毕业论文美国量化宽松货币政策的影响与我国的经济对策13412.doc

《毕业论文美国量化宽松货币政策的影响与我国的经济对策13412.doc》由会员分享，可在线阅读，更多相关《毕业论文美国量化宽松货币政策的影响与我国的经济对策13412.doc（19页珍藏版）》请在三一办公上搜索。

1、美国量化宽松货币政策的影响与我国的经济对策摘 要2010年一季度以后美国经济复苏势头弱化。在降息、扩大财政赤字规模等刺激经济增长的常规政策措施空间有限的情况下,为巩固经济复苏势头,美国采取了实施第二轮量化宽松政策的非常规措施。量化宽松政策增加的基础货币将导致美元贬值,加大全球通货膨胀压力,刺激国际市场短期资本流向中国、印度等新兴市场,稀释美国债务,加大其他国家持有美元固定收益资产的投资损失。中国持有的大量固定收益美元资产将因此大幅缩水,并面临输入型通胀压力加大和短期资本大量涌入的挑战,需采取优化外汇储备投资结构、加强对短期资本流入管控、加快实施国内企业”走出去”战略、增强人民币汇率弹性等多方面

2、措施应对。关 键 词：量化宽松货币政策， 通货膨胀， 资本流动目 录1 绪论11.1选题的背景和研究的意义11.1.1政治背景11.1.2 经济背景11.2本文研究方法21.3文章内容结构22 美国量化宽松货币政策概述32.1美国量化宽松政策的回顾33 美国量化宽松货币政策的影响43.1美国量化宽松货币政策对世界经济的影响43.2美国量化宽松货币政策对中国经济的影响43.2.1加剧国内通货膨胀,影响货币政策的实施效果53.2.2影响货币政策的独立性和主动性63.2.3加剧人民币升值压力73.2.4中国的出口形势更加严峻74 应对美国量化宽松货币政策的对策94.1建立对热钱流动的统计监测系统94

3、.2逐步扩大人民币汇率浮动区间，提高货币政策独立性104.3关注国际资金流动的动态，关注美联储货币政策的操作及效果104.4强化对资本项目的管理，保证货币政策的独立性和汇率稳定115 结论12致 谢13参考文献141 绪论1.1选题的背景和研究的意义从07年末次贷危机开始，全球金融市场特别是美国的金融市场遭受了严重的打击，美国著名投行相继倒闭或者被大量注资收归国有。美国想注资金融业以消除金融危机对实体经济的影响。但结果却未收到明显效果，全球性的经济危机终于爆发了。美国为了救市大量购买美国资产以及债券，由此不得不印发大量美钞以购买相应的资产。2008年12月底美国调低利率并向市场注入1.725万

4、亿美元以刺激经济复苏。1.1.1政治背景民主党中期选举失败后，给奥巴马政府敲响了警钟，如果经济再没起色，奥巴马当选时的承诺再不兑现，两年后的连任可能会是泡影。因此，奥巴马要想回败局，就必须“拼经济”。这应该是美国急迫出台第二轮“量化宽松”货币政策的政治背景。1.1.2 经济背景国际金融危机爆发后，美国失业率从5%急剧攀升至2009 年10 月的10.1% 的高点，2010 年6 月末降至9.5%，在高位继续维持。美国当前生产和就业状况改善的步伐依旧缓慢；受制于高企的失业率和微弱的收入增幅，美国民众的消费意愿虽然有所提升，但也受到抑制；企业增加设备和软件投入的增幅比今年初放缓；新房开工量依旧低迷

5、。另外，美国能够拿出的应对政策已经不多，特别是利率已经接近于零，失去了操作空间，逼迫其不得不采取“量化宽松”政策。其次，美国过低迫其不得不采取“量化宽松”政策。其次，美国过低的通胀率给“量化宽松”政策持续使用提供了有利环境。与一年前相比，总体物价水平仅上涨1.1%，核心物价仅上涨0.8%，为1961 年以来最缓慢年份。10 月18 日，在美联储波士顿联储分行举办的“低通胀环境下重新审视货币政策”的会议上，伯南克在讲话中表示，大部分货币委员会官员都认为物价增速应该保持在“2% 或稍低”的水平上。美国大举印钞、大把撒美元没有通胀之忧。1.2本文研究方法随着金融危机的不断蔓延和影响的逐渐深化,美国在

