财务报表分析法.ppt

《财务报表分析法.ppt》由会员分享，可在线阅读，更多相关《财务报表分析法.ppt（83页珍藏版）》请在三一办公上搜索。

1、财务报表分析,2011年3月,第一节财务报表分析概述,一、定义 财务报表分析是以企业基本活动为对象、以财务报表为主要信息来源、以分析和综合为主要方法的系统认识企业的过程，其目的是了解过去、评价现在和预测未来，以帮助报表使用人改善决策。二、财务报表的使用人 使用人有许多种，包括权益投资人、债权人、经理人员、政府机构和其他与企业有利益关系的人士。他们出于不同目的使用财务报表，需要不同的信息，采用不同的分析程序。,债权人 债权人是指借款给企业并得到企业还款承诺的人。债权人关心企业是否具有偿还债务的能力。债权人可以分为短期债权人和长期债权人。债权人的主要决策是决定是否给企业提供信用，以及是否需要提前收

2、回债权。他们进行财务报表分析是为了回答以下几方面的问题：1、公司为什么需要额外筹集资金；2、公司还本付息所需资金的可能来源是什么；3、公司对于以前的短期和长期借款是否按期偿还；4、公司将来在哪些方面还需要借款。银行：长短期偿债能力、资产运营效率、现金支付能力,三、财务报表分析的内容 财务报表分析主要包括六项内容：短期偿债能力分析、长期偿债能力分析、资产运用效率分析、获利能力分析、投资报酬分析、现金流动分析。上述六个方面是相互联系的。一个公司偿债能力很差，收益能力也不会好；收益能力很差，偿债能力也不会好。提高资产运用效率有利于改善偿债能力和收益能力。偿债能力和收益能力下降，必然表现为现金流动状况

3、恶化。,四、财务报表分析使用的方法 进行财务报表分析，最主要的方法是勾考分析法、比较分析法和因素分析法。1、勾考分析法 勾考分析法是根据财务报表中具体项目金额与合计金额之间、动态数据和静态数据之间、表与表相关数据之间、报表数据与补充资料之间等广泛存在的勾稽关系，通过勾队、测试、查核等手段，以初步判断所用财务报表数据的可靠性和合理性的一种检查分析方法。,2、比较分析法 比较分析法主要是根据分析目的要求，将各种财务报表中绝对数指标或依据财务报表资料计算的各种比率指标与规定或选择的标准值进行对比，以考察企业经济活动发展趋势、内部结构变动和评价企业效绩或某方面财务能力的分析方法。“有比较，才能鉴别”。

4、比较分析法是财务报表分析中最基本的分析方法。,3、因素分析法 因素分析法是依据分析指标与其影响因素之间的关系，运用图解的方式或差额计算的方式或质的说明方式，查明分析指标变动原因的方法，因素分析法主要有因素图解法与差额分析法。因素分析法是运用因素分析图表反映某项综合性指标与其影响各因素（分指标）之间的关系，并举以测算各影响因素对综合指标变动的影响程度。,五、财务报表初步分析(一)资产负债表的初步分析 资产负债表的左方列示的企业资产，代表了该企业的投资规模。资产越多表明企业可以用来赚取收益的资源越多，可以用来偿还债务的财产越多。但是，这并不意味着资产总是越多越好。资产并不代表收益能力，也不代表偿债

5、能力。资产规模只是代表企业拥有或控制的经济资源的多少。（二）利润表的初步分析 1、净利润形成的初步分析 净利润的形成过程，反映在利润表的上半部分。它包括三个步骤：营业利润的形成、利润总额的形成和净利润的形成。,2、利润分配的初步分析该表的“未分配利润”与资产负债表的“未分配利润”衔接，因此可以把利润表看成是资产负债表“未分配利润”的注释。未分配利润是指公司历年净利润数字，经扣除历年累计分配后的余额。未分配利润=历年累计盈余-历年累计分配=年初未分配利润+本年净利润-本年利润分配 历年累计盈余的来源包括经营损益、投资损益、筹资损益、前期损益调整等。历年累计分配包括分给股东的利润、提取盈余公积和转

