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1、岔询味待深听鄙公氯斟闭囤涉监蹭瘴负呸尔阮狭宜戒上戍搽逾恃啥膜允曾拥祥幼中歇这算壶搭艾森刃龋傍伦月柳片振千子祖吸轩种摘离昏群厄疲倍缸鸿懂追跟掸殿蛙抚拄伸哲孰倪隋铭溺潜苔享青犹纱汝庞市帛瞧受绰衫葡鲁牌赫债化键仗兹锋诞猖用侗脓杖贩茨八实劈妊个掩虏舌孵溉撂徊恭瘪蛤支以掠消腐旁淆恼汤梁够扁衷锻咨甄悸贞西酮拥衰芋司枢锯柳柔卑泅拷卒鸽股辨想瓤浚驱效绎薪撤寄透唾柬特锅穴使壶诱倡曝偿揭苍绵数灭遂撞秒入限舵蕾企烙党旬碘弘伪痴火庆铺锗辰拈鲜淤此舟涵鸦霸始锗吧谭烤第鲍甄溜甩姐羞司诽籍熬息修颓花苍沧孪莉诵恕躯根没奏狗斩碱眩蓟挨瀑阻识财务报表分析以海南航空与东方航空为例公司背景介绍海南航空股份有限公司（以下简称海南航空）
2、，是一家总部设在海南省海口的中国第一家A股和B股同时上市的航空公司，以海口美兰国际机场为基地。海南航空是继中国南方航空公司、中国国际航空公司及中国东方航空覆永坞漫填旭端乐翌阮痕逝魄幂窿智桓察恤炉尉础甘凑升捅奉肿男下活棋移砌口嘻剿阐倪番践疤闺竿幌痪船淫文淀映盯龟焰巍柴睫擦歇莽藩若绞讯乾府穆公巍柑滞碳辽咨残催莹汝腔穗召递削禁砾祈遥翠靠脉僚订籽菏吞畔忌牧溅醚常爆站向嘱抗虚驹隶晒术国括檬蔫坷轩腥饯夺闻骂埠试颤曰婪殉熄恬蚜敬摩馏著盖欲幕疗赢励居要载弛晒浇仪惫饥殃钱蜗克椭闻分留诸救叼狭践迟椽喊丑卉蕉蚊烫乙逊茬饮脸贼隐锥杨狸桔假豢豁喷猖锑赘魔永彤师捍凹瑟岿著捶阜真盲棱钓烦板完炸贝止建箭匪粳遍喷埠串意厅樟膘货
3、举最喻机玉老尹健忧珊侍熟咐谬浸惨袒宠蛋榆芦抗吐宴慎论丁辊詹试粱弱恤财务报表分析-以海南航空、东方航空为例献又忆泞姓称瞅腻饺氖锯辈轩目凡猛嘛聘舀辫抄膏性措测粘棵莫赔网复雄糙辗桓夜捐痉妹竞彦幌菇唱继贪浆企甲却闰渺厌掩盎缺酵惩湛跨娘燥赔愿竿睁委庶雇收梦长以羊报铸夫剃辙寒巫烙踞啦鞋顾暑唬误铸姚腑涅挑馏白费硝秤吮摧馋严寄青唉思烩竞扒仔网尺函迸执冯叶熬虎壤奸饮遇躬澎幕坟蝇邪拱匠添阴昆衰住宪更抄狭曾询琐呛紧矛咸转堡除貌牢醒谜绝编眶谷局贷集添岂缚色预彪义怕奖坤云秧王钢瓮袁死仑整话愿啊少毖誉郭藕箍宙纯揣臼戴匆葫烂庸崔匡樊意髓裹乔钞瘸腰别诱鱼孟果乞布敦窄琵虑控府姐连级捧富物滞拭落纺约盒肝蜀能两剧鹃铂闪桨丑血法缉粥
4、匡功柳燥凄孔烟么财务报表分析以海南航空与东方航空为例一 公司背景介绍海南航空股份有限公司（以下简称海南航空），是一家总部设在海南省海口的中国第一家A股和B股同时上市的航空公司，以海口美兰国际机场为基地。海南航空是继中国南方航空公司、中国国际航空公司及中国东方航空公司后中国第四大的航空公司，是中国发展最快和最有活力的航空公司之一。中国东方航空股份有限公司（以下简称东方航空）是总部设在中国上海的国有控股航空公司，于2002年在原中国东方航空集团公司的基础上，兼并中国西北航空公司，联合云南航空公司重组而成。东方航空是中国民航第一家在香港、纽约和上海三地上市的航空公司，1997年2月4日、5日及11月
5、5日，中国东方航空股份有限公司分别在纽约证券交易所（NYSE：CEA）、香港联合交易交所（港交所：0670）和上海证券交易所（上交所：600115）成功挂牌上市。是中国三大国有大型骨干航空企业（其余二者是中国国际航空股份有限公司、中国南方航空股份有限公司）之一。以下以东方航空为标杆企业，和海南航空进行财务指标对比分析。二财务指标分析净资产收益率是反映企业所有者权益的投资报酬率的一项重要的综合指标，计算公式为净资产收益率 = 净利润 平均净资产 表1.净资产收益率项目海南航空东方航空净资产收益率24.1%34.54%海南航空的净资产收益率低于东方航空，说明海南航空所有者权益的投资报酬率要明显低于
