《证券投资工具》课件.ppt

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1、,第一章 证券投资工具,第一节 证券与证券投资第二节 股票第三节 债券第四节 基金,第一节 证券与证券投资,一、证券概述1、证券的定义：证券是各类经济权益凭证的总称，用来证明证券持有人可以按照证券所规定的内容取得相应的权益。2、证券的分类：从广义上分为二类：（1）无价证券：不能给持有者带来一定收入。（2）有价证券：具有一定票面金额，持有人有权按期取得一定收益并可自由转让的所有权或债权凭证。,无价证券,a、凭证证券（证据证券）专门证明某种事实的文件，例如借据、收据、票证等，一般不具有市场流通性。b、所有权证券证明持证人为某种权力的合法所有者的证券，例如土地所有权证书等。,第一节证券与证券投资,二

2、、有价证券（一）分类：广义和侠义之分。广义的：商品证券（提货单、运货单、仓库栈单等）货币证券（商业证券：商业汇票和本票：银行证券：银行汇票本票支票）资本证券；侠义的：即资本证券。通常所指的有价证券即侠义上的资本证券。,有价证券分类,1、按发行主体分：政府证券、公司证券和金融证券2、按是否在交易所挂牌交易分：上市与非上市证券3、按证券收益是否固定分：固定收益证券和变动收益证券4、按募集方式分：公募和私募5、按发行的地域和国家分：国内和国际证券6、按经济性质分：股票、债券和其他证券,二、有价证券,（二）特征：1、产权性2、收益性3、流通性4、风险性5、价格波动性（票面价格、发行价格和市场价格）6、

3、虚拟性,第一节 证券与证券投资,三、投资与证券投资1、投资的分类：（1）实物投资与金融投资（2）直接投资与间接投资（3）短期投资与长期投资（4）固定收入投资与不定收入投资证券投资2、证券投资 直接证券投资与间接证券投资,第二节 股票,一、普通股票及其类型1、概念：股票是股份公司发给股东作为已投资入股的证书与索取股息的凭证。2基本特征（1）权责性（2）永久性（3）价格波动性（4）投资风险性（5）流动性（6）有限清偿责任,一、股票及其类型,3、股票的构成 面值 市值 股权 股息 红利,、种类：（1）蓝筹股(blue chip)：最佳股票。一般是大公司发行的热门股股票，是具有业绩优良，稳定成熟，红利

4、丰厚的公司股票。（2）成长股成长股：是指销售额和收益额迅速增长的公司股票，但其净利往往用于公司的扩大再生产，所以股息红利较少，但由于公司成长，所以股票价格上涨。（3）循环股：收益随经济周期性波动而波动的公司的股票，如房地产业。,（4）抵抗股：经济形势的变化对其影响不大，收益稳定，如公用事业、水电、煤气等。（5）收益股：能够支付较高收益的股票，生意稳定，扩展机会不大，所以其净利润转化为较高的收益发放股利。（6）投机股：公司前景不确定，价格波动较大的股票，一般是由从事开发性或冒险性事业的公司发行。如我国的ST、PT股票。,ST股票：1998年4月22日，沪深证券交易所宣布将对财务状况和其他财务状况

5、异常的上市公司的股票交易进行特别处理（英文为SpecialTreatment，缩写为ST）。其中异常主要指两种情况：一是上市公司经审计两个会计年度的净利润均为负值，二是上市公司最近一个会计年度经审计的每股净资产低于股票面值。在上市公司的股票交易被实行特别处理期间，其股票交易应遵循下列规则：（1）股票报价日涨跌幅限制为5%；（2）股票名称改为原股票名前加ST，例如ST钢管；（3）上市公司的中期报告必须经过审计。,*ST-公司经营连续三年亏损，退市预警。ST-公司经营连续二年亏损，特别处理。S*ST-公司经营连续三年亏损，退市预警+还没有完成股改。SST-公司经营连续二年亏损，特别处理+还没有完成

6、股改。S-还没有完成股改 G股：股权分置改革试点股票。上市公司凡遇股权分置改革实施后复牌，将对该股的汉字简称冠以G标记。,PT股：是基于为暂停上市流通的股票提供流通渠道的特别转让服务所产生的股票品种（PT是英文ParticularTransfer的缩写），这是根据公司法及证券法的有关规定，上市公司出现连续三年亏损等情况，其股票将暂停上市。沪深证券交易所从1999年7月9日起，对这类暂停上市的股票实施特别转让服务。,、股票的划分按股票持有者可分为国家股、法人股、个人股按股东的权利可分为普通股、优先股及两者的混合等多种。优先股还分为参与优先和非参与优先、积累与非积累、可转换与不可转换、可赎回与不可

