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1、上海自贸区金融改革与商业银行来源： 新金融2014年03期 发布日期 2014年04月30日 作者 黄礼健 岳进 内容提要 ：在上海自贸区建设中，金融领域改革既是重点，又是难点。本文分析上海自贸区建立的背 景和使命，阐述上海自贸区金融改革的主要思路，并剖析上海自贸区在放开金融市场准入、设立自由贸易 账户、推进人民币国际化、深化外汇管理改革、推进资本项目可兑换等方面的创新举措。在此基础上，本 文分析上海自贸区金融改革对商业银行经营带来的机遇和挑战，并对商业银行推进相关业务发展提出策略建议。 关键词 ：上海自贸区 金融改革 人民币国际化 商业银行 中图分类号 ： F832.2 文献标识码 ：A 文
2、章编号 ：1006-1770(2014)03-033-05 在上海自贸区建设中，金融领域改革既是重点，又是难点。综合国务院与各部委各项政策及上海市配套措施，可以看出自贸区金融改革力度空前，超过我国此前任何的金融改革试验。本文从上海自贸区建立背景出发，客观分析了自贸区金融改革政策的主要思路、创新内容以及对商业银行经营的影响，并对商业银行相关业务发展提出几点策略建议。 一、上海自贸区建立的背景和使命 （一）全球贸易格局演变新趋势 近年来，随着 WTO 多哈谈判屡屡受阻以及对 WTO 没有更多话语权，美欧日等发达国家开始寻求推动新的全球贸易规则谈判。美欧日主导的新全球贸易规则包括三大类 ：一是东半球
3、的跨太平洋伙伴关系协议（Trans-Pacific Partnership，简称TPP），亚太地区的13个国家或地区正就TPP进行谈判；二是西半球的跨大西洋贸易与投资伙伴协议（Transatlantic Trade and Investment Partnership，简称 TTIP），TTIP 预计将于2014 年末达成，包括欧盟 27 国和美国 ；三是多边服务业协议（Plurilateral Service Agreement，简称 PSA），包括美欧日等 21个国家或地区已启动 PSA 谈判。 这三大类新全球贸易规则一旦成形，必将重构国际贸易和投资规则，并以此成为新的世界经济规则。由于这
4、三大类新全球贸易规则标准高、覆盖国家和范围广阔，现有的 WTO平台或将被完全架空。注意到的是，这三大类新全球贸易规则谈判中都不包括我国在内的新兴或发展中经济体，我国则面临“二次入世”的挑战。为了不被边缘化，在整个国家进入无望的情况下，一个可行对策就是在我国局部地区特别是经济发达地区，建立自由贸易区，所有国家或地区都可以来自由投资和贸易，成为对接全球贸易的前沿和窗口，进一步探索市场准入、海关监管、检验检疫等管理体制改革，提高市场化程度，逐步消除各类贸易壁垒和破除体制机制障碍，以逐渐适应新全球贸易规则。 （二）推进人民币国际化 作为全球第二大经济体和第二大贸易国，我国虽然从2009 年起推进人民币
5、跨境使用，但人民币在目前全球货币流通和储备中的作用仍较小。2013年9月5日，国际清算银行（BIS）公布的调查数据显示，人民币的日交易量已经达到1200 亿美元，远远高于三年前的 340 亿美元，这使人民币成为全球外汇市场中第九大交易活跃币种，其在全球外汇交易中所占的份额也从 2010 年的 0.9% 上升到 2.2%，但与中国当前的经济地位和国际影响仍相差甚远。因此，需要进一步推进人民币国际化，才能减少对别国货币依赖性，进而提高我国企业的国际化水平和国际竞争力。 当然，实现人民币国际化需要具备一些前提条件，如成熟稳定的国内金融市场环境、资本项目基本可兑换和建立发达的离岸金融中心等等，其中建立
