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1、1. 结合人民币汇率变动趋势及相关数据分析汇率的作用 考核目的：这是一道综合思考题，同时与我国汇率制度改革方向有着十分紧密的联系。同学们不仅要从人民币汇率最近的变动数据入手去探讨问题，而且要深刻认识货币理论发展、货币制度变革同汇率变动之间的理论和实践渊源，以及人民币升值对中国经济和世界经济的影响，在把理论同实践紧密结合起来的同时，提高同学们利用实例来综合分析和研究问题的能力，增强对我国经济和金融改革政策的理解。要求：（1）认真审题并重点研读教材第13章，尤其是有关汇率的决定与影响因素、汇率制度的演进等内容，清楚货币制度发展演变同汇率制度之间的内在联系。（2）认真阅读下面这段文字：“自2005年
2、7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、 有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再盯住单一美元，形成更富弹性的人民币汇率机制。”，并据以进行相关的文献调研。（3）举例说明时视域尽可能开阔，同题目紧密联系即可。（4）论述过程不必面面俱到，但要有自己的观点。（5）字数不低于800字。解题思路：（1）汇率制度是货币制度尤其是国际货币制度发展的结果，国际货币制度是解决汇率问题的根源；（2）我国目前实行的人民币汇率制度是以我国经济和金融发展状况为基础的；（3）目前人民币的汇价趋势是不断升值，这种趋势对中国经济和世界经济都会带来深远的影响；（4）我国人民币汇率必将发挥更大的作用。答
3、：汇率亦称“外汇行市或汇价”。一国货币兑换另一国货币的比率，是以一种货币表示的另一种货币的价格。由于世界各国货币的名称不同，币值不一，所以一国货币对其他国家的货币要规定一个兑换率，即汇率。 而人民币汇率就是人民币兑换另一国货币的比率。 2005年7月21日，人民银行突然宣布，经国务院批准，人民币汇率改为参考一篮子货币，汇率改为1美元兑8.11元人民币，变相升值2%，并且不再与美元挂钩。中国人民银行于每个工作日闭市后公布当日银行间即期外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的收盘价，作为下一个工作日该货币对人民币交易的中间价格。每日银行间外汇市场美元对人民币的交易价仍在人民银行公布的美元交易中间价上下
4、千分之三的幅度内浮动，非美元货币对人民币的交易价在人民银行公布的该货币交易中间价上下一定幅度内浮动。3 人民币汇率一篮子机制就是综合考虑在中国对外贸易、外债（付息）、外商直接投资（分红）等外经贸活动占较大比重的主要国家、地区及其货币，组成一个货币篮子，并分别赋予其在篮子中相应的权重。具体来说，美元、欧元、日元、韩元等自然成为主要的篮子货币。此外，由于新加坡、英国、马来西亚、俄罗斯、澳大利亚、泰国、加拿大等国与中国的贸易比重也较大，它们的货币对人民币汇率也很重要。 一、人民币升值的带来的利益 1、一国货币能够升值，一般说明该国经济状况良好。因为在正常情况下，只有经济健康稳定地增长，货币 才有可能
5、升值。这种由经济状况良好带来的币值的稳中有升，对外资的吸引力是极大的。 2、中国仍然有居高不下的外贸顺差和巨额的外汇储备，中国的经济增长仍然是世界范围内最有看点的风景，因此货币升值的长期趋势不会改变。 3、有利于减轻外债还本付息压力，人民币汇率的上升，未偿还外债还本付息所需本币的数量相应减少，从而在一定程度上减轻了外债负担。 4、 人民币升值可以减轻通货膨胀压力，有效地冷却过热的宏观经济。由于人民币汇率低估，国际上大量热钱流入中国，引起经济过热、房地产泡沫扩大。而人民币升值正可以比较有效的解决这一问题。 5、人民币升值也有利于产业升级和促进中国经济结构的改革，有利于产业向中西部贫困地区转移，有
6、利于服务业与非贸易产业的发展。 二、人民币升值，也会产生许多不利因素 1、人民币升值的经济效应就相当于全面提高了出口商品的价格。其后果当然是抑制了出口，这显然是不利于经济发展的。 2、人民币快速升值会削减外国直接投资。如果人民币升值，那就意味着外国投资者就得多支付相应额度的美元，其后果就是外资减少。 3、将导致失业增加。在中国,出口约占GDP的30%。如果本币升值，出口企业必然亏损甚至倒闭，从而导致失业，进而增加社会不安定的隐患。 4、将导致外债规模进一步扩大。随着人民币汇率的升值，将吸引大量资本流入中国资本市场，使我国的外债规模相应扩大。 5、 影响金融市场的稳定。资本市场上活跃的多为国际游
