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1、危机中外汇储备问题的研究内 容 摘 要外汇储备是一国对内经济和对外经济的结合点。由美国次贷危机所引发的全球金融危机，使得持有巨额的外汇储备的中国在此次金融危机中的投资安全与收益问题成为人们关注的焦点，众人对于中国外汇储备管理问题的建议也是不绝于耳。本文对于危机中外汇储备问题的研究思路是：在对我国外汇储备增长现状、带来的问题进行分析的基础上，探讨其背后的深刻原因；并得出结论：人民币国际化是我国化解外汇储备危机的最佳选择。之后从人民币国际化的现状，前景，取得的成就以及重要性角度进行分析；最后，立足国内，以参与全球化竞争的意识、以国家长期发展战略为导向，提出实行人民币国际化的对策和建议。把中国巨额的
2、外汇储备用于支持人民币国际化，既可以消耗多余的外汇储备、化解外汇储备危机，而且还具有现实可操作性，更具有民族经济长远发展的战略意义，不失为一种最佳选择。关键词： 外汇储备危机 人民币国际化 汇率 国际货币AbstractForeign exchange reserves， is a country internal economy and foreign economic isopleth. By the subprime mortgage crisis caused by the global financial crisis， it make China held huge foreign
3、 exchange reserves in the financial crisis， the investment of safety and benefits problems become the focus of attention. All for Chinas foreign currency reserves management Suggestions are also many.This paper for crisis in the ideas of the foreign exchange reserves is: On Chinese foreign exchange
4、reserve growth situation， pose the question on the foundation of analysis， discusses the deep reasons. Conclusion: RMB internationalization is Chinas foreign exchange reserves crisis dissolve the best choice. From the present situation of RMB internationalization ， prospects， the achievements of the
5、 Angle and importance， Finally， a foothold domestic， to participate in global competition consciousness to the long-term national development strategy as the guidance， proposed the crisis of RMB internationalization of countermeasures.That the Chinas massive foreign exchange reserves used to support
6、 RMB internationalization， already can consume excess reserves dissolve reserves crisis， and has practical operability， more with the national economic long-term development strategy significance， one of which is the best choice.Key words: Reserves crisis， RMB internationalization， Exchange rate， th
