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1、简评家电行业2010年2月23日市场需求强劲 液晶面板价格坚挺谨慎推荐 维持评级 分析师：朱力军 *：zhulijun (：010-665682731事件由于需求旺盛，液晶电视行业是我国家电行业中增长速度最快的子行业，但是彩电上游技术集中在外资手中，液晶面板价格成为影响行业和公司利润的重要因素，自去年以来，液晶面板价格走势坚挺，进入2010年后，近两个月面板价格依然稳定在高位。2我们的分析与判断液晶彩电行业是我们看好和推荐的子行业之一，由于液晶面板成本占据了彩电整机总成本的37%，所以我们关注液晶面板价格变动对企业产品价格的影响，从而最终影响企业利润。从目前的液晶面板价格走势来看，虽然价格坚挺
2、，但是短时间内不会大幅影响企业的产品定价和利润，随着全球面板行业快速复苏，我们判断，液晶面板价格将逐步回落，从而减轻整机制造商的成本压力和需求缺口。从目前的液晶面板价格走势来看，小尺寸液晶面板价格微涨，尤其是监视器和笔记本用面板微幅走高（具体参见表1）；但是从彩电用面板价格来看，除了32寸的价格从203 US$/pcs（2009年12月价格）上涨到208 US$/pcs外（2010年2月价格），其他尺寸价格基本上稳定在2009年12月的水平（具体参见表1）。就目前的市场情况而言，影响范围仅限于中小尺寸液晶电视，而且影响幅度不大，所以不会大幅影响企业产品定价和利润。根据DisplaySearch
3、的相关数据，2009年电视面板需求旺盛，第四季度出货量较2009年第三季度上涨45%，2010年全球前12大显示器品牌1月份产量估计达1200万台，而3月份产量预计将达1290万台，将达到历史新高水平，这样大幅度的增长虽然我们不但能完全判断消费终端复苏，但是，新增需求明显是非常旺盛的，由于中国大陆液晶面板需求旺盛，以及北美和欧洲市场逐渐回稳，面板厂商也调整产能利用率来提升出货量，备货意图明显，从这个角度看，供应的快速增加将在未来3个月中使彩电用液晶面板价格逐步走低。虽然目前液晶面板价格坚挺，但是我们认为短期内不会影响企业的产品定价和利润，所以我们继续推荐液晶彩电企业-TCL集团（000100.
4、SZ）和海信电器（600060.SH）。另外，推荐的重要依据是两公司在液晶产业链上行动较早和投资较大，将逐步培养出核心竞争力。短期看，TCL集团（000100.SZ）具备较强的工业整合能力和国际化布局；海信电器（600060.SH）进入液晶电视制造较早，与上游厂商建立了密切的联系，这都是企业快速发展的保障。长期来看，上下游一体化有助于企业构建强大的利润壁垒，综观2009年全球大尺寸液晶面板市场，出货前五名分别是Samsung、LG Display、CMO、AUO和Sharp，与中国企业竞争的主要对手无不控制了上游技术；目前，两家企业都努力整合产业链上下游，TCL集团（000100.SZ）更是投
5、巨资进入8.5代线的制造领域，从全球竞争角度看，TCL集团（000100.SZ）和海信电器（600060.SH）也依然存在机会。3投资建议在未来一段时间内，国内需求都将是家电行业增长的重要驱动力，作为家电行业中增速最快的液晶彩电子行业无疑是最值得关注的，我们认为，目前面板市场价格的微小波动不会影响到整机制造商的经营，我们依然对行业增长保持乐观的态度，我们继续维持家电行业“谨慎推荐”投资评级，同时，继续向投资者推荐TCL集团（000100.SZ）和海信电器（600060.SH）。表1.2009年10月-2010年2月LCD面板价格表（Unit: US$/pcs）Application SizeR
6、esolution19 Oct 0920 Nov 0920 Dec 0920 Jan 1005 Feb 1020 Feb 10ChangeLCD Monitor17SXGAHigh$79$76$77$81$84$85$1Typical$76$74$75$79$82$83$1Low$74$72$73$76$79$80$118.5HD (16:9)High$77$74$75$79$82$83$1Typical$75$72$74$78$81$82$1Low$72$69$71$75$78$79$119WWXGA+ (16:10) High$81$78$79$82$84$85$1Typical$77$7
7、4$75$79$82$83$1Low$75$72$74$78$81$82$120WHD+(16:9)High$82$79$80$83$86$87$1Typical$78$75$77$81$84$85$1Low$76$73$75$79$82$83$121.5WFHD (16:9) High$97$94$95$99$102$103$1Typical$94$91$92$96$99$100$1Low$91$88$90$94$97$98$122W TNWSXGA+ (16:10)High$98$96$97$102$104$105$1Typical$94$92$93$98$101$102$1Low$93$
8、90$92$97$100$101$1Notebook PC13.3W LEDHDHigh$64$62$61$61$62$63$1Typical$63$61$60$60$61$62$1Low$61$60$59$59$60$61$114.0W LEDHDHigh$65$62$60$60$61$62$1Typical$64$61$59$59$60$61$1Low$62$59$57$57$58$59$115.6W LED HDHigh$66$63$61$62$63$64$1Typical$65$62$60$60$61$62$1Low$64$61$59$59$60$61$117.3W LEDHD+Hig
9、h$85$82$80$80$82$83$1Typical$82$80$78$78$79$80$1Low$80$78$76$76$77$78$1LCD TV26 TNWXGAHigh$158$153$150$150$150$150$0Typical$153$148$145$145$145$145$0Low$148$143$140$140$140$140$032WXGAHigh$218$212$209$210$210$210$0Typical$210$206$203$205$208$208$0Low$200$196$195$199$202$202$037WXGAHigh$270$265$262$2
10、62$262$262$0Typical$263$258$255$255$255$255$0Low$250$246$245$245$245$245$042Full HDHigh$360$357$356$356$352$352$0Typical$350$346$345$345$345$345$0Low$343$340$339$339$339$339$046Full HDHigh$467$460$457$457$454$454$0Typical$457$450$447$447$447$447$0Low$440$433$430$430$430$430$0资料来源：DisplaySearch，中国银河证
11、券研究所图1：2009-2010年LCD面板发货量资料来源：DisplaySearch，中国银河证券研究所评级标准银河证券行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避推荐：是指未来612个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。谨慎推荐：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报。该评级由分析师给出。中性：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）与交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报相当。该评级由分析师给出。回避：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组
12、成的行业指数）低于交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。家电行业分析师（或分析师团队）覆盖股票范围：A股：美的电器（000527.SZ）、青岛海尔（600690.SH）、格力电器（000651.SZ）、九阳股份（002242.SZ）、苏泊尔（002032.SZ）、小天鹅（000418.SZ）、海信电器（600060.SH）、合肥三洋（600983.SH）、TCL集团（000100.SZ）免责声明本报告由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非
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