6、采取第一轮和第二轮量化宽松货币政策失效后,还可能采取第三轮量化宽松货币政策来稳定和刺激经济。此种极端货币政策引发多米诺骨牌效应,并将对中国经济产生深远影响。对此,文章从量化宽松货币政策产生的机理出发,在着重分析美国量化宽松货币政策对中国经济可能造成影响的基础上,提出中国所应采取的应对策略,以减缓量化宽松货币政策对中国经济可能产生的不利影响。1.3文章内容结构文章第一部分讲述了美国量化宽松货币政策的含义及实施过程。第二部分分析了美国量化宽松货币政策对世界和中国的影响。第三部分阐述了我国应对美国量化宽松货币政策的对策。2 美国量化宽松货币政策概述量化宽松是一种货币政策，由中央银行通过公开市场操作以

7、提高货币供应，可视之为“无中生有”创造出指定金额的货币，也被简化地形容为间接增印钞票。其操作是中央银行通过公开市场操作购入证券等，使银行在央行开设的结算户口内的资金增加，为银行体系注入新的流通性。“量化宽松”中的“量化”指将会创造指定金额的货币，而“宽松”则指减低银行的资金压力。中央银行利用凭空创造出来的钱在公开市场购买政府债券、借钱给接受存款机构、从银行购买资产等。这些都有助降低政府债券的收益率和降低银行同业隔夜利率，银行从而坐拥大量只能赚取极低利息的资产，央行期望银行会因此较愿意提供贷款以赚取回报，以减缓市场的资金压力。当银根已经松动，或购买的资产将随着通货膨胀而贬值（如国库债券）时，量化

8、宽松会使货币倾向贬值。由于量化宽松有可能增加货币贬值的风险，政府通常在经历通缩时推出量化宽松的措施。而持续的量化宽松则会增加通胀的风险。2.1美国量化宽松政策的回顾第一次量化宽松：在雷曼兄弟于2008年9月倒闭后，美联储就赶忙推出了量化宽松政策。在随后的三个月中，美联储创造了超过一万亿美元的储备，主要是通过将储备贷给它们的附属机构，然后通过直接购买抵押贷款支持证券。第二次量化宽松（QE2）：自2010年4月份美国的经济数据开始令人失望，进入步履蹒跚的复苏以来，美联储一直受压于需要推出另一次的量化宽松：第二次量化宽松(QE2)。伯南克在今年八月份在杰克逊霍尔的联储官员聚会中为第二次量化宽松打开了

9、大门。但他同时谨慎地指出，量化宽松不是一个成熟的补救办法。而且，也不是所有的人都支持量化宽松政策。美国联邦储备委员会2010年11月3日宣布推出第二轮定量宽松货币政策，到2011年6月底以前购买6000亿美元的美国长期国债，以进一步刺激美国经济复苏。3 美国量化宽松货币政策的影响美国量化宽松政策最直接的影响就是强大的资本流动和非美货币升值压力。由于美元是一种国际性货币，是储备货币，其不仅有储备目的，全球相当多的大宗商品交易都用美元，投资和金融市场的交易也使用美元。美元大幅贬值导致以美元标价的国际大宗资源类价格暴涨，这些将导致我国被迫“输入”通胀；与此同时，以美元储备为主的外汇资产及美元债权将严

