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1、房地产行业ROE变动分析1从图1中可以看出，2006年以前，房地产行业ROE波动大体以一年为周期，年初低点，年中达到高点，然后年底又回到低点。2006年以后，受房地产行业调控政策加强影响，房地产行业ROE波动周期缩短，大约为每半年一个周期。房地产行业ROE走势仅在09年的3、4季度与上证综指走势有所重合。上证综指于2007年10月达到高点，而房地产行业ROE迟于上证综指3个月后达到高点，CPI又迟于房地产ROE 3个月后、上证综指6个月后达到高点。而GDP则在2007年6月即已达到高点11.9%。2房地产行业ROE走势大体可分四个阶段：第一阶段：2006年以前，行业ROE低点为负值，ROE中枢
2、下行；第二阶段：2006-2007年受房地产市场快速发展带动，行业ROE中枢快速上行；第三阶段：2008-2010年二季度，由于CPI上行、土地出让金及原材料等开发成本大幅上升，行业ROE中枢上行趋势变缓；第四阶段：2010年三季度以来，即目前所处阶段，受限购等宏观调控政策影响，行业ROE中枢总体呈向下趋势。预计2012年一季度行业ROE将低于9%，由于目前限购等调控政策仍将持续，未来短期内行业ROE中枢仍将保持下行趋势。总体看，房地产行业ROE中枢走势与上证综指及CPI走势趋近，而与GDP走势相关性较小。3从图2中可以看出，房地产行业ROE与上证综指及申万房地产行业指数走势也无明显的相关性，但行业ROE中枢而申万房地产行业指数走势与上证综指走势高度吻合。4从图3中可以看出，房地产行业ROE与商品房销售价格指数也无明显的相关性。5房地产行业ROE与房地产投资、房屋新开工面积及商品房销售面积也无明显相关性。结论：1房地产行业ROE与上证综指、GDP及CPI无明显相关性，但其中枢走势与上证综指及CPI走势大体趋同。22006年以来，房地产行业ROE波动周期明显缩短。这很可能与宏观调控加强及地产行业结算周期有关。3受宏观调控及土地出让价格、原材料上涨、限购等因素影响，目前房地产行业ROE中枢增速逐渐趋缓，目前处于下行阶段，预计2012年1季度房地产行业ROE将继续下降。
