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1、青岛农业大学毕 业 论 文 题 目：上市公司自愿性信息披露指标体系的应用 以机床行业为例姓 名： 学 院： 经济与管理学院 专 业： 财务管理 班 级： 2010级3班 学 号： 20101431 指导教师： 林琳 二O一四年六月十日目 录摘要Abstract前言 1一、自愿性信息披露理论概述 2（一）自愿性信息披露概念 2（二）自愿性信息披露主要内容2 1.公司背景信息2 2.管理活动和基本业务数据23.未来展望和预测性信息24.关键性非财务信息2（三）自愿性信息披露的重要意义21.优化上市公司治理结构22.提高上市公司信息的完整性与可靠性33.促进公司股票的流动和抬高股价34.树立公司社会
2、责任方面的良好形象3二、上市公司自愿性信息披露现状3三、上市公司自愿性信息披露指标体系的构建与应用4（一）上市公司自愿性信息披露指标体系的构建41.自愿性信息披露评价项目的选择与设计42.自愿性信息披露评价指数的计算5（二）样本选择5（三）行业总体披露情况统计分析61.自愿性信息披露指数具体项目比较62.自愿性信息披露指数年度之间比较6（四）样本公司披露指标详细统计分析71.背景资料72.关键性非财务信息73.预测性信息84.管理层讨论与分析信息8四、上市公司自愿性信息披露的不足及原因分析9（一）上市公司自愿性信息披露的不足9 1.自愿性信息披露水平不稳定9 2.自愿性信息披露程度不均衡93.
3、自愿性信息披露内容较为片面94.自愿性信息披露“报喜不报忧”9（二）样本公司自愿性信息披露存在不足的原因分析10 1.监管法律法规体系不够完善10 2.证券监管部门对自愿性信息披露监管不力10 3.上市公司治理机构不太健全104.上市公司自愿性信息披露需求不足10五、完善上市公司自愿性信息披露的建议11（一）完善自愿性信息披露法律法规11（二）增强对信息披露的监管力度111.加强对披露信息的保护112.建立信息披露评价机制11（三）完善上市公司治理结构12 1.完善上市公司内部机构设置122.建立经理人竞争激励机制12（四）培养资本市场有效的信息需求者12结论 12参考文献 13致谢14上市公
4、司自愿性信息披露指标体系的应用 以机床行业为例财务管理专业2010级3班 郝芸鹤 指导教师： 林琳【摘要】本文通过使用自行构建的披露指标体系对机床行业的上市公司披露情况进行统计分析，一方面从披露项目的角度横向比较披露质量，另一方面从时间角度纵向比较年度披露状况的变化，通过横向与纵向的数据对比分析找出披露中还有哪些不足，并结合实际情况分析出存在不足的原因，进而提出相关的完善建议，从而帮助信息使用者更好的引导上市公司的自愿披露行为，提高披露的整体水平进而改善信息披露的大环境，使研究兼具理论依据和现实意义。 【关键词】上市公司 自愿信息披露 指标体系 An Adhibition for Volunt
5、ary Disclosure Index System of Listed Companies Taking An Example of Machine Tool IndustryClass 3, Grade 2010, Financial management Hao Yunhe Supervisor: Linlin【Abstract】The paper takes specific case analysis on two listed companies of machine tool industry by constructing index system of voluntary
6、information disclosure. On the one hand, from the angle of disclosure items to compare quality of information disclosure horizontally, on the other hand, from the angle of time to compare the change of annual disclosure of the situation. To find out what deficiencies does the listed companies volunt
7、ary disclosure have through the comparative analysis. From that we can analyze the reasons of deficiencies combined with actual situation, then give improvement opinions, thus helping standard setters to guide the voluntary disclosure of listed companies, improving the overall level of disclosure an
