宏观经济政策对我国股票市场的影响.doc

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1、宏观经济政策对我国股票市场的影响王 娟 摘要 : 影响股票市场波动的因素很多 缩性的货币政策减少货币供给 提高利率 能够贷款出来的资金就少了 资金流入股市 宏观经济政 策就是其中一 个重要的因素 。 对股价形成向下压力 。而扩张性的货币政 就少 使得由于资金的供求关系不足 导致 国家宏观经济政策对股价的影响主要通过 策意味着 货币供给的增 加和利 率的下 调 股价的下跌波动 。 市场资金宽松程度 、上市公司税收支出及 使股价水平趋于上升 。我国央行具体的货 二 、财政政策对我国股票市场的影响 借贷成本等方面来产生作用 。我们在研究 币政策工 具 包 括 : 利 率 、存 款 储 备 金 率 、

2、 财政政策是除货币以外政府调控宏观 影响股市的因素时候 政策面是一个主要 贷款规模控制 、公开市场业务和汇率等 。 经济的另一种基本手段 。它对股市的影响 影响因素 。政策面是国家方针对股票市场 我们可以见到 一些国家为了刺激企 也相当大 。财政政策的手段主要包括税收 、 的具体政策 例如股市扩容政策 、交易规 业投资的增长 还经常采用一系列税收优 国债 、购买性支出和财政转移支付等手段 。 则 、交易成本规定等都会对股票市场产生 惠政策 如减税 、退税等 。由于税收优惠 具体体现有以下几种形式 : 影响 。另外一些关于能够扰乱股市的可能 公司税后 利润增加 股价 也 会 随 之 上 升 。

3、一 税收 。国家主要通过税种 、税率 政策 在不可靠的条件下一样对股票市场 此外 对证券投资者收益的税收政策变化 来确定和保证国家财政收入 调节社会经 产生很大的影响 。 也会引起股票价格的升降 。 济的分配关系 以促进经济稳定协调发展 关键词 : 货币政策 利率 股票市场 国家宏观政策的实施会对股票市场价 和社会的公平分配 。国家财政通过税收总 在股票市场上 由于不确定性的存在 格走势产生一定的影响 只是不同的市场 量和结构的变化 可以调节证券投资和实 风险总是不可避免的 为了规避和转移分 对不同的 政策的敏感性 和反应 程度不 同 。 际投资规模 抑制社会投资总需求膨胀或 散风险 各种各

4、样的制度 规则 应 运而 生 下面我们主要对货币政策和财政政策对于 者补偿有效投资需求的不足 。在股票市场 但是具有讽刺意味的是 在中国这样的一 股票市场的影响做一个简单的分析 : 上面 税收会直接影响投资者的投资行为 。 个转轨型经济中 这种经济政策却反而演 一 、货币政策在我国股票市场上的影 因为收税多少 影响了投资者的收入 象 化成了导致风险的原因 。使中国股市一度 响 印花税 这样投资者就会以为他们的投资 出现波动 。我国股票市场的管理方式包含 一 增加货币的供给 大部分被国家得到了 而自己却没有获利 着许多行政因素 使得政府无意中倾向于 增加货币的供给 可以使股市资金面 所以就减 少

5、对股 市的投 入 。对企 业 来说 对股票市场负有较多的责任 。例如 股票 充足 从而刺激股票价格上升 。利率是股 税收增加 会降低公司的赢利 使得企业 市场涨跌乃市场运行基本规律 投资者是 票市场的一个敏感指标 中央银行的每一 股票价格受到影响 。所以适当增加税收和 理性人 股票投资赚钱还是赔钱 完全是 次利率调整 甚至投资者对利率走势的预 减少税收会影响股价的变动方向 。尤其对 投资者自己的事 政府无意去承担这种责 期都极易造成股票价格的波动 。我国往往 于出口行业 往往个别企业都有出口退税 任 因此政府 “ 、“ 托市 ” 救市 ”是没有必 通过利率的下调 影响存款收益率 使银 的优惠政

6、策 如果企业出口量大 又有相 要的 。如果政府真的把正在下跌且理该下 行的资金流向股市 增加股票市场资金供 关的政策税收减免 会使得其股价受到一 降的市场托起来 那么 也就意味着政府 应 股票价格将上升 。同时 如果央行调 定的影响 。 替投资者承担了大半风险成本 。这样 虽 低贷款利率 将减轻企业利息负担 降低 二 财政投资和财政补贴 。通过国家 然投资者的利益因股市未下跌而被保护住 企业生产 经营成本 提高 企 业 盈 利 能 力 预算拨款和引导预算外资金的流向 、流量 了 但这种人为的无风险市场 只会助长 使企业可以增加股票的分红派息 股票价 调节产业结构 把资金引向更需要发展的 未来的

