制度，研究健全客户交易结算资金存管机制”。2005年7月，国务院办公厅转发的证券公司综合治理工作方案进一步明确提出，要逐步实施客户资金第三方存管。2005年10月修订通过的证券法规定，“证券公司客户的交易结算资金应当存放在商业银行，以每个客户的名义单独立户管理”。2006年7月证监会开始在证券公司全行业推行客户资金第三方存管制度，并于2008年4月成功实现了全部活跃账户客户资金的第三方存管。 2.客户交易结算资金的现状和问题 实行客
3、户证券交易结算资金第三方存管制度以后，客户进行股票交易时，首先需要将资金从自己的个人银行账户通过银证转账转入到证券公司的资金账户，然后进行证券交易。 2.1证券公司客户资金的分布 证券公司客户资金包括各商业银行汇总账户中的资金和在中国证券登记结算有限责任公司（以下简称登记公司）作为证券交易的备付金和保证金。根据每家证券公司开立三方存管银行的数量不同、每个存管银行客户数量、资金量不同以及与登记公司交收的金额不同，证券公司的客户资金在各存管银行和登记公司的比例也不同。 2.2证券公司客户资金的利差收入 证券公司在每个季度最后一个月的20号，按照活期存款利率1对客户存放在证券公司资金账户中的资金结息
4、，与此同时，存管银行和登记公司按照金融同业利率2给证券公司结息，证券公司赚取其中的利差作为收入。 2.3证券公司客户资金沉淀问题的产生 根据登记公司结算规则，证券公司与登记公司的证券交易主要采用净额结算原则，即证券公司所有客户的证券买入和卖出的净额与登记公司进行交收。在这种交收模式下，虽然证券公司每天客户资金总的买入和卖出的成交金额很大，但是实际证券公司T+1日用于与登记公司交收的净额并没有成交金额那么大，只是客户资金的小部分。这样的情况下，就会出现在所有的客户资金中，只要一部分的资金在每天循环使用，除非出现证券公司客户总的证券的买入交易量远远大于证券卖出交易量的特殊情况，否则，很大一部分客户
5、资金实际上是在证券公司总的客户资金中处于未经常使用的沉淀状态。 3.客户证券交易结算资金管理的可行性研究 证监会客户交易结算资金管理办法明确规定了证券公司的客户资金不得用于向他人提供融资、担保及可动用客户资金的具体情形、违规动用客户资金的情形。这就使客户资金管理更多的从安全上进行，在每天交收需要的同时，保证客户资金每日核对，账实相符；很少考虑其中不常用于交收沉淀资金的利用和如何增加证券公司客户资金的问题。针对目前客户资金管理的现状，提出以下两种模式： 3.1沉淀资金的固定化 沉淀在证券公司客户证券交易结算资金，通常不参与证券公司与登记公司的交收，只是单纯放在银行汇总账户中给证券公司带来利差收入
6、。如何能使这部分沉淀资金得到充分的利用，在合法合规不挪用客户资金的情况下，又使证券公司的收益最大化？ 建议可以对证券公司客户资金集中管理，由当前全部客户资金存放在银行汇总账户中活期账户的方式转变为活期账户与定期账户并存的模式。具体模式如下： 证券公司根据以往所有客户证券交易情况，将客户资金分为存放在登记公司作为保证金和备付金的固定资金、经常用于交收的常用资金和很少用于交收的沉淀资金。 证券公司作为保证金和备付金的固定资金固定存放，经常用于交收的那部分资金仍然保持原有的活期账户模式，这两部分资金由登记公司和存管银行按照金融同业利率分别按季结息。 在证券市场稳定发展以及证券公司稳定经营前提下，不经
7、常用于交收的沉淀资金在相当长的一段时间内不会减少。因此，可以根据不同管理需要将这部分沉淀资金按照1年期、3年期或者5年期银行的定期存款管理，存管银行每季度按照对应的定期存款利率给证券公司结息。采用这种模式，能使沉淀资金产生利息收入远高于之前的模式（见后面的举例）。而且随着公司的发展，客户资金的增加，沉淀资金也会进一步增加，给证券公司带来的收入也会进一步增加。并且这部分收入相对比较稳定，可以与银行协商，根据市场利率的变化进行相应的调整。 在将沉淀资金存为定期存款前，为了解决不常用于交收的沉淀资金在特殊情况下用于交收，需要将定期存款重新变为活期存款的情况，建议将沉淀资金按每千万元或者每亿元分笔定期
