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1、影响中国股票市场（A股）银行股的若干因素数学与信息科学学院 概率统计系2001级（6）班数学与应用数学（金融数学）专业 刘懿指导老师 邱子华摘要 本文研究的是中国股票市场中的银行股。分析影响中国银行股价格的各个因素（如：资本状况; 规模及市场地位; 盈利性; 安全性; 流动性; 综合管理能力等）的内在本质和近来的数据状况，分析影响中国银行股价格的各个因素与银行股价格的内在联系和数量关系。利用多元统计分析等方法筛选数据，最小二成估计回归分析数据，建立一个以影响中国银行股价格的各个因素数据为自变量，银行股的价格为因变量的数学模型。从理论上来说为我国资本市场和金融体系的发展规律提供一定的参考数据，从
2、实际上为投资者提供了股票定价的参考数据，使其提高收益风险比。关键词 市场价格 (Y) ; 资本状况 (X) ; 规模及市场地位 (X) ; 盈利性 (X) ; 安全性 (X) ; 流动性 (X) ; 综合管理能力 (X)Summary What this text study is a bank within Chinese stock market.Analyze the each factor of affect a price of Chinese bank( such as:Capital condition; Scale and market position; Earnings;
3、Safety; Liquidity; The comprehensive management ability etc.) of inside essence and recent data condition, the analysis affects the inside contact and quantity relations of the each factor and the bank price of a price.Make use of diverse statistics the analysis etc. the method sieving data, minimum
4、 20% estimate ofs return to return the analytical data, build up a with affect a price of each factor data for from change the quantity, the price of the bank for because of changing the mathematics model of the quantity.Come up the development regulation that says for the our country capital market
5、 and financial system to provide the certain reference data from the theories, from actual top for the reference data that the investor provided the stock list price, make it raise the income risk to compare.Keyword The market price( Y); The capital condition( X); Scale and the market position( X);
6、Earnings( X); Safety( X); Mobility( X); Comprehensive management ability( X)前言 银行股是金融板块的主要组成部分.目前我国的大量货币资本都在银行,银行是我国目前的金融体系的核心部分. 从经营素质的国际比较看,国内银行业仍处于低水平发展阶段，综合素质较低，但相对估值偏高.从经济发展水平、行业发展政策、行业竞争和制度环境看，国内银行业正面临一次重大的发展升级机遇，而且将经历全面整顿改革、竞争波动发展、稳定内生发展的历程.相对估值水平和经营素质将逐步向国际水平靠拢.近年来我国的银行业都是政策保护下的规范发展为主题,总体呈现以
