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1、徐工机械资产运用效率分析2008-2010年度2011年11月09日星期三会计10秋国顺校区资产运用效率分析的目的3资产运用效率财务分析指标4(一)资产运用效率指标计算41)总资产周转率42)流动资产周转率53)固定资产周转率64)长期投资周转率65)应收账款周转率76)存货周转率87)营业周期9(二)同业财务分析指标91)同业平均及先进指标来源92)资产运用效率同业平均及先进指标9资产运用效率分析111)历史数据比较分析11A.总资产周转率分析11B.流动资产周转率分析14C.应收账款周转率及周转天数16D.存货周转率及周转天数18E.营业周期20F.固定资产周转率21G.长期投资周转率22
2、2)同业数据比较分析23A.总资产周转率23B.流动资产周转率24C.存货周转率26D.应收账款周转率27E.营业周期283)小结29总结30资产运用效率分析的目的在已经分析了徐工机械的偿债能力后，需要对徐工机械利用企业资产的效率做进一步的分析。这样有利于对企业真实的营运能力做出合理的评价。对企业营运能力的分析对企业管理当局、投资者和债权人都是至关重要的，主要体现在如下几个方面：1. 有利于企业管理当局改善经营管理a) 优化资产结构。管理者通过资产运用效率的分析，可以发现闲置资产和利用不充分的资产，从而处理闲置资产以节约资金，或提高资产利用效率以改善经营业绩。b) 改善财务状况。企业在一定时点
3、上的存量资产，是企业取得收益或利润的基础。占用资金过多或出现有问题资产、资产流动质量不高时，就会形成资金积压，以至营运资金不足，对企业带来负面影响。因此，企业必须注重分析、改善资产结构，使资产保持足够的流动性，以赢得外界对企业的信心。c) 加速资金周转。在资产总量一定的情况下，非流动资产和非商品资产所占的比重越大，企业所实现的周转价值越小，资金的周转速度也就越低。为此，企业必须通过资产结构分析，合理调整流动资产与其他资产的比例关系。2. 有助于投资者进行投资决策资产运用效率的分析有助于判断企业财务的安全性、资本的保全程度以及资产的收益能力，可用以进行相应的投资决策。如果企业流动性强的资产所占的
4、比重大，企业资产的变现能力强，企业一般不会遇到现金拮据的压力，企业的财务安全性较高。在资产的运用过程中，有高质量的资产作为其物质基础，否则资产周转价值不能实现，就无从谈及资本保全。通过资产管理效果分析，可以很好地判断资本的安全程度。企业的资产利用程度也直接影响着企业的收益。企业存量资产的周转速度越快，实现收益的能力越强；存量资产中商品资产越多，实现的收益额也越大；商品资产中毛利额高的商品所占比重越高，取得的利润率就越高。良好的资产结构和资产管理效果预示着企业未来收益的能力。3. 有助于债权人进行信贷决策资产管理效果分析有助于判明其债权的物资保证程度或其安全性，可用以进行相应的信用决策。考察企业
5、的资产周转期限的结构与债务期限结构的匹配情况、资产的周转实现日结构与债务的偿还期结构的匹配情况，以进一步掌握企业的各种结构是否相互适应。通过资产管理效果分析，则可对债务本息的偿还能力有更直接更深入的认识。资产运用效率财务分析指标资产运用效率是指资产利用的有效性和充分性。有效性是指使用的后果，是一种产出的概念；充分性是指使用的进行，是一种投入概念。资产利用的有效性用资产所创造的收入来衡量。资产利用的充分性用资产在生产经营中的转换速度来衡量。是企业能否健康生存和发展的关键。资产运用效率是反映企业财务状况和经营能力的重要标志。有助于股东判断企业财务安全性及资产的收益能力，以进行相应的投资决策。有助于
6、债权人判明其债权的物质保障程度或其安全性，从而进行相应的信用决策。有助于管理者发现闲置资产和利用不充分的资产，从而处理闲置资产以节约资金，或提高资产利用效率以改善经营业绩。计算依据2008年、2009年、2010年徐工机械资产负债表2008年、2009年、2010年徐工机械资产利润表计算数据取自江苏苏亚金诚会计师事务所有限公司对徐工机械的审计报告。审计结果是无保留意见的审计报告，可以认为引用的数据真实可靠。(一) 资产运用效率指标计算1) 总资产周转率总资产周转率是指企业一定时期的主营业务收入与资产总额的比率，它说明企业的总资产在一定时期内（通常为一年）周转的次数。总资产周转率是考察企业资产运
