货币金融学总结.doc

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1、金融总结第一章 货币与货币制度1.货币流通：货币收支以个人、经营单位、财政及机关团体、金融机构等为中心，还有对外的货币收支。这些货币收支构成整个国民经济中所有的现实的货币收支。这些收支紧密连结在一起，此收彼支，此支彼收。 这个连绵不断、割裂不开的货币流，称之为货币流通。2.古代货币起源说：主流观点：肯定商品交易的发展，导致货币的出现。马克思从商品和商品交换着手：基础理论：劳动价值学说；具体推导：价值形式的发展必然导致货币的产生 。3交易成本说：物物交易与通过货币交易分别需要的交易网点数量(设 n 指商品数量)：12 nn1：n-1 （货币交易比物物交易节约成本）4.货币的不同形态：实物货币非实

2、物货币5.货币五职能：价值尺度，流通手段，贮藏手段，支付手段，世界货币6货币的本质：就是一般等价物，价值尺度与流通手段的统一。7货币制度概念：货币制度是指一个国家或地区由法律形式所确定的有关货币流通的系列规定。货币制度的构成：确定本位币币材。确定货币名称、货币单位和价格标准。货币名称的一般规律是：(国名)+ (货币单位)。货币单位是国家法定的货币计量单位。如元、 角、分等。价格标准是国家法定的每一货币单位所包含的货币金属重量。无限法偿和有限法偿的规定。法偿货币的支付能力分为有限法偿和无限法偿。有限法偿是指法律规定某种货币只有有限的支付能力,若一次性支付时超出规定的限额,对方有权拒收；无限法偿是

3、指当用它来支付或偿还债务时,不得拒收。规定本位币和辅币的铸造及流通。本位币是一个国家的基本通货和法定的计价结算货币。辅币是本位币以下的小额通货，供小额周转使用，通常用贱金属铸造。在金属货币制度下，本位币可以自由铸造。在纸币制度下，本位币由国家垄断发行。本位币具有无限法偿力。各国货币制度一般规定辅币限制铸造。辅币只具有有限法偿力。规定发行准备制度。发行保证制度也称发行准备制度，通常以货币金属作为发行信用货币的保证。1973年以后，各国都取消了货币发行保证制度。涉外货币管理。其他，如反洗钱的规定等。8货币制度演变：从银本位制度金银复本位制度金本位制度不兑现的信用货币制度的演变过程. 银本位制是以白

4、银作为本位币币材的货币制度。金银复本位是银本位向金本位过渡时期的一种暂时性的货币制度。格雷欣法则（Gresham Law):即劣币驱逐良币的规律 。在金属货币流通条件的双本位制下，如果在同一地区同时流通两种货币，则价值相对低的劣币会把价值相对高的良币排挤出流通。在金本位制度下，一国的基本货币单位与一定成色及重量的黄金维持固定关系。纸币制度又称信用货币制度，纸币。它是国家强制流通的价值符号，具有无限法偿能力。现实经济中的货币是通过信用程序进入流通的。9国际货币制度：概念：是支配各国货币关系的规则以及国际间进行各种交易支付所依据的一套安排和惯例. 国际货币制度主要经历了从国际金本位制布雷顿森林体系

5、牙买加体系的演变过程. 国际货币制度的内容主要有:确定国际储备资产;安排汇率制度;确定国际收支的调节方式. 布雷顿森林货币体系：两大支柱：美元与黄金挂钩；IMF成员国货币与美元挂钩。货币局制度：本国货币钉住一种强势货币，该强势货币被称为锚货币；本国的货币发行，以外汇储备特别是锚货币的外汇储备为发行保证，并保证本币与外币随时可以按固定汇率兑换。实施货币局制度，意味着失去了独立货币政策的主动权。若一国经济规模较小，开放程度较高，进出口集中在某些商品或某一国家，则货币局制度是较适合的选择。香港的联系汇率制度：是指将香港本地的货币与某种特定的外币相挂钩，按照固定的汇率进行纸币的发行与回收的一种货币制度

6、。 第二章 信用信用概念：信用是以偿还本金和支付利息为条件的借贷行为。信用是价值运动的特殊形式。在信用关系中，等价交换的对象是商品或货币的使用权而不是所有权。信用制度：是规范和约束社会信用活动和信用关系的行为规则。狭义信用制度是指国家管理信用活动的规章制度和行为规范。广义信用制度则是由相互联系、相互制约的信用形式、信用工具及其流通方式、信用机构和信用管理体制有机结合的统一体。信用的作用。积极作用：a创造了信用工具。b信用可以广泛调剂配置资源；c信用可以把分散的小额货币变成庞大的社会资本；促进了资本的集中，推动了股份经济的形成和发展。d刺激消费增长，促进经济发展。消极作用：a可能导致盲目扩大生产

