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1、中煤能源盈利能力和盈利质量III1=|三三|分析摘要盈利能力和盈利质量是企业生存发展的关键因素。本文以中煤能源为例，通过与煤炭 行业龙头企业中国神华及行业均值、行业优秀值横向比较，对公司2010-2014年的指标进 行比较分析，分析其在盈利能力和盈利质量方面存在的问题，提出相应的对策，为提升中 煤能源的业绩水平提供指导方向。全文共分为7个部分。第一部分主要阐述论文的研究背景和研究意义；第二部分为中 煤能源简介和发展状况SWOT分析；第三部分构建煤炭行业盈利能力和盈利质量的指标 体系；第四部分和第五部分依次对中煤能源的盈利能力和盈利质量指标横纵向分析；第六 部分为该企业盈利能力和盈利质量方面存在
2、的问题；第七部分根据发现的问题提出建议。关键词：煤炭行业盈利能力盈利质量比较分析ABSTRACTProfitability and earnings quality is the enterprise survival and development of the key factors. In China coal energy, for example, this article through to China ShenHua coal industry leading enterprises and industry average, good value, on the compan
3、ys 2010-2014, a comparative analysis of indicators, profitability and earnings quality analysis of its existing problems, and puts forward corresponding countermeasures, in order to promote the performance of China coal energy levels to provide guidance.石家庄经济学院华信学院学士学位论文The full text is divided into
4、 7 parts. The first part mainly expounds the research background and significance of the research; the second part is the introduction and analysis of SWOT coal energy development; the third part construct the index system of coal industry profitability and profit quality; the fourth part and the fi
5、fth part are the profitability and profit quality indicators across the companys longitudinal analysis; sixth part is the enterprise profitability and profit quality problems; the seventh part according to the problems put forward suggestions.Key words: mining industry profitability earnings quality
6、 comparative analysis摘要ABSTRACT 弓|言.错误!未定义书签。1中煤能源SWOT分析01.1中煤能源公司简介01.2中煤能源发展状况SWOT分析0 2煤炭行业上市公司盈利能力和盈利质量指标体系构建 3中煤能源盈利能力指标分析3.1中煤能源加权净资产收益率33.2中煤能源总资产报酬率43.3中煤能源主营业务利润率53.4中煤能源成本费用利润率63.5中煤能源销售毛利率7 4中煤能源盈利质量指标分析4.1中煤能源盈利现金比率84.2中煤能源销售获现比率94.3中煤能源营业利润贡献比104.4中煤能源非经常性损益占净利润的比重114.5中煤能源主营业务收入增长率115中煤