7、营效率的一项重要指标，体现了企业经营期间全部资产从投入到产出的流转速度，反映了企业全部资产的管理质量和利用效率。计算公式总资产周转率= 主营业务收入 /总资产平均余额总资产平均余额 =（期初总资产 + 期末总资产）/ 2总资产周转天数 = 计算期天数 / 总资产周转率徐工机械总资产周转率计算数据单位：人民币元820092010主营业务收入3,014,278,378.1718,296,189,400.7422,844,377,853.06期初总资产3,023,254,210.9311,649,797,383.5715,072,186,168.35期末总资产3,638,232,589.1515,0
8、72,186,168.3524,801,122,459.13总资产周转率0.9051.3691.146总资产周转天数397.8262.9314.2注：计算期天数为360天。表中红色标示的期末期初数据不一致，是因江苏苏亚金诚会计师事务所在徐工机械的审计报告中对以前年度已披露的财务报表进行追溯调整所致。具体内容见2009年徐工机械年度报告第128页。2) 流动资产周转率流动资产周转率指企业一定时期内（通常为一年）主营业务收入净额同平均流动资产总额的比率 流动资产周转率反映了企业流动资产的周转速度，是用企业全部资产中流动性最强的流动资产角度对企业资产的利用效率进行分析，以进一步揭示影响企业资产质量的
9、主要因素。要实现该指标的良性变动，应该以主营业务收入增幅高于流动资产增幅做保证。计算公式流动资产周转率= 主营业务收入 /流动资产平均余额流动资产平均余额=（期初流动资产 + 期末流动资产）/ 2流动资产周转天数 = 计算期天数 / 流动资产周转率徐工机械流动资产周转率计算数据单位：人民币元200820092010主营业务收入3,014,278,378.1718,296,189,400.7422,844,377,853.06期初流动资产2118636512.96 8845756318.86 11196969201.91 期末流动资产2467656202.46 11196969201.91 20
10、567836898.37 流动资产周转率1.3141.8261.438流动资产周转天数273.9197.2250.3注：计算期天数为360天。表中红色标示的期末期初数据不一致，是因江苏苏亚金诚会计师事务所在徐工机械的审计报告中对以前年度已披露的财务报表进行追溯调整所致。具体内容见2009年徐工机械年度报告第128页。3) 固定资产周转率固定资产周转率也称固定资产利用率，是企业销售收入与固定资产净值的比率。表示在一个会计年度内，固定资产周转的次数，或表示每1元固定资产支持的销售收入。主要用于分析对厂房、设备等固定资产的利用效率。计算公式固定资产周转率= 主营业务收入 /固定资产平均余额固定资产平
11、均余额=（期初固定资产 + 期末固定资产）/ 2固定资产周转天数 = 计算期天数 / 固定资产周转率徐工机械固定资产周转率计算数据单位：人民币元200820092010主营业务收入3,014,278,378.1718,296,189,400.7422,844,377,853.06期初固定资产623,329,168.821,865,527,757.942,333,152,636.98期末固定资产941,195,120.942,333,152,636.982,398,772,756.42固定资产周转率3.8538.7159.655固定资产周转天数93.441.337.3注：计算期天数为360天。表
12、中红色标示的期末期初数据不一致，是因江苏苏亚金诚会计师事务所在徐工机械的审计报告中对以前年度已披露的财务报表进行追溯调整所致。具体内容见2009年徐工机械年度报告第128页。4) 长期投资周转率长期投资周转率反映了公司的长期投资和主营业务收入之间的关系。但是它和主营业务之间的关系不是很明确，是为了控制子公司的生产经营，取得间接利益，而产生增加本公司的收入或降低营运成本的效果。计算公式长期投资周转率= 主营业务收入 /长期投资平均余额长期投资平均余额=（期初长期投资 + 期末长期投资）/ 2长期投资周转天数 = 计算期天数 / 长期投资周转率徐工机械长期投资周转率计算数据单位：人民币元20082
13、0092010主营业务收入3,014,278,378.1718,296,189,400.7422,844,377,853.06期初长期投资22,959,451.4056,995,972.8855,255,428.68期末长期投资56,995,972.8855,255,428.6853,288,796.37长期投资周转率75.399 325.986 420.923 长期投资周转天数4.8 1.1 0.9 注：计算期天数为360天。5) 应收账款周转率应收账款周转率就是反映公司应收账款周转速度的比率。它说明一定期间内公司应收账款转为现金的平均次数。用时间表示的应收账款周转速度为应收账款周转天数。计