6、发达的离岸金融中心是必不可少的。从当前看，我国虽然在香港初步建立人民币离岸金融市场，由于回流机制总体欠缺，市场不甚发达，而且香港原本就有自身货币，一定程度上抑制人民币的使用。因此，我国当务之急是在境内某个区域建立人民币离岸金融中心，为参与国际贸易和投资的居民和非居民提供人民币及人民币资产池，使非居民能够以很低的成本获得、使用和持有人民币，并在不受外汇管制、税收和国内金融法律等约束下，极大地提高人民币在国际市场上的使用频率和效率，发挥人民币的计价、结算、支付、投资和储备等各项职能，为人民币国际化打下坚实基础。 （三）上海国际金融中心建设 选择上海浦东作为我国首个自由贸易试验区，不仅是因为上海是经
7、济发达和财富聚集的长三角的中心，具有全国最全的各类金融交易所、银行间市场和要素市场，更为重要的是可以加快上海国际金融中心建设。早在 2009 年 3 月，国务院常务会议审议并原则通过关于上海建设国际金融中心意见，提出到 2020 年将上海基本建成与中国经济实力和人民币国际地位相当的国际金融中心，成为实现人民币国际化的桥头堡。虽然在 2012 年初国家发改委出台“十二五”上海国际金融中心建设规划，但一直以来，从国家层面看所出台的实质性支持政策和措施并不多。成立上海自贸区，无疑将加快人民币离岸金融中心、人民币跨境支付清算中心、人民币跨境投融资中心、人民币资产管理中心等中心建设，为按时建成上海国际金
8、融中心提供强大推动力。 二、上海自贸区金融改革政策分析 从主体思路看，上海自贸区继续秉承改革开放的基本理念，但鉴于其建立背景的特殊性，自贸区并不强调给予更多优惠政策，而是着重体制机制创新，希望建立符合国际化和法治化要求的跨境投资和贸易规则体系。鉴于此思路，自贸区金融改革在金融领域全方位开放的基础上，积极探索金融服务国际化，推进金融制度和管理模式创新，促进跨境贸易和投资的便利化。 （一）促进金融领域全方位开放 深化上海自贸区的金融领域改革开放，首先需要放开金融机构市场准入和业务许可范围，吸引国内外金融机构进入上海自贸区开展创新业务，提高我国金融服务业的对外开放水平。 全面放开市场准入 从银行业看
9、，银监会支持中外资银行入区经营发展，允许在自贸区内新设分行或专营机构或将区内现有银行网点升格为支行或分行 ；支持区内设立非银行金融公司支持全国性金融资产管理公司和金融租赁公司在自贸区内设立分公司或专业子公司 ；支持民间资本进入区内银行业，设立民营银行、金融租赁公司和消费金融公司等金融机构，民营资本也可以参股与中、外资金融机构在自贸区内设立中外合资银行。从证券业看，证监会支持证券期货经营机构在自贸区内注册成立专业子公司，如风险管理子公司和资产管理子公司等。从保险业看，保监会支持在自贸区内试点设立外资专业健康保险机构，支持保险公司在自贸区内设立分支机构，支持国际著名的专业性保险中介机构等服务机构以
10、及从事再保险业务的社会组织和个人在自贸区依法开展相关业务。 放宽经营许可范围 从银行业看，银监会支持自贸区内银行业金融机构发展跨境融资业务，包括大宗商品贸易融资、全供应链贸易融资、离岸船舶融资、外保内贷、商业票据等 ；支持区内银行业金融机构推进跨境投资金融服务，包括跨境并购贷款和项目贷款、内保外贷、跨境资产管理和财富管理业务、房地产信托投资基金等 ；允许符合条件的中资银行在区内开展离岸银行业务。从证券业看，证监会将委托筹建国际原油期货平台，支持自贸区内的单位和个人按照规定双向投资于境内外证券期货市场，允许区内企业的境外母公司按规定在境内市场发行人民币债券，支持区内证券期货经营机构开展面向境内客
11、户的大宗商品和金融衍生品的柜台交易。从保险业看，保监会支持在自贸区内开展人民币跨境再保险业务，支持上海研究探索巨灾保险机制，支持上海开展航运保险，支持保险公司创新保险产品，不断拓展责任保险服务领域。 （二）强化跨境金融服务功能 专设自由贸易账户 为了有效落实自贸区相关政策措施并便于监管，根据“一线放开，二线管制”的基本原则，央行专门为自贸区内的经营单位设立一个特殊账户，即自由贸易账户（FTA）。从性质看，自由贸易账户有点类似于境外机构境内外汇账户（NRA）或离岸账户（OSA），与境外账户之间的资金可自由划转 ；所不同的是 NRA 或 OSA 账户一般只针对非居民，而自由贸易账户既包括居民又包括