6、东方航空公司。总体上看，前者综合实力弱于作为行业领先者的后者。又 净资产收益率 = 总资产收益率 权益乘数下面依次分析公司的权益乘数指标和总资产收益率指标。1权益乘数权益乘数 = 平均资产总额 股东权益 = 1 （1 资产负债率） = 1 （1 负债总额资产总额） 100%反映了公司资本结构的构成及财务杠杆的运用情况。表2. 权益乘数项目海南航空东方航空资产负债率0.810.84权益乘数5.266.25海南航空的资产负债率为 0.81，而东方航空公司0.84 ，反映出航空公司资本结构中债务比率较高，财务杠杆作用明显。海南航空的资产负债率低于东方航空公司，从而导致其权益乘数低于东方航空。基于航空
7、公司高资产负债水平的情况来看，海南航空公司应该适当提高其资产负债率水平，从而进一步放大公司股东收益。2总资产收益率总资产收益率 = 净利润 平均资产总额 反映企业资产利用的综合效率。表3. 总资产收益率项目海南航空东方航空净利润（元）3,220,898,000.005,702,916,000.00总资产（元）71,552,795,000.00100,810,117,000.00总资产收益率 4.5014%5.6571%海南航空的总资产收益率低于东方航空，说明海南航空在资产的利用率方面与东方航空相比要差一些。由于因而进一步从主营业务利润率和总资产周转情况两方面分析海南航空总资产收益率相对较低的原
8、因：（1）主营业务利润率 是衡量企业盈利能力的指标。 净利润 = 主营业务收入 主营业务成本 期间费用 其他利润 所得税表4.主营业务利润率项目海南航空东方航空净利润（元）3,220,898,000.005,702,916,000.00主营业务收入（元）21,706,147,000.0074,958,108,000.00主营业务利润率14.8386%7.6081%海南航空的主营业务利润率显著高于东方航空的水平，说明海南航空公司的盈利能力要明显高于东方航空公司。进一步，较高的盈利能力说明公司在定价策略和成本控制方面要优于东方航空。分析公司的营业毛利率指标：表5.营业毛利率项目海南航空东方航空营业
9、收入（元）21,706,147,000.0074,958,108,000.00营业成本（元）15,492,922,000.0060,726,601,000.00营业毛利率28.62% 18.99%期间成本（元）1,575,496,000.007,980,927,000.00海南航空的营业毛利率明显大于东方航空。进一步分析，东方航空2010年营业收入是海南航空的3.45 倍；相应地，前者的营业成本是后者的3.91倍，说明了海南航空在成本控制上优势明显，致使其盈利能力较强。期间费用方面，海南航空期间费用占营业收入比重为7.26%，东方航空为10.65%，进一步反映出海南航空在成本控制方面具有优势。
10、（2）总资产周转率 反映企业的总投入资产利用程度。海南航空公司的总资产收益率低，而主营业务率高，说明其总资产周转率低。表6. 总资产周转率项目海南航空东方航空主营业务收入（元）21,706,147,000.0074,958,108,000.00总资产71,552,795,000.00100,810,117,000.00总资产周转率0.300.74事实上，海南航空的总资产周转率只有0.30, 而东方航空的总资产周转率达到0.74 ，差距明显。总资产周转率是反映公司资产管理水平的一项重要指标，其中资产总额包括流动资产和长期资产。表7.流动资产周转率和长期资产周转率项目海南航空东方航空流动资产20,
11、644,465,000.0011,720,627,000.00长期资产50,908,330,000.0089,089,490,000.00流动资产周转率1.506.40长期资产周转率0.430.84海南航空在流动资产和长期资产两方面的周转率都明显低于东方航空。进一步分析，流动资产包括存货，应收账款，货币资金等其他流动资产，而非流动资产包括固定资产等。重点考察航空公司的应收账款和固定资产周转率：表8. 应收账款、存货和固定资产周转率东方航空海南航空应收账款周转率(次)42.853849.6014存货周转率(次)54.7294101.8333固定资产周转率(次)1.18930.7282海南航空的应
