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1、毕业设计（论文）题目名称：同仁堂股份有限公司的财务数据 分析与研究院系名称： 班 级： 学 号：学生姓名： 指导教师： 2009年5月论文编号：同仁堂股份有限公司的财务数据分析与研究The Analysis and Research on FinancialData of Tongrentang Co., Ltd院系名称： 班 级： 学 号：学生姓名： 指导教师： 2009年5月摘 要在中国社会主义市场经济的环境下，企业面临深刻的市场环境的变化，企业的生存发展越来越依靠市场。如何适应市场需求、引导消费、占领市场是企业面临的主要问题。管理者必须在随时掌握企业生产经营及其管理的重要信息的同时，通过
2、财务分析及时了解产生差异及其变动的原因，以便采取必要的措施和有效的方法，做出正确的经营决策。本文以同仁堂股份有限公司为例，分析我国制药业近年的发展情况，提出存在的问题和实际有效的解决办法。第一部分主要介绍制药行业的现状以及同仁堂的优势及存在的问题，说明同仁堂虽是百年老字号，但依旧面临严峻的挑战。第二部分介绍了公司财务分析的具体方法，如何选用财务分析方法等，以有效地利用财务分析体系分析和评价企业经营成果和财务状况，为企业经营决策服务。第三部分具体的对同仁堂财务数据进行分析，根据利润表、现金流量表、资产负债表和财务指标，对公司的经营成果、资产和财务状况进行了具体的评价。第四部分根据前面的分析，得出
3、结论，对同仁堂作出综合评价，并提出实际可行的建议，确保同仁堂的正常运转及制药业的健康发展。关键词：财务分析，经营成果，财务状况，效益AbstractIn Chinas socialist market economy, enterprises are facing profound changes in the market environment, enterprises increasingly rely on the survival and development of the market. How to adapt to market demand, and guide consu
4、mption market is facing a major problem. Corporate financial analysis for the overall goal is to strengthen enterprise management, increase economic efficiency services. Managers need to keep production and operation and management of important information at the same time, through financial analysi
5、s and keep abreast of the changes arising from the reasons for the differences in order to take the necessary measures and effective way to make the right business decisions. In this paper, for example, analysis of the pharmaceutical industry in recent years the development of the existing problems
6、and put forward practical and effective solutions. The first part introduces the status of the pharmaceutical industry, as well as the advantages and Tongrentang problems that although a century old, but still faced severe challenges. The second part of the companys financial analysis of specific me