8、d the environment of information disclosure. So the research has both theoretical basis and practical significance.【Key words】Listed companies Voluntary disclosures Index system 前 言当今社会是一个信息的社会，上市公司和资本市场通过信息这一纽带而紧密的联系在一起，及时、充分和准确的信息披露将会影响到信息使用者的决策以及资本市场的正常运作。信息披露可以分为两类，一类是强制性信息披露，它是需要公司严格按照法律法规的相关规定
9、必须对外公布的信息；另一类是自愿性信息披露，这种方式是公司主动的对外公布信息，因能够弥补强势披露的疏漏和片面而对投资者的决策具有积极的影响。西方国家的研究比较早，研究显示如果只披露强制信息则会降低对外公布的信息的价值，不能很好的为资本市场服务，因此目前发达国家同时采用了这两种披露方式。而对于我国目前的信息披露发展情况上来看，我国对其的研究仍停留在起步阶段，还没有形成一个能够统一评价公司披露水平的标准的评价体系，因此，本文将针对这个体系的应用进行研究说明。在理论研究方面，本文陈述了公司对外信息公示的主要内容及重要意义，目前自愿性信息披露的现状如何也会在文中得以呈现。在实证研究方面，通过使用自建的
10、披露指标体系对机床行业的上市公司披露情况的统计分析，一方面从时间角度纵向比较机床行业各年度披露状况的变化，另一方面从披露项目的角度横向比较披露质量，通过对比找出自愿性信息披露存在的不足并思考总结出存在不足的原因，进而提出改进意见，从而帮助准则制定者引导自愿披露的行为。随着资本市场日益成熟的发展，自愿信息披露所占的地位也越来越重要并且其发挥的作用也越来越明显，对于企业来说，提高披露的程度能够降低信息不对称的程度从而减少融资成本；对于投资者来说，良好的披露水平能使投资者更为准确全面的了解投资对象的实际情况，从而做出正确的判断；对于证券监管部门来说，信息披露规范标准化有利于对上市公司的经营状况进行统
11、一的管理与掌控。因此，对于自愿披露评价体系的应用具有一定的理论依据和现实意义。一、自愿性信息披露理论概述（一）自愿性信息披露概念自愿性信息披露是除强制披露的信息之外的披露内容，它是上市公司用以消除信息的不对称而主动对外公布的信息1。 定义说明了上市公司对外公布信息的形式主要分为两类，需要上市公司必须对外公布的内容属于强制性的对外公布信息。公司按自己的意愿对外公布的信息则可以避免信息不对称的情况，它是公司除了必须对外公布的消息之外的能够对投资者的决策有影响的披露内容。上市公司的自愿性信息披露行为，能够保护投资者的利益，也有利于公司治理结构的改善，同时更多的信息披露也能为公司带来良好的信誉，树立公
12、司的良好形象。（二）自愿性信息披露主要内容1.公司背景信息公司的背景信息体现如下：公司的战略信息；公司业务的简单介绍；公司的主要产品及市场；公司所处行业的现状；公司的优势及困难等。2.管理活动和基本业务数据管理活动在企业经营中扮演着重要的角色，因此管理活动也吸引着投资者的注意。自愿性信息披露的内容与公司的经营活动相联系，从中可以形成对销售收入、成本、市场占有率的情况分析；对设备使用情况、订单获得情况的讨论研究。3.未来展望和预测性信息由于个人投资者以及机构投资者往往较关注公司的未来盈利预测，因此披露内容中主要包括了销售收入预测；对利润的预测；对成本费用的预测；同时也涵盖了研发计划和投融资计划等
13、展望信息。4.关键性非财务信息实证研究表明，关键性非财务信息在自愿性信息披露中占有重要的一席之地，它能够发映出除公司财务指标之外的其他重要信息，这些重要信息的价值在公司各方面都有所运用2。该部分主要包括员工培训、员工福利、公司劳保政策、环保措施、公益捐赠等等。（三）自愿性信息披露的重要意义1.优化上市公司治理结构当信息披露增加时会减少董事会的代理成本，因而董事会会让经理层提高自愿性信息披露的质量。Ullman研究发现，为使债权人治理更加有效，可以从自愿性信息披露的质量入手，企业对外披露的信息质量越高，债权人治理就越有效3。2.提高上市公司信息的完整性与可靠性由于强制性要求的信息公开只能显示一部
14、分公司信息，这就需要公司通过自己的意愿对外公布信息来提高信息的完整性，从而更加全面表现出公司的价值，这会使公司的财务状况和未来的发展趋势更加透明的展示在信息使用者面前，使之做出最优的决策，同时，公司自愿的对外公布信息也带动了财务信息质量的提高。3.促进公司股票的流动和抬高股价众所周知，公司股票含金量的提高可以为公司带来更多的投资青睐，而披露程度的加深代表着公司参与资本市场的积极性，从而能够降低信息的非对称程度，降低信息搜集的成本，对于投资者来说，自愿性信息披露水平较高的公司会有更大的吸引力，股票的价格也会随着公司关注度的提高而增高。4.树立公司社会责任方面的良好形象自愿性信息披露可以通过环保措
15、施、劳保政策、公益捐赠等项目对公司的社会责任旅行情况进行说明，这些信息的披露表现着公司在社会中所担当的责任从而更会被大众所认可，公司的受欢迎程度的提高会促进经营活动的更好发展。二、自愿性信息披露现状表1是从深圳证券交易所网站所搜集整理的2011年至2013年上市公司信息披露的考评情况，图1是相应的变化趋势图：表1 深市主板上市公司信息披露年度考评 单位：家年度优秀数量 比例%良好数量 比例%合格数量 比例%不合格数量 比例%上市公司数量201156566911.57%11.64%14.38%32466.94%8818.18%163.31%484201232968.40%8317.26%132.