7、能源盈利能力和盈利质量中存在的问题125.1总资产获利能力低，资产和资本的投入产出水平差135.2收入利润率下滑135.3成本费用投入高，成本利润率低135.4收益质量稳定性差135.5利润来源的持续性不佳135.6主营业务的成长性有待提升136提升中煤能源盈利能力和盈利质量的建议146.1优化经营管理，提高资产的使用效率146.2增加销量，提高收入利润率和市场占有率146.3强化对成本费用的掌控，提高企业效益156.4加强对收益质量的管理，以应对短期偿债风险156.5调整主营业务布局，提高企业盈利质量的持续性和成长性15结论15致谢16参考文献17中煤能源盈利能力和盈利质量分析引言煤炭是我国
8、的主体能源和重要工业原料，煤炭工业关系到国家的经济命脉和能源安 全。煤炭行业在经历了十年黄金增长期之后，目前处于产能释放阶段。受2008年国际金 融危机的深度影响，世界经济复苏缓慢，国内经济增速放缓。煤炭作为上游基础能源，受 宏观经济形势的影响大，能源结构调整、环保压力加大、煤炭产能过剩、下游行业需求不 振、进口煤的冲击等一系列宏观环境综合迭加，导致市场供过于求，煤价萎靡不振，煤企 销售业绩和利润整体下滑。在企业财务研究中，盈利能力和盈利质量是至关重要的问题。盈利能力是衡量经营者 经营业绩的集中体现，是企业、投资者、债权人等各利益相关者关注的重要内容。而盈利 质量是企业真实的经营成果和发展能力
9、的内在揭示，是对企业盈利的获现性、持续性、成 长性的综合评价，反映公司获取利润的质量好坏。因此在煤炭行业持续低迷，行业亏损面扩大，煤炭上市公司整体盈利能力不佳的形势 下，研究如何使煤企摆脱业绩下滑的困境，促进煤企健康发展，提高煤企盈利能力和盈利 质量具有现实意义。本文从中煤能源入手，分析评价其盈利能力和盈利质量，针对存在问 题提整改措施，从而提升中煤能源乃至整个煤炭行业的业绩水平。1中煤能源SWOT分析1.1中煤能源公司简介中煤能源，全名中煤能源股份有限公司，是仅次于神华的第二大煤炭生产和供应商， 也是国内最大的煤机装备制造商。公司煤炭数量丰富，储量居中国第二。截止2014年底， 已拥有煤炭储
10、量189.7亿吨。煤炭品种多样，质量优良。其中山西平朔是国内重要的动力 煤基地；山西乡宁矿区拥有低硫低磷的优质炼焦煤。公司主要煤炭生产基地，与煤炭港口 连接，铁路运输便捷。公司以煤炭、煤化工和煤矿装备为核心业务，辅助发展电解铝、发 电等其他业务，致力于建设具有国际竞争力的大型能源公司。近年来，中煤能源正加快产 业布局结构调整，发展中的中煤能源将以更完整的产业链、更完善的服务，面向国际舞台。 1.2中煤能源发展状况SWOT分析通过对中煤能源内外部经济环境的分析，明确公司的优缺点及面临的机遇和威胁，对业绩评价和未来业绩趋势起参考作用，有助于管理者制定发展战略，提升企业业绩水平。1.2.1优势分析资
11、源优势。公司煤炭资源丰富、煤质优良。仅山西蒙陕两地储量接近90%。山西平 朔露天煤矿开采效率很高煤炭产能最大，约达76%，拥有4对产量超过2000万吨的矿井。 山西乡宁矿区的焦煤资源是国内低硫、特低磷的优质炼焦煤资源。成本优势。中煤能源拥有便捷的铁路运输,相比竞争对手中国神华，中煤能源更加接 近煤炭消费地，具有显着的运输距离优势。技术优势。公司拥有现代化煤炭洗选、开采和混配生产技术工艺。公司装备制造具 有技术优势。大型煤焦化工和烯烃化工、煤基醇醚的设计规模和技术水平居行业领先，具 备煤矿井下综采综掘成套装备研发、制造能力，技术水平和市场占有率为国内第一。公司 多次荣获科技进步奖。深化产学研合作
12、，与中国矿业大学国家重点实验室合作，研发推广 切顶卸压沿空留巷技术，推动降低煤炭开采成本。1.2.2劣势分析中煤能源2014年煤炭业务分部收入占比84.8%，然而煤炭作为上游基础能源，受宏 观经济形势的影响大。由于经济下行压力大，电力、冶金、建材、化工等下游行业不景气， 煤炭需求回落。下游行业需求不振，销量下滑制约公司未来的盈利能力。1.2.3机遇分析2012年以来，中煤能源重点打造煤化工产业战略，推进产业结构战略调整和优化升级。 经过多年建设，内蒙古鄂尔多斯图克化肥一期项目、蒙大煤制甲醇项目2014年底投入运 营。陕西榆林甲醇醋酸深加工综合利用项目7月份试车成功；山西灵石焦炉气制化肥项目 完
13、成技术改造。烯烃、甲醇和化肥等煤化工项目的建成投产，成为公司新的业绩增长点， 由此，煤化工业务将拉动企业盈利能力增长。1.2.4威胁分析内需不足，供过于求。目前我国传统行业结构性调整，处于转型期，制约着对煤炭 等基础能源的需求。产能过剩。“十一五”以来，经济高速发展，产能空前增加。如今，经济增速放缓， 新增产能陆续释放，而煤炭需求大户需求不足。同时能源的结构性调整，新能源和可再生 能源的不断发展，使得煤炭的使用比例逐步降低。产能快速增长然而需求不足使得煤炭结 构性过剩态势短时间内难以改观。煤炭价格下降。国内煤炭产能过剩，受下游行业影响，需求不足。加上国际煤价海 运费低位徘徊，进口煤不断冲击我国
