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1、我国钢铁企业盈利能力研究Study on the Profitability of Chinese SteelEnterprises专业会计学研 究 生指导教师管翔宇赵 息 教授天津大学管理学院二零一二年五月独创性声明本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作和取得的研究成果，除了文中特别加以标注和致谢之处外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得天津大学或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。学位论文作者签名：签字日期：年月日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解天津大
2、学有关保留、使用学位论文的规定。特授权天津大学可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，并采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编以供查阅和借阅。同意学校向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘。（保密的学位论文在解密后适用本授权说明）学位论文作者签名：导师签名：签字日期：年月日签字日期：年月日摘 要钢铁素有“工业粮食”之称，钢铁行业历来是密切关系到我国国计民生的重要行业。二十一世纪以来是我国钢铁工业发展速度最快、节能减排成效显著的几年，钢铁工业有效满足了经济社会发展需要。然而，伴随着我国钢铁行业各方面的长足发展，一些新问题也相应而生。近年来，由于投资增速过快，我国钢铁行业面临比
3、较严重的产能过剩。同时，生产成本居高不下，出口受阻等因素，导致了钢铁行业的利润空间受到挤压。这些问题既受世界经济大环境的影响，也是我国自身经济发展过程中的必然因素。企业盈利能力降低的问题在全行业普遍存在，部分钢铁企业甚至出现连续亏损，这些现象引起了社会各界和业内人士的广泛关注。本文以我国钢铁行业上市公司为对象，介绍了当今我国钢铁行业发展现状和发展趋势，指出钢铁行业当前面临的普遍问题，阐述分析钢铁企业盈利能力的重要性和必要性。盈利能力是反映企业财务状况的重要绩效指标之一，在当前钢铁企业盈利能力普遍减弱的背景下，本文研究的钢铁企业盈利能力现状和提出提升盈利能力的方法便有了十分重要的现实意义。文章通
4、过对部分较为典型的钢铁上市企业进行盈利能力实证分析，提取出对盈利能力影响较大的因素，选定投资回报指标和现金流管控指标作为对盈利能力有最大影响的指标；同时为我国钢铁企业今后如何提升盈利能力提出了一些建设性的意见。关键词：钢铁行业；盈利能力；盈利能力分析；因子分析；ABSTRACTKnown as industrial food, Chinas steel industry has always been closelyrelated to national economy and industry. In the 21st century, Chinas steel industryhas de
5、veloped dramatically and achieved remarkable results in saving emissionreduction and has effectively met the economic and social development needs.However, along with the rapid development of Chinas steel industry, some newproblems have also evolved. In recent years, due to rapid investment growth,