7、e international monetary目 录前 言5一、中国外汇储备现状5二、我国高额外汇储备带来的问题 6（一）我国的外汇储备规模过大，提高机会成本 6（二）高涨的外汇储备影响了货币政策的自主性 6（三）现行的外汇管理制度，增加通货膨胀压力 6（四）我国巨额外汇储备面临着巨大的汇率风险 7（五）结构相对单一，增大了储备风险 7（六）使央行需要使用更多的手段来维持币值的稳定 7（七）不同来源的外汇储备形成不同的经济影响 7（八）人民币升值压力加大，不利于对外贸易顺利开展 8三、中国外汇储备危机的原因分析8（一）汇率波动 8（二）利率风险 8（三）流动性危机 9（四）机会风险 9（五）
8、内源性外汇储备风险 9四、人民币国际化是我国化解外汇储备危机的最佳选择 10（一）人民币国际化的重要性10（二）我国人民币国际化的状况111.人民币国际化的现状及取得的成就112.人民币国际化的前景12（三） 实行人民币国际化的对策13 1.积极走有中国特色的货币国际化的道路132.继续保持人民币币值稳定133.加强与周边国家和地区的贸易往来144.创造有利条件，实现资本项目的可兑换145.深化金融体制改革，完善现代金融体系146.培育完善的金融市场157.构建境外人民币回流机制158.打造中国的国际金融中心16结 论 16致 谢 18参考文献 19前 言美国次贷危机所引发的全球金融危机，使得
9、中国作为世界上经济发展最快的经济体之一，在这次危机中也难独善其身，尤其是当2006年4月中国外汇储备规模首次超越日本，成为全球第一以来，关于中国外汇储备的管理问题的议论纷纷扬扬。在此次金融危机中，中国的巨额外汇储备遭受了巨大的账面损失，这给正在和平崛起的中国提供了很好的反思。而以下的一段文字更是让人触目惊心：“美联储数据显示，自2002年美元汇率达到最高位以来，美元对世界主要货币5年来贬值24%。2007年8月次贷危机后，美元贬值速度加快，对世界主要货币贬值6%。仅2008年3月，美元相对国际主要货币跌去了2.6%。如果假定中国外汇储备中90%是美元，2008年3月就蒸发了357亿美元，相当于
10、中国2月份贸易顺差的4倍。货币战争作者宋鸿兵说，这相当于说中国一个月内就被击沉了4艘航空母舰。”近年来我国外汇储备的数量成快速增长的趋势，截止至2010年12月末，中国外汇储备余额已高达28473亿美元，同比增长18.7。这表明我国在世界经济体中的地位在不断提高，防范国际金融风险的能力不断增强。但物极必反，一国外汇储备过多，超过适度规模水平时其中必然会蕴藏着一定风险，而我国现在外汇储备已经出现危机，但是，这也给中国一次把人民币推向国际的机会。一、 中国外汇储备现状外汇储备是一个国家货币当局所持有的用于弥补国际收支赤字，以维持本国货币汇率稳定的国际间普遍接受的外国货币，外汇储备是国际储备的一部分
11、。国际储备包括外汇储备、黄金储备、国际货币基金组织(IMF)中的普通提款权和特别提款权。外汇储备在储备资产中最为重要。 回顾我国外汇储备的发展变化：1996年底，我国外汇储备首次突破了1000亿美元，此后四年，储备上升相对平稳。自2000年起，我国外汇储备呈快速增长趋势。2005年末增至8188.72亿美元，居全球第二位。2006年2月，我国外汇储备达8537亿美元，超过日本，成为全球外汇储备最大持有国。截至2010年3月我国外汇储备规模已达24470.84亿美元，稳居全球第一位，详情见表1.1（表1.1是一个关于我国近年外汇储备增长的表格）。表1.1 国家外汇储备规模（2000年2009年）
