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1、2011证券从业资格考试证券投资基金教材（2010年6月出版）目 录前 言10第一章 证券投资基金概述10第一节 证券投资基金的概念与特点10一、证券投资基金的概念10二、证券投资基金的特点11三、证券投资基金与其他金融工具的比较12第二节 证券投资基金的运作与参与主体12一、证券投资基金的运作12二、基金的参与主体13三、证券投资基金运作关系图14第三节 证券投资基金的法律形式14一、契约型基金15二、公司型基金15三、契约型基金与公司型基金的区别15第四节 证券投资基金的运作方式15第五节 证券投资基金的起源与发展16一、证券投资基金的起源与早期发展16二、证券投资基金在全球的普及性发展1
2、7三、全球基金业发展的趋势与特点18第六节 我国基金业的发展概况18一、早期探索阶段19二、试点发展阶段19三、快速发展阶段20第七节 基金业在金融体系中的地位与作用22一、为中小投资者拓宽了投资渠道22二、优化金融结构。促进经济增长23三、有利于证券市场的稳定和健康发展23四、完善金融体系和社会保障体系23第二章 证券投资基金的类型23第一节 证券投资基金分类概述24一、证券投资基金分类的意义24二、基金分类的困难性24三、基金分类24第二节 股票基金27一、股票基金在投资组合中的作用27二、股票基金与股票的不同28三、股票基金的类型28四、股票基金的投资风险29五、股票基金的分析30第三节
3、 债券基金32一、债券基金在投资组合中的作用32二、债券基金与债券的不同32三、债券基金的类型32四、债券基金的投资风险33五、债券基金的分析33第四节 货币市场基金34一、货币市场基金在投资组合中的作用34二、货币市场工具34三、货币市场基金的投资对象34四、货币市场基金的投资风险35五、货币市场基金分析35第五节 混合基金36一、混合基金在投资组合中的作用36二、混合基金的类型36三、混合基金的投资风险36第六节 保本基金37一、保本基金的特点37二、保本基金的保本策略37三、保本基金的类型38四、保本基金的投资风险38五、保本基金的分析38第七节 交易型开放式指数基金（ETF）39一、E
4、TF的特点39二、ETF的套利交易39三、ETF的类型40四、ETF的风险40五、ETF的分析40第八节 QDII基金41一、QDII基金41二、QDII基金在投资组合中的作用41三、QDII基金的投资对象41四、QDII基金的投资风险42第三章 基金的募集、交易与登记42第一节 基金的募集与认购42一、基金的募集程序42二、基金的认购43第二节 基金的交易、申购和赎回45一、封闭式基金的交易45二、开放式基金的申购与赎回46三、基金份额的转换、非交易过户、转托管与冻结49四、ETF份额的上市交易与申购、赎回50第三节 基金份额的登记54一、开放式基金份额登记的概念54二、我国开放式基金注册登
5、记机构及其职责54三、基金份额登记流程54四、申购、赎回的资金结算55第四章 基金管理人55第一节 基金管理人概述55一、基金管理公司的市场准入55二、基金管理人的职责56三、基金管理公司的主要业务57四、基金管理公司的业务特点58第二节 基金管理公司机构设置58一、专业委员会58二、投资管理部门59三、风险管理部门59四、市场营销部门60五、基金运营部门60六、后台支持部门60第三节 基金投资运作管理61一、投资决策61二、投资研究63三、投资交易63四、投资风险控制64第四节 特定客户资产管理业务64一、开展特定客户资产管理业务的准入条件64二、特定客户资产管理产品的设立条件65三、特定客