7、更大的投机行为的发生 。 格将大幅上升 。存款准备金率的下降对股 产业方向去 。不同时期 国家对于不同行 宏观经济政策可以分为财政政策 、货 市的影响表现为是将增加货币供应量 进 业给予的倾向优惠政策不同 如果对其行 币政策 也可以按政策的正式程度可以划 而对股票市场的走势产生影响 使股票价 业进行相关的政府投资或者补贴这样就会 分为法律 、法规 、条文 、领导人 讲话 、政 格上升 。除此之外 公开市场业务等扩张 刺激其股票的价格上涨 反之 则使股价 策性舆论等 最简单的划分就是按照政策 也会提高消费者的消费热情 进而刺激公 下降 。 的倾向性可以把政策划分为利好政策与利 司业绩上涨 股价上

8、升 。 三 财政信用 - 发行国债 。国债是国 空政策 。正常情况下 我们可以对财政收 二 减少货币供给 家按照有偿原则 筹集和使用财政资金的 支对股价的 影响 从两个 方面 加 以分 析 : 与紧缩的货币政策相反的就是宽松的 一种再分配手段 。国债对股票市场也具有 财政支出增加 刺激经济发展 利率下 货币政策 它是在股市出现迅速上涨 有通 不可忽视的影响 。首先 国债本身是构成 降 可能促 使 股 市 上 升 财 政 支 出 减 少 货膨胀意 味情况 下 国家最 常用的 调控手 证券市场上金融资产总量的一个重要部分 。 则会降低需求 造成经济不景气 使股价 段 。尤其 2007 年一年中 国

9、家提出了对经 由于国债的信用程度高 、风险水平低 如 下跌 。 财政收支出现巨额赤字时 虽然 济实行紧缩的货币政策 。在利率上 国家不 果国债的发行量较大 会吸引资金流向债 扩大了需求 但却增加了经济不稳定因素 断上调银行存贷款利率 从而使资金流量减 券市场 毕竟债券的风险比较低 从而减 推动通货膨胀加剧 物价上涨 有可能使 少 从股市流向银行 抑制通货膨胀 防止物 少对股票市场的投入 分流资金 导致股 投资者对经济的预期不乐观 反而造成股 价快速上涨 。往往由于利率上升 使得把资 票资金供应量减少而使其价格的下跌 。 价下跌 。国家为了弥补赤字而大规模发行 金存在银行的收益增加 刺激资金的回

10、流 。 除此之外 一些法律条文 管理层的 国债 将加剧股 市和债市 对资 金 的争 夺 另一方面 因为贷款利率提高 也使企业贷 监管政策等都会影响股票市场的价格波动 。 而不利于股价上涨 。 款成本增加 加重企业利息负担 抵消了一 中国股市的大起大落的现象不符合中国经 货币政策对股市的影响体现在紧缩性 部分利润 使股票价格降低 。而存款准备金 济发展的现状 也不符合国家大力发展证 的货币政策和扩张性的货币政策两种 。紧 率的提高 会使银行保留的资金越来越多 中 券 市 场 的 方 向 。 国 需 要 稳定 的 股市 中 3 1994-2010 China Academic Journal El

11、ectronic Publishing House. All rights reserved. F I ANC E ECONOM Y N 金融经济 我国商业银行引进境外战略投资者的 风险及防范 张 丽 随着对外开放步伐的加快 我国逐步意识到对中国银行体系进 荷 兰 国 际 集 团 I G、 N 行改革的重要性 并采取了多项改革措施 。其中 引入境外战略投 北京银行 1919 /5 2005103 国际金融公司 资者的做法受到了广泛关注 人们对此评价不一 。本文从外资参股 淡马锡旗下的亚洲金 的现状出发 分析了国有商业银行引入境外投资者的风险 进而提 民生银行 融控股 、国际金融公 4155 /

12、116 /8 2004111 出了一些风险防范对策 。 司 、恒生银行 一 、外资参股中资银行的现状分析 渤海银行 渣打银行 19199 2004111 在中国加入 W TO 之前 外资参股我国银行机构的案例非常少 。 济南市商业银行 澳大利亚联邦银行 11 2004111 2003 年 12 月 中国银监会决定逐步开放中国银行业市场 允许外国 加拿大丰业银行 、国 投资者参股中资银行以来 国际银行业纷纷掀起了抢滩中国市场 入 西安市商业银行 2419 2004111 际金融公司 股中国本土市场的高潮 。外资参股的中资银行呈现多元化的特征 既包括国有商业银行 也包括股份制商业银行和城市商业银行