7、thods, how to choose methods of financial analysis in order to effectively use the financial analysis system for analysis and evaluation of business results and financial condition, services for business decision-making. The third part of the specific analysis of the data on the Tongrentang, accordi
8、ng to the income statement, cash flow statement, balance sheet and financial indicators, the companys operating results, assets and financial position to carry out a specific assessment is an essential part of this article. The fourth part of the basis of the foregoing analysis, concluded that the f
9、inancial evaluation of Tongrentang, and put forward practical proposals to ensure the normal operation of Tongrentang and the healthy development of the pharmaceutical industry.Keywords: Financial analysis, Operating results, Financial situation,Effective目 录引 言11 同仁堂股份有限公司的概述21.1 我国制药行业的现状21.2 同仁堂股份
10、有限公司简介21.3 同仁堂股份有限公司现状32 财务分析方法52.1 财务分析基本方法52.2 财务分析方法选用53 同仁堂股份有限公司财务数据分析63.1 利润表分析63.2 现金流量表分析83.3 资产负债表分析103.4 财务指标分析123.5 杜邦财务综合分析174 同仁堂股份有限公司的综合评价与建议194.1 同仁堂股份有限公司的综合评价194.2 同仁堂股份有限公司的建议20结 论22致 谢23附 录24参考文献28引 言制药工业是一种高投入、高风险、高利润、增长迅速的产业。我国制药工业总体发展势头良好，制药企业正在向集团化方向发展，制药企业的跨国经营发展迅速，进出口业务频繁，其
11、产值增幅普遍高于国民生产总值增幅。同时制药企业产品是一种特殊的商品，它关系到人民的生命健康安全，制药企业的健康有序发展，对人民生活质量的提高及社会的进步，具有举足轻重的作用。就我国而言，存在制药企业数量多、规模小、发展水平低、产业组织分散以及企业重复生产、恶性竞争现象严重和生产能力过剩、产品供大于求等问题。中国制药行业也面临着严峻的挑战，数千家企业“多、小、散、乱”的局面没有得到根本改善，企业规模效益差，全行业利润总和还不及国外一家大型制药集团的利润额；研发资金投入少，产品创新能力不足，企业整体实力较弱。同仁堂是全国中药行业著名的老字号，拥有悠久的历史、独一无二的品牌。虽然有300多年的历史，
12、但面对日益激烈的市场环境，同仁堂依然将面临很大的生存风险。同仁堂的竞争优势越来越不明显，其市场领先地位也正遭受严重威胁，许多新成立不久的公司，迅速占领市场，例如宛西制药公司，再加上同仁堂本身的财务及管理方面就存在一定的问题，使得同仁堂面临更为严峻的挑战。1 同仁堂股份有限公司的概述1.1 我国制药行业的现状制药工业是一种高投入、高风险、高利润、增长迅速的产业。我国制药工业总体发展势头良好，制药企业正在向集团化方向发展，制药企业的跨国经营发展迅速，进出口业务频繁，其产值增幅普遍高于国民生产总值增幅。中国目前已是世界第七大医药市场，作为全球发展最快的医药市场之一，近几年中国医药市场每年的增长率都超
13、过了GDP的增长率，专家预计“十五”期间，我国药品需求年递增速度可达到12%左右。但是，中国制药行业也面临着严峻的挑战，数千家企业“多、小、散、乱”的局面没有得到根本改善，企业规模效益差，全行业利润总和还不及国外一家大型制药集团的利润额。如果这种状况得不到改善，从短期和微观来看，必将恶化制药企业与其投资者、债权人及原料供应商等企业主体之间的信用关系，损害企业相关主体的利益，降低企业竞争发展的动力和资本经营的能力；从长期和宏观来看，必将降低资源配置效率，影响国家经济和金融安全。1.2 同仁堂股份有限公司简介北京同仁堂是中药行业著名的老字号，创建于清康熙八年，在三百多年的历史长河中，历代同仁堂人恪
