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1、江铃汽车2008年、2009年、2010年获利能力分析 江铃汽车（000550）一、公司简介： 江铃汽车股份有限公司由1968年成立的江西汽车制造厂发展而来。从一家濒临倒闭的地方小厂起步，江铃以开放的理念和富于进取性的发展战略从市场中脱颖而出，成为中国商用车领域最大的企业之一，国内汽车行业发展最快的企业和经济效益最好的企业之一，连续三年位列中国上市公司百强，2005年被评为中国最具竞争力的汽车类上市公司第一名。江铃汽车股份有限公司(下称本公司)原系南昌市企业股份制改革联审领导小组以洪办(1992)第005号文批准，于1992年6月16日在江西汽车制造厂基础上改组设立的中外合资股份制企业，企业法
2、人营业执照注册号为002473号。1993年7月23日，经中国证券监督管理委员会以证监发审字199322号和证监函字199386号文批准，本公司于1993年12月1日在深圳证券交易所挂牌上市，总股份为49,400万股。1994年4月8日，经股东大会通过，并经江西省证券管理领导小组赣证券(1994)02号文批准，1993年度分红派息方案送股总计2,521.4万股。1995年，经中国证券监督管理委员会以证监法字1995144号文及深圳市证券管理办公室以深圳办复199592号文批准，本公司发行B股普通股17,400万股。1998年，经中国证券监督管理委员会以证监法字199819号文批准，本公司增发B
3、股普通股17,000万股。根据本公司2006年1月11日召开的股权分置改革相关股东大会的决议，本公司于2006年2月13日实施了股权分置改革方案。该方案实施后，本公司总股本不变。于2007年6月30日，本公司总股份为86,321.4万股。主营范围:生产及销售汽车、专用（改装）车、发动机、底盘等汽车总成、及其他零部件，并提供相关的售后服务；品牌汽车销售、汽车及零配件的进出口；经营二手车经销业务；提供与汽车生产和销售相关的企业管理、咨询服务二、获利能力指标的计算（一）以营业收入为基础的获利能力的计算1、销售毛利率=销售毛利/销售收入100销售毛利=销售收入销售成本2008年销售毛利率=(8,587
4、,033,608-6,645,061,869)/8,587,033,608=22.62%2009年销售毛利率=(10,433,205,023-7,706,608,170)/10,433,205,023=26.13%2010年销售毛利率=(15,767,896,708-11,696,387,779)/15,767,896,708=25.822、营业利润率=(营业利润+利息支出)/营业收入1002008年营业利润率= (737,671,647+59,064,412) /8,587,033,608100=9.28%2009年营业利润率=(1,236,400,125+52,037,271) /10,4
5、33,205,023100=12.35%2010年营业利润率=(2,041,724,088+93,426,437)/15,767,896,708100%=13.54%3.销售净利率=净利润/营业收入1002008年销售净利率=797,377,658/8,587,033,608=9.29%2009年销售净利率=1,080,152,177/10,433,205,023=10.35%2010年销售净利率=1,747,015,738/15,767,896,708=11.08%（二）以资产为基础的获利能力的计算1、总资产收益率=(利润总额+利息支出)/平均资产总额100%2008年总资产收益率=(902
6、,396,414+59,064,412)/(5,963,778,178 +6,124,355,011)/2100%=15.91%2009年总资产收益率=(1,243,644,395+52,037,271)/(8,294,346,208 +5,963,778,178)/2100%=18.17%2010年总资产收益率=(2,033,376,532+93,426,437)/(11,237,715,143+ 8,294,346,208)/2100%=21.78%2、总资产净利率=净利润/平均总资产100%2008年总资产净利率=797,377,658/(5,963,778,178 +6,124,355