7、规模，引发经济虚假繁荣。b引发信用风险。c如果消费需求过高，生产扩张能力有限，则会加剧市场供求紧张，并引起经济泡沫。信用与货币的关系发展分为三个阶段：a最初彼此独立发展的阶段. b彼此联系,相互促进阶段:货币借贷扩展了信用的范围和规模;信用的发展促进了货币形式和货币流通的发展. c相互融合阶段:现代经济中几乎没有不含货币因素的信用,也几乎没有不含信用因素的货币,二者融为一体时 金融。高利贷信用：概念：高利贷也叫大耳窿或地下钱庄，是指索取特别高额利息的贷款。高利贷手法：驴打滚：多在放高利贷者和农民之间进行。借贷期限一般为1个月，月息一般为3-5分，到期不还，利息翻番，并将利息计入下月本金。依此类

8、推，本金逐月增加，利息逐月成倍增长，像驴打滚一样。羊羔息：即借一还二。如年初借100元，年末还200元。坐地抽一：借款期限1个月，利息1分，但借时须将本金扣除十分之一。到期按原本金计息。如借10元，实得9元，到期按10元还本付息。高利贷产生的环境：高利贷(usury loan)信用产生于原始社会末期，在奴隶社会和封建社会得到广泛的发展，是前资本主义社会中占统治地位的信用形式。高利贷适应小生产者广泛存在的经济社会需要。现今，在最发达的国度中也并未销声匿迹。 就借者说，关系身家性命，无讨价还价的余地；贷者不是慈善家，是追逐回报的经济人。我国的民间借贷：在不非法吸收存款、借贷利率不超过基准利率4倍的

9、前提下，个人有望合法注册从事放贷业务。 商业信用：指工商企业间以赊销或预付货款等形式所提供的信用，它是现代信用制度的基础。银行信用：由金融机构主要是银行作为媒介的信用。 银行信用的债务人是厂商、政府、家庭和其他机构，而债权人是银行和货币资本所有者及其他专门的信用机构。商业信用的发展日益依赖于银行信用。由于银行信用克服了商业信用局限性，可以在更大程度上满足经济发展的需要，所以银行信用成为现代信用的主要形式。银行信用具有广泛性、间接性和综合性等特征。国家信用：概念：指国家作为主体而形成的借贷行为。国家信用的产生与国家财政直接相关，主要表现为国家发行债券筹集资金。国家发行债券主要有三种形式：a中央政

10、府债券b地方政府债券。c政府担保债券。指政府作为担保人而由其他主体发行的债券。利用国家信用要防止三个问题发生：收入再分配的不公平、赤字货币化、国债收入使用不当，造成财政更加困难陷入循环发债的不利局面。在现代经济中，要求“既无内债，又无外债”，是不符合生活实际的观点。消费信用：定义：消费信用是企业和金融机构向个人提供的信用。分类：a从对象上来划分，主要有：个人住房贷款、汽车贷款和助学贷款等。b从形式上来划分，现代的消费信用主要有三种方式：一是厂家提供的赊销或分期付款，二是消费贷款，三是信用卡。消费贷款的作用：a提前实现消费目标；b拉动消费需求，促进经济的增长；c降低银行经营风险。国际信用：定义：

11、是国家间相互提供的信用。国际信用包括：政府贷款、国际金融机构贷款、商业贷款、补偿贸易、出口信贷、国外直接投资等形式。9资本信用：定义：指通过资本市场实现的资金借贷或转移，具体包括股票信用和公司债券信用。公司债券也属于资本信用，而且在国外公司债券在很大程度上替代了银行贷款。股份公司特征：a公司的资本通过发行股票方式筹集。资本从私人的变成“社会的”，从而所有权和经营权必然分离，所有权已不再是发挥资本职能的前提。b股票是公司的所有权证，持有人为股东，股东对公司只负“有限”责任；c股东不能退股，但可以出售、转让；d股东有投票权和盈利分配权；e经营由专门的经理人员进行，产生了经理人问题。需要进行公司治理