14、算公式应收账款周转率 = 主营业务收入 / 平均应收账款 平均应收账款 =（上期应收账款余额 + 本期应收账款余额）/ 2应收账款周转天数 =计期天数 / 应收账款周转率在计算中采用应收账款余额 = 应收账款净额 + 坏帐准备 + 应收票据，以保持数据的谨慎性。计算计期天数为360天徐工机械应收账款周转率计算数据单位：人民币元200820092010主营业务收入3,014,278,378.1718,296,189,400.7422,844,377,853.06期初应收票据115,240,189.03191,688,341.00136,422,856.15期末应收票据66,362,503.001
15、36,422,856.15911,614,307.48期初应收账款净额455,741,252.28966,920,191.441,827,505,976.80期末应收账款净额419,204,292.571,827,505,976.803,897,100,401.83上期坏账准备42,355,294.26122,511,053.23163,983,571.43本期坏账准备62,392,481.26163,983,571.43301,577,013.02应收账款周转率5.1910.736.31应收账款周转天数69.3533.5457.03注：表中红色标示的期末期初数据不一致，是因江苏苏亚金诚会计师
16、事务所在徐工机械的审计报告中对以前年度已披露的财务报表进行追溯调整所致。具体内容见2009年徐工机械年度报告第125页。6) 存货周转率存货周转率是企业一定时期主营业务成本与平均存货余额的比率。用于反映存货的周转速度。用时间表示的存货周转率就是存货周转天数。计算公式存货周转率 = 主营业务收入成本 / 平均存货余额 其中：平均存货余额 =（期初存货余额 + 期末存货余额）/ 2 存货周转天数=计期天数 / 存货周转率计算计期天数为360天徐工机械库存周转率计算数据单位：人民币元200820092010主营业务成本2,784,977,474.6714,610,811,292.8117,705,7
17、06,940.43主营业务收入3,014,278,378.1718,296,189,400.7422,844,377,853.06期初存货余额945,355,351.483,663,057,479.253,499,204,286.89期末存货余额1,144,568,216.843,499,204,286.895,729,414,225.94存货周转率（成本基础）2.674.083.84存货周转天数（成本基础）135.0888.2493.82存货周转率（收入基础）2.885.114.95存货周转天数（收入基础）124.8070.4672.72注：表中红色标示的期末期初数据不一致，是因江苏苏亚金诚
18、会计师事务所在徐工机械的审计报告中对以前年度已披露的财务报表进行追溯调整所致。具体内容见2009年徐工机械年度报告第125页。7) 营业周期营业周期是指企业从外购承担付款义务，到收回因销售商品或提供劳务而产生的应收账款的这段时间。营业周期的长短是决定公司流动资产需要量的重要因素，也是衡量企业资产运用效率的重要依据。计算公式营业周期 = 存货周转天数 + 应收账款周转天数徐工机械营业周期计算数据单位：人民币元200820092010应收账款周转天数69.3533.5457.03存货周转天数（收入基础）124.8070.4672.72营业周期（收入基础）194.15 104.00 129.75 存
19、货周转天数（成本基础）135.0888.2493.82营业周期（成本基础）204.43121.78150.85注：计算存货周转天数以主营业务收入为计算基础的营业周期，用于企业的历史分析，便于保持计算基础的一致性。计算存货周转天数以主营业务成本为计算基础的营业周期，用于同行业的财务比较分析中。因同行业存货周转天数都是以主营业务成本为计算基础，因此在本文中同行业的营业周期使用应收账款周转天数加以主营业务成本为计算基础的存货周转天数获得。(二) 同业财务分析指标1) 同业平均及先进指标来源同业的平均及先进水平主要引用了国务院国资委统计评价局2009年至2011年出版的企业绩效标准值一书中的数据。该指