12、非居民，当然只能针对自贸区内的居民或非居民。同时，央行明确居民自由贸易账户与境外账户、境内区外的非居民账户、非居民自由贸易账户以及其他居民自由贸易账户之间的资金可自由划转，并明确居民自由贸易账户与境内区外的银行结算账户之间产生的资金流动视同跨境业务管理，有效隔离自贸区与“区外境内”之间的货币资金往来。这种内外分离型的自由贸易账户，在很大程度上方便自贸区居民和非居民开展跨境交易和资金跨境流通，大力推动银行离岸业务和离岸金融市场发展，同时也能较好地控制国内资金和国际资本大量流动的风险，是一项相得益彰的金融创新之举。 推进资本项目双向开放在设立自由贸易专门账户的基础上，为了便于自贸区企业或个人开展投
13、融资活动，央行进一步放宽自贸区的资本项目制，这也被认为是自贸区金融改革政策的核心内容。当然，开放资本项目毕竟容易导致出现金融风险事件，特别是我国尚未实现利率市场化以及大量海外热钱流入等背景下金融风险更大。为此，央行在基本放开自贸区与境外之间的资本项目可兑换，实现“一线放开”的基础上，适当放宽自贸区与境内区外之间的资本项目管制，通过限额等方法“二线安全高效管住”资本跨境流动。 首先，允许自贸区与境外的资本项目可兑换。一是放开对外投资限制，允许自贸区内的居民（含企业、个人、个体工商户）进行跨境直接投资或境外证券投资以及境外衍生品投资业务，可以直接向银行办理所涉及的跨境收付、兑换业务。二是放开对外融
14、资限制，允许自贸区内机构（含中外资企业、非银行金融机构等）从境外融入本外币资金，在区内或境外开展风险对冲管理 ；试验区分账核算单元（即金融机构在自贸区内的分支机构）基于自身风险管理需要，可参与国际金融市场衍生工具交易。 其次，放宽自贸区与境内区外的资本项目管制。一是适当放开非居民在境内投资，允许符合条件的境外个人开设非居民个人境内投资专户，按规定开展包括证券投资在内的各类境内投资 ；允许区内金融机构和企业按规定进入上海地区的证券和期货交易场所进行投资和交易。二是适当放开非居民在境内融资，允许区内企业的境外母公司按有关法规在境内资本市场发行人民币债券，同时允许经批准的试验区分账核算单元在一定额度
15、内进入境内银行间市场开展拆借或回购交易。 扩大人民币跨境使用范围 为了支持上海人民币离岸金融中心建设和推进人民币国际化，央行进一步扩大自贸区内人民币跨境使用领域和范围，增加人民币流出和回流渠道，进一步丰富人民币跨境业务和产品，提高人民币使用效率和收益。一是在经常项下实现跨境人民币结算的基础上，允许区内机构（重点监管名单内企业除外）和个人的直接投资进行跨境人民币结算，可以在上海地区银行直接办理。二是开放跨境电子商务人民币结算业务，由上海地区银行业金融机构与自贸区内具备互联网支付资质的支付机构合作开展。三是区内金融机构和企业可从境外借用人民币资金，但资金用途有所限制，不得用于投资有价证券、衍生产品
16、或委托贷款。四是区内企业和集团内开展双向人民币资金池业务，为其境内外关联企业提供经常项下集中收付业务，便于跨国公司开展集团内人民币资金归集与管理，也便于境内外人民币资金池内资金进行双向流通。 （三）加快推进金融制度创新 深化外汇管理改革 无论是资本项目改革创新，还是扩大人民币跨境使用，都需要对外汇管理制度进行相应改革，使自贸区的外汇管理与国际制度相接轨。具体看，自贸区深化外汇管理改革包括一系列简化或下放外汇管理手续，主要包括 ：一是进一步简化外币资金池管理，深化国际贸易结算中心外汇管理试点，扩大跨国公司总部外汇资金集中运营管理试点企业范围，促进上海成立跨国公司、集团企业的资金中心。二是简化直接
17、投资外汇登记手续，直接投资项下外汇登记及变更登记下放银行办理，并允许自贸区外商直接投资项下外汇资金按意愿结汇。三是取消金融类租赁公司境外租赁等境外债权业务的逐笔审批，简化飞机、船舶等大型融资租赁项目预付货款手续等，支持试验区开展境内外租赁服务。四是取消区内机构向境外支付担保费的核准，区内机构直接到银行办理担保费购付汇手续，支持银行开展面向境内客户的大宗商品衍生品的柜台交易。 深化利率市场化改革 在利率市场化改革方面，央行也给予上海自贸区一些先行先试政策，如将区内符合条件的金融机构纳入优先发行大额可转让存单的机构范围，在区内实现大额可转让存单发行的先行先试，条件成熟时放开区内一般账户小额外币存款