12、，股权激励。第四章 利息和利率利息概念：利息的实质是投资人让渡资本使用权而索要的补偿。这种补偿由两部分组成 对机会成本的补偿；对风险的补偿。收益的资本化：定义：通过收益与利率的对比而倒算出它相当于多大的资本金额。这称之为“资本化”。 收益资本化公式：PCr P本金，C收益，r利率。2利率定义：利息率的简称，指借贷期满所形成的利息额与所贷出的本金额的比率。基本形式年率% 、月率、日率%.。利率的种类：基准利率与无风险利率。a基准利率是指在众多利率中起决定作用的、其他利率会随之相应变动的利率。基准利率一般指西方国家中央银行的再贴现率、银行同业拆借利率（在美国叫联邦基金利率）及再贷款利率。b 利率水

13、平 = 机会成本补偿水平 + 风险溢价水平。无风险利率也就是消除了种种风险溢价后补偿机会成本的利率。在西方国家，无风险利率一般用短期国库券的利率水平来代表。固定利率与浮动利率。a固定利率指在贷期内利率不做调整的利率。b浮动利率指借贷期内利率可以调整的利率。c 浮动利率参考利率加息率。实际利率与名义利率 。a在借贷过程中，存在着通货膨胀（）的风险。考虑补偿通货膨胀风险的利率是名义利率；从名义利率剔除通货膨胀因素是实际利率。B公式：rip（r名义利率i实际利率p物价水平）单利与复利：单利是指存、贷款在一定期限内，只按本金计算利息，所生利息不再加人本金重复计算利息。其本利和计算是： I=Prn SP

14、1rn复利是将上期利息并入本金一并计算利息的一种方法。 I为利息额 P为本金 r为利息率 n为借贷期限 S为本利和 R为利息连续复利是指在按单利方法计算的年利率不变的条件下，不断缩短计算复利的时间间隔，所得到的按复利方法计算的利息。终值与现值：在未来某一时点上的本利和，也称为“终值”。其计算式就是复利本利和的计算式。 FV = P ( 1 + r)n 未来某一时点上一定的货币金额，把它看作是那时的本利和，就可按现行利率计算出要取得这样金额在眼下所必须具有的本金。这个逆算出来的本金称 “现值”。利率的决定：马克思认为，利息率高低取决于货币资本家和职能资本家对利润分割的结果，传统习惯、法律规定、借

15、贷资本的供求状况等因素都起作用。西方经济学关于利率决定的分析：实际利率理论，也叫古典利率决定理论，代表人物是奥地利的庞巴维克， 英国的马歇尔和美国费雪。认为利率由实物资本供求决定。储蓄资本供给 投资资本需求 因而利率的变化取决于投资流量与储蓄流量，与货币因素无关。流动性偏好理论：凯恩斯认为利率是纯粹的货币现象，因为货币最富有流动性，它可以在任何时候转化为任何资产。利息是对暂时放弃流动性的补偿。因此，利率是由货币的供给和货币需求所决定。凯恩斯的利率决定理论的主要内容在于：a利息率的产生归结为一种货币现象，是由货币的供求决定的。B持有货币的原因在于利息率与其它资产价值变动所得到的投机收益。C利息率

16、是人们放弃货币灵活偏好的报酬。D货币供应量增加，利率降低，投资增加，有效需求水平提高。这成为政府宏观经济政策的理论依据。IS-LM分析的利率理论。IS-LM模型由希克斯首先提出，由汉森加以发展而成。是对凯恩斯利率理论的修正。由于这个模型既考虑了储蓄投资，又考虑了货币供求，还考虑了收入的作用，所以它是一个一般均衡模型，在这个模型中决定的利率是均衡利率。利率期限结构。到期收益率是使得债务工具未来收益的现值等于今天的价格的贴现率。到期收益率使不同期限从而有不同现金流的债券收益可以相互比较。当期收益率：定义：到期收益率又称直接收益率，是指利息收入所产生的收益。它是债券的年息除以债券当前的市场价格所计算

17、出的收益率。当期收益率并没有考虑债券投资所获得的资本利得或是损失，只在衡量债券某一期间所获得的现金收入相较于债券价格的比率。到期收益率的计算。A普通贷款（简式贷款）例如：某银行贷给小张1000元，这1000元是银行今天所贷出的本钱，一年后小张还给银行1100元。则： 1000元1100元/（1i） 等式为一元一次方程，其解为i0.1，即该笔普通贷款的到期收益率为10。B分期付款贷款。是由贷方向借方提供一定量的资金，借方定期偿还一个固定的数额给贷方，双方要讲好借款的数额、还款的期限和每次偿还的数额等条件。例如小王向银行借了1000元的分期付款贷款，分25年还清，每年还本息126元。于是有计算公式

