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1、Chapter 8,第八章 基金管理,证券投资基金管理暂行办法：1997年11月5日国务院批准，1997年11月14日国务院证券委员会发布施行。（已废止）证券投资基金法：2003年10月28日通过，自2004年6月1日起施行。证券投资基金运作管理办法：2004年6月4日通过，自2004年7月1日起施行。,第八章 基金管理,第一节 投资基金概述第二节 基金的发起与设立第三节 基金的运作与管理,第一节 投资基金概述,一、投资基金的产生和发展二、投资基金的概念及特征三、投资基金的分类四、投资基金当事人及其关系五、投资银行与投资基金,一、投资基金的产生和发展,投资基金起源于英国，却发展于美国。1868
2、年，英国建立了“国外及殖民地政府信托基金”（Foreign and Colonial Government Trust），该基金是人们公认的最早的共同基金。从1870年至1930年，英国共成立了200多个基金公司。1934年，英国“外国政府证券信托”成立，这是世界第一个以净值向投资者赎回基金单位的基金，它标志着现代共同基金的开端。,1921年，美国出现了第一个投资基金组织美国国际证券信托（The International Securities Trust of America）。1924年，第一家具有现代意义的共同基金“马萨诸塞投资信托基金”成立，当时只有5万美元的资产。1996年，美国投资
3、基金达4000多家，总资产达3万亿美元。截至2005年，全美共同基金的资产规模达到创历史纪录的8.9万亿美元。,二、投资基金的概念及特征,证券投资基金是指通过发售基金份额募集资金，由基金管理人管理，基金托管人托管，为基金份额持有人的利益，以资产组合方式进行证券投资的一种利益共享、风险共担的集合投资方式。对投资基金的性质，可以从不同层面来认识：投资基金是一种信托投资方式，有不同于其他投资方式的显著特征。对于投资者而言，它又是一种投资工具，是持有者的金融资产。从投资基金在金融中介体系中的功能来考察，投资基金是一种金融中介机构。,投资基金的特征,1、集合投资2、组合投资、分散风险3、专家理财4、收益
4、共享和责任有限5、流通性强,三、投资基金的分类,（一）根据组织形态分类,1、公司型投资基金（Corporate Fund）2、契约型投资基金（Contract Fund）,1、公司型基金（Corporate Fund）,公司型基金是按照公司法以公司形态组成的，以发行基金股份的方式募集资金，委托专业的基金管理人来经营与管理的一种基金。美国的基金多为公司型基金。,2、契约型基金（Contract Fund）,契约型基金是指把投资者（受益人）、管理人、托管人三者作为基金的当事人，通过签订基金契约而设立的一种基金。（又称为单位信托基金）通过发行受益凭证的方式募集资金。目前，英国、日本、新加坡、香港和中
5、国台湾省等国家和地区的基金大都属于此种类型。我国一般为契约型基金。,3、公司型基金与契约型基金的区别,（1）设立和运营的依据不同设立的依据不同：公司型基金依各国的公司法而组建，受到公司法的制约和保障；而契约型基金则依据各国信托法来组织和运作。基金营运的依据不同：契约型基金凭借基金契约经营基金财产；公司型基金则依据公司章程来经营。（2）组织形式不同公司型基金是法人组织；契约型基金一般不是法人组织。（3）资金的性质不同契约型基金的资金是信托财产；公司型基金的资金为公司法人的资本。,公司型基金与契约型基金的区别,（4）投资者的地位不同契约型基金的投资者购买受益凭证后成为基金契约的受益人；公司型基金的