12、 单位：亿美元年份2000200120022003200420052006200720082009外汇储备1655.742121.652864.074932.516099.328188.7210663.4415282.4919460.3023991.52二、 我国高额外汇储备带来的问题（一）我国的外汇储备规模过大，提高机会成本高额外汇储备使机会成本大大增加，降低了资本的有效使用率。外汇储备是以存款的形式存放在外国银行的，如果不是用于储蓄而用于对外投资的话，可以用于进口或投资，那么收益率则要远远高于储蓄收益，这样就构成了外汇储蓄的机会成本。由此可以看出越多的外汇储备，就有更多的机会成本。 目前我
13、国外汇储备主要是以活期存款和国库券等方式放在海外生息保值、套利套汇，这种行为实质就是国际货币流通国无偿或低息长期使用外汇储备国资源，并可获得大量的铸币税，使我国变相地成为资本输出国。另外，中国的大量外汇储备投资于美国债券，而美国债券的收益仅为3%左右，美国人将这一收益率戏称为“傻瓜收益率”。相反，外资投资于我国的收益率一般在10%以上，7%的收益率差额给我国造成了很大的损失。因此，过高的外汇储备实际上是一种资金的闲置即放弃了国内众多的较高投资收益，形成外汇储备的机会成本，无法实现货币这种资源的最优配置。（二）高涨的外汇储备影响了货币政策的自主性 开放经济条件下，一国的外汇储备变动是货币供给的重
14、要渠道。一国的货币供应量是由中央银行发行，再通过各种渠道向市场投放的货币数量。外汇占款是中央银行持有外汇储备所对应的货币投放。同时，外汇储备占款具有高能货币的性质，通过乘数效应可以对货币供应产生成倍的放大作用。当我国国际收支持续出现顺差时，外汇市场上供过于求。为了维持人民币汇率稳定，中央银行必须投放基础货币购入外汇以保持供求平衡，这会造成基础货币的增加，在货币乘数作用下会进一步带来货币总量的多倍扩张。外汇占款在基础货币投放中的比例不断攀升，2005年至2008年8月更是分别达到110%、127.3%、126.4%和135%。为了避免货币的过度投放，中央银行不得不采取紧缩国内信贷的政策，2006
15、年以来人民银行数次提高法定存款准备金率，不断在公开市场上发行票据回笼基于外汇占款所投放的基础货币，力图使外汇储备的增加对国内货币供给总量的影响完全或部分抵消，但收效甚微。巨额外汇储备给货币政策自主性带来压力，导致货币供应量和银行信贷的扩张引发通货膨胀，并成为当前流动性过剩的最主要根源。同时，人民银行为了冲销由于外汇储备快速增长导致的基础货币投放量过大，人民银行不断发行央行票据回笼货币。（三）现行的外汇管理制度，增加通货膨胀压力 1994年初，我国实行了单一汇率制度，在对资本与金融项目实行严格管制的同时，对经常项目实施强制的结售汇制度。该制度规定，除了允许部分外商投资企业开设外汇现汇账户外，对中
16、资企业实行强制结汇，经常项目下的外汇收入除少数非贸易非经营性收入外，都必须卖给外汇指定银行。而外汇指定银行的结算周转头寸等都是有中国人民银行根据实际情况核定的，也就是说，中国人民银行是我国外汇市场最大的买入者。近年来，我国连续贸易顺差，中国人民银行只能购买超额的外汇，这就造成了基础货币投放量的增大，加上货币乘数的作用，形成过分宽裕的货币供给，加剧了通货膨胀压力，不利于人民银行对国内的宏观经济进行调控。（四）我国巨额外汇储备面临着巨大的汇率风险 国际市场上各种货币的汇率不断变动，2005年美元对欧元的汇率就大幅降低。由于我国外汇储备中美元的比重大，美元对欧元的汇率下降使我国遭受了很大损失。由于汇
17、率变动频繁，因而规避风险的难度很大。从国际金融体系角度观察，我国外汇储备快速上升，但结构仍以美元为主。这使得我国经济增长已有成果和未来命运承受着巨大的汇率风险，特别是美元汇率风险。目前我国外汇的主要资产是美元资产，在美元贬值时外汇储备的实际价值会大大缩水。由于资产金额巨大，进行币种调节的空间也很有限。自2001年以来，美元对几乎所有主要货币都在稳步贬值，尽管以其他货币形式持有的资产升值部分抵消了美元贬值所带来的损失，但由于美元资产规模太大，我国的外汇储备仍然严重缩水。（五）增加了持有外汇的成本 外汇储备大量增加，需要付出高额成本。一方面由于我国是发展家，从国际金融市场筹措资金时要被强加风险溢价
