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1、格力电器（000651）2011至2013年度偿债能力分析本公司前身为珠海市海利冷气工程股份有限公司，1989 年经珠海市工业委员会、中 国人民银行珠海分行批准设立，1994 年 经珠海市体改委批准更名为珠海格力电器股份 有限公司(以下简称“本公司”或“公司”)，1996 年 11 月 18 日经中国证券监督管理委员会证 监发字 (1996)321 号 文 批 准 于 深 圳 证 券 交 易 所 上 市 ， 企 业 法 人 营 业 执 格力电器2011-2013年度偿债能力指标表 表1-1序号偿债能力指标2011201220131营运资金（亿元）75.63 62.57 72.41 2流动比率1
2、.12 1.08 1.08 3速动比率0.85 0.86 0.94 4现金比率0.25 0.37 0.41 5资产负债率（%）78.43 74.36 73.47 6产权比率(%)363.68 290.01 276.98 7利息费用偿付倍数-12.98 -17.99 -92.89 ：“财务费用”为负数时，默认为该企业没有“利息费用”，不需计算“利息费用保障倍数”第二节 格力电器（000651）偿债能力指标与主要竞争者及同行业比较一、2011年度偿债能力比较格力电器（000651）与主要竞争者及同行业2011年度偿债能力指标比较表 表2-1偿债能力指标格力电器（000651）排名宏图高科行业均值行
3、业最高行业最低营运资本（亿元）75.63338.14226.968205116.03-4.9718流动比率1.12151.61891.3554252.44360.7564速动比率0.85151.09671.0212751.75550.4776现金比率0.25140.70420.408381.1980.0626资产负债率（%）78.43154.86857.16762578.4329.5523产权比率363.681121.57160.254475363.6841.9492利息费用保障倍数-12.98142.8418-38.87182527.3233-657.34：同业比较数据为选取同行业20家样本
4、企业汇总排列而成（下同）。二、2012年度偿债能力比较格力电器（000651）与主要竞争者及同行业2012年度偿债能力指标比较表 表2-2偿债能力指标格力电器（000651）排名行业均值行业最高行业最低营运资本（亿元）75.63325.6258397-3.5142流动比率1.12181.4494452.42130.8231速动比率0.85161.0849151.92180.5751现金比率0.25110.4314151.1410.0627资产负债率（%）78.43255.290174.6329.4972产权比率363.682147.08998294.1341.8383利息费用保障倍数-12.9
5、814-22.6119516.7289-164.4063三、2013年度偿债能力比较格力电器（000651）与主要竞争者及同行业2013年度偿债能力指标比较表表2-3偿债能力指标格力电器（000651）排名宏图高科行业均值行业最高行业最低营运资本（亿元）75.63544.8630.962295107.78-3.6841流动比率1.12171.63721.4431352.25140.8348速动比率0.85151.07461.113251.97580.5429现金比率0.2570.51250.4032450.99230.0913资产负债率（%）78.43258.03254.5648774.443
6、1.8973产权比率363.682138.28143.458755291.2246.837利息费用保障倍数-12.98202.6943-11.83051531.3138-92.89第三节 格力电器（000651）偿债能力指标分析一、营运资金分析 表3-1项目2011年度2012年度2013年度格力电器 75.6362.5772.41排名335宏图高科38.141638.004944.8602排名666行业均值26.96820525.6258330.962295行业最高116.0397107.78行业最低-4.9718-3.5142-3.6841 图3-1l 营运资金：是指流动资产总额减流动负债
