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1、学生毕业设计（论文、作业）评审表目 录一、货币时间价值的概念1二、货币时间价值产生的前提及原因1（一）货币时间价值产生的前提1（二）货币时间价值产生的原因2三、货币时间价值在企业投资中的应用3四、案例4（一）、采用回收期法 4（二）、采用投资报酬率法 4（三）、采用净现值法 4（四）、采用获利指数法 5（五）、采用内部报酬率法 5五、结论6参考文献内容摘要货币时间价值是一个重要的经济概念，不管是涉及到个人投资决策，还是涉及到企业的投资决策，都将会产生重要的影响，在进行投资决策时，一定要考虑到货币时间价值，重视货币时间价值，做出科学的投资决策。为了评价投资能否创造财富，我们需要清楚的了解现金流量
2、和货币时间价值。而货币时间价值是财务管理中一个最基本的观念，是指货币经过一定时间的投资与在投资后所增加的价值。从投资的角度来讲，货币的时间价值，对资金的拥有者来说，是放弃资金的使用权而应得的报酬；对资金的借入者来说，是使用资金所应支付的成本。它反映的是由于时间因素的作用而使现在的一笔资金高于将来某个时期的同等数量的资金的差额或者资金随时间推延所具有的增值能力。货币时间价值与企业和投资者密切相关。在一个广义的环境中，货币时间价值与任何一个渴望在一定期间内支付或收到货币的人有关。然而这一概念对于企业来说更加重要，因为企业做出的投资决策、筹资决策和股利决策会导致现金流量在未来期间内大量增加。关键词：
3、货币 增值 决策 流量 增加学生毕业设计（论文）评审表货币时间价值在企业投资决策中的应用在进入正文之前，我们先来举一个例子。假如现在别人给你1000元钱，给你指定两种处理方式：一是花掉它，二是将它存入银行。假如你选择了将它存入银行，假定银行的存款利率是10%，那么一年后，你就可从银行取出1100元。与一年前相比，你手中多出了100元钱，这100元钱是怎么多出来的呢？它又代表着什么呢？这就涉及到我们所要讨论的一个问题：货币时间价值与投资决策。一、货币时间价值的概念货币时间价值并不是一个新的理论。200年前，本洁明富兰克林就对货币的时间价值有着深刻的认识。他曾给费城和波士顿各捐献了1000英镑，两
4、个城市将这笔钱年复一年的进行放贷收息增值活动，100年后，这笔钱增值地一部分用在城市建设和福利事业上，另一部分继续进行再投资。200年后，人们用富兰克林在波士顿的那笔增值的资金组建了富兰克林基金，以极优惠的贷款方式帮助了无数的医科学生，还盈余300多万美元，富兰克林给费城的1000英镑同样获得了丰厚的投资增值。这一切都来自那原始的2000英镑和它们的时间价值。那么究竟什么是货币时间价值呢？货币时间价值是指货币经过一定时间的投资与在投资后所增加的价值。从投资的角度来讲，货币的时间价值，对资金的拥有者来说，是放弃资金的使用权而应得的报酬；对资金的借入者来说，是使用资金所应支付的成本。它反映的是由于
5、时间因素的作用而使现在的一笔资金高于将来某个时期的同等数量的资金的差额或者资金随时间推延所具有的增值能力。资金的循环和周转以及因此实现的货币增值，需要或多或少的时间，每完成一次循环，货币就增加一定数额，周转的次数越多，增值额也越大。因此，随着时间的延续，货币总量在循环和周转中按几何级数增大，使得货币具有时间价值。二、 货币时间价值产生的前提及原因货币时间价值问题存在于我们日常生活中的每一个角落，我们经常会遇到这类问题，我们是花30万买一幢现房值呢，还是花27万买一年以后才能住进的期房值呢？我们若想买一辆汽车，是花20万现金一次性购买值呢，还是每月支付6000元，共付4年更合算呢？所有这些都告诉