7、,011)/2100%=13.19%2009年总资产净利率=1,080,152,177/(8,294,346,208 +5,963,778,178)/2100%=15.15%2010年总资产净利率=1,747,015,738/(11,237,715,143+ 8,294,346,208)/2100%=17.89%3、投资收益率=息税前利润/投资100%2008年投资收益率=(902,396,414+59,064,412)/(5,963,778,178-1,024,072,301) 100%=19.46%2009年投资收益率=(1,243,644,395+52,037,271)/(8,294,3
8、46,208-2,043,469,947) 100%=20.73%2010年投资收益率=(2,033,376,532+93,426,437)/(11,237,715,143-3,117,731,938) 100%=26.19%4、经营资产收益率=经营性利润/平均经营资产100%2008年经营资产收益率=790,902,938/5,589,480,643=14.15%2009年经营资产收益率1,073,939,810/7,950,273,851=13.51%2010年经营资产收益率1,736,039,726/10,910,615,878=15.91%（三）以股东投资为基础的获利能力的计算2008
9、年净资产收益率=净利润/平均所有者权益=797,377,658/ (4,151,089,815 +3,615,288,873)/2=20.53%2009年净资产收益率=净利润/平均所有者权益=1,080,152,177/ (4,946,853,022 +4,151,089,815)/2=23.74%2010年净资产收益率=净利润/平均所有者权益=1,747,015,738/ (6,242,594,988 +4,946,853,022)/2=31.23%2008年基本每股收益=(净利润-优先股股利)/当期实际发行在外的普通股加权平均数=0.912009年基本每股收益=(净利润-优先股股利)/当期
10、实际发行在外的普通股加权平均数=1.222010年基本每股收益=(净利润-优先股股利)/当期实际发行在外的普通股加权平均数=1.98三、获利能力指标分析（一）历史比较分析通过江铃汽车20082010年的资料，进行比较分析。以上计算得出各项资产周转率指标如下表：财务指标2008年末值2009年末值2010年末值销售毛利率22.26%26.13%25.82营业利润率9.28%12.35%13.54%销售净利率9.29%10.35%11.08%总资产收益率15.91%18.17%21.78%总资产净利率13.19%15.15%17.89%投资收益率19.46%待添加的隐藏文字内容120.73%26.
11、19%经营资产收益率14.15%13.51%15.91%净资产收益率20.53%23.74%31.23%基本每股收益0.911.221.981、销售毛利率从上表可以看出，该企业2010年末销售毛利率实际值略高于2009年末实际值0.31%。销售毛利润率是企业获利的基础，单位收入的毛利越高，抵补各项期间费用的能力越强，企业的获利能力也越高。影响毛利变动的因素主要是外部因素和内部因素。外部因素主要是市场供求变动面导致的销售数量和销售价格的升降及购买价格的升降；内部因素主要是开拓市场的意识和能力、成本管理水平（包括存货管理水平）、产品构成决策、企业战略要求等。2、 营业利润率从上表可以看出，营业利润
12、率每年呈递增趋势，该企业2010年末营业利润率实际值较2009年末实际值有了一定幅度的增长。增长为1.19%。营业利润率反映了每百元主营业务收入中所赚取的收益，该比例越大，企业获利能力越强。营业利润是企业利润总额中最基本、最经常同时也是最稳定的组成部分，营业利润占利润总额比重的多少，是说明企业获利能力质量好坏的重要依据。影响营业利润率的因素主要包括：主营业务的收入、主营业务的成本、主营业务税金及附加、营业费用、管理费用等。但是要分析企业获利能力是高是底，还需要进行其他的分析比较。3、销售净利率从上表可以看出,该企业2010年未销售净利率比2009年高0.73%,指标值越大,企业的获利能力越强。