18、，从而必须支付高昂的利息；另一方面作为一种经济资源，外汇储备一般不能用于国内消费和投资，不能利用这些资源取得相应收益；而只能用于国外投资，尤其是流动性较强的债券投资。我国外汇储备中有相当一部分，就是投资于回报率低的美国短期债券而不能用于国内建设的需要。我国外汇储备70%以上是美元资产，只要美元贬值，外汇储备就会缩水。而美元汇率自2002年至今已缩水40%以上，且市场预期，今后美元会持续贬值。而且，在发行人民币国债购买美元债券的这一借贷过程中，潜在的利率损失不容忽视，最终的实际收益可能是负数。因此，拥有庞大的外汇储备，意味着要付出高昂的成本。同时我国将庞大的外汇资产集中存放于美国，可能要承担某种
19、程度的风险。（六）加大了人民币升值的压力持续扩大的国际收支顺差，造成了外汇市场供求关系的明显失衡，在中国的外汇管理体制和汇率政策操作下，其结果就是外汇储备的不断积累，这使人民币处于不断增大的升值压力下。事实上，尽管人民币升值问题的出现在一定程度上反映了国际经济利益的矛盾和冲突，但必须承认，经常项目与资本和金融项目“双顺差”的存在是人民币升值压力形成的关键和根源所在。而人民币的升值势必给中国的出口带来不利影响，从而对促进就业和保持经济持续快速发展带来很大的负面影响。 高涨的外汇储备，进一步增加了人民币升值的压力。近几年，不仅美国、日本大力鼓吹人民币升值，而且过去外逃的资金也在回流，甚至有大量投机
20、热钱“潜渡”我国。从2005年7月21日至2008年10月9日，人民币汇率从1美元兑换8.11人民币升至1美元兑换6.8310人民币，人民币升值幅度达18.7%。并随着美国出现次贷危机不断下调美元利率，人为地拉大与人民币利率的差距，从而进一步扩大了人民币升值的预期，使人民币汇率继续升值的压力仍然很大，美国等国家仍在利用我国高外汇储备的存在，继续胁迫人民币汇率进一步升值，以便从中达到更多渔利的目的。（七）不同来源的外汇储备形成不同的经济影响贸易顺差形成的外汇储备增加说明国内总需求不足，外需的增加有利于经济增长和就业扩大。过大的顺差也表示大量的资源被外国利用，不利于国内居民的生活福利提高，而且持续
21、的顺差往往引起贸易磨擦。外国直接投资形成的外汇储备增加说明外国资本看好中国经济，有利于经济发展和人民福利提高。短期资本流入形成的外汇储备增加在一定程度上，有利于实体经济的发展和活跃，因为它增加了资金易得性和可融通性，但是过多的短期资本特别是纯粹的投机资本流入易导致经济的泡沫化，隐含着经济危机，具有很高的风险性。三、 中国外汇储备危机的原因分析外汇储备危机是指外汇储备的所有者或投资人在持有储备资产的过程中因为各种原因及不确定因素而导致的收益的减少或储备资产的损失。具体到我国，外汇储备危机的原因有以下几点：（一）汇率波动我国外汇储备面临的汇率风险主要体现在美元汇率不断波动给我国储备资产带来的损失。
22、众所周知，我国的外汇储备中，美元占绝大多数，然而由于近年来金融危机愈演愈烈以及其他因素的影响，截止2009年底，美国的经常项目赤字已经高达1080亿美元，而从2005年到2008年美元对人民币贬值20%。而且，美元的这种贬值趋势有继续的趋势。根据OECD的分析，在未来的几年内，美元有可能再贬值20%以上，这样，我国以美元为主体资产的外汇储备将面临前所未有的巨大的贬值危机。（二）利率风险长期以来，我国的外汇储备的管理偏重于保值和安全性，资产投资比较保守，多数购买了美国的国债。而美国债券价格受到利率影响极大。从2004年开始，美联储持续加息，基准利率由2004年6月的1.25%上升至2006年底的
23、5.25%，美国国债价格大跌，根据专家估计，美国利率每上升两个百分点中国持有的美元债券的市值损失就能达到10%以上。（三）流动性危机流动性危机是指政府无法迅速的、低成本的把所持有的外汇储备进行转化。如在2006年底，美国的国债市场规模已经达到4万亿，其中中国持有3000亿。如此大规模的国债，一旦有紧急情况需要抛售，美国现有的二级市场是很难交割的。而且，各国的外交关系在其中也起到巨大的影响。（四）机会风险机会风险主要是指我国的外汇储备投资渠道的单一性导致持有的机会成本加大。相对于国债市场，美国的股票市场更具投资价值。我国主要的外汇储备是以外国债券的形式持有，而近几年主要发达国家的国债利率都很低，