8、存放，这样就可以在用于交收时，根据缺口金额使用其中几笔填补交收不足，其他沉淀资金仍然能够继续保持定期存款状态。等到沉淀资金增加时，再将新增的沉淀资金存为新的定期存款。 3.2模式推导 假设某证券公司A与n家三方存管银行签订第三方存管协议，客户交易结算资金共Y亿元。证券公司存放在登记公司保证金和备付金账户的资金占总客户资金的?0，存放在n家存管银行的比例分别为?1，?2，?3?n（?0+?1+?2+?n=1）。通过统计，券商A每日与登记公司MAX（交收的净额买差）占总资金的比例为，扣除存放在登记公司的资金?0*Y，券商A处于沉淀状态的资金C=（1-?0-）*Y亿元。此时，沉淀资金分布在n家存管银
9、行分别为?1*C，?2*C，?3*C?n*C。 每笔1亿元存为5年期定期存款。目前金融同业利率为1.62%，5年定期存款利率为4.75%。这样5年中，券商A每1亿元每年就能在原有的利差收入基础上，多增加（4.75%-1.62%）*1亿=313万元的利息收入，这对于一个中小券商也算是一笔比较稳定而又可观的收入来源。 当沉淀资金在一段时间内有稳定增加时，可以增加定期存款的笔数；而当出现交收资金需求较大等特殊情况时，活期账户部分的客户资金不足时，可以将几笔定期存款转为活期弥补交收资金的不足。 3.3客户资金账户活期利率的灵活化 客户在个人银行账户的资金和在证券公司资金账户的资金在规定的转账时间内可以
10、随意转账，不受限制。 3.3.1客户交易资金存放的选择 一方面，客户在需要证券交易时，将自己个人银行账户的资金转入证券公司的资金账户。但是，由于个人银行账户的资金可以随时通过银行的ATM机，柜台进行变现，因此会出现客户只在需要证券交易或新股申购的时，才将资金转入证券公司的资金账户进行操作，其他时间将资金保留在个人银行账户。 另一方面，证券公司资金账户的资金转出至银行账户有时间限制，尤其是在遇到交易所节假日或者周末休市期间，银证转账处于关闭状态，往往出现客户将资金从证券公司的资金账户转入到个人银行账户，使自己能够在休市期间应对变现的需要。 3.3.2客户交易资金存放选择的分析 造成以上现象的原因
11、之一是客户个人银行账户的资金和证券公司资金账户的资金的活期利率一致，这样客户将资金放入个人银行账户和放入证券公司的资金账户，从利率收益角度并没有区别。此时，客户选择是将交易资金放在证券公司还是放在个人银行账户，主要取决于交易的便利性和变现的快捷性。一部分客户将交易资金放在证券公司资金账户中，是为了便于证券的交易；一部分客户将交易资金存在个人银行账户是为了便于变现，或者购买银行推出的理财产品。这样，在证券公司休市不能交易股票的情况下，资金放在银行，变现的快捷性和各种理财产品的优势就显得更加明显。 3.3.3改变客户交易资金存放的选择 基于以上的分析，如何能让客户把更多的交易资金在更多的时间放在证
12、券公司的资金账户上，就成为我们能否增加证券公司利息收入的重点。 证券公司如果在现有银行活期存款利率的基础上，对客户资金账户资金的利率进行一定比例的提高。这样的话，对客户而言，就使客户放在证券公司资金账户且暂时不进行交易的资金有了更高的收益率，也就能够吸引那些对利率比较敏感的客户把更多的交易资金在更多时间放在证券公司的资金账户。对证券公司而言，客户资金账户的活期利率提高后，由于登记公司和存管银行对证券公司的金融同业利率不变，会使得证券公司的利差收入有所降低；但是活期利率提高的同时，也使客户在证券公司资金账户的资金余额更多，这样的话，证券公司总的客户资金会上升，总的利息收入也会有一定的提高。 3.