6、我们一个简单的道理，也就是金融的两大基本原理之一：货币是具有时间价值的，今天的一元钱比明天的一元钱值钱。那么，货币时间价值到底是怎样产生的呢？（一）货币时间价值产生的前提是商品经济的高度发展和借贷关系的普遍存在。具体来说，就是货币所有者同货币使用者分离，在资本主义条件下表现为资本分化为借贷资本和经营资本资金的时间价值是货币资金在价值运用中形成的一种客观属性，只要有商品经济存在，只要有借贷关系存在，它必然发生作用。因此，在社会主义资金的运动中也必然客观的存在着这种时间价值。在自然经济条件下，不可能产生资金的时间价值的观念。人们生产粮食、棉花或其他产品，为的是满足自己的需要，即不考虑价值的增值，更
7、不会考虑是否要尽快出售，加速实现其价值的问题。受这种自然经济思想的影响，即使在商品经济开始出现的封建社会，富有者还是愿意把金银财宝埋入地下，而不是去考虑如何运用它生息、生利。（二）货币时间价值产生的原因主要有三点：1、货币时间价值是资源稀缺性的体现。经济和社会的发展要消耗社会资源，现有的社会资源构成现存社会财富，利用这些社会资源创造出来的将来物质和文化产品构成了将来的社会财富，由于社会资源具有稀缺性特征，又能够带来更多社会产品，所以现在物品的效用要高于未来物品的效用。在货币经济条件下，货币是商品的价值体现，现在的货币用于支配现在的商品，将来的货币用于支配将来的商品，所以现在货币的价值自然高于未
8、来货币的价值。市场利息率是对平均经济增长和社会资源稀缺性的反映，也是衡量货币时间价值的标准。2、货币时间价值是信用货币制度下，流通中货币的固有特征。在目前的信用货币制度下，流通中的货币是由中央银行基础货币和商业银行体系派生存款共同构成，由于信用货币有增加的趋势，所以货币贬值、通货膨胀成为一种普遍现象，现有货币也总是在价值上高于未来货币。市场利息率是可贷资金状况和通货膨胀水平的反映，反映了货币价值随时间的推移而不断降低的程度。3、货币时间价值是人们认知心理的反映。由于人在认识上的局限性，人们总是对现存事物的感知能力较强，而对未来事物的认识较模糊，结果人们存在一种普遍的心理就是比较重视现在而忽视未
9、来，现在的货币能够支配现在商品满足人们现实需要，而将来货币只能支配将来商品满足人们将来不确定需要，所以现在单位货币价值要高于未来单位货币的价值，为使人们放弃现在货币及其价值，必须付出一定代价，利息率便是这一代价。在理解货币时间价值时，我们要注意两点：第一，货币时间价值是在没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率，如果社会上存在风险和通货膨胀，我们还需将它们考虑进去。第二，不同时点单位货币的价值不等，不同时点的货币收支需换算到相同的时点上，才能进行比较和有关计算。因此，我们不能简单地将不同时点的资金进行直接比较，而应将它们换算到同一时点后再进行比较。三、货币时间价值在企业投资中的应用企业
10、是一个大型的家庭，时间价值又是一个客观存在的经济范畴，任何企业都象家庭一样在时空中经营、活动，排斥时间价值，企业的收支和盈亏就无从计量和评价，因此，在企业的各项经营活动中，我们也应适当考虑到货币时间价值。前面谈到货币如果闲置不用是不会产生时间价值的，同样，一个企业在经过一段时间的发展后，肯定会赚得比原始投资额要多的资金，闲置的资金不会增值，而且还可能随着通货膨胀贬值，所以企业必须好好地利用这笔资金，最好的方法就是找一个好的投资项目将资金投入进去，让它进入生产流通活动中，发生增值企业的投资需要占用企业的一部分资金，这部分资金是否应被占用，可以被占用多长时间，均是决策者需要运用科学方法确定的问题。
11、因为，一项投资虽然有利益，但伴随着它的还有风险，如果决策失误，将会给企业带来很大的灾难。资金的时间价值在投资项目经济评价中具有特别重要的意义，因为项目的全过程可能要经历十几年甚至几十年的时间。企业投资的最主要动机是取得投资收益，投资决策就是要在若干待选方案中，选择投资小、收益大的方案,因此评价投资项目的好坏最直接也是最主要的就是看投资项目有没有经济效益。衡量投资项目经济效益高低的指标很多归纳起来就是两大类，一类是静态指标，另一类是动态指标。这两类指标的区别主要在于只否考虑了货币时间价值。静态指标是不考虑货币时间价值的指标，因此也称为非贴现指标；而动态指标要考虑货币时间价值。因此也称为贴现指标。