6、户资产管理业务规范65第五节 基金管理公司治理结构与内部控制65一、基金管理公司的治理结构66二、公司内部控制67第五章 基金托管人72第一节 基金托管人概述72一、基金托管人及基金资产托管业务72二、基金托管人在基金运作中的作用73三、基金托管人的市场准入73四、基金托管人的职责74五、基金托管业务流程74第二节 机构设置与技术系统75一、基金托管人的机构设置75第三节 基金财产保管76一、基金财产保管的基本要求76二、基金资产账户的种类与管理77三、基金财产保管的内容77第四节 基金资金清算78一、交易所交易资金清算78二、全国银行间债券市场交易资金清算78三、场外资金清算78第五节 基金
7、会计复核78一、基金账务的复核79二、基金头寸的复核79三、基金资产净值的复核79四、基金财务报表的复核79五、基金费用与收益分配的复核79六、业绩表现数据的复核79第六节 基金投资运作监督79一、基金托管人对基金管理人监督的依据79二、基金托管人对基金管理人监督的主要内容80三、监督与处理方式80第七节 基金托管人内部控制81一、内部控制的目标和原则81二、内部控制的基本要素81三、内部控制的主要内容82四、内部控制的制度建设84第六章 基金的市场营销84第一节 基金营销概述84一、基金市场营销的含义与特征84二、基金市场营销的主要内容85第二节 基金产品设计与定价87一、基金产品的设计思路
8、与流程88二、基金产品设计的法律要求88三、基金产品线的布置88四、定价管理89第三节 基金销售渠道、促销手段与客户服务89一、国外基金销售渠道89二、我国基金销售渠道的现状91三、基金的促销手段92四、基金的客户服务方式92第四节 基金销售机构的准入条件与职责94一、基金销售机构的准入条件94二、基金销售机构职责规范95第五节 基金销售行为规范96一、基金销售机构人员行为规范96二、基金宣传推介材料规范96三、基金销售费用规范98四、证券投资基金销售适用性100五、基金营销中的投资者教育100第六节 证券投资基金销售业务信息管理101一、前台业务系统102二、自助式前台系统102三、后台管理
9、系统102四、监管系统信息报送103五、信息管理平台应用系统的支持系统103第七节 基金销售机构内部控制103一、内部控制的概念、目标与原则103二、内部环境控制103三、销售决策流程控制104四、销售业务流程控制104五、会计系统内部控制104六、信息技术内部控制105七、监察稽核控制105第七章 基金的估值、费用105第一节 基金资产估值105一、基金资产估值的概念105二、基金资产估值的重要性106三、基金资产估值需考虑的因素106四、我国基金资产估值实务107五、QDII基金资产的估值问题109第二节 基金费用110一、基金费用的种类110二、各种费用的计提标准及计提方式110三、不列
10、入基金费用的项目111第三节 基金会计核算111一、基金会计核算的特点112二、基金会计核算的主要内容112第四节 基金财务会计报告分析113一、基金财务会计报告分析的目的113二、基金财务会计报表分析114第八章 基金利润分配与税收115第一节 基金利润115一、基金利润115二、与基金利润有关的几个财务指标116第二节 基金利润分配116一、基金利润分配对基金份额净值的影响116二、封闭式基金的利润分配117三、开放式基金的利润分配117四、货币市场基金的利润分配117第三节 基金税收118一、基金的税收118二、基金管理人和基金托管人的税收118三、机构投资者买卖基金的税收119四、个人
11、投资者投资基金的税收119第九章 基金的信息披露119第一节 基金信息披露概述120一、基金信息披露的含义与作用120二、基金信息披露的原则120三、基金信息披露的禁止行为121四、基金信息披露的分类122五、XBRL在基金信息披露中的应用122第二节 我国基金信息披露制度体系123一、基金信息披露的国家法律123二、基金信息披露的部门规章123三、基金信息披露的规范性文件123四、信息披露自律规则124第三节 基金主要当事人的信息披露义务124一、基金管理人的信息披露义务124二、基金托管人的信息披露义务125三、基金份额持有人的信息披露义务125第四节 基金募集信息披露126一、基金合同1