6、增资本等。未分配利润是两者的差额，代表着可供以后向股东分配红利的盈余。（三）现金流量表的初步分析,六、分析步骤 1、审查材料，避免误导（审计报告、财务报表）2、根据分析目的、要求，进行相关性选择 3、得出分析结论，形成分析报告,第二节 勾考分析,一、定义 勾考分析法是根据财务报表中具体项目金额与合计金额之间、动态数据和静态数据之间、表与表相关数据之间、报表数据与补充资料之间等广泛存在的勾稽关系，通过勾对、测试、查核等手段，以初步判断所用财务报表数据的可靠性和合理性的一种检查分析方法。,二、粉饰报表的动机,1、粉饰业绩 2、骗取信用 3、股票筹资 4、偷税漏税 5、官出数字，数字出官 6、推卸责

7、任,三、粉饰报表的一般手法,（一）粉饰企业经营业绩的方法1、虚增利润 通过各种方式，取得本不能获得的利益（虚记或提前确认收入、少计或推迟结转成本、亏损挂账、资产重组、关联方交易等等）2、隐瞒利润 减少纳税，将以后可能发生的亏损置于本年度（推迟确认收入、提前结转成本、使用加速折旧法、将应予资本化的费用列入当期损益等）,3、均衡利润 营造稳定外部形象，获得较高信用等级，便于融资（利用应收应付账户、跨期摊提账户、资产减值账户和递延账户来调节利润，精心设计出企业利润稳步增长的趋势）4、清洗利润回避责任（将呆账、挤压的存货、闲置的固定资产、待处理财产盘亏等一系列不良资产一次性处理为损失）,（二）粉饰企业

8、财务状况的方法1、高报资产有利于对外筹资，改制时获得较大股权（编造理由进行资产评估、虚构资产交易业务等等）2、低报负债形式上降低风险，利于筹资（将负债隐藏在关联企业，对或有负债不加以披露，等等）,报表粉饰的主要途径有：（1）提前确认收入，例如提前开具销售发票、滥用完工百分比法、存在重大不确定性时确认收入、在仍需提供未来服务时确认收入等；（2）延后确认收入，例如不及时确认已实现收入等；（3）制造收入事项，例如年底虚作销售并在第二年退货、利用一个子公司出售给第三方而后由另一子公司购回以避免合并抵消等；（4）不当的费用资本化；例如将不应资本化的借款费用予以资本化处理、研究开发费用的资本化等；,（5）

9、递延当期费用，例如广告费用跨期分摊、开办费和递延资产摊销期变动等；（6）潜亏挂帐，例如少转完工产品成本和已销产品成本、报废的存货不在账面上注销、不良资产挂帐、高估存货价值、少计折旧、不及时确认负债等：,（7）利用关联方交易操纵利润，例如托 管、经管、转嫁费用负担、资产重组和债务重组等：主要方式有：A、虚构经济业务，人为抬高上市公司业务和效益；B、利用远高于或低于市场价格的方式，进行购销活动、资产置换和股权置换；C、以旱涝保收的方式委托经营或受托经营，抬高上市公司的经营业绩；D、以低息或高息发生资金往来，调节财务费用。E、以收取或支付管理费、或分摊共同费用调节利润。,（8）利用非经常性损益操纵利

10、润，例如出售、转让和资产置换、债务重组等；（9）变更折旧方法和折旧年限；（10）变更长期股权投资的核算方法；,四、财务报表的一般审查分析,财务报表的整体结构和内容的审阅、分析A、审计报告的类型分析（一）无保留意见的审计报告 1、审计范围 2、审计内容 3、审计意见（二）保留意见的审计报告 3、保留事项说明（三）无法表示意见的审计报告 3、拒绝理由说明（四）否定意见的审计报告 3、理由说明,B、财务报告的完整性分析（一）财务报告整体结构的完整性分析 1、中期财务报告至少应当包括以下部分：（1）资产负债表；（2）利润表；（3）现金流量表；（4）附注。2、年度财务报表的总整结构是完整的财务报表体系（

11、二）财务报表具体结构的完整性分析 1、财务报表主表及其附表 2、财务报表附注,C、财务报表可比性审查分析（一）财务报表项目名称与内容的一致性（二）综合信息计算口径的一致性（三）计算方法变更引起的有关项目信息的可比性,五、财务报表的勾稽关系分析,A、主要财务报表之间的勾稽关系分析（一）主要财务报表之间的勾稽关系（二）利润表与负债表之间的关键勾稽关系的分析 1、未分配利润 2、净利润-应付利润=净资产增加额（扣除外部投资因素）如不符，偿还债务大于债务融资,（三）现金流量表与资产负债表之间的关键勾稽关系 现金流量表附注中的“递延税款贷项（减借项）”必须与年末资产负债表中递延税款贷项年末年初之差减递延