6、Chinassteel industry is facing serious overcapacity. Meanwhile, the high cost of production,the blocked export and other factors, are squeezing the profit margins of the steelindustry. These issues are well impacted by the world economic environment, andalso are Chinas inevitable factors in economic
7、 development process. The problemsthat profitability of the business is reducing are prevalent in the entire industry, whilesome steel companies have occurred losing streak. These phenomena have causedwidespread concern in the community and the people in the industry.Based on listed companies in Chi
8、nas steel industry, this article introduced thedevelopment situation and development trend of Chinas steel industry, pointed outthat the steel industry is currently facing a common problem, and elaborated theimportance and necessity of the analysis of iron and steel enterprises profitability.Profita
9、bility is one of the key performance indicators reflecting the financial situation.In the context that current profitability of steel enterprises is generally weak; it will beof very important practical significance to study steel corporate profitability situationand propose methods to enhance the p
10、rofitability. Through empirical analysis of theprofitability of some typical steel listed companies, the article extracted the majorfactors that impact on profitability and selected control indicators as return oninvestment targets and cash flow control as the greatest impact factors on theprofitabi
11、lity indicators. The article also put forward some of constructive comments ofimproving profitability of Chinas iron and steel enterprises.Keywords: iron and steel industry; profitability; profitability analysis; factor analysis.目录第一章 绪论.11.1 选题背景. 11.2 研究意义. 21.3 研究目的和内容.21.3.1 研究目的.21.3.2 研究内容.2第二