16、70%481201333469.58%6814.17%91.88%480数据来源：深圳证券交易所网站图1 深市主板上市公司2011-2013年度信息披露变化趋势图从表1中可看出，信息披露考评结果为合格的公司由2011年的18.18%下降到2013年的14.17%，考评结果为不合格的上市公司由2011年的3.31%下降到2013年的1.88%，可见考评结果为合格与不合格的公司在逐年减少。考评结果为良好的上市公司由2011年的66.94%上升到2013年的69.58%，考评结果为优秀的上市公司由2011年的11.57%上升到2013年的14.38%，可见考评结果为优秀和良好的上市公司在逐年增加，表
17、现出信息披露发展的良好态势。从图1上市公司信息披露年度变化趋势上来看，虽然考评结果为优秀的企业在三年内有一定的增长，但增长的幅度不大，而且考评结果为良好的公司所占比例要远远大于考评结果优秀的企业，这说明我国上市公司的信息披露水平还有待于进一步的提高，具体表现有以下方面：需要上市公司详细披露的地方往往被省略掉，虽在公益和环保等项目上说明的内容越来越多，但很多只是表现出好的一方面，对于一些公众所期待的和投资者同样关心的内容很少提及4。没有统一的标准造成了各行业之间、各上市公司之间没有统一的水平评价体系，信息披露环境的混乱给信息的使用者也造成了不必要的麻烦，影响了披露信息的效果。相对于国外日臻完善的
18、披露信息项目，在我国却没有披露5。特别像是下一年度的成本费用预测，虽然在年报披露准则中不断的出现，但上市公司的年报披露中仅仅有对收入和利润的预测，对于成本费用的预测却很少提及，即便提及也是定性的几笔略过，没有进行定量的描述与预测。总体来看，我国自愿性信息披露的发展还尚不成熟，从自愿性信息披露的水平上来看上市公司的表现还差强人意，而这在国外已经形成了固定的制度而被广泛认可，因此，规范系统的自愿性信息披露制度亟需在我国建立起来。 三、上市公司自愿性信息披露指标体系的构建与应用（一）自愿性信息披露指标体系的构建1.自愿性信息披露评价项目的选择与设计由于各国法规的差异，资本市场在各国的发展程度也不尽相
19、同，因而自愿性信息披露水平评价体系的建立目前并没有统一的标准，因此就需要根据实际需要构建体系。通过参照国内学术界的研究，本文决定采用Botosan体系中的自愿性信息披露指标，这种指标将战略信息划分为背景信息、历史信息预测信息，用管理层讨论与分析代替范围狭窄的财务信息，这样的划分更加的合理6。由于年报是上市公司最主要的披露途径，所以本文采用年报中的数据来进行统计分析。本文选取最佳的能够全面反映公司各方面情况的披露指标体系，共24项指标如表2：表2 自愿性信息披露指标一级指标二级指标背景信息公司目标和战略公司主要产品和市场经营环境的现状及变化趋势公司经营和盈利能力的连续性和稳定性现金流描述股利支付
20、政策公司主要优势公司存在的困难关键性非财务信息员工培训员工福利劳保政策环保措施公益捐赠预测信息销售收入预测利润预测成本费用预测研发计划投融资计划管理层讨论与分析销售收入及成本的变动分析市场占有率的变动分析设备利用情况分析订单获取情况分析汇率变动对当前及未来经营的影响物价变动对当前及未来经营的影响数据来源：上海证券交易所网站2.自愿性信息披露评价指数的计算本文所采取的打分原则为：如果某项信息被披露，则取值为1；如果公司未曾提及相关信息，则将其记为0，用人工统计的方式从年报中查找资料进行计分，最后将分值加总就可以得到公司对外披露水平的分值（VD）。本文为了避免在选择权重方面的主观性，选择将所有的披