14、守“炮制虽繁必不敢省人工，品味虽贵必不敢减物力”的传统古训，树立“修合无人见，存心有天知”的自律意识，确保了同仁堂金字招牌的长盛不衰。同仁堂股份有限公司是经北京市经济体制改革委员会批准，由中国北京同仁堂(集团)有限责任公司独家发起，以募集方式设立的股份有限公司。本公司于1997年6月18日成立，注册资本200,000,000元，股本200,000,000股，并于1997年6月25日在上海证券交易所正式挂牌，证券简称为同仁堂，证券代码是600085。根据本公司2007年度股东大会决议，注册资本变更为520,826,278元。目前，同仁堂拥有境内、外两家上市公司，连锁门店、各地分店以及遍布各大商场
15、的店中店六百余家，海外合资公司、门店20家，遍布14个国家和地区，产品行销40多个国家和地区。在北京大兴、亦庄、刘家窑、通州、昌平，同仁堂建立了五个生产基地，能够生产26个剂型、1000余种产品。同仁堂已经形成了在集团整体框架下发展的现代制药工业、零售医药商业和医疗服务三大板块。同仁堂主营业务：制造、加工中成药制剂；技术咨询、技术服务；药用动植物的饲养、种植；经营中成药、西药制剂、生化药品、保健食品、医疗器械、医疗保健用品、保健酒等。同仁堂股份有限公司被国家工业经济联合会和名牌战略推进委员会，推荐为最具冲击世界名牌的16家企业之一，被中宣部命名为全国文明单位和精神文明建设先进单位；同仁堂被国家
16、商业部授予“老字号”品牌，荣获“2004年度中国最具影响力行业十佳品牌”、“影响北京百姓生活的十大品牌”、“中国出口名牌企业”。同仁堂股份有限公司在中国证券报和亚商企业咨询有限公司主办的“中国最具发展潜力上市公司50强”的评比中排名第一。1.3 同仁堂股份有限公司现状虽然有300多年的历史，同仁堂依然将面临很大的生存风险。(1)同仁堂是个区域品牌同仁堂虽然是中药行业第一品牌，但远没有像伊利、蒙牛那样成为全国品牌，仍然是个区域品牌、北京品牌。而品牌的局限性也是目前中药企业的共同问题。如白云山称霸南方中药市场；兰州佛慈称霸西部市场；东北是哈药的势力范围；北京周边地区是同仁堂的天下。(2)同仁堂市场
17、领先地位遭受严重威胁据国家发改委统计，中药行业增长速度已连续两年低于医药行业水平。中国中药行业的增长步入了冰河时期，形势非常严峻。农民选择愿意看中医的比例逐渐下降，慢性病患者就诊中医的比例也有减少的趋势。同仁堂800多个品种，年销售额超过1亿元的仅有6个。原来，其六味地黄丸、乌鸡白凤丸一直独占市场鳌头，但2003年，河南宛西制药公司通过寻找产品品牌创新、营销变革，将同仁堂从行业第一的位置上拽了下来，一跃成为该品种市场老大。汇仁集团同样通过创新，乌鸡白凤丸销售也超越了同仁堂。老百姓对同仁堂信任度降低，销售已经受到影响。(3)营销能力与管理机制一直是公司最大的软肋作为一家拥有300年以上历史的国有
18、老字号公司，公司的业绩增长与盈利能力并不突出。以往，同仁堂的销售主要是依靠品牌、自然增长的被动式营销模式。这种模式导致产品出厂价混乱、窜货现象严重，出现庞大的应收账款，也缺乏对终端的控制力。虽然同仁堂存在上述问题，但同仁堂作为国药品牌，在国人的心目中具有不可替代的地位，其品牌价值仍是公司最核心的资源，公司中长期发展仍将受到国家扶持中医药发展的政策以及新医改对中医药扶持等政策的促进。随着公司经营机制的不断完善和营销变革的持续推进，公司价值在未来具备很大的提升空间。2 财务分析方法2.1 财务分析基本方法财务分析的基本方法可以分为趋势分析法、比较分析法、比率分析法、因素分析法。趋势分析法是将两期或
19、连续若干期财务报告中的相同指标或比率进行对比求出它们增减变动的方向、数额和幅度的一种方法。采用这种方法，可以揭示企业财务状况和生产经营状况的变化，分析其原因、变动性质、预测企业未来的发展前景。比较分析法是将特定企业两个年度的财务报表进行比较分析，找出特定项目年度间的差异，分析其可能的趋势。从投资的角度看，比较分析法有利于识别特定企业在同行中的经营管理绩效状况。比率分析法是利用两个指标的某种关联关系，通过计算比率来考察、计量和评价公司财务状况、经营成果和现金流量的分析方法。因素分析法是用来确定几个相互联系的因素对综合财务指标或经济指标的影响程度的一种分析方法，分为连环替代法和差额计算法两种。2.
20、2 财务分析方法选用本文主要选择趋势分析法和比率分析法，在分析过程中，辅以表进行说明。从财务的角度分析，首先要关注的是同仁堂在近几年的经营状况，不仅要关心其经营成果如何，使我们能对其总体经营状况有一个综合的了解，而且要了解其现金流活动状况，更要关注其资产和资本结构，分析其资产、负债及所有者权益的具体状况。就此部分分析而言，主要应用趋势分析法来对同仁堂连续几个年度的主要报表进行横向对比，分析其主要项目变动情况和变动趋势。同仁堂是中国中药行业的龙头，除了关注其自身的经营成果、资金运作及资产资本状况，还要将其财务状况与国内企业的财务状况进行横向对比。通过对比，分析该企业在与国内同行之间的优势所在和不