7、赎回等几大类 股票按票面形式可分为有面额、无面额及有记名、无记名 按享受投票权益可分为单权、多权及无权 按发行范围可分为A股、B股H股和N股,二、优先股（preferred stock）1、含义 是股份有限公司发行的、在分配公司收益和剩余资产方面比普通股具有优先权的股票。2、股权特点（1）有约定的股息。（2）具有优先分配股息和清偿资产的权利。（3）表决权受到限制。（4）股票可赎回或转换成普通股。,3、种类（1）累积优先股和非累积优先股（2）参与分配优先股与不参与分配优先股（3）可赎回优先股和不可赎回优先股（4）可调息优先股和不可调息优先股（5）可转换优先股和不可转换优先股,投资股票的好处,每年

8、有可能得到上市公司回报，如分红利、送红股。能够在股票市场上交易，获取买卖价差收益。能够在上市公司业绩增长、经营规模扩大时享有股本扩张收益。这主要是通过上市公司的送股、资本公积金转增股本、配股等来实现。能够在股票市场上随时出售，取得现金，以备一时之急需。在通货膨胀时期，投资好的股票还能避免货币的贬值，有保值的作用。,（三）目前我国股权结构1、国家股：是有权代表国家投资的部门或机构以国有资产向公司投资形成的股份。我国目前两市中不流通的国有股约占总股本的59%。2、法人股（境内、外资）：企业法人或具有法人资格的事业单位和社会团体以其依法可支配的资产向股份有限公司投资形成的股份。3、公众股（社会公众股

9、（A股）、职工内部股）：社会个人或股份公司内部职工以个人合法财产投入公司形成的股份。分为公司职工股、社会公众股。4、外资股（B股、H股、N股、S股）：股份公司向境外投资者募集资金而发行的股票。,二、股票的发行（一）股票发行的两种情况 1、新建企业第一次发行股票；2、老企业续发股票。（二）股票的发行方式 1、公开发行（公募）与不公开发行（私募）2、直接发行与间接发行 3、有偿增资、无偿增资和搭配增资 4、面值发行与溢价发行,股票发行方式概览,一、定义 债券是表示债权的有价证券，到期要偿还本金，利息或定期支付，或到期一次支付，或通过贴现发行变相支付。,第三节 债券,二、特征 1、偿还性 2、流动性

10、 3、安全性 4、收益性三、债券的种类（一）债券按发行主体分类 国家债券、地方政府债券、金融债券、企业债券和国际债券。,1、国家债券 是中央政府或财政部门发行的债券。2、政府机构债券 是由中央政府担保的准国债，它不以国家为发行机构，而是所属机构发行。,我国发行过的政府债券主要有：（1）国家重点建设债券：（2）国家建设债券（3）财政债券（4）保值公债（5）特种国债（6）基本建设债券（7）国库券：记账式和凭证式,2、金融债券 是银行或其它金融机构为筹措中长期信用资金而发行的债券（全国性金融债券、地方性金融债券）。我国发行的金融债券种类有：（1）普通金融债券（2）贴水金融债券（3）累进利息金融债券,

11、3、企业债券 公司或企业为筹集资金而发行的债务凭证。（1）公司债券：股份公司为筹集资金发行的债务凭证。我国的发行情况为：重点企业债券地方企业债券企业短期融资债券,（2）非公司企业债券：不具备独立法人地位的非公司企业发行的债务凭证。如社团法人、独资企业、合伙企业等。4、国际债券 是指各主权国家政府或大公司及国际机构在国际金融市场上发行的债券。（1）外国债券：由借款人在本国以外的金融市场发行，以发行所在国货币计值还本付息。（2）欧洲债券：由借款人在本国以外的金融市场发行的不以发行国货币，而以另一国货币计值的债券。,（二）按债券期限分1、短期债券：还本付息的期限在一年以下的债券。2、中期债券：还本付