7、下特征：外部环境宽松，量能增长仍有空间；竞争适度，质能增长逐步扩大；改革任重道远,中期增长趋势逐步确立.研究我国的银行股的目的是通过分析影响我国银行股的若干因素,回归出银行股的定价模型为我国经济部门提供参考数据,有利于稳定我国金融体系,使之稳定发展,从而提高我国经济增长速度;同时也为投资者提供重要的价格参考,使之能得到较稳定的收益,回避市场的一些风险. 现在有很多关于银行股的投资报告,但大部分缺少数据的支持,没有建立有效的数学模型.本文引用我国银行股的大量数据,目的是建立一个由股票基本面出发的股票定价模型.当然,由于各变量间的异方差,自变量自身的自相关和数据本身的时间序列对回归模型造成的一些偏
8、差是在所难免的.同时股票价格受供求关系及炒作的影响较大,因此回归得出来的价格和市场价格有一定的偏差也是很正常的.正文1.分析我国银行业发展状况及现阶段特征,提出定量研究我国银行股的问题和必要性银行行业本身的投资价值特性、宏观经济面的持续走好、行业转型带来的发展新能量，将使中国银行业的投资价值逐步凸显。国内银行业继1996年开始进行市场改革以后，于2001年底正式进入自由市场竞争的备战阶段，三年来初步展现增长势头。 1.1资产规模与增长速度名列世界前茅 据世界竞争力报告公布数据，中国银行业资产规模5年来以高达15%的年均综合增长率，位居全球银行业资产规模增长速度榜首，至2001年底中国银行资产总
9、额达1.9万亿美元。 (资料来源：世界竞争力报告1998-2002) 1.2 资产回报率总体仍比较低，但行业总体经营业绩出现大幅增长 目前国内银行资产回报率普遍较低，但2002年出现以四大国有商业银行为首的行业性经业绩大幅度增长，中农工建分别实现帐面利润为527亿元、112.61亿元、443.4亿元和344.3亿元，同比增长依次为27.10%、200%、30.6%、16.2%。 (资料来源：2001年世界前1000强银行，银行家) 1.3 贷款增长速度快，不良贷款稳步下降自1996年以来，国内存贷款便步入持续高增长阶段，2001年底开始，又出现加速增长的趋势，存款特别是储蓄存款的高增长从一个侧
10、面预示银行开展零售业务的时机来临，而贷款的高增长则是银行业绩大幅提升的基础。2002年四大国有商业银行在贷款总额大幅增长、新增不良贷款下降的情况，不良贷款总额稳步下降至25.37%。虽然该指标仍远高于西方发达国3-5%的不良贷款水平，但2002年出现的良好发展态势预示行业转型取得初步成果。(资料来源：中国金融年鉴，公开报告数据)1.4 业务收入结构开始出现多元化发展势头目前国内商业银行的主要收入来源是利息收入，但从2001年开始，利息收入明显呈现下降势，收入出现多元化发展趋势。2002年全行业利息收入大幅上升，增长来源中的手续费收入发展空间仍然很大，值得关注。 (数据来源：中国金融年鉴，商业银
11、行年报)1.5 行业市场结构及市场竞争状况 资产份额仍以四大国有商业银行为主，股份制银行发展迅猛; 存贷款份额变化显示行业结构开始转型 ;银行业向来受国家严格管制，行业中四大国有商业银行一直占据80%以上的市场份额，但从1997年开始，10 大股份制银行在市场竞争中开始崛起，2003年这一格局在贷款业务上表现出重大转型特征。以10大股份制商业银行为代表的主体开始打破垄断竞争格局，引领新的竞争模式。 1.6 监管模式引领市场竞争规则的转变 成立银监会是一个制度性变革的标志，在这一改革背景下，行业将加速转型：政府对银行业的指令性安排将全面退出，换之以监督和调控，市场成为银行经营最主要的风向标，因此
12、银行业在经营、管理、准入等方面的市场化程度会迅速加大。此外，银监会的最终任务之一是提升行业的国际竞争力，制度的安排将以有利于提高经济资源配置效率、有利于提升行业总体竞争力为目标，这将增加金融子行业的竞争，同时加快混业经营的发展步伐，突破口将最先表现在产品创新上。 1.7 利率改革最终催生自由竞争，但目前仍缓行为主 利率市场化是银行业市场化程度的一个直接体现，但价格是非常敏感的因素：一方面，大额不良贷款需要依靠银行的经营利润不断化解，在贷款利差收入仍占主要比例时，对存贷利率的改革需要谨慎为之；另一方面，目前银行的经营手段和水平仍相对落后，在市场约束和监管无法配套的情况下，进行利率市场化改革将加大
13、系统风险；此外，目前开展的8家农村信用社试点改革有一定的局限性，其推广价值有待验证。因此，利率市场化改革仍会以谨慎为主，具体进度要视行业总体经营和改革状况而定。但这是改革的必然趋势，相关的存款保险制度等社会保障措施将在改革中作为配套措施加快推出。 1.8 不良贷款虽稳步下降，四大国有商业银行的上市问题已经提上议程 当前摆在银行监管者面前的首要任务是在确保金融系统安全运行的同时将四大银行成功改制。按照2002年2月中国人民银行颁布的数据，四大国有商业银行的资产总额为11.3万亿元，按8%的资本充足率计，需要补充实收资本3927亿元。另一方面，按照目前公布的数据，不良贷款率为25.3%，总额为2.