12、26二、基金招募说明书127三、基金托管协议128第五节 基金运作信息披露128一、基金净值公告129二、基金季度报告129三、基金半年度报告129四、基金年度报告129五、基金上市交易公告书132第六节 基金临时信息披露132一、关于基金信息披露的重大性标准132二、基金临时报告132三、基金澄清公告133第七节 特殊基金品种的信息披露133一、货币市场基金的信息披露133二、QDII基金的信息披露134三、ETF的信息披露135第十章 基金监管135第一节 基金监管概述135一、基金监管的含义与作用135二、基金监管的目标136三、基金监管的原则136四、基金监管法规体系137第二节 基金
13、监管机构和自律组织138一、中国证监会对基金市场的监管138二、中国证券业协会的行业自律管理139三、证券交易所的自律管理140第三节 基金服务机构监管140一、对基金管理公司的监管140二、基金托管银行的监管143三、基金销售机构和注册登记机构的监管144第四节 基金运作监管145一、对基金募集申请的核准145二、基金销售活动的监管146三、基金信息披露的监管148四、基金投资与交易行为的监管149第五节 基金行业高级管理人员152一、基金行业高级管理人员监管152二、基金管理公司投资管理人员监管156第十一章 证券组合管理理论159第一节 证券组合管理概述159一、证券组合的含义和类型15
14、9二、证券组合管理的意义和特点159三、证券组合管理的方法和基本步骤160四、现代证券组合理论体系的形成与发展161第二节 证券组合分析162一、单个证券的收益和风险162二、证券组合的收益和风险163三、证券组合的可行域和有效边界165四、最优证券组合170第三节 资本资产定价模型173一、资本资产定价模型的原理173二、资本资产定价模型的应用179三、资本资产定价模型的有效性180第四节 套利定价理论180一、套利定价的基本原理181第五节 有效市场假设理论及其运用184一、有效市场的基本概念184二、有效市场形式184三、反应不足与反应过度185四、市场异常现象186五、有效市场理论对投
15、资管理的影响186第六节 行为金融理论及其应用186一、行为金融理论的提出186二、投资者心理偏差与投资者非理性行为187三、行为金融模型187四、行为金融理论对有效市场理论的挑战188五、行为金融理论的应用188第十二章 资产配置管理188第一节 资产配置管理概述188一、资产配置的含义188二、资产配置管理的原因与目标188三、资产配置的主要考虑因素189四、资产配置的基本步骤190第二节 资产配置的基本方法191一、历史数据法和情景综合分析法的主要特点191二、两种方法在资产配置过程中的运用192三、构造最优投资组合193第三节 资产配置主要类型及其比较195二、买入并持有策略、恒定混合
16、策略、投资组合保险策略之比较201三、战术性资产配置与战略性配置之比较202第十三章 股票投资组合管理202第一节 股票投资组合的目的202一、分散风险203二、实现收益最大化203第二节 股票投资组合管理基本策略203一、消极型管理是有效市场的最佳选择203二、积极型管理的目标：超越市场204第三节 股票投资风格管理204一、股票投资风格分类体系204二、股票投资风格指数206三、股票风格管理207第四节 积极型股票投资策略207一、以技术分析为基础的投资策略208二、以基本分析为基础的投资策略210三、市场异常策略210四、各投资策略的比较及主流变换211第五节 消极型股票投资策略212一
17、、简单型消极投资策略212二、指数型消极投资策略212第十四章 债券投资组合管理214第一节 债券收益率及收益率曲线214一、债券收益率的衡量214二、影响收益率的因素215三、收益率曲线216第二节 债券风险的测量217一、风险种类217二、测算债券价格波动性的方法218三、流动性价值的衡量221第三节 积极债券组合管理221一、水平分析221二、债券互换221三、应急免疫224四、骑乘收益率曲线224第四节 消极债券组合管理225一、指数化投资策略225二、满足单一负债要求的投资组合免疫策略226三、多重负债下的组合免疫策略227四、多重负债下的现金流匹配策略227五、投资者的选择227第