10、重缩水，而我国作为美国国债最大持有国，其影响强烈。而美国通过美元的贬值，来迫使我国人民币的升值来达到美国本身经济的减负。美国大量的印刷美元，从而产生大量的热钱，而这些热钱资本如果进入中国，将势必会影响到我国的货币政策。3.1美国量化宽松货币政策对世界经济的影响量化宽松货币政策，很可能令美元成为套息交易的货币，将流动性输送到世界各地特别是新兴市场地区。海量货币供应量，必定会造成恶性通货膨胀，可能造成比目前还严重的泡沫。另外，美元的大量流入，那些美元输入国的央行如果不管这些多出来的美元，就会出现美元供过于求的市场现象，导致本国货币的升值，导致出口减少，进出口贸易失衡。因此各国央行不得不大量地用本国

11、货币兑换美元。也就是美国不负责任的行为导致了各国的通胀。最后，由于受投机资本冲击的风险加大，利差的扩大以及对发展中国家货币升值预期的提高，使国际投机资本大量涌入一些发展中国家，加大了这些国家经济体系和金融体系的风险。可见，美国实行量化宽松的货币政策，最大结果是全球虚拟经济再次出现泡沫，大宗商品离开了实体经济的基本面大涨、风险投资基金纵横于全球市场，泡沫破灭将导致二次危机，经济探底。作为世界第一经济大国和国际储备货币发行国，美国实行非常规的量化宽松货币政策，必然通过利率和汇率的波动，影响国际资本流动和进出口贸易，从而将其货币政策效应溢出到与之有经济往来的国家，对世界经济造成影响。3.2美国量化宽

12、松货币政策对中国经济的影响由于美元作为全球主要储备货币的特殊地位，美联储若采取新的定量宽松政策就会使得“开闸洪水”溢出国门，给其他国家带来汇率波动、资产泡沫、国际金融体系不稳定等诸多冲击。作为拥有巨额美元资产的美国最大债权国，受此政策影响最大的恐怕还是中国。美联储在美元信用没有事实性“违约”的情况下，用创造更多货币的方式来抵消外债，无疑会极大地稀释中国的外汇资产，使中国遭受难以避免的巨大经济损失。同时，这还对中国的经济、政治及社会各个方面产生重大影响。3.2.1加剧国内通货膨胀,影响货币政策的实施效果弱势美元将使得中国被迫面临大规模输入型通胀的压力，中国面临的实际利率为负的问题也将更为显著，并

13、且带来资产泡沫的隐忧。目前发达国家经济增长仍然低迷，投资与消费需求尚未恢复到金融危机前的水平，美国第二轮量化宽松政策必然导致短期内美元供给相对过剩。过剩的流动性很可能转变为热钱，冲击国际大宗商品和新兴市场国家的资本市场，推高国际大宗商品价格。实际上，2009年美国实行量化宽松政策就导致黄金价格屡创历史新高，石油、铁矿石、粮食等大宗商品价格涨幅超过20%。中国是全球第二大贸易国，出口以加工贸易为主，原材料大量依赖进口。后金融危机时期，为了扭转过度依赖出口的经济增长模式，中国强调平衡国际收支，加大了进口的力度。实证研究表明，中国2/3的物价上涨是国际价格波动造成的。一旦进口品价格大幅上涨，中国就会

14、面对巨大的输入性通货膨胀压力。美国的量化宽松政策还可能通过影响市场预期，产生通货膨胀的自我实现效应。在预期进口商品将要涨价时，中国的微观市场主体将理性地调整其经济行为。消费者将扩大或提前消费，投资者将加大短线商品投资，厂家将囤积居奇或提价销售，从而加重未来的通胀，结果是在相当长的时期内出现通货膨胀螺旋式上升热钱的流入和过多的美元追逐有限大宗商品引起的价格暴涨给中国带来的输入性通货膨胀。热钱的流入加速了我国外汇储备的增长,而外汇储备的增加必然带来外汇占款的增加,不断增加的外汇占款形成了基础货币的内生性增长,央行被迫投放基础货币。如果此时央行不采取冲销的政策，并且在国内信贷不变的情况下，基础货币的