6、投资者购买基金公司的基金股份后成为该公司的股东。因此，契约型基金的投资者没有管理基金资产的权力，而公司型基金的股东享有通过股东大会和董事会管理基金公司的权力。（5）资本结构及融资渠道不同公司型基金除发行基金股份外，还可以发行优先股和公司债券，以及在必要的时候向银行举债；契约型基金只发行受益凭证，不能对外融资。,（二）按照投资方向分类，基金可分为,1、证券投资基金投资者基金证券市场企业2、产业投资基金产业投资基金，是指一种对未上市企业进行股权投资和提供经营管理服务的利益共享、风险共担的集合投资制度。即通过向多数投资者发行基金份额设立基金公司，由基金公司自任基金管理人或另行委托基金管理人管理基金资
7、产，委托基金托管人托管基金资产，从事创业投资、企业重组投资和基础设施投资等实业投资。（主要投资于产业项目的投资基金。）投资者基金企业3、风险投资基金风险投资，指向创业企业进行股权投资的投资方式。风险投资基金投资的产业领域主要是高新技术产业。,（三）根据变现方式的不同分类,1、封闭式投资基金（Close-End Fund）封闭式基金，是指经核准的基金份额总额在基金合同期限内固定不变，基金份额可以在依法设立的证券交易场所交易，但基金份额持有人不得申请赎回的基金。2、开放式基金（Open-End Fund）开放式基金，是指基金份额总额不固定，基金份额可以在基金合同约定的时间和场所申购或者赎回的基金。
8、证券投资基金法第5条,封闭式基金与开放式基金的区别,（1）规模限制不同（2）期限不同（3）基金单位交易方式不同（4）基金单位的交易价格计算标准不同（5）交易场所不同（6）投资策略不同,封闭式基金与开放式基金的区别,封闭式基金与开放式基金的区别,3、上市型开放式基金LOF,上市型开放式基金（Listed Open-end fund，简称LOF）“开放式基金上市”上市型开放式基金的特点：（1）上市型开放式基金本质上仍是开放式基金。基金份额总额不固定，基金份额可以在基金合同约定的时间和场所申购、赎回。（2）投资者既可以通过在代销机构申购、赎回基金份额，也可以通过交易所买卖该基金。2004年10月，南
9、方基金公司推出首只上市开放式基金南方积极配置基金。,（三）根据投资标的划分,1、国债基金2、股票基金3、其它基金其它基金如：货币基金、黄金基金、衍生证券基金等。如：大成债券投资基金,（四）依据投资目标分类,1、成长型基金主要投资于信誉度高、有长期成长前景或长期盈余的公司股票。它是以基金资产的长期增值为目的。如嘉实成长收益证券投资基金。2、收入型基金主要投资于可带来现金收入的有价证券为主，以获取当期的最大收入为目的。3、平衡型基金通常投资于股票和债券，其投资目标是既要获得当期收入，又要追求长期增值。,四、投资基金当事人及其关系,（一）基金投资人（二）基金管理人（三）基金托管人（四）基金当事人之间
10、的关系,（一）基金投资人,P888,基金投资人的权利,基金份额持有人享有下列权利：（一）分享基金财产收益；（二）参与分配清算后的剩余基金财产；（三）依法转让或者申请赎回其持有的基金份额；（四）按照规定要求召开基金份额持有人大会；（五）对基金份额持有人大会审议事项行使表决权；（六）查阅或者复制公开披露的基金信息资料；（七）对基金管理人、基金托管人、基金份额发售机构损害其合法权益的行为依法提起诉讼；证券投资基金法第70条,基金投资人的义务,1、交纳基金认购款项及规定的费用；2、遵守基金契约；3、承担基金亏损或者终止的有限责任；4、不从事任何有损基金及其他基金持有人利益的活动。,（二）基金管理人,P
11、888,基金管理人须符合以下条件,设立基金管理公司，应当具备下列条件，并经国务院证券监督管理机构批准：（一）有符合基金法和公司法规定的章程；（二）注册资本不低于一亿元人民币，且必须为实缴货币资本；（三）主要股东具有从事证券经营、证券投资咨询、信托资产管理或者其他金融资产管理的较好的经营业绩和良好的社会信誉，最近三年没有违法记录，注册资本不低于三亿元人民币；（四）取得基金从业资格的人员达到法定人数；（五）有符合要求的营业场所、安全防范设施和与基金管理业务有关的其他设施；（六）有完善的内部稽核监控制度和风险控制制度；（七）法律、行政法规规定的和经国务院批准的国务院证券监督管理机构规定的其他条件。证