14、煤炭市场，对动力煤价影响大。成本上升风险。近日，由中国煤炭工业协会举办的2015中国煤炭高峰论坛中提出 “促进煤炭安全高效绿色集约化生产，提高煤炭清洁高效低碳利用水平”，推动煤企走“安 全高效智能绿色生产和清洁高效低碳环保利用的技术路线”，迫于政府节能减排，大气污 染治理的压力，在资源环境约束下煤企的环保成本增加。2煤炭行业上市公司盈利能力利质量指标体系构建盈利能力指标是从盈利数量性角度在净利润的基础上产生的评价指标，主要表现为利 润率形式。本文分别从反映企业资本经营盈利能力的加权净资产收益率，反映资产经营能 力的总资产报酬率以及反映商品经营能力的主营业务利润率、成本费用利润率、销售毛利 率来
15、分析评价中煤能源的盈利能力。盈利质量受收入质量、利润的质量和主营业务收入的成长性影响。盈利质量指标是在 现金流量基础上产生的评价指标，本文分别从盈利获现性、盈利持续性和盈利成长性角度 评价中煤能源的盈利质量，反映中煤能源盈利的现金保障程度、利润来源的持久性以及主 营业务收入的持续发展能力。市公司盈利煤炭行业上市公司盈利能力和盈能力和盈利质量评价指标盈利 能力盈利数 量性指标盈利 质量盈利获现性指标盈利持续性指标加权净资产收益率 总资产报酬率 主营业务利润率 成本费用利润率 -销售毛利率- 盈利现金比率 销售获现比率 营业利 润贡献比III盈利成长性指标III利润的比重主营业务收入增长率3中煤能
16、源盈利能力指标分析3.1中煤能源加权净资产收益率加权净资产收益率，是净利润与平均净资产的比率，反映股东权益的收益水平，用以 衡量企业运用自有资本的效率。以下图1、图2分别为中煤能源近5年加权净资产收益率 与行业对比情况和该企业净资产收益率指标的结构变化分析图。图1加权净资产收益率对比图益率结构变化分析图3.1.1加权净资产收益率纵向趋势分析由图1分析得出，中煤能源加权净资产收益率呈先上升后大幅下降趋势，2011年达5 年中的最大值，原因在于中煤能源销售收入同比增长24.7%，由此使净利润增长37.6%o 2012-2014年，中煤能源的加权净资产收益率有所下降。尤其在2013年降幅明显，由图2
17、 可看出，该指标下降的原因在于净资产小幅增加然而净利润大幅下滑，净利润降幅达57%。 2014年该指标继续下滑几乎接近0，原因是与2013年相比净资产不变，净利润下降 71.55%。3.1.2加权净资产收益率横向比较分析与行业龙头企业中国神华对比分析得出：中煤能源该指标变动趋势与中国神华一致， 但始终低于中国神华，且指标值差距较大。说明中煤能源自有资产获取净收益的能力差， 不如中国神华。与行业标准值对比分析：中煤能源2010-2012加权净资产收益率高于行业 均值，2013、2014年下滑至行业均值以下；始终未超过行业优秀值，与优秀值差距大。综合加权净资产收益率横向纵向分析得出：中煤能源加权净
18、资产收益率指标近几年直 线下滑，尤其近两年下降趋势明显，低于行业均值。2014年几乎跌入谷底，说明中煤能源 利用股东资金获取收益的效率越来越低，投资者利益保障度在降低，盈利能力越来越差。3.2中煤能源总资产报酬率总资产报酬率，是企业息税前利润与平均总资产之间的比率，用来反映企业包括净资 产和负债在内的全部资产的总体获利能力。中煤能源近5年总资产报酬率及与同业对比情 况见图3。图3总资产报酬率对比图3.2.1总资产报酬率纵向趋势分析由图3可以看出：中煤能源总资产报酬率指标在近5年内呈逐年下降趋势。2013年降 幅最大，这是由于在资产总额小幅上升的情况下，利润总额较2012年下降551%，进而 使
19、息税前利润下降49%。说明企业的总资产运用效率正在下降，获利能力逐步变差。3.2.2总资产报酬率横向比较分析中煤能源总资产报酬率指标始终低于中国神华，且差距较大。始终低于行业优秀值， 与行业优秀值差距也正逐年拉大，2013、2014年中煤能源该指标低于行业均值。综合总资产报酬率横向纵向分析得出：中煤能源该指标近5年下降幅度较大，近两年 不及行业均值，说明中煤能源总资产报酬率处于行业中下游水平，资产的投入产出水平不 佳，资产获利能力逐年减弱。3.3中煤能源主营业务利润率主营业务利润率，是企业主营业务利润同主营业务收入净额的比率。中煤能源近5年 主营业务利润率及与同业对比情况如图4所示。中煤能源中
