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1、希努尔男装股份有限公司（002485）财务分析报告,研究背景,希努尔男装股份有限公司希努尔男装股份有限公司（股票代码“002485”），是一家集中高档西服、衬衫和服饰产品的设计、生产和销售于一体的企业，2010年10月在深交所成功上市，成为江北首支自主品牌服装企业上市股票。,宏观经济依然延续低迷态势，各种新的商业模式、新经济、新技术、新应用的崛起，使传统行业面临着转型升级的紧迫形势。2014年也是服装行业转型升级的关键时期，面对经济压力不断下行的行业环境，希努尔男装公司积极探索，转变自身的发展理念，调整发展战略，但受制于多重因素的影响，报告期内，希努尔男装公司业绩自上市以来首次出现亏损，实现营
2、业收入 1,029,457,160.44元，同比减少18.25%，实现利润总额-61,988,066.38元，同比减少168.97%，实现归属于上市希努尔男装公司股东的净利 润-46,590,565.33元，同比减少165.26%。,发展战略,加强希努尔男装公司营销终端建设；逐步加大科研投入，提高研发水平；整合现有的研发机构，实施多品牌运营；重点突出产品的时尚、品质和舒适性；加强管理软件的开发、推广与应用，加快希努尔男装公司信息化建设的步伐；通过多渠道 进行管理、研发、营销人员的招募和培养，完善希努尔男装公司的激励性政策，提高员工的工作热情和积极性。,a.强化商品企划、营销渠道、供应链的转型和
3、整合 强化商品企划。,b.全面推广多品牌个性化定制业务 发挥品牌定制业务的优势，发展多品牌定制业务。,c.整合电商业务架构，实现电商新突破 改变目前以库存产品销售为主的电商销售模式。,资产负债表水平分析,资产负债表水平分析,资产负债表垂直分析,资产结构的分析评价(1)从静态方面分析，该希努尔男装公司本期流动资产比重为41.21%，非流动资产比重为58.79%。根据该希努尔男装公司的资产结构，可以认为该希努男装公司资产的弹性较差，资产风险较大。(2)从动态方面分析，本期该希努尔男装公司流动资产比重下降了3.98%，结合各资产项目的结构变动情况来看，主要是货币资金比重减少了3.88%，说明希努尔男
4、装公司的流动性风险变大。资本结构的分析评价(1)从静态方面看，该希努尔男装公司股东权益比重为71.62%，负债比重为28.38%，资产负债率还是比较低的，财务风险相对较小。这样的财务结构是否合适，仅凭以上分析难以做出判断，必须结合企业盈利能力，通过权益结构优化分析才能予以说明。(2)从动态方面分析，该希努尔男装公司股东权益比重下降了0.18%，负债比重上升了0.18%，各项目变动幅度不大，表明该希努尔男装公司资本结构还比较稳定的，财务实力略有下降。资产负债表整体结构的分析评价希努尔男装公司的流动资产比重为41.21%，流动负债比重为12.66%，属于稳健型结构即通过流动资产的变现足以偿还短期负
5、债的需求，企业风险小。希努尔男装公司非流动资产比重为58.79%，非流动负债比重为 0.47%，所有者权益比重为71.62%。从各项资产与负债的比较可以看出，希努尔男装公司的各项资产远远大于相对应项目的负债，希努尔男装公司的信用风险很小。,利润增减变动水平分析：（1）净利润或税后利润分析。净利润是指企业所有者最终取得的财务成果，或可供企业所有者分配或使用的财务成果。本希努尔男装公司本期实现净利润-46,590,565.3元，比上期减少了117,981,621.30元，减少率为165.26%。其中，归属于母希努尔男装公司股东的净利润比比上期减少了117,981,621.30元，减少率为165.2
6、6%。从水平分析表看，希努尔男装公司净利润减少主要是营业利润比上期减少143,447,156.86元引起的，由于所得税费用比上期减少33,879,512.12元，导致净利润减少117,981,621.30元。（2）利润总额分析。利润总额是反映企业全部财务成果的指标，它不仅反映企业的营业利润，而且反映企业的营业外收支情况。该希努尔男装公司利润总额减少151,861,133.42元，关键原因是希努尔男装公司营业利润的减少，希努尔男装公司营业利润减少143,447,156.86元，下降了188.09%。（3）营业利润分析。营业利润是指企业营业收入与营业成本、营业税金及附加、期间费用、资产减值损失、资
7、产变动净收益之间的差额。它既包括企业的主营业务利润及其他业务利润，又包括企业公允价值变动净收益和对外投资的净收益。它反映了企业自身生产经营业务的财务成果。该希努尔男装公司营业利润增加主要是营业收入减少所致。营业收入比上年减少229,743,061.74元，减少率为18.25%。虽然营业总成本也有所减少，但只减少了86,295,904.88元，减少率为7.30%。增减相抵后营业利润减少了143,447,156.86元，减少率为188.09%。营业利润是指企业自身生产经营业务所取得的财务成果。该希努尔男装公司本年实现营业利润-67,182,622.57元，比上年减少了143,447,156.86元
