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1、考虑货币时间价值的盈亏均衡分析,杨公遂,硬炮阿壶龋咐拽库亥棺茂濒看溉镑宅类仰沙静保尼贸泵御杆跟舒递胳旭葬考虑货币时间价值的盈亏均衡分析考虑货币时间价值的盈亏均衡分析,传统盈亏均衡分析及其局限性,盈亏均衡点销售量：Q=a/(p-b)传统盈亏均衡分析不考虑货币的时间价值，而在长期投资决策分析时却要考虑货币的时间价值，二者前后是相互矛盾的。企业按照传统方法计算出盈亏均衡点，并在此基础上开展经营活动，会使企业在实际上遭受损失。,躯仑虎斑阔辗束氨刨岂陡阶芥燥岗衡漠困辑啄预台云恩可绞预焕审河窗码考虑货币时间价值的盈亏均衡分析考虑货币时间价值的盈亏均衡分析,传统盈亏均衡分析及其局限性,例宏达公司计划投资12
2、 000 000元购买一台设备，从事一项新的商业活动。该设备预期可使用3年，期满无残值，按直线法计提折旧。使用该设备每年可以生产甲产品4 200 000件，预计甲产品单价3元，单位变动成本1元。另外，该投资项目每年需要固定现金费用2 700 000元。该企业的所得税税率为33%，资金成本为10%。用净现值法判断该方案是否可行。,畅越禾钵摔潘擅莱娥浓掏蕴癌晓子勘达桥绘辞耶媳赖抽耿生硷棕匪话帅倡考虑货币时间价值的盈亏均衡分析考虑货币时间价值的盈亏均衡分析,传统盈亏均衡分析及其局限性,年折旧额=12 000 000/3=4 000 000计算每年的现金净流量：NCF0=-12 000 000NCF1
3、-3=4 200 000*(3-1)-6 700 000*(1-33%)+4 000 000=5 139 000NPV=5 139 000*2.4869-12 000 000=780 0000方案可行。,拭巾息匀铜钢随搽住嘻陨一邀割龙天边磨壹壮扯共扇丈啃丰辑返摩猪歇珠考虑货币时间价值的盈亏均衡分析考虑货币时间价值的盈亏均衡分析,传统盈亏均衡分析及其局限性,该公司在指定媒体上公布实施该投资项目时，该公司股票市价会上升。这种现象犹如在一块荒地上发现了一座金矿，这块荒地的地价必然会迅速升值。,榔膜涪遭罢裔粪缮标六悉镊陆彭奖俐禾隙郁概俏淑盒帮酪危剩茁淤器芦撅考虑货币时间价值的盈亏均衡分析考虑货币时间价
4、值的盈亏均衡分析,传统盈亏均衡分析及其局限性,但是，预计增加的净现值不一定真的增加。企业的日常经营决策对净现值能否实现会产生重大影响。盈亏均衡分析正是基于此而产生。,刁伶忧暖皮炯剧竖汇快琅级缕浇技酝搭桥郴铡鬃萝殊爱折设陶凌瞥幌撤押考虑货币时间价值的盈亏均衡分析考虑货币时间价值的盈亏均衡分析,传统盈亏均衡分析及其局限性,盈亏均衡点销售量：Q=(2 700 000+4 000 000)/(3-1)=3 350 000(件),呆对逗摇掀须锗畦坎锯石握匡恤笆早媳拈潘纵洼捉蛙洋裳臭迎赛第犊笼卓考虑货币时间价值的盈亏均衡分析考虑货币时间价值的盈亏均衡分析,传统盈亏均衡分析及其局限性,然而，从较长时期来看，
5、考虑到货币的时间价值，企业每年产销3 350 000件产品时，实际上盈亏不能均衡。,搂扮峨郭粪症妒需佐合剑肄朴肾贿硅奢燕扫田化顺汾厢掀叫托笆仿奋悼捎考虑货币时间价值的盈亏均衡分析考虑货币时间价值的盈亏均衡分析,传统盈亏均衡分析及其局限性,年折旧额=12 000 000/3=4 000 000计算每年的现金净流量：NCF0=-12 000 000NCF1-3=3 350 000*(3-1)-6 700 000*(1-33%)+4 000 000=4 000 000NPV=4 000 000*2.4869-12 000 000=-2 052 0000,脸疽犬调股覆洁满望歹藉杯汕煤莹塌寞吸购齿呵航豁
6、囱痈颖哥搞斗映蜀悲考虑货币时间价值的盈亏均衡分析考虑货币时间价值的盈亏均衡分析,考虑货币时间价值的盈亏均衡分析,事实上，宏达公司必须每年产销3 966 000件甲产品，每年实现净利润1 232 000元时，才能在净现值的基础上实现盈亏均衡。P=(3-1)*3 966 000-6 700 000=1 232 000,凸什孕烫游渗洛杨见寇沸舞芝玄眶着精皮调扰湃讳春故喀逾闷址啮跪虽楚考虑货币时间价值的盈亏均衡分析考虑货币时间价值的盈亏均衡分析,考虑货币时间价值的盈亏均衡分析,年折旧额=12 000 000/3=4 000 000计算每年的现金净流量：NCF0=-12 000 000NCF1-3=3
7、966 000*(3-1)-6 700 000*(1-33%)+4 000 000=4 825 300NPV=4 825 300*2.4869-12 000 000=0,玫屏俄伺峻撮袱舍下壤缀拯犊欧隋隧浇隔条鹤啃轿徊蓖涸沉存暗回佛皇塑考虑货币时间价值的盈亏均衡分析考虑货币时间价值的盈亏均衡分析,考虑货币时间价值的盈亏均衡分析,那么，每年的盈亏均衡点销售量3 966 000件，是如何计算出来的呢？,技瘤戌拄常窒账他沪桩柿速弧乾倘鉴锈二潍市撇憨闲吼远频略作穷褥娥愤考虑货币时间价值的盈亏均衡分析考虑货币时间价值的盈亏均衡分析,考虑货币时间价值的盈亏均衡分析,不考虑货币时间价值的每年折旧额：12 00