20、国神华行业均值*行业优秀值图4主营业务利润率对比图3.3.1 主营业务利润率纵向趋势分析由图4分析得出，中煤能源2011年主营业务利润率显著下降，2012年小幅回升后接 下来两年又呈下降态势。由分部报告可知:2011年中煤能源公司煤炭业务中买断贸易煤生 产规模扩大，销量同比大幅增加、材料价格上涨和投入使用的生产设施增加、单位煤炭可 持续发展基金增加使主营成本费用的支出庞大，造成了企业的主营业务利润减少，进而使 主营业务利润率下降。2012年小幅回升但仍未达到2010年的水平。紧接着2013、2014年由于煤炭价格下跌，收入减少使该指标下降。3.3.2主营业务利润率横向比较分析由图4可看出，中煤
21、能源该指标始终高于行业均值。2010年该指标与神华起点相同； 2011年下降幅度大于神华，仍高于行业优秀值；2012年该指标值略高于中国神华，但已 不及行业优秀值；2013、2014年中煤能源该指标持续下滑，低于中国神华和行业优秀值， 且差距越来越大。综合横纵向对比可看出：中煤能源主营业务利润率指标波动较大，处于行业中上游水 平，在行业中的地位在下降。主营业务获利能力较强，但有下降趋势。主营业务市场竞争 力大，盈利能力有待提高。3.4中煤能源成本费用利润率成本费用利润率，是企业一定期间的利润总额与成本费用总额的比率，中煤能源近5 年成本费用利润率及与同业对比情况如图5所示。中煤能源中国神华*行
22、业均值*行业优秀值图5成本费用利润率对比图3.4.1 成本费用利润率纵向趋势分析由图5可看出，中煤能源成本费用利润率2011、2012年稳中有升，2013年显著下降， 2014年延续下降态势。2013、2014年该指标下降幅度大，说明企业面临高成本低利润的 问题。原因在于：成本费用增加过快，造成利润快速下降，伴随生产经营和资本开支，销 售费用和财务费用支出庞大。具体原因：铁路货运价格增加、平朔自产煤销量和运距增加 使运费港杂费增加；债务融资增加、在建工程转固使财务费用成倍增加。3.4.2 成本费用利润率横向比较分析中煤能源成本费用利润率近5年始终低于中国神华和行业优秀值，2013、2014年甚
23、至 低于行业均值，与中国神华和行业优秀差距越来越大，说明企业单位成本盈利能力低。综合成本费用利润率横纵向对比分析可得：中煤能源成本费用利润率指标近两年下降 幅度大，企业投入产出性差，成本效益不佳，单位成本盈利能力下降。3.5中煤能源销售毛利率销售毛利率，指销售毛利占销售净收入的比率。中煤能源近5年销售毛利率及与同业 对比情况如图6所示。20102011201220132014图6销售毛 利率对比图3.5.1销售毛利率纵向趋势分析由图6可知，中煤能源销售毛利率指标2010-2012年先上升，接下来两年又下降。2012 年上升主要由于公司煤炭业务成本降幅高于收入降幅使煤炭业务毛利率同比增加。201
24、3、 2014年该指标分别下降4.4%、1.8%，下降的共同原因在于煤价下跌严重造成收入占比最 大的煤炭业务分部毛利率下降。而由图6可知，2014年毛利率减少幅度放缓，主要是鄂尔 多斯图克化肥一期项目、蒙大煤制甲醇项目的运营，使煤化工业务分部的毛利率提高，一 定程度上抵消了因煤价下跌造成的毛利率下降。3.5.2销售毛利率横向比较分析由图6可知，公司该指标始终高于行业均值。与中国神华相比，中煤能源销售毛利率 一直低于中国神华，一直在赶超神华，在2012逐步逼近神华后，2013、2014年又呈下降 态势，与中国神华差距越来越大。综合销售毛利率横纵向比较分析可得出：中煤能源销售毛利率指标近5年来比较
25、稳定， 虽然高于行业均值，但整体不如中国神华。公司毛利率排名位居行业中上游，企业盈利能力有待提高。随着公司产业结构向煤化工转型，加快成本控制，毛利率有望回升。4中煤能源盈利质量指标分析4.1中煤能源盈利现金比率盈利现金比率，又称盈余现金保障倍数，指企业经营现金净流量同净利润的比率。如 下图7、图8分别为中煤能源近5年盈利现金比率及与同业对比情况和该指标结构变化分析图。率对比图图8中煤能源盈利现金比率结构变化分析图4.1.1盈利现金比率纵向趋势分析由图7可知，中煤能源盈利现金比率始终大于1，在2011年小幅上升，2012小幅下 降后2013、2014年大幅增长。说明企业近两年净利润的现金实现程度
26、越来越高。结合现 金流量表和利润表分析，结合图8, 2013、2014年净利润下降比率大于经营活动现金净流 量下降的速度，是近两年盈利现金比率上升的主要原因，说明该公司当期的利润可以全部 收现，企业的盈利质量好。4.1.2盈利现金比率横向比较分析由图7可知，中煤能源该指标2010-2012年低于神华和行业均值，2013、2014年快速 赶超神华，已远远高于行业均值，但与行业优秀值仍有一定差距。综合盈利现金比率横纵向对比分析可得：中煤能源尤其是近两年净利润收现比率高， 盈利收现性好，现金短缺风险小。4.2中煤能源销售获现比率销售获现比率，是销售商品、提供劳务收到的现金与营业收入之比。中煤能源近5