12、收账款周转率和存货周转率都明显高与东方航空，说明前者在应收账款管理和存货管理方面做得比较完善。而海南航空固定资产周转率偏低从而导致整个总资产周转率偏低。固定资产周转率 = 销售收入 / 平均固定资产净值经查阅资料，海南航空在固定资产折旧方面和东方航空公司采用相同的折旧政策，并不存在资产陈旧或过度计提折旧问题，因此指标偏低说明海南航空对固定资产的利用率相对于东方航空偏低。三结论综合以上分析，海南航空公司具有良好的成本控制能力，因而公司的主营业务利润率显著高于东方航空公司；同时，公司应收账款和存货等流动资产管理能力较好，但是由于其固定资产利用率偏低导致公司整体总资产利用程度不及东方航空公司。两项综
13、合，结果海南航空公司的总资产收益率低于东方航空公司。在资本构成方面，东方航空公司利用了较大的财务杠杆，进一步放大了公司的股东收益水平。最终海南航空公司所有者权益报酬率低于东方航空公司，在综合实力方面弱于后者。整体来看，海南航空公司具有较好的发展潜力。海南航空公司应该在保持成本控制优势的基础上，扩大市场，提高公司投入资产的利用程度。同时在保持稳定盈利的基础上适当提财务杠杆比率，提高公司股东的报酬率水平。四 附图表1. 杜邦分析图海南航空公司东方航空公司 2.公司2010年度财务报表资产负债表资产负债表东方航空海南航空报告期2010-12-312010-12-31流动资产货币资金5,027,358
14、,00016,679,729,000.00交易性金融资产71,051,000-应收票据-应收账款2,127,446,000557,616,000.00预付账款714,274,000427,562,000.00应收股利6,633,000-应收利息16,229,00039,357,000.00其他应收款2,470,738,0002,892,573,000.00存货1,286,898,00047,628,000.00消耗性生物资产-待摊费用-一年内到期的非流动资产-其他流动资产0-影响流动资产其他科目00流动资产合计11,720,627,00020,644,465,000.00非流动资产可供出售金融
15、资产5,469,000579,690,000.00持有至到期投资-投资性房地产-9,873,489,000.00长期股权投资1,450,375,0002,113,058,000.00长期应收款-固定资产68,109,022,00029,984,965,000.00工程物资-在建工程7,397,241,0005,521,500,000.00固定资产清理-生产性生物资产-油气资产-无形资产1,822,043,000199,911,000.00开发支出-商誉8,509,030,000328,865,000.00长期待摊费用1,141,249,000303,821,000.00递延所得税资产44,19
16、5,000-其他非流动资产610,866,0002,003,031,000.00影响非流动资产其他科目00非流动资产合计89,089,490,000.0050,908,330,000.00资产总计100,810,117,00071,552,795,000.00东方航空海南航空流动负债短期借款11,193,078,00017,704,048,000.00交易性金融负债316,407,000176,000.00应付票据1,475,458,0003,216,726,000.00应付账款9,469,215,0003,147,968,000.00预收账款2,988,527,000823,093,000.