12、券投资基金法第13条,基金管理人的职责：（待续）,证券投资基金法第19条：基金管理人应当履行下列职责：（一）依法募集基金，办理或者委托经国务院证券监督管理机构认定的其他机构代为办理基金份额的发售、申购、赎回和登记事宜；（二）办理基金备案手续；（三）对所管理的不同基金财产分别管理、分别记账，进行证券投资；（四）按照基金合同的约定确定基金收益分配方案，及时向基金份额持有人分配收益；（五）进行基金会计核算并编制基金财务会计报告；,基金管理人的职责（续）,（六）编制中期和年度基金报告；（七）计算并公告基金资产净值，确定基金份额申购、赎回价格；（八）办理与基金财产管理业务活动有关的信息披露事项；（九）召
13、集基金份额持有人大会；（十）保存基金财产管理业务活动的记录、账册、报表和其他相关资料；（十一）以基金管理人名义，代表基金份额持有人利益行使诉讼权利或者实施其他法律行为；（十二）国务院证券监督管理机构规定的其他职责。,（三）基金托管人,P888,基金托管人应当具备下列条件,申请取得基金托管资格，应当具备下列条件，并经国务院证券监督管理机构和国务院银行业监督管理机构核准：（一）净资产和资本充足率符合有关规定；（二）设有专门的基金托管部门；（三）取得基金从业资格的专职人员达到法定人数；（四）有安全保管基金财产的条件；（五）有安全高效的清算、交割系统；（六）有符合要求的营业场所、安全防范设施和与基金托
14、管业务有关的其他设施；（七）有完善的内部稽核监控制度和风险控制制度；（八）法律、行政法规规定的和经国务院批准的国务院证券监督管理机构、国务院银行业监督管理机构规定的其他条件。证券投资基金法第26条,基金托管人应当履行下列职责：,基金托管人应当履行下列职责：（一）安全保管基金财产；（二）按照规定开设基金财产的资金账户和证券账户；（三）对所托管的不同基金财产分别设置账户，确保基金财产的完整与独立；（四）保存基金托管业务活动的记录、账册、报表和其他相关资料；（五）按照基金合同的约定，根据基金管理人的投资指令，及时办理清算、交割事宜；,（六）办理与基金托管业务活动有关的信息披露事项；（七）对基金财务会
15、计报告、中期和年度基金报告出具意见；（八）复核、审查基金管理人计算的基金资产净值和基金份额申购、赎回价格；（九）按照规定召集基金份额持有人大会；（十）按照规定监督基金管理人的投资运作；（十一）国务院证券监督管理机构规定的其他职责。证券投资基金法第二十九条,（四）基金当事人之间的关系,投资基金的组成及运作建立在“经营与保管绝对分开”的原则上。“基金托管人、基金管理人应当在行政上、财务上相互独立，其高级管理人员不得在对方兼任任何职务。”,五、投资银行与投资基金,首先，投资银行可以作为基金发起人，发起设立基金；其次，投资银行可以作为基金的承销人承销基金；第三，投资银行可以作为基金管理人，管理基金；,
16、第二节 基金的发起与设立,一、基金发起人二、申请募集基金的条件三、基金设立的程序四、基金设立的有关规定,P888,一、基金发起人,证券投资基金法（2004年6月1日起施行）明确规定基金由基金管理人发起设立。,二、申请募集基金的条件,申请募集基金，拟任基金管理人、基金托管人应具备的条件,证券投资基金运作管理办法第六条：申请募集基金，拟任基金管理人、基金托管人应当具备下列条件：（一）拟任基金管理人为依法设立的基金管理公司，拟任基金托管人为具有基金托管资格的商业银行；（二）有符合中国证监会规定的、与管理和托管拟募集基金相适应的基金经理等业务人员；（三）基金的投资管理、销售、登记和估值等业务环节制度健