18、：i = 0.12 即12是贷款所付利率。C息票债券(coupon bond )。这种债券是发行人按照债券的本金和票面利率定时向债券的持有者支付利息，到期后再将本金连同最后一期利息一起支付给债券的持有者。不少国家发行的长期债券通常采取这种形式，利息是在债券发行时就定好的，而且是固定不变的。根据同样道理，我们可以推出息票债券的到期收益率计算公式：其中i是到期收益率，是息票债券的市场价格，是息票债券的面值，是息票债券的年收入，它等于息票债券的面值乘以票面利率r，n是债券的到期期限。(C=F*r)D永久债券（统一公债息票债券的特例）。永久债券是定期支付固定的利息,没有到期日。假设永久债券每年末支付利

19、息额为C，债券的市场价格为，则其到期收益率i的计算公式为：根据无穷递减等比数列的求和公式可知，上式的右边等于C/i，因此永久债券的到期收益率计算公式可以简化为： iC 假设我们购买债券花了1000元， 每年得到的利息收入为100元，则到期收益率为：i100/100010E贴水债券（无息债券 discount bond ）。是指以低于面值发行，发行价与票面金额之差价相当于预先支付的利息，债券期满时按面值偿付的债券。该类债券期限多为一年。如果为债券价格，为面值，i为到期收益率，n是债券期限,债券按复利计算，贴水债券的到期收益率计算公式为：利率期限结构 ：定义：利率期限结构是指具有相同风险、流动性和

20、税收待遇的债券，其利率由于离到期日的时间长短不同而呈现的差别。“期限结构”反映的是利率与期限的关系。一个经济体的利率期限结构，通常选择基准利率如国债利率的期限结构为代表。收益率曲线是对利率期限结构的图形描述。收益率曲线并不总是期限越长利率越高，即向上倾斜。通常归纳为四种图形。 收益率曲线并非简单向上倾斜，是由于影响利率期限结构的因素并不是单一的。归纳各种有关理论，作用于利率期限结构的因数有：对利率的预期；对流动性的偏好；资金在不同期限市场之间的流动程度等。因此，就有了相应的解释利率期限结构的理论。预期理论预期理论有以下假定：a投资者服从利润最大化原则；b全部投资者都是风险中立者；c不存在证券买

21、卖的交易成本；d投资者都能证券预测未来的利率；e不同期限债券之间具有完全的可替代性。预期理论的出发点是：长期证券的到期收益率等于现行即期短期利率和未来预期短期利率的几何平均。即期利率是指对不同期限的债权债务所标明的利率（复利）；远期利率则是指隐含在给定的即期利率之中，从未来的某一时点到另一时点的利率。由于长期证券收益率是短期收益率的几何平均，则Fn代表第n年的远期利率，rn代表第n年的即期利率。因此，只要知道相邻两证券的到期收益率，就可以计算出每期预期的短期利率。即投资者如果知道各种期限的收益率rn,就可以知道未来短期利率的预期值。预期理论认为，利率的期限结构取决于人们对未来短期利率的预期。当

22、预期未来短期利率上升时，会有上升的收益率曲线，反之，收益率曲线呈下降态势。 如果预期短期利率不变，则收益率曲线呈水平状态。根据预期理论，如果市场上长期债券的收益率不等于短期证券收益率的几何平均数，那么，套利行为的存在，会使二者相等。对预期假说的评析：预期假说可以说明短期利率与长期利率同方向变动，也可以说明，收益率曲线向上或者向下倾斜。但是，它却无法解释，在实际短期利率上升或下降时，收益率曲线几乎往往是向上倾斜的。流动性升水理论：1.由于不同期限证券的风险是不同的，投资者也不完全是风险中立者。这样，投资者对利率风险低的债券需求较大，债券发行者为了减少兑现债券的麻烦也倾向于增加长期债券的发行，长期

23、债券的供给较大，价格低，收益率高。这样，为鼓励投资者购买长期债券，必须给投资者以贴水，这实际上是风险溢价。2.流动性理论承认未来预期短期利率的作用，但认为，期限长的债券会要求流动性风险补偿。因此，只有在长期投资的收益率高于短期的平均预期收益率条件下，人们才会选择长期投资工具。按照流动性理论的观点，收益率曲线一般应该是向上倾斜的；只有在预期未来短期利率下降过大时，才会出现下降的收益率曲线。 第六章 金融市场金融市场：定义：金融市场是以金融工具为交易对象而形成的资金供求关系的总和。这一概念可做如下说明：a金融市场是特殊的商品市场，它是进行资金融通，实现金融资源配置的市场。B金融市场可以是有形的市场