12、章 钢铁行业研究文献综述. 42.1 钢铁行业历史沿革、发展现状相关研究.42.2 钢铁行业盈利能力相关研究.7第三章 我国钢铁企业盈利能力现状及影响因素.113.1 我国钢铁行业地位及特点.113.2 我国钢铁行业发展现状. 123.2.1 我国钢铁行业的主要成就. 143.2.2 我国钢铁行业目前面临的问题. 143.3 我国钢铁行业盈利能力水平综述. 163.3.1 我国钢铁行业现阶段盈利能力. 163.3.2 我国钢铁行业盈利能力影响因素.17第四章 盈利能力分析意义及方法.194.1 盈利能力分析概述. 194.1.1 盈利能力概念. 194.1.2 盈利能力分析意义.204.2 盈
13、利能力分析理论与方法的演进. 214.2.1 西方企业盈利能力评价理论与方法的演进. 214.2.2 我国企业盈利能力评价理论与方法的演进. 22第五章 钢铁行业盈利能力实证研究.245.1 钢铁行业盈利能力分析体系指标选取的原则.245.2 钢铁行业盈利能力分析体系指标的筛选.255.3 钢铁行业盈利能力分析实证模型. 305.3.1 因子分析模型的建立.305.3.2 数据及其处理. 315.3.3 实证研究结果及分析.39第六章 结论. 41参考文献.43致谢.46第一章 绪论第一章绪论1.1选题背景钢铁工业是国民经济的重要基础产业，包括采矿、选矿、烧结、焦化、炼铁、炼钢、轧钢、金属制品
14、及辅料等生产工序。一直以来，钢铁都有“工业粮食”之称，是诸多工业等领域中的“必选材料”，由于钢铁在许多领域的不可替代性，它被广泛地应用于很多领域，而且产量巨大。作为国民经济的基础产业之一，钢铁行业在国民经济中一直都具有十分重要的低位，而钢铁工业的发展水平也是衡量一个国家综合国力的重要标志之一。从铁矿石的采掘、废钢等含铁物质作为原材料进入生产环节，到钢铁行业制造加工环节，再到钢铁产业的配套物流设施建设等，这些都是钢铁产业的上下游范围。钢铁行业涉及到国民经济中的各个重要领域，诸如建筑、机械、医疗等等，在为诸多产业提供原材料的同时也创造了众多的劳动岗位，为国民经济的发展做出重大贡献。由此看来，一个国
15、家钢铁行业的兴盛在一定的程度上影响了国家的繁荣发展，钢铁行业的健康发展，是对一个国家迅速发展经济的有力支撑和坚实基础。我国的钢铁工业经过改革开放以来特别是近十年的发展，市场配置资源的作用不断加强，各种所有制形式的钢铁企业协同发展，产品结构、组织结构、技术装备不断优化，有效支撑了国民经济平稳较快发展。在“十一五”期间，我国钢铁工业发展速度最快、节能减排成效显著，钢铁工业有效满足了经济社会发展需要。但与此同时，行业发展的资源、环境等制约因素逐步增大，结构性矛盾依然突出。从 2000 年以来，我国钢铁行业迎来了新的发展机遇，从产量和需求量上和过去相比都有了显著的提高，与此同时，我国钢铁领头企业也积极
16、引进国外先进的炼钢技术和设备，使得我国的钢铁冶炼技术提升了一个新台阶。目前我国的粗钢产量占据世界半壁江山，成为世界产钢第一大国。然而，钢铁行业在迅速发展的同时，也遇到了一系列问题。从全行业来看，品种质量亟待升级、布局调整进展缓慢、能源和环境约束增强、自主创新能力不强等均是目前遇到的主要问题。虽然我国钢铁行业规模发展迅猛，但集中度不高，没有形成规模效应。具体到单个钢铁企业，由于经济危机的影响和产业布局改变等等各种因素，我国大部分钢铁企业盈利能力在近几年来都有不同程度的下降，问题亟待解决。1第一章 绪论因此，研究和提高我国钢铁行业上市公司的盈利能力，分析其增长背后的有利因素与制约因素，从而有效增强
17、我国钢铁行业的竞争能力，在全球钢铁行业竞争日趋激烈的今天，显得十分迫切和必要，且具有十分重要的意义。1.2研究意义本文通过对我国钢铁上市企业进行盈利能力实证分析，判断了我国钢铁行业上市公司的盈利能力水平和影响盈利能力的主要因素，为我国钢铁企业今后发展方向提出了一些建设性的意见。本文的主要意义为：1以我国钢铁行业上市公司为研究对象，总结并探索了其盈利能力分析方法，并通过实证分析，找出对我国钢铁企业盈利能力影响最大的因素，提供理论依据；2归纳概括了我国钢铁行业的发展现状和面临的主要问题，对我国钢铁行业发展的制约因素进行了深层次的剖析，为我国的钢铁公司制定发展战略提供参考和思路；3深入探讨了我国钢铁
18、行业盈利能力现状和影响原因，为行业今后提高盈利能力空间提出了方法和建议，有较好的实践意义。1.3研究目的和内容1.3.1研究目的本文旨在针对钢铁行业在新时期发展特点，结合我国基本国情，以钢铁板块上市公司为研究对象，采用因子分析等实证研究方法，研究我国钢铁企业目前盈利能力水平及其影响因素，并为钢铁企业改进其盈利能力提出相应对策和依据。1.3.2研究内容本文介绍了当今我国钢铁行业发展现状和发展趋势，提出盈利能力分析理论和方法，并以钢铁行业上市公司为对象，运用因子分析方法对其盈利能力评价体系进行分析并给出结论和合理化建议。论文共分六章，各部分内容如下：第一部分绪论，集中介绍本文的研究背景、研究意义、
