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1、第3章 财务报表分析,第一节 财务报表分析概述第二节 财务比率分析第三节 财务报表分析的方法,第一节、财务报表分析概述,了解过去 评价现在 预测未来（一）评价企业的偿债能力（二）评价企业的资产管理水平（三）评价企业的获利能力（四）评价企业的发展趋势,三、财务分析的基础基本财务报表,（一）资产负债表资产负债表：以“资产=负债+所有者权益”为平衡关系，反映企业在某一特定日期的财务状况的报表。（二）利润表利润表：反映企业某一会计期间财务成果的报表。（三）现金流量表现金流量表：反映企业在一定会计期间现金流入与流出情况的报表。现金流量表中的现金指的是货币资金和现金等价物。,第二节 财务比率分析,一、偿债
2、能力分析偿债能力：指企业偿还各种到期债务的能力。（一）短期偿债能力分析(变现能力分析)企业偿还流动负债的能力，是企业的流动资产对流动负债及时足额偿还的保证程度。企业的短期偿债能力取决于流动资产的流动性.1.流动比率：流动资产与流动负债的比值。流动比率=流动资产/流动负债一般认为，流动比率在2:1左右较合适。,（净）营运资本（营运资金）营运资本流动资产流动负债=（总资产-非流动资产）-（总资产-股东权益-非流动负债）=（股东权益+非流动负债）-非流动资产=长期资本-长期资产 营运资本实际上是相当于长期资本来源大于长期资产占用的差额，这部分差额等同于用于了企业日常的短期的经营活动。营运资本越大，企
3、业的短期偿债能力越强。营运资本是绝对数，不便于不同企业之间比较。,2.速动比率（酸性测试比例）：公司的速动资产与流动负债的比值。速动比率=速动资产/流动负债=(流动资产-存货)/流动负债 将存货从流动资产中剔除的原因：（1）存货变现速度慢；（2）存货已损失，但没处理；（3）部分存货抵押给债权人；（4）存货估价还存在着成本与合理市价 相差悬殊的问题。,影响变现能力的其他因素,增强变现能力的因素:1.可动用的银行贷款指标 2.准备很快变现的长期资产 3.偿债能力的声誉,一、企业偿债能力分析,（二）长期偿债能力分析 企业的资本结构和财务杠杆与其筹资方式有关，合理的债务融资有助于提高企业的税后利润，但
4、过多的依靠债务资金，也会增加企业的财务风险。因此，这类指标主要反映企业的长期偿债能力及财务风险的程度。影响长期偿债能力因素：(1)资本结构；(2)获利能力。,一、企业偿债能力分析,（二）长期偿债能力分析1.资产负债率（负债比率）：企业负债总额与资产总额的比率。反映了在总资产中有多大比例是通过借债来筹资的，也可以衡量企业在清算时保护债权人利益的程度。,资产负债率比率越小，说明企业偿还债务的能力越强；反之，则越差。,2.产权比率（负债股权比率、权益负债率）产权比率：负债总额与股东权益总额的比值，是衡量财务结构是否稳健的重要指标。产权比率反映了债权人所提供的资金与股东所提供的资金的对比关系，也是衡量
5、公司破产清算时对债权人利益的保护程度。产权比率=负债总额/股东权益总额,3.权益乘数（净值比率）股权比率的倒数 反映了企业资产中有多少是所有者投入的资产，资产总额是所有者权益的倍数。,权益乘数（股东权益负债总额）/股东权益1产权比率权益乘数资产总额/（资产总额负债总额）1（1资产负债率）资产负债率越高，权益乘数越大，产权比率越高，企业的财务风险就越大；在计算时分子分母可采用平均数：（年初数+年末数）/2,有形净值负债率有形净值负债率是指负债总额与有形净值的比率。反映债权人债务在破产清算时有多少有形资产保障有形净值负债率负债总额有形净值负债总额（所有者权益无形资产）此指标越低越好。,包括递延资产