27、年 销售毛利率及与同业对比情况如图9所示。图9销售获现比2010 2011 2012 2013 2014*中煤能源.中国神华率对比图4.2.1销售获现比率纵向趋势分析由图9结合利润表、现金流量表分析得出，中煤能源销售获现比率近5年总体呈上升 趋势。2012年下降主要由于企业销售商品现金流入的下降速度大于营业收入的降幅。2012 年公司为适应市场形势，对重点用户适当调整销售政策和结算模式，应收项目同比增加， 销售商品收到的现金同比减少9.86%，这一状况导致销售获现比率下滑。2013、2014年该 指标增长，主要由于公司采取措施加快货款回收。4.2.2 销售获现比率横向比较分析与中国神华相比，整
28、体上中煤能源销售获现比率指标高于中国神华，且均高于安全值 1,说明公司收入变现能力强，收入质量好，信用政策合理，收款工作得力。从盈利收现 性角度看，中煤能源盈利质量好。4.3中煤能源营业利润贡献比营业利润贡献比，指营业利润在利润总额中所占的比重，反映公司经营业务的基本情 况，它的高低决定盈利质量的好坏。中煤能源近5年营业利润贡献比及与同业对比情况如 图10所示。103.00%101.00%99.00%97.00%95.00%93.00%图10营业利润贡献比对比图4.3.1营业利润贡献比纵向趋势分析由图10可知，2010-2012年，公司营业利润比率逐年提高，2012年几乎接近100%， 表明盈
29、利质量好。而2013、2014年该比率下滑严重，说明该公司非经营收益增加，盈利 质量变差。究其原因，主要由于煤炭销量不足，市场占有率低，价格下跌影响，主营业绩 不突出的同时非经营收益增加。公司2013年确认旭阳公司投资收益，与华晋焦煤公司的 投资损失相抵使该年投资收益增长15%； 2014年由于年底公司对华晋焦煤终止权益法， 资本公积项目转投资收益，使投资收益同比增长437.6% ；以及本年收到对矿山工程机械 研发制造基地项目的政府补助使得营业外收入增加74.4% o4.3.2营业利润贡献比横向比较分析与中国神华相比，中煤能源营业利润贡献比指标不如神华稳定，变动幅度大。连续5 年始终低于中国神
30、华，说明中煤能源营业利润稳定性、持续性差，收益质量不及中国神华。综合营业利润贡献比横纵向对比分析可得：近5年，中煤能源营业利润贡献比指标不 稳定，尤其是最近两年，随着非经营收益的占比增大，企业的盈利持续性欠佳，盈利质量 比较差。4.4中煤能源非经常性损益占净利润的比重非经常性损益占净利润的比重，用以说明企业非经常性损益对当期净利润的影响，该 指标越大，盈利质量越低。中煤能源近5年非经常性损益占净利润的比重及与同业对比情图11非经常性损益占净利润的比重对比图4.4.1非经常性损益占净利润的比重纵向趋势分析由图11可看出，2010-2013年中煤能源非经常性损益占净利润的比重缓慢增长，但2014
31、年该比例大幅增长，达81.59%，说明中煤能源的盈利质量在恶化。从年报得知，由于2014 年计入当期损益的政府补助增加，以及终止对中煤华晋的权益法核算，投资收益增加所致。4.4.2 非经常性损益占净利润的比重横向比较分析中煤能源该指标与中国神华相差甚远，非经常性损益占净利润比例始终高于中国神 华，且差距越来越大。综合非经常性损益占净利润的比重横纵向对比可得，中煤能源的非经常性损益在净利 润中所占比重过高，2014年上升幅度太大，说明企业在行业竞争中处于劣势状态，不利于 企业盈利，企业的利润质量差，企业获得收益的稳定性持续性差，盈利质量低下。4.5中煤能源主营业务收入增长率主营业务收入增长率，反
32、映企业主营业务收入的增长速度。增长速度越快，盈利质量越高。中煤能源近5年主营业务增长率及与同业对比情况如图12所示。*中国神华小煤能源图12主营业务收入增长率对比图i=i4.5.1主营业务收入增长率纵向趋势分析由图12不难看出中煤能源主营业务增长率逐年下降，2012-2014年增长率下降为负值， 说明近三年公司的主营业务收入在下降。进一步分析其原因：2012年公司主营业务收入下 降1.78%，主要由于企业淘汰落后焦炭产能，收缩焦化项目，焦炭销量和价格下降使煤焦 化业务分部营业收入下降21.1%。2013年主营业务收入下降5.7%，主要受价格下跌影响， 煤炭业务分部中自产动力煤销售收入下降12.