19、研究目的及内容等。第二部分文献综述，综述国内外公司对钢铁行业的研究和相关理论，对钢铁行业综合信息进行回顾梳理。第三部分行业背景，介绍我国钢铁行业的历史沿革、发展现状和发展趋势，重点指出钢铁行业面临的问题，阐述钢铁企业分析盈利能力的重要性和必要性。2第一章 绪论第四部分为理论基础，介绍盈利能力分析概念，介绍盈利能力分析的意义和主要方法。第五部分是全文的重点，基于钢铁行业上市公司数据进行实证分析。本文根据规范的方法选取了对盈利能力有影响的 14 个指标，并通过运用因子分析方法对指标进行筛选，指出影响钢铁企业盈利能力的主要因素，得出研究结论。第六部分结论，概括了本文的研究成果，给出我国钢铁企业提高盈
20、利能力的合理化建议，并指出本文研究的不足之处。1. 选题背景绪论文献综述中国钢铁行业发展现状盈利能力研究理论与方法中国钢铁行业盈利能力研究结论与展望2. 研究意义3. 选题目的、内容与方法1. 钢铁行业国外研究现状2. 钢铁行业国内研究现状1. 我国钢铁行业地位及特点2. 我国钢铁行业发展现状3. 我国钢铁行业盈利能力影响因素1. 盈利能力分析概念2. 盈利能力分析方法和理论1. 盈利能力分析体系指标选取原则2. 盈利能力分析体系指标的筛选3. 钢铁行业盈利能力分析实证模型1. 本文总结2. 相关建议3. 本文研究局限图 1-1 论文的研究技术路线3第二章 钢铁行业研究文献综述第二章钢铁行业研
21、究文献综述钢铁行业是一个历史悠久的行业，对这个行业的研究从很早就开始了。一直以来，人们对钢铁行业做了大量的理论研究和实证调研，并形成了很多学术上的财富。这些资料对我们了解钢铁行业历史沿革，理解钢铁行业特点和发展规律有了很大的帮助。笔者在阅读了大量的国内外与钢铁行业研究相关的文献后，对先前的学者们的研究成果综述如下。2.1钢铁行业历史沿革、发展现状相关研究钢铁工业支撑了建筑、汽车、机械等多个行业，对全世界的经济发展有了支柱型的作用，有大量的学者对其发展沿革和行业特点进行了相关研究，留下了大量的宝贵财富。Zeng etc. (2009) 指出，近年来我国钢铁行业发展迅速，但同时也产生了一系列新问题
22、。首先是环境问题，在如今的环境变化趋势之下，中国降低碳排放的压力逐渐增大。这是由于中国大多数钢铁企业是粗放型增长的，依靠扩大规模，利用自然资源，对环境保护措施相对落后。同时，行业集中度低，形不成规模经济等，也是中国钢铁行业发展中所必须面临的一个问题。Wu(2000)是一名澳大利亚的学者，他分析了中国钢铁行业的发展历程，明确了钢铁行业发展过程中存在的问题并对此提出了相应的改革措施。正如该学者研究，中国的钢铁行业之前的百花齐放，不论企业大小具备了一些的生产能力则成立了钢铁公司，尤其是各个地方为支持本地的发展也开办了许多钢铁企业，但是这些企业数量庞大，管理效率很低，没有明确的经营目标。所以作者在文章
23、中首先分析了中国钢铁产业的一些关键的发展，然后指出中国钢铁行业的重要组织变革已经迫不及待，为了适应新环境的发展改革必将快速进行，而实际上中国钢铁行业改革已经开始了，并且这些变革措施将大大小小的对中国的钢铁产业产生深远的影响力。作者认为在接下来的这个 10 年里，中国钢铁行业将向着一个综合性，完备性的钢铁行业发展。中国钢铁产业的产品供给、需求都会经历一个较大的增长期间，但是也应该开拓钢铁行业的销售市场，尤其是国外市场需要扩张。与此同时，中国的地位也将逐渐变强，依托中国在国际社会上的综合实力，中国钢铁行业在世界钢铁舞台上将发挥巨大的作用。Feng(1994)收集了中国近 30 年的钢铁行业资料，重
24、新审视了中国钢铁产业的发展，并分析了中国钢铁对全球钢铁市场的影响。作者侧重于研究国际钢铁行4第二章 钢铁行业研究文献综述业的发展趋势，最初钢铁行业在工业化发达的国家特别强大，而一些落后的国家没有能力或者没有技术进行生产。而现在钢铁行业的发展趋势是由工业化国家向发展中国家中逐渐过渡。作者指出了，而中国在该潮流变化的趋势中扮演着重要角色，中国是发展中国家，虽然不是发达国家，但是许多生产能力方面并不落后于发达国家。中国也逐渐摆脱农业国家逐渐向工业化国家过渡，目前中国已经成为世界上钢铁最大的消费国和生产国之一，并且在加速工业化。作者最后指出，这样的发展趋势将会加速国际钢铁产业的重新分配。Okazaki