6、，商誉等,5.利息保障倍数（已获利息倍数）企业息税前利润与利息费用的比值 反映公司盈利支付债务利息的能力，用以衡量偿付借款利息的能力,利息保障倍数=（利润总额+利息费用）/利息费用息税前利润利润总额利息费用净利润利润总额所得税税后利润税前利润,费用化利息,费用化利息+资本化利息,（三）影响企业长期偿债能力的其他因素 1.或有负债 2.担保责任 3.租赁活动 4.可动用的银行贷款指标 5.偿债声誉,反映营运能力指标注意分子与分母的可比性,二、企业营运能力分析（资产管理水平比率）营运能力也称为资产管理能力(效率)，反映企业资金周转状况。资产管理水平比率是用来衡量公司在资产管理方面效率的财务比率。这
7、一类指标主要通过对企业资产周转情况的分析，评价企业各项资产的利用水平和营运效率。,（一）应收帐款周转率是应收账款总额在一年内按平均额收回的次数。它等于企业在一定时期（年）的赊销收入净额与应收帐款平均余额的比值，反映应收帐款的周转速度。应收帐款周转率(次数)=赊销收入净额/应收帐款平均余额,用时间表示的应收帐款周转速度是应收帐款周转天数（应收帐款平均回收期），表示企业从取得应收帐款的权利到收回款项转换为现金所需的时间。应收账款周转天数（平均收现期）应收帐款周转次数应收帐款平均余额赊销收入净额,（二）存货周转率企业一定时期的销货成本与平均存货的比率，也称为存货周转次数，反映的是存货周转速度的快慢。
8、存货周转率（次数）营业成本平均存货余额（存货周转率营业收入平均存货余额）,用时间来反映的存货周转速度是存货周转天数。,二、企业营运能力分析,（三）流动资产周转率销售收入与流动资产平均余额的比率，反映全部流动资产的周转速度（利用效率）。流动资产周转率（次数）=销售收入/流动资产平均余额 可反映短期偿债能力 应结合应收账款，存货周转率分析,（四）固定资产周转率企业的营业收入与固定资产平均余额的比率，反映固定资产的周转速度。固定资产周转率（次数）=营业收入/固定资产平均余额在维持企业正常运营下，这个指标越大，企业获利能力越强。,（四）总资产周转率企业的营业收入与资产平均总额的比率，反映总资产的周转速
9、度。周转越快，说明销售能力越强，管理效率越高，获利能力大。总资产周转率（次数）=销售收入/资产平均总额,总资产周转率的驱动因素：（1）应收账款周转率；（2）存货周转率；（3）固定资产周转率。,流动资产,长期资产的主体,获利能力（盈利能力）是指企业赚取利润的能力。,三、企业获利能力分析,（一）销售利润率（销售净利率）企业的净利润与销售收入净额的百分比。表明销售收入的收益水平，可以评价企业通过销售获取利润的能力。（注意：净利应为正常经营带来的盈利）,（二）资产报酬率（Return On Assets）（资产收益率、资产净利率、投资报酬率）企业在一定时期的净利润与资产平均总额的比率。,1、广义的投资
10、包含了营运活动，该指标反映了企业每一元总资产的投入带来的净利润；2、注意剔除非正常盈利项目（投资、营业外收益）；,资产报酬率与销售利润率、总资产周转率之间的关系：资产报酬率=销售利润率总资产周转率,（三）权益净利率(Return On Equity)（股东权益报酬率,净资产收益率、净值报酬率）指企业一定时期的净利润与股东权益平均总额的百分比。权益净利率越大，说明给股东带来的投资回报越高。,该指标具有很强的综合性，反映企业所有者权益的投资报酬率，不仅是企业获利能力指标的核心，也是整个财务指标体系的核心。该指标也称“杜邦等式”权益净利率=销售利润率 总资产周转率平均权益乘数,反映市场价值的财务比率
11、（四）每股收益(Earning Per Share.EPS)（每股利润,每股净收益、每股盈余）每股收益：指税后净利润扣除优先股股利后的余额与发行在外的普通股平均股数的比值。,（五）每股股利与股利支付率1.每股股利 指普通股平均每股所能分配到的现金股利。注意：每股股利不要与每股收益混淆！,2.股利支付率（股利发放率）指普通股每股股利与每股利润的比率。它的高低主要取决于公司的股利政策。,3、留存收益比率=（净利润-全部股利）/净利润或：留存收益比率=1-股利支付率,（六）市盈率(P/E Ratio）市盈率=每股市价/每股盈余 市盈率指在一个考察期（通常为12个月的时间）内，股票的价格和每股收益的比