18、十五章 基金业绩衡量与评价228第一节 基金评价概述228一、基金评价的目的与意义228二、基金评价需要考虑的因素228三、开展基金评价业务的原则229第二节 基金净值收益率的计算230一、简单（净值）收益率计算230二、时间加权收益率230三、算术平均收益率与几何平均收益率231四、年（度）化收益率232第三节 基金绩效的收益率衡量232一、分组比较法232二、基准比较法233第四节 风险调整绩效衡量方法233一、对基金收益率进行风险调整的必要性233二、三大经典风险调整收益衡量方法234三、三种风险调整衡量方法的区别与联系236四、经典绩效衡量方法存在的问题237五、风险调整收益衡量的其他
19、方法238第五节 择时能力衡量239一、择时活动与基金绩效的正确衡量239二、现金比例变化法239三、成功概率法240四、二次项法240五、双贝塔方法241第六节 绩效贡献分析241一、资产配置选择能力与证券选择能力的衡量241二、行业或部门选择能力的衡量242后 记242前 言随着我国资本市场规范化、市场化、国际化的发展趋势日渐显著，不断提高证券经营机构的竞争能力和风险控制水平，提升证券业从业人员和广大证券市场参与者整体素质，显得尤为重要。中华人民共和国证券法、中华人民共和国证券投资基金法以及中国证监会颁布的证券业从业人员资格管理办法规定，从事证券业务的专业人员，应当参加从业资格考试并取得从
20、业资格。凡年满18周岁、具有高中以上文化程度和完全民事行为能力的人员都可参加证券业从业资格考试。上述规定对扩大证券市场从业人员队伍，提高证券从业人员的专业水平，规范证券业从业人员管理具有十分重要的意义。为适应资本市场发展的需要，中国证券业协会根据一年来法律法规的变化和市场的发展，对证券业从业资格考试统编教材进行了修订：第一，随着我国股指期货的推出，在证券市场基础知识、 证券投资分析等书中，增加有关沪深300股指期货合约及其交易规则、股指期货投资的风险分析等内容；第二，根据新修订的证券发行上市保荐业务管理办法，在证券发行与承销中修订有关发行保荐制度的内容，增加有关创业板发行、上市、督导等操作上的
21、特殊规定等内容；第三，对证券交易书稿进行全面梳理，调整了部分章节设置，根据新颁布的法规对相关内容进行了修订和补充，增加了有关证券经纪业务营销管理方面的内容，同时，简化了有关证券交易结算方面的内容；第四，根据新发布的有关基金销售的规范，修订了证券投资基金中的相关内容，增加了分级基金、基金评价等内容；第五，在证券投资分析中增加了有关证券估值方法、债券估值等内容；第六，在证券市场基础知识中增加了有关证券交易、发行制度介绍、上市公司信息披露监管方面的内容；第七，对原教材中的基本概念、理论和基本框架进行了较为全面的梳理和修订，对错漏之处进行更正，删除了已不再适用的内容。由于编写时间紧迫，书中难免有疏漏、
22、错误之处，恳请读者指正。中国证券业协会2010年6月第一章 证券投资基金概述证券投资基金是一种实行组合投资、专业管理、利益共享、风险共担的集合投资方式。与股票、债券不同，证券投资基金是一种间接投资工具。基金投资者、基金管理人和托管人是基金运作中的主要当事人。根据组织形式的不同，基金可分为契约型基金与公司型基金；根据运作方式的不同，基金可分为封闭式基金与开放式基金。第一节 证券投资基金的概念与特点一、证券投资基金的概念证券投资基金（简称“基金”）是指通过发售基金份额，将众多投资者的资金集中起来，形成独立财产，由基金托管人托管，基金管理人管理，以投资组合的方式进行证券投资的一种利益共享、风险共担的