17、全，行为规范，不存在影响基金正常运作、损害或者可能损害基金份额持有人合法权益的情形；（四）最近一年内没有因违法违规行为受到行政处罚或者刑事处罚；,（五）没有因违法违规行为正在被监管机构调查，或者正处于整改期间；（六）不存在对基金运作已经造成或可能造成不良影响的重大变更事项，或者诉讼、仲裁等其他重大事项；（七）不存在公司治理不健全、经营管理混乱、内部控制和风险管理制度无法得到有效执行、财务状况恶化等重大经营风险；（八）拟任基金管理人前只获准募集的基金，基金合同已经生效，或者募集期限届满，不能满足本办法第十二条规定的条件，自返还全部投资人已缴纳的款项及其利息之日起已满六个月；（九）中国证监会根据审
18、慎监管原则规定的其他条件。,拟募集的基金应当具备的条件,证券投资基金运作管理办法第七条：申请募集基金，拟募集的基金应当具备下列条件：（一）有明确、合法的投资方向；（二）有明确的基金运作方式；（三）符合中国证监会关于基金品种的规定；（四）不与拟任基金管理人已管理的基金雷同；（五）基金合同、招募说明书等法律文件草案符合法律、行政法规和中国证监会的规定；（六）基金名称表明基金的类别和投资特征，不存在损害国家利益、社会公共利益，欺诈、误导投资人，或者其他侵犯他人合法权益的内容；（七）中国证监会根据审慎监管原则规定的其他条件。,三、基金设立的程序,1、确定基金性质，设计基金的总体方案；2、选择共同发起人
19、、基金管理人和基金托管人，制定各项申报文件；3、向证监会报批，与此同时，进行人员培训等工作，为基金成立做好一切准备；4、发表基金招募说明书，发售基金券，正式组成基金。,四、基金设立的有关规定,基金管理人应当自收到核准文件之日起六个月内进行基金募集。基金管理人应当在基金份额发售的三日前公布招募说明书、基金合同及其他有关文件。基金募集期限自基金份额发售之日起不得超过三个月。基金募集期限届满，封闭式基金募集的基金份额总额达到核准规模的80%以上，开放式基金募集的基金份额总额超过核准的最低募集份额总额，并且基金份额持有人人数符合国务院证券监督管理机构规定。同时，要求：1、基金募集份额总额不少于两亿份，
20、基金募集金额不少于两亿元人民币；2、基金份额持有人的人数不少于两百人。该基金方可成立。,基金设立的有关规定,若基金未能成立，基金发起人必须承担基金募集费用，已募集的资金并加计银行活期存款利息必须在30天内退还基金认购人。“封闭式基金的存续时间不得少于5年，最低募集数额不得少于2亿元。”,第三节 基金的运作与管理,一、基金证券发行与认购二、基金资产投资管理三、基金上市交易四、基金资产的估值与净资产值的计算五、投资基金收益、费用及利润分配六、投资基金报告,一、基金证券发行与认购,（一）基金的发行1、发行对象2、发行期限和发行数量3、发行价格4、发行方式：上网发行方式和网下发行方式。（二）基金的认购
21、1、开放式基金的申购：单位基金净资产价值（NAV）加减一定的手续费2、封闭式基金的认购与上市交易,鹏华中国50开放式证券投资基金,基金名称：鹏华中国50开放式证券投资基金基金简称：鹏华中国50 基金代码：160605基金类型：契约型开放式流通份额：62762.71万份总份额：62762.71万份成立日期：2004年5月12日基金托管人：交通银行基金管理人：鹏华基金管理有限公司投资风格：平衡型管理费率：1.5%托管费率：0.25%费率提取标准：前一日基金资产净值申购金额下限：1000 元 单笔赎回份额下限：200最新分红扩股简况：10派12.8元（2007年01月31日）,二、基金资产投资管理,
22、（一）基金投资范围与限制（二）基金的投资目标与投资政策（三）基金投资组合管理,（一）基金投资范围与限制,P211,证券投资基金投资范围,证券投资基金法第五十八条：基金财产应当用于下列投资：（一）上市交易的股票、债券；（二）国务院证券监督管理机构规定的其他证券品种。证券投资基金运作管理办法第29九条：基金合同和基金招募说明书应当按照下列规定载明基金的类别：（一）60%以上的基金资产投资于股票的，为股票基金；（二）80%以上的基金资产投资于债券的，为债券基金；（三）仅投资于货币市场工具的，为货币市场基金；（四）投资于股票、债券和货币市场工具，并且股票投资和债券投资的比例不符合第（一）项、第（二）项