12、率。即股票的价格与该股上一年度每股税后利润之比（P/E）。,该指标反映投资者对每元净利润所愿支付的价格。市盈率是投资者衡量股票潜力，借以投资入市的重要指标。投资者通常利用该比例值估量某股票的投资价值;正常市盈率在：520 之间,市盈率对投资者有何重要意义?,（七）每股净资产（每股帐面价值，每股权益）每股净资产：普通股权益总额与发行在外的 普通股股数的比率。从理论上提供了股票的最低价值 注意每股净资产是否真实，是否严重背 离可变现价值,（八）市净率 反映了普通股每股市价与普通股每股净资产的比值。市净率=每股市价/每股净资产 反映了现行市价与账面的偏差（市场对公司净资产的评价）注意每股市价是否被炒
13、作，每股净资产是否真实、是否严重背离可变现价值 一般为3:1。,第三节财务报表分析的方法,一、比率分析法二、比较分析法三、因素分析法四、综合分析法,一、比率分析法指利用财务报表中两项相关数值的比率来分析企业的财务状况和经营成果的一种方法。相关比率：同一时期两个相关项目数值之比。如：速动比率。结构比率：同一时期个别项目金额与全部项目金额总额之比。如：资产负债率。动态比率：某个项目不同时期的数值之比。如：销售增长率。,财务比率分类,(1)定基动态比率：以某一时期的数值为固定的基期值而计算出来的动态比率。定基动态比率=分析期数值固定基期数值(2)环比动态比率：以每一分析期的前期数值为基期数值而计算出
14、来的动态比率。环比动态比率=分析期数值前期数值,、比较分析法是对多个有关的可比数据进行比较。(一)按比较对象的不同分类 1、纵比法(趋势分析法)，通过比较企业连续几个会计期间的财务报表或财务比率，来了解企业财务状况变化的趋势，并以此来预测企业未来财务状况，判断企业的发展前景。,2、横比法，与同期的同类行业水平进行比较。3、预算法（差异分析法），将实际结果与预算财务指标进行比较。,(二)按比较内容的不同分类,1.比较总量财务指标（比较会计要素的总额），如总资产、净资产或净利润，分析研究其成长能力。2.比较结构性的财务指标（比较百分比财务报表分析）比较百分比财务报表：指用百分比代替所有价值形态数值
15、的规范化财务报表。资产负债表是用资产的百分比来表示；损益表中用销售收入的百分比来表示。3.比较财务比率 财务比率是是将企业的财务比率进行纵比、横比和与预算比，以发现问题。比较财务比率是最重要的一种分析方法,3、因素分析法：它是依据分析指标和影响因素的关系，从数量上确定各因素对某一指标影响程度的一种方法。具体有连环替代法和差额分析法两种。（1）连环替代法：依次用实际值替代标准值，据以测定各因素对财务指标的影响。（2）差额分析法：是连环替代法的一种简化形式，是利用各因素的实际值与标准值之间的差额来计算各因素对分析对象影响程度的方法。,例题：某企业2007年和2008年净资产收益率、销售净利率、总资
16、产周转率和权益乘数资料如下：,.连环替代法（1）确定分析对象 基期指标体系：16%0.52.5=20%实际指标体系：18%0.52=18%分析对象：18%20%=-2%（2）连环顺序替代 基期指标体系为：16%0.52.5=20%替代第一因素：18%0.52.5=22.5%替代第二因素：18%0.52.5=22.5%替代第三因素：18%0.52.0=18%（实际指标）（3）各因素影响程度：销售净利率的影响：22.5%-20%=2.5%总资产周转率的影响：22.5%-22.5%=0权益乘数的影响：18%-22.5%=-4.5%（4）检验结果：2.5%+0+（-4.5%）=-2.%,应用连环替代法
