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1、财务报表分析,主要内容,财务分析概述分项分析盈利能力分析偿债能力分析资产管理效率分析现金流量分析上市公司主要财务比率综合分析：杜邦分析体系,第一节 财务分析概述,一、财务分析基本概念内部分析与外部分析资产负债表分析和利润表分析比率分析与趋势分析二、财务分析的主要方法结构分析法比率分析法趋势分析法,第一节 财务分析概述,三、财务报表分析的程序（一）明确财务分析的目的（二）收集有关信息资料（三）选择适当的分析方法（四）发现财务管理中存在的问题（五）提出改善财务状况的具体方案,第一节 财务分析概述,四、判别财务指标优劣的标准（一）经验数据标准（二）历史数据标准（三）行业数据标准（四）预算数据标准五、
2、报表分析的局限性报表本身的局限性比较标准的局限性,多套规则,会计法 所有企业企业会计制度 企业按其行业选择会计制度外商投资企业会计制度 三资企业使用（股份公司会计制度 股份公司使用具体会计准则 大部分只适用于股份公司，几个准则 适用于所有企业补充规定 与具体会计准则相同税务会计 与财务会计的异同 不同企业使用不同的“游戏规则”,多元分析主体：各自立场的差异很难把握？,康佳近年财务指标,媒体,康佳出现巨额的主要原因之一就是盲目多元化的投资，康佳单独做彩电是不会发生亏损的。（国务院发展研究中心陆刃波语）“就目前来看，康佳要想扭亏可谓“难于上青天”，预料今年康佳还会亏损，ST肯定不会逃脱了，甚至亏损
3、幅度还要加大。”庞亚辉康佳不能承受巨亏之重摘自科技智囊 2002年第八期,康佳的反驳,康佳去年亏损是国际国内大背景下的一种正常现象。很多美国公司如朗讯、摩托罗拉也发生亏损。企业发展一定阶段，就要调整。现在康佳处于调整期 康佳2002年第一季度实现了盈利。亏损是阶段性的。不会伤害公司元气。既是去年发生亏损，现金流量依然很高，达20多亿。经营与发展十分健康。年报公布后公司股票不跌，而且涨幅居上市公司前列。,第二节 分项财务分析：一、盈利能力分析,1与销售有关的获利能力分析以销售收入为分母计算的各层次利润率指标：销售毛利率息税前利润率营业利润率税前利润率净利润率2与资产有关的获利能力分析 以总资产、
4、净资产为分母计算的各层次利润率指标总资产报酬率净资产收益率3.与股票数量或股票价格有关的盈利能力指标每股盈余普通股每股股利市盈率,获利能力分析必须注意的问题：,讨论：XYZ公司20*1年实现净利润1 000 000元，20*2年实现净利润1 500 000元（其中：包括一项非常收益600 000元），该公司20*2年的获利能力是否更好？必须剔除以下非正常因素对收益的影响：非正常或非经常项目停止经营会计原则变更的累计影响,简易损益表,销售收入-销售成本=毛利-管理费用-销售费用=息税前利润-利息=营业利润+投资收益营业外收支净额=利润总额-所得税=净利润,1.与销售有关的获利能力分析,1.销售毛
5、利率=2.息税前利润率=3.营业利润率=4.税前利润率=5.销售净利率=,销售毛利率,反映市场给与企业的获利空间、企业的经营定位应与企业目标毛利率、同行业数据对比或进行趋势分析销售毛利率分析的意义预测获利能力用于成本控制,哈药的相关数据,指标 2000 1999 1998销售毛利率 50.9%38.2%23.1%息税前利润率 6.75%5.6%8.52%营业利润率 5.18%4.81%5.22%税前利润率 5.37%4.62%5.58%销售净利率 3.54%3.32%4.56%,构成分析（结构分析）,销售净利率分析,2.与资产有关的获利能力分析,总资产报酬率=净资产收益率=总资产=负债+净资产
6、(所有者权益)净资产收益率=总资产报酬率,哈药的相关数据,指标 2000 1999 1998总资产报酬率 8.63%6.44%7.96%净资产收益率 14.13%9.63%8.16%,3.与股票数量或股票价格有关的盈利能力指标,每股盈余（每股收益）=（税后利润-优先股股利）/普通股发行在外股数普通股每股股利=现金股利/普通股发行在外股数市盈率=普通股每股市价/普通股每股盈余,二、偿债能力分析,短期偿债能力分析流动比率速动比率现金比率现金净流量比率长期偿债能力分析资产负债率所有者权益比率权益乘数企业负担利息和固定费用的能力分析利息周转倍数固定费用周转倍数,（一）短期偿债能力分析,1、流动比率=流