24、，也可以是无形的市场。C金融市场有广义与狭义之分。广义的金融市场包括以金融机构为中介的间接融资和资金供求者之间的直接融资。狭义的金融市场则限于资金供求者之间的直接融资。D市场通过金融工具的交易，最终实现社会实际资源的配置。 金融市场的功能：a资源配置：帮助实现资金在资金盈余部门和资金短缺部门之间的调剂，实现资源配置。在良好的市场环境和价格信号引导下，可以实现资源的最佳配置。B分散风险。实现风险分散和风险转移。C 确定价格。相当多的金融资产，其票面标注的金额并不能代表其内在价值；其内在价值是多少，只有通过金融市场交易中买卖双方相互作用的过程才能被“发现”。D增加流动性。金融市场的存在可以帮助金融

25、资产的持有者将资产售出、变现，因而发挥提供流动性的功能。金融市场的类型：a按期限分：资本市场和货币市场。b按交割期限：现货市场、远期市场和期货市场。c按交易的政治地理区域：国内市场与国际市场。d按交易中介：直接金融市场与间接金融市场。e按交易程序：发行市场与流通市场。f按交易场所：有形市场与无形市场。g 按成交价和定价方式：公开、议价（未上市股票和大部分企业债券）、第三（场外交易已在证交所挂牌证券）、第四（电脑网络交易）市场。货币市场：定义：是短期融资市场的统称，是典型的以机构投资人为主的融资市场。因为货币市场上的工具流动性都很高，最接近货币，也称准货币。内容：票据市场（贴现市场）；短期国库券

26、市场；可转让大额定期存单市场；银行间短期拆借市场；回购市场特点：a融资期限短。B流动性强。C风险性小。d金额大，属批发性业务。E是政府宏观调控的重要领域。3票据与贴现市场：商业票据定义：a是工商企业间因信用关系而形成的短期无担保债务凭证的总称。主要有本票、支票和汇票。B随着金融市场的发展，商业票据逐渐演变成一些信誉好的大公司在市场上筹集短期资金的借款凭证。特征：a抽象性。商业票据虽产生于商品交易，但只反映由此产生的债券债务关系，而不反映交易的内容。B不可争辩性。只要不是伪造的，就必须履行。C无担保性。商业票据不需要提供其他保证，只靠签发人的信用。 贴现市场：贴现利息票据面额贴现利率票据剩余天数

27、。贴现额票据面额贴现利息国库券市场： 以美国的国库券市场最为典型。美国12个月以内的为短期国库券（treasury bill)；还有10年期国库券（10-year note)；30年期国库券（30-year bond）美国短期国库券期限分为3个月、6个月、9个月和一年期四种。 3个月和6个月期限的国库券，每周发行一次，一年期的国库券每个月发行一次。短期国库券的发行也采用“贴现”方式。国库券市场的流动性在货币市场中是最高的，几乎所有的金融机构都参与这个市场的交易。非竞争性投标的最高中标额为100万美元，此类投标如没超过最高限额，原则上可以全数中标。通常由小额投资者参加。此类投标单上不需注明债券的

28、收益率，只需注明认购额数 。5大额可转让定期存单市场 。定义：大额可转让定期存单（Negotiable Certificate of Deposits）简称CDs，是由商业银行发行的有固定面额、可转让流通的存款凭证。主要市场特征：a不记名，可转让；b金额大且固定；C期限短，CDs的期限在一年以内；D利率较高，近年来利率趋于浮动化。E在金融市场发达的国家，中央银行可通过调整基准利率以影响市场利率水平，由此影响CD的利率，并进而影响CD的发行量，从而达到间接调控银行信用创造的目的。回购市场：定义：a回购市场是指通过回购协议进行短期资金融通的市场。回购协议（Repurchase Agreement）

29、是指证券持有人在出售证券的同时，与证券购买商约定在一定期限后再按约定价格购回所售证券的协议。B凡金额确定的标准金融合约，如国库券、银行承兑票据、大额定期存单等，均可作为回购协议的对象。C回购交易相当于一笔抵押贷款协议。（某交易商为筹集隔夜资金，将100万元的国库券以回购协议卖给甲银行，售出价为999800元，约定第二天再购回，购回价为100万元。在这里，交易商与甲银行进行的就是一笔回购交易。注意：在回购交易中按照主动的一方分为正回购和逆回购。先出售证券、后购回证券称为正回购；先购入证券、后出售证券则为逆回购。如该例中交易商所做的即为正回购。）回购协议的主要市场特征：a 参与者的广泛性。B风险性