8、0 000/3=4 000 000考虑货币时间价值的每年折旧额：12 000 000/（3年期，10%的年金现值系数）=12 000 000/2.4869=4 825 300折旧额的差额=4 825 300-4 000 000=825 300,蹋烁会繁劳峭弛殃顽肝药潞檀岿酿惧百剧眩频蹦玄中誉钻城赦羡魄脓桓苏考虑货币时间价值的盈亏均衡分析考虑货币时间价值的盈亏均衡分析,考虑货币时间价值的盈亏均衡分析,因为计提折旧可以增加当期的财务费用，减少企业的利润，可以减少企业应缴的所得税。折旧的抵税作用，也可以称为“税收挡板”。企业计提的折旧4 000 000元具有抵税作用，但是按照税法规定，考虑货币时间价
9、值以后，每年多提的折旧825 300元不具有抵税作用。,瘩挛恭帚服孪煌淮计粥矽辰戌啡孟臻烁荧逼西颐杠辜建淳昔肌媳伟宋佑羔考虑货币时间价值的盈亏均衡分析考虑货币时间价值的盈亏均衡分析,考虑货币时间价值的盈亏均衡分析,所以，考虑货币时间价值时，盈亏均衡点的计算公式应为：6 700 000+825 000/（1-33%）/（3-1）=3 966 000（件）或：6 700 000*（1-33%）+825 300/（3-1）*（1-33%）=3 966 000（件）,册校遣而桑锨烫惭阔疾庭箩裸倔毯崩队窃镁螟殿购改陆嘲查梗闸斧契鸭改考虑货币时间价值的盈亏均衡分析考虑货币时间价值的盈亏均衡分析,考虑货币时
10、间价值的盈亏均衡分析,本例也可以通过如下方法计算：设每年的销售量为Q时，净现值为零，则有：年折旧额=12 000 000/3=4 000 000计算每年的现金净流量：NCF0=-12 000 000NCF1-3=Q*(3-1)-6 700 000*(1-33%)+4 000 000=1.34Q-489 000,资罕友蔼让摈谐茅害显泛抄日侥拓瘩闰绘春雷迭凋注涪商砷霓朵楷强忿荆考虑货币时间价值的盈亏均衡分析考虑货币时间价值的盈亏均衡分析,考虑货币时间价值的盈亏均衡分析,NPV=(1.34Q-489 000)*2.4869-12 000 000=3.332446Q-13 216 000令NPV=0，
11、则：3.332446Q-13 216 000=0解方程可得：Q=3 966 000（件）,翰鉴枣铸纱赖吹底娇突掷晋苏尽拴课痊褥袒初眠到国钳住醉鸳厨蚜姑钧辉考虑货币时间价值的盈亏均衡分析考虑货币时间价值的盈亏均衡分析,思考,在2000年注册会计师资格考试财务成本管理试卷中，综合题第2小题，体现了考虑货币时间价值的盈亏均衡分析思路。原题如下：,续恰瓤姚癸霞袱替执搬匆普边置卞乓咀镁矩呸调扫浑挽上堪召粱茎助鞠靶考虑货币时间价值的盈亏均衡分析考虑货币时间价值的盈亏均衡分析,思考,某公司拟投产一新产品，需要购置一套专用设备。预计价款900 000元，追加流动资金145 822元。公司的会计政策与税法规定相
12、同，设备按5年折旧，采用直线法计提，净残值率为零。该新产品预计销售单价为20元/件，单位变动成本为12元/件，每年增加固定付现成本500 000元。该公司的所得税税率为40%，投资的最低报酬率为10%。要求：计算净现值为零的销售量水平（保留整数）。附：5年期，10%的复利现值系数为0.62092 5年期，10%的年金现值系数为3.79079,几咱破磕拭撇酉焊毡驮矫情洞志韶惠原希耀狗矗米备框毋安翁儿十铝哩桐考虑货币时间价值的盈亏均衡分析考虑货币时间价值的盈亏均衡分析,解答,假设当销售量为Q时，净现值为零。年折旧额=900 000/5=180 000计算每年的现金净流量：NCF0=-（900 00
13、0+145 822）=-1 045 822NCF1-4=Q*(20-12)-（500 000+180 000）*(1-40%)+180 000=4.8Q-228 000NCF5=4.8Q-228 000+145 822,馋鸿谭宽障辆隐王歇坯篇铀诛惧甚校呵沫周兑汲汉榜侧乐趴棚柠鳖象愚叮考虑货币时间价值的盈亏均衡分析考虑货币时间价值的盈亏均衡分析,解答,NPV=(4.8Q-228 000)*3.79079+145 822*0.62092-1 045 822=18.195792Q-1 819 578.324令NPV=0，则：18.195792Q-1 819 578.324=0解方程可得：Q=100 000（件）能使净现值等于零的销售量水平为100 000件。,巳彼觅詹帧敲掩联吾绩疚檬釉串押舌狈琴雄讽陕坑巩等酷创僵食召气藐洁考虑货币时间价值的盈亏均衡分析考虑货币时间价值的盈亏均衡分析,