7、总额后的余额，也称净流动资产。从会计的角度看是指流动资产与流动负债的净额。为可用来偿还支付义务的流动资产，减去支付义务的流动负债的差额。l 营运资金公式： 营运资金= 流动资产-流动负债 l 个人分析：营运资金是偿还流动负债的“缓冲垫”。该指标看高。企业能否偿还短期债务，要看有多少债务，以及有多少可以变现偿债的流动资产。当流动资产大于流动负债时，营运资金为正，说明资金出现溢余，反之，说明资金出现短缺。从上图表中可以看出，该企业营运资本2011年末值为75.63亿元，在所选的20家同行业企业中排名第3名,比宏图高科高出37.4884亿元。2012年末值为62.57亿元，在所选的20家同行业企业中
8、排名第3名，比宏图高科高出24.5651亿元,比2011年增长13.06亿元，增值17.26%，2013年末值为72.41亿元二、流动比率分析 表3-2项目2011年度2012年度2013年度格力电器 1.121.081.08排名151817宏图高科1.61891.56641.6372排名687行业均值1.3554251.4494451.443135行业最高2.44362.42132.2514行业最低0.75640.82310.8348 图3-2流动比率： 是流动资产对流动负债的比率，用来衡量企业短期偿债能力的核心比率。流动资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于还负债的能力。一般情况下，流动
9、比率指标值越高，说明企业的短期偿债能力越强，短期债权人利益的安全程度也越高；反之，流动比率越低，说明企业短期偿债能力越弱。l 流动比率公式：流动比率=流动资产/流动负债l 个人分析： 流动比率是衡量企业短期偿债能力的核心比率。该指标在制造业中适当看高，标准是2。一般来说，流动比率越高，说明资产的流动性越强，短期偿债能力越强。流动比率越低，说明资产的流动性越差，短期偿债能力越弱。三、速动比率分析 表3-3项目2011年度2012年度2013年度格力电器 0.850.860.94排名151615宏图高科1.09670.99391.0746排名8118行业均值1.0212751.0849151.11
10、325行业最高1.75551.92181.9758行业最低0.47760.57510.5429 图3-3 l 速动比率：指速动资产对流动负债的比率，也称为酸性测试比率。它是衡量企业流动资产中可以立即变现用于偿还流动负债的能力。l 速动比率公式：速动比率=速动资产/流动负债=（流动资产-存货）/流动负债l 个人分析：速动比率和流动比率都反映企业短期偿债能力的指标。特别是速动比率是衡量企业流动资产中可以立即变现用于偿还流动负债的能力。该指标适当看高，一般标准是1：1。四、现金比率分析 表3-4项目2011年度2012年度2013年度格力电器 0.250.370.41排名14117宏图高科0.704
11、20.43140.5125排名495行业均值0.408380.4314150.403245行业最高1.1981.1410.9923行业最低0.06260.06270.0913 图3-4l 现金比率：现金比率是指企业现金类资产与流动负债的比率。这里所说的现金类资产,是指货币现金及交易性金融资产。这两项资产的特点是随时可以变现。 现金比率(货币资金+交易性金融资产)X 100%流动负债l 现金比率公式：l 个人分析：现金比率反映企业的即时付现能力，即随时可以还债的能力。在评价企业短期偿债能力时，一般来说现金比率重要性不大。因为不可以要求企业用现金类资产偿付全部流动负债，企业也没有必要总是保持足够还
12、债的资金资产。但是，当企业的应收账款和存货的变现能力存在问题时，现金比率就显得很重要了五、资产负债率分析表3-5 项目2011年度2012年度2013年度格力电器 78.4374.3673.47排名122宏图高科54.867956.450158.032排名1099行业均值57.16762555.290154.56487行业最高78.4374.6374.44行业最低29.552329.497231.8973 图3-5l 资产负债率：资产负债率是全部负债总额除以全部资产总额的百分比，也就是负债 总额与资产总额的比例关系，也称之为债务比率。资产负债率反映在资产总额中有多大比例是通过借债筹资的。用于衡