23、集合投资方式（见图1-1）。证券投资基金通过发行基金份额的方式募集资金，个人投资者或机构投资者通过购买一定数量的基金份额参与基金投资。基金所募集的资金在法律上具有独立性，由选定的基金托管人保管，并委托基金管理人进行股票、债券等分散化组合投资。基金投资者是基金的所有者。基金投资收益在扣除由基金承担的费用后的盈余全部归基金投资者所有，并依据各个投资者所购买的基金份额的多少在投资者之间进行分配。每只基金都会订立基金合同，基金管理人、基金托管人和基金投资者的权利义务在基金合同中有详细约定。基金公司在发售基金份额时都会向投资者提供一份招募说明书。有关基金运作的各个方面，如基金的投资目标与理念、投资范围与
24、对象、投资策略与限制、基金的发售与买卖、基金费用与收益分配等，都会在招募说明书中详细说明。基金合同与招募说明书是基金设立的两个重要法律文件。与直接投资股票或债券不同，证券投资基金是一种间接投资工具。一方面，证券投资基金以股票、债券等金融证券为投资对象；另一方面，基金投资者通过购买基金份额的方式间接进行证券投资。世界上不同国家和地区对证券投资基金的称谓有所不同。证券投资基金在美国被称为共同基金，在英国和中国香港特别行政区被称为单位信托基金，在欧洲一些国家被称为集合投资基金或集合投资计划，在日本和中国台湾地区则被称为证券投资信托基金。二、证券投资基金的特点（一）集合理财、专业管理基金将众多投资者的
25、资金集中起来，委托基金管理人进行共同投资，表现出一种集合理财的特点。通过汇集众多投资者的资金，积少成多，有利于发挥资金的规模优势，降低投资成本。基金由基金管理人进行投资管理和运作。基金管理人一般拥有大量的专业投资研究人员和强大的信息网络，能够更好地对证券市场进行全方位的动态跟踪与深入分析。将资金交给基金管理人管理，使中小投资者也能享受到专业化的投资管理服务。（二）组合投资、分散风险为降低投资风险，一些国家的法律通常规定基金必须以组合投资的方式进行基金的投资运作，从而使“组合投资、分散风险”成为基金的一大特色。中小投资者由于资金量小，一般无法通过购买数量众多的股票分散投资风险。基金通常会购买几十
26、种甚至上百种股票，投资者购买基金就相当于用很少的资金购买了一篮子股票。在多数情况下，某些股票价格下跌造成的损失可以用其他股票价格上涨产生的盈利来弥补，因此可以充分享受到组合投资、分散风险的好处。（三）利益共享、风险共担 证券投资基金实行利益共享、风险共担的原则。基金投资者是基金的所有者。基金投资收益在扣除由基金承担的费用后的盈余全部归基金投资者所有，并依据各投资者所持有的基金份额比例进行分配。为基金提供服务的基金托管人、基金管理人只能按规定收取一定比例的托管费、管理费，并不参与基金收益的分配。（四）严格监管、信息透明为切实保护投资者的利益，增强投资者对基金投资的信心，各国（地区）基金监管机构都
27、对基金业实行严格的监管，对各种有损于投资者利益的行为进行严厉的打击，并强制基金进行及时、准确、充分的信息披露。在这种情况下，严格监管与信息透明也就成为基金的另一个显著特点。 （五）独立托管、保障安全基金管理人负责基金的投资操作，本身并不参与基金财产的保管，基金财产的保管由独立于基金管理人的基金托管人负责，这种相互制约、相互监督的制衡机制对投资者的利益提供了重要的保障。三、证券投资基金与其他金融工具的比较（一）基金与股票、债券的差异1.反映的经济关系不同。股票反映的是一种所有权关系，是一种所有权凭证，投资者购买股票后就成为公司的股东；债券反映的是债权债务关系，是一种债权凭证，投资者购买债券后就成
28、为公司的债权人；基金反映的则是一种信托关系，是一种受益凭证，投资者购买基金份额就成为基金的受益人。2.所筹资金的投向不同。股票和债券是直接投资工具，筹集的资金主要投向实业领域；基金是一种间接投资工具，所筹集的资金主要投向有价证券等金融工具或产品。3.投资收益与风险大小不同。通常情况下，股票价格的波动性较大，是一种高风险、高收益的投资品种；债券可以给投资者带来较为确定的利息收入，波动性也较股票要小，是一种低风险、低收益的投资品种；基金投资于众多金融工具或产品，能有效分散风险，是一种风险相对适中、收益相对稳健的投资品种。（二）基金与银行储蓄存款的差异截至目前，由于开放式基金主要通过银行代销，许多投