13、可见2010年公司具有更强的获利能力。4、总资产收益率从上表可以看出，该企业2010年末总资产收益率实际值较2009年末实际值有了明显的增长。增长幅度3.61%。总资产收益率是企业一定期限内实现的收益额与该时期企业平均资产总额的比率。总资产收益率体现了资产运用效率和资金利用效果的关系、企业利润的多少决定着总资产收益率的高低、还反映企业综合经营管理水平的高低。影响总资产收益率的因素有：息税前利润额、资产平均占用额。总资产收益率指标反映企业的获利能力，由于利润总额中包含偶然性、波动性较大的营业外收支净额和投资收益，使该指标年际之间的变化相对较大。因此还要对企业的长期资本收益进行分析。5、总资产净利
14、率从上表可以看出，该企业2010年末总资产净利率实际值较2009年末实际值有了很较大的增长。增长幅度2.74%.说明该企业总资产的获利能力变强。6、投资收益率从上表可以看出，该企业2010年末投资收益率实际值较2009年末实际值有了很较大的增长。通常投资收益率越高,说明企业对投资的运作水平越高.企业投资的获利能力就越强。7、经营资产收益率从上表可以看出，该企业2010年末经营资产收益率实际值较2009年末实际值有了很较大的增长。它是反映企业投入生产经营的资产的获利水平，在看企业总资产净利率进行比较，可以发现企业利润是否主要是来自经营资产的有效利用。8、净资产收益率从上表可以看出，该企业2010
15、年末净资产收益率实际值较2009年末实际值有了很较大的增长。也可以同以往年度比较是一直在增幅的，说明公司股东投资的获利能力越来越强，但是，是否可以因此肯定公司在股东投资的获利能力方面做得好，所以还需要进一步的去分析。9、基本每股收益从上表可以看出，该企业2010年末基本每股收益实际值较2009年末实际值有了很较大的增长。增长幅度0.76%。在09年增幅最大.说明在08-09年公司净利润的增长幅度大于普通股股数的增长幅度,股东的投资回报在不断增加。该企业的营业收入也在不断的增加,营业收入可以分析各类产品或劳务利润占企业盈利的比重,收入占主营业务收入的比重.从而确定哪些为企业创造利润大.揭示企业盈
16、利水平变动的根本原因。可见，20010年营业利润的增加，使营业利润率提高了1.19%，该年主营业务收入的增加，使得营业利润率提高，这说明，江铃汽车2010年营业利润率的提高，主要是由于营业利润的增长幅度大于主营业务收入的增长幅度，这是经营杠杆使然。（二）同业比较分析1、一汽夏利公司与江铃公司获利能力主要财务指标对比一汽夏利是由天津汽车工业(集团)有限公司(以下简称天汽集团公司)独家发起，在对其下属的天津市微型汽车厂、天津市内燃机厂、天津市汽车研究所进行整体改制的基础上，以1997年4月30日为基准日将上述三单位经重组、评估和国家国有资产管理局确认后的净资产164287.76万元按75%比例折成
17、国有法人股123215.82万股，于1997年8月28日成立的股份有限公司。本公司发起人天汽集团公司是于1995年11月在天津汽车工业总公司基础上组建的国有独资有限责任公司,获授权经营其所属企业单位的全部国有资产，并被列为全国100户建立现代企业制度试点企业和120家企业集团之一。组建本公司的三个主体单位在天汽集团公司中居龙头地位且业绩优良。除天津市汽车研究所的主要任务是技术引进和技术开发外，天津市微型汽车厂生产的夏利牌轿车、天津市内燃机厂生产的天内牌发动机都是天汽集团公司的主导产品。本公司成立后，上述三主体单位分别成为本公司下属的汽车制造分公司、内燃机制造分公司和产品开发中心。 天汽集团公司
18、的前身天津汽车工业公司是于1982年3月由天津市第一机械局所属的内燃机公司、汽车公司等企业合并设立的。天汽集团公司集生产、经营、科研、服务于一体，是我国轿车和微型汽车的重要生产基地之一，注册资本21亿元。天汽集团公司下属企业51个，其中全资子公司20家、股份公司1家(即本公司)、国集合资企业2家、中外合资企业19家、集体所有制企业9家。天汽集团公司及下属企业的主要产品有：夏利牌系列轿车、华利牌系列微型汽车、三峰牌系列旅行客车、雁牌系列轻型载货汽车以及各类专用汽车、铁牛牌系列大中马力轮式拖拉机及汽车零部件等。天汽集团公司年综合汽车生产能力达到23万辆。夏利牌轿车被认定为“中国名牌产品”。2010