12、税款借项年末年初之差的差相等；在现金流量表的编制基础不包括现金等价物的情况下，年末资产负债表中货币资金的年末年初之差必须与现金流量表正表的最末一行和补充资料中的最末一行相等（现金及现金等价物净增加）；在没有发生坏帐转销和已转销的坏帐又收回的情况下，年末资产负债表中坏帐准备的年末数与年初数之差必须与现金流量表补充资料中的“计提的坏帐准备和转销的坏帐”项目相等；在没有发生固定资产处置、以固定资产投资等情况下，现金流量表补充资料中的“固定资产折旧”项目必须与资产负债表中累计折旧的年末数和年初数之差相等；,在没有购入无形资产、无形资产处置和以无形资产投资等情况下，现金流量表补充资料中的“无形资产摊销”

13、项目必须与年末资产负债表中无形资产的年末数和年初数之差相等；在没有用存货偿还非经营性负债、没有用存货对外投资和用存货交换固定资产、无形资产和其他长期资产的情况下，现金流量表补充资料中的“存货的减少（减增加）”必须与资产负债表中存货的年末与年初之差相等。(四)现金流量表与年度利润表之间的勾稽关系现金流量表附注中的“净利润”和“投资损失（减收益）”项目必须与年度利润表中的同名项目相等。,B、财务报表主要项目之间的勾稽关系（一）主营业务收入与主营业务成本、主营业务税金及附加 毛利水平较为稳定，如不，分析销售规模、品种结构、售价、成本等（二）主营业务收入与应收账款 销售额增长幅度与 应收款增长幅度相符

14、，否则，意外坏账、销售额或应收款有假,（三）业务成本和存货 当期减少存货=销售成本（无非销售原因存货减少）（四）利息费用和带息负债余额 二者存在比率、因果关系，差异过大，可能利率变动、逾期罚息、利息资本化、调节利润等（五）固定资产与折旧费用 总量不变，折旧与本期资产净值减少额相等（无形资产、长期待摊费用）,（六）投资与投资收益（高收益、中等收益、低收益、无收益）（七)销售商品提供劳务收到的现金和营业收入等项目（八)购进商品接受劳务支付的 现金与营业成本等项目,C、财务报表主表与附表之间的勾稽关系（一）资产负债表与其附表之间的勾稽关系 1、资产减值准备明细表与有关资产项目 2、应交增值税明细表与

15、“未交税金”项目 应交增值税未交税金一部分 3、所有者权益（股东权益）与其增减变动表（合计与明细、直接勾稽）,（二）利润表与其附表之间的勾稽关系 1、利润分配表与净利润 2、分部报表与营业利润有关项目（三）现金流量表与补充资料之间的勾稽关系 正表中按直接法列报的“经营活动产生的现金流量净额”必须与补充资料中按间接法列报的“经营活动产生的现金流量净额”相等；正表中的“现金及现金等价物净增加额”必须与补充资料中的“现金及现金等价物净增加额”相等；,第三节 趋势分析,一、趋势分析与比较财务报表 1、定义 比较分析法趋势分析法又叫比较分析法、水平分析法主要是根据分析目的要求，将各种财务报表中绝对数指标

16、或依据财务报表资料计算的各种比率指标与规定或选择的标准值进行对比，以考察企业经济活动发展趋势、内部结构变动和评价企业效绩或某方面财务能力的分析方法。采用趋势分析法通常要编制比较会计报表。2、种类 横向比较（前后期数据）纵向比较（具体项目与综合性数据）,二、发展变动趋势分析1、定义发展变动趋势分析主要是采用横向比较法（或称水平分析法）编制比较财务报表的形式进行。具体的说，就是在比较财务报表中用金额、百分比的形式，对每个项目的本期或多期的金额与其基期的金额进行比较，以观察企业财务状况与经营成果的发展变化趋势。2、企业经营成果发展趋势分析观察企业经营成果的发展趋势，主要是通过横向利润表的形式进行3、