21、足之处。就此部分分析而言，主要应用比较分析法进行分析。比率分析法是财务分析中最基本，最常用的分析方法。在分析同仁堂以及国内参照企业的财务状况的过程中，比率分析法在本文中也会得到应用。3 同仁堂股份有限公司财务数据分析3.1 利润表分析利润表，也称为收益表，是财务三大主要报表之一。利润表主要反映企业在一定经营期间的经营成果，是一个企业经营状况的“面子”。3.1.1 2006年-2008年利润指标变化情况为了全面了解同仁堂近三年的利润状况，我们首先分析2006-2008年度同仁堂的主要利润指标。表3-1 2006年-2008年主要利润指标表 单位:元 项目2008年2007年2006年主营业务收入
22、2,939,049,5112,702,850,9392,396,505,176主营业务成本1,721,837,9731,613,257,1351,428,898,891营业税金及附加34,154,77432,846,11136,940,133销售费用507,281,852445,017,231391,920,999管理费用242,857,097218,379,561252,701,083财务费用4,784,17810,244,6556,325,293投资收益1,623,7412,798,9501,158,437营业利润408,091,960366,889,296291,026,176营业外收入
23、8,914,33212,642,02610,876,637营业外支出1,074,3542,935,8703,440,024利润总额415,931,939376,595,452289,621,226所得税65,294,60063,994,91656,967,472净利润350,637,339312,600,536156,021,181资料来源：上表数据参见本文附录同仁堂的利润表同仁堂2006年公司主营业务收入为239,650.52万元，同比减少8.03%；实现净利润15,602.12万元，净利润下降48.21%，2006年是同仁堂上市以来经营难度最大的一年。同仁堂2007年实现营业收入270,2
24、85.09万元，同比增长12.20%；净利润31,260.05万元，同比增长48.89%。2008年全年实现营业收入293,904.95万元，同比增长8.69%；实现净利润35,063.73万元，净利润增长了12.16%。同仁堂的净利润在平稳增长。从获利能力来讲，2008年同仁堂单位收入创造净利润的能力已有所增加。2008年由于举办奥运会，按照国家反兴奋剂条例和兴奋剂目录要求，公司包括主导产品在内的40余个品种被贴上了“运动员慎用”的标签，对公司销售产生一定不利影响。不过从公司销售收入情况来看奥运会对公司整体销售规模影响不大，纵观全年，公司整体品种运作呈现稳步增长的良好态势。公司高度重视经营质
25、量和资产质量，努力提高运营效率，在各项生产经营成本价格普遍上涨的情况下，加强内部控制管理，有效降低成本，合理调整产品结构，保证了较为稳定的获利空间。3.1.2 主营业务收入与成本配比分析主营业务收入减去主营业务成本和营业税金及附加，是营业利润的来源。主营业务成本占主营业务收入的比重决定了毛利率的大小。从公司的利润的形成过程看，公司必须有较好的毛利才有可能形成其营业利润。对于主营业务突出的企业，较高的毛利率在很大程度上决定了企业可能会有较好的净利率。表3-2 2006年-2008年毛利率表 项目2008年2007年2006年主营业务收入(元)2,939,049,5112,702,850,9392
26、,396,505,176主营业务成本(元)1,721,837,9731,613,257,1351,428,898,891毛利率(%)41.4240.3640.63资料来源：上表数据参见本文附录同仁堂的利润表和财务指标表由表可知，同仁堂2008年主营业务收入较2007年增长了八个百分点，主营业务成本增长了六个百分点。收入增长的主要原因是报告期内由于公司有针对性地实施区域管理、批次管理、价格管理，经销商严格执行管理规定，促使主导品种实现了稳定增长，重点培育品种和部分潜力品种实现了较快增长。二、三线品种整体销售同比增长超过百分之十五，其中部分品种销售增幅在百分之三十以上。成本增长还受宏观经济以及其他