7、资，这部分资金规模大、流动快、趋利性强，是造成金融市场动荡的潜在因素。在我国金融监管体系有待进一步健全、金融市场发展相对滞后的情况下，大量短期资本通过各种渠道，流入资本市场的逐利行为、易引发货币和金融危机，将对我国经济持续健康发展造成不利影响。 三、汇率的作用 人民币实际有效汇率与货币供应量，利率和进出口比值之间存在长期稳定的均衡关系。 （一）货币供应量的增加将引起人民币实际有效汇率的下降，并且这种影响是迅速有力的。 在对人民币实际汇率的影响达到最低点之后，货币供应量增加对人民币实际有效汇率将产生一个短暂的上浮的冲击。但随着这种影响力的减弱，人民币实际有效汇率依然存在稳定下浮的长期趋势。同时，
8、随着作用时间的不断延长，特别是在最后5年的作用期内，从方差分解的结果可以看出，货币供应量对人民币实际有效汇率变动的解释能力相对于利率和进出口来说是最强的。 从实证分析的结果可以看出，货币供应量的变动不仅可以在短期内使人民币币值有一个迅速的调整，而且这种调整后的状态能在长时间内保持相对稳定，不会发生较大幅度的反向波动。但是，根据金融深化与经济增长的理论分析以及本文的实证分析，适度增加货币供应量将促进投资的增加，进而促进经济增长。因此，人民币币值在一段时间的下浮之后，会由于宏观经济状况的良好态势而有所上浮，但这种上浮的幅度很小，持续的时间很短。在增加货币供应量以促使人民币实际汇率下浮的运作过程中，
9、不仅要考虑到人民币币值的良好预期表现，还应预见到，在未来一个较短的时期内，宏观经济状况的走好将对人民币币值的下浮幅度产生一定的抵消作用。 （二）进出口比值是影响人民币实际有效汇率变动的最直接而快速的因素。 从实际经济发展的角度出发，进出口额变动将直接导致外汇市场上人民币供给和需求的变动，因此，最能够直接有效地解释人民币实际有效汇率变动的因素是进出口的发展状况。由于进出口与实际经济发展状况紧密相连，因此该冲击的影响是相对稳定的。从脉冲响应函数可以看到，该因素对人民币实际有效汇率的冲击影响能在较长的时间内保持一个很高的水平。从方差分解的结果可以看到，在前10年的作用时间内，该影响因素对人民币实际有
10、效汇率变动的解释能力是最大的。控制进出口是调节汇率变动的最直接有效的因素。事实上，通过设置关税壁垒和非关税壁垒等，可以有效地控制一国的对外进出口数量，从而达到有效稳定人民币币值的目的。同时，相对于变更其他影响因素来说，这种执行成本是最小的，而且效果是最为直接的。 总而言之；如果本币贬值,那么外币的购买力就强, 这样一定量的外币就可以购买更多本国产品,意味着本国产品在国际市场上价格相对便宜,从而可以增加出口;另一方面,本币贬值,外国商品价格就昂贵,这样本国进口必然减少。所以,人民币贬值的结果是扩大了出口,抑制了进口,增加了贸易顺差,促进了经济发展。现阶段最新的物价、进出口等数据都显示中国经济尚在
11、恶化,且面对百年不遇的全球性金融危机,人民币汇率大幅走高并不合适,应该通过适当贬值来刺激出口。【问题讨论】结合我国信用发展状况，讨论利率如何改革才能充分发挥其在经济发展中的作用？考核目的：这是一道讨论题，希望通过师生教学交互和同学们之间的协作学习与相互启发，激发同学们的学习热情和创造性，并在此基础上，提高大家对利率在现代经济和金融发展中作用的认识，为以后更好的研究其他金融问题和货币政策运行机制奠定良好基础；利率是少数几个既能在宏观经济领域发挥作用，又能在微观经济中发挥作用的经济变量之一，包含的内容十分丰富，通过深入讨论，可以使同学们更好地理解其作用机制，为充分发挥其作用奠定坚实的理论基础。要求
12、：（1）认真研读教材第46章的教学内容；（2）掌握有关利率的概念、决定和影响利率变化的因素；（3）掌握利率在宏、微观经济中的功能与作用，清楚利率发挥作用的环境与条件。（4）由辅导教师组织学习小组讨论，每组510人为宜。（5）讨论结束后每人完成不低于600字的作用。解题思路：（1）讨论应从信用与利率的关系入手；（2）必须清楚利率发挥作用的世界性趋势；（3）讨论的核心内容是我国利率改革的方向及其在宏观和微观经济中的重要作用；（4）清楚我国利率改革遇到的主要障碍及化解方法。解答 一、信用与利率的关系 信用与货币是两个不同的经济范畴。信用是一种借贷行为是不同所有者之间调剂财富余缺的一种形式。货币是一般