13、 。同 香港上海汇丰银行有 交通银行 1919 2004108 时外资参股的比例也不断提高 。 1996 年 亚洲开发银行投资 116 亿 限公司 美元持有中国光大银行 3129的股份 中资商业银行第一次成功引 深圳发展银行 新桥投资公司 17189 2004106 进外资股权 。 1996 年以后 尤其是中国加入世界贸易组织以后 外资 恒生银行 、国际金融 金融机构参股中资银行的案例逐渐增多 具体情况如表所示 。 兴业银行 公司 、新加坡政府直 15198 /4 /5 2004105 接投资公司 银行名称 外资参股方 参股份额 参股时间 浦东发展银行 花旗银行 5 2002112 中信银行

14、西班牙 BBVA 银行 5 2006111 汇丰银行 、国际金融 上海银行 公司 、香港上海商业 8 /7 /3 2001112 广东发展银行 花旗银行 20 2006111 银行 高盛集团 、安联集团 南京市商业银行 国际金融公司 2001111 中国工商银行 8145 2006101 15 和美国运通公司 光大银行 亚洲开发银行 119 1996110 宁波市商业银行 新加坡华侨银行 1212 2006101 根据新浪网等公开资料整理 德意志银行 、德意志 二 、中国商业银行引进境外战略投资者的主要风险 银行卢森堡股份有限 俄罗斯学者 B 1米赫耶夫曾指出 : “今天 对内部稳定和国家主

15、华夏银行 7102 /2188 /4108 2005110 公司 、萨尔 奥彭海 权的最大威胁不是来自军事侵略而是与金融和经济因素有关 。 ”因 姆股份有限合伙企业 此中国商业银行引进战略投资者除了具有可观的收益 也带来一定 苏格兰皇家银行集团 、 的风险 。 新加 坡 淡 马 锡 控 股 11削弱国有股的控制权和影响力 。 中国银行 私 人 有 限 公 司 、 10 /10 /1185 2005108 首先 外国战略投资者的入股将直接改变股权结构 进而削弱 瑞士银行集团和亚洲 国有股东在公司治理中的话语权和影响力 。作为其全球战略的一部 开发银行 分 有实力的战略投资者可能希望借合作之机 通

16、过参股中资商业银 美洲银行 、新加坡淡 行 最终实现控制这些商业银行和相应的中国市场份额的目的 。其 中国建设银行 马锡控股 私人 有 9 /511 2005107 次 股权分置改革后 上市银行更容易受到外资的冲击 。改革前 已 限公司 上市的银行通过谈判 有可能获得不小的溢价空间 。股票全流通之 后 只能以市场价格为标准 如果要价过高 外资则可以通过 Q F II从 德国复兴信贷银行集 市场直接购买 。如此一来 中方股东尤其是民营股东在资本实力上 团德国投资与开发有 南充市商业银行 1313 2005107 将很难与外资抗衡 。最后 通过引进战略投资者而建立的分散模式 限公司 、德国储蓄银

17、的股权结构是不稳定的 。有学者指出 当控制权租金大到可以补偿 行国际发展基金 控股风险和股权交易成本时 战略投资者就有动机促使股权分散模 杭州市商业银行 澳大利亚联邦银行 1919 2005104 式重新回归到股权集中模式 并导致银行控制权的转移和造成效率 国股票市场要健康发展 离不开国家的宏 应维护市场 “ 三公 ”原则 - 即 “ 公平 、公 不是少数机构先得到消息 而散户最后得 观调控 。但在目前的具体环境中 政策对 正 、公开 ”原 则 把 股 东 利 益 放 在 首 位 到消息 造成不公平的行为 。尽量减少新 市场的影响是较为复杂的 。不同时期的影 运用好经济 、法律和必要的行政手段

18、实施 政策出台对股市的影响 进行恰当的调控 响也不一样 。如果监管过度 就会造成股 对股市的 调控 。要选 择调控 时 机 和时 间 而不能总是带来巨大的市场风险政策手段 。 市的风险 所以要有关国家经济管理部门 消息的公布要考虑所有投资者的利益 而 作者单位 : 渤海大学 4 1994-2010 China Academic Journal Electronic Publishing House. All rights reserved. 我的大学爱情观目录：一、 大学概念二、 分析爱情健康观三、 爱情观要三思四、 大学需要对爱情要认识和理解五、 总结1、什么是大学爱情：大学是一个相对宽松，

19、时间自由，自己支配的环境，也正因为这样，培植爱情之花最肥沃的土地。大学生恋爱一直是大学校园的热门话题，恋爱和学业也就自然成为了大学生在校期间面对的两个主要问题。恋爱关系处理得好、正确，健康，可以成为学习和事业的催化剂，使人学习努力、成绩上升；恋爱关系处理的不当，不健康，可能分散精力、浪费时间、情绪波动、成绩下降。因此，大学生的恋爱观必须树立在健康之上，并且树立正确的恋爱观是十分有必要的。因此我从下面几方面谈谈自己的对大学爱情观。2、什么是健康的爱情：1) 尊重对方，不显示对爱情的占有欲，不把爱情放第一位，不痴情过分；2) 理解对方，互相关心，互相支持，互相鼓励，并以对方的幸福为自己的满足; 3