27、客观因素影响，原材料及生产辅料价格上涨、人工成本增加、动力能源价格上调，使公司在化解成本压力时难度随之加大。虽然成本增长，但同仁堂毛利率依旧提高了一个百分点，获利能力较强。3.1.3 三大费用分析表3-3 2006年-2008年主营业务收入及三项费用表 单位:元项目2008年2007年2006年主营业务收入2,939,049,5112,702,850,9392,396,505,176销售费用507,281,852445,017,231391,920,999管理费用242,857,097218,379,561252,701,083财务费用4,784,17810,244,6556,325,293资
28、料来源：上表数据参见本文附录同仁堂的利润表由表可知，同仁堂2007年财务费用明显增加，这主要是因为海外业务收入为2.05亿元，占总营业收入的7.6%，人民币升值幅度加大，导致汇兑损失增加。2008年随着公司规模的扩大，公司加大了推广费用投入，销售费用比去年同期增长13.65%；管理费用同比增长10.28%，主要是由于收入规模的增长；由于公司汇兑损失减少，2008年财务费用明显减少。3.2 现金流量表分析现金流量表是会计三大主表之一，通过对企业现金流入量，现金流出量和现金净流量的反映，便于财务报表的使用者评价和分析企业获取现金和现金等价物的能力，并据以判断在此经营期间的资金状况和预测企业未来的现
29、金流量。如果说，利润表是一个企业的“面子”，那么，现金流量表则切切实实反映企业的“日子”过得如何。3.2.1 经营活动现金流分析经营活动是企业投资和筹资活动以外的所有交易事项。经营活动流入的现金要包括以下几项:(1)销售商品、提供劳务收到的现金；(2)收到的税费返还；(3)收到的与其他经营活动有关的现金。流出的现金主要包括以下几项: (1)为购买商品、接受劳务支付的现金；(2)支付职工以及为职工支付的现金；(3)支付的各项税费；(4)支付其他与经营活动有关的现金。表3-4 2006年-2008年经营活动所产生的现金流量表 单位:元项目2008年2007年2006年销售商品提供劳务收到现金2,5
30、94,577,6842,259,345,7802,334,362,99收到税费返还16,539,52312,043,66211,535,236收到与其他经营活动现金18,447,06815,465,64138,769,105现金流入小计2,629,564,2762,286,855,0852,384,667,337购买商品，接受劳务支付现金1,023,757,6621,106,072,766911,647,716支付职工及为职工支付现金419,907,532392,783,995384,069,346支付各项税费374,690,024331,744,725334,525,168支付与其他经营活动
31、的现金388,419,124335,232,793369,865,183现金流出小计1,117,859,3252,165,834,2802,000,107,416经营活动产生现金流量净额422,789,931121,020,805384,559,921资料来源：上表数据参见本文附录同仁堂的现金流量表由表可以看出，同仁堂2008年度经营活动产生的现金流入量较上年增长14.99%。流入量的较快增长，反映了同仁堂在2008年度的经营规模发展较快。同仁堂在2008年度主营业务利润约为1,217,211,538元，而经营活动产生的现金净流量净额约为422,789,931元，收现率较高。2008年，每股经
32、营活动产生的现金流量情况较好，主要是公司销售现金回款情况较好和应收票据到期承兑所致，看来同仁堂的营销调整效果还是令人满意的，筛理后的经销商质量大有提高，对经销商的控制能力也在加强。总体上看，尽管市场竞争较为激烈，其主营业务创造现金净流量的能力依然较强。3.2.2 投资和筹资活动现金流分析投资活动是指企业长期资产的购建和不包括现金等价物范围内的投资及其处置活动。投资活动流入的现金包括:(1)收回投资所收到的现金；(2)取得投资收益所收到的现金；(3)处置固定资产、无形资产和其他长期资产而收到的现金净额；(4)收到的与其他投资活动有关的现金。投资活动流出的现金包括:(1)购建固定资产、无形资产和其
33、他长期资产所支付的现金；(2)投资所支付的现金；(3)支付的其他与投资活动有关的现金。筹资活动是指导致企业资本及债务规模和构成发生变化的活动。筹资活动流入的现金包括: (1)吸收权益性投资所收到的现金；(2)发行债券所收到的现金；(3)借款所收到的现金。筹资活动流出的现金包括:(1)偿还债务所支付的现金；(2)发生筹资费用所支付的现金；(3)分配股利和利润所支付的现金；(4)偿付利息所支付的现金；(5)融资租赁所支付的现金。 表3-5 2006年-2008年投资与筹资活动产生的现金流量表 单位:元 项目2008年2007年2006年投资活动现金流入小计17,859,32521,200,0435
