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1、经济资本配置与商业银行价值管理 一、商业银行经济资本的配置配置经济资本到银行特定事业单位和业务中，提供了价值最大化管理决策制定的基准。资本配置的难题是没有单一方法可以完成它。事实上，Mertont和Pcrold(1993)认为：“将经济资本完全配置到公司各个事业单位中通常不是可行的。这样一种完全配置可能严重干扰各个事业的真正收益性。”但是，这不应该被简单认为，配置是不可能的，相反应该从中获得配置资本到单个事业活动中的三方面重要信息：一种特定业务所消耗的资本存在不同的度量方法；这些不同度量具有不同的用途；既然没有一种通用的经济资本配置方法，使用者应该了解每种方法的局限性。配置资本的问题在于，是否
2、将一种分散化利益(即组合利益)分配到组合各成分中，如果分配，那么应该如何分配。从业者所采用常用方法有以下三种：1单独经济资本(Standalone economic capital)。单独经济资本指事业单位独立时，它们所要求的资本数量，它由每个事业单位的收益所单独确定，不包括任何分散化效应。由于分散化效应不在经理人控制之中，分散化效应不应该归功于事业单位经理人，单独经济资本最常用于评估事业单位经理人的绩效考核和报酬计划。但是，这种主张的不足是，事业单位是集团事业的一部分，且银行不应该鼓励其经理人忽视相互关系。正如下文所述，在一家多元化公司中可能存在一种事业在单独基础上不获利却能增加股东价值的“
3、悖论”情形。2边际经济资本(marginal economic capital)。边际经济资本指事业单位给整个公司资本所增加的资本数量(或者反过来，出售事业单位所缓释的资本数量)。通过计算包括和排除该事业单位的总银行资本，两种总银行资本数值之差就是边际经济资本。Merton和Perold(1993)和其他学者普遍认为，边际资本最适合用于并购决策评估。边际资本将不适用于绩效评估，因为它总是少配置了总银行资本。即使边际资本数量按比例增加，有关收益性所发出的信号也是可能令人误解的。3分散化经济资本(diversified economic capital)。从业者一般倾向于采用分散化经济资本，因而分
4、散化经济资本通常也被称为配置资本，它可以使用事业单位的单独资本乘以事业单位和整个银行之间的相关系数计算出。这说明了分散化经济资本由整个银行资产的标准差以及事业单位的资产与总资产之间的相关性所决定。具有低相关性的单位显然获得较大的单独资本减少，比较那些高相关性的事业单位。分散化测度有时也称为“组合贝塔”测度，因为风险分配是基于每个事业单位与整个组织的协方差，类似于从单只股票与资本市场的协方差中计算出股票贝塔。这样分配事业单位资本具有直觉上的吸引力且也相当普遍。但是，获得所要求的相关性是一个重大挑战。可以在机构和管理层的判断中，基于历史绩效数据估计；概念上，可以通过建模其他银行股票价格的数据，获得
5、针对广泛类别活动的估计，如零售贷款与商业贷款。分散化经济资本目的是度量应该被配置到特定事业线中的公司总资本数量。也就是说，分散化经济资本的目的是在组成公司的事业单位和业务中分配分散化利益。因为分散化利益以减少的经济资本形式被配置到不同事业单位和业务中，针对所有公司事业单位和业务的分散化经济资本之和将等于公司的总经济资本。但是，分散化经济资本方法的反对者指出，既然“经济资本不是跨事业单位完全可加的，跨所有事业单位完全配置泛公司经济资本的规则可能是次优的(Perold，2001)”。二、商业银行经济资本配置的优化因为资本市场是竞争性的，银行必须提供股票投资者高于其他投资选择的足够收益。从而，资本配