21、露项目的权重记为1。这样自愿性披露指数（Voluntary Disclosure Index）可以这样计算：VDIVD/24（二）样本选择本文主要利用20112013年机床工具行业两家上市公司年度报告进行披露情况的比较分析，一家是沈阳机床股份有限公司，沈阳机床作为我国机床行业的龙头企业，其自身的绩效代表着中国机床业的发展情况，因此选择沈阳机床更具有突出性的效果；另一家是机床工具行业极具潜力的公司昆明机床股份有限公司，其各方面的发展信息更加的客观，数据更加可靠和具有代表性。根据选取的两家公司20112013年的年度报告来计算有关指数。（三）行业总体披露情况统计本文从样本公司对外公布的年度报告中的
22、信息出发，逐项对表2中的项目进行计分， 得分情况见表3，同时据表3绘制样本公司披露指数年度变化趋势图如图2所示。表3 样本公司自愿披露指数年度统计年度各年总体背景信息非财务信息预测性信息管理层讨论与分析信息20110.58330.75000.50000.50000.500020120.77080.93750.60000.60000.833320130.75001.00000.50000.60000.7500三年平均0.70140.89580.53330.56670.6944数据来源：上海证券交易所网站、深圳证券交易所网站图2 样本公司自愿披露指数年度变化趋势图1.自愿性信息披露指数具体项目比较
23、机床行业上市公司在披露项目上存在选择性，其中，在背景信息项上披露指数最高，达到0.8958，在其他三项上披露指数较平均，其中得分从高到低依次是管理层讨论与分析信息、预测性信息、非财务信息。这说明了机床工具行业的上市公司在对外公布信息的过程中存在着选择性。2.自愿性信息披露指数年度之间比较从图2中可以看出：自愿性信息披露指数平均水平呈现出先增大后减小的趋势，2011、2012、2013三年披露总体指数分别为0.7500、0.7708、0.5833。经查阅多家机床行业上市公司2012年年度业绩报告可知，2012年机床行业处在一个市场低迷期，数据显示，机床工具行业2012年1-10月实现利润283.
24、5亿元，同比降低3.6%，产品销售利润率只有5.8%，与上年同比减少0.7%（1-9月数据），延续了2011年下半年的低迷表现。这种行业业绩下滑而披露动机却增强的情况也印证了Watts和Zimmerman在1986提出的金融市场信号理论：资本市场的激烈竞争会使沉默的一方被认为是隐瞒不利信息，因此业绩较差的企业为了同最差的企业区分开，也会自愿披露有关信息。只有最差的企业不再进行信息的披露而揭示其价7。（四）样本公司披露指标详细统计分析通过以上对一级指标的汇总分析，从总体上分析了机床工具行业信息披露的总体情况，下文各表列出了机床工具行业自愿性信息披露二级指标的汇总情况，从而对四大类指标具体项目情况
25、进行详细比较分析。1. 背景资料从表4中可以看出，机床行业的上市公司对背景信息项目披露的比较充分，几乎涵盖了所有的项目，其中公司目标和战略、公司产品和市场、经营环境的现状及变化趋势、公司经营和盈利能力的连续性和稳定性以及股利支付政策都进行了充分披露，对于公司主要优势及存在的困难昆明机床未完全披露。可能由于机床行业上市公司数量有限，因此公司可以较为准确的把握行业的发展趋势及市场的变化情况，同时对公司在行业中的定位也能较清楚。表4 样本公司背景信息披露指标得分统计表 单位：分股票名称及代码昆明机床 600806 沈阳机床 000410年份201120122013201120122013公司目标和战
26、略公司主要产品和市场经营环境的现状及变化趋势公司经营和盈利能力的连续性和稳定性现金流描述股利支付政策公司主要优势公司存在的困难111111111111111111111111011011111111011111001111数据来源：样本公司2011-2013年年报2.关键性非财务信息从表5中可看出，公司对员工培训与员工福利项目披露的较完全，劳保政策有所涉及但不充分，环保措施两家公司在三年内都未曾披露，公益捐赠方面只有沈阳机床在2011、2012年进行了披露，而昆明机床在公益捐赠项目上三年内都未曾披露。可见，公司在可公示的偏财务性指标方面披露的较为充分，但在劳保政策、环保措施、公益捐赠等非财务性