7、动资产/流动负债反映企业流动资产对流动负债的保障能力一般地，该指标越大，流动负债偿付能力就越强，但应具体分析资产构成和债务到期日该指标不是越大越好：资产的流动性与收益性是相反的经验比率为2,流动比率是否存在标准值？,流动比率因行业而异。不存在统一的标准比率。流动资产的质量和流动负债的质量，比流动比率的数值更重要。,标准是什么？,本企业的流动比率优于同业水平,流动比率数据,平均 纺织 食品 制造 商业美国 1.4 2.5 1.1 1 1.8英国 1.2 1.8 1.3 1.1 1.4欧盟 1.3 1.8 1.5 1.5 1日本 1.2 1.8 1.4 1.2 1.2,流动比率趋势分析,1997
8、1998 1999 2000 2.11 1.68 1.07 0.77问：偿债能力发生了什么变化？,2、速动比率,速动比率的概念速动比率的局限性,速动比率的概念,速动资产=流动资产-存货 速动比率=速动资产/流动负债反映企业速动资产对流动负债的保障能力一般地，该指标越大，流动负债偿付能力就越强。该指标不是越大越好：资产的流动型与收益性是相反的经验比率为1,为什么要在流动资产中剔除存货？,在流动资产中存货的变现速度最慢存货中可能含有已损失报废但还没作处理的不能变现的存货存货可能已作为抵押物成本与市价相差悬殊,流动比率与速动比率的比较,2001年 2002年流动比率 1.6 1.6速动比率 1.06
9、 0.8流动比率不变，速动比率迅速下降，说明什么？,为什么流动比率在实际工作中广泛使用？,（1）易于理解；（2）计算简单；（3）数据易得；（4）债权人将信用状况作为最后的解决方案（现金流入停止后，流动资产能否抵偿流动负债吗？）,现金比率,现金比率=现金及现金等价物/流动负债反映即时偿付能力一般地，该指标越大，流动负债偿付能力就越强。该指标不是越大越好：现金是收益能力最差的资产。经验比率为0.5,什么时候现金比率更重要？,最坏情况下的短期偿债能力。正常情况下，这个比率是不重要的。期末现金不稳定，易操纵财务危机或清算,4、现金净流量比率,现金流量流动负债比该指标越大，偿付能力越强。不是越大越好，太
10、大可能说明没能充分利用短期债务（成本低）。,哈药的相关数据,指标 2000 1999 1998流动比率 1.05 1.12 1.108速动比率 0.62 0.64 0.613现金比率 0.12 0.19 0.092,影响短期偿债能力的表外因素,增加变现能力的因素可动用的贷款指标很快变现的长期资产偿债能力的声誉减少变现能力的因素已贴现商业承兑汇票形成的或有负债未决诉讼、仲裁形成的或有负债为其他单位提供债务担保形成的或有负债,（二）长期偿债能力分析,资产负债率=所有者权益比率=所有者权益总额/资产总额权益乘数=,哈药资本结构简表,项目 2000 1999 1998流动负债 58.5%59.13%5
11、6.16%长期负债 4.95%7.43%8.67%负债总额 63.45%66.56%64.83%股东权益 36.55%33.44%35.17%合计 100%100%100%行业平均负债率 40.35%46.1%41.93%,（三）企业负担利息和固定费用的能力分析,利息周转倍数 固定费用周转倍数,1、利息周转倍数,是企业经营业务收益与利息费用的比率。利息费用保障倍数=息税前盈余（息税前利润）利息费用 利息费用：全部利息（利息费用和资本化利息）,为什么用利息周转倍数评价长期偿债能力？,利息是唯一需要用收益偿还的从长期来看，收益终将变成现金，可用于支付利息企业能按时付息，长期保持良好的记录，债务到期
12、时可以再借债,2、固定费用周转倍数,固定费用周转倍数=（税前利润+固定费用）固定费用=（税后利润+所得税+利息+租金）/利息费用+租金+优先股/（1-税率),影响长期偿债能力的其他因素,长期租赁或有事项承诺金融工具,三、资产管理效率分析,应收账款周转次数、收账期 存货周转次数、存货期 流动资产周转次数固定资产周转次数 总资产周转次数,哈药的相关指标,指标 2000 1999 1998应收账款周转次数 8.507 7.742 4.83存货周转次数 3.191 2.78 2.432流动资产周转次数 2.277 1.808 1.404固定资产周转次数 5.494 3.729 2.844总资产周转次数 1.454 1.148 0.898,第三节 综合分析：杜邦分析体系,净资产收益率 总资产报酬率 权益乘数 销售净利率 总资产周转次数净利润/销售收入 销售收入/总资产,举例分析1,20%24%10%2 12%28%1.25 6%2,举例分析2,20%24%10%2 8%38%1.25 4%2,举例分析3,20%18%10%2 12%1.58%1.25 8%1.5,举例分析4,20%18%10%2 6%38%1.25 6%1,