34、1,023,725投资活动现金流出小计43,366,64159,936,34190,133,290投资活动产生现金流量净额-25,507,316-38,736,298-39,109,564筹资活动现金流入小计175,749,000469,418,819198,967,217借款收到现金173,000,000243,000,000195,000,000筹资活动现金流出小计278,011,368458,666,732416,450,066支付与筹资活动有关的现金2,387,40626,500,9591,513,998偿还债务所支付的现金173,000,000313,000,000245,000,0
35、00筹资活动产生现金流量净额-102,262,36810,752,086-217,482,849资料来源：上表数据参见本文附录同仁堂的现金流量表从投资活动来看，2008年投资活动产生的现金流量净额比去年同期增长，主要是同仁堂子公司合并范围发生变化，减少合营公司的货币资金所致。从筹资方式看，主要有债务融资和权益融资两种。2008年筹资活动产生的现金流量净额比去年同期下降，主要是同仁堂子公司增发股票募集资金所致。同时公司也进行债务融资，用于偿还部分欠款。同仁堂在保持正常经营活动开展和适度发展的轨道上较好地实现了企业的资金平衡，为未来的资本和资产结构调整打下了良好的基础。3.3 资产负债表分析资产是
36、指企业因过去的交易和事项而取得的、被企业拥有或控制的、能以货币计量的预期能为企业带来经济利益的经济资源。根据资产的流动性，资产又可分为四大类：流动资产、长期投资、固定资产、无形资产及其他资产。3.3.1 资产结构分析资产结构是指企业各种资本价值构成及其比例。在实际工作中，如过多资金投入到前期的固定资产上，可能引出流动资金紧张，拖欠职工工资，短期偿债能力下降等恶果。资产结构管理的重点，在于确定一个既能维持企业正常开展经营活动，又能在减少或不增加风险前提下，给企业带来更多利润的流动资金水平。部分资产项目2008年12月31日2007年12月31日2006年12月31日流动资产合计3,401,031
37、,3693,007,190,4212,573,271,458其中：存货1,780,483,6531,501,477,5471,382,901,647长期股权投资48,176,69949,571,45024,178,287在建工程2,505,7846,321,4072,770,571固定资产合计986,603,6441,072,326,8401,214,237,226无形资产合计99,077,94751,814,5393,971,588资产总计4,550,072,4564,194,676,5584,770,563,358表3-6 2006年-2008年资产结构表 单位:元 资料来源：上表数据参见
38、本文附录同仁堂的资产负债表通过对比，可以注意到，三年来，同仁堂的资产结构正在逐步发生变化。从结构上看，同仁堂经过逐年的调整，其资产的流动性越来越强，尤其是存货逐年增加。2007年年末，同仁堂的固定资产占总资产的比重为25.57%。2008年年末，同仁堂的固定资产占总资产的比重降为21.69%。与2007年末相比，2008年同期资产总额增加35,539万元，而固定资产总额却减少了8,572万元。一增一降，资产结构比率有了较大的改变。3.3.2 负债及所有者权益分析负债是指由企业过去的交易事项而形成的现实义务，履行该义务预期会导致经济利益流出企业。通过一定的负债来开展经营活动，一方面能够弥补企业扩
39、张中自有资金的不足，以满足快速扩大企业经营规模的需要。但另一方面也给企业带来破产清算和被接管的风险。所有者权益是指企业投资者对净资产的所有权，包括企业所有者投入资金和企业的留存利润两个部分。表 3-7 2006年-2008年同仁堂部分股东权益表 单位:元项目2008年2007年2006年股本520,826,278434,021,898434,021,898资本公积796,604,792909,886,967808,665,020盈余公积265,756,785244,276,497419,745,750未分配利润1,292,671,2651,085,590,031736,576,919股东权益合