20、数以明确、清晰的计算方法，计算出2008至2010年各行业一些重要财务指标的平均及优秀水平和相对合理的值范围，为国内最权威和全面衡量企业管理运营水平的评价标准。因此我们采用它作为徐工机械同业分析的依据。2) 资产运用效率同业平均及先进指标2008年财务指标2008年同业平均财务指标项目徐工机械数据优秀值良好值平均值较差值总资产周转率0.9051.41.10.80.6流动资产周转率1.3142.72.21.61.3应收账款周转率5.1913.89.35.94.7应收账款周转天数69.3526.4539.2561.8677.66存货周转率（成本基础）2.676.64.83.32.7存货周转天数13
21、5.0855.3076.04110.61135.19营业周期（成本基础）204.4381.95115.29172.47212.852009年财务指标2009年同业平均财务指标项目徐工机械数据优秀值良好值平均值较差值总资产周转率1.3691.41.10.80.6流动资产周转率1.8262.72.21.61.3应收账款周转率10.73149.56.14.9应收账款周转天数33.5426.0738.4259.8474.49存货周转率（成本基础）4.086.74.93.42.8存货周转天数88.2454.4874.49107.35130.36营业周期（成本基础）121.7880.55112.91167
22、.19204.852010年财务指标2010年同业平均财务指标项目徐工机械数据优秀值良好值平均值较差值总资产周转率1.1461.51.20.90.7流动资产周转率1.4382.72.21.61.3应收账款周转率6.3114.39.86.45.2应收账款周转天数57.0325.5237.2457.0370.19存货周转率（成本基础）3.8475.23.73.1存货周转天数93.8252.1470.1998.65117.74营业周期（成本基础）150.8577.66107.43155.68187.93注：数据主要取自2009年至2011年初版的企业绩效标准值一书中专业设备制造业的大型企业数据。补充
23、数据取自和讯财经网的财务评估数据。资产运用效率分析1) 历史数据比较分析A. 总资产周转率分析项目200820092010总资产周转率0.9051.3691.146期初主营业务收入3,000,752,356.7114,533,956,741.1618,296,189,400.74期末主营业务收入3,014,278,378.1718,296,189,400.7422,844,377,853.06主营业务收入增长率0.45%25.89%24.86%期初总资产3,023,254,210.9311,649,797,383.5715,072,186,168.35期末总资产3,638,232,589.15
24、15,072,186,168.3524,801,122,459.13总资产增长率20.34%29.38%64.55%流动资产2,467,656,202.4611,196,969,201.9120,567,836,898.37非流动资产1,170,576,386.693,875,216,966.444,233,285,560.76资产结构2.11 : 12.89 : 14.86 : 1注：表中的红字部分应报表调整所致。其中主营业务收入增长率表示徐工机械各年利润表中的主营业务收入较上一年的增长幅度。总资产增长率表示徐工机械各年资产负债表中的总资产较上一年的增长幅度。资产结构表示徐工机械各年资产负债
25、表中流动资产和非流动资产的比例。主营业务收入增长率公式：（当期主营业务收入-上期主营业务收入）/上期主营业务收入总资产增长率公式：（当期总资产-上期总资产）/上期总资产资产结构：流动资产/非流动资产通过对徐工机械2008-2010年的总资产周转率的分析，我们可以看到总资产周转率发展趋势呈倒V字。虽然总资产周转率存在波动从2009年的1.369下降到2010年的1.146，减少了0.223，但是从图（一）的趋势线看总资产周转率整体发展是向上的。从2008年的0.905到2010年的1.146年平均增长率为12.53%。因此仅从企业自身的历史角度上说，徐工机械的总资产周转率虽然有所起伏，但是总体趋
26、势是上行发展的。表明徐工机械的总资产运用的效率较2008年是增加的，周转速度加快，营运能力也有所提高，其结果也将使徐工机械的偿债能力和盈利能力较2008年增强。总资产的周转率的高低，取决于主营业务收入和资产两个因素。增加收入或减少资产，都可以提高总资产周转率。所以从图（二）的主营业务收入及总资产的发展趋势上看，我们可以明确总资产周转率发展趋势呈倒V字的基本原因。2009年徐工机械的主营业务收入增长率从2008年的0.45%提高到25.89%，上升了25.44%，总资产的增长率从2008年的20.34%增加到29.38%，增长了9.04%。表明2009年徐工机械的主营业务收入的增长远远高于总资产