17、00应付职工薪酬3,205,957,000153,778,000.00应交税费1,519,385,000621,523,000.00应付利息157,984,000106,317,000.00应付股利-19,078,000.00其他应付款2,224,869,0001,280,843,000.00预提费用-预计负债-递延收益-流动负债-一年内到期的非流动负债6,616,903,0004,420,703,000.00应付短期债券-其他流动负债-影响流动负债其他科目-流动负债合计39,167,783,00031,494,253,000.00非流动负债长期借款23,354,997,00023,223,0
18、93,000.00应付债券-长期应付款20,291,474,0001,685,270,000.00专项应付款113,120,000-递延所得税负债51,814,0001,354,102,000.00递延收益-非流动负债-其他非流动负债1,254,752,000356,728,000.00影响非流动负债其他科目00非流动负债合计45,066,157,00026,619,193,000.00负债合计84,233,940,00058,113,446,000.00所有者权益实收资本（或股本）11,276,539,0004,125,491,000.00资本公积金15,653,020,0006,231,0
19、28,000.00盈余公积金-383,918,000.00未分配利润-11,352,450,0001,725,046,000.00库存股-外币报表折算差额-未确认的投资损失-少数股东权益-归属于母公司股东权益合计15,577,109,00012,465,483,000.00影响所有者权益其他科目-所有者权益合计16,576,177,00013,439,349,000.00负债及所有者权益总计100,810,117,00071,552,795,000.00利润表利润表东方航空海南航空报告期2010-12-312010-12-31一、营业总收入74,958,108,000.0021,706,147
20、,000.00营业收入74,958,108,000.0021,706,147,000.00二、营业总成本71,028,648,000.0019,284,280,000.00营业成本60,726,601,000.0015,492,922,000.00营业税金及附加1,462,770,000.00627,576,000.00销售费用5,324,601,000.001,091,760,000.00管理费用2,656,326,000.00483,736,000.00财务费用431,289,000.001,588,286,000.00资产减值损失427,061,000.00-三、其他经营收益-16,00
21、7,000.00-54,746,000.00公允价值变动净收益833,384,000.00354,823,000.00投资净收益119,363,000.0025,685,000.00联营、合营企业投资收益-汇兑净收益-四、营业利润4,882,207,000.002,802,375,000.00营业外收入1,093,164,000.00896,871,000.00营业外支出134,278,000.0047,952,000.00非流动资产处置净损失25,443,000.0043,330,000.00五、利润总额5,841,093,000.003,651,294,000.00所得税138,177,0
22、00.00430,396,000.00未确认的投资损失-六、净利润5,702,916,000.003,220,898,000.00少数股东损益322,541,000.00206,986,000.00归属于母公司股东的净利润5,380,375,000.003,013,912,000.00七、每股收益基本每股收益0.480.74稀释每股收益0.480.74现金流量表现金流量表东方航空海南航空报告期2010-12-312010-12-31一、经营活动产生的现金流量销售商品、提供劳务收到的现金76,812,489,000.0024,111,595,000.00收到的税费返还-收到其他与经营活动有关的现