13、量企业利用债权人资金进行财务活动的能力，同时也能反映企业在清算时对债权人利益的保护程度。l 资产负债率公式：资产负债率=负债总额/资产总额100%l 个人分析：资产负债率是长期偿债能力中衡量还本能力的核心比率，是衡量企业负债水平及风险程度的重要指标。债务可以改善盈利能力，同时也增加企业的利润和风险，企业管理者的任务就是在利润和风险之间取得平衡。六、产权比率分析 表3-6项目2011年度2012年度2013年度格力电器 363.68290.01276.98排名122宏图高科121.5719129.6218138.2765排名1099行业均值160.254475147.08998143.45875
14、5行业最高363.68294.13291.22行业最低41.949241.838346.837 图3-6l 产权比率：产权比率是负债总额与所有者权益总额的比率。该指标又称债务权益指标，是衡量企业长期偿债能力的主要指标之一。在股份制企业，是股东权益总额与企业资产总额的比率，是为评估资金结构合理性的一种指标。l 产权比率公式： 产权比率负债总额X 100%所有者权益总额l 个人分析： 产权比率是对资产负债率的必要补充。这个指标是通过企业负债与所有者权益进行对比来反应资本来源的结构比例关系，用于衡量风险程度和对债务的偿还能力。该指标看低，标准是1 。这个指标越大表明风险越大，反之则越小。同理。该指标
15、越小表明企业长期偿债能力越强，反之则越弱。一般如果认为资产负债率应当在40%-60%。则产权比率应当维持在70%-150%。从图表中可以看出，格力电器的产权比率2011年为363.68 、2012年为290.01、2013年为276.98。比竞争行业宏图高科分别高了242.1081, 160.3882, 138.7035该企业属电器行业，而该行业均值2011年为160.2544、2012年为147.0899、2013年为143.4587。整个电器行业产权比率呈现逐年下降趋势，表明整个电器行业长期偿债能力在增强。从图表中可以看出，格力电器产权比率在同行业20企业中是最高的，其保障债权人利益能力较
16、弱。但是2011年至2013年在同行业中保持较高比率同时，又呈现逐年下降的状况，表时表明公司财务结构的风险有所减少，股东权益对偿债风险的承担能力有所上升，对债务的保障程度增加，公司的长期偿债能力上升。不管与宏图高科还是行业均值对比,都明显偏高, 此项比率越高，表示企业的长期偿债能力越弱，则对债权人越缺乏安全感。l 七、利息费用保障倍数分析 表3-7项目2011年度2012年度2013年度格力电器 -12.98-17.99-92.89排名141420宏图高科2.842.73742.6943排名10911行业均值-38.871825-22.61195-11.830515行业最高27.323316.
17、728931.3138行业最低-657.34-164.4063-92.89 图3-7l 利息费用保障倍数：利息费用保障倍数是指企业经营业务收益与利息费用的比率，也称为已获利息倍数。表明企业经营业务收益相当于利息费用的多少倍，数额越大，偿债能力越强。该指标用于衡量企业用其经营业务收益偿付借款利息的能力，是从利润表方面衡量企业长期偿债能力的指标。l 利息费用保障倍数公式：利息费用保障倍数 =息税前利润利息支出=（税前利润总额+利息支出）利息支出=（税后净利润+所得税+利息支出）利息支出l 个人分析： 利息费用保障倍数是长期偿债能中衡量每年付息的核心比率。它不仅反映了企业获利能力的大小，而且反映了获
18、利能力对偿还到期债务的保证程度，它是企业举债经营的前提依据，也是衡量企业长期偿债能力的大小的重要标志。第四节 格力电器（000651）偿债能力分析小结综合上述分析，格力电器自2011年开始至2013年总体而言属于稳定上升，偿债能力处于同行业中上游。格力电器短期偿债能力中的流动比率、速动比率和现金比率等指标，与2011年相比变化不大，因此短期偿债能力可以期待的。格力电器长期偿债能力中的产权比率高于同行业平均水平、利息偿付倍数低于同行业平均水平，说明企业的债务资本与权益资本的配置、财务结构上风险性较大，所有者权益配置较低，偿债风险的承受能力较弱。格力电器的资产负债率在同行业中偏高，作为电器这一资金密集型产业的龙头企业，更为充足的资金显然能够让格力在经营中获得更加从容的腾挪空间，因此融资主要还是体现为发展的需要。格力电器是一个成熟的企业，在行业内的各大竞争企业中能够立于不败之地、保持市场份额也是有其原因的。经过分析认为格力电器在经营运作上还存在一定不足。不过，他们的很多处理方式以及财务政策都是十分值得借鉴的。