13、等价物作为价值尺度媒介商品所有者之间的商品交换。二者之间的关系必须用历史的眼光来考察。 信用与货币的关系经历了一个由相互独立发展到密切联系再到融为一体的过程。早期的信用与货币这两个范畴是独立发展的。从时间上考察信用的出现比货币要早当时的信用主要采用实物借贷方式在很长时期内独立于货币范畴之外。从早期的实物货币直至足值的金属货币制度货币的发展也长期独立于信用关系之外。可以说资本主义制度形成之前信用与货币二者虽有联系但从主要方面看是各自独立发展的。但是二者相互独立发展并不意味着否认二者之间的关系。在历史进程中信用与货币的联系有着久远的历史其密切联系表现在二者的相互促进发展之上。一方面货币借贷的出现是
14、信用获得更大发展的基本条件。货币借贷扩展了信用的范围扩大了信用的规模。另一方面信用也促进了货币形式和货币流通的发展。信用的出现发展了货币的支付手段职能使货币能在更大范围内作为商品流通媒介。信用还加速了货币的流动补充了金属货币数量的不足。可见信用与货币是相互促进发展的。 随着资本主义经济关系的确立情况发生了本质的变化。在金属货币退出流通领域实行不兑换信用货币制度条件下信用与货币的关系进一步发展。在信用货币制度下信用和货币不可分割地联系在一起整个货币制度是建立在信用制度基础上的。从货币形式看货币形式同时就是一种信用工具货币是通过信用程序发行和流通的任何信用活动都导致货币的变动。信用的扩张会增加货币
15、供给信用紧缩将减少货币供给信用资金的调剂将影响货币流通速度和货币供给的结构。这样当货币的运动和信用的活动不可分割地联给在一起时则产生了由货币和信用相互渗透而形成的新范畴金融。因此金融是货币运动和信用活动的融合体。当然在金融范畴出现以后货币和信用这两个范畴依然存在。二、利率发挥作用的世界性趋势 利率不但能够反映货币与信用的供给状态而且能够表现供给与需求的相对变化。利率水平趋高被认为是银根紧缩利率水平趋低则被认为是银根松弛。因此西方传统的货币政策均以利率为中介目标。 为了控制投资的高速增长在央行采取的诸多货币政策操作中被西方金融界称为货币政策“猛药”的存款准备金率一调再调而调整法定存贷款利率这一传
16、统的政策工具却一直没有使用。这让市场感到很意外。我们认为央行之所以迟迟没有提高法定存贷款利率除了考虑CPI、经济增长速度等正常的经济指标外还受到一些特殊的外部因素的约束。在我国利率发挥作用还不具备条件。在发达市场经济国家利率政策非常有效因而成为主要的货币政策工具。中国的情况十分复杂。统计分析显示在中国货币供应量的变动同利率变动的关系不大。并且利率水平的降低对存款总量的增长以及增长的速度都没有产生明显的影响。 之所以出现上述情况其主要原因是地方政府、国有企业是主要的贷款需求者贷款需求的利率弹性必然较低作为贷款的主要供给方银行、特别是国有银行的利率敏感性一直较低。另外人民币汇率升值的压力将导致大量
17、短期资本涌入到国内从而达不到提高利率紧缩信用的目的。因此有研究人员认为升息不能解决经济过热问题。 三、我国利率改革的方向及其在宏观和微观经济中的重要作用 利率市场化是指所有利率均由市场决定即由资金供求关系确定。利率市场化是我国利率管理体制改革的方向。 在利率制度方面国家应尽早建立并完善利率决定机制以及利率风险管理制度保证利率决定机制在最大程度的灵活性和自主性的基础上实现利率风险水平的最小化在规范微观主体行为方面应首先解决长期以来困扰我国经济发展的国有企业问题加速国有企业改革逐步建立和完善现代企业管理制度同时进一步推进国有商业银行的改革进程在产权制度和银行治理结构等方面加大改革力度在金融市场方面
18、国家应努力朝着建立统一开放竞争有序的金融体系的目标迈进为市场上的各类竞争主体提供一个尽可能公平公正的投融资环境从而为利率市场化改革的最终实现创造条件。 进一步稳步推进利率市场化改革的必要性和迫切性： 中国的利率市场化改革是在建立社会主义市场经济体制中逐渐提出来的。1993年党的十四届三中全会决定和同年12月国务院关于金融体制改革的决定都对利率市场化的方向作了原则要求。2000年中共中央关于国民经济和社会发展第十个五年计划和2015年远景目标的建议以及2001年全国人大通过的“十五”计划纲要均明确提出“稳步推进利率市场化”的要求。 为什么要进行利率市场化改革利率市场化改革本身不是目的我们不是为改