12、回收期法和投资报酬率法属于非贴现法。回收期法是根据重新收回某项投资所需时间来判断投资是否可行的方法。它将计算出的回收期与项目的使用寿命进行比较，如果前者大于后者，则方案不可行，否则可行，回收期越短收回投资的速度越快，则该项投资在未来时期所冒的风险就越小，投资效益越好；回收期越长收回投资的速度越慢，市场变化越大，冒的风险越大，投资效益也越差。投资报酬率法是将投资项目的投资报酬率与该项投资的资本成本加以比较，进而判断投资是否可行的方法，如果投资报酬率大于资本成本，方案可行，否则不可行，投资报酬率越大越好。贴现法最常见的包括净现值法、获利指数法、内部报酬率法三种方法。净现值法是现值法的变化形式，它直
13、接根据净现值的正、负来判断（净现值=投资项目未来报酬总现值-投资项目原投资额的现值），净现值为正，方案可行，越大越好，否则不可行。获利指数法（又称现值指数法）则是根据获利指数大小来进行判断可，大于1可行，越大越好，否则不可行。内部报酬率法将内部报酬率与资本成本比较，前者大于后者，方案可行，否则不可行，内含报酬率越大越好。企业在进行投资时，可采取上述方法的任何一种方法进行决策。四、案例某企业拟购一台数控机，需140000元，预计使用5年，预计残值14000元，有两个方案可供选择。项目年度方案甲方案乙年净利润年折旧额年净现金流量累计现金流量年净利润年折旧额年净现今流量累计现金流量待添加的隐藏文字内
14、容11150002520040200402001500025200402004020021500025200402008040018000252004320083400315000252004020012060019500252004470012810041500025200402001608001200025200372001653005150002520040200201000105002520035700201000（一） 采用回收期法：甲方案的投资回收期=140000/40200=3.48年乙方案的投资回收期=3+（14000-128100）/37200=3.32年乙方案的回收期小于甲
15、方案的回收期，因此选择乙方案。（二）采用投资报酬率法：甲方案的年均利润=（15000+15000+15000+15000+15000）/5=15000元投资报酬率=15000/140000=10.7乙方案的年均利润=（15000+18000+19500+12000+10500）/5=15000元投资报酬率=15000/140000=10.7甲乙方案的投资报酬率相等。（三）采用净现值法：假设资金成本为10%甲方案的NPV=40200（P/A，10%，5）+14000（P/F，10%，5）-140000=21092.2元乙方案的NPV=40200（P/F，10%,1）+43200（P/F,10%,
16、2）+44700（P/F,10%.3）+37200（P/F,10%,4）+35700（P/F,10%,5）+14000（P/F,10%,5）-140000=22066元甲乙方案的净现值都为正值，乙方案的净现值大于甲方案的净现值，因此应选择乙方案。（四）采用获利指数法：甲方案的PVI=161092.2/140000=1.15乙方案的PVI=162066/140000=1.16两个方案的获利指数都大于1，其中乙方案的指数大于甲方案，因此应选择乙方案。（五）采用内部报酬率法：甲方案的内部报酬率为：先求年金现值系数：（P/A,i,5）=140000/（40200+14000/5）=3.256查年金现值