27、的增长，是当年总资产周转率大幅提高主要原因。而2010年徐工机械的主营业务收入增长率为24.86%，比2009年的有所下降，减少了1.03%。而总资产增长率从2009年的29.38%上升到64.55%，大幅提高了35.17。表明徐工机械当年总资产周转率的下滑是由于当年主营业务收入增长率较前一年小幅下降而总资产增长率较前一年大幅提高所造成的。最后通过图三中徐工机械各年的资产构成情况，可以明确资产的各分类对总资产周转率的影响。可以看见从2008年开始流动资产与非流动资产间的比例逐年上升，流动资产对非流动资产之比从2008年的2.11 : 1到2009年的2.89 : 1，最后在2010年大幅提高到
28、4.89 : 1。结合上文的分析，我们可以确认2010年的总资产周转率较2009年下降主要是由于流动资产的大幅增加造成的。流动资产作为付现能力较强的资产使徐工机械的企业变现能力得到提高，而徐工机械的非流动资产所决定的生产经营能力相对于流动资产在各年基本保持一致。仅通过总资产周转率的分析还不能完整地判断徐工机械资产运用效率，还需要对资产中的各分类项进行更深入的计算和梳理，才能对徐工机械资产运用效率做更明确的定义。 B. 流动资产周转率分析项目200820092010流动资产周转率1.3141.8261.438主营业务收入增长率0.45%25.89%24.86%期初流动资产2118636512.9
29、6 8845756318.86 11196969201.91 期末流动资产2467656202.46 11196969201.91 20567836898.37 流动资产增长率16.47%26.58%83.69%注：表中的红字部分应报表调整所致。其中主营业务收入增长率引用前文计算数据，表示徐工机械各年利润表中的主营业务收入较上一年的增长幅度。流动资产增长率表示徐工机械各年资产负债表中的流动资产较上一年的增长幅度。流动资产增长率公式：（当期流动资产-上期流动资产）/上期流动资产从图四可知，徐工机械的流动资产周转率和总资产周转率的历史趋势相同，都呈现倒V字形。从图型上看徐工机械的流动资产周转率经历
30、了大幅的波动。自2008年流动资产周转率从1.314到2009年的1.826是上升阶段，流动资产周转率提高了0.512，然后从2009年的1.826到2010年的1.438是下降阶段，减少了0.388。但是从图中的趋势线看流动资产周转率整体发展是向上的，从2008至2010年平均增长率为4.61%。因此仅从企业自身的历史角度上说，徐工机械的流动资产周转率虽然有所波动，但是总体的发展趋势是上行的。通过该指标的历史对比分析，可以发现徐工机械2010年较2008年资产运用效率有一定的提高，表明流动资产在经历生产和销售各阶段时占用的时间缩短。企业流动资产周转速度加快，相当于流动资产投入的增加，在一定程
31、度上增强了企业的盈利能力，提高了流动资产的综合使用效率，改善的企业经营管理水平。但是我们看到相对于2009年徐工机械在2010年的流动资产周转率明显的下降，结合上文的资产构成情况分析和上表的计算数据，可以发现2010年徐工机械的流动资产增长率高达83.69% 远高于主营业务收入增长率24.86%，因此2010年的总资产周转率较2009年下降主要是由于流动资产的大幅增加造成的。同时根据徐工机械偿债能力的分析可以表明徐工机械2010年流动资产的增加主要是现金因股权融资而大幅增加所致，但是这部分现金主要目的是用于固定资产投资。2010年财务报告第49页中说明2010年徐工机械定向募集的4,926,5
32、82,467.56元，在2010年财务报告截至日非公开发行股票募集资金主要投向徐工机械研发平台提升扩建项目等9个项目计划使用492,658.25万元，截至日仅使用了105,262.28万元，因此剩余的387,395.97万元现金从本质上讲也属于固定资产。所以去处这部分资金，重新修正计算2010年的流动资产周转率2010流动资产周转率 = 主营业务收入 / （期初流动资产 + 期末流动资产）/ 2= 22,844,377,853.06 / （11196969201.91+20567836898.37-3873959700）/2 =1.683修正后的流动资产周转率在去除了不合理的现金后，虽然比未修