19、革而改革。改革的目的是提高金融市场配置资金这一稀缺资源的效率促进经济增长提高人民福利。在现代经济中市场有支付能力的需求通过货币来表现货币流向引导资源的流向。经过二十多年的改革经济实物系统的绝大部分商品和劳务价格已经由市场决定市场配置资源的效率已经大大提高人民因此享受了比改革前多得多的福利。但是货币资金的价格即利率的形成机制虽然近几年已经有了很大的进步但总体上远远不如商品和劳务价格具有竞争性因而由资金引导的资源配置效率仍受到相当程度的限制资金的利用效率还有待提高经济增长的潜力还有待发挥。经济运行的实物系统与货币系统之间是相互促进、相辅相成的。在实物系统价格绝大部分已经实现市场化的条件下货币系统的
20、资金价格即利率客观上也有了市场化的需要。利率市场化是经济市场化的必然要求。 加入WTO意味着我们承诺按国际通行规则管理经济虽然对中国金融市场我们仍然可以实行一定的利率管制但外资金融机构大量涌入中国金融市场由此带来大量新的经营方式和新的货币市场、资本市场工具大大增加了我国货币和金融监管当局的监管难度。很有可能我们会在与其的市场博弈中非常被动地接受变相的市场利率化即接受市场利率实际上、某种程度已经自由化的现实。如果出现这种情况如果我们对境内中资金融机构的利率仍然管制过于严格中资金融机构过于缺乏在利率市场化环境中进行竞争的经验其结果可能会使他们在未来激烈的竞争中处于某种劣势这显然是非常不利的。 利率
21、在微观的作用 利率是通过对现代商品经济中一系列机制发生影响从而影响社会再生产的。 一企业投资 在现代商品经济条件下无论是企业为扩大再生产进行新的投资还是企业产品销路不好时维持简单再生产甚至仅仅为了偿还债务都需要借贷资金。利率的变化将影响借贷资金成本从而鼓励或者抑制企业投资甚至关系到企业生存。 二利润 取得较高利润是商品生产者生产与经营的直接目标。然而利率的高低直接影响到利润的多少。这是因为在一定的价格水平上利率的高低与利润的多少是成反比的。 三货币 借贷资金市场的扩大和发展投资场所的不断增加人们收入的增加使得人们更加注意比较使用货币的效益选择货币的用途。因此当利息率提高时储蓄增多货币数量相对减
22、少反之当利率下降时储蓄减少货币数量相对增加。 四工资与消费 利率通过影响企业投资规模和基本建设规模、企业利润状况进而影响就业状况从而影响工资和消费基金水平。当利率较高时企业投资、基律规模受到抑制因而减少就业机会从而减少工资性支出和消费基金总额利率下降时情况则相反。不仅如此利率的变动还能促使消费基金和投资基金的转化。当利率提高时人们会把原计划用于购买消费品的一部分钱储蓄起来投资资金会增多消费基金就会相应减少。反之当利率下降时投资基金减少消费基金相应增加。 五价格 利率的高低直接影响价格水平的高低。这是因为一方面货币量的变动将直接影响至价格水平。另一方面企业都把利息作为生产费用计算。现代商品经济中
23、消费信贷也在不断扩大。对那些生产某些“垄断”性商品的企业来说利率提高成本增加为了不减少利润需要提高价格。但是利率的提高同时影响到储蓄增加货币流通量相对减使社会对商品的需求减少从而使社会商品的价格下降。那些生产某些“垄断”性商品主要是其中一部分需求弹性较小的商品的企业在此时即使提高价格但整个社会购买力的减少也能抵消这一影响抑制一般商品价格的上升。同时较高的利率还能抑制消费信贷。因此从总的方面讲提高利率是能够起到抑制社会一般商品的价格水平上升的作用。而降低利率情况则相反。 六证券 证券的价格和利率的变动成反比。利率提高股票、债券价格下降将影响企业直接吸收社会资金利率下降股票、债券价格上升能够鼓励企
24、业吸收社会资金。企业投资、利润、货币、工资与消费、价格、证券都是现代商品经济发展的重要机制利率对它们所产生的作用也无异对社会经济发挥着作用。 四、我国利率改革遇到的主要障碍及化解方法 目前我国的这种低利率管制在一定程度上扭曲了金融商品的价格也使得利率这一重要的经济杠杆难以充分发挥作用因此很多人主张通过利率市场化来理顺金融商品的价格体系提高利率的敏感性和弹性恢复利率杠杆应有的作用。我们认为利率市场化是随着我国市场经济改革不断深化的一个必然进程谁也没有理由反对利率市场化但目前我国宏微观经济环境都不利于利率市场化的过快推进。如下 1、市场经济发育程度低。我国过去长期搞计划经济建立市场经济的时间不长许
