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1、互联网金融对我国金融发展的影响与启示以 P2P 信贷为例贾洪文，李志鹏510152025303540（兰州大学经济学院,兰州 730000）摘要：我国投融资环境的变化和互联网行业的发展催生了互联网金融，以 P2P 为代表的民间借贷形式折射出传统银行业在金融服务中的缺位，满足我国投资者和融资者的资金需求需要多样化的融资渠道和金融基础设施的完善。本文以 P2P 网络信贷为对象,研究了国内外 P2P的发展现状以及对我国金融发展的影响与启示,提出完善金融基础设施建设、发展多种金融中介、促进金融脱媒化的政策建议。关键词：互联网金融；P2P 信贷；金融发展中图分类号：F830.59Internet Fin
2、ances Impact and Enlightenment on ChineseFinancial Development Take P2P Credit for ExampleJIA Hongwen, LI Zhipeng(Ecnomic School,Lanzhou University,Lanzhou 730000)Abstract: Development of the investment environment and the Internet industry in China has spawnedinternet finance. As an example of priv
3、ate lending models, P2P credit model reflects the absence oftraditional banks in financial services. To meet the financial needs of investors and financiers, we needdiversify the sources of financing and to improve financial infrastructure.This paper concertrates onP2P credit, by analyzing the devel
4、opment status of P2P credit both in China and foreign countries aswell as its influence and inspiration to our countrys finance development,this paper give suggestions asto improve and perfect financial infrastructure construction,to develop various of financialintermediation and to promote financia
5、l disintermediation.Key words: Internet finance, P2P credit platform, finances development0 引言余额宝在年轻网民中的成功范例表明相对于传统银行来说，互联网金融在成本收益、便捷程度等方面拥有更多的优势。自 2013 年 6 月 13 日推出以来，到 8 月中旬规模已经超过百亿元，按目前发展速度计算到年底余额宝的规模可以超过 1000 亿元。随后百度、腾迅等公司也推出了自己的类余额宝产品。这让传统家大业大的银行巨头们吃了一惊，招商银行前行长马蔚华曾经说，招行最大的威胁来自马云。显然互联网金融已经开始蚕食银行
6、的领地，吸引越来越多的闲散资金进入互联网账户而不是银行储蓄账户。支付宝团队领导者马云曾经说：“如果银行不改变，我们就改变银行”。随着互联网对社会生活各个方面的渗透，金融业也将迎来互联网的变革。本文首先对 P2P 网贷模式在国内外的发展进行阐述，主要对我国 P2P 信贷的四种典型模式作了介绍；其次论述以 P2P 为代表的互联网金融对我国金融业发展的影响,得出互联网金融虽然在发展规模、模式创新、风险管理方面还存在诸多问题，但是其对我国金融业发展有着促进行业公平竞争和市场补充作用，最后提出完善我国金融基础设施建设、鼓励多种形作者简介：贾洪文（1971-），男，甘肃兰州人，兰州大学经济学院副教授,研究