17、企业财务状况发展趋势分析 观察企业财务状况发展变动趋势，主要是通过横向比较资产负债表的形式进行,二、结构变动趋势分析1、定义结构变动趋势分析主要是采用纵向比较法（或称垂直分析法）编制比较财务报表的形式进行。具体的说，就是将常规的资产负债表与利润表的数据计算成结构比率形式的报表，然后将本期与前期的结构比率汇集并列，逐项比较，考察个项目在不同时期所占比重的变化情况，进一步判断企业的经营成果和财务状况的变动趋势。,2、经营成果结构变动趋势分析 分析企业经营成果结构的变动趋势，主要是通过纵向比较利润表的形式进行 3、企业财务状况结构变动趋势分析 企业财务状况结构主要是企业某一时日（期末）资产结构和财务

18、结构，观察研究其变动趋势可通过编制纵向比较资产负债表的形式进行。,四、现金流量结构分析1、定义 现金流量结构分析室以报告期现金流量表资料为依据，对报告期内现金流量的构成及其变动原因所进行的具体分析2、作用（1）查明企业流量的基本构成，把握企业现金流量的总体趋势（2）查明现金流入、流出渠道的具体构成，分析企业报告期内现金流量是否合理（3）查明现金增减变动的原因，预测未来现金流量,3、现金流量结构分析的方法分为三个部分（1）现金流入结构分析=现金流入项目/现金流入总额（2）现金流出结构分析=-现金流出项目/现金流入总额（3）现金净流量结构分析=现金净流量/现金流入总额,第四节 短期偿债能力分析,一

19、、短期偿债能力及营运资本（一）短期偿债能力 短期偿债能力是指企业用流动资产偿还流动负债的现金保障程度。一个企业的短期偿债能力大小，要看流动资产和流动负债的多少和质量状况。,流动资产的质量是指其“流动性”即转换成现金的能力，包括是否能不受损失地转换为现金以及转换需要的时间。对于流动资产的质量应着重理解以下三点：第一，资产转变成现金是经过正常交易程序变现的。第二，流动性的强弱主要取决于资产转换成现金的时间和资产预计出售价格与实际出售价格的差额。第三，流动资产的流动性期限在1年以内或超过1年的一个正常营业周期。,流动负债也有“质量”问题。一般说来，企业的所有债务都是要偿还的，但是并非所有债务都需要在

20、到期时立即偿还，债务偿还的强制程度和紧迫性被视为负债的质量。企业流动资产的数量和质量超过流动负债的程度，就是企业的偿债能力。短期偿债能力是企业的任何利益关系人都应重视的问题。1、对企业管理者来说，短期偿债能力的强弱意味着企业承受财务风险的能力大小。2、对投资者来说，短期偿债能力的强弱意味着企业盈利能力的高低和投资机会的多少。3、对企业的债权人来说，企业短期偿债能力的强弱意味着本金与利息能否按期收回。4、对企业的供应商和消费者来说，企业短期偿债能力的强弱意味着企业履行合同能力的强弱。,在确定流动资产的数额时要注意以下几点：（1）现金是用来偿还债务的，用于特殊用途的现金不能作为流动资产；（2）短期

21、投资必须是短期持有的，要么是管理当局不准备长期持有的有价证券，要么是即将到期的证券投资；（3）应收账款中包含的来自于非正常业务且收账期长于一年的应收款项应予以扣除；（4）存货中应扣除那些超出正常经营需要的存货，同时应注意存货计价方法对资产总额带来的影响。比如当通货紧缩时，采用后进先出法将增大流动资产的数额。在确定流动负债的数额时要注意以下几点：（1）流动负债是在一年内准备使用流动资产、或产生其他流动负债偿还的债务，不属于这个范畴的负债应该扣除；（2）如同递延税款借项不属于流动资产一样，递延税款贷项也不属于流动负债。,（二）营运资本 营运资本是指流动资产总额减流动负债总额后的剩余部分，也称净营运

22、资本，它意味着企业的流动资产在偿还全部流动负债后还有多少剩余。营运资本的计算公式如下：营运资本=流动资产-流动负债,二、衡量短期偿债能力的指标（一）流动比率（2）流动比率是流动资产与流动负债的比值，反映企业短期偿债能力的强弱。流动比率=流动资产/流动负债,注意问题 流动资产能否用于偿债，要看它们是否能顺利转换成现金。通过报表附注，可以了解各项流动资产的变现能力，并据此对计算口径的调整。1、在确定流动资产时，应扣除具有特殊用途的现金，扣除不能随时变现的短期投资，扣除坏账准备和有退货权的应收账款数额，扣除回收期在一年以上的应收款项，扣除超出需要的存货等。2、流动负债的调整，主要是注意“表外负债”。