29、资者误认为基金是银行发行的金融产品，与银行储蓄存款没有太大区别。实际上，二者有着本质的不同，主要表现在以下几个方面：1.性质不同。基金是一种受益凭证，基金财产独立于基金管理人；基金管理人只是受托管理投资者资金，并不承担投资损失的风险。银行储蓄存款表现为银行的负债，是一种信用凭证；银行对存款者负有法定的保本付息责任。2.收益与风险特性不同。基金收益具有一定的波动性，投资风险较大；银行存款利率相对固定，投资者损失本金的可能性很小，投资相对比较安全。3.信息披露程度不同。基金管理人必须定期向投资者公布基金的投资运作情况；银行吸收存款之后，不需要向存款人披露资金的运用情况。第二节 证券投资基金的运作与
30、参与主体一、证券投资基金的运作基金的运作包括基金的市场营销、基金的募集、基金的投资管理、基金资产的托管、基金份额的登记、基金的估值与会计核算、基金的信息披露以及其他基金运作活动在内的所有相关环节。基金的运作活动从基金管理人的角度看，可以分为基金的市场营销、基金的投资管理与基金的后台管理三大部分。基金的市场营销主要涉及基金份额的募集与客户服务，基金的投资管理体现了基金管理人的服务价值，而包括基金份额的注册登记、基金资产的估值、会计核算、信息披露等后台管理服务则对保障基金的安全运作起着重要的作用。二、基金的参与主体在基金市场上，存在许多不同的参与主体。依据所承担的职责与作用的不同，可以将基金市场的
31、参与主体分为基金当事人、基金市场服务机构、监管和自律机构三大类。（一）基金当事人 我国的证券投资基金依据基金合同设立，基金份额持有人、基金管理人与基金托管人是基金合同的当事人，简称基金当事人。1.基金份额持有人。基金份额持有人即基金投资者，是基金的出资人、基金资产的所有者和基金投资回报的受益人。按照中华人民共和国证券投资基金法（简称证券投资基金法）的规定，我国基金份额持有人享有以下权利：分享基金财产收益，参与分配清算后的剩余基金财产，依法转让或者申请赎回其持有的基金份额，按照规定要求召开基金份额持有人大会，对基金份额持有人大会审议事项行使表决权，查阅或者复制公开披露的基金信息资料，对基金管理人
32、、基金托管人、基金销售机构损害其合法权益的行为依法提出诉讼，基金合同约定其他权利。2.基金管理人。基金管理人是基金产品的募集者和管理者，其最主要职责就是按照基金合同的约定，负责基金资产的投资运作，在有效控制风险的基础上为基金投资者争取最大的投资收益。基金管理人在基金运作中具有核心作用，基金产品的设计、基金份额的销售与注册登记、基金资产的管理等重要职能多半由基金管理人或基金管理人选定的其他服务机构承担。在我国，基金管理人只能由依法设立的基金管理公司担任。3.基金托管人。为了保证基金资产的安全，证券投资基金法规定，基金资产必须由独立于基金管理人的基金托管人保管，从而使得基金托管人成为基金的当事人之
33、一。基金托管人的职责主要体现在基金资产保管、基金资金清算、会计复核以及对基金投资运作的监督等方面。在我国，基金托管人只能由依法设立并取得基金托管资格的商业银行担任。（二）基金市场服务机构基金管理人、基金托管人既是基金的当事人，又是基金的主要服务机构。除基金管理人与基金托管人外，基金市场上还有许多面向基金提供各类服务的其他机构。这些机构主要包括基金销售机构、注册登记机构、律师事务所、会计师事务所、基金投资咨询公司、基金评级公司等。1.基金销售机构。基金销售机构是受基金管理公司委托从事基金代理销售的机构。通常，只有机构客户或资金规模较大的投资者才直接通过基金管理公司进行基金份额的直接买卖，一般资金