33、13%影响。2014年主营业务收入下降14.16%，主要由于需求不足，自产商品煤价格和销量双降，使得煤炭业务分部销售收入下 降15.4%；同时公司煤机销量减少使煤矿装备业务分部营业收入减少18.2% o4.5.2主营业务收入增长率横向比较分析中国神华主营业务收入增长率整体上呈下降趋势，2014年主营业务收入下降，但每年 的主营业务收入增长率都高于中煤能源。总体来看，中国神华盈利成长性比中煤能源好。综合主营业务收入增长率横纵向分析可以得出：中煤能源近5年主营业务分部中的煤 炭业务市场竞争力逐年减弱，近三年进入衰退期，主营业务利润开始滑坡。企业的产品销 售情况不好，成长性差，发展潜力受挫，盈利质量
34、有待提高。企业应重视调整主营业务布 局，改善经营业绩，进而提高盈利质量。5中煤能源盈利能力和盈利质量中存在的问题由上述各项盈利能力和盈利质量指标的数据分析看：中煤能源盈利能力不容乐观，盈 利质量令人堪忧，具体问题如下：5.1总资产获利能力低，资产和资本的投入产出水平差在总资产规模、净资产保持稳定的情况下，2013、2014年利润总额分别下降551%、 75%，净利润分别下降57%、71.6%。这是由于总资产周转率和固定资产周转率近两年持 续下降，使总资产报酬率和加权净资产收益率下滑严重，一度低于行业均值，处于行业较 低水平。可见公司资产的使用效率差，资本资产的盈利能力提升空间大。5.2收入利润
35、率下滑由于2013年煤炭售价下降8.8% ； 2014年自产商品煤销量下降8%，销售价格下降13% 的影响，使占比最大的煤炭业务分部的收入2013、2014年分别下降4.2%、19.9%，销售 毛利率分别下降5.9%、2.1%。主营业务利润率和销售毛利率指标近两年下滑，企业面临 着低收入低利润的现状。针对主营业绩不突出，企业效益低，企业应扩大销量，增加收入， 以提高收入利润率和市场占有率。5.3成本费用投入高，成本利润率低受平朔自产煤运费港杂费增加以及大型生产项目所需的债务融资增加，公司销售费 用、财务费用等期间费用过快增长。2014年财务费用一度增长209.9%。成本费用总额增 加过快，单位
36、成本费用获取的利润越来越少，使成本费用利润率逐年下降，处于行业中下 游水平。公司有必要控制成本费用，增加公司利润。5.4收益质量稳定性差受净利润降低而折旧摊销等非付现成本增加以及应收票据银行承兑汇票的结算量增 加的影响，经营活动净现金流量波动大，2013、2014年分别下降23.92%、46.43%，现金 流逐渐疲软无力，经营活动的现金保障能力在逐年下降，主营业务收入回款力度减弱。5.5利润来源的持续性不佳中煤能源营业利润占利润总额比率近两年下降，营业利润持续性差，收益质量恶化； 同时，在公司2013、2014年净利润大幅下滑的情况下，投资收益、营业外收入增长过猛, 非经常性收益占净利润的比重
37、过高，2014年已达81.6%o企业在行业竞争中处于劣势状态， 盈利质量低下，利润来源的稳定性持续性差。5.6主营业务的成长性有待提升受煤炭低迷，自产商品煤价格、销量下滑，焦炭产能落后影响，中煤能源近三年主营 业务收入在下降，2014年一度下降14.16%，其中煤炭业务分部销售收入下降15.4%，企 业主营业务分部中的煤炭业务市场竞争力逐年减弱。近三年煤炭业务进入衰退期，主营业 务利润开始滑坡。盈利成长性差，主营业务收入的发展乏力，盈利质量有待提高。企业应 加大力度调整主营业务布局，改善经营业绩。6提升中煤能源盈利能力和盈利质量的建议6.1优化经营管理，提高资产的使用效率采取措施盘活总资产。例