25、 和 Yamaguchi(2011)侧重研究钢铁行业产量与能源利用之间的均衡问题。因为当今社会都在倡导环境节约型社会，所以在面对如今越来越严重的环境污染，钢铁行业如何立足，如何开拓新的增长点是至关重要的。但是 2008 年的全球金融危机所带来的全球的经济衰退，全球各个国家都推出了刺激经济增长的政策。但是如何在既要促进经济的增长又要减少温室气体的排放阻止全球变暖现象的发生。经济的增长与保护环境并不是相矛盾的两个方面，但是在 2008 国际金融危机的袭击下，许多国家承受不住保护环境的经济压力，往往为了提高暂时的产量而放松了环境保护的措施。在如今的情况下，各国的钢铁产业如何既能够保持利润的增长，又减
26、少环境污染，这是一个不得不讨论的问题。所以，基于以上的背景研究，作者已日本钢铁产业为例，研究了日本钢铁在 1990 年至 2008年的产量和能源耗费的关系，结合国家的政策支持、国际合作和技术扩散等等有效措施，是可以有效的达到双赢的目的。此外，Caneghem etc. (2010) 也进行了相关的研究，以 AreelorMittal Gent 的例子证明了，在钢铁企业中，产量、利润的增长与污染物等的减少，是可以共存的。研究中数据显示，1995 年至 2005 年间，该公司产量和利润增长了 10%以上，而表示污染物的 5 个指标分别减少了 45%，4%，52%，9%，11%。Hertog etc
27、. (2010) 侧重于研究人力资源在欧洲钢铁行业中发挥的重要作用。人力资源的管理并不是简单的管理公司的员工。而是通过一套的人力资源体系，对人力进行聘雇、评估、绩效激励等等，只有合理的进行人力资源的管理，才能够在有限的人力成本之下提供企业获取利润的能力。据资料显示，欧洲钢铁产业的产量在世界上排名第一，不仅如此，并且在生产的产品质量、机器的制造能力、公司的装备水平和员工的创新能力上都位于世界前列。作者选取了的 12 家欧洲钢铁企业，均为欧洲钢铁工业联盟 (Eurofer)的会员。作者总结了他们在二十世纪九十年代的转型案例，并发现了这些企业十分重点关注人力资源的战略管理。Yellishetty e
28、tc. (2010) 和 Geyer etc. (2007) 均是采用物质流量的分析方法，从该角度分析世界钢铁产业的分布。首先是从世界全球的角度出发，纵观全球钢铁产业的发展历史和未来的发展趋势。随后，作者采集了从 1950 年到 2005 年5第二章 钢铁行业研究文献综述的世界钢铁产业的数据，建立预测模型，利用已有的历史数据并对将来的数据进行了预测。Yellishetty 指出，在 2005 年巴西的铁矿石产量丰富为 3.22 亿吨，而钢铁产量则不足前者的十分之一；反之，日本国内并没有大量的铁矿石资源，却能够创造出 1.24 亿吨的钢铁产量。此外，Geyer 收集了钢铁行业产量和废料利用的数据
29、，发现了英国在生产出大量的钢铁产品后没有足够的能力对废料回收利用，需要外国企业合作来完成。从以上两位作者的研究可以发现，这体现的是相对优势理论，充分发挥自己国家的优势，将自己的劣势转为其他的认为优势的国家来生产。最后，这样的相对优势理论是双赢的，尤其在如今的社会中，物流信息发达，供应链也十分完善。Lee(201l)和 Johansson etc. (2011) 则侧重于钢铁行业生产过程中的环境污染成本的计量。通过计量经济学模型和限制成本函数，来将钢铁行业的环境污染的代价定量化，通过量化的模型分析可以看出钢铁行业的的污染环境的变化趋势。Lee 以韩国的钢铁行业为例，讨论了在韩国钢铁产业中污染治理
30、资金作为社会支出，所带来的影响效果，可以是对社会积极的效应也可以是负效应。研究分析，韩国自 2004 年后在世界上就一直保持产量的第 5 名，并在 2008 年达到 5300 万吨钢产量。Johansson 以瑞典的钢铁产业为研究对象，侧重研究环境污染和原材料的涨价之间的关系问题。作者研究了瑞典的两个钢铁产业巨头，发现了他们在减少二氧化碳的排放方面做的非常成功，还有着提高产量同时降低污染环境的巨大的潜能。最后对此瑞典的钢铁企业提出了具体的改进意见。Ohashi(2005)通过研究日本的钢铁产业，以评估出口补贴政策的效果。这便是国家政策的导向，对于生产能力强环境保护好的钢铁企业给予较多的出口补贴