30、。风险主要来源于当回购到期时，而正回购方无力购回证券，那么逆回购方只有保留证券，若遇到抵押证券价格下跌，则逆回购方会遭受一定的损失。C短期性。回购期限一般不超过1年，通常为隔夜或7天。D利率的市场性。回购利率由交易双方确定。银行间短期拆借市场。定义：同业拆借市场是指银行及非银行金融机构之间进行短期性的、临时性的资金调剂所形成的市场。同业拆借市场主要特征 ：a参与者较少。B拆借期限短。C拆借利率市场化。中国的同业拆借市场 ：人民银行每日要公布CHIBOR（China Inter-bank Offered Rate），它是以拆借量为权数逐笔计算的每一交易品种的市场平均利率。可用公式表示为：其中：V

31、代表拆借量；R代表利率；M代表同一品种所发生的拆借笔数；K代表同一品种内不同笔拆借的序数。资本市场：定义：资本市场是指融资期限在1年以上的中长期金融市场。资本市场主要指证券市场，可分为两部分：股票市场和长期债券市场。股票市场：股票定义：股份公司发给出资人的股份所有权的书面凭证。股票特征：a不可偿还性。B参与性 。c收益性 。d流通性。E普通股股东有优先认股权。普通股的分类：a记名股。B无记名股。C面值股。D无面值股。优先股：a定义：优先股是“普通股”的对称。是股份公司发行的在分配红利和剩余财产时比普通股具有优先权的股份。优先股也是一种没有期限的有权凭证，优先股股东一般不能在中途向公司要求退股(

32、少数可赎回的优先股例外)。B主要特征：是优先股通常预先定明股息收益率。 优先股的权利范围小。优先股股东一般没有选举权和被选举权。 优先股的索偿权先于普通股，而次于债权人： 股息领取优先权。剩余资产分配优先权。C优先股的分类：累积优先股和非累积优先股。可转换优先股与不可转换优先股。可收回优先股与不可收回优先股。参加优先股与非参加优先股。9股票发行市场。定义：发行市场也叫一级市场。股票一级市场指公司直接或通过中介机构向投资者发行新股票的市场。所谓新发行的股票包括初次发行（Initial Public Offering，简称IPO）和再发行的股票。股票发行方式：（1）初次发行：定向募集、社会募集。（

33、2）股票的自营发行和委托发行。A. 自营发行B. 委托发行。承销的方式主要有：a.代销；b.包销；c.助销。也称余额包销，承销者自购一部分，代理发售一部分。（3）增资发行：a有偿增资：指吸收新的资本。B无偿增资：指将公司的积累或分红转为资本。这种做法公司的实际总资本并没有增加，只是对资本结构在帐面上的调整。具体又可分为积累转增资和红利转增资（又叫股票派息，可避免分配红利征缴个人所得税的不利）。 C股票增资后市场价格的计算：有偿增资除权报价（原股价+配股权*有偿配股权）1+有偿配股权无偿增资除权报价原股价1+无偿配股权除息报价原股价股息含权股票、除权股票、含息股票、除息股票、股票流通市场定义：股

34、票流通市场也称二级市场，是已经发行的证券进行交易的市场。主要由证券交易所和场外交易市场（包括第三市场、第四市场）组成。进入证券交易所进行交易的必须取得交易所”会员”的资格；买卖股票的一般顾客则需委托交易所的会员进行交易。证券交易所本身并不参加交易。取得交易所会员资格的中介机构分两类：一类是经纪人，只接受顾客委托，从事经纪业务；另一类是交易商，除经纪业务外，还可自营股票买卖。一般客户如果有买卖上市证券的需要，首先需在经纪人或交易商处开设账户，交纳一定的保证金，以取得委托买卖证券的权利。有一部分尚未在交易所登记上市的股票，在交易所外交易，形成场外交易市场。习惯有 “柜台交易”或“店头交易”的称谓。

35、交易程序与费用： 开户：资金帐户与证券帐户（深、沪）。一个客户可以有多个资金账户，一个账户只在一个证券商处有效。 委托买卖：市价、限价、止损委托；委托方式除填单委托外，还有自助委托、电话委托、可视电话委托、委托机委托、网上委托等。客户填写的委托买卖股票的委托单是客户与券商之间确定代理关系的文件，具有法律效力。 成交：“价格优先、时间优先”、电脑集合竞价。在一定价格范围内（昨收盘价的上下10之间），优先撮合最高买入价或最低卖出价。 清算交割：余额清算，T1。客户在委托买卖的次交易日必须到券商处办理交割 。 过户：变更股东名册，至此客户的股票交易才结束。 交易费用：佣金3以下；印花税1 ；保证金（