27、的指标方面披露不足。表5 样本公司关键性非财务信息披露指标得分统计表 单位：分股票名称及代码昆明机床 600806 沈阳机床 000410年份201120122013201120122013员工培训111011员工福利1111 1 1劳保政策101010环保措施00000 0公益捐赠000110数据来源：样本公司2011-2013年年报3.预测性信息从表6中可以看出，对于销售收入预测及利润预测，昆明机床三年内都进行了披露，而沈阳机床只在2011、2012年进行了披露，2013年两项信息皆未披露。在成本费用一项上，两家公司三年内只有沈阳机床在2013年进行过披露，其他年份都未曾涉及。在研发计划和
28、投融资计划方面沈阳机床的信息披露质量都要远远高于昆明机床。可见公司在体现盈利性的收入利润预测等方面披露的较完善，而在可能会产生负债的成本费用预测等项目上进行了隐蔽，而在研发和投融资计划等项目上公司可能担心商业信息的泄露而披露的甚少。 表6 样本公司预测性信息披露指标得分统计表 单位：分股票名称及代码昆明机床 600806 沈阳机床 000410年份201120122013201120122013销售收入预测111110利润预测111110成本费用预测000001研发计划000111投融资计划001011数据来源：样本公司2011-2013年年报4.管理层讨论与分析从表7种可以看出，两家公司对于
29、销售收入及成本的变动分析和设备利用情况分析两项上三年内都进行了披露；在订单获取情况和汇率变动的影响上逐年愈加充分；市场占有率的变动分析项目则更加取决于公司在当年的销售业绩情况，当业绩较好销量较大时，公司往往选择进行市场占有率的披露，而情况相反时则不提及；在物价变动的影响项目上两家公司都未曾涉及。 表7 样本公司管理层讨论与分析信息披露指标得分统计表 单位：分股票名称及代码昆明机床 600806 沈阳机床 000410年份201120122013201120122013销售收入及成本的变动分析111111市场占有率的变动分析011010设备利用情况分析111111订单获取情况分析111011汇率
30、变动对当前及未来经营的影响011111物价变动对当年及未来经营的影响000000数据来源：样本公司2011-2013年年报四、上市公司自愿性信息披露的不足及原因分析（一）上市公司自愿性信息披露的不足基于上文的机床行业的两家公司对外公布信息程度的情况统计，我们可以发现以下几点不足：1.自愿性信息披露水平不稳定从行业披露总体水平来看，自2011至2013年披露指数经历了较大的起伏波动，从各项目指标上来看，几大类指标基本呈现先上升后下降趋势，尤其是管理层讨论与分析信息披露指数波动很明显。并且在各类二级指标上，呈现出各年度披露的不统一，一些指标只在个别年度进行了披露，自愿性信息披露水平总体变现出不稳定
31、。2.自愿性信息披露程度不均衡从表3中可以看出，自愿性信息披露指数在各大类项目上表现出不均衡，在公司背景信息和管理层讨论与分析信息项目上披露的较充分，而在关键性和预测性信息上的公示的程度则变现出十分的不均衡，尤其是公司社会责任公布出的信息十分的稀少，几乎未曾涉及。3.自愿性信息披露内容较为片面从表5中可以看出，对待所展示出的各项目上公司所进行对外公布的信息有失偏颇、较为单一片面，例如，在环保政策方面上，行业不仅需要高性能、高效率的机床类产品，而且对公司也要求环保无污染的生产方式，同时加工的过程也需要环保制造8，而图表上显示两家公司三年内对于环保政策项目完全未披露。在其他的大类指标上也出现了类似
