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1、目录,第一章：期货市场概述第二章：期货市场的构成第三章：期货交易制度与合约第四章：套期保值第五章：期货投机与套利交易第六章：期货价格分析第七章：外汇期货第八章：利率期货第九章：股指期货和股票期货第十章：期权第十一章：期货市场风险管理,第四章：套期保值,第一节 套期保值概述定义：又称避险、对冲，交易者为配合在现货市场的买卖，在期货市场买进或卖出与现货市场交易品种、数量相同，但方向相反的期货合同，以期在未来某一时间通过卖出或买进此期货合同来补偿因现货市场价格变动带来的实际价格风险。套期保值本质上是一种转移风险的方式，主要转移的是价格风险（企业经营中最常见的风险）和信用风险。套期保值的核心是“风险对
2、冲”，也就是将期货市场的盈亏对冲现货市场的盈亏套期保值的原则：、商品种类相同原则（或相互替代性强）、商品数量相等原则、月份相同或相近原则、交易方向相反原则,套期保值的种类：买入套期保值和卖出套期保值,第二节 套期保值的应用一、买入套期保值的应用：适用对象：生产商、加工商 适用情况：生产商、加工商担心其原材料价格可能上涨，但又由于资金不足或仓库容 量等原因无法提前购入太多原材料；只要该原材料在期货市场有对应的市 场品种，或者其原材料的价格变动与期货市场某可交易品种的价格波动呈 高度一致性，则可进行买入套期保值。操作方法：以较少的资金在期货市场上先买入一定数量的期货合约，等到实际购入原 材料时再将
3、期货合约平仓。,（1）、2010年6月份以来，铜价格一路高涨，铜期货价格由6月初的50000元/吨上涨到12月的70000元/吨，涨幅40%，假设某电缆企业12月份要采购铜5000吨：,若企业没有在期货上买入套保，铜价格涨至70000元/吨时，则企业亏损严重，要多付1亿元；若企业在期货上做了买入套期保值，铜价格涨至70000元/吨，则期货上盈利的1亿元刚好弥补了现货价格上涨多付的1亿元，保证了企业仍然以50000元/吨的低价买到铜。,（2）、假设到了12月份，铜价格不涨反而跌到30000元/吨,在该案例中，企业不参与套期保值似乎好些，但需要注意的是企业参与套期保值是为了规避价格不利变化的风险，
4、而非获取投机性收益。套期保值在规避风险的同时，也放弃了获取投机性收益的机会，如果企业不进行套期保值，虽然可以在价格有利变化时获取投机性收益，但也要承担价格不利变化的风险，这将增加其经营结果的不确定性。,二、卖出套期保值的应用：适用对象：生产商、加工商、贸易商 适用情况：生产商、加工商、贸易商担心其产品或库存商品价格可能下跌，为了规 避自产品生产加工完毕或者购入商品时至正式出售产品或商品时价格下 跌的风险，只要该产品或商品在期货市场有对应的上市品种，或者其产 品或商品的价格变动与期货市场某可交易品种的价格波动呈高度一致 性，则可进行卖出套期保值。操作方法：在期货市场上先卖出相当数量的期货合约，等
5、到实际出售产品时再将期 货合约平仓；贸易商根据采购或进口成本在购入商品时以较少的资金在 期货市场上先卖出相当数量的期货合约，等到实际出售商品时再将期货 合约平仓。,（1）2011年2月份以来，棉花价格大幅跳水，郑州棉花期货价格由2月中旬的34000点跌至7月初的23000点一带，跌幅32.35%，假设某纺织企业有棉花存货3000吨：,（2）假设到了7月份，棉花价格反而不跌再度暴涨至45000元/吨：,第三节：基差与套期保值效果刚才我们举例的买入套保和卖出套保，两个市场的盈亏是完全相抵的，这种套保是完全套期保值，也称理想套期保值，现实操作不可能达到完全套期保值，原因：1、期货价格和现货价格变动幅
6、度并不完全一致 2、期货合约标的物与套期保值者的现货商品等级存在差异 3、期货市场建立的头寸数量与套期保值者的现货数量之间存在差异 4、因缺少对应的期货品种，一些加工企业无法直接对其所加工的商品进行套期保值,基差=现货价格-期货价格，它与持仓费有一定关联，并不完全等同持仓费，但变化受制 于持仓费影响基差的因素：时间价差（理论上，期货合约到期，持仓费为0，基差为0）品质价差 地区价差正向市场：基差为负值反向市场：基差为正值 反向市场出现的原因：近期对某种商品的需求非常迫切，导致现货供需偏紧；预计未来该商品的供给会大幅度增加，导致期货价格大幅下降低 于现货价格,基差变大，称为“走强”基差变小，称为
7、“走弱”,在采取1:1的套期保值比率情况下，套期保值有效性=期货价格变动值/现货价格变动值我国2006年会计准则中规定，当套期保值有效性在80%-125%的范围内，该套期保值被认定为高度有效,第四节 套期保值操作的拓展及注意事项一、交割月份的选择：1、合约流动性 2、合约月份不匹配 3、不同合约基差的差异性二、套期保值比率的确定三、期转现：是指持有方向相反的同一品种同一月份合约的客户协商一致并向交易所提出 申请、获批准后分别将各自持有的合约按照双方商定的期货价格由交易所代 为平仓，同时按照双方协议价格交接现货。,期转现案例：在优质小麦期货市场上，甲为买方，开仓价格为1900元/吨；乙为卖方，开
8、仓价格为2100元/吨。小麦搬运、储存、利息等交割成本为60元/吨，双方协商的期货平仓价为2040元/吨，商定的现货交收价格为2000元/吨通过期转现，甲实际购入的小麦价格为2000-（2040-1900）=1860元/吨 乙实际销售的小麦价格为2000+（2100-2040）=2060元/吨通过期转现，甲少付出40元/吨，乙多卖20元/吨，期转现给双方带来的好处为60元/吨,第五章 期货投机与套利,第一节 期货投机交易 一、期货投机者类型：1、交易主体的不同：机构投机者和个人投机者 2、持有头寸方向：多头投机者和空头投机者 3、持仓时间：长线交易者、短线交易者、当日交易者和抢帽子者,二、期货
9、投机的作用：1、承担价格风险 2、促进价格发现 3、减缓价格波动 4、提高交易流动性,第二节 期货套利概述 一、定义：期货套利是指利用相关市场或相关合约之间的价差变化，在相关市场或相关 合约上进行交易方向相反的交易，以期价差发生有利变化时同时将持有头寸 平仓而获利的交易行为。二、分类：一般来说，期货套利主要是指期货价差套利 1、跨期套利（牛市套利、熊市套利、蝶式套利）2、跨品种套利（相关商品间的套利、原料与成品间的套利）3、跨市套利 三、作用：1、有助于期货价格与现货价格以及不同合约价格之间的合理价差的形成 2、有助于市场流动性的提高 四、案例：6月底橡胶卖1109买1201的跨期套利,第六章 期货价格分析,一、基本面分析二、技术面分析,