14、85万亿元，若要使不良贷款下降至15%，需要补充资金1.75万亿元。稳妥解决这两个问题才可使国有商业银行上市，目前采取的解决方式更多偏向于用银行自有利润注入，宏观经济面持续走好和对新增贷款严控风险，不良贷款的下降便顺理成章，因此银监会成立以后必将致力于监控贷款风险、鼓励扩大贷款总体规模、促进银行拓展新的盈利业务、维护行业盈利空间、向管理要效益等几项工作。 1.9 WTO及混业经营趋势 WTO协议的签定使国内银行业正式步入自由竞争市场的备战阶段，在世界经济普遍不景气的情况下，外资将加速进入国内市场，目前许多外资银行已经取得人民币经营牌照，其中上海21家、深圳10家、大连5家、天津4家，随着更多城
15、市放开限制，该数字将急剧上升。短期内，竞争主要集中在四大国有商业银行和股份制银行之间、股份制银行之间，但在高端客户市场、理财咨询业务市场以及外资投资代理市场上，外资银行将成为竞争的主角。 随着技术和需求市场的日趋成熟，金融业也出现行业性转型，混业经营加速上升，虽然在资金来源和客户市场上对银行业有一定影响，但银行凭借强势的营业网络建设和结算体系，将在中间业务市场、结算市场、和外资投资代理市场中分得一杯羹，并在产品和服务上创新空间加大。因此竞争因素将使银行扩大利润迎取范围，并打开新的盈利空间。 1.10 综合分析及发展判断 在宏观经济持续走强、行业政策条件仍将带保护色彩、行业内部竞争不断激化的大环
16、境下，银行业资金成本低、利润空间有所保障、业务来源不断增长，总体仍将保持中期行业性增长的发展态势。从分业务看，企业短期贷款、汽车贷款将保持30%以上的高增长态势，短期贷款和贴现贷款将继续成为主要收入来源；信用卡业务和中间业务将成为年度业务新的增长点，需求市场日趋成熟；房地产信贷业务可能出现大幅度回调；理财和咨询业务逐步成为高端客户市场两大主要业务，竞争最为激烈。 股份制银行的总体竞争力和市场份额不断提升，但细分产品市场和地区市场将出现专家领导的竞争局面，竞争使银行见的经营特色和发展能力差距加速分离。1.11 研究我国银行股的必要性研究我国的银行股的目的是通过分析影响我国银行股的若干因素,回归出
17、银行股的定价模型为我国经济部门提供参考数据,有利于稳定我国金融体系,使之稳定发展,从而提高我国经济增长速度;同时也为投资者提供重要的价格参考,使之能得到较稳定的收益,回避市场的一些风险.现在有很多关于银行股的投资报告,但大部分缺少数据的支持,没有建立有效的数学模型.本文引用我国银行股的大量数据,目的是建立一个由股票基本面出发的股票定价模.2. 银行股价格, 影响其价格的各个因素在股票各基本面数据的统计2.1 市场价格Y (表)本文选取000001 深发展; 600000 浦发银行; 600016 民生银行; 600036 招商银行03年以来的加权平均区间均价为我国A股市场银行股的价格参数, 作
18、为回归方程因变量（银行股价格）Y市场价格数据:加权平均区间均价000001 深发展11.19600000 浦发银行10.15600016 民生银行10.50600036 招商银行9.47 = =10.332.2 资本状况（X） 巴塞尔委员会发布的 2001年新资本协议中，将资本充足率的衡量标准提高到12.5%。从上表中可看出，招商银行的资本充足率高出了新资本协议的最低要求，资本充足情况良好。从现有资本结构情况看，国内银行目前的资本金构成基本上都是核心资本，附属资本很少，资本金主要是核心资本，因此权益总资产和权益负债两项指标比欧洲银行和日本银行还要高一些。银行经营资金更多依赖其他外部渠道和负债，
19、在国内目前宏观经济和金融信用运行较平稳的情况下，这种资金结构可以提高资本的运用效率，但从长远发展看，对采用多种其他方式补充资本金的需求较高。资本状况表 (单位：) (表)招商银行浦发银行民生银行深发展资本充足率（A）16.389.058.709.28权益/总资产（A）5.143.642.912.93权益/负债（A）5.423.782.993.01(上市银行的数据为2003公布数据)建立以股票加权平均区间均价（Y）作为回归方程因变量，以资本充足率（A）权益/总资产（A）权益/负债（A）为自变量的回归模型。Y=A+A+A+U (其中U为常数项)代入表中的Y,表中A, A的数据,运用SPSS软件回归