7、方向为区域经济学、资本运作和证券投资分析. jiahongwen-1-式的金融中介发展、促进金融脱媒化的政策建议。1 国内外 P2P 信贷的发展现状P2P 信贷即点对点贷款，贷款人和借款人都是个人，如今已经不只是个人对个人的贷款，甚至可以是个人对企业的贷款、企业对企业的贷款以及个人和企业的放款。互联网金融公司455055606570作为中介提供牵线服务，由于互联网的开放、便捷、互动性强等特点，使得这一中介在个人资金融通过程中能够很好地满足借贷双方的需求。P2P 信贷平台进入中国以来已经取得了很大的发展，2013 中国 P2P 借贷服务行业白皮书显示，截止 2012 年末，我国 P2P 贷款服务
8、平台超过 200 家，可统计的 16 家 P2P 平台线上业务借款余额将近 100 亿元，投资人超过5 万人，若加上尚未统计的 P2P 平台线下业务，其借贷余额和投资人数还将倍增1。虽然与传统行业相比，P2P 行业基数规模不大，但年增长速度却超过 300%，2013 年行业规模有望达到千亿元。1.1 国外 P2P 借贷发展现状第一家 P2P 借贷平台 Zopa 诞生于英国，旨在创造一种自由的方式，使大银行僵化体制下的消费者在使用资金时有更大的话语权。美国 P2P 发展主要是因为人们成熟的信贷消费观念，外国人大多有很好的理财观念，可以在相对较长的时间内合理规划自己的收支，因而其信贷消费很平常，金
9、融危机发生导致银行的风险增加放贷减少，自然导致可以满足个人融资需求的 P2P 个人贷款业务的大量产生。美国 P2P 贷款平台最先是一个贷款拍卖系统，希望通过借贷双方的竞价机制得到最优的借贷利率，但由于系统使用太过复杂，并没有达到初衷。在以后的发展过程中，为了规范 P2P 借贷的发展，美国证监会介入，要求 P2P 的平台公司注册登记，美国 P2P 平台发展逐步规范化和集中化。由于有大量的法律和监管法规在消费者贷款发行这一环节上，随后的 P2P 信贷委托有牌照的银行来分销贷款，这有助于 P2P平台符合这些法律法规的要求，也有利于美国的多头监管，保护借贷双方，防止欺诈2。截止到 2011 年 3 月
10、份，自 2005 年开始营业的英国网贷平台 Zopa 已经促成了约 1.25 亿英镑（约 2 亿美元）的贷款；而同期美国网贷平台 Prosper 和 Lending Club 一共产生了 63000笔无担保、固定利率和固定期限的贷款，总额约 4.69 亿美元3。1.2 国内 P2P 借贷发展现状我国 P2P 借贷始于 2006 年，2006 年宜信财富公司在我国首先引入了 P2P 信贷模式，随后的几年中我国发展出了许多类型的 P2P 贷款公司4。一般将 P2P 网络借贷模式分为线上模式和线下模式。线上模式是指平台作为纯粹的中介，借款人和贷款人根据项目的金额、期限等直接匹配；线下模式中平台则参与
11、资金具体借贷过程，因而一些学者认为 P2P 线下平台存在非法集资之嫌。本文按照平台对风险控制的方式不同将我国目前的 P2P 信贷模式总结为以下四个大类，如下表：表 1 P2P 信贷主要模式Tab.1 Main Models of P2P Credit模式特点代表平台交易模式无抵押无担保拍拍贷一对一，出借人与借款人直接签署借款合同。无抵押有担保宜信多对多，将借款需求与投资打散再组合。有抵押有担保青岛模式一对一，出借人与借款人直接面谈借款事宜。担保机构合作有利网多对多-2-风险程度高风险由本机构提供担保，风险相对于无抵押无担保模式较低。限于一定区域内的熟人之间，要求以房产、汽车等作抵押，风险很低。