6、置优化指配置资本以最大化股东价值的过程，商业银行价值管理也是通过这种优化过程而得以实现。1比较事业单位的方法。在资本优化配置之前，必须度量基于配置资本的收益。有两种基于共同理念的比较事业单位的常用方法：RAROC和经济利润(economic profit，EP)。图3说明了计算RAROC的一种常用方法。如果RAROC超过资本成本，那么事业单位能够创造价值。首先，RAROC的分母一般是分散化经济资本。它是一种风险调整资本测度，与事业单位中所投资的权益资本不同。将市场和操作风险包括在资本中十分重要，因为一种信贷事业肯定具有操作风险且它可能同时具有市场风险。新事业资本的包括可以被争论。新事业资本的基
7、本理念是，一种事业单位不能在其限额处运作，配置资本应该有些宽松节余地可用于资助新业务的资本方面，且由于它不是在别处使用，这种附加资本在“配置”在事业中应该被适度地考虑。事实上，比较具有新事业资本和不含新事业资本的收益是一种度量分配资本如何在事业单位中有效配置的方法。其次，RAROC的分子表示事业单位的经济收益。信用风险在分子中作为针对期望损失的一种准备金，加入风险调整收益计算。期望损失视为信贷事业中的一种成本而不是风险。对配置成本和税收作进一步调整。从业者在对待资本的方法方面不同。更一般的方法是给予每种事业单位配置经济资本的权力，也就是说，为了反映经济资本的收益，就像资本投资于无风险资产。但是
8、，一些从业者保持资本收益作为一种集中“财政”功能。经济利润是银行(或银行中的一个事业单位或某项业务)能否为股东创造价值的一种更直接度量。它简单表示为收入减去配置资本的成本：经济利润=经济运营利润-(经济资本要求资本收益)这里隐含提到了股东所要求的最低收益率，也就是资本成本，从业者通常运用在银行层次估计的针对所有事业单位的单一资本成本。使用经济利润比较RAROC的优势是经济利润和价值创造之间存在一种更直接的关系。尽管，任何具有一种RAROC高出资本成本的部门也将具有一种正经济利润，这两种测度传递的信号可能与激励计划相冲突。如构成一家银行的三个事业单位都具有正的RA ROC和经济利润，但是要求管理
9、层最大化RAROC，他们必然减少资源给较低RAROC的事业单位，即使这可能减少公司的全部价值。这是因为RAROC采用比例方式，强调比例结果胜过整体结果；另一方面，最大化经济利润提供了审视事业组合的激励。根据Rutter Associates(2004)的调查，98%的大型银行运用经济资本方法精确地评估信贷组合的绩效，且主要绩效评估：工具分别为：ROAROE占比16%；RORC(监管资本收益率)占比14%；RAROC占比68%；SVA或EVA占比52%；夏普比率占比5%。2优化经济资本配置。在优化过程中如何对待监管资本是一个老生常谈的问题，这种优化过程理论上应该只考虑经济资本。如果经济资本总是超
10、过监管资本，我们可以忽视监管资本，监管资本的“约束”没有意义的。当不是这种情形时，银行可以使用多种专门方法。一种是在计算经济利润时施加一种监管资本明确要求。这明确地惩罚要求高监管资本数量的事业，在它们的经济利润创造中，分配到监管资本中的“成本”越高，惩罚越大。但是这也可能掩饰了真实经济价值创造。如果一种事业单位与其他事业线比较是监管资本密集的，但是按照一种经济基础却是高获利的。当然这也可能是一个错误信号，因为银行可能想解决如何减少监管资本要求，或者获得额外资本以发展另外高利润事业。在一种最优组合中，银行中各个单位风险的边际收益将处处相等，即将一个事业单位的资本重新配置到另一个事业单位不会为股东
11、增加额外的价值，因为损失的收益等于获得的收益。 三、荷兰银行经济资本体系介绍荷兰银行是在国际范围内广泛参与的一家纯粹银行，在2001年几乎剥离了全部投行业务，截至2005年3月31日，荷兰银行按照一级资本在欧洲排名第11名，而在全球排名第20名，在60多个国家中拥有超过3000家分行，雇员人数多达97000多人，总资产7429亿美元。荷兰银行通过许多战略事业单位(SBUs)实施其全球战略。每个单位负责管理一个独特的客户单元或产品单元，同时也跨集团分享专业技能和运作经验。这些SBUs包括(图4)：消费者和商业客户(C&CC)。服务于全球范围内约2千万消费者客户和中小企业部门客户。荷兰银行