17、系数表，在第5期这一行找出与3.256相邻的两个年金现值系数及其相应的折现率16%和17%，求得内部报酬率=16.24%乙方案的内部报酬率为：因为乙方案的各年现金流量不相等，可采用逐次测试法。求得乙方案的内部报酬率=15.88%甲乙两方案的内部报酬率均大于资金成本，但乙方案的内部报酬率大于甲方案的内部报酬率，因此应选择乙方案。由以上可以看出回收期法易于计算，便于理解，但是，它忽视了货币时间价值，不计算偿还投资后还可能获得的收益，即不能完全反映投资方案的盈利程度。忽略了远期收益好的方案。因此该方法不适合用来判断那些后期收益较丰厚的项目。投资报酬率法也比较通俗易懂，计算也不复杂，但其也未考虑货币时
18、间价值，无法直接利用净现金流量信息，忽略了现金流动时间的分布。而贴现法下的各种方法则考虑了时间价值，将投资项目每年净现金流量按资本成本（折现率）进行折现，使不同时点的资金具有可比性，较真实地反映出不同时期的现金流入对投资盈利的不同作用。财务管理最基本的观念就是货币时间价值，运用货币时间价值观念要把项目未来的成本和收益都以现值表示，如果收益现值大于成本现值则项目应予接受，反之则应拒绝。因此，我们在进行投资决策时应多采用考虑了货币时间价值的贴现法，以贴现法为主，以非贴现法为辅。此外，现值法、净现值法与获利指数法的结果有时会有所不同，其原因在于投资额不同，投资收益的绝对与相对数之间有差异。在对几个独
19、立方案进行评价时，我们多采用获利指数法，运用它对独立方案的投资效率进行排序，弥补净现值法不能在几个独立方案之间评价优劣的缺点，而在互斥方案的选择中，则应以净现值为准。五、结论通过上面的论述，可以清楚地看到，货币时间价值是一个重要的经济概念，不管是涉及到个人投资决策，还是涉及到企业的投资决策，都将会产生重要的影响，在进行投资决策时，一定要考虑到货币时间价值，重视货币时间价值，做出科学的投资决策。但是科学并不等于数学，尤其是在社会学和经济学中，数学更不完全是科学唯一的化身，数学本身也存在着各种陷阱。企业在运用经济评价指标时要注意避免数学的陷阱。对于一个企业来说，企业应有一批专业的财务管理人员，还应
20、有一批效率高，能力强的市场调查人员，收集决策所需的资料，以便决策人员进行周密的市场和全面的可行性论证，保证决策的安全性和科学性。企业应对投资权限加以控制，严格审批权限，要求职能部门按程序工作，在严密科学论证的基础上进行严格审查，制约乱投资行为，提高投资可靠性，效益性。企业还必须建立相关制度保证其投资决策的贯彻实施，对投资进行规范管理所以经营管理者在运用经济评价指标时首先要对作可行性研究报告的人提出这样一个问题：你的投资项目未来的现金净流量是怎样得到的？你做了哪些市场调查？你请了什么人一起预测的？你的预测依据是什么？未来的现金净流量的偏差有多大？先把这些问题搞清楚了，你对项目分析中的现金净流量的
21、来源弄明白了，你才能判断你该不该相信这些经济指标。对不能相信的经济评价用不如不用。用错误的数字得出的结论去指导你的投资决策，还不如用自己的经验和直觉去判断分析，结果可能会更好。参考文献1、斯蒂芬A.罗斯 公司理财 2006年5月 机械工业出版社2、理查德派克公司财务与投资 2006年9月 中国人民大学出版社3、任葆 着力提高货币的时间价值A 2006年 湖北科技出版社 4、刘曙霞 试论财务管理的基本原则 2006年 财会月刊（20）A财会月刊杂志社5、周继民 财务管理学 A 2006年 中国农业大学出版社 6、吴学安 投资理财忌盲目A2007年 管理世界杂志社 7、谌勇 现代财务管理 2007年1月 北方交通大学出版社8、邢峥 经营理财学 2006年1月 中国水利水电出版社发行部9、孙茂竹 管理会计学 2006年3月 中国人民大学出版社10、程兴华 现代企业投资决策管理 2007年5月 立信会计出版社