12、息时间在一年以上，十年以下的债券。3、长期债券：还本付息时间在十年以上的债券。,（三）按信用形式分1、信用债券：仅凭债券发行者的信用作保证而发行的债券。2、抵押债券：一般以土地、设备、房屋等不动产为抵押品或者以自己拥有的其它单位的债券或股票为抵押品作为保证的债券。3、担保债券：是由第三者担保偿还本息的债券。,四、债券的发行 主要处理解决好发行条件的设计、发行方式的选择和信用评级等问题。贴现发行：债券的发行价格低于债券的面值；面值发行：债券的发行价格与债券的面值相同。公募发行与私募发行五、债券投资的收益与风险 违约风险和利率风险是债券投资面临的基本风险。,第四节 证券投资基金一、证券投资基金的定

13、义 证券投资基金是“一朝利益共享、风险共担的集合证券投资方式”。二、证券投资基金的特点 多元化投资、专家理财、流动性强。三、证券投资基金的种类（一）公司型基金和契约型基金,契约型基金：我国多采用此种基金 又称信托投资基金，是依据信托契约，通过发行受益凭证组建的基金。一般由基金管理公司、托管人、投资者三方当事人订立信托契约，投资者根据凭证获得收益。公司型基金：以股份公司形式建立，通过发行基金股份将集中起来的资金投资于各种有价证券。投资者即是股东，基金公司注册为法人。,契约型基金与公司型基金的比较,（1）资金的性质不同。契约型基金的资金是通过发行基金份额筹集起来的信托财产；公司型基金的资金是通过发

14、行普通股票筹集的公司法人的资本。（2）投资者的地位不同。契约型基金的投资者购买基金份额后成为基金契约的当事人之一，投资者既是基金的委托人，即基于对基金管理人的信任，将自己的资金委托给基金管理人管理和营运，又是基金的受益人，即享有基金的受益权；公司型基金的投资者购买基金的股票后成为该公司的股东。因此，契约型基金的投资者没有管理基金资产的权力，而公司型基金的股东通过股东大会享有管理基金公司的权力。,（3）基金的营运依据不同。契约型基金依据基金契约营运基金；公司型基金依据基金公司章程营运基金。,（二）开放式基金和封闭式基金 封闭型基金：是指事先确定发行总额，在封闭期内基金单位总数不变，基金上市后投资

15、者可以通过证券市场转让、买卖基金单位的一种基金。设立基金时限定基金单位的发行总额，一定时期内不接受新的投资。开放型基金：是指基金发行总额不固定，基金单位总数随时增减，投资者可以按基金的报价在国家规定的营业场所申购或赎回基金单位的一种基金。,封闭式基金与开放式基金的区别,（1）期限不同。封闭式基金通常有固定的封闭期，通常在5年以上，一般为10年或15年，经受益人大会通过并经主管机关同意可以适当延长期限。而开放式基金没有固定期限，投资者可随时向基金管理人赎回基金单位。（2）发行规模限制不同，封闭式基金在招募说明书中列明其基金规模，在封闭期限内未经法定程序认可不能再增加发行。开放式基金没有发行规模限

16、制，投资者可随时提出认购或赎回申请，基金规模就随之增加或减少。,（3）基金单位交易方式不同。封闭式基金的基金单位在封闭期限内不能赎回，持有人只能寻求在证券交易场所出售给第三者。开放式基金的投资者则可以在首次发行结束一段时间（多为3个月）后，随时向基金管理人或中介机构提出购买或赎回申请，买卖方式灵活，除极少数开放式基金在交易所作名义上市外，通常不上市交易。（4）基金单位的交易价格计算标准不同。封闭式基金与开放式基金的基金单位除了首次发行价都是按面值加一定百分比的购买费计算外，以后的交易计价方式不同。封闭式基金的买卖价格受市场供求关系的影响，常出现溢价或折价现象，并不必然反映基金的净资产值。开放式

17、基金的交易价格则取决于基金每单位净资产值的大小，其申购价一般是基金单位资产值加一定的购买费，赎回价是基金单位净资产值减去一定的赎回费，不直接受市场供求影响。,（5）投资策略不同。封闭式基金的基金单位数不变，资本不会减少，因此基金可进行长期投资，基金资产的投资组合能有效在预定计划内进行。开放式基金因基金单位可随时赎回，为应付投资者随时赎回兑现，基金资产不能全部用来投资，更不能把全部资本用来进行长线投资，必须保持基金资产的流动性，在投资组合上需保留一部分现金和高流动性的金融商品。,四、证券投资基金的收益和风险,收益：证券投资基金收入是基金资产在运作过程中所产生的各种收入，主要包括利息收入、投资收益