12、在三个母国市场中(美国中西部、巴西和荷兰)是这些客户单元的领先竞争者，同时通过其新兴市场事业单位瞄准其他高成长地区。批发客户。为约50多个国家的超过10000家的公司、机构和公共部门提供整合的公司和投资银行解决方案。私人客户。为富有个人和家庭提供私人银行服务，且截至2004年末具有1150亿欧元管理资产。资产管理。它是全球领先资产管理人之一，来自全球超过20个场所运作且截至2004年末为私人投资者和机构客户管理1610亿欧元价值的资产。交易银行集团。它是荷兰银行的产品组织，覆盖在针对零售、私人客户、商业和批发市场的银行中的所有支付和交易。集团共享服务(GSS)。是为了通过合并和标准化实现成本节
13、约而设立。GSS集中于进一步开发针对支持服务的新市场解决方案，目的是以较低的成本为我们的客户提供更好的产品和服务。集团职能，其基本职能是治理，这是指推动管理董事会政策在整个银行范围内实施；规则和政策制定，这是指制定BUs运作所遵循的参数，以及与所有的SBUs分享其技能。在荷兰银行中，集团Basel2项目是由SBUs和集团职能的高级经理组成的单一指导委员会管理。巴塞尔新资本协议提供了实施的不同方法，范围从标准方法到高级方法。荷兰银行用的是采用针对信用、市场和操作风险的高级方法。荷兰银行目标是在2008年1月与高级方法一致 (AIRB和AMA高级度量方法)。高级方法的同时采用必须开始于实施日之前两
14、年，这意味着荷兰银行在2006年1月后需要准备双份报告，关于当前资本要求与新监管资本要求。表1列出了荷兰银行经济资本系统中所包括的风险类型。荷兰银行积极参与全球范围内许多市场且从事多样化业务活动。内部不同事业单位不太可能同时发生重大损失，不同风险类型也不太可能同时发生重大损失，除非存在较高相关性。因此，当计算经济资本时，这种分散化，以及不同风险类型的分散化被考虑了。每种风险类型和事业单位占荷兰银行总经济资本的比例如表2和表3所示。表1荷兰银行经济资本度量中包括的风险类型风险类型基本描述信用风险借款人违约的风险市场风险交易资产价值损失的风险操作风险过程、系统和人员行为失败造成损失的风险利率风险在
15、一种利率上升环境中，负债重新定价比资产快的风险商业风险不利经济环境中收入的损失而没有相应成本减少的风险表2每种风险类型在总经济资本中的占比和分散化利益(按照风险类型的经济资本配置)总经济资本中比例分散化利益信用风险61%9%市场风险2%33%操作风险17%34%利率风险8%53%商业风险12%36%整体(风险之间)24%表3 每个事业单位（BU）在总体经济资本中的占比和分散化利益总经济资本中比例分散化利益批发客户SBU37%13%北美BU24%17%荷兰BU23%25%巴西BU5%37%表2和表2中的数值与其他公司的经济资本数值比较，不可能总有重大意义，因为按照定义、模型范围和基础假设，不同公
16、司之间总有较大偏差。而且，随着度量技术改进和风险识别演进，经济资本度量方法正在不断地被提高精度和升级。尽管单个数值不能提供一家银行的全部风险评估，但是量化是管理风险和改善风险收益决策制定的一种重要成分。荷兰银行正在不断开发合适的程序，以精确地量化风险和度量经济资本。荷兰银行正在使用经济资本支持组织中各个层次的风险收益型的决策。经济资本是在支持交易决策的信贷定价工具中的一种重要因素，这些工具正在被用于组织的不同部门，且已经成功地帮助增加了配置资本的每个单位的平均收入。经济资本也在荷兰银行中的绩效度量和资本 (再)配置决策中起到日益重要的作用。截至2004年，经济资本模型已经在荷兰银行的批发事业单