23、需要偿还的债务不仅仅是报表列示的“流动负债”，还应包括长期负债的到期部分以及未列入报表的债务。3、注意交易行金融资产和存货的计价问题。,局限性：1、流动比率是一个静态指标，只表明在某一时点每一元流动负债的保障程度，既在某一时点流动负债与可用于偿债资产的关系。只有债务的出现与资产的周转完全均匀发生上时，流动比率才能正确反映偿债能力。2、流动资产的变现能力与其周转性有关，对流动比率的评价也与流动资产的周转情况相结合。,（二）速动比率（1）速动比率是速动资产与流动负债的比值。所谓速动资产是流动资产扣除存货后的数额，速动比率的内涵是每一元流动负债有多少元速动资产作保障。速动比率的计算公式为:速动比率=

24、（流动资产-存货）/流动负债,在计算速动比率时要把存货从流动资产中剔除，其主要原因是：在流动资产中存货的变现速度最慢；由于某种原因；存货中可能含有已损失报废但还没作处理的不能变现的存货；部分存货可能已抵押给某债权人；存货估价还存在着成本与合理市价相差悬殊的问题。计算速动比率时，要注意货币资金、短期投资和应收账款的计算口径和计算价格的调整。,局限性第一，速动比率只是揭示了速动资产与流动负债的关系，是一个静态指标。第二，速动资产中包含了流动性较差的应收账款，使速动比率所反映的偿债能力受到怀疑。特别是当速动资产中含有大量不良应收账款时，必然会减弱企业的短期偿债能力。第三，各种预付款项及预付费用的变现

25、能力也很差。,（三）保守的速动比率 所谓保守速动比率是指保守速动资产与流动负债的比值，保守速动资产一般是指货币资金、短期证券投资净额和应收账款净额的总和。其计算公式如下:保守速动比率=（货币资金+短期证券投资净额+应收账款净额）/流动负债,（四）现金比率 现金比率是现金类资产与流动负债的比值。现金类资产是指货币资金和短期投资净额。这两项资产的特点是随时可以变现。现金比率的计算公式如下：现金比率=（货币资金+短期投资净额）/流动负债 现金比率反映企业的即时付现能力,就是随时可以还债的能力。企业保持一定的合理的现金比率是很必要的。,三、短期偿债能力的分析 短期偿债能力的分析主要进行流动比率的同业比

26、较、历史比较和预算比较分析。,四、影响短期偿债能力的表外因素 在进行财务报表分析时，除过从财务报表中取得资料外,还需要分析财务报表资料中没有反映出来的因素,以做出正确的判断。（一）增加变现能力的因素1、可动用的银行贷款指标2、准备很快变现的长期资产3、偿债能力的声誉,（二）减少变现能力的因素1、已贴现商业承兑汇票形成的或有负债2、未决诉讼、仲裁形成的或有负债3、为其他单位提供债务担保形成的或有负债,第五节 长期偿债能力分析,一、长期偿债能力的概念 长期偿债能力是企业偿还长期债务的现金保障程度。企业的长期债务是指偿还期在1年或者超过1年的一个营业周期以上的负债，包括长期借款、应付债券、长期应付款

27、等。分析一个企业长期偿债能力，主要是为了确定该企业偿还债务本金和支付债务利息的能力。由于长期债务的期限长，企业的长期偿债能力主要取决于企业资产与负债的比例关系，取决于获利能力。,（一）资本结构 资本结构是指企业各种长期筹资来源的构成和比例关系。长期资本来源，主要是指权益筹资和长期债务。资本结构对企业长期偿债能力的影响主要体现在以下两个方面：（1）权益资本是承担长期债务的基础。（2）资本结构影响企业的财务风险，进而影响企业的偿债能力。（二）获利能力 长期偿债能力与获利能力密切相关。企业能否有充足的现金流入偿还长期负债，在很大程度上取决于企业的获利能力。一般来说，企业的获利能力越强，长期偿债能力越

