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1、,饲料企业原料价格风险管理,2,1.饲料原料价格风险管理的基本模式2.利用期货市场进行原料价格风险管理3.饲料企业期货套期保值的内部控制,主要内容,3,国内玉米现货价格波动,1.1 近年来主要原料价格波动剧烈,4,国内豆粕现货价格波动,1.1 近年来主要原料价格波动剧烈,5,1.2 原料采购价格与饲料产品价格波动差异,2008年主要饲料原料采购价格与饲料产品价格对比,饲料原料（玉米、豆粕、鱼粉、棉粕、菜粕、麦麸、磷酸氢钙、蛋氨酸、赖氨酸）,饲料产品（育肥猪、蛋鸡高峰、肉大鸡、鲤鱼成鱼、奶牛精料补充料的配合饲料；大猪、蛋鸡、肉大鸡的浓缩饲料；4%大猪和5%蛋鸡高峰预混合饲料）,6,原料价格波动挤
2、压利润空间,1.3 饲料行业进入微利时代,7,未来饲料产品的最终利润,1.4 原料价格风险管理决定企业利润,8,准确判断市场行情，把握采购时机,1.5 原料价格风险管理的基本模式,饲料采购随行就市,延长产业，将原料价格风险分散到下游 广东温氏、山东六和,集中采购或网上订购,9,修改配方、原料替代,1.5 原料价格风险管理的基本模式,政府、行业协会指导价格,签订远期供货合同,期货市场套期保值,10,“通威股份有限公司第三届董事会第四次会议决议公告（2007年10月26日）,1.6 套期保值成为原料价格风险管理的重要手段,因公司对饲料原材料特别是大宗饲料原料的需求不断增加，为规避大宗饲料原料价格波
3、动风险，控制原料成本，公司将对所需的大宗原料开展期货套期保值业务。套期保值数量依据公司的实际采购数量确定，预计2008 年进行套期保值需投入保证金约1亿元人民币。,新疆天康畜牧生物技术股份有限公司关于开展期货保值业务的说明(2008年7月29日）,经公司总经理办公会议决定，公司准备开展期货套期保值业务，公司的套期保值业务只在价格会出现大幅变动时开展，根据现在可操作原料的使用规模，套期保值业务使用资金不超过300万元。,11,1.7 套期保值与不进行套期保值对比,12,1.8 套期保值与签订远期合约对比,13,1.原料价格风险管理的基本模式2.利用期货市场进行原料价格风险管理3.饲料企业期货套期
4、保值的内部控制,主要内容,14,期货价格与现货价格走势基本一致,2.1 期货套期保值的基本原理,15,现货市场,价格盈亏,价格盈亏,期货市场,价格盈亏,现货市场和期货市场价格盈亏相抵,2.1 期货套期保值的基本原理,16,在把握市场趋势的情况下获取收益,2.1 期货套期保值的基本原理,17,期货市场价格一般领先于现货市场价格变化,2.2 利用期货市场价格采购操作和库存管理,18,饲料企业（玉米、豆粕）,买入期货,期货价格如期上涨,卖出平仓,交割接货,在现货市场买入,期货价格下跌,交割接货,止损平仓,比较现货价格,2.3 利用期货市场锁定未来采购成本,19,饲料企业库存（玉米、豆粕）,卖出期货,
5、期货价格如期下跌,买入平仓,期货价格上涨,交货交割,止损平仓,比较现货价格,2.4 利用期货市场对库存进行保值,20,饲料原料价格高度的相关性,2.5 替代性套期保值锁定其他原料成本,21,在什么合约上套期保值在什么时候套期保值套期保值比例的选择和监控套期保值的市场选择,2.6 套期保值需要解决的问题,套期保值的出发点锁定利润 margin,22,1.原料价格风险管理的基本模式2.利用期货市场进行原料价格风险管理3.饲料企业期货套期保值的内部控制,主要内容,23,3.1 企业期货套期保值的组织机构,公司期货领导小组,期货业务负责人,期货业务结算部门（设在财务部）,期货业务交易部门（设在采购部）
6、,期货业务监督部门(设在稽核审计部门）,交易员,档案管理,资金调拨员,会计核算员,结算员兼交易确认员,风险管理员,24,3.2 企业期货套期保值的业务流程,公司期货领导小组确定保值思路,采购部制定保值方案,报期货业务负责人审核,报期货领导小组审批,交易员根据方案下达交易指令,交易员将成交单传递给结算员,结算员进行结算,结算员核对期货公司账单,结算结果传交易员、风险管理员,结算结果传资金调拨员、会计核算员,交易员确认,风险管理员审核,资金调拨员及逆进性资金收付,核算员进行账务处理,报告公司期货领导小组,通过,未通过,重新核查交易指令记录,若不一致,若有错单则进行错单处理,25,套期保值前及开户环节风险控制风险管理员的风险审查建立风险测算系统建立内部报告制度建立风险处理程序建立交易错单处理程序,3.3 企业期货套期保值的风险控制,26,申银万国期货有限公司甘正在 博士,