8、，减少率为188.09%，减少幅度较大。从水平分析表上看，希努尔男装公司营业利润减少主要是营业收入比上年减少229,743,061.74元，营业成本比上年减少56,776,328.99元，导致营业利润减少；销售费用比上年减少24,169,100.30元，管理费用比上年增加4,337,249.09元，财务费用比上年减少11,226,913.86元，是导致营业利润的不利和有利因素。增减因素相抵，导致营业利润减少143,447,156.86元。,利润表水平分析,利润结构变动分析评价 从表中可以看出该希努尔男装公司本年度各项财务成果的构成情况。其中，营业利润占营业收入的比重为-6.53%，比上年度的6
9、.06%，下降了12.59%；本年度利润总额的构成为-6.02%，比上年度的7.14%下降了13.16%；本年度净利润构成为-4.53%，比上年的5.67%下降了10.20%。可见，从利润的构成情况上看，该希努尔男装公司盈利能力比上年度有明显下降。该希努尔男装公司各项财务成果结构变化的原因，从营业利润结构来看，营业收入的下降是降低营业利润构成的根本原因。在利润结构变动分析部分，还可以针对综合收益总额进行垂直分析，分别考察净利润、其他综合收益构成的比重及变动，归属于母希努尔男装公司所有者的综合收益以及归属于少数股东的综合收益构成的比重及变动，进一步分析综合收益总额的构成及变动情况。,利润表垂直分
10、析,现金流量表分析,现金流入结构分析：该希努尔男装公司本期现金流入总量为1,129,207,448.15元，其中经营活动现金流入量、投资活动现金流入量和筹资活动现金流入量所占比重分别为91.47%，0.49%，8.05%。可见企业的现金流入主要是由经营活动产生的。经营活动中销售商品、提供劳务收到的现金，投资活动中的收到其他与投资活动有关的现金和筹资活动中的取得借款收到的现金分别占各类现金流入量的较大比重。由希努尔男装公司经营活动的现金流入量占比极高可推测该希努尔男装公司专心于经营业务，不愿意进行其他投资，筹资政策也较保守，不愿意举债经营。现金流出结构分析：该希努尔男装公司本期现金流出量总量为1
11、,335,287,137.09元，其中经营活动现金流出量、投资活动现金流出量和筹资活动现金流出量所占比重分别为82.44%，9.51%，8.06%。可见，在现金流出总量中经营活动现金流出量所占的比重最大，筹资活动现金流出量所占比重次之。在经营活动中购买商品、接受劳务支付的现金的现金占51.84%，比重最大，购买商品、接受劳务支付的现金和支付其他与经营活动有关的现金占30.23%和10.15%，是现金流出的主要项目。投资活动的现金流出主要用于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金。筹资活动的主要用于偿还债务支付的现金。,现金流量表的一般分析：根据表中材料可分析说明企业现金流量情况。该希努
12、尔男装公司资产负债表货币资金项目年末比年初减少113,328,975.53 元。其中，经营活动产生净现金流量30,460,856.97元；投资活动产生净现金流量-120,918,066.13元；筹资活动产生净现金流量-8,056,989.89元。该希努尔男装公司本年经营活动净现金流量的产生主要原因是经营活动现金流出小计1,100,801,042.79元，投资活动产生净现金流量的减少主要来自于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金126,920,604.41元，筹资活动现金流量的增加主要来自于筹资活动现金流出小计107,565,489.89元。现金流量表水平分析从表中可以看出，经营活动净
13、现金流量比上期减少了14,807,233.87元，减少率为32.71%。投资活动净现金流量比上期减少了83,744,261.58元，减少率为225.28%。筹资活动净现金流量比上期减少了48,547,982.69元，减少率为119.90%，由此可看出，本希努尔男装公司的经营严重能力下降。,盈利能力分析,净资产现金回收率下降，说明希努尔男装公司在盈利能力明显下降了，说明该希努尔男装公司盈利增长事态不稳定且其盈利质量不完善；盈余现金保障倍数这一指标反映了希努尔男装公司本期经营活动产生现金净流量与净利润之间的比率关系，一半情况下盈余现金保障倍数越大则希努尔男装公司盈利质量越高，本期盈余现金保障倍数为
14、-65.38%，小于1，说明希努尔男装公司本期净利润中存在尚未实现的现金收入。,分析结果表明，该企业本年全部资产报酬率比上年降低了0.03，主要是因为利润总额的减少，由此可见，要提高企业的总资产报酬率，增强企业的盈利能力，就要提高企业的盈利能力。,2014年净资产收益率比2013年净资产收益率减少0.06，是由于总资产报酬率有所减少，总资产报酬率减少了0.05；其次，企业负债筹资成本的下降使净资产收益率上升下降了0.05；所得税税率的上升对净资产收益率的下降产生了一定的影响。,与该希努尔男装公司2013年全部资产现金回收率指标相比，2014年该指标下降了，主要是因为希努尔男装公司的经营活动净现