20、出，, U =0.029= 0.409U=8.46(因为回归出的A变量通过不了T检验,所以模型应剔除变量A及其参数,回归数据见附表) Y=0.029A+0.049A+ 8.46其中：资本充足率（A）对X的贡献度是M= = +0.029 =0.401权益/总资产（A）对X的贡献度是M= =+0.049 =0.677建立以资本状况（X）以资本充足率（A）权益/总资产（A）为自变量的方程X= M A+ M A 代入表中M,A,M,A的数据，得出X的数据表(结果表):招商银行浦发银行民生银行深发展X10.056.095.465.72.3 规模及市场地位（X） 银行存贷款市场份额和增长率指标主要反映一家
21、银行的资金来源和运用的大体状况，在我国目前银行资金来源和运用渠道比较单一的情况下，该指标是衡量一家银行资金实力的有效指标。规模及存贷款指标一览 (表)浦发银行招商银行深发展民生银行资产规模(数额 / 增长率)B 2090/20.323131/17.571347/12.161960/41.11存款总额（亿元）(数额 /增长率)B 1760/18.672455/15.36936/6.511368/31.53贷款总额（亿元）(数额 /增长率)B 1324/36.261746/24.54702 / 31.361124/52.79存款市场份额（）(数额 / 增长率)B 1.12/0.091.56/0.0
22、80.8/0.060.87/0.15贷款市场份额（）(数额 / 增长率)B 1.09/0.321.44/0.190.5/0.10.93/0.28网络覆盖城市数B 30311515营业网点总数B 261292170105建立以股票加权平均区间均价（Y）作为回归方程因变量，以资产规模增长率B存款总额增长率B贷款总额增长率B存款市场份额增长率B贷款市场份额增长率B网络覆盖城市数B营业网点总数B为自变量的回归模型。Y=B+ B+ B+ B+ B+B+B+U (其中U为常数项)代入表中的Y,表中B,B,B,B,B,B,B的数据,运用SPSS软件回归出，, U =0.123=10.689=0.002U=1
23、0.544(因为回归出的B,B,B,B变量通过不了T检验,所以模型应剔除变量B,B,B,B及其参数,回归数据见附表) Y=0.123 B+10.689 B+0.002 B+10.544其中：存款总额增长率B对X的贡献度是N=+ =+0.123 =0.134贷款市场份额增长率B对X的贡献度N=+ =+10.689=11.677营业网点总数B对X的贡献度是N=+ =+0.002 =0.002建立以规模及市场地位（X）以B贷款总额增长率,B网络覆盖城市数,B为自变量的方程。X= N B+N B+NB代入表中N,B,N,B,N,B的数据，得出X的数据表(结果表):招商银行浦发银行民生银行深发展X6.7
24、64.862.387.72.4 盈利性X从各项业务的收入增长状况也可以看出银行业务的发展优势：从总体经营状况看，净资产报酬率，资产回报率,净资产收益率这三个指标决定着银行业务的基础是否牢固; 从各项业务的经营业绩看，利息净收,手续费净收入，反映了银行中间业务的增长.而利息回收率的高低表现银行在大力拓展信贷业务的同时是否注重风险控制，信贷业务成长是否健康；人力资源利用效率则反映了银行在内部管理特别是激励机制上成效的高低.主要收入数据及增长趋势对比一览表 (表)浦发银行招商银行深发展民生银行每股收益(数额 / 同比增)C0.225 / 14%0.18 / 20%0.16 / 39%0.17 / 3
25、0%净资产收益率(数额 / 同比增)C7.12 / 56%5.68 / 48%7.97 / 77%7.64 / 46%人均利润(万元/人)C12.2515.188.3913.91拨备前利润总额(数额 / 同比增)C13.65 / 59%19.31 / 52%7.52 / 95%4.95 / 50%税前利润总额(数额 / 同比增)C7.49 / 69%13.70 / 31%3.86 / 46%4.95 / 50%利息净收入(数额 / 同比增)C16.54 / 60%20.80 / 63%12.88 / 76%10.13 / 40%金融机构往来净收入(数额 / 同比增)C2.04 / 22%4.4