15、增加，通过货币乘数效应的作用，使得国内货币供应量增加。基础货币与货币供应的关系为：Ms=B*K,式中，Ms表示货币供应量，B表示基础货币，K为货币乘数。随着我国的外汇储备不断增加，基础货币投放结构发生了改变，外汇占款已逐渐成为基础货币投放的主要渠道。虽然央行可以通过减少对金融机构、政府及非金融机构的债权来抵消外汇占款对货币投放的压力，通过发行中央银行票据等方式回笼货币，或者通过调整法定存款准备金率影响货币乘数进而影响货币供给，但是在热钱加速涌入，外汇储备急剧增加的情况下，央行货币政策的实施效果受到严重影响。3.2.2影响货币政策的独立性和主动性央行在一月内3次上调存款准备金率。央行表示，下一步

16、要进一步加大流动性管理力度，按照宏观调控要求合理投放贷款。这些都旨在回收市场多余流动性对物价冲击及其所带来的通货膨胀预期。但因为美国大肆印钞、美元持续贬值将使得热钱大举进入中国，从而抵消了加息回收市场流动性的目的。因为热钱流动与货币政策方向和目标往往不一致。当中央银行为抑制通货膨胀而提高利率时，热钱会大量涌入，迫使该国被动增加货币投放，抵消了相关货币政策的效应。而当国内经济形势低迷或恶化，中央银行采取放松银根、降低利率的政策，热钱又会转换成外币迅速撤离，使增加货币供应量的政策操作效应减弱。同时本币面临更大贬值压力，资本市场的资产价格进一步下跌，降低公众对经济前景的预期，一定程度上抵消了扩张性货

17、币政策的成效。不过，在实现资本自由流动和浮动汇率的国家，当国际收支经常项目出现较大逆差时，中央银行有时会调节短期利率吸引包括热钱在内的国际短期资本流入，以弥补经常项目逆差，促进实现外部均衡，因而具有较强的货币政策主动性。而我国中央银行对利率的调控完全是针对经济内部失衡或为改变国有企业利息负担，因此由利率调整所引起的热钱流动与货币政策的方向和内部平衡目标通常不一致。而热钱的隐蔽性使外汇指定银行和中央银行难以区分所结售外汇的性质，因而加大了央行运用货币政策工具进行调控的难度。当中央银行的调控措施经过一段时滞产生效果时，具有高度流动性和不稳定性的热钱很可能因国际金融环境的变化等因素又突然调转方向，使

18、货币政策失效甚至适得其反。3.2.3加剧人民币升值压力热钱流入与市场对人民币升值的预期联系密切，只要市场对人民币升值的预期依旧，热钱涌入中国的冲动就将保持。为了保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，我国采取了小幅、渐进升值的政策。然而，人民币升值速度慢导致大量游资涌入，并形成人民币升值预期热钱流入新一轮升值预期更多热钱流入的恶性循环。美联储为刺激个人以及企业增加支出而大幅下调了利率，随着借贷成本日益接近于零，但是经济活动并未见明显改善，政策制定者通过定量宽松的货币政策工具降低长期基准利率。美联储首先创造一定量的新货币，然后用它向商业银行贷款或购买金融机构票据。实行此政策的正面作用：一是资产

19、配置再平衡效应（Rebalance Effect），央行向金融机构提供大量资金后，金融机构积极将其用于贷款、债券或股票投资，有效刺激居民消费和企业生产；二是告示效应（Signaling Effect），资金投放增加可能使人们走出悲观心理，促进消费和投资；三是时间轴效应（Time-lag Effect），根据利率期限结构理论，长期利率等于未来短期利率预期的平均值加上风险溢价，央行承诺在一个较长时期内保证实施低利率和量化宽松政策能够降低当前的长期利率，从而达到提高资产价格、促进生产和消费的目的。该政策也有其负面作用：一是对微观经济扭曲。美联储一旦介入国债甚至是企业债资产，将给经济带来扭曲。中央银行