24、2009年，美国、欧元区、日本的10年期国债收益率分别是4.85%、3.77%、1.77%，如果减去通货膨胀和对冲成本（央行票据成本），实际收益率只有0.7%-1.7%。而同期，如果投资于美国股票，可获得的收益率可高达14%（已经剔除通货膨胀因素）；2008年，美国企业的平均收益率是10.1%。显然，如果将外汇储备用于投资其他资产尤其是股票等可以获得高得多的收益率。在国内外利率极其低的情况下，我国相当于闲置了大量的可用资本和物资，这显然是一种浪费，不利于我国经济发展。（五）我国外汇储备的币种结构单一国际货币基金组织发布的数据表明，各国持有的外汇储备中，美元资产的平均比重为65。虽然中国人民银行
25、从未公布中国外汇储备的币种、资产结构，但普遍认为美元资产的比重应高于世界平均比重。许多研究表明：过于单一的外汇储备结构不仅不利于发挥我国外汇储备应有的职能，而且还加大了外汇储备的风险。外汇储备的风险可以从不同的角度进行分类。其中比较有代表性的便是焦志文（2008）关于外汇储备风险的界定。通过对外汇储备已有研究成果的分析及归纳，他把外汇储备风险分为狭义风险和广义风险。其中狭义外汇储备风险是一种外源性的风险，指外汇储备在持有和经营过程中由于各种偶然的或随机因素的变化造成外汇储备投资收益的不确定性和蒙受损失的可能性，具体包括汇率风险、利率风险、流动性风险、信用风险、操作风险、法律风险和政治风险等。而
26、广义的外汇储备风险还应该包括内源性风险，即持有外汇储备对经济运行带来损害的可能性，主要包括通货膨胀与泡沫经济风险和冲销风险。改革开放以来，尤其是近些年，我国外汇储备规模持续高速增长，外汇储备的风险也随之凸显出来，因此国内外许多学者都对我国外汇储备的风险进行了研究。这些研究一方面是从外汇储备所面临的诸多风险的角度来进行全方位分析和诊断，另一方面则单独深入分析其中某一种风险。纵观这些关于我国外汇储备风险的研究，汇率风险是主要的被研究对象。究其原因，主要有理论和现实两方面影响因素：理论上，由于汇率指标单一，并且数据易于收集，因此汇率风险可以方便地进行定量分析，从而为深入分析汇率风险奠定了良好的方法性
27、基础；而现实中，由于我国外汇储备规模巨大，并且结构单一，主要集中于美元资产，因此汇率风险对我国外汇储备的保值增值影响巨大，使得对于我国汇率风险的研究具有了非常现实的意义。朱孟楠、喻海燕（2007）在研究我国外汇储备面临的诸多风险中定性分析了汇率风险，指出在我国外汇储备中美元占绝对比重的情况下，美元的贬值将对我国外汇储备带来极大的损失。焦志文（2007）等其他学者也有类此结论。四、 人民币国际化是我国化解外汇储备危机的最佳选择（一）人民币国际化的重要性当前，全球都在关注人民币升值问题，并引起了广泛而激烈的争论，为此我国承受着前所未有的压力。以美国为首的部分西方发达国家经常以制裁相威胁，对中国汇率
28、改革指手画脚，并作出诸多无端指责。面对这种形势，我们sSBbWw亟需以超前眼光和全新视角从总体上研究人民币国际化问题，而不仅仅纠缠于一个汇率问题，授人以柄，甚至迷失了方向。目前，中国国际经济与金融格局现状如下：一是中国国际经济地位举足轻重，令世界瞩目，与此大背景相反衬的是，人民币在主要世界货币家族中无足轻重。二是随着中国国内经济的全面开放，特别是金融领域的开放，国际资本大举进入国内，中国国内的金融风险全面升高，比如，国内流动性过剩、投机活动蔓延等等。三是随着全球经济竞争加剧，国际金融领域的较量云谲波诡，有人称它是看不见的货币战争，面对这种“战争”，我们毫无经验，并且一开始在某种程度上就处于不利