26、0 / 21%0.22/29%1.24 / 23%手续费净收入(数额 / 同比增)C0.53 / 77%1.40 / 46%0.31 / 55%0.34 / 26%汇兑净收益(数额 / 同比增)C0.74 / 90%6.58 / 16%0.30 / 100%0.24 / 50%营业净收入(数额 / 同比增)C20.23 / 47%27.45 / 34%13.36 / 60%1.41 / 17%利息回收率C88.5%838583%注：每股数据单位为元，其他数据单位为亿元。深发展的应收利息数不明，无法估算利息回收率。建立以股票加权平均区间均价（Y）作为回归方程因变量，以每股收益比增C净资产收益率同
27、比增C人均利润C拨备前利润总额同比增C税前利润总额同比增C利息净收入同比增C金融机构往来净收入同比增C手续费净收入同比增C汇兑净收益同比增C营业净收入同比增C利息回收率C为自变量的回归模型。Y=C+C+C+C+C+C+C+C+C+C+C+ U (其中U为常数项)代入表中的Y,表中C,C,C,C,C,C,C,C,C,C,C的数据,运用SPSS软件回归出, U=0.025 =-0.05 =0.212 U=-7.977(因为回归出的C,C,C,C,C, C,C,C变量通过不了T检验,所以模型应剔除变量C,C,C,C,C, C,C,C及其参数,回归数据见附表)其中：利息净收入同比增C对X的贡献度是O=
28、+ =+0.025 =0.16金融机构往来净收入同比增C7对X的贡献度是O=+ =-0.05=-0.32利息回收率C对X的贡献度是O=+ =1.35建立以盈利性X以利息净收入C,金融机构往来净收入同比增C,手续费净收入同比增利息回收率C为自变量的方程。X= OC+OC+ OC代入表中O，C，O，C， O，C的数据，得出X的数据(结果表): 招商银行浦发银行民生银行深发展X19.1618.1218.4717.452.5 安全性X作为我国金融行业的核心部分,银行的稳定发展对我国国家经济的发展规律具有举足轻重的作用.银行的安全性大小反映了银行对防范风险的力度大小,是直接影响到股票的价格的.各种拨备和
29、损失准备计提一览 (表)招商银行浦发银行民生银行深发展不良贷款率D25.005.436.062.61坏帐准备/总贷款D1.011.431.361.21坏帐准备/净利息收入D20.3120.1923.1321.82上市银行数据为2004年上半年数据 建立以股票加权平均区间均价（Y）作为回归方程因变量，以不良贷款率D坏帐准备/总贷款D坏帐准备/净利息收入D为自变量的回归模型。Y=D+D+D+ U (其中U为常数项)代入表中的Y,表中D,D,D的数据,运用SPSS软件回归出, U=0.113 =2.844 =0.163 U=2.187其中：不良贷款率D对X的贡献度是P=+ =+0.113=0.15坏
30、帐准备/总贷款D对X的贡献度是P=+ =+2.844 =3.76坏帐准备/净利息收入D对X的贡献度是P=+ =+0.163=0.22建立以安全性比较X以不良贷款率D,坏帐准备/总贷款D,坏帐准备/净利息收入D为自变量的方程。X=PD+PD+PD代入表中P，D，P，D，P，D的数据，得出X的数据(结果表):招商银行浦发银行民生银行深发展X10.6312.0211.119.742.6 流动性X一般来讲，流动资产短期负债指标越高，说明银行的流动性越强。从上表可以看出，我国商业银行的流动性状况较好，股份制商业银行的流动性最高，但这一指标反映不了银行信贷资产质量的因素。贷款一般来讲是银行流动性最低的资产