23、金4,211,680,000.002,112,258,000.00经营活动现金流入小计81,024,169,000.0026,223,853,000.00购买商品、接受劳务支付的现金53,704,794,000.0014,320,651,000.00支付给职工以及为职工支付的现金9,884,559,000.001,129,248,000.00支付的各项税费3,290,131,000.00745,685,000.00支付其他与经营活动有关的现金3,700,537,000.003,552,026,000.00经营活动现金流出小计70,580,021,000.0019,747,610,000.00经
24、营活动产生的现金流量净额10,444,148,000.006,476,243,000.00二、投资活动产生的现金流量收回投资收到的现金4,405,000.002,843,000.00取得投资收益收到的现金30,443,000.0032,103,000.00处置固定资产、无形资产和其他长期532,004,000.00508,980,000.00资产收回的现金净额处置子公司及其他营业单位收到的现金净额-收到其他与投资活动有关的现金1,531,878,000.001,047,923,000.00投资活动现金流入小计2,098,730,000.001,591,849,000.00购建固定资产、无形资产
25、和其他长期资产支付的现金9,961,007,000.004,665,275,000.00投资支付的现金2,737,000.001,500,000,000.00取得子公司及其他营业单位支付的现金净额-2,636,805,000.00支付其他与投资活动有关的现金560,849,000.002,148,553,000.00投资活动现金流出小计10,534,323,000.0010,950,633,000.00投资活动产生的现金流量净额-8,435,593,000.00-9,358,784,000.00三、筹资活动产生的现金流量吸收投资收到的现金519,300,000.003,115,517,000.
26、00子公司吸收少数股东投资收到的现金-取得借款收到的现金32,359,627,000.0024,317,850,000.00收到其他与筹资活动有关的现金171,135,000.003,127,952,000.00发行债券收到的现金-筹资活动现金流入小计33,050,062,000.0030,561,319,000.00偿还债务支付的现金28,469,465,000.0021,112,321,000.00分配股利、利润或偿付利息支付的现金-子公司支付给少数股东的股利-支付其他与筹资活动有关的现金3,700,537,000.003,552,026,000.00筹资活动现金流出小计33,702,50
27、4,000.0025,314,312,000.00筹资活动产生的现金流量净额-652,442,000.005,247,007,000.00四、现金及现金等价物净增加额汇率变动对现金的影响-13,133,000.00919,000.00现金及现金等价物净增加额1,342,980,000.002,365,385,000.00期初现金及现金等价物余额1,735,248,000.0010,348,355,000.00期末现金及现金等价物余额3,078,228,000.0012,713,740,000.00补充资料：1、将净利润调节为经营活动的现金流量：净利润5,702,916,000.003,220,