17、位中全面铺开，且2005年正在扩大到组织的其他部门。四、对于我国商业银行风险和资本管理的启示当前在世界范围内，监管者正通过将风险管理投资和监管资本缓释联系在一起，努力鼓励银行进一步在风险管理系统上的投资。这种一定程度上向自评价系统的转变是用来充分利用金融机构对其所承担的风险更透彻地了解和更强的量化能力。所以我国银行监管部门应该鼓励和肯定商业银行在这方面的进步和创新，使得监管资本更接近于经济资本或者允许商业银行以经济资本代替监管资本要求，为促进大规模使用提供激励，使经济资本已经成为现代商业银行风险管理和价值管理的标准工具。随着我国银行监管部门借鉴新资本协议建立对商业银行的资本充足率监管制度，我国
18、商业银行普遍加强了对经济资本管理的研究，当前，已经从研究探讨阶段进入了具体实施阶段，这对提升我国商业银行的管理水平、增强竞争能力、加快向现代商业银行转变具有重大的积极意义。对此，我国商业银行也应该采取循序渐进、由点到面的原则，逐步采用经济资本系统。先选择部分资产组合或事业单位进行试点，在积累了必要的实践经验后，不断完善，再拓展到整个银行范围内；先在泛银行基础上建立经济资本风险管理体系，在逐步推广到一线操作层次，建立包括绩效度量、战略事业决策和产品定价等功能的价值管理体系。总之，商业银行经济系统的建立，使得资本不仅成为衡量银行整体，而且成为衡量事业单位风险和业绩的统一基础，不仅在银行整体层次上配
19、置经济资本，而且深入到事业单位层次，不仅用于风险管理，而且成为业务计划的内在部分和基石，从而实质性地改变银行战略和业务决策的基础和方法。在实施经济资本系统时，我国商业银行可以参照现有的一些最佳实践规则：1确保管理层关注和支持项目。高层经理很容易了解经济资本需求的利益。但是各事业单位经理人也需要认识到风险与收益同样重要。一旦公司系统到位，坚持培训经理人，并予以适当激励以确保系统发挥作用，甚至根据所实现的经济资本目标而发放奖金。但是，必须确保经理人理解这些目标重要的原因，获取更多支持。2保持透明性和内外部交流通畅。确保公司的方法为所有主要相关利益者理解，特别是与监管者共同讨论系统，以检查是否它达到
20、监管者的期望。制定连贯的信息披露政策，指导分析师、投资者和其他相关利益者等，使之了解公司的披露信息、及其对银行战略的意义。3注重实效和追踪风险评估方法的发展。数据资料对于经济资本计算至关重要，但是判断和经验同样是重要因素。在构建框架之前不要等待每个最终数字到手。一旦系统完成并运转，必须确保经常改进结果从而使其尽可能精确。评级机构、风险咨询公司和其他机构已经建成了某些风险的数据库，特别是操作风险。因此，即使自己公司只有几年的数据，也可以从市场上购买数据或从其他公司的经验中获得有价值信息。随着经济资本系统的发展，一些领先者不断开发出新的方法。目前已涌现出大量的知识体系，包括标准方法和兼容软件，特别
21、是针对信用和市场风险。但是要按照市场基准，根据公司自身目标选用合适方法并广泛拓展。4慎重考虑经济资本配置层次。经济资本系统可以深入到公司的各个层次，尽管银行向更小事业单位分配成本和风险，困难会逐步增加，从而系统怎样有效地向下扩展可能要受到某些限制，但是应该努力将经济资本系统延伸到销售人员层次。5保证连续性和全面性。如果只有少数人理解系统，必须确保这些人员去职后，系统知识不会中断或消失。当经济资本系统是公司总体决策制定过程的一部分时，在绩效测量、管理和奖励业绩时坚持一致性原则，从而确保经济资本系统发挥最佳的作用。其他参考文献：1.赵慧芝.加强高校科研经费管理的几点思考J.现代经济信息,2010(12).2.付林,李冬叶.高校科研经费的使用监管机制J.黑龙江高教研究,2009(11).3.江轶.高校科研经费管理若干问题探析J.福建财会管理干部学院学报,2010(4).4.李红宇.高校科研经费管理有效性探究J.财会通讯综合(中),2009(1).5.石勉.对高校科研经费管理和审计的探讨J.经济师,2010(10).6.林大静.构建高校科研经费内部审计机制的思考J.审计月刊,2009(6).