18、以及其他收入。,风险：市场风险。分散投资虽能在一定程度上消除来自个别公司的非系统性风险，但无法消除市场的系统性风险。管理能力风险。不同的基金管理人的基金投资管理水平、管理手段和管理技术存在差异，从而对基金收益水平产生影响。技术风险。计算机、通讯系统、交易网络等技术保障系统或信息网络支持出现异常情况。巨额赎回风险。这是开放式基金所特有的风险。若因市场剧烈波动或其他原因而连续出现巨额赎回，并导致基金管理人出现现金支付困难。,作业,了解对冲基金的定义，操作原理及发展历史。特别关注：量子基金，老虎基金索罗斯如何成功狙击英镑、泰铢，如何失于港元？,一、认股权证,认股权证及特征2.认股权证换股价值的三要素

19、3.投资认沽权证的优点4.认股权证产生的必然性5.认股权证同股票的优先认股权的区别和联系,1.认股权证及特征,定义：认股权证全称股票认购授权证。它由上市公司发行，表明持有人具有在指定时间内以事先确定的价格购买一定数量的该公司股票的权利凭证。,分类：按照发行主体，认股权证分为股本认股权证和备兑权证两种。股本认股权证属于狭义的认股权证，是由上市公司发行的。备兑权证则属于广义认股权证，是由上市公司以外的第三方(一般为证券公司、银行等)发行的，不增加股份公司的股本。按照权利内容，权证分为认购权证和认沽权证。如果在权证合同中规定持有人能以某一个价格买入标的资产，那么这种权证就叫认购权证。如果在权证合同中

20、规定持有人能以某一个价格卖出标的资产，那么这种权证就叫认沽权证。,2.认股权证换股价值的三要素,有效期限换股比率换股价认股权证真实价值=（普通股市价-换股价）x换股比率,3.投资权证的优点,第一是可以确定投资的最大风险，在标的股票下跌时，权证持有人的最大损失限定为投资权证的全部成本；第二是可以利用权证的高杠杆性，在股票上涨时，充分享受股票上涨的收益。,4.认股权证产生的必然性,1、可以防止过早地摊薄每股盈利 2、在公司急用资金时，发行认股权证集资比 较于发售新股集资更容易为证券市场所接受。3、如果遇到股市低潮或公司经营不景气，公司派息有困难，公司还可以利用认股权证代替派息，使公司的现金或流动资

21、金得以保留，有助于公司度过难关。,5.认股权证同股票的优先认股权的区别和联系,优先认股权应当说只是认股权证的低级形式。因为首先单就优先认股权来看，它存在着如下两个缺点：一是优先认股权与原有普通股股票是连在一起的并未分离;二是公司发行新股时，一般希望在较短时间内迅速筹集到所需的资金，所以优先认股权的期限都比较短,二、可转换证券,1.可转换证券的定义及分类2.发行可转换证券的原因及意义3.可转换公司债券的基本要素,1.可转换证券的定义及分类,可转换债券的定义可转换债券是指发行人以法定程序发行，持有人在一定时间内一举约定的条件可以转换成一定数量的另一类证券（通常是转换成普通股票）的证券可转换债券的分

22、类可转换公司股票可转换优先股,2.发行可转换证券的原因及意义,原因市场条件不利市场利率过高，公司财务困难法令的限制意义为公司提供财务杠杆为公司提供潜在的稳定的资金来源节省资金成本,3.可转换公司债券的基本要素,基准股票票面利率期限请求转换的期限转换价格转换权的保护可转换公司债券的附加条款,调整后转换价格,4.可转换证券的价值,可转换证券赋予投资者以将其持有的债务或优先股按规定的价格和比例，在规定的时间内转换成普通股的选择权。可转换证券有两种价值：理论价值和转换价值。(1)理论价值。可转换证券的理论价值是指当它作为不具有转换选择权的一种证券的价值。估计可转换证券的理论价值，必须首先估计与它具有同