33、订值提高了0.2，但是依然低于2009年的流动资产周转率0.188。表明徐工机械2010年的资产运用效率依然低于2009年。流动资产在经历生产和销售各阶段时占用的时间变长，周转速度下降。可能是生产经营管理的环节上存在一定问题造成的。因此需要在应收账款周转率和库存周转率的分析中进一步确定原因。C. 应收账款周转率及周转天数项目2008年2009年2010年应收账款周转率5.1910.736.31应收账款周转天数69.3533.5457.03期初现金流入量3,307,078,626.4318,241,038,455.3621,370,349,334.81期末现金流入量3,335,663,534.5
34、121,370,349,334.8122,257,327,694.33现金流入增加率0.86%17.16%4.15%注：表中的红字部分应报表调整所致。其中现金流入增加率表示徐工机械各年现金流量表中的现金流入量较上一年的增长幅度。现金流入增加率公式：（当期现金流入量-上期现金流入量）/上期现金流入量从图五可知，2009年的应收账款周转率10.73远大于2008年的5.19，高出5.54。说明公司收账速度加快，平均收账期更短，坏账损失更少，资产流动也更快，偿债能力变强，资产的运用效率提高。另外从图中的现金流入增加率数据可以发现2009年徐工机械的现金流入增加率17.16%比2008年的0.86%提
35、高了16.3%。表明2009年徐工机械应收账款周转率的提高，使企业的现金流入速度增加，也间接印证了企业在资产使用上的效率获得提升。最后结合上表及2008、2009年徐工机械利润表，我们发现2008年徐工机械营业利润100%（投资收益为185958283.01，营业利润为127498440.4）是来源于投资收益，实际经营是亏损的。（3354209316.93元的营业收入小于3412669159.54元的营业成本），而在2009徐工机械经营扭亏为盈，营业利润的99.6% 是来源于企业的生产经营，主营业务收入增长了25.44%。另据2009年财务审计报告公司主要会计报表项目的异常情况说明 2009年
36、徐工机械年度报告124页中的描述结合应收账款周转率的提高可以推知徐工机械在增加销售量、扩大生产经营规模的同时对应收账款进行了适度的管理，提升了企业管理，使资产运用效率提高，经营情况大为改善，可以认为2009年度徐工机械的流动资产周转率的提高与收账款周转率的增加是有一定关系的，使资产运用效率较前一年提高了。2010年徐工机械应收账款周转率为6.31，较2009年下降4.42，同时现金流入增加率4.15%比较2009年的17.16%，减少了13.01%。由此可以说明2010年徐工机械的收账速度减慢，平均收账期更长，现金流动能力下降，资产的使用效率降低。另据2010年财务审计报告公司主要会计报表项目
37、的异常情况说明 2010年徐工机械年度报告130页中描述的应收账款的余额增加主要系公司销售规模扩大，收款期限延长所致。我们依据工业制造业的特点知道实现销售收入的增长必须发生大量的应收账款和存货，需要占用大量的投入资金。据此我们结合上表的数据，发现2010年徐工机械继续扩张经营，和2009年对比流动资产增加了83.68%，说明徐工机械在2010年执行较松的赊销信用额度来进一步刺激销售，这些举措和徐工机械的企业发展目标是一致的。但是在应收账款的管理上没有2009年积极，使债务人欠款时间变长，资信度降低，增大了发生坏帐损失的风险；同时也说明公司催收账款不力，可能使资产形成了呆帐甚至坏帐，造成了流动资
38、产不流动，这对公司正常的生产经营是很不利的。综上所述徐工机械2010年流动资产周转率下降一部分的原因是因为应收账款变现能力的减少而下降的，表明2010年徐工机械由应收账款周转率提供的那部分流动资产利用效率不及2009年。D. 存货周转率及周转天数项目2008年2009年2010年存货周转率（成本基础）2.674.083.84存货周转天数135.0888.2493.82库存占有率46.38%31.25%27.86%注：库存占有率表示库存占流动资产的比率。库存占有率公式：库存/流动资产项目原材料在产品产成品库存总额2008473,615,983.81847,444,886.862,341,996,