25、多方面都与成熟市场经济的要求有较大差距。 2、利率运作主体行为不规范。 1中央银行的独立自主性不强。中央银行并未真正拥有利率的制订权和调整权。 2国有商业银行行为非市场化。国有商业银行由于产权制度建设落后银行的产权界定模糊加上管理层和一般员工没有利益驱动机制使得所有者和经营者难以实现利益的激励兼容经营者非市场化选择的倾向很强这是引致银行效率低下的根源所在。国有商业银行的大量非市场化行为的存在即使利率自主权放开银行也难以按照市场规律借贷资金。 3企业的行为不规范。到目前为止我国国有企业的现代企业制度改革并未达到预定目标其在资金使用方面的风险约束机制和利益推动机制尚不健全大多数企业只负盈不负亏在国
26、家的保护伞下安稳过日子利率高低对其来讲并不很重要。 3、企业对利息的承受能力低下。 4、金融监管不完善。目前我国的金融监管因不能摆脱行政干预而缺乏超脱性和真实性。另外监管标准、手段和技术也不能确保监管的信息质量和使金融机构采取稳健和审慎的经营原则。 在我国这样一个曾经长期实行计划经济的国家要实现利率完全市场化需要一个很长的过渡期。就目前我国利率市场化的重点而言不是去设计利率市场化的进程和时间表而应是为利率市场化创造条件。如前所述利率市场化同一国的市场经济完善程度、金融交易主体的市场化倾向以及金融监管等外围制度环境紧密相关所以我们应从这些方面着手为利率市场化创造条件。如下 1深化市场经济改革。从
27、西方的经验来看很多国家都是在市场经济相当成熟的条件下放开利率的。应该说相对有效的市场机制有利于熨平利率放开后金融领域乃至经济的波动。我国经过二十几年的改革开放尤其是近几年市场经济的大力发展建立了比较完善的商品市场但是我国的产权市场、劳动力市场以及资本市场的发育都不完善这就极大地制约了利率的市场化。当然深化市场经济的改革不仅要建立有效的市场更需要经济主体行为的市场化。 2培育利率运作主体的市场化行为 完善中央银行制度。目前我国中央银行的宏观金融调控目标并未摆脱对国家计划和经济增长目标的依附中央银行甚至还承担着大量的财政职能。在这种央行与政府关系难以理顺的条件下放开利率很难保证中央银行能够按照市场
28、经济的客观需要来调节利率。因此现实的选择是一方面必须分离政府与央行的“天然”联系另一方面要提高中央银行自身管理水平使其能够做到运用各种货币政策工具去调控商业银行利率和其它市场利率。 构建真正的商业银行。在市场化利率制度中商业银行一方面要充当央行货币政策中介另一方面又要根据货币政策的意图调控企业和居民的行为。商业银行的这一中介地位要求它必须是自负盈亏和以追逐利润最大化为目标的经济实体否则无法起到中介传导作用。对此我们只有加快国有银行向商业银行转化的步伐才有可能实现商业银行的市场化运作。首先要对国有商业银行进行股份制改造解决我国国有银行长期所有者虚置的现象实现国有银行所有者和经营者激励兼容的市场化
29、运作。其次按照现代企业的组织原则重组国有银行的内部组织和机构体系。最后建立规范透明的财会制度强化股东、外部监管机构对会计信息的监督和发布。此外我们还应放宽金融机构的市场准入组建一批新的商业银行为利率市场化引入竞争机制。 在国有企业中建立现代企业制度。 提高居民的金融意识。 3把握好利率改革的着力点。增强利率的敏感性和弹性利率敏感性和弹性较低是我国七次利率下调效果不显著的根源。而利率的敏感性和弹性状况一方面取决于利率的管理体制另一方面又取决于银行和企业的改革状况。所以一方面我们要逐步放松管制即放宽利率的浮动范围和幅度另一方面要加快银行和企业的市场化进程。 明确利率调整目标。西方成熟的市场经济国家
30、中央银行利率变动的着眼点是整个宏观经济状况而不是企业的利息支出负担问题只有从国民经济的整体状况出发考虑利率水平变动利率才能发挥其作为间接宏观调控重要工具的作用所以应将我国的利率调节目标转移到优化资源配置的功能上来。事实上目前我国以降低企业利息负担为目标的利率调整方式既不利于国有企业的体制转换也不利于国有经济部门经济增长方式的转变。 重构利率结构理顺利率关系。要对现行利率划分方法进行改革根据企业和金融机构会计制度和业务发展的需要综合考虑期限、数量、风险等因素设置利率档次划分利率种类要逐步清理优惠贷款利率明确贴息来源减轻商业银行的负担。 4完善金融监管制度。利率放开后要保持资金市场秩序不能像过去一