36、中国要求全额，美国要求半额）、场内交易费。一级市场与二级市场的关系。二级市场最重要的功能在于实现金融资产的流动性。二级市场以初级市场的存在为前提，没有证券发行，谈不上证券的再买卖；同时，初级市场的发展也依赖于二级市场。假如没有二级市场，新发行的证券就会由于缺乏流动性而难以推销，从而导致初级市场萎缩以致无法存在。长期债券市场。债券定义：是筹资者向投资者出具的承诺在一定时期支付约定利息和到期偿还本金的债务凭证。债券和股票的区别：发行主体不同 无论是国家、地方公共团体还是企业，都可以发行债券，而股票则只能是股份制企业才可以发行。 收益稳定性不同 。债券在购买之前，利率已定。股票股息收入随股份公司的盈

37、利情况变动而变动。 保本能力不同 。从本金方面看，债券到期可回收本金。股票则无到期之说。股票本金一旦交给公司，就不能再收回。权属关系不同。债券所表示的只是对公司的一种债权，而股票所表示的则是对公司的所有权。风险性不同。 债券周转率比股票较低，股票其交易转让的周转率高，市场价格变动幅度大，风险大。 筹资成本不同。在公司交纳所得税时，公司债券的利息已作为费用从收益中减除，在所得税前列支。而公司股票的股息属于净收益的分配，不属于费用，在所得税后列支。求偿等级不同。债券的种类。根据发行主体的不同，债券可分为政府债券、金融债券和公司债券三大类。第一类是由政府发行的债券称为政府债券，它的利息享受免税待遇。

38、第二类是由银行或其它金融机构发行的债券，称之为金融债券。 第三类是公司债券，它是由非金融性质的企业发行的债券，其发行目的是为了筹集长期建设资金。一般都有特定用途。按有关规定，企业要发行债券必须先参加信用评级，级别达到一定标准才可发行。按是否可转换可分为可转换债券与不可转换债券。可转换债券 convertible bond。公司发行的含有转换特征的债券。在招募说明中发行人承诺根据转换价格在一定时间内可将债券转换为公司普通股。转换特征为公司所发行债券的一项义务。可转换债券的优点为普通股所不具备的固定收益和一般债券不具备的升值潜力。兼具股票和债券双重特征。 证券市场效率。市场效率是指市场根据新信息迅

39、速调整证券价格的功能。市场有效性假说是用来评价市场效率的：假说将资本市场的有效性分为三种：弱有效：证券的价格反映了过去的价格和交易信息；中度有效：证券的价格反映了包括历史的价格和交易信息在内的所有公开发表的信息；强有效：证券的价格反映了所有公开的和不公开的信息。市场效率理论认为，证券价格是以其内在价值为依据的；高度有效的市场可以迅速传递所有相关真实信息，使价格反映其内在价值。即市场有效与否直接关系到证券价格和证券内在价值的偏离程度。中国证券市场目前处于发展初期，定价效率较低。有效市场假说的论证前提：把经济行为人设定为一个完全意义上的理性人；他们的行为完全由理性控制；他们是单一地从经济联系作自利

40、的判断。 但生活中实际的行为人，如行为经济学所分析的，是有限理性、有限控制力和有限自利。从而形成对有效市场假说的挑战。市盈率指标 。市盈率（price-earning ratio)：市盈率=股票市场价格每股盈利评价股票价值时一种相对简单的方法：股票价格=市盈率预期每股盈利。衍生工具市场。概念：金融衍生工具是指其价值依赖于原生性金融工具的金融产品。金融衍生工具的种类：a金融衍生工具在形式上表现为合约；合约载明交易品种、价格、数量、交割时间及地点等。B目前较为流行的金融衍生工具合约主要有：远期、期货、期权和互换。远期：a远期合约是最早出现的一种金融衍生工具。合约双方约定在未来某一日期，按约定的价格

41、，买卖约定数量的相关资产。远期和约一般不在规范的交易所内进行。B 目前，远期合约主要有：货币远期和利率远期两类。C在远期合约有效期内,合约的价值随相关资产市场价格的波动而变化。合约到期时以现金结清，当市场价格高于合约约定的执行价格时，由卖方向买方支付价差；相反，则由买方向卖方支付价差。双方可能形成的收益或损失都是无限大的。 如下图 期货：a定义：指双方在未来某个时间，按事先确定的条件，主要是价格、数量和交割条件，进行某种商品或金融工具买卖的协议。B期货与远期的区别：远期合约的交易双方可以按各自的愿望对合约条件进行磋商；而期货合约的交易多在有组织的交易所内进行；合约的内容，如相关资产的种类、数量