12、其他担保合作机构提供担保，风险较低。758085注：值得注意的是，随着行业竞争的加剧，不同 P2P 信贷平台的在交易模式上开始出现交叉，而且越来越多的平台也开始为投资者的投资收益提供担保。拍拍贷模式（无抵押无担保模式）贷款人和借款人通过网上竞标方式决定贷款利率，借款人发布借款信息，根据不同的借款期限、借款金额、原因、预期年息率等列出最高利率，贷款人对利率进行投标，以最低利率者为中标者，在此过程中企业收取服务费，对投资人的本息没有承诺保障，其典型特征是高风险高收益。风险控制方面有：一是规定贷款人按月还本付息，二是信用审核引入社会化的因素，在拍拍贷的网站上有论坛区，论坛区中有诸如借入借出讨论区、逾
13、期催收群组等，但是贷款人资料的真实性没有保证。对于违约情况运营商并不会赔偿，只会退还手续费。流程图如下：竞标平台：按利率低者竞标90借款人 A借款人 B借款人 C借款人 D手续费资金归还拍拍贷本息收回出借人 1出借人 2出借人 3出借人 4图1拍拍贷模式信贷流程图Fig.1 P2P Credit Process of 宜信模式（无抵押有担保模式）企业作为中介将出借人的贷款分成份额，并自己审核借款人的信用状况，根据审核的借95款人信用情况决定借款利率。主要特点是中介企业负责审核信用状况，因而企业对借款人的掌控能力更强一些，出借人一般不参与借款人的信用审核同时企业设立保障金对违约本息进行全额赔偿。
14、可见宜信这种模式对中介机构的风险控制能力是很大的考验。如下图：-3-100图2宜信 P2P 模式信贷流程Fig.2 P2P Credit Process of CreditEase青岛模式（有抵押有担保模式）青岛模式的 P2P 信贷由于需要有抵押，而且一般是房产抵押，因而主要面向本地人，105110互联网主要是作为民间抵押贷款的信息平台而已，发展范围有很大的局限性，除了借助互联网工具外，与传统的民间贷款没太大区别。有利网模式（担保机构合作交易模式）有利网在借贷过程中不同于拍拍贷的方面主要是引入了担保机构，有利网的借款人大多由小额贷款公司推荐，有利网对借款人的资格进行审查，并把借款人借款金额分成
15、小份金额供贷款人出借来分散风险，同时让小额贷款公司对借款人的借款本息提供担保。如下图：图3有利网 P2P 信贷模式流程Fig.3 P2P Credit Process of Yooli.Com从以上的 P2P 借贷模式中可以看出，我国大部分 P2P 借贷模式中网贷公司只是作为借115贷双方的中间人，提供一个双方接触的平台而已。像拍拍贷的无抵押无担保模式只收取手续费，对于投资者的本息没有任何保障。宜信模式尽管提供担保，但是却会导致本来就是非银行金融机构的本公司的风险增加，公司的风险管理水平也面临很大的考验，所以投资者并没有真正得到可靠的担保。-4-2 互联网金融对我国金融发展的影响与启示1201
16、25以上四种模式的 P2P 信贷平台主要是借助互联网在信息沟通与交流方面的优势，通过为个体投资者和个体融资者搭建平台的方式，减少投融资双方的搜寻成本和交易成本，因而在小额借贷方面很好的弥补了传统银行的市场缺位问题。在相关风险的处置方面，由于违规事件的发生以及行业竞争加剧，P2P 平台开始从最初的单纯提供交易平台发展到同时为相关交易提供担保转变。相对于传统银行的贷款业务，P2P 信贷在市场定位、资金来源、贷款利率、操作流程、风险管理、借贷双方信息了解六个方面有很大区别。具体区别如下图所示：表二传统银行与 P2P 信贷平台比较Tab.2 Comparison between Traditional
17、 Bank and P2P Credit Platforms类别市场定位（授信对象）资金来源贷款利率流程复杂程度风险管理借贷双方信息了解传统银行主要集中在信誉度高、资产规模大、处于成长期成熟期的企业。股本、居民、单位存款、同业拆借受央行贷款利率规定限制，2013 年七月20 日后央行放开贷款利率下限。流程复杂风险管理系统完善借贷双方不了解对方信息P2P 信贷平台主要集中于信誉度低、资产规模小、处于初创期的小微企业。借款者资金主要来源于投资者的投资，平台一般不提供借贷资金。一般由借款人按照利率竞标确定，但不能高于银行同期贷款利率的 4 倍。流程简单缺乏系统的风险管理制度网络平台的公开性使放款人可