19、年江铃汽车与一汽夏利获利能力主要财务指标对比：主要财务指标江铃公司一汽夏利销售毛利率25.82%5.49%营业利润率13.54%2.98%总资产收益率21.78%3.00%净资产收益率31.23%8.00%基本每股收益(元）1.980.19通过以上数据及图表可以看出，江铃公司2010年反映获利能力的主要财力指标均高出于一汽夏利，说明10年江铃公司相对于同行业的一汽夏利公司具有较强的获利能力。2、2010年江铃汽车与同行业比较获利能力指标分析。如下表：财务指标企业实际值行业平均值差额销售毛利率25.8227.85%-2.03%营业利润率13.54%15.12%-1.58%销售净利率11.08%1
20、2.15%-1.1%总资产收益率21.78%24.5%-2.72%总资产净利率17.89%017.89%投资收益率26.19%017.89%经营资产收益率15.91%015.91%净资产收益率31.23%14.5%1.1%基本每股收益1.981.01097%（1）销售毛利率分析：从上表看，该企业销售毛利率与同行来相比，比同行业低了2.03%，说明江铃汽车的获利能力并不是很高，需要采取相应的措施提高其获利能力。我们知道，影响企业毛利变动的内部因素包括：开拓市场的意识和能力、成本管理水平、产品构成决策和企业战略要求等因素。从企业的相关财务数据中可以看到，主营业务成本占收入的比重还很大。这样很大定程
21、度上，降低了企业的获利能力。因此，企业需要从自身的经营水平和管理水平上加大力度，转换企业的产品结构和类型，以降低成本和提高自身的盈利水平，从而最大限度地提升企业的获利能力（2）营业利润率分析：从上表可以看出，该企业营业利润率低于同行业平均值1.58个百分点。与同行业先进水平比较，目标公司营业利润率存在较大差距，其主要原因仍然是目标公司的主营业务成本率过高所致，其他因素虽有差异，但整体上还是表现为支出上的增加。经过各方面的比较，可见目标公司10年营业利润率状况不太理想，主要原因是主营业务成本较高。因此，改善目标公司获利能力的关键就在于加强成本管理，降低主营业务成本率。（3）销售净利率:从上表看,
22、该企业的销售净利率低于同行业平均值1.1%.相比之下不太理想,公司必须进一步提高自身产品的销售获利能力,提升生产经营的管理水平.(4)总资产收益率分析：从上表看，该企业总资产收益率低于同行业平均值2.72%，与行业平均水平相比较，存在很大的差距。企业盈利的稳定性较差，盈利水平处于同行业下游水平。又由于稳定性和盈利水平的不佳，也使得盈利的持久性受到限制，无法持续增长。因此也折射出该企业的综合管理水平不高的现状。企业应加强企业的收支稳定性、优化企业的业务结构和产品结构、改善企业收支习性等入手，增强其盈利性和流动性，以达到提高企业综合管理水平的目标，从而增强企业的获利能力。 (5) 净资产收益率从上
23、表看该企业净资产收益率略高于同行业平均值1.1%.说明该公司的股东创造的投资回报在行业内具有显著的优势. (6)基本每股收益从上表看该企业基本每股收益高于同行业水平,是公司净利润的一个增长使得.说明该公司的经营成果是可以肯定的.但还要重视每股收益的优势会被削弱的问题。 三、结论与建议通过对江铃汽车2010年获利能力指标中销售毛利率、总资产净利率、投资收益率、经营资产收益率、净资产收益率、基本每股收益、总资产收益率、销售净利率、营业利润率、的计算，说明该企业销售毛利率、总资产净利率、投资收益率、经营资产收益率、净资产收益率、基本每股收益、总资产收益率、销售净利率、营业利润率、都应引起重视。通过计
24、算2010年江铃汽车的销售利润率、资产收益率指标，可以得出结论：江铃汽车的盈利能力不强、资本的收益率不高。对江铃汽车发展的建议：1、努力提高销售毛利率，公司应积极开拓市场，努力增加更多的销售数量来增加销售毛利率；公司还应加强成本控制，管理好进货、仓储等关键环节；2、提高公司的营业利润率，主要是增加主营业务收入同时控制好主营业务成本的支出，还应加强对营业费用和管理费用的管理，减少各环节的费用支出，公司还应有效地利用经营杠杆进行成本控制；3、公司应争取提高总资产收益率，主要是提高息税前利润额，做好商品销售毛利、主营业务利润、其他业务利润、营业利润、投资收益和营业外收支净额的管理。力争降低资产平均占用额；通过对江铃汽车的获利能力计算与分析，我们可以看出：该公司的获利能力还存在较大的努力空间，公司还应积极提高销售利润率、资产收益率来发展公司。