38、如处置部分煤炭黄金时期购置的产能已经落后的重型设备， 比如挖掘机、采煤机、930E大卡车以及厂房，以防一旦降低产能减产出现设备闲置的风 险。可以将闲置的固定资产出租转让，获取租金收益。从而使资产规模与业务量协调，提 高资产使用效率和周转速度。同时，公司应做好定期安排小组筛查工作，固定资产占总资 产的比重应在20%-24%之内，确保闲置资产资金充分利用。6.2增加销量，提高收入利润率和市场占有率在当前煤炭需求不足，市场占有率低，主营业绩不突出的情况下，中煤能源要制定以 下以量补价，以质促销的措施，来提高销量。一定程度上可增加利润，提高盈利能力。第一，完善营销体系。公司要提升销售队伍的整体素质，培
39、养一批既懂生产，又懂管 理的人才，加快布局华中、华南和西南等新市场，扩大煤炭销售网络覆盖面。优化客户结 构，积极拓展冶金、化工、建材等行业，扩大市场份额。公司要以销定产，可以对客户进 行调研或直接与客户对话，根据客户所需，生产适销对路的产品，满足差异化的客户需求， 与用量大的企业建立长期合作的关系。并设立独立的售后部，加强产品销售完毕后对客户 的跟踪服务，接收客户的反馈信息，确保销量的稳定性，力求长期供货。第二，创新销售模式，通过电商平台，加大力度推进动力煤期货业务，参与动力煤掉 期和期货市场的套期保值。实现线上线下双销售，稳定购销渠道。第三，充分发挥各矿井产能优势，优化生产工艺，提升优质煤比
40、例和洗选回收率，提 高煤炭质量。从生产到运输到装卸要全面强化煤质管理，提升客户服务质量。公司应组成 专门小组实行每月定期不定期的煤质检查，根据检查情况进行奖罚。从而以质取胜，稳定 市场占有率。6.3强化对成本费用的掌控，提高企业效益中煤能源应通过产研学结合，推动技术创新的手段，优化生产工艺、降低生产单耗。 采购方面尤其对于外购材料成本要确定最佳订货批量，集中采购，扩大物资采集范围，降 低采购成本。从而继续打造自产商品煤低成本优势。公司还要合理控制投资规模和节奏， 压缩非生产性支出。此外，公司还要严格目标管理，结合奖惩制度落实绩效考核。强化预 算约束，严格控制费用申请，费用报销程序，加强可控费用
41、的事中控制，达到节流的目的。6.4加强对收益质量的管理，以应对短期偿债风险企业针对经营活动现金流量净额下降幅度大，应加强收益质量的管理，稳定企业应对 短期偿债风险的能力。所以中煤能源应对经营现金流入流出和设置一个合理的上下限，强 化现金流管理。并加强对应收票据银行承兑汇票、应收账款等往来账项的管理，维持收益 质量的稳定性，防止短期偿债风险的发生。例如在公司单独设立资信部，赊销前进行资信 调查，赊销后督促销售部催收，明确考核制度，落实责任，加速货款回收。6.5调整主营业务布局，提高企业盈利质量的持续性和成长性中煤能源针对目前主营业务利润下滑，产品结构单一，利润的获取受煤炭销售影响严 重的情况，应
42、调整主营业务布局，降低煤炭板块占比，从而增强企业抗风险能力，提高企 业盈利质量。具体措施如下：第一，继续淘汰落后焦炭产能，收缩焦炭业务，进行煤炭深加工。中煤能源应加快推 进蒙陕基地重点项目及配套工程，进行产能合理利用：推动中天合创甲醇及二甲醚及配套 工程项目、平朔粉煤灰资源化综合利用示范项目的建设；尽快完成内蒙古鄂尔多斯工程塑 料项目的收尾工作；推动陕西延长中煤榆林能源化工公司聚乙烯、聚丙烯能源化工综合利 用项目的完工；推动山西平朔劣质煤、粉煤灰综合利用项目的正常运行。在推动项目建设、 收尾、运行过程中要严把工程质量关，实行责任制，严控施工程序。第二，中煤能源应积极布局电力产业，推进煤电联营。