18、以很好的了解借款人的资产、信用情况2.1 互联网金融对我国金融发展的影响2.1.1 以 P2P 信贷为代表的互联网金融对传统银行业造成了冲击130135140互联网金融的形式有在线第三方支付、金融产品的在线销售、金融中介服务等。第三方在线支付和金融产品的在线销售在冲击银行业务的同时，一定程度上也促进了银行业务的扩张。而近年来兴起在金融中介服务方面最为典型的 P2P（peer to peer）信贷则是对银行业务市场的正面抢夺。（1）银行主要业务就是吸收存款、发放贷款，将分散的储户资金聚集起来放贷给融资企业，发挥资金融通功能。处于初创期和成长期的小微企业是资金的渴求者，却由于信用等级低通常得不到银
19、行的贷款，因而有足够的动力通过其他方式融资，即便借款利率高于银行利率。所以通常 P2P 贷款理财产品的收益率远高于银行的存款利率，也高于银行的理财产品收益率，从而可能吸引储户将存在银行获取存款利率的资金投资于 P2P 借贷理财产品获得更高的收益。如果越来越多的储户将资金用于 P2P 借贷或者余额宝这样的互联网金融产品上，银行的存款就会越来越少，可贷资金也会越来越少，这对于当今贷款业务依然占很大比重的传统银行会是很大的冲击。（2）混业经营的发展使银行风险水平增加，监管要求也逐步提高。银行资本金要求的提高，而 P2P 信贷引起的存款减少，使银行如何保证资本比率达标也面临挑战。（3）阿里巴巴、百度、
20、腾迅、京东等在消费信贷方面和大数据的拥有方面的优势，使-5-145某种程度上银行依靠征信系统拥有大数据而建立起来的安全性优势受到削弱。在消费信贷方5,6。2.1.2 银行业已经开始对 P2P 信贷做出应对银行业对互联网金融的挑战也已经做出应对，招商银行已经开始试水 P2P 网贷，但不论是在借贷规模上还是信用审核上，银行的 P2P 信贷都难以说是真正的 Peer to Peer。150表3有利网 P2P 借贷与招商银行 P2P 网贷比较Tab.3 Comparison Between P2P of Yooli.Com and P2P of CMBP2P 平台最小投资金额投资期限预期收益率区间信用
21、审核本息保障有利网50 元6-24 个月11%-13%引入小额贷款公司小额贷款公司招商银行10000 元177 天-182 天不等6.1%-6.3%银行信用审核银行不作担保由上表可以看出相比非金融的 P2P 网贷平台公司，招商银行 P2P 网贷业务所要求的最小投资额是一般个人难以承受的，而且基于银行风险控制的要求，招商银行网贷投资期限也155160165170175更短，而且银行本身对贷款本息不作担保。可见尽管银行业在风险控制方面拥有天然优势，但是目前银行所发展的 P2P 网贷更多的是针对企业对企业的借贷，银行在其中为融资企业和投资企业搭建平台，但不参与担保。从这一方面来看，银行虽然在抢占网贷
22、平台公司的业务，但是并没有去向更广大的储户个人之间借贷发展，对网贷平台公司的影响没有太大影响，银行 P2P 借贷业务本质上可以说只是金融的互联网化发展，并没有很好反映出互联网金融开放、协作、平等、分享的精神，但是随着招行 P2P 贷款、平安银行旗下陆金所借贷等进军互联网金融的动作，可见金融的互联网化是未来金融发展的趋势。2.2 互联网金融对我国金融发展的启示（1）对于 P2P 信贷模式的发展应该积极看待P2P 信贷等互联网金融形式的发展，根本原因是我国银行业金融机构服务实体经济主体功能的缺位，导致小微企业融资难的现状和普通投资者投资渠道窄，从而倒逼出 P2P 借贷等投融资新模式7。一方面银行凭
23、借其在金融领域的绝对垄断地位即可获得可观的利润，在拥有政府贷款和大型国企贷款的前提下，没有动力去服务实际资金需求紧迫的小微企业，客观上也造成了小微企业融资难的问题；另一方面投资者的投资渠道少，人均收入的增长导致更多的投资需求产生，于此同时我国的金融发展却没有为之提供合理的投资渠道。我国的 P2P 信贷在发展过程中尽管存在着许多问题，如违约骗贷的发生、P2P 信贷角色定位导致的合法合规问题；通过 P2P 平台借贷的信用审核标准问题；网贷平台由最初的单纯金融中介向具有提供担保行为的发展而导致本来就在风险管理方面落后的网贷平台风险的聚集问题等等8,9。但问题的存在并不能否定以 P2P 为代表的互联网