15、金流量减少了，所以要想提高希努尔男装公司的全部资产现金回收率就要提高希努尔男装公司的经营活动净现金流量，才能提高希努尔男装公司的营业质量。,2013年较2014年的营业收入利润率降低了12.58%，营业收入毛利率下降12.58%，总收入利润率下降13.05%，销售净利润率下降10.20%，销售息税前利润下降13.75%。所有利润率都下降了，主要就是因为营业利润为负值，说明希努尔男装公司的营业真的出了很大问题。入。,2013年与2014年相比，营业成本利润率降低了0.0.13；营业费用利润率降低了0.09，全部成本费用总利润率下降了0.10，全部成本费用净利润率下降了0.08，进一步说明了希努尔
16、男装公司的经营出现了问题。,2013年与2014年相比销售获现比率提高了0.13%，表明希努尔男装公司通过销售获取现金的能力有所增强。可以初步判定企业产品销售形势好，信用政策合理，能及时收回货款，收款工作得力。,营运能力分析,本年总资产周转率为0.35，比上年度0.41下降了0.06。流动资产周转率下降了0.08，流动资产占总资产的比重下降了0.04。希努尔男装公司本年总资产周转率下降，主要原因是流动资产周转率下降，使资产流动性减弱了。,本期流动资产周转率的下降主要是由于成本收入率的下降所引起的。,固定资产收入率下降了17.67，其原因是：营业收入比上年减少了229743061.7，固定资产比
17、上年减少了24732416.61，所以希努尔男装公司固定资产收入率下降了17.67%。,应收账款周转率增加了0.03，原因是营业收入减少了229743061.74，应收账款减少了15083928.82，但是应收票据减少了23561800.00，所以直接导致应收账款周转率增加0.03。存货周转率下降了0.05，原因是营业成本减少了-86295904.88，存货减少了21386542.13，所以存货周转率减少率0.05。,（1）资产负债率分析北京探路者的资产负债率为28.38%，相对于上年上升了0.002，该企业的资产负债率相对较高，资产负债率越高，反映了企业不能偿债的可能性大，这对企业的融资是不
18、利的。（2）产权比率分析希努尔男装公司的产权比率为39.63%，与上年产权比率39.28%相比上升了0.0034，所有者权益就是企业的净资产，产权比率反映的偿债能力是以净资产为物质保障的。但是净资产中的某些项目，如：无形资产、递延资产、待摊费用、待处理财产损益等价值具有极大的不确定性，且不易形成支付能力。因此，在使用产权比率时，必须结合有形净值债务率指标，作进一步分析。（3）有形净值债务率分析希努尔男装公司有形净值债务率29.37%，与上年29.15%下降了0.0021，为进一步评价企业长期偿债能力，要比较有形净值债务率。14年希努尔男装公司有形净值债务率比上年低，说明企业长期偿债能力比上年增
19、强，财务风险减小。企业筹资能力虽然很强，但利用财务杠杆的风险很高。,根据2013年至2014年2年流动比率、速度比率、现金比率的数据如下：（1）流动比率分析企业流动比率为3.26，比13年该企业流动比率3.49下降了0.2.说明该企业的短期偿债下降了，流动比率是衡量企业短期偿债能力的指标，流动比率越高，企业的偿债能力就越强，债权人利益的安全程度也就越高。但是流动比率自身也存在一定的局限性，因为流动资产中包含有流动性较差的存货，以及不能变现的预付帐款、预付费用等，使流动比率所反映的偿债能力也受到怀疑，流动比率的质量，我们仍然需要分析应收账款和存货的流动性。（2）应收账款和存货的流动性分析该企业存
20、货39,996,446.31数额偏高。说明该企业存货存在问题，需要进一步调整，增强企业偿债能力。（3）速动比率分析进一步评价企业偿债能力，要比较速动比率。希努尔男装希努尔男装公司本年速动比率为2.11，可以看出本年该企业偿还流动负债的能力减弱，比上年有所下降，上年该企业速度比率2.29，今年上升到2.23，下降了0.2，这说明希努尔男装公司的存货没有问题，企业偿债能力在下降。（4）现金比率分析本年现金比率为51.95%，比上年80.75%下降了0.3，现金比率反映企业的即时付现能力，就是即时可以还债的能力，现金比率高，说明企业的支付能力强，14年现金比率比13年下降，说明企业支付能力下降，但如
21、果这个指标很高，也不一定是好事。它可能反映该企业不善于充分利用现金资源，没有把现金投入经营以赚取更多的利润。通过上述分析，可以得出结论：希努尔男装公司主要要问题出在存货较多，其占用较大。,长期偿债能力,盈利能力对长期偿债能力的影响分析,短期偿债能力,偿债能力分析,2013年生产经营所得能够满足支付利息的需要，是支付利息的4.21倍，2014年已获利息倍数下降的主要原因是希努尔男装公司经营业绩不好，导致利润总额的减少。,2014年的希努尔男装公司营业利润为负值，导致所有项目都有所减少，而他的利润为负值也能够说明希努尔男装公司的经营是存在问题的，如果想继续发展，就必须做一些改变，改变希努尔男装公司的经营策略，希努尔男装公司才能有所发展。,发展能力分析,