43、公司应发挥煤炭产业优势，综 合考虑水资源、电力输送通道和市场需求，与电力企业联手，加强与下游电力企业的战略 合作。例如以参股、资源换股权的方式进入下游电力行业。大力发展坑口发电，参与大型 火电项目建设，建设低排放的火电项目，逐渐把电力企业发展为中煤能源的支柱产业。一 方面煤企可根据电力对煤炭的需求量对生产供给做出调控，达到供需平衡；另一方面可降 低煤炭开采成本和运输成本。目前中煤能源应积极推动已获核准的上海能源热电联产项目 的建设。还要加快核准平朔低热值煤发电项目、新疆准东电厂项目。对于项目建设、核准 的各个程序要加强监管，明确责任。结论通过以上对中煤能源各指标近五年的纵向趋势分析及和同业标杆
44、企业中国神华、国资 委绩效评价标准横向比较，评价出企业的盈利能力和盈利质量。相对于仅仅从利润表、现 金流量表具体项目的绝对额研究，构建煤炭行业上市公司盈利能力和盈利质量分析的财务 指标体系，能够更客观、全面地评价企业业绩，更易于比较不同规模企业的盈利情况，更 能从数量性、获现性、持续性、成长性不同角度展示公司的盈利能力和盈利质量，进而为 管理者进一步改进提供指导，为各利益相关者提供决策依据。当然，本文研究也有一些缺陷。一方面本文仅从财务指标角度衡量盈利状况，未涉及 消费市场等非财务因素对盈利状况的影响，具有局限性；另一方面由于本人经验不足，研 究能力有限，对指标的分析不很全面。总之，本文研究有
45、不严密的地方，望老师指正，以 助在今后的工作、学习中不断完善。时光匆匆，四年的大学生涯即将结束，即将迈向另一个新征程。这是我在大学期间的 最后一份答卷。在论文结束之际，向写作期间帮助我的老师、同学、家人及朋友表示由衷的感谢！首先，要特别感谢我的论文指导老师冯丽丽对我的悉心指导。冯老师的严谨的态度， 渊博的知识，精益求精的工作作风，使我深深折服，对我影响深远。在论文选题过程中， 老师的参考意见使我明确了写作思路；在初稿撰写过程中遇到问题哪怕再小，老师都耐心 指导，帮我克服困难；老师一遍又一遍地认真审阅，提出修改意见，激励着我不断完善自 己。在此我要真诚地对冯老师说声谢谢！其次，我要感谢会计系所有
46、老师这四年对我们的帮助，有了你们的教育，我才能更好 地利用专业知识完成论文写作。最后，我要感谢被我引用参考文献的作者，谢谢你们！参考文献III1曹春焕.企业盈利能力财务分析刍议J.现代商业，2012.258-259.2L&立宁.哉国煤炭上市公司财务绩效评价研究D. 中国地质大学，2011.3陈品琴.财务分析中的盈利质量分析J.现代商业，IIII三2010.233-235.III回携健.我国上市公司盈利质量评价研究D.南京航51寿，业011. &力影响因素分析一基于煤炭采选业据J.讯，2014.82-84.6 市公理产结构与盈利能力相III7 关财视角的煤炭者业经营绩效份有限公司为例D .中国海
47、洋大学，2014.8 麝业娜姬矗基于煤电潮的煤2014.13-17.2014.骂州商学院我国煤炭上市公司竞争力的比较研究D.I三hi如皿11刘刘241-242.回孙欢究D.广西海林送于上市公司盈利质量分析指标体系的 |.商业经济，2014.118-119.颖.浅谈企业盈利能力分析J.现代商业，2011.膀下煤炭行业上市公司竞争力研学 2013.妃王立杰，高志远.煤炭价格下降对我国宏观经济的影响团.科学决策，2014.48-62.14 评价研究蠢炭暮公司为觥经济瞬质量2015.98-99.15 张梦，程晓俊.电力行业上市公司盈利能力分析J.时代金融，2013.219-220.-先治，陈友邦.财务分析M.东北：东北财经大 上 2013.173-185.IIIIIIliiJ盈利能力的综合评价J.讯，2012.107-108.I