31、，国家不仅支持钢铁的出口还给予经济的补助。这对于钢铁企业来说是非常有利的机会，尤其是对于非国有的钢铁企业。作者总结先前的研究文献表明，在钢铁产业本身具有“干中学”(Leaning by doing)技能的时候，依靠政策推动钢铁行业的发展，出口补贴政策对于增强这个产业的竞争力是有帮助的。但是，作者利用一个动态的估计模型，指出在内部知识溢出较少的产业中，学习能力的贡献率在 20%左右的企业弹性不强，即使给你相应的补贴政策，也不足以起到竞争鼓励的作用。作者模型的模拟结果显示，出口补贴政策并没有太大的用处，因为钢铁行业的供给函数相对来说并没有弹性。Sohaili(2010)指出，在伊朗钢铁产业是能源密
32、集型产业，该国家就依靠出口钢铁和铁矿石来推动国家经济的发展。这些年来不仅伊朗，世界各国的该产业己经经历了高速的增长，从世界的角度来看总共的资源是有限的，而我们不断的开发利用资源，从而造成了能源的消耗和环境污染也必然有着巨大的矛盾。于是，作者就在综合考虑钢铁产业的产量和利润基础上，进行研究通过何种措施手段来6第二章 钢铁行业研究文献综述减少产业所带来的环境污染和能源浪费。该研究内容也称为了世界各国的学者研究的内容，对于国家未来的发展有着重要的指导意义。另外还有 Yellishetty ete (2011)和 Siitonen etc.(2010)侧重于能源有效利用的研究。Yellishetty
33、指出世界上关于不可再生资源的匾乏和经济增长的话题的研究，长久以来就未曾中断过。作者在文章中利用生命周期的评估，详细研究了在钢铁产业中，矿产资源减少这样一个问题。以及矿产资源的减少为何成为制约钢铁产业发展的重要因素。Siitonen etc 研究了在芬兰的钢铁产业中，能够影响钢铁产业的产量、能源使用效率和废气排放量的因素都有哪些。当然，这项研究对全球的钢铁产业都有意义，不是仅局限于芬兰。作者不仅采用“能源的具体消耗”这一通用指标，而且设定了“能源效率指标”。研究结果与理论所期望的一致。2.2钢铁行业盈利能力相关研究盈利能力作为企业绩效评价的重要方面之一，一直以来都倍受国内外专家和学者的关注，对于
34、钢铁行业的盈利能力相关研究也有很多，研究的方向也很广泛，有很强的理论指导意义。Movshuk(2004)主要是对钢铁行业盈利能力方面进行研究，分析企业经营绩效情况。不论是钢铁企业还是其他行业的企业并不是盲目的进行生产销售，应该与此同时考虑企业经营的绩效，分析经营的效率所带来的经济利益。这对于企业的未来发展具有至关重要的作用，这是由企业的特性所决定的，作为一个企业必须为股东、债权人、供应商、员工赢得利益才能继续存续下去，否则企业是无法长久的存在下去的。作者在文章中具体采用了随机前沿分析方法，利用已经根据收集到的面板数据进行分析评估，从而判断出中国钢铁产业在盈利能力改革方面的影响，以及如何对盈利能
35、力评价方法进行改革。作者也指出了，纵然被检验的钢铁企业的产量是有所增加，但是其生产的技术效率并没有相应增加，甚至在1990 年代中期有所下降，也就是说明钢铁企业的绩效评价在当时应用并不广泛。并且，随机前沿分析方法的结果显示出，现在备受中国政府支持与帮助的大型国有钢铁企业与小型钢铁企业相比，并没有明显的效率优势。至于为什么会得出如此的结论，对此结论进行原因分析，关键点还是在于绩效的考虑。最后作者还分析了会引起钢铁企业生产经营的无效率的影响因素，并提出了具体的整改意见。澳大利亚学者 Chen etc.(1991)对中国钢铁行业的盈利能力和中国钢铁的需求量进行了研究，认为只有根据需求量进行生产，才会保证市场的平衡，获得更高的利润。作者在文章中列举了中国 1991 年以后中国市场钢铁的需求情况，进而采取预测方法对中国未来年份的钢铁需求进行预测，从而为钢铁行业的产量打下了基础。作者在文中指出了到 2000 年时，中国钢铁的需求量将从 1988 年的 67第二章 钢铁行业研究文献综述千万吨上升为 1 亿吨。特别是经过了 1992-1993 的恢复期后，中国急需建设新中国环境，需要大量的钢铁储备来提供支持。纵向分析可以知道中国钢铁的需求量将以每年 5%的速度递增。而这一系列数字都是根据中国钢产量的产出、资金储备、价格和投资得出