34、规模较小的普通投资者通常经过基金代销机构进行基金的申（认）购与赎回或买卖。在我国，只有中国证券监督管理委员会（简称“中国证监会”）认定的机构才能从事基金的代理销售。目前，商业银行、证券公司、证券投资咨询机构、专业基金销售机构以及中国证监会规定的其他机构，均可以向中国证监会申请基金代销业务资格，从事基金的代销业务。2.注册登记机构。基金注册登记机构是指负责基金登记、存管、清算和交收业务的机构。其具体业务包括投资者基金账户管理、基金份额注册登记、清算及基金交易确认、红利发放、基金份额持有人名册的建立与保管等。目前，在我国承担基金份额注册登记工作的主要是基金管理公司自身和中国证券登记结算有限责任公司
35、（简称“中国结算公司”）。3.律师事务所和会计师事务所。律师事务所和会计师事务所作为专业、独立的中介服务机构，为基金提供法律、会计服务。4.基金投资咨询机构与基金评级机构。基金投资咨询机构是向基金投资者提供基金投资咨询建议的中介机构；基金评级机构则是向投资者以及其他市场参与主体提供基金评价业务、基金资料与数据服务的机构。（三）基金监管机构和自律组织1.基金监管机构。为了保护基金投资者的利益，世界上不同国家和地区都对基金活动进行严格的监督管理。基金监管机构通过依法行使审批或核准权，依法办理基金备案，对基金管理人、基金托管人以及其他从事基金活动的中介机构进行监督管理，对违法违规行为进行查处，因此其
36、在基金的运作过程中起着重要的作用。2.基金自律组织。证券交易所是基金的自律管理机构之一。我国的证券交易所是依法设立的，不以营利为目的，为证券的集中和有组织的交易提供场所和设施，履行国家有关法律法规、规章、政策规定的职责，实行自律性管理的法人。一方面，封闭式基金、上市开放式基金和交易型开放式指数基金等需要通过证券交易所募集和交易，而且还必须遵守证券交易所的规则；另一方面，经中国证监会授权，证券交易所对基金的投资交易行为还承担着重要的一线监控职责。基金行业自律组织是由基金管理人、基金托管人或基金销售机构等行业组织成立的同业协会。同业协会在促进同业交流、提高从业人员素质、加强行业自律管理、促进行业规
37、范发展等方面具有重要的作用。三、证券投资基金运作关系图图12是我国证券投资基金运作关系图。从图中可以看出，基金投资者、基金管理人与基金托管人是基金的当事人。基金市场上的各类中介服务机构通过自己的专业服务参与基金市场，监管机构则对基金市场上的各种参与主体实施全面监管。第三节 证券投资基金的法律形式依据法律形式的不同，基金可分为契约型基金与公司型基金。目前，我国的基金均为契约型基金，公司型基金则以美国的投资公司为代表。一、契约型基金契约型基金是依据基金合同而设立的一类基金。基金合同是规定基金当事人之间权利义务的基本法律文件。在我国，契约型基金依据基金管理人、基金托管人之间所签署的基金合同设立；基金
38、投资者自取得基金份额后即成为基金份额持有人和基金合同的当事人，依法享受权利并承担义务。二、公司型基金公司型基金在法律上是具有独立法人地位的股份投资公司。公司型基金依据基金公司章程设立，基金投资者是基金公司的股东，享有股东权，按所持有的股份承担有限责任，分享投资收益。公司型基金公司设有董事会，代表投资者的利益行使职权。虽然公司型基金在形式上类似于一般股份公司，但不同于一般股份公司的是，它委托基金管理公司作为专业的财务顾问来经营与管理基金资产。三、契约型基金与公司型基金的区别（一）法律主体资格不同契约型基金不具有法人资格；公司型基金具有法人资格。（二）投资者的地位不同契约型基金依据基金合同成立。基
39、金投资者尽管也可以通过持有人大会表达意见，但与公司型基金的股东大会相比，契约型基金持有人大会赋予基金持有者的权利相对较小。（三）基金营运依据不同契约型基金依据基金合同营运基金；公司型基金依据基金公司章程营运基金。公司型基金的优点是法律关系明确清晰，监督约束机制较为完善；但契约型基金在设立上更为简单易行。二者之间的区别主要表现在法律形式的不同，并无优劣之分。第四节 证券投资基金的运作方式依据运作方式的不同，可以将基金分为封闭式基金与开放式基金。封闭式基金是指基金份额在基金合同期限内固定不变，基金份额可以在依法设立的证券交易所交易，但基金份额持有人不得申请赎回的一种基金运作方式。开放式基金是指基金