20、) 是彼此独立的前提下结合；3、什么是不健康的爱情：1)盲目的约会，忽视了学业;2)过于痴情，一味地要求对方表露爱的情怀，这种爱情常有病态的夸张;3)缺乏体贴怜爱之心，只表现自己强烈的占有欲;4)偏重于外表的追求;4、大学生处理两人的在爱情观需要三思：1. 不影响学习：大学恋爱可以说是一种必要的经历，学习是大学的基本和主要任务，这两者之间有错综复杂的关系，有的学生因为爱情，过分的忽视了学习，把感情放在第一位；学习的时候就认真的去学，不要去想爱情中的事，谈恋爱的时候用心去谈，也可以交流下学习，互相鼓励，共同进步。2. 有足够的精力：大学生活，说忙也会很忙，但说轻松也是相对会轻松的！大学生恋爱必须

21、合理安排自身的精力，忙于学习的同时不能因为感情的事情分心，不能在学习期间，放弃学习而去谈感情，把握合理的精力，分配好学习和感情。3、 有合理的时间；大学时间可以分为学习和生活时间，合理把握好学习时间和生活时间的“度”很重要；学习的时候，不能分配学习时间去安排两人的在一起的事情，应该以学习为第一；生活时间，两人可以相互谈谈恋爱，用心去谈，也可以交流下学习，互相鼓励，共同进步。5、大学生对爱情需要认识与理解，主要涉及到以下几个方面：（一） 明确学生的主要任务“放弃时间的人，时间也会放弃他。”大学时代是吸纳知识、增长才干的时期。作为当代大学生，要认识到现在的任务是学习学习做人、学习知识、学习为人民服

22、务的本领。在校大学生要集中精力，投入到学习和社会实践中，而不是因把过多的精力、时间用于谈情说爱浪费宝贵的青春年华。因此，明确自己的目标，规划自己的学习道路，合理分配好学习和恋爱的地位。（二） 树林正确的恋爱观提倡志同道合、有默契、相互喜欢的爱情：在恋人的选择上最重要的条件应该是志同道合，思想品德、事业理想和生活情趣等大体一致。摆正爱情与学习、事业的关系：大学生应该把学习、事业放在首位，摆正爱情与学习、事业的关系，不能把宝贵的大学时间，锻炼自身的时间都用于谈情说有爱而放松了学习。 相互理解、相互信任，是一份责任和奉献。爱情是奉献而不时索取，是拥有而不是占有。身边的人与事时刻为我们敲响警钟，不再让

23、悲剧重演。生命只有一次，不会重来，大学生一定要树立正确的爱情观。（三） 发展健康的恋爱行为 在当今大学校园，情侣成双入对已司空见惯。抑制大学生恋爱是不实际的，大学生一定要发展健康的恋爱行为。与恋人多谈谈学习与工作，把恋爱行为限制在社会规范内，不致越轨，要使爱情沿着健康的道路发展。正如马克思所说：“在我看来，真正的爱情是表现在恋人对他的偶像采取含蓄、谦恭甚至羞涩的态度，而绝不是表现在随意流露热情和过早的亲昵。”（四） 爱情不是一件跟风的事儿。很多大学生的爱情实际上是跟风的结果，是看到别人有了爱情，看到别人幸福的样子（注意，只是看上去很美），产生了羊群心理，也就花了大把的时间和精力去寻找爱情（五）

24、 距离才是保持爱情之花常开不败的法宝。爱情到底需要花多少时间，这是一个很大的问题。有的大学生爱情失败，不是因为男女双方在一起的时间太少，而是因为他们在一起的时间太多。相反，很多大学生恋爱成功，不是因为男女双方在一起的时间太少，而是因为他们准确地把握了在一起的时间的多少程度。（六） 爱情不是自我封闭的二人世界。很多人过分的活在两人世界，对身边的同学，身边好友渐渐的失去联系，失去了对话，生活中只有彼此两人；班级活动也不参加，社外活动也不参加，每天除了对方还是对方，这样不利于大学生健康发展，不仅影响学习，影响了自身交际和合作能力。总结：男女之间面对恋爱，首先要摆正好自己的心态，树立自尊、自爱、自强、自重应有的品格，千万不要盲目地追求爱，也不宜过急追求爱，要分清自己的条件是否成熟。要树立正确的恋爱观，明确大学的目的，以学习为第一；规划好大学计划，在不影响学习的条件下，要对恋爱认真，专一，相互鼓励，相互学习，共同进步；认真对待恋爱观，做健康的恋爱；总之，我们大学生要树立正确的恋爱观念，让大学的爱情成为青春记忆里最美的风景，而不是终身的遗憾！