18、利率上限等。应看到的是，相比于其它金融改革，自贸区利率市场化方面的实质性改革政策并不多。这主要因为利率市场化是金融体系的制度性变革，利率的形成过程必须由整体市场参与，仅在自贸区内形成的“市场利率，” 没有推广的价值和意义。不仅如此，如果在自贸区率先放开利率管制，就会使自贸区和区外境内形成一定利差，大量套利资金流入或流出自贸区，这会影响到国内金融市场稳定，在当前存款保险制度尚未建立和金融机构自我约束能力不强的背景下，容易导致整个金融体系产生不必要的风险或危机。 总体看，上海自贸区金融改革不仅囊括当前我国金融改革的核心内容，如深化利率市场化改革、推进人民币国际化等，而且包括推进资本项目可兑换这一颇
19、具争议的改革问题，同时还包括放开金融机构市场准入和业务许可范围等专属创新内容。应该说，自贸区金融改革力度之大、开放幅度之广、创新程度之深前所未有，超过我国此前任何一次金融改革试验。 三、商业银行应对策略分析 （一）商业银行机遇与挑战并存 一方面，自贸区建设给商业银行带来难得历史机遇。在金融领域实行全方位开放和金融改革实现重大突破的自贸区的建立，无疑给我国商业银行提供一个难得的“练兵场。” 商业银行可以通过为区内居民和非居民提供各类金融服务，积极探索金融服务国际化和管理模式创新，更好地服务于自贸区及相关区域实体经济和对外贸易的发展，同时进一步积累在利率市场化、人民币国际化、资本项目可兑换以及外汇
20、管理改革等方面经验和教训，以便更好地应对未来我国金融市场的深刻变革。 另一方面，自贸区建设使商业银行面临严峻挑战。在市场利率和资本项目以及市场准入等长期管制下，与国际一流银行相比，我国商业银行在经营管理特别是在国际化经营、资产负债管理、产品研发与定价等方面均存在不小差距。随着自贸区金融领域全方位开放特别是一些国际一流银行分行级机构以及专营机构的进入，自贸区内我国商业银行分支机构会直接面对国际化竞争，境内区外的我国商业银行经营也将会受到一定冲击，随着自贸区经济不断发展和复制推广，这种冲击程度和市场竞争程度必然进一步加剧，商业银行经营将面临严峻挑战。 （二）商业银行应对策略建议 面对自贸区重大金融
21、改革，我国商业银行应把握难得历史机遇，大力推进国际业务发展，加快推进特色业务创新，积极推进业务综合化发展，并有效地提升业务管理水平和风险防范能力，迎接国际化竞争挑战。 大力推进国际业务发展 一是大力推进离岸金融业务。自贸区成立后，将会有大量的居民或非居民企业或个人出于方便开展国际贸易和境内外投融资以及获取税费减免等需要，在自贸区成立各类离岸公司，使得上海自贸区将成为我国境内最大的离岸金融市场。根据相关政策，自贸区内获得牌照的中外资商业银行都将有资格开展离岸银行业务，此前只有少数中资银行拥有离岸银行业务牌照。自贸区内中资银行可以充分利用这一机遇，为区内居民和非居民开设自由贸易账户，提供包括国际结
22、算、外汇存款、外汇贷款、外汇担保、同业外汇拆借等一系列离岸金融服务。 二是大力推进人民币跨境业务。凭借政策明确放宽特别是人民币回流机制通畅，上海自贸区人民币跨境使用量将大幅增长，自贸区未来将成为我国境内最大的人民币离岸金融市场。我国商业银行特别是自贸区分支机构，积极开展人民币跨境业务特别是一些创新业务，如直接投资的跨境人民币结算业务、双向人民币资金池业务等，充分发挥中资银行在人民币清算、结算等业务处理上的特长，不断扩大人民币跨境业务范围和使用量，有效地推进银行自身的国际化水平。 加快推进特色业务创新 一是创新供应链金融产品。由于具备投资贸易便利、货币兑换自由等诸多优势，自贸区将为国际贸易、物流