31、样靠行政命令来实现而必须依赖于灵活有效的金融监管。首先金融监管要摆脱行政干预独立自主地进行其次要落实金融监管责任制实现层层负责最后要尽早制定科学的监管标准引入先进的监管技术和监管手段。【案例分析】关于国有银行是否被贱卖的争论进入21世纪，中国为了应对入世承诺，以引入外资战略合作者的方式对银行业进行大刀阔斧的改革，却因此引发了“国有银行是否被贱卖”的争议。其背景如下：2001年，汇丰银行以每股2.49元人民币入股上海银行，获得每年每股0.5元左右的回报，五年就能收回初始投资，并拥有了上海银行8的股份；2004年8月6日，汇丰银行入股交通银行并拥有了19.9%股份。交通银行半年报显示，该行2005
32、年上半年净利润为46.05亿元人民币。按此估计，汇丰银行2005年就可从交通银行创造的利润中分得20亿元人民币左右，5年左右就可收回在交行的投资,并获得了对中国第五大银行的永久控制权。四大国有商业银行的上市引资更是激发了这一争论，成为“银行贱卖论”的主要导火索：2004年交通银行引进汇丰银行，获得86%的资产溢价；2005年建行股权转让却仅获得17%的净资产溢价，中行获得的溢价更低，只有10%，而对工行的股权转让也只有15%的溢价预期。在首次公开发行之前，建行以每股1.15元左右的价格售予美国银行和淡马锡，仅建行公众招股价每股2.35元的一半；苏格兰皇家银行和淡马锡控股分别出资31亿美元各购得
33、了中国银行10%的股份, 美国银行和亚洲金融控股私人有限公司分别以25亿美元和14.66亿美元持有建设银行9和5.1的股份；高盛、安联和运通三家战略投资者组成的财团将以36亿美元左右的价格购入工行10%的股份。正是基于以上种种经济行为，“银行贱卖”论被激化。考核目的：案例分析是提高学生发现问题、分析问题并提出解决问题方法与思路的重要途径之一。通过上面的案例分析，既可以加深学生对银行经营管理理论的深层理解与把握，学会分析问题的方法和技巧，扩大知识面，提高学习兴趣；也有利于同学们深入了解我国银行体制改革的方向与内涵，增强对国有商业银行股份制改造的路径与方法的理解，加深对我国金融体制改革重要性和紧迫
34、性的认识。要求：（1）认真研读上面给出的“关于国有银行是否被贱卖的争论”材料和教材第79章的内容，写一份案例分析材料，对上述争论表明自己的观点并“自圆其说”。（2）分析材料应完整、准确阐述案例中涉及的基本原理、存在的主要问题及解决此类问题的思路或建议。（3）字数不少于600字。解题思路：（1）清楚我国银行改革为何要引进外资战略投资者？我国商业银行与外资银行主要存在哪些方面的差距？（2）从改革国有商业银行组织形式和经营管理水平角度分析；（3）解释何谓“贱卖”？可自己给出一个定义，然后依据这一定义进行解析；（4）从世界各国商业银行绩效比较方面也可有所分析；（5）可以结合建行、中行等上市银行目前的状
35、况深入讨论。答：2008年美国银行以每股约2.42港元的行权价格增持60亿股建行H股，就这一事，再次引爆了国有银行是否被“贱卖”的争论。这已是2003年国有银行改制启动以来第二次引发“贱卖论”。按照08年6月的交易所报价来看，建行A股的每股价格为6.35元，建行H股的每股价格为6.7港元。与美国银行出售的每股2.42港元相比，美国银行的出价仅为市价的3折左右，建行“贱卖”看上去似乎相当成立。 但是国有银行是否被贱卖呢？我认为国有银行没有被贱卖。国有商业银行经过几十年不同体制、机制的模式选择，已经看到非市场化、国际化的国有商业银行即将走到自身历史的终点，再不脱胎换骨，难以应对加入世贸组织过渡期满
36、后的全面开放和竞争。国有银行引进境外战略投资者是金融改革和对外开放的必然要求，是银行改革的一条重要路径。 建行在介绍股东权益时，列出“截至2002年12月31日止，本行累计亏损为人民币1332亿元，反映当日以前本行按照国际财务报报告准则计算的期间累计净亏损。”也就是说，如果不是2003年底国家注资225亿美元（1862亿元人民币）的外汇资本金，建行已经是资不抵债、亏损上千亿元的银行了，甚至也可以说“技术上是破产了”。 2005年建行上市后，于2006年率先公开发布了上市后的财务报告。报告指出：2005年建设银行实现税前利润553.64亿元，比2004年增加41.65亿元，增幅达8.1%。 净利
