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1、3.盈利能力及其质量分析,利润表简介,1,利润表（新准则采用）,有些利润表还列有综合收益项目，是指企业根据企业会计准则规定未在损益中确认的各项利得和损失扣除所得税影响后的净额。在分析盈利能力时应综合考虑。,2,3.盈利能力及其质量分析,盈利能力是企业获取收益的能力。盈利能力指标销售盈利能力指标销售毛利率=销售毛利销售收入=（销售收入-销售成本）销售收入=1-销售成本率,盈利能力分析,3,3.盈利能力及其质量分析,销售盈利能力指标营业利润率=营业利润销售收入销售净利率=净利润销售收入成本费用盈利能力指标营业成本毛利率=毛利营业成本=（营业收入-营业成本）营业成本营业成本利润率=营业利润营业成本,
2、4,3.盈利能力及其质量分析,成本费用盈利能力指标成本费用利润率=利润总额成本费用总额=利润总额（销售成本+销售费用+管理费用+财务费用）资产经营盈利能力指标资本经营盈利能力指标,5,3.盈利能力及其质量分析,一般认为，前面的各项指标都是正指标，即指标越高，企业的盈利能力越强，但实际上这种说法是不对的。以销售毛利率指标为例，营业毛利率的高低与获得能力的强弱并非正向关系。当产品的市场定位确定以后，毛利率基本在特定范围内，过低过高都不好。事实上，任何指标过低和过高都是不好的。我们引用史记货殖列传来说明。,6,3.盈利能力及其质量分析,夫粜，二十病农，九十病末。末病则财不出，农病则草不辟矣。上不过八
3、十，下不减三十，则农末俱利。平粜齐物，关市不乏，治国之道也。史记货殖列传 任何指标都是过犹不及。就营业利润率等盈利能力指标而言，不足则自身无法继续生存，过度则别人无法继续生存，最终自己也无法生存。所以，不是相关指标越大，企业的盈利能力越强。能够赚取远超正常收益的企业，通常不会持久。,7,3.盈利能力及其质量分析,中庸是至高的境界，应以中庸的态度来看待各项指标。各项指标应维持合理的度，过高和过低都不好。总体上，不管是什么行业，基本上都应该赚取与社会平均报酬率相当的收益。而各个经营个体由于经营能力的差异会有差异，但不会长期偏离过多。每天都有企业新生，也有旧企业倒闭。,8,3.盈利能力及其质量分析,
4、如何看待我国房地产业的暴利？如何看待服装、纺织行业近年收益欠佳的困境？,思考题,9,3.盈利能力及其质量分析,主业亏损，营业外收入弥补案例：ST金花（600080）,盈利质量分析,10,利润表编制单位：金花企业（集团）股份有限公司 2010年度 单位：元,11,营业外收入明细表编制单位：金花企业（集团）股份有限公司 2010年度 单位：元,12,3.盈利能力及其质量分析,主业亏损，营业外收入弥补分析：公司营业利润两年来均为亏损，获利主要依靠营业外收入（资产重组利得、银行免息、政府补助、金花投资承担补亏款等），该类利得属不可持续性收益，企业仍应依靠经营主业获利才能健康、可持续地发展。更多案例：岳
5、阳林纸（600963）、西北化工（000791）、深南电（000037）、深康佳（000016）ST盛润（000030）、ST东盛（600771）等。,盈利质量分析,13,3.盈利能力及其质量分析,主业亏损，营业外收入弥补如何看待上市公司主业亏损，营业外收入弥补的现象？中国上市公司壳资源有价值，即管制垄断价值，或经济学中的管制租。,盈利质量分析,14,3.盈利能力及其质量分析,主业亏损，投资收益弥补案例：皖能电力（000543）,盈利质量分析,15,利润表编制单位：安徽省皖能股份有限公司 2010 年 1-6 月 单位：元,16,3.盈利能力及其质量分析,主业亏损，投资收益弥补分析：皖能电力2
6、010年上半年主业亏损6470万，1.44亿投资收益支撑业绩。投资收益增加主要系公司持有的华安证券有限责任公司和国元证券股份有限公司股份现金分红较上年增加所致。此外，公司净利润还有很大一部分来自非经常性损益收入（主要来自政府补贴）。更多案例：用友软件（600588），哈投股份（600864）等。,盈利质量分析,17,3.盈利能力及其质量分析,主业亏损，投资收益弥补延伸阅读：（1）上市公司花200亿“理财”，副业补主业警惕假繁荣（资料来源：）（2）上市公司投资收益冰火两重天，炒股最多亏损逾五成（资料来源：）,18,3.盈利能力及其质量分析,（3）德隆、中科创业案例（资料来源：吴晓波.大败局（）M
7、.浙江人民出版社,2011）如何看待越来越多上市公司的“不务正业”行为？当所处行业处于低谷，投资回报率不够理想时，企业会利用行业周期的差异，寻找新的收益增长点，将一部分经营资金转入新的投资渠道，这些行为本无可厚非。如何使用合理，可以适度弥补主业的不足，改善投资回报率。但如果企业不能合理把握非主业的参与度，把过多资金用于投资，就会造成产业空心化，损害主业的盈利能力。,19,3.盈利能力及其质量分析,利用资本公积隐藏亏损案例：中国平安（601318）,盈利质量分析,20,投资富通集团的主要财务指标 2008年6月30日 单位：亿元,分析：合理利用金融工具分类可以减少企业经营业绩的波动，但随意使用就会有粉饰报表的嫌疑。更多案例：中国太保（601601）等。,