23、规定的，为混合基金；（五）中国证监会规定的其他基金类别。,证券投资基金运作管理办法第30条：基金名称显示投资方向的，应当有80%以上的非现金基金资产属于投资方向确定的内容。,证券投资基金禁止从事下列行为（待续）,证券投资基金法第五十九条：基金财产不得用于下列投资或者活动：（一）承销证券；（二）向他人贷款或者提供担保；（三）从事承担无限责任的投资；（四）买卖其他基金份额，但是国务院另有规定的除外；（五）向其基金管理人、基金托管人出资或者买卖其基金管理人、基金托管人发行的股票或者债券；,证券投资基金禁止从事下列行为（续）,（六）买卖与其基金管理人、基金托管人有控股关系的股东或者与其基金管理人、基金
24、托管人有其他重大利害关系的公司发行的证券或者承销期内承销的证券；（七）从事内幕交易、操纵证券交易价格及其他不正当的证券交易活动；（八）依照法律、行政法规有关规定，由国务院证券监督管理机构规定禁止的其他活动。,证券投资基金禁止从事下列行为,证券投资基金管理暂行办法（已废止）第34条：禁止从事下列行为：1、基金之间相互投资；2、基金托管人、商业银行从事基金投资；3、基金管理人以基金的名义使用不属于基金名下的资金买卖证券；4、基金管理人从事任何形式的证券承销或者从事除国家债券以外的其他证券自营业务；5、基金管理人从事资金拆借业务；6、动用银行信贷资金从事基金投资；,证券投资基金禁止从事下列行为,7、
25、国有企业违反国家有关规定炒作基金；8、将基金资产用于抵押、担保、资金拆借或者贷款；9、从事证券信用交易；10、以基金资产进行房地产投资；11、从事可能使基金资产承担无限责任的投资；12、将基金资产投资于与基金托管人或者基金管理人有利害关系的公司发行的证券；13、中国证监会规定禁止从事的其他行为。,（二）基金的投资目标与投资政策,投资目标包括收入目标和风险目标两个方面。不同种类基金有不同的投资目标。基金投资政策指基金选择各类证券投资组合与经营方式的方针。其内容一般有：1、保持何种证券组合2、证券分散化程度3、基金充分投资程度4、基金的投资目标取向5、基金派息情况,（三）基金投资组合管理,基金投资
26、组合管理的要求1、本金安全2、收入稳定3、资本增值证券投资基金法第57条：基金管理人运用基金财产进行证券投资，应当采用资产组合的方式。资产组合的具体方式和投资比例，依照本法和国务院证券监督管理机构的规定在基金合同中约定。,证券投资基金运作管理办法第30条：基金名称显示投资方向的，应当有80%以上的非现金基金资产属于投资方向确定的内容。,证券投资基金运作管理办法第31条：基金管理人运用基金财产进行证券投资，不得有下列情形：（一）一只基金持有一家上市公司的股票，其市值超过基金资产净值的10%；（二）同一基金管理人管理的全部基金持有一家公司发行的证券，超过该证券的10%；（三）基金财产参与股票发行申
27、购，单只基金所申报的金额超过该基金的总资产，单只基金所申报的股票数量超过拟发行股票公司本次发行股票的总量；（四）违反基金合同关于投资范围、投资策略和投资比例等约定；（五）中国证监会规定禁止的其他情形。完全按照有关指数的构成比例进行证券投资的基金品种可以不受前款第（一）项、第（二）项规定的比例限制。,基金的投资组合应当符合下列规定,证券投资基金管理暂行办法（已废止）第33条 基金的投资组合应当符合下列规定：（一）1个基金投资于股票、债券的比例，不得低于该基金资产总值的80%；（二）1个基金持有1家上市公司的股票，不得超过该基金资产净值的10%；（三）同一基金管理人管理的全部基金持有1家公司发行的