23、仓储等企业经营发展提供广阔空间。商业银行应运用供应链金融理念，制定预付类融资、存货类融资或应收类融资等供应链金融服务方案，提供包括订单融资、未来货权质押、资产支持贷款以及购销活动整体融资方案等各类创新性金融产品，为客户降低跨境贸易和投资中的风险，实现服务和产品的价值增值。 二是创新大宗商品交易金融服务。上海拥有期货交易所、黄金交易所等，是我国大宗商品交易中心之一。随着自贸区国际 原油期货平台建设以及区内证券期货经营机构开展面向境内客户的大宗商品和金融衍生品的柜台交易的推进，上海地区的大宗商品交易将更加活跃。商业银行应抓住这一良机，在开展支付结算服务的基础上，为大宗商品交易提供短期融资，包括为现
24、货交易提供现货质押、仓单质押等动产融资以及大宗商品借贷服务，为大宗商品套期保值合约提供信用额度，为第三方交易平台提供在线融资等，以满足大宗商品交易各方的融资需求。 三是创新跨境资金管理模式。在自贸区双向人民币资金池业务和外汇资金集中运营管理试点企业范围扩大以及简化外币资金池管理等相关政策推动下，商业银行跨境资金管理业务面临良好的发展空间。商业银行可通过设立自由贸易账户等，为居民或非居民企业集团建立双向本外币资金池，分别归集境内和境外关联企业的本外币资金，并在一定额度内实现境内外两个资金池可以双向互通，帮助企业实现资金集中收付、集中运营，简化跨境支付手续，从而节约财务成本，提高资金使用效率。 积
25、极推进业务综合化发展 一是积极开展金融租赁业务。上海自贸区金融改革方案在金融租赁创新方面力度相当大，不仅在区内允许设立金融租赁子公司，允许开展与主营业务有关的商业保理业务，而且可以享受融资租赁出口退税政策。多重利好使得金融租赁行业将迎来重大发展机遇。为此，商业银行需要加快在自贸区内设立金融租赁公司，通过在境外发行债券获得低成本融资，积极在飞机、轮船和成套设备等方面开展融资租赁业务，开展转租式或售后回租式融资租赁业务和联合租赁、杠杆租赁等业务，以满足客户多样化融资租赁需求。 二是积极开展跨境财富管理业务。上海自贸区适当开放资本项目特别是允许区内个人跨境投融资和非居民开展境内投融资，为境内外居民进
26、行跨境财富管理提供新平台。商业银行可以充分利用这一新平台，为中高端客户提供更加多元化、个性化的境内外投资渠道和资产配置方式，最大程度地帮助客户实现资产保值增值。 三是积极开展跨境债券发行、资产托管等投行类业务。由于自贸区放宽与境外和境内区外之间的资本项目管制，商业银行应积极开展债券承销业务，为区内企业或非银行金融机构等发行境外人民币或外币债券，或为区内企业的境外母公司在境内市场发行人民币债券进行直接融资。同时，商业银行通过开展面向境内客户的大宗商品衍生品的柜台交易，并与证券期货经营机构合作，为居民或非居民跨境证券期货投资行为提供资产托管服务，确保客户金融资产规范运作和安全完整。 提升业务管理水
27、平和风险控制能力 首先，商业银行面对自贸区重大金融变革，需要对管理机制、业务流程等进行改革，努力提升业务管理水平。一是提高资产负债管理水平。商业银行特别是自贸区分支机构需要充分利用境内外市场，依据市场流动性、利率汇率等价格变化趋势，通过优化资产负债的总量与结构和调整风险缺口的规模与结构，在保证币种匹配及期限匹配的基础上，实现利润最大化的经营目标。二是提高定价管理水平。商业银行应在理顺定价组织体系的基础上，改进定价管理流程，完善定价战略、定价分析、价格决策、价格实施和定价评估等环节工作，形成有效的定价管理机制，并加强定价基础工作，通过强化成本与风险核算，提升数量分析技术，保证定价管理工作顺利开展。其次，商业银行在自贸区开展各项业务时，将面临国别风险、市场风险、流动性风险、政策合规风险等更多经营风险，需要增强风险控制能力。为此，商业银行需要根据自贸区企业经营特点，通过风险管理系统及风险计量方法，对各类风险进行有效识别和精准计量。在此基础上，商业银行需要对各类风险设置安全边界或合理数据区间，并制定各类风险处置预案，提高风险防范能力，同时通过开展利率或汇率期货和期权交易等市场避险工具以及资产支持证券等信用衍生工具，有效对冲或控制相关经营风险。