20、直接购买资产，等于行使了商业银行的职能，一定程度地参与到微观经济主体。在未来如何卖出国债的难题同样也将考验美联储，其买卖差价将可能给央行带来损失。特别是，如果买入国债而无人跟随的话，经济风险将都集中在中央银行身上。二是逆向操作和通货膨胀的威胁。央行需要保持经济实现可持续的复苏将会长时间地保持低利率和量化宽松，因而会增大通胀风险。货币政策的逆向操作存在相当大的难度，未来回收流动性的时机和方式都将是一个大问题。3.2.4中国的出口形势更加严峻在拉动中国经济增长的“三驾马车”中，出口占据着十分重要的位置。对于中国来说，美国又是最大的贸易顺差来源之一。美国经济的放缓以及美国货币流通量放大导致的美元贬值

21、，将会抬高中国进口商品的价格，还会进一步迫使人民币升值，因此对我国出口以及整个宏观经济产生不利影响。从中国人民银行的资产负债表看，中国的货币投放有一定的特殊性。由于中国的出口产品附加值较低，贸易企业的汇率风险管理能力较差，为了促进贸易稳定发展，客观上要求人民币汇率稳定。央行承担着稳定人民币汇率的责任，购买外汇储备成为人民币投放的主要渠道。美国量化宽松政策将从两个渠道促使中国的外汇储备增加，进而增加流通中的人民币数量。其一是给中国带来更多的贸易顺差。2010年11月，中国的出口增长达到35%，贸易顺差增加229亿美元，彻底摆脱了金融危机的阴霾。随着美国经济的复苏，中国的贸易顺差有望继续扩大，如果

22、人民币汇率政策不变，外汇储备增加就会导致更多的货币投放。其二是给中国造成热钱冲击。第二轮量化宽松政策使得美元继续保持极低的利率和贬值的趋势，迫使美元持有者采取行动规避汇率风险，经济增长显著而且具有人民币升值预期的中国首当其冲，最容易成为热钱冲击的对象。按照常用的计算热钱的方法，即“在国家外汇储备增加额中，减去贸易顺差额和实际利用外国直接投资额”来估算，2009年我国热钱流入规模超过1400亿美元，2010年热钱流入规模更是逐月增加。就在美国宣布实行第二轮量化宽松政策的11月，热钱流入量就高达841亿，创下年内新高。大规模的热钱流入将加剧国内流动性过剩的局面。为了打击热钱的套利动机，减轻人民币升

23、值压力，防止资产市场价格大起大落，中国央行不得不维持较低的利率，进而刺激贷款和货币数量增加。笔者运用格兰杰因果检验以及VAR方差分解的研究发现，次贷危机爆发前的12年，美国的货币数量增加与中国的广义货币（M2）增加之间具有显著的因果关系。中国1/3的货币数量增减变化是由美国货币政策导致的。因此，在不采取其他特殊政策的情况下，美国第二轮量化宽松政策无疑会提高中国M2的增幅。结果是中国GDP增长更快，局部地区或者局部行业物价上涨更高。随着美元信用的进一步放大，美元将会贬值，导致中国持有的美国长期国债未来面临价格下降的风险，我国外汇储备将面临较大缩水。4 应对美国量化宽松货币政策的对策从2007年美

24、国次贷危机爆发，金融危机蔓延全球，使全球经济陷入衰退，为应对危机各国央行不断降息。随着短期利率接近于零，作为世界最大的经济强国美国转而实施量化宽松货币政策将对世界经济产生难以估量的影响。而由于美联储的宽松政策产生的大量热钱将通过各种方式进入新兴市场，尤其中国，而这些大量的热钱将对我国货币政策的独立性和实施效果产生了较大的冲击和影响。4.1建立对热钱流动的统计监测系统 专家估计，美国这次增发的6000亿美元中的40%将通过各种渠道流入中国。大量涌入的热钱将加剧中国资本市场资产的泡沫化，给中国经济留下恶果和隐患。热钱的流入和过多的美元追逐有限大宗商品引起的价格暴涨给中国带来的输入性通货膨胀。 热钱