29、8 tT 地位。从以8 t tt 8.c o m上基本现状可以看到，加速人民币国际化步伐，一是需要sSbBwW.cOm解决8t t t 8. c o m的问题是我国国际经济与金融发展的严重不对称，即国际经济发展超前，国际金融发展滞后的问题。这一局面如果8 tt 不从根本上改变，将严重影响中国未来经济发展，并从根本上制约中国长远的国际经济影响力。二是发展国际金融，核心目标是推进人民币的国际化。人民币如果8 tt 成为主要世界货币，将极大促进中国对外贸易和投资。更重要的是，我们sSBbWw将抢占世界经济的“制高点”并从中得到系列额外好处，如获得ssbbww铸币税收益、疏缓国内通货膨胀压力、强化国际
30、经济发言权等。当然，在这一过程中，我们sSBbWw有许多8ttt8具体工作要做，比如国内金融市场和金融体系的完善问题，与国际金融市场和国际金融体系的接轨问题等等。没有这些基础性工作的铺垫，人民币国际化将无从谈起。三是人民币国际化将对中国未来经济形态和世界经济竞争格局产生积极影响。目前，依靠中低档廉价商品大量出口进而从国际市场赚钱，这是中国主要的国际经济形式。事实上，这种状况难以持久。我们sSBbWw还必须ssbbww. c om学会用“钱”生钱，即通过输出人民币，从国际金融活动中赚钱。另外，我们sSBbWw还可以设想一下，如果8 tt 美元、欧元、人民币成世界货币的鼎足之势，那么8ttt8，世
31、界经济竞争的多元化格局将不言而喻。（二）我国人民币国际化的状况1. 人民币国际化的现状及取得的成就人民币的国际化，是我国对外经济交往在货币领域的延伸。近年来，人民币国际化步伐日益加快。目前，境外人民币使用主要在边境贸易、旅游消费和价值贮藏等方面。在边境贸易结算中，人民币已发挥重要作用。中蒙边境贸易基本以人民币结算，中越边境贸易的90%以人民币结算，中越边境已开通人民币的银行结算业务，越南农业银行已开办人民币储蓄业务。在旅游消费方面，一些周边国家对人民币在当地流通开始采取默认态度；即使在欧美等发达国家，双币卡也使得人民币得以间接流通。在价值贮藏方面，币值坚挺使人民币成为国际抢手货。人民币已经成为
32、一些国家和地区居民保值的重要币种。马来西亚、韩国中央银行已将人民币作为其储备货币之一。人民币跨境流通量最大的是香港地区。人民币在香港可以通过多种途径自由兑换。与在周边其他国家不同的是，人民币在香港被用来作为投资的一种储备货币。在我国澳门地区人民币也在广泛使用。在西南边境地区，人民币已被当作硬通货使用。在老挝人民币基本可以替代其本国货币流通，在中缅边贸及旅游活动中，每年出入的人民币多达10多亿元。在越南人民币几乎可以全境流通，越南国家银行也开展了人民币存储业务。 在中亚五国、俄罗斯地区和巴基斯坦，人民币每年的跨境流通量已达2030多亿元人民币。蒙古国已经把人民币作为主要外国货币，各个银行都开展了
33、人民币储蓄业务。在与蒙古国的边境贸易中，人民币现金交易量占双边全部交易量的l/3强。朝鲜边境贸易中基本上都使用人民币。在欧洲一些国家和美国、加拿大等国的机场以及饭店也开展了人民币兑换业务，如纽约的机场、唐人街以及部分华人比较集中的地区。在日本，华人比较集中的地区也开始收受人民币。 目前，人民币国际化正向纵深方向发展。我国已与俄罗斯、日本、韩国签订双边货币互换协议，允许使用人民币与对方国家货币互换。2008年12月24日，国务院常务会议决定，对广东和长江三角洲地区与港澳地区、广西和云南与东盟的货物贸易进行人民币结算试点。2005年10月，国际金融公司（IFC）和亚洲开发银行（ADB）分别获准在我
34、国银行间债券市场分别发行人民币债券11.3亿元和10亿元，这是中国债券市场首次引入外资机构发行主体，也是中国债券市场对外开放的重要举措和有益尝试。国际金融机构在国内发行人民币债券，即“熊猫债券”，以及国内金融机构开始在香港发行人民币债券，开启了人民币在国际资本市场上的国际化历程。 但总体上看，人民币仍然处于国际化的初级阶段。国际货币主要是在国际经济交易中充当价值标准、支付手段和贮藏手段，特别是在没有本国参与的第三方交易中使用，才算得上是真正的国际货币。目前人民币在境外使用还局限于跨境流通，是人员流动的结果。华人多的地方，人民币被接受程度就高。真正的国际货币应该融入物流和资金流中去。另外，在国际