32、的情况。4.自愿性信息披露“报喜不报忧”从表6、表7中可以看出，公司的对外公布信息的行为存在着报喜不报忧的现象。例如对预测信息项目上，公司在体现盈利性的收入利润等方面披露的较完善，而在可能会产生负债的成本费用等项目上进行了隐蔽，而忽略了其他同样有价值的披露信息。再例如在管理层讨论与分析信息上，对于市场占有率的分析也是随业绩变化进行调整，对物价的不利影响也没有出现在报告中。这种“报喜不报忧”的做法严重影响了自愿性信息披露的质量。（二）样本公司自愿性信息披露存在不足的原因分析1.监管法律法规体系不够完善从国外目前的披露的发展成果中可以看出，要想形成规范的对外信息公示的体制就需要有完善的法律法规体系
33、。原因有以下两点：第一，如果没有规范完备的法律法规体系，就无法对上市公司的信息披露形成约束力，造成上市公司披露行为散漫、不积极，披露的质量不高，造成思想上的不重视；第二，当法律法规体系无法指导证券监管部门进行相关的管理实践时，会扰乱实践的进行，因为没有强有力的法律文件和参照依据，证券监管部门就无法采取有效的措施规范披露的行为9。当法律法规不能做到奖惩分明时，不仅会减少上市公司积极披露的动力，同时对那些投机取巧的公司造成了制度上的松散。2.证券监管部门对自愿性信息披露监管不力证券监管部门是大众认可的规范披露行为的主要力量，因此证券监管部门的不作为态度和上市公司自愿地对外公布信息的随意态度会直接影
34、响披露的水平和质量，如监管机关不进行切实有效的规制就会对当前我国上市公司信息公示的环境会造成不好的影响。而有关信息公示的奖惩机制的缺失也造成了上市公司对信息真实性的不重视。3.上市公司治理机构不太健全(1)尚未形成自愿性信息披露有效评价体系由于对自愿性信息披露水平的评价是建立在有效的披露评价体系之上的，因此，当存在一个能够对披露的准确与规范性进行有效评价的体系后，证券监管部门才能够凭借体系对披露情况进行统一的评比，进而评选出优劣之分，相应的进行奖惩，但从目前的情况来看，我国还没有形成一个可以对披露的水平进行统一规范评价的体系。(2)内部人控制问题严重相关资料显示，发达国家的股份公司通常是股东的
35、股权较分散，股东与董事、经理的职权都是相互分离的，因此，发达国家的上市公司较少出现内部人控制的情况，股权的分散使股东们同时对公司进行控制。但是在我国，上市公司股权往往集中在少数股东手里，致使普通公众股东无法参与公司的管理，而有的公司甚至董事与经理职权合二为一，使得出现董事会、监事会和经理层一家人的情况10。4.上市公司自愿性信息披露需求不足我国的机构投资者的成长还不是很成熟，同个人投资者一样十分关注盈利预测这些前瞻性信息，但由于公司所披露的年报存在着不准确性，未来的行业发展也存在着不确定性，而上市公司为达到某种目的满足公司利益而操纵这类盈利性前瞻性信息，影响信息披露的水平。因此，公司培养成熟理
36、性的投资者对削弱信息不对称的消极影响十分重要。五、完善上市公司自愿性信息披露的建议在上文统计分析基础之上，找出了自愿性信息披露所存在的不足主要有披露的水平不稳定、程度不均衡、内容较片面、形式单一等几个方面。其中，内容的片面与形式的单一与法律法规体系不完善有关，也与上市公司自身对自愿性信息披露的不重视有关，而社会责任信息的披露程度则取决于公司治理机制的存在和有效性11。（一）完善自愿性信息披露法律法规明确规范的法律法规能够有效的规范、促进公司自愿地对外公布信息机制的发展。首先，在法律法规的制定上，可以召集自愿性信息披露方面的专家人才组成专家小组，由专家小组讨论制定一套科学规范的法律法规，对想要披