25、（主要是美元）流入中国，扩大了外汇占款的规模，直接导致了我国基础货币供应的被动增加。在银行高昂的放贷热情下，外汇占款的增加又会引起经济中广义货币（M2）供应的快速增长。10月份，我国新增外汇占款5190.5亿元，广义货币同比增长19.3%，增幅为近五个月的新高。因热钱流入所致的被动增加的货币供应中，一部分流入实体经济，如炒作农产品等，引起我国居民消费价格水平的上升；同时，相当部分的货币还会涌入股市、房市等资产市场，导致资产价格的快速上升。虽然资产市场在一定程度上和一定时间范围内可以充当容纳短期逐利资本的“池子”，从而避免过剩的流动性冲击整个实体经济，但显然这种“池子”本身并不保险。相较于实际商

26、品和服务价格的上涨，资产价格膨胀给经济带来的潜在威胁可能要大得多。更何况资产市场“池子”中的货币难以驾驭，或迟或早会流入实体经济，引起实际物价水平的上升。未来一段时期，由于人民币升值及与发达国家的息差扩大的压力将持续存在，国际游资流入中国的动力也将持续存在，因此可以预计，美国量化宽松政策的重启，在加剧全球流动性泛滥之同时，也必然加大热钱流入中国的力度和规模，增大我国通货膨胀之压力。 国际游资的特点是投机性、追求盈利性和高度的流动性，这决定了其流动可能会对一国的经济、金融产生巨大的冲击，甚至导致金融危机。目前热钱加速流入我国，对我国货币政策的独立性和实施效果都产生了较大影响，热钱的流出,也同样会

27、使经济剧烈波动。对热钱的监测主要是加强对外汇收支账户的监管，认真审查各种进出口的真实性，了解资金流动的意图，重点跟踪大额、频繁异常流动的资金，建立专门的外汇短期资金信息监测网络，设置预警系统。具体可通过监测银行负债（存款科目中各账户存、流量变动情况），并通过账户卡、计算机网络等途径向外管局汇总账户信息，及时掌握外汇账户的开立（特别是非居民和个人账户、账户性质等）及收支（包括交易性质、来源、流向等）情况。4.2逐步扩大人民币汇率浮动区间，提高货币政策独立性 我国目前可以选择靠近固定汇率制的一个中间解（将来我国的汇率制度必然要向浮动汇率发展），增强汇率对资本流动和外汇供求的弹性，尽可能化解利率政策

28、与汇率政策的冲突。此外，进一步扩大外汇远期市场的规模、品种和交易范围，缓解人民币升值（或贬值）预期对汇率稳定目标的压力，缩小即期汇率与远期汇率的汇差，从而降低国际热钱的获利空间。依据“三元悖论”，如果改变现行的汇率制度，就意味着从实行固定的汇率制度和对资本流动管制转向实行浮动汇率制度和资本自由流动。但是在中国目前的经济状况下，还不可能直接从近于固定的汇率制度一步跨越到浮动汇率制度和资本自由流动。因此，比较可行的措施是逐步扩大人民币浮动区间，利用市场机制调节外汇供求，使汇率有序地向均衡方向调整，减弱汇率稳定对货币政策效应的约束，改变现行汇率政策下外汇占款与基础货币供应的天然联系，提高货币政策的独

29、立性和有效性。尽管人民币具有长期升值趋势，但是短期内我国应该防止出现人民币对美元的单向大幅升值。必须完善人民币外汇市场的做市商制度，增加市场敏感度以及人民币双向波动的频率，不给国际热钱任何无风险套利的机会，要娴熟地运用市场手段来遏制国际热钱的流入。4.3关注国际资金流动的动态，关注美联储货币政策的操作及效果考虑到无论是美元汇率的变化还是物价水平的变化，关键环节是美元的国际流动状况，量化宽松会通过利率、汇率、风险偏好等变量改变全球投资者对美国经济乃至美元的预期，并直接导致美元的国际流动变化，继而对量化宽松政策的效果产生积极或消极的影响并间接影响我国。因此，要高度关注国际资金流动的状况以及美国经济