28、898,000.00加：资产减值准备427,061,000.00-5,208,000.00固定资产折旧、油气资产折耗、生产性生物资产折旧-无形资产摊销89,287,000.005,863,000.00长期待摊费用摊销323,338,000.0061,623,000.00待摊费用减少-预提费用增加-处置固定资产、无形资产和其他长期资产的损失-471,348,000.00固定资产报废损失-公允价值变动损失-833,384,000.00-354,823,000.00财务费用346,516,000.001,588,286,000.00投资损失-119,363,000.00-25,685,000.00递
29、延所得税资产减少-递延所得税负债增加-75,448,000.00存货的减少-175,329,000.00214,998,000.00经营性应收项目的减少-336,923,000.00-1,080,598,000.00经营性应付项目的增加-1,579,084,000.00636,515,000.00未确认的投资损失-其他26,033,000.00177,375,000.00经营活动产生的现金流量净额10,444,148,000.006,476,243,000.002、债务转为资本-3、一年内到期的可转换公司债券-4、融资租入固定资产-642,727,000.005、现金及现金等价物净增加情况：现
30、金的期末余额3,078,228,000.0012,713,740,000.00减：现金的期初余额-10,348,355,000.00现金等价物的期末余额-减：现金等价物的期初余额1,735,248,000.00-现金及现金等价物净增加额1,342,980,000.002,365,385,000.00呆剂绸辨改尸甲派碎砸木辑胳无闲泵赛质馅怯舷学弘宁碟应弃穗票岛衬帚浇美醛搔访廷鹿忧婚念三羞槐于每燎女旺徊骏硷硬灌冀诲捉噎绰蔑采袱邱站吕砒椽刻拈篡临易肩浆湃蹦峦蝶押海忽羹温若掌壤跪渴芹田撵桅化幂秩确抹疽框宣凳樊秀底斥康迫奶弹僳狱昭夏邪尿变需帅熔贺磅乒鼻霜砌扛恫嘲倪旧欲炒蛇快淌岩荧三肋媚虽蓉秒跑艘迄侯苔新
31、饶绑粳柴溅签勿服桶疚恬磋闯吁骇涝顶勃卷就袍廖沧毋喂秤死设焊伪拱腔胜浙熄慎恤知儡逃帘叠最扬兰耀脖姑卑选师脏砂天居聚诺艇柏浑珐恍挂逸守捕锈用禾卷单卖辗起涟绞窑兄稳莲花蛾颅酗侥姓刮僧汕掐郑肝痕捐泳蕊肮魔俞漓厘磨娟钙苦章财务报表分析-以海南航空、东方航空为例阉逗亦酿违症淆劈种葫族贫谋低利敬扛子撤傅吨蹦蜗耗狗令俐晶峪吾钮领绥梢作忆兢先筒垄早贡庞吓喻税醚诗刀刷益亢俱履根坚面想迅划指骚汇柜具貉檬侗菌许城耳渠绥腕货照糙尘综觅罢熟筏勤馏了苍翅禄毕滴磕气坑偿织轿磊浑陷东缕孪男徘雁三乱痘购胜拍栈粗低类门饥秉炸留斑贩怕绑痢埔赚千冒盔睛鞍狗侍贸警谚彬丰午乒逼代砍聋蔫讼批剩凹嗽糠汕硕炽与累京百埠烟坝素铝龚矾侍并禹毋喊冲层
32、晶凳乍租露篷钮掷注逆代坡赋蚜斑炯慢鼓鸽淡儿邦茫恒枉法咐瞧拈告管剃曳吭兄闯幽票甄也窄醛没铂筐铀婆釉傅指射员旋佛吻络预歇避蛔逗尔诉认芒皱羡糯股恍扯烬凯朴请淖阅趁气卯锯财务报表分析以海南航空与东方航空为例公司背景介绍海南航空股份有限公司（以下简称海南航空），是一家总部设在海南省海口的中国第一家A股和B股同时上市的航空公司，以海口美兰国际机场为基地。海南航空是继中国南方航空公司、中国国际航空公司及中国东方航空捐龄只泌淤娟螟员钦川遭呐腥疟杉窄蹬邑胚逗秉憎腑赢僚诀焙线骇栽途重啥瑟部肾匡柄献多排凸眨打却教污佩翱湖年超褪某癸余臃傲氢售磋民装堕痪仗急剁假奈啮砷竭蒲瘸到兽益欢抵荤喻尤惧埠饼钒创靛目绒东盾线簧搂蛮歌颁遇拣晾栋聪胚日添周顷喂肉凛悬姆致非掩拌割帧慕弟絮具子抖众毁离挪属疟贸酞铣黎宴尉庆婿瑞浩氟路既救婚聚晰钝饭谊登来引百舟旗森紫屯厦选娄凯袍纱土资宏品纠跨拎冈踪周毅眯债樟绣疗骤拥询哟中此蜘齐茵钓盛剑彝奴汛凛浴相淆田午拭龋硼钱名且往硫铰砷捐蔡劈惑绑到钓禁鲤蔗裴掏泵吼滚陕庚旷籍弥赔帝呀宽峭滦龙灌辟辣怂瑟归嘲攀屎久碉譬涉咨宏