37、露的内容进行恰当的规范，其次，在公司自愿地对外公布信息的形式方面可以找出多种灵活便利的方式，例如上市公司除了年报等定期报告可以披露以外还可以通过公司的官网以及证券交易所的官网进行信息公示，公司甚至可以建立一个专门进行信息披露的网站，运用设计出的系统进行信息披露，这种方式高效便捷。（二）增强对自愿性信息披露监管力度有了健全的法律法规尚且不够，还需要有对法律法规的履行，这就需要外部大环境能够对上市公司的披露行为进行监督与约束：1.加强对披露信息的保护很多上市公司担心信息被公示后会导致公司的商业秘密和知识产品受到竞争对手的侵害，因而对信息是能保密就保密。因此，有必要通过维护市场竞争秩序来加强对披露信
38、息的保护，通过法律法规对出现的利用披露的信息进行违规操作和恶意竞争的行径进行压力的打击与惩罚，并作出明确的处罚规定。2.建立信息披露评价机制有效的评价机制不仅可以帮助上市公司了解自身信息披露方面的不足，而且还有利于证券交易所以及证券监管机关对于上市公司经营情况的统一认识与管理。因此，可以从以下几个角度进行评价机制的建立：第一，可以根据行业的特点、公司的经营模式的不同建立具有代表性的评价机制，可以对不同情况的公司进行合理的信息披露的评价。第二，定期对评价机制进行修改与完善，使之不仅能反映出公司的良好业绩，而且还能够反映出公司存在的问题，使披露的信息更具有关联性。（三）完善上市公司治理结构1.完善
39、上市公司内部机构设置（1）对于监事会，可以引进外部监事，利用外部监事在公司的独立性对公司的各项事务进行有效监督，从而使公司的内部监督工作能够更加客观。（2）对于董事会，可以适当增加独立董事的比例，独立董事的增多能够增强董事之间的独立性，在董事之间形成互相制约的关系，减少恶意串通的可能性。（3）对于管理层，进行董事与经理的职权分离，上下级之间权责分明，摆脱股东对董事会和监事会的操纵，设立奖惩机制和责任人制度，使得公司的重要决策不只取决于一个人，而是在权责分明和有效监督的条件下由大多数有决策权者统一参与。2.建立经理人竞争激励机制建立经理人竞争激励机制的目的是为了能够最大限度的发挥经理人的积极性，
40、降低道德风险，提高经理人的素质和职业水平，公司对外披露的质量也会得到有效的提高12。将激励机制与经理人所创造的绩效进行挂钩，抛弃传统的工薪制度，适当条件下还可以增加管理层的持有股份作为管理层实现目标的奖励。 （四）培养资本市场有效的信息需求者上市公司提供的自愿性信息披露是资本市场的投资者所需公司信息的主要来源，因此，培养有效的信息需求者，才能促使上市自愿披露更多的信息13。注意提高投资者的专业素质，专门针对投资者建立一个教育体系，同时教育的过程应注意因材施教，针对情况不同的投资者制定相应的教育计划，例如对于投资经验欠缺的投资者，可以先补充证券投资的基本知识，再逐步提高；对于有一定投资经验的投资
41、者，可以有针对性的加强技术分析和实战理论及技巧。结论本文选取机床工具行业的上市公司为样本对自愿披露指标体系进行了实践应用，应用的方式为先自行建立指标体系，再通过统计出的数据分行业和大类指标两个层次对样本公司进行披露水平的评价。通过对数据的整理分析可知，样本公司在信息公示上所存在的不足：公司对信息的公示在一定程度上水平不稳定、程度不均衡、内容较为片面、形式单一。综上的研究从实际的数据出发，通过数据的整理归集发现自愿披露的规律，找出了披露的不足并分析了存在不足的原因，进而分别从上市公司、证券监管机构、资本市场等几个角度提出了相关的建议，但由于样本公司选取自机床工具行业，对于行业总体披露水平情况无法全部列出，因此要想对所有行业有一个整体的了解与把握还有待进一步的研究。参考文献1 单明.中国上市公司自愿信息披露行为研究D.四川：西南财经大学，20082李晓