39、608.583,663,057,479.25结构12.93%23.13%63.94%100%2009634,022,294.54439,321,498.252,425,860,494.103,499,206,295.89结构18.12%12.55%69.33%100%20101,137,244,208.441,115,547,888.883,476,622,128.625,729,416,235.94结构19.85%19.47%60.68%100%注：结构表示库存中存货种类的组成结构。表中红色标示的数据是江苏苏亚金诚会计师事务所在2009年徐工机械的审计报告中对以前年度已披露的财务报表进行追溯
40、调整的数据通过图六可知，徐工机械2009年的存货周转率较2008年2.67上升1.41至4.08。表明徐工机械在企业购入存货、投入生产、销售收回等各环节管理状况较2008年有明显的提升。存货占用水平降低，流动性增强，存货转化为现金或应收账款的速度就加快了，增强了企业的短期偿债能力及获利能力。同时我们还可以看到2009年存货占流动资产的比例从2008年的46.38%下降了15.13%至31.25%，说明在企业的销售能力增强的同时，营运资金占用在存货上的金额却减少了。结合上节提及的徐工机械2008和2009年的经营情况，我们可以认为2009年度徐工机械的流动资产周转率的提高与存货周转率的提高是有一
41、定关系的，同样也可以证明2009年以存货指标为考察依据的资产运用效率要强于2008年。图六也显示2010年的存货周转率比2009年略低0.24为3.84。存货周转率降低的主要原因是2010年末的库存余额增加所至。根据图七及库存中存货种类构成表的计算结果表明2010年半成品存货较2009年12.55%增加了6.91%到19.47%，原材料存货较2009年18.12%增加了1.73%到19.85%，而产成品存货下降了8.65%，说明2010年因销售增加而使成品库存下降，同时因销售扩大而扩大了生产规模造成原材料和半成品的存货增加。另外2010期末在制品的占有率远高于2009年，亦可以证明徐工在201
42、1年初销售情况亦好。以上的陈述和2010年财务审计报告公司主要会计报表项目的异常情况说明 2010年徐工机械年度报告131页中揭露的徐工机械存货增加63.73%，主要系公司生产规模扩大，原材料库存以及在制品增加所致的审计结果是一致的。综上所述鉴于徐工机械的企业性质，我们认为2010年徐工机械因其扩张经营导致库存增加从而使存货周转率较2009年略有下降。存货周转率指标的下降使存货资产变现能力减弱，存货及占用在存货上的资金周转速度放慢，企业生产经营各环节中存货运营效率降低。影响了企业的盈利能力，使当年徐工机械的主营业务收入的增长率较2009年下降了1.03%。最后结合上节的结论我们可以推知，201
43、0年流动资产周转率小于2009年是因为徐工机械在2010年存货流动力的下降和应收账款变现能力的减少而共同产生的，表现为资产使用效率上的降低。E. 营业周期项目200820092010营业周期194.15 104.00 129.75 应收账款周转天数69.3533.5457.03存货周转天数（收入基础）124.80 70.46 72.72 图八中，营业周期显示从取得存货开始到销售存货并收回现金为止的整个过程。历年的营业周期发展趋势和应收账款周转天数及存货周转天数的历年趋势一致，呈现V字形。2010年的营业周期129.75较2009年的104.00上升了25.74天，表明资金周转速度放慢，资产风险
44、提高，资产的流动性下降，资本的运用效率降低，收益能力也相应减弱，在企业经营上产生波动。但是从历史发展趋势上看，营业周期虽然存在波动，但是还是下行发展的，2010年较2008年营业周期194.15减少64.40天，年平均减少18.25%，企业的资产运用能力还是有所提高。另外2009年至2010年应收账款周转天数从33.57增加到57.03，增长了70.04%，而存货周转天数从70.46增加到72.72，增长了3.20%，表明应收账款周转率对资产运用效率的负面影响较存货周转率更为严重。F. 固定资产周转率项目200820092010固定资产周转率3.8538.7159.655固定资产净值941,195,120.942,333,152,636.982,398,772,756.42固定资产原值1,419,746,360.433,274,769,226.513,324,436,591.71固定资产净值率0.660.710.72注：表中的固定资产净值率表示企业固定资产净值与固定资产原值的比率。反映固定资产的新旧程度固定资产净值率计算公式：固定资产净值/固定资产原值 从图九中可以看到2008年开始徐工机械的固定资产周转率逐年提高，从3.853上升到2010年的9.655，年平均增长幅度达到 58.30%