31、，因此贷款总资产、贷款短期负债、贷款存款和借款总额这些指标越高，一般预示着银行的流动性越差。从上表可以看出，招商银行的流动性最佳，浦发银行的流动性比同行平均水平相比略为逊色，这一点从贷款的期限结构和分布也可以得出同样的结论，从市场化发展方向看，其资金的利用效率和管理效率还有待进一步提高。 流动性指标一览 (表)招商银行浦发银行民生银行深发展流动资产/短期负债E79.17112.7791.3691.01贷款/总资产E55.7663.3357.3552.12贷款/短期负债E75.7861.3195.9266.14贷款/存款借款E61.4471.1275.2382.16建立以股票加权平均区间均价（Y
32、）作为回归方程因变量，以流动资产/短期负债E贷款/总资产E贷款/短期负债E贷款/存款借款E为自变量的回归模型。Y=E+E+E+E+ U (其中U为常数项)代入表中的Y,表中E,E,E,E的数据,运用SPSS软件回归出，4, U=-0.006 =0.018 =-0.076 U=14.813(因为回归出的E变量通过不了T检验,所以模型应剔除变量E及其参数,回归数据见附表)其中：贷款/总资产E对X的贡献度是Q=+ =-0.006=0.09贷款/短期负债E对X的贡献度是Q=+ =+0.018 =-0.26贷款/存款借款E对X的贡献度是Q=+ =-0.076 =1.11建立以流动性X以贷款/总资产E,贷
33、款/短期负债E,贷款/存款借款E为自变量的方程X= QE+QE+QE代入表中Q,E,Q,E,Q,E的数据，得出X的数据(结果表):招商银行浦发银行民生银行深发展X-4.68-3.64-4.33-5.372.7 综合管理能力X 一家银行的利润并不完全由其业务情况决定，其管理水平的高低也是重要因素。但管理水平很难用定量指标全面评价，这里仅选取几个常用的指标加以分析。 1）从非利息支出平均资产指标值看，国内商业银行都较低，说明非营业性项目支出不大。2）非营业性净收支/净收益这一指标主要反映银行非主营业务的管理水平，目前西方国家该比值较多反映银行对并购行为的管理，国内则反映银行营业外收支对综合盈利水平
34、的影响程度，几家上市银行该数值较低，显示营业外收支对银行的总体盈利影响小。3）费用收入比是全面衡量银行营运、管理和人工等费用情况最常用的指标，该指标越低越好。在这一指标上，我国商业银行的平均水平表现出了相当好的状况，尤其是股份制商业银行，平均只有36.81，较各国商业银行平均水平都低，体现出内部费用总体控制得当的情况。4）不良贷款如果结合人均创利一同加以分析。综合管理水平指标一览 (表)招商银行浦发银行民生银行深发展非利息支出/平均资产F1.101.231.431.40非营业性净收支/净收益F0.750.220.130.55费用收入比F56.7429.3820.6440.46不良贷款率F6.4
35、36.062.6113.39 建立以股票加权平均区间均价（Y）作为回归方程因变量，以非利息支出/平均资产F非营业性净收支/净收益F费用收入比F不良贷款率F为自变量的回归模型。Y=F+F+F+F+F+U (其中U为常数项)代入表中的Y,表中 F,F,F,F的数据,运用SPSS软件回归出，=-0.359 =1.996 =-0.174 U=11.208(因为回归出的F变量通过不了T检验,所以模型应剔除变量F及其参数,回归数据见附表)其中：非利息支出/平均资产F对X的贡献度是R=+ =-0.359=-0.6非营业性净收支/净收益F对X的贡献度是R=+ =+1.996 =3.36不良贷款率F对X的贡献度
36、是R=+ =-0.174=-0.29建立以综合管理能力比较X以以非利息支出/平均资产F1,非营业性净收支/净收益F,不良贷款率F为自变量的方程X=RF+RF+RF代入表中R,F,R,F,R,F的数据，得出X的数据(结果表):招商银行浦发银行民生银行深发展X-1.76-0.005-1.18-2.883. 回归银行股定价模型并检验建立以股票加权平均区间均价（Y）作为回归方程因变量，以资本状况（X）规模及市场地位（X）盈利性（X）安全性(X)流动性（X）综合管理能力比较（X）为自变量的回归模型。Y=X+X+X+X+X+X+U代入表中的Y,表中的,X,X,X,X,X,X的数据,运用SPSS软件回归出，