37、润为470.96亿元，比2004年同期微降4%。建行04年的平均资产回报率为1.11%，平均股东权益回报率达21.59%。贷款质量继续提升，不良贷款率从2004年底的3.92%下降至2005年底的3.84%。而衡量一家银行实力如何的核心指标资本充足率，截至2005年12月31日止，建行资本充足率达到13.57%，较04年提高2.28%，在国内同业和全球新兴市场中均处于较高水平。 我们在看一看2009年3月末建行银行发布的2008年年报。2008年，实现净利润926.4亿元，增长34.0%;资产总额破1万亿美元，较上年末增长14.5%。截至2008年12月31日，净利息收益率较上年上升6个基点至
38、3.2%；平均资产回报率、平均股东权益回报率分别达到1.3%和20.7%，较上年增长 0.16和1.18个百分点，居全球银行业最好水平。资本充足率为12.2%，核心资本充足率为10.2%，均保持在管理目标之内。 通过对上述数据的比较，我们不难看出建行在不良贷款率、资本充足率等方面都有了明显的改善。引进境外战略投资者给国有银行的发展带来了很多的好处。主要体现在：1、有助于国有银行在境外成功募资上市 。2、有助于国有银行改善公司治理结构、提高公司治理水平、提升经营效率和竞争力。3、有助于提高引资企业无形资产，提升引资企业形象和市场价值。 我们要看到引进境外战略投资者不会威胁国家金融安全。国有银行并
39、不是转让所有股份，国家仍然占大头。2001年底我国政府才放开了外资金融机构入股中资银行的限制，单家外资机构投资比例不得超过15%，所有外资机构投资比例不得超过20%。2003年12月8日，银监会发布了境外金融机构投资入股中资金融机构管理办法，该办法允许战略投资者入股我国商业银行，同时调高投资比例，单家外资机构最高入股比例从15%提升20%，所有外资机构最高入股比例从20%提升至25%。这个比例相对来说只是一小部分，并不会威胁到国有银行。 所以我们不能仅从净资产定价、境外投资者收益、股权交易对等性等方面的对比就认为国有银行被贱卖，我们应当看到引进境外投资者对国有银行发展的好处，从多方面认识。 让
40、我们在看一看韩国银行业引进外资的经验：亚洲金融危机之后，韩国实施了非常积极的银行业外资战略，到2004年韩国银行业的外资比例已经从1997年以前的不足1%增加到30%，而不良贷款率则从1999年的8.3%下降到2002年的1.9%，资本充足率和资产回报率等主要指标都有了明显好转。 韩国经验告诉我们,应该做的是更积极地引进外资，让外资发挥更大的作用，而不是担心外资将威胁中国的金融安全。所以我认为国有银行没有被贱卖。【材料一】尚福林指出，我国资本市场建立之初，由于种种原因，一些政策、制度过于注重市场的筹资功能，而忽视完善和全面发挥资本市场本应有的功能，这也是近年来市场上投资者信心下降，市场长期低迷
41、的重要原因之一。完善市场功能实质上是恢复市场应有的作用，这是十一五期间资本市场改革发展的重要内容和目标。资本市场基本功能的发挥，可以使国家宏观调控更为灵活有效，促进企业提高经营水平和增强竞争力，并且为广大投资者提供增加财富的机会。完善资本市场基本功能，要通过基础性制度建设和不断深化改革，强化市场的优胜劣汰机制，从根本上改变上市公司重融资、轻改制和重投资、轻回报的现象，提高资本市场进行资源配置的效率。同时，要完善多层次市场体系，形成包括股票、债券、金融衍生产品和其他固定收益类产品在内的基本产品系列，满足投资者对多元化的投资产品、多样化的交易体系、交易方式的要求，满足投资者对投资避险工具和各种投资
42、组合工具的需求，使资本市场真正成为一个对融资者和投资者都具有吸引力的功能完善的市场。摘引自中国证监会主席尚福林在2005中国论坛上的演讲【材料二】不论是中国还是印度，都没有发展起一个有效的公司债券市场。在中国，企业债市场仅仅占整个金融资产存量的5%，而印度的这一比例只有1%。但是在过去的10年中，中国公司债券存量正以每年18%的速度增长，而印度几乎是零增长。 转引自戴安娜法利 阿尼塔马切法基发表在经济杂志“中国金融资产规模远大于印度 效率却远比印度差”一文（作者均为麦肯锡全球研究院研究人员）考核目的：这是一道材料分析题。要求学生能够根据材料提供的内容，结合学科主要知识点对所提问题进行分析说明并