42、、价格、交割时间和地点等，都是标准化的。比较起来，期货交易更为规范化。C期货合约的内容。市场结构：期货交易所、期货清算所、经纪人、期货交易者。交易程序：类似于股票。结算方式：对冲结算和实物交割。市场类型：外汇期货（日、德、法、澳、加、瑞、欧元、欧洲美元及其组合）利率期货（美国国库券、市政券、抵押担保有价证券）和股指期货（标准普尔500，纽约指数、日经、恒生等）。市场功能：价格发现、回避风险。市场特点：标准化、期限规范化、公开透明。期权：a定义：其一般含意是“选择权”：是指合约的买方在约定的时间或约定的时期内，有权按照约定的价格买进或卖出一定数量的相关资产，也可以放弃行使这一权利。为了取得这样一

43、种权利，期权合约的买方必须向卖方支付一定数额的费用，即期权费。 B期权分看涨期权和看跌期权两种类型：看涨期权（买权）的买方有权在某一确定的时间或确定的时间之内，以确定的价格购买相关资产；看跌期权（卖权）的买方则有权在某一确定时间或确定的时间之内，以确定的价格出售相关资产。 期权还可分为美式（可在到期日前执行）、欧式（只能在到期日执行）；现货期权（利率、货币、股指、股票）、期货期权（利率期货、外汇期货、股指期货）。 C期权对于买方来说，可以实现有限的损失和无限的收益，与之相对应，对于卖方来说则恰好相反，即损失无限而收益有限。以图表示：看涨期权的收益损失图示 看跌期权的收益损失图示金融互换市场 。

44、a概念：金融互换（Financial Swaps）是约定两个或两个以上当事人按照商定条件，在约定的时间内，交换一系列现金流的合约。 B平行贷款，背对背贷款与金融互换。平行贷款（Parallel Loan）：是指在不同国家的两个母公司分别在国内向对方公司在本国境内的子公司提供金额相当的本币贷款，并承诺在指定到期日，各自归还所借货币。 流程如下图： 英国母公司AB子公司英镑利息英镑贷款偿还英国贷款美国子公司BA子公司美元利息美元贷款偿还美元贷款背对背贷款（Back to Back Loan）是为了解决平行贷款中的信用风险问题而产生的。它是指两个国家的母公司相互直接贷款，贷款币种不同但币值相等，贷款

45、到期日相同，各自支付利息，到期各自偿还原借款货币。其流程图如下图所示贷款利差英国母公司A美国母公司B公司英镑贷款美元贷款B子公司偿还贷款本金美元英镑A子公司金融互换：a通过金融互换可在全球各市场之间进行套利，从而一方面降低筹资者的融资成本或提高投资者的资产收益，另一方面促进全球金融市场的一体化。 B利用金融互换，可以管理资产负债组合中的利率风险和汇率风险。C金融互换为表外业务，可以逃避外汇管制、利率管制及税收限制。D利率互换：利率互换（Interest Rate Swaps）是指双方同意在未来的一定期限内根据同种货币的同样的名义本金交换现金流，其中一方的现金流根据浮动利率计算出来，而另一方的现

46、金流根据固定利率计算。互换的期限通常在2年以上，有时甚至在15年以上。市场提供给A、B两公司的借款利率 固定利率 浮动利率 A公司 10.00% 6个月期LIBOR+0.30% B公司 11.20% 6个月期LIBOR+1.00%我们假定双方各分享一半的互换利益，则其流程图可表示为：A公司B公司10%的固定利率9.95%的固定利率LIBOR+1%浮动利率LIBOR的浮动利率E货币互换（Currency Swaps）是将一种货币的本金和固定利息与另一货币的等价本金和固定利息进行交换。货币互换的主要原因是双方在各自国家中的金融市场上具有比较优势。 市场向A、B公司提供的借款利率 美元 英镑 A公司

47、 8.0% 11.6% B公司 10.0% 12.0%假定A、B公司商定双方平分互换收益，若不考虑本金问题，货币互换可用下面的流程图来表示：A公司B公司10.8%英镑借款利息 8%美元借款利息 8%美元借款利息 12%英镑借款利息 投资基金。概念：是一种利益共享、风险共担的集合投资制度。投资基金一般由发起人设立，汇集众多投资者的资金，委托投资专家（如基金管理人），按其投资策略，统一进行投资管理的一种投资工具。投资基金的类型：a按照基金的法律地位，可划分为契约型基金和公司型基金两种：契约型基金是基于基金契约原理而组织起来的代理投资行为。它是指把受益人（投资者）、管理人、托管人三者作为基金的当事人，由管理人与