37、,U=0.355=-0.218=-0.027U=9.048(因为回归出的X,X,X变量通过不了T检验,所以模型应剔除变量X,X,X及其参数,回归数据见附表)回归模型为: Y=0.355X-0.218X-0.027X+9.048综上所述: 此模型由于数据原因或各自变量之间的相关性,通过T检验剔除了一些变量.但大体上反映了股票基本面数据与价格的数量关系,因此可以用于股票投资上的定价. 参考文献1 A .Damodaran .投资估价（朱武祥、刘海峰等译）M.清华大学出版社2 李子奈.计量经济学M.高等教育出版社(2000年版)3 苏金明 傅荣华 周建斌 张莲花.统计软件SPSS系列实战应用编M.电
38、子工业出版社(2002年版)4 魏宗舒.概率论与数理统计教程M.高等教育出版社6 许谨良.风险管理M.中国金融出版社(2003 年一月第二版)7 姜波克.国际金融学M.高等教育出版社8 中国统计年鉴2002,2003,2004R9 H. Bessembinder. Return Autocorrelations Around Notrading daysM .The Review of Financial Studies Vol6.NO1,199310 SPSS Advanced Statistic7.5M.SPSS.Inc.Chicago.Spss Inc.1997附录2002,2003年中
39、国统计年鉴网上查阅地址: 附表Regression Variables Entered/Removed(b)ModelVariables EnteredVariables RemovedMethod1权益/负债, 资本充足率(a).Entera Tolerance = .000 limits reached.b Dependent Variable: 市场价格Model SummaryModelRR SquareAdjusted R SquareStd. Error of the Estimate1.792(a).627-.119.75814a Predictors: (Constant),
40、权益/负债, 资本充足率ANOVA(b)Model Sum of SquaresdfMean SquareFSig.1Regression.9662.483.840.611(a)Residual.5751.575 Total1.5403 a Predictors: (Constant), 权益/负债, 资本充足率b Dependent Variable: 市场价格Coefficients(a)Model Unstandardized CoefficientsStandardized CoefficientstSig.BStd. ErrorBeta1(Constant)8.4641.535 5.
41、512.114资本充足率.029.371.147.077.951权益/负债.4091.201.651.341.791a Dependent Variable: 市场价格Excluded Variables(b)Model Beta IntSig.Partial CorrelationCollinearity StatisticsTolerance1权益/总资产-600.619(a).-1.0001.034E-06a Predictors in the Model: (Constant), 权益/负债, 资本充足率b Dependent Variable: 市场价格附表RegressionVar
42、iables Entered/Removed(b)ModelVariables EnteredVariables RemovedMethod1营业网点总数, 贷款市场份额（), 存款总额（亿元）(a).Entera Tolerance = .000 limits reached.b Dependent Variable: 市场价格Model SummaryModelRR SquareAdjusted R SquareStd. Error of the Estimate11.000(a)1.0001.000.a Predictors: (Constant), 营业网点总数, 贷款市场份额（）, 存款总额（亿元）ANOVA(b)Model Sum of Squares