43、发表自己的见解，深化对学习重点的理解和认识。要求：仔细阅读上述材料，回答下列问题：（1）资本市场除了筹资功能，还有哪些主要功能？你是怎么理解这些功能的？（2）我国资本市场存在的主要问题有哪些？（3）你对我国资本市场发展有什么具体建议？解题思路：（1）在复习金融市场各章的学习要点的基础上回答问题；（2）全面认识资本市场的功能与作用；（3）从我国金融市场发展中存在的结构问题入手分析答：我国资本市场存在的问题及对策 中国经济发展的良好前景和转型需求，为资本市场提供了历史性的发展机遇。但是，与中国经济未来发展的要求相比，与处于类似经济发展阶段的其他新兴资本市场相比，以及与境外成熟市场相比，中国资本市场
44、在许多方面仍然存在一定差距。 我国股份流通比例有待提高。资本市场长期存在整体规模偏小，直接融资比例较低，股票市场和债券市场的比例失衡。2007年，境内直接融资筹资额与同期银行贷款增加额之比，虽然比上一年翻了一番多，但仍只有21.9%。虽然逐步提高但是仍然偏低。债券市场规模仅相当于股票市场规模的26.7%，远低于美国等成熟市场，甚至低于韩国、印度等国家，结构失衡问题较突出。更为重要的是，实际流入流通市场的股份比例仅为上市公司总股本的28.4%，尤其是大市值股票实际流入流通领域的股份比例过低，例如工商银行和中国石油在我国上市比例均不到10%。 我国仍处于转轨过程中，市场价格对于经济资源的分配和企业
45、行为的约束，还没有达到纯粹市场经济的水准，而我国资本市场也尚未形成真正的资本约束机制。股票发行仍然存在繁杂的行政控制环节和过多的审批程序，在很大程度上都由证监会决定。市场间相互分割，缺乏必要的套利机制，降低了我国资本市场的有效性。 而已上市企业的公司治理水平也有待提高，加之现有退市制度缺乏足够的灵活性，退市标准在一定程度上被固化，又缺乏市场化的收购兼并机制，所以造成我国上市公司品质难以得到持续有效提高，多数企业仍然视上市为简单的融资行为。 我国证券公司实力较弱，现有100多家证券公司，总资产为17，000亿元，管理资产总值800多亿元，尚不及一些国际大型投资银行的资产规模。多数公司盈利模式同质
46、，经纪业务在盈利中占比过高，直接投资、并购咨询等业务尚未有效开展。证券公司治理结构和内部控制机制不完善，主要在于股权结构不合理，存在两种极端情况：相当一部分证券公司股权结构较为单一，大股东控制管理层的现象较为突出，另外，一些证券公司股权结构又过于分散，股东会、董事长对管理层的监督控制不足，易产生内部人控制的问题。 由于我国资本市场仍然处于新兴加转轨的阶段，市场的一些体制性问题仍然存在，须要随着法律法规的完善加以解决。我们应当大力推进多层次股票市场体系建设，满足多元化的投融资需求。大力发展主板市场；继续推进中小企业板建设；加快推动创业板建设；构建统一监管下的全国性场外交易市场；建立适应不同层次市
47、场的交易制度和转板机制；完善登记、托管和结算体系。中国经济发展的良好前景和转型的客观需求，为资本市场的发展提供了历史性机遇。分析中国资本市场的差距和面临的挑战，充分考虑中国国情和市场发展阶段的特点，借鉴成熟市场的经验，制定资本市场发展战略，将为资本市场未来的健康发展奠定良好的基础。 【社会调查】我国货币政策近期发展情况考核目的：货币银行学是一门理论性较强的课程，通过对金融学的基本概念、基本知识、基本原理的讲授，使学生对本学科有一个基本的了解，也使学生对金融业有一个理性认识。一般说来，其实践教学环节较少。基于广播电视大学着重培养应用型人才的教学目标和教学特色，在课程教学过程中，必须借助于实践教学
48、，促进理论联系实际，使学生将书本知识与具体业务结合起来，增强学生对金融业务的感性认识，以提高他们分析问题和解决问题的能力，在活学活用中掌握分析问题和解决问题的方法，为学习金融学和其他经济管理课程打下坚实的基础。 要求：（1）综合复习课程教学内容，尤其是货币政策理论；（2）由辅导教师组织针对我国近期货币政策实施情况的文献调研和讨论，发挥教师对调研的指导作用；（3）学生根据实践教学目的收集相关资料、走访中国人民银行及其分支机构、阅读信用制度、金融监管和货币政策变化的各种政策规定或文件；（4）、整理调研材料，写出调研报告。调研报告原则上不少于800字。解题思路：（1）结合货币政策最终目标；（2）结合我国独特的货币政策中介指标或操作指标；（3）我国货币政策手段的使用及其原因；（4）你对近期货币政策效果的评价。答：【题目】：人民币升值对进出口贸易的影响 我国加入 W