30、的动态发展，及时研究和分析其对全球经济的影响和对我国的间接影响，重点关注我国外汇储备、进出口贸易等受到的影响并及早做出调整。美联储推出的量化宽松货币政策，削弱了美元资产对短期国际资本的吸引力，在人民币升值预期和中美利差的推动下，大量短期国际资本涌入中国。同时，由于外部需求的复苏，中国出口环境将进一步得到改善，贸易顺差将恢复至一个更高的水平。通过这两个渠道，美国的流动性向中国输入，导致中国的通货膨胀压力上升。然而，随着美国经济步入持续复苏的轨道，美国必将开始量化收缩，并在必要时启动加息周期。这都将使美元升值，并使部分套利交易平仓，导致中国外汇储备增速放缓甚至下降，进而影响到国内的流动性。4.4强

31、化对资本项目的管理，保证货币政策的独立性和汇率稳定对资本项目下人民币自由兑换应持更谨慎态度，以有效管理国际资本、尤其是热钱在我国的自由流动。有关部门应加强国际收支统计分析和监测预警，对异常的外汇流入要跟踪调查。同时，增加热钱进出的风险和成本，从而抑制其进入。如考虑在必要时征收托宾税，即对短期资本流动课税；为防止热钱混入经常项目下，可规定外贸公司与上年业务量适度增长相应的结汇的最高额度。目前，国际大宗商品价格上涨存在热钱炒作现象，国内外的价格传导并不同步。在央行从总量上控制货币发行后，还需要政府其他部门进行政策配套，进行结构管理，对国内大宗商品、股市、楼市等容易受到热钱炒作的领域加强监管，防止其

32、对上下游领域造成涨价扩散冲击，降低来自价格渠道的国际通胀溢出效应，管理好通胀预期。5 结论美国的量化宽松货币政策不仅不能从根本上解决美国内部的经济问题，反而还会严重影响包括我国在内的众多国家的经济秩序。二次量化宽松货币政策反映了美国“以邻为壑”的政策取向。量化宽松政策所导致的全球流动性泛滥，将迫使他国的货币升值，加大其通货膨胀的压力和资产价格的波动，同时政策本身对美国的实体经济刺激作用有限，反而会加大美国长期通胀预期，动摇美元的国际储备货币地位。作为全球最大的新兴经济体，面对不断流入的美元资金，中国可以将流入的资金按照时间维度和空间维度进行细分，在此基础上利用差异化的治理方式， 我们必须运用多

33、种政策组合，以规避该政策对我国的影响。同时，以此为契机，加快我国经济结构调整和收入分配体制改革，并积极为人民币进一步走出国门创造条件。只要我国加强银行、金融等方面的监管和运行，实施货币政策的改革，加强对国际资本流动的监管：要加强对外汇贷款的控制并稳定中国股市和楼市，给热钱传递出合理预期。坚持外汇储备多元化，寻求安全和盈利的平衡。从我国实际情况及根本利益出发，才能更加地适应当前的国际金融形势，遏制通货膨胀，找到出路来更好地发展我国经济，提升我国的国际地位。参考文献1 穆争社. 量化宽松货币政策的特征及运行效果分析 J . 中央财经大学学报, 2010( 10) .2 李石凯. 从货币供应量变化看

34、量化宽松货币政策的效果 J . 中国金融, 2010(23) .3 郑联盛. 量化宽松政策: 原因、趋势及影响 J . 中国金融, 2010( 23) .4 霍文文：金融市场学.复旦大学出版社.5 王元 浅议美国货币量化宽松政策对我国的影响J 商业会计，2009( 11).6 潘成夫.量化宽松货币政策的理论、实践与影响J.经济学家，2009（9）7 王元.浅析美国货币量化宽松政策对我国的影响J.商业会计,2009(11).8 姚斌.美国量化宽松货币政策的影响及我国的对策J. 上海金融,2009(07).9 方晓波.关于美国量化宽松货币政策与大宗商品价格的思考J.商业时代,2009(33).10