17、应注意的问题：,（1）因素分解的相关性问题分析指标与其影响因素之间必须具有经济意义。（2）分析前提的假设分析某一因素对经济指标差异的影响时，必须假定其他因素不变，否则就不能分清各单一因素对分析对象的影响程度。（3）因素替代的顺序传统方法：数量指标在前，质量指标在后；或主要影响因素在前，次要因素在后；或将对分析指标影响较大的、并能明确责任的因素放在前面。（4）顺序替代的连环性在确定各因素变动对分析对象的影响时，都是将某因素替代后的结果与该因素替代前的结果对比，一环套一环。,差额计算法 连环替代法的一种简化形式,基本点：确定各因素实际数与基期数之间的差额，并在此基础上乘以排列在该因素前面各因素的实
18、际数和排列在该因素后面各因素的基期数，所得出的结果就是该因素变动对分析指标的影响数。,.差额分析法，仍依前例分析对象：18%20%=-2%因素分析：销售净利率变动对净资产收益率的影响：（18%-16%）0.5 2.5=2.5%总资产周转率变动对净资产收益率的影响：18%（）2.5=0 权益乘数变动对净资产收益率的影响：18%0.5（）=-4.5%最后检验分析结果：2.5%+0+（-4.5%）=-2%,4、综合分析法指将同一时期的多个财务比率总和在一起,按照财务比率的内在联系组成一个分析框架,用以发现企业财务状况和经营成果形成的主要原因和一般规律的方法。如：沃尔评分法；现代综合评价法 杜邦系统分
19、析法。,（一）沃尔评分法也称为财务比率综合评分法。1928年，亚历山大 沃尔在他出版的信用晴雨表研究和财务报表比率分析中提出信用能力指数的概念，把选定的七项财务比率用线性关系结合起来，以此评价企业的信用水平。*优缺点（p.57）,(二）现代综合评价法,是在沃尔评分法上进行的改进。见（P.58）“综合评分的标准分配表”,（三）杜邦财务分析体系（杜邦分析法）利用财务指标之间的相互联系，对企业的财务状况及经济效益进行系统分析评价。杜邦财务分析体系的基本结构 股东权益报酬率是最具综合性和代表性的指标，在整个财务分析指标体系中居于核心地位。股东权益报酬率=资产净利率平均权益乘数=销售净利率资产周转率平均
20、权益乘数,权益乘数表示企业的负债程度，权益乘数越大，表明企业的负债程度越高，给企业带来较多的杠杆利益，同时也给企业带来了较大的风险。资产净利率体现着企业资产的总体获利能力，揭示了企业生产经营活动的效率。它的高低，是销售净利率和资产周转率共同作用的结果。销售净利率的高低，取决于企业的净利润和销售收入的大小，提高途径：增收节支。资产周转率反映企业运用资产以获取收入的能力，表明资产的周转速度，周转越快，反映销售能力越强。*优缺点（P.62),传统的财务分析体系（1）权益乘数即财务杠杆，反映企业的财务政策。（2）销售净利率和总资产周转率反映企业的经营战略；,传统财务报表分析的实质（杜邦分析法）,一个核
21、心：股东财富最大化业绩评价与改善决策相结合（分析目的）：通过因素分析法，对每个因素的构成进行分析为改善业绩指明了方向。而沃尔评分法只侧重于评价企业的偿债能力，沃尔评分法和现代综合评分法只侧重于评价过去。,传统财务报表分析的局限性（杜邦分析法）,优点：是一种综合分析体系；保持了财务报表特有的平行、勾稽关系；可运用因素分析法，其指标反映股东、经营者和债权人的利益。局限性没有涉及短期偿债能力；没有分析短期偿债能力与长期偿债能力、营 运能力和盈利能力之间的关系,传统财务分析体系的局限性：（1）计算总资产利润率的“总资产”与“净利润”不匹配；（2）没有区分经营活动损益和金融活动损益；（3）没有区分有息负债与无息负债，不能准确的解释负债筹资财务杠杆作用。,作业,第一章单选：1、2、3、4、5、11、12、13、14、15多选;1、8、9、10、12.判断：1、2、3、4.第三章单选：5、7、8、9、10、11、12、13、14、15、16.多选;2、4、5（修正：运用流动资产）、7、8、10、11、12、13、14、15.判断：1、2、3、4、5、6、7、8、9、10.计算题1、2、3(第4小题不做)综合题1(第4小题不做)（另：速动比率年末数80%应为年初数）,本章结束,