40、份额不固定，基金份额可以在基金合同约定的时间和场所进行申购或者赎回的一种基金运作方式。这里所指的开放式基金特指传统的开放式基金，不包括交易型开放式指数基金和上市开放式基金等新型开放式基金。封闭式基金与开放式基金主要有以下不同：1.期限不同。封闭式基金一般有一个固定的存续期；而开放式基金一般是无期限的。我国证券投资基金法规定，封闭式基金的存续期应在5年以上，封闭式基金期满后可以通过一定的法定程序延期。目前，我国封闭式基金的存续期大多在15年左右。2.份额限制不同。封闭式基金的基金份额是固定的，在封闭期限内未经法定程序认可不能增减；开放式基金规模不固定，投资者可随时提出申购或赎回申请，基金份额会随
41、之增加或减少。3.交易场所不同。封闭式基金份额固定，在完成募集后，基金份额在证券交易所上市交易。投资者买卖封闭式基金份额，只能委托证券公司在证券交易所按市价买卖，交易在投资者之间完成。开放式基金份额不固定，投资者可以按照基金管理人确定的时间和地点向基金管理人或其销售代理人提出申购、赎回申请，交易在投资者与基金管理人之间完成。4.价格形成方式不同。封闭式基金的交易价格主要受二级市场供求关系的影响。当需求旺盛时，封闭式基金二级市场的交易价格会超过基金份额净值而出现溢价交易现象；反之，当需求低迷时，交易价格会低于基金份额净值而出现折价交易现象。开放式基金的买卖价格以基金份额净值为基础，不受市场供求关
42、系的影响。5.激励约束机制与投资策略不同。封闭式基金份额固定，即使基金表现好,其扩展能力也受到较大的限制。如果表现不尽如人意，由于投资者无法赎回投资，基金经理也不会在经营与流动性管理上面临直接的压力。与此不同，如果开放式基金的业绩表现好，就会吸引到新的投资，基金管理人的管理费收入也会随之增加；如果基金表现差，开放式基金则面临来自投资者要求赎回投资的压力。因此，与封闭式基金相比，一般开放式基金向基金管理人提供了更好的激励约束机制。但从另一方面看，由于开放式基金的份额不固定，投资操作常常会受到不可预测的资金流入、流出的影响与干扰，特别是为满足基金赎回的需要，开放式基金必须保留一定的现金资产，并高度
43、重视基金资产的流动性.这在一定程度上会给基金的长期经营业绩带来不利影响。相对而言，由于封闭式基金份额固定，没有赎回压力，基金投资管理人员完全可以根据预先设定的投资计划进行长期投资和全额投资，并将基金资产投资于流动性相对较弱的证券上，这在一定程度上有利于基金长期业绩的提高。第五节 证券投资基金的起源与发展一、证券投资基金的起源与早期发展证券投资基金是证券市场发展的必然产物，在发达国家已有上百年的历史。最早的基金究竟诞生于何时目前并没有一致性的看法。一些人认为，1822年由荷兰国王威廉姆一世所创立的私人信托投资基金可能是世界上最早的基金。但另一些人则认为，将不同投资者的资金汇集起来，进行分散投资的
44、思想早在1774年就由一位名叫凯特威士（Ketwich）的荷兰商人付诸实践，其所创办的一只信托基金名称中就包含着“团结就是力量”的含义。但无论如何，封闭式的投资信托基金是在后来的英国生根发芽、发扬光大的，因此目前人们更多地倾向于将1868年英国成立的“海外及殖民地政府信托基金” （The Foreign and Colonial GovernmentTrust）看作是最早的基金。基金作为一种社会化的理财工具能够在英国落地生根和发扬光大与英国工业革命的发展密不可分。19世纪中叶时的英国经过第一次产业革命之后，工商业发展速度很快，殖民地和贸易遍及世界各地，社会和个人财富迅速增长，国内投资成本提高，于是许多商人便将私人财产和资金纷纷转移到劳动力价格低廉的海外市场进行投资，以谋求资本的最大增值。但由于投资者缺乏国际投资经验，对海外的投资环境缺乏应有的了解，加上地域限制和语言不通，无力自行管理。在经历了投资失败、被欺诈等惨痛教训之后，集合投资者的资金、委托专人经营和管理、分散投资的封闭式信托投资基金应运而生，并受到人们的欢迎。早期