13、3.4模式平衡的推导 通过上面进一步的分析，提高活期利率后，对证券公司来说，既可能让证券公司损失一部分利差收入，也有可能给证券公司带来更高的利差收入。如何确定提高活期利率的比例以及提高后使客户把更多交易资金放在证券公司的资金账户，从而给证券公司带来更多的客户资金存量，最后带来更多的利差收入，就需要进行一个权衡，找到其中的平衡。我们可以做以下数学假设： 假设在一年时期内，证券公司保持活期利率与银行统一为r不变时，证券公司总的客户资金平均为M元，存管银行和登记公司给证券公司结息的金融同业利率为R，这样证券公司一年时期内获得的利差收入为Y=M（R-r）； 进一步假设当证券公司把给客户的活期利率由r提
14、高为r时，由于利率的提高给证券公司总的客户资金带来平均m元的增加。此时证券公司一年内的利差收入为Y=（M+m）（R-r）。要保证调整后和不调整的收入不变，即Y=Y，可以推导出关于客户资金增加平衡点的m0=M*（Rr）。 由上面平衡公式可以看出，从证券公司总体角度，在活期利率由r变为r后，只有给证券公司带来的客户资金增加mm0时，提高提率才能增加证券公司的利息收入，否则提高活期利率反而会降低证券公司的收入；而从证券公司管理客户的角度，当证券公司对某个客户的活期利率由r变为r后，只有客户由于活期利率增加存放在证券公司的资金增加量mm0时，对此客户提高活期利率才能增加证券公司的利差收入，即提高活期利
15、率可行。 4.结语 以上两种模式是对证券公司客户资金管理的可行性探索，都旨在增加证券公司的收入。证券公司可以根据公司的实际情况，采用相应的模式或者两种模式结合使用。在实现过程中，离不开证券公司有关系统的后续支持、证券公司相关部门的配合，以及监管部门对创新工作的认可，为证券公司的寻找新的利润增长点创造更好的环境。本文对证券公司客户资金管理的探索中仍有许多不完善的地方需要改进，请不吝赐教。 参考文献： 1客户交易结算资金管理办法 2中国结算上海分公司结算账户管理及资金结算业务指南 3中国结算深圳分公司证券资金结算业务指南 注 释： 1.目前银行活期存款年利率为0.36%。 2.大部分银行目前为1.
16、62%，也有券商与银行协议更高的利率。 作者简介： 徐逸群（1987-），男，汉族，籍贯：江西省樟树市，学历：北京工商大学金融学学士学位，中国人民大学在职研究生企业管理专业在读。 阅读相关文档:事业单位全面预算管理的缺陷及对策浅析 基于电子邮件短信平台的医护反馈系统设计 浅谈人力资源管理 物联网信息视角的城市公共自行车租赁服务分析 两代农民工职业诉求的代际差异研究 现代图书馆如何加强馆员队伍建设 管理者过度自信文献综述 初探创新理念下的企业绩效管理与薪酬管理 发展性教师评价体系在高职院校的构建 中国假期制度改革的思考 民营经济先发地区传统产业升级的人力资源约束 “异地高考”政策制定中的政治博弈 秉持开放理念打造学习型科室 体现世博会的创新运营体系 高校学生计生协会建设与管理研究 基于Seminar教学模式的工商管理教学改革初探 对煤炭企业如何做好人才工最新最全【学术论文】【总结报告】 【演讲致辞】【领导讲话】 【心得体会】 【党建材料】 【常用范文】【分析报告】 【应用文档】 免费阅读下载 *本文收集于因特网，所有权为原作者所有。若侵犯了您的权益，请留言。我将尽快处理，多谢。*