35、 李众敏.美国数量宽松货币政策的前景分析J.国际经济评论，2009，(05).11 唐风新货币战争M北京：中国商业出版社，2008:12-37.12 孙兆东世界的人民币M北京：中国财政经济出版社，2010:111-128谭小芬.美联储量化宽松货币政策对中国的影响J.中评社北京，2009（12）. Emloyment tribunals sort out disagreements between employers and employees. You may need to make a claim to an employment tribunal if: you dont agree w

36、ith the disciplinary action your employer has taken against you your employer dismisses you and you think that you have been dismissed unfairly. For more informu, take advice from one of the organisations listed underFurther help. Employment tribunals are less formal than some other courts, but it i

37、s still a legal process and you will need to give evidence under an oath or affirmation. Most people find making a claim to an employment tribunal challenging. If you are thinking about making a claim to an employment tribunal, you should get help straight away from one of the organisations listed u

38、nderFurther help. ation about dismissal and unfair dismissal, seeDismissal. You can make a claim to an employment tribunal, even if you haventappealedagainst the disciplinary action your employer has taken against you. However, if you win your case, the tribunal may reduce any compensation awarded t

39、o you as a result of your failure to appeal. Remember that in most cases you must make an application to an employment tribunal within three months of the date when the event you are complaining about happened. If your application is received after this time limit, the tribunal will not usually acce

40、pt i. If you are worried about how the time limits apply to you If you are being represented by a solicitor at the tribunal, they may ask you to sign an agreement where you pay their fee out of your compensation if you win the case. This is known as adamages-based agreement. In England and Wales, yo

41、ur solicitor cant charge you more than 35% of your compensation if you win the case.youre clear about the terms of the agreement. It might be best to get advice from an experienced adviser, for example, at a Citizens Advice Bureau. To find your nearest CAB, including those that give advice by e-mail

42、, click onnearest CAB.For more information about making a claim to an employment tribunal, seeEmployment tribunals.The (lack of) air up there Watch m Cay man Islands-based Webb, the head of Fifas anti-racism taskforce, is in London for the Football Associations 150th anniversary celebrations and wil

43、l attend Citys Premier League match at Chelsea on Sunday.I am going to be at the match tomorrow and I have asked to meet Ya ya Toure, he told BBC Sport.For me its about how he felt and I would like to speak to him first to find out what his experience was.Uefa hasopened disciplinary proceedings agai

44、nst CSKAfor the racist behaviour of their fans duringCitys 2-1 win.Michel Platini, president of European footballs governing body, has also ordered an immediate investigation into the referees actions.CSKA said they were surprised and disappointed by Toures complaint. In a statement the Russian side

45、 added: We found no racist insults from fans of CSKA.Age has reached the end of the beginning of a word. May be guilty in his seems to passing a lot of different life became the appearance of the same day; May be back in the past, to oneself the paranoid weird belief disillusionment, these days, my

46、mind has been very messy, in my mind constantly. Always feel oneself should go to do something, or write something. Twenty years of life trajectory deeply shallow, suddenly feel something, do it.一字开头的年龄已经到了尾声。或许是愧疚于自己似乎把转瞬即逝的很多个不同的日子过成了同一天的样子；或许是追溯过去，对自己那些近乎偏执的怪异信念的醒悟，这些天以来，思绪一直很凌乱，在脑海中不断纠缠。总觉得自己似乎应

47、该去做点什么，或者写点什么。二十年的人生轨迹深深浅浅，突然就感觉到有些事情，非做不可了。The end of our life, and can meet many things really do?而穷尽我们的一生，又能遇到多少事情是真正地非做不可？During my childhood, think lucky money and new clothes are necessary for New Year, but as the advance of the age, will be more and more found that those things are optional;

48、Junior high school, thought to have a crush on just means that the real growth, but over the past three years later, his writing of alumni in peace, suddenly found that isnt really grow up, it seems is not so important; Then in high school, think dont want to give vent to out your inner voice can be in the high school children of the feelings in a period, but was eventually infarction when graduation party in the thr