23、等资信和类似投资特点的不可转换证券的必要收益率，然后利用这个必要收益算出它未来现金流量的现值。我们可以参考本章第一节中有关债券估价部分。,(2)转换价值。如果一种可转换证券可以立即转让，它可转换的普通股票的市场价值与转换比率的乘积便是转换价值，即 转换价值普通股票市场价值转换比率 式中：转换比率为债权持有人获得的每一份债券可转换的股票数。,5.可转换证券的市场价格,(1)转换平价。转换平价是可转换证券持有人在转换期限内可以依据把债券转换成公司普通股票的每股价格，除非发生特定情形如发售新股、配股、送股、派息、股份的折细与合并，以及公司兼并、收购等情况下，转换价格一般不作任何调整。前文所说的转换比

24、率，实质上就是转换价格的另一种表示方式。转换平价=可转换证券的市场价格/转换比率 转换平价是一个非常有用的数字，因为一旦实际股票市场价格上升到转换平价水平，任何进一步的股票价格上升肯定会使可转换证券的价值增加。因此，转换平价可视为一个盈亏平衡点。,(2)转换升水和转换贴水。一般来说，投资者在购买可转换证券时都要支付一笔转换升水。每股的转换升水等于转换平价与普通股票当期市场价格(也称为基准股价)的差额，或说是可转换证券持有人在将债券转换成股票时，相对于当初认购转换证券时的股票价格(即基准胜股价)而作出的让步，通常被表示为当期市场价格的百分比，公式为:转换升水(转换平价一基准股价)转换比例 转换升

25、水比率=转换升水/基准股价 而如果转换平价小于基准股价，基准股价与转换平价的差额就被称为转换贴水，公式为 转换贴水(基准股价一转换平价)转换比例 转换贴水比率=转换贴水/基准股价 转换贴水的出现与可转换证券的溢价出售相关。,(3)转换期限。可转换证券具有一定的转换期限，它是说该证券持有人在该期限内，有权将持有的可转换证券转化为公司股票。转换期限通常是从发行日之后若干年起至债务到期日止。例某公司的可转换债券，年利率为1025，2000年12月31日到期，其转换价格为30元，其股票基准价格为20元，该债券价格为1200元。转换率=1200/30=40 转换升水(30-20)40400 转换升水比率

26、10/2050,三、证券期货,1.证券期货及特征2.证券期货的产生和发展3.证券期货的作用及目的,1.证券期货及特征,证券期货证券期货交易是指买卖双方支付一定数量的保证金，通过期货交易所进行的以将来的特定日作为交割日，按约定价格卖出或买进证券的交易方式。证券期货交易的特点交易对象是有价证券的标准和约对冲交易多，实物交易少，具有明显的投机性采用有形市场形式，实行保证金制度，交易安全可靠交易者众多，交易灵活，流动性好。,3.证券期货作用及目的,证券期货套期保值证券期货投机,四.证券期权,1.证券期权及特征2.证券期权的基本类型3.期权合约的要素4.期权交易的利弊,1.证券期权及特征,证券期权它是指

27、证券投资者实现支付一定的费用取得一种可按既定价格买卖某种证券的权利特征证券期权交易鄙视政权本身而是一种权利期权时效的自动性期权持有人可以在合同期限内的任何一天执行合同，而期货合同只能在特定日期期权合同属于单项合同，期货合同属于双向合同,2.证券期权的基本类型,看涨期权（买入期权）依据买卖双方签订的契约，买者（持票人）在协定期内有权按照双方协定价格向买者（出票人）买进一定数量的指定证券。看跌期权（卖出期权）依据买卖双方签订的契约，买者（持票人）在协定期内有权按照双方协定价格向买者（出票人）卖出一定数量的指定证券。,3.其权合约的要素,卖方买方期权权利金合约月份最后交易日履约方式交易单位及其价位变动幅度,4.期权交易的利弊,买方的优点风险是有限的避免进一步损失不必担心追加价格变动保证金卖方利弊保费冲减库存成本（利）库存成本增加时，保费入不敷出（弊）最大收益仅限于收入的保费,第4章 衍生投资工具,68,五、股票指数期货,1.股票指数期货及特征2.股票指数期货的产生与发展3.股票指数期货交易,1.股票指数期货及特征,交易对象是经过统计处理的股票综合指数，而不是股票采用现金结算，不用实物交割把正常交易先买后卖的程序颠倒过来可以进行套期保值,3.股票指数期货交易,股票指数期货交易操作,3.股票指数期货交易操作,