28、证券，不得超过该证券的10%；（四）1个基金投资于国家债券的比例，不得低于该基金资产净值的20%；（五）中国证监会规定的其他比例限制。,三、基金份额的交易,（一）封闭式基金基金份额的交易（二）开放式基金基金份额的申购与赎回（三）基金资产的估值与净资产值的计算,（一）封闭式基金基金份额的交易上市交易,证券投资基金法第47条：封闭式基金的基金份额，经基金管理人申请，国务院证券监督管理机构核准，可以在证券交易所上市交易。国务院证券监督管理机构可以授权证券交易所依照法定条件和程序核准基金份额上市交易。证券投资基金法第48条：基金份额上市交易，应当符合下列条件：（一）基金的募集符合本法规定；（二）基金合
29、同期限为五年以上；（三）基金募集金额不低于二亿元人民币；（四）基金份额持有人不少于一千人；（五）基金份额上市交易规则规定的其他条件。,（二）开放式基金基金份额的申购与赎回,证券投资基金法第51条：开放式基金的基金份额的申购、赎回和登记，由基金管理人负责办理；基金管理人可以委托经国务院证券监督管理机构认定的其他机构代为办理。证券投资基金法第52条：基金管理人应当在每个工作日办理基金份额的申购、赎回业务；基金合同另有约定的，按照其约定。证券投资基金法第55条：基金份额的申购、赎回价格，依据申购、赎回日基金份额净值加、减有关费用计算。申购价单位基金资产净值申购费赎回价单位基金资产净值赎回费,（三）基
30、金资产的估值与净资产值的计算,“基金单位”，是指基金发起人向不特定的投资者发行的，表示持有人对基金享有资产所有权、收益分配权和其他相关权利，并承担相应义务的凭证。“基金资产总值”，包括基金购买的各类证券价值、银行存款本息以及其他投资所形成的价值总和。“基金资产净值NAV”，是指基金资产总值减去按照国家有关规定可以在基金资产中扣除的费用后的价值。“每一单位基金资产净值”，是指计算日基金资产净值除以计算日基金单位总数后的价值。证券投资基金管理暂行办法（已废止）第55条,四、投资基金收益、费用及利润分配,（一）投资基金的费用（二）投资基金的收益（三）投资基金的利润分配,（一）投资基金的费用,1、基金
31、的设立、销售和赎回费2、管理费：管理费是指支付给实际运用基金资产、为基金提供专业化服务的基金管理人的费用，也就是管理人为管理和操作基金而收取的费用。3、托管费：托管费是托管人为保管及处理基金资产而收取的费用。4、运作费：运作费主要包括证券交易费用、基金信息披露费用、与基金相关的会计师费和律师费、召开持有人大会费用、基金持有人名册过户登记服务费、基金分红手续费、自动扣款的银行手续费、服务费，以及按照国家有关规定可以列入的其他费用等。这些费用也是作为基金的运营成本从基金净值中直接扣除的。5、营销和服务费6、清算费用,证券投资基金运作管理办法（已废止）第34条：下列与基金有关的费用可以从基金财产中列
32、支：（一）基金管理人的管理费；（二）基金托管人的托管费；（三）基金合同生效后的信息披露费用；（四）基金合同生效后的会计师费和律师费；（五）基金份额持有人大会费用；（六）基金的证券交易费用；（七）按照国家有关规定和基金合同约定，可以在基金财产中列支的其他费用。,（二）投资基金的收益,“基金收益”，包括基金投资所得红利、股息、债券利息，买卖证券价差，存款利息以及其他收入。“基金净收益”，是指基金收益减去按照国家有关规定可以在基金收益中扣除的费用后的余额。证券投资基金管理暂行办法（已废止）第55条,（三）投资基金的利润分配,美国有关法律规定，基金至少将利润的95分配给投资人。证券投资基金运作管理办法第35条：封闭式基金的收益分配，每年不得少于一次，封闭式基金年度收益分配比例不得低于基金年度已实现收益的90%。开放式基金的基金合同应当约定每年基金收益分配的最多次数和基金收益分配的最低比例。证券投资基金运作管理办法第36条：基金收益分配应当采用现金方式。证券投资基金管理暂行办法（已废止）第38条：基金利润采取现金形式每年至少分配一次，基金收益分配比例不得低于基金净收益的90%。,