35、金融市场上，人民币还只是一种交易符号，如无本金交割的人民币远期交易NDF1，不能用于结算，基本上与资金流隔绝。因此，人民币国际化还有相当长的路要走。2. 人民币国际化的前景20世纪90年代以来，由于日本经济实力和美国、欧盟相比还有相当的差距，经济持续衰退，日元利率低，股票市场长期低迷，在亚洲政治地位不高，日元的国际化进程受阻。1999年，欧元刚刚启动，日元在全球外汇储备中所占份额为6.4%，欧元为17.9%。到了2004年，日元份额下降到3.9%，欧元上升到24.9%。2006年，英镑超过日元，成为第三大储备货币。目前，以美元、欧元、日元三大货币为主导的世界货币格局已悄然发生了变化，日元失落和
36、亚洲货币缺失与三足鼎立的世界经济格局极为不相称，国际经济新形势热切呼唤着亚洲货币的崛起。 1997年亚洲金融危机爆发之后，促使亚洲国家认识到，任何国家和地区都很难依靠自身的力量防止金融危机的蔓延和恶化。加强地区金融合作是保持金融市场稳定、防止金融危机再度发生的有效途径。2000年5月，东盟十国和中日韩三国“10+3”财长在泰国清迈共同签署了建立区域性货币互换网络的协议，即清迈协议（Chiang Mai Initiative）。清迈协议包括两部分内容：一是扩大东盟货币互换协议（ASA）的数量与金额；二是建立中日韩与东盟国家的双边互换协议。2008年，东盟10国及中日韩三国计划于2009年成立80
37、0亿美元的外汇储备库，以共同应对国际金融危机，同时成立一个区域性监管机构。中日韩和东盟十国签署清迈协议，标志着亚洲金融合作取得了重大成果，它对于防范金融危机、推动亚洲地区货币合作将会产生深远的影响。 亚洲金融合作给人民币提供了广阔的舞台。东亚贸易自由化和投资便利化需要一种区域货币作为媒介。中国正在成为亚洲经济的领导者，有责任带动地区经济发展，并扩大地区大国作用，这为人民币成为区域货币奠定了基础。在区域货币合作中，存在日元和人民币主导权之争。从短期看，现阶段中国参与建立“10+3”的货币联盟，人民币争取发挥重要作用，但作用暂时会难以超过日元；从长期看，与日本相比，中国在东亚政治外交中不存在历史遗
38、留问题，政府负责任态度也得到了大多数国家认可。在区域货币联盟已是大势所趋的情况下，通过在联盟内合作和斗争、并灵活性地处理有关问题，是能够形成有效制衡的。 不难预见，只要我们方向对头，操作策略又得当，到21世纪中叶，人民币很有希望单独地成为与美元和欧元“三足鼎立”的格局；或者在亚洲货币中发挥主导作用，形成美元、欧元和亚元并驾齐驱之势。在未来10年里，人民币具备了跻身日元、英镑这样第二层次国际货币的发展潜力，和日元一起在世界货币体系中代表亚洲一极。当然，这需要中日两国政治家不计前嫌，求同存异，灵活处理问题，以共同应对美元和欧元的挑战。.(三) 实行人民币国际化的对策1. 积极走有中国特色的货币国际
39、化的道路（1）继续深化改革，加快国家经济发展为给人民币国际化打下坚实的基础，我们要达到如下要求：一是继续保持我国经济的快速增长，并且转换增长方式。使经济在资源合理配置的基础上具有持续健康的发展潜力，争取在未来几十年内拥有高效的世界一流的经济总量和经济规模，强大的经济实力是人民币国际化最有力的保证。二是推进和完善国有股份制银行的改造，改善金融市场融资结构，适时有序的开放资本账户。中国应争取近期内实现人民币资本项目下的基本可兑换，进一步放宽境内机构对外直接投资限制，逐步放宽对合格境外机构投资者投资于境内的限制，放松境外机构和企业在境内资本市场上的融资限制，允许合格的境外机构在境内发行人民币债券和中
40、国存托凭证，允许合格境内机构投资者投资境外证券市场积极鼓励资本流出，总体上保持资本流出和流入平衡。 （2）积极参与东亚货币合作在积极参与东亚货币合作的过程中，结合国内的经济与金融改革，力争成为这一合作的推动者和领导者，使东亚地区的经济与政治发展有利于中国的经济建设，有利于东亚地区大多数成员国家的利益。将来，中国经济将面临更多的冲击与困难。为此，中国应未雨绸缪，及早应对，在积极参与东亚货币合作的过程中，使其发展更符合中国的现实和未来利益。2. 继续保持人民币币值稳定目前，人民币虽然只是处于国际化的初级阶段，但已经遭遇到了数次要求“人民币升值”的压力。虽然人民币币值在目前还较为稳定，没有重蹈日元升