40、计3,677,987,1233,380,346,6272,397,860,218资料来源：上表数据参见本文附录同仁堂的资产负债表由表可以看出，2008年末的股东权益由2007年末的3,380,346,627元增加到3,677,987,123元，股东权益的增加为公司带来297,640,496元的现金净流量。该项融资活动为同仁堂提供了充足的资金，极大地缓解了同仁堂现金和资本金的不足，同时也充实了股本，为企业发展打下了新的基础。3.4 财务指标分析财务指标分析是评价公司的财务状况和经营成果变化的重要方法，也是预测公司未来走向的重要依据。无论是从债权投资者、股权投资者的角度还是经营管理者角度，必须了解
41、企业的各种财务行为能力：偿债能力、盈利能力、营运能力和发展能力。在此文中，我选取了同仁堂2006年-2008年的财务指标进行分析，同时选择同行业的哈药集团作为对比企业。 3.4.1 偿债能力分析企业的偿债能力事关企业的生存与发展，分为短期偿债能力与长期偿债能力。(1)短期偿债能力分析短期偿债能力，就是指企业流动资产对流动负债及时足额偿还的保证程度，是衡量流动资产变现能力的重要指标。企业能否按时清偿1年内到期的债务，不仅关系企业的良好商业信誉，也关系到未来债权或股权投资人的信心。 衡量短期偿债能力的指标有流动比率和速动比率。流动比率是流动资产与流动负债的比值；速动资产是指剔除掉流动资产中包含有短
42、期内难以变现甚至不能变现的资产，如存货，速动比率比流动比率更精确的评价企业的短期偿债能力及资产的流动性。计算公式为：流动比率=流动资产流动负债速动比率=速动资产流动负债=(流动资产-存货)流动负债表3-8 2006年-2008年流动比率、速动比率表 项目2008年2007年2006年同仁堂流动比率4.033.793.08速动比率1.921.901.42哈药流动比率1.541.241.38速动比率0.770.730.74资料来源：上表数据参见本文附录同仁堂、哈药的财务指标表一般来说，流动比率越高，短期偿债能力就越强，反之就越弱。一般流动比率为2是最适宜的，这是因为流动资产中变现能力较差的存货金额
43、约占流动资产总额的一半，那么其他流动资产的金额约等于流动负债额，是对短期偿债能力的保障。从上表分析得出，同仁堂此项指标有逐年上升的趋势而且都大于2，说明同仁堂的短期偿债能力强，可以满足日常经营活动的资金需要。哈药集团的流动比率偏低，偿债能力较弱。速动比率保持1较好。速动比率过大，说明企业具有较强的偿债能力同时也说明流动资产利用效益低下；速动比率过小，说明企业可能无法偿还到期债务。总的来讲，同仁堂的速动比率不错，资产流动性强，短期偿债能力要优于哈药。(2)长期偿债能力分析长期偿债能力是指企业对债务的承担能力和对偿还债务的保障能力，是反映企业财务安全和稳定程度的重要标志。衡量长期偿债能力的指标有资
44、产负债率、利息保障倍数等。资产负债率反映在企业总资产中有多大比例是通过借债来筹资的。对于企业债权人来讲，资产负债率越低越好，债权人所负风险就越小；对股东来讲，在资本利润率高于举债利息率时，资产负债率越高越好；而对经营者来讲，举债的数额及比率的确定，必须要充分估计财务风险及由之带来的预期收益，权衡得失而定。资产负债率反映的是企业的长期偿债能力，一定程度上，也反映企业举债经营的能力。资产的变现是要靠产品销售来实现，销售收入在补偿生产经营耗费后，必须要有足够的余额来支付利息费用。利息保障倍数能反映企业偿债能力的保证程度。计算公式为：资产负债率=负债总额全部资产总额100%利息保障倍数=息税前利润利息
45、费用表3-9 2006年-2008年资产负债率、利息保障倍数表 项目2008年2007年2006年同仁堂资产负债率(%)19.1619.4122.60利息保障倍数3.122.973.20哈药资产负债率(%)65.8164.1262.03利息保障倍数2.662.942.85资料来源：上表数据参见本文附录同仁堂、哈药的财务指标表资产负债率一般不高于50%比较好。资产负债率越小，表明企业偿债能力越强。从上表计算得出，同仁堂的资产负债率维持在20%左右，应该讲同仁堂的此指标表现是不错的，财务风险较小，如果产品市场表现良好，未来具有较强的举债能力。而与之作对比的哈药，资产负债率连续三年都大于60%，指标较大，说明企业的债务负担偏大。行业公认的利息保障倍数一般为3，指标越大，表明偿债能力越强。同仁堂此项指标反映出同仁堂有较强的付息能力，债务风险较小。哈药表现的付息能力一般，这与本企业较大的资产负债率有直接关系。3.4.2 营运能力分析营运能力是企业对现有经济资源的利用效率与效益。进行营运能力分析，为评价和改善资产的利用效率及企业的经营管理水平提供依据，更有助于深入研究盈利能力。营运能力的财务分析比率有：存货周转率、应收账款周转率等。存货