24、金融对我国以银行为代表的传统金融行业发展的刺激和补充作用，以 P2P 信贷平台为代表的互联网金融正在快速补充银行在金融市场留下的“长尾”，未来随着互联网金融的不断规范，它将会对我国金融-6-面阿里巴巴的数据甚至比银行更有优势发展产生更大的影响10。金融市场是一个大市场，如同长尾理论一样，传统市场银行是占据了类似“大热门”的主流市场，而互联网金融机构则很好的把握了剩下的金融“长尾市场”。以 P2P 借贷为代表的互联网金融形式填补了我国金融市场的投融资需求，也对传统银行产生了不小的冲击，促使银180185190195200205210215行重新审视自己的职能和定位，更加关注中小企业的融资需求和中
25、小投资者的投资需求，更加注重银行作为融通社会资金，真正满足实体经济主体需要的职能。2013 年 1 月 25 日中国小额信贷联盟在北京召集讨论制定 P2P 行业自律公约，标志小额信贷行业进一步规范发展。可以说 P2P 借贷等互联网金融的发展对改善我国小微企业的融资环境具有很大的作用。P2P信贷中的利率市场化也会进一步促进我国信贷市场利率向更加市场化发展，刺激传统银行提高服务水平。为此，加快相关法律法规的出台和我国金融基础设施的建设，让更多的投融资方式阳光化，促进银行这一间接金融中介和 P2P 网贷类的直接金融中介的协调发展显得尤为迫切11。（2）金融业应当更加脱媒化，银行应更加体现其金融服务中
26、介本质传统金融行业以银行作为中介机构实现资金融通。互联网金融则是传统金融行业与互联网精神相结合的新兴领域，可以将互联网金融定义为通过互联网实现的资金融通行为。与传统金融不同，互联网金融更具有开放、协作、平等、分享的精神，通过 PC 互联网、移动互联网等工具，互联网金融比传统金融操作更便捷、中间成本更低，而且它先天拥有更高的透明度和客户的参与度12。互联网金融促进了金融脱媒的进程，使金融业更加显现了其服务业的本质，而不是像传统银行那样居于强势的规则制定者的角色。尽管我国金融机构大多已完成了股份制改革，公司治理也逐步改进，但工作流程中仍然存在规则多、运行僵化、效率低下的问题，某种程度上银行这一金融
27、中介不但没有便利资金融通，反而阻碍了正常的资金融通。推进我国金融脱媒化，迫使银行业务更多集中于中间业务，提高金融服务水平，而不是依靠“粗放型”的存贷利差只顾做大，“做强”应该成为未来我国金融改革的方向13。3 结论P2P 信贷等互联网金融对我国以银行为中介的传统金融的发展产生了刺激和补充作用，为了使金融业更好地促进我国经济的发展，满足各个层次的投融资需求，应该创造条件促进其发展。第一、放宽金融行业中介资质，允许各种形式是金融中介充分发展，通过竞争机制促进其服务质量的提升，从而更好地满足日益增长的金融需求。第二、推进互联网的发展，充分使其发挥在金融脱媒化过程中的作用，减少投融资成本，提高金融效率
28、。第三、完善支付体系、法律环境、公司治理、信用环境和投资者保护制度等金融基础设施的建设，加强金融监管，在注重系统性风险的防范前提下尽可能为金融中介的发展创造良好条件14-17。参考文献 (References)1 第一财经金融研究中心,中国 P2P 借贷服务行业白皮书 2013M.北京:中国经济出版社,2013.2 李雪静.国外 P2P 网络借贷平台的监管及对我国的启示J.金融理论与实践,2013(7):101-104.3 United States Government Accountability Office. Person-to-Person Lending, New Regulato
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