41、值的覆辙，但我们应清醒的认识到，我国的经济实力还不够强大，金融的监控能力也相对薄弱。所以我国应在积累经济实力的同时不断完善金融体系，特别是我国的中央银行，一方面要在确定货币发行量时，做到既保证人民币在国内外流通的需要，又不会影响币值的稳定。另一方面能够灵活调控金融市场的心理预期，并适时运用货币政策工具进行适当而有效的干预，确保人民币汇率稳定。同时我们还应把握住时机，积极筹建在资本项目管制放开后防范国际游资投机活动的机制。不断加强金融体系的监管水平，培养对资本流动的敏感度，防范货币国际化造成的资本过度投机性流动，保证国内经济安全，做到既拥有有利的防范体系，又具备一旦出现危急情况进行迅速、有效治理
42、的能力。这样人民币才能赢得信誉，在巩固原有的基础上进一步提高其国际化程度。3. 加强与周边国家和地区的贸易往来进一步加强我国与周边国家和地区的经贸往来，扩大人民币的使用范围。鼓励中国企业不仅与周边国家的边境贸易中使用人民币计价结算，与这些国家的一般贸易中也要推动使用人民币计价结算。中国政府和银行应适当地向周边国家的政府机构和企业提供中短期人民币出口信贷，扩大人民币的使用范围和区域影响力。此外，由于人民币现钞交易费用高、风险大、携带不方便、容易造成假币泛滥、偷漏税、走私等行为，应鼓励使用汇票、支票等非现金形式的人民币流出。因而，在双方国家或地区开设银行、海外分支机构不仅是人民币区域化的需要，也是
43、推动我国对外贸易和海外投资发展的需要。应大力促进我国与周边国家和地区银行间的业务往来和信息交流，积极促进双边银行建立相互代理关系，为各国政府、企业和居民所持有的人民币提供一个存放和结算的渠道。4. 创造有利条件，实现资本项目的可兑换一种货币能否成为国际性货币主要取决于其所代表的经济实力，可自由兑换是重要的技术性条件。货币可兑换取决于一国对本国外汇管理制度的选择，而货币国际化取决于他国对本国货币的认可。因此，我国应继续积极创造有利条件，实施配套措施推进资本项目可兑换进程。如完善现行法规，有效管制资本流动；增强央行调控能力；完善货币政策决策调节机制；加快微观经济主体的市场化步伐。在市场准入与运行方
44、面，在完善合格境外机构投资者制度的同时，进一步引入资本市场开放工具；逐步放宽境内机构和个人以适当方式对外投资股票、债券的限制；积极支持实施“走出去”战略，调整产业结构；适当放宽个人合法资产对外转移的限制等等。人民币要真正实现国际化，就应当在周边化的基础上，实现人民币在资本账户下的完全可兑换。尽管目前实现人民币资本项目可兑换的条件还不具备，但长远来看，逐步放松资本管制，稳步推动人民币资本项目可兑换进程，对促进人民币国际化是十分必要的。可以按照先长期、后短期；先债权、后股权；先发行市场、后交易市场的顺序不断提高人民币资本项目的可兑换性。具体可以从三个方面进行：一是放宽外国企业和机构在国内资本市场发
45、行债券，允许有条件的企业在国内资本市场发行股票；二是允许境内银行对符合条件的境外机构或企业发放人民币计价的长期贷款；三是放宽境内金融机构和企业到境外发行人民币债券，为境外人民币提供投资工具。在资本账户逐步放开的过程中，金融市场遭遇冲击的可能性加大，金融体系的风险点将增多，因而要求金融监管部门加强对人民币流出和流入的监测和调节。5. 深化金融体制改革，完善现代金融体系我国的金融市场近年来发展很快，但与健全成熟的发达国家金融市场相比，还存在较大差距。发展我国的金融市场，包括发展短期国债市场、长期资本市场、期货市场等等。各种金融市场要有先有后，有步骤有重点地推进。从近期来看，最紧迫、最重要的是发展我国的短期国债市场。人民币国际化需要国际化的人民币“资产池”作为支撑，大力发展短期国债市场，一方面可以增强国债本身对投资者的吸引力，形成和扩大中央银行相对于国际投资者的永久性的最小动态负债；另一方面可以使国家财政更好地获得融资。中央银行可以凭借发达的短期国债市场迅速有效地调控货币流通量和影响物价水平，而相对低的通货膨胀水平和有利的经济增长对于人民币的