28、强；反之，则越弱。,二、衡量长期偿债能力的指标（一）资产负债率 资产负债率是全部负债总额除以全部资产总额的百分比，也就是负债总额与资产总额的比例关系，也称之为债务比率。资产负债率的计算公式如下：资产负债率=（负债总额/资产总额）100%一般认为，资产负债率的适宜水平是40-60%。对于经营风险比较高的企业，为减少财务风险应选择比较低的资产负债率；对于经营风险低的企业，为增加股东收益应选择比较高的资产负债率。,在分析资产负债率时，可以从以下几个方面进行：1、从债权人的角度看，资产负债率越低越好。资产负债率低，债权人提供的资金与企业资本总额相比，所占比例低，企业不能偿债的可能性小，企业的风险主要由

29、股东承担，这对债权人来讲，是十分有利的。2、从股东的角度看，他们希望保持较高的资产负债率水平。站在股东的立场上，可以得出结论：在全部资本利润率高于借款利息率时，负债比例越高越好。3、从经营者的角度看，他们最关心的是在充分利用借入资本给企业带来好处的同时，尽可能降低财务风险。,（二）产权比率 产权比率是负债总额与股东权益总额之间的比率，也称之为债务股权比率。它也是衡量企业长期偿债能力的的指标之一。其计算公式如下：产权比率=（负债总额/所有者权益总额）100%公式中的“所有者权益”在股份有限公司是指“股东权益”。产权比率与资产负债率都是用于衡量长期偿债能力的，具有相同的经济意义。资产负债率和产权比

30、率可以互相换算。产权比率=负债/所有者权益 或=负债/（资产-负债）或=（负债资产）/（资产资产-负债资产）或=（负债资产）/（1-负债资产）产权比率只是资产负债率的另一种表示方法，产权比率的分析方法与资产负债率分析类似。资产负债率分析中应注意的问题，在产权比率分析中也应引起注意。比如：将本企业产权比率与其他企业对比时，应注意计算口径是否一致等。,（三）有形净值债务率 有形净值债务率是企业负债总额与有形净值的百分比。有形净值是所有者权益减去无形资产净值后的净值，即所有者具有所有权的有形资产净值。有形净值债务率用于揭示企业的长期偿债能力，表明债权人在企业破产时的被保护程度。其计算公式如下：有形净

31、值债务率=负债总额/（股东权益-无形资产值）100%有形净值债务率主要是用于衡量企业的风险程度和对债务的偿还能力。这个指标越大，表明风险越大；反之，则越小。同理，该指标越小，表明企业长期偿债能力越强，反之，则越弱。,对有形净值债务率的分析，可以从以下几个方面进行：第一，有形净值债务率揭示了负债总额与有形资产净值之间的关系，能够计量债权人在企业处于破产清算时能获得多少有形财产保障。从长期偿债能力来讲，指标越低越好。第二，有形净值债务率指标最大的特点是在可用于偿还债务的净资产中扣除了无形资产，这主要是由于无形资产的计量缺乏可靠的基础，不可能作为偿还债务的资源。第三，有形净值债务率指标的分析与产权比

32、率分析相同，负债总额与有形资产净值应维持1：1的比例。第四，在使用产权比率时，必须结合有形净值债务率指标，做进一步分析。,（四）利息偿付倍数 利息偿付倍数是指企业经营业务收益与利息费用的比率，也称为已获利息倍数或利息偿付倍数。它表明企业经营业务收益相当于利息费用的多少倍，其数额越大企业的偿债能力越强。其计算公式如下：利息偿付倍数=息税前利润/利息费用 或=（税前利润+利息费用）/利息费用 或=（税后利润+所得税+利息费用）/利息费用 公式中的分子“息税前利润”是指利润表中未扣除利息费用和所得税之前的利润。它可以用“利润总额加利息费用”来测算，也可以用“净利润加所得税、利息费用”来测算。,对于利

33、息偿付倍数的分析，应从以下几个方面进行：1、利息偿付倍数指标越高，表明企业的债务偿还越有保障；相反，则表明企业没有足够资金来源偿还债务利息，企业偿债能力低下。2、因企业所处的行业不同，利息偿付倍数有不同的标准界限。一般公认的利息偿付倍数为3。3、从稳健的角度出发，应选择几年中最低的利息偿付倍数指标，作为最基本的标准。4、在利用利息偿付倍数指标分析企业的偿债能力时，还要注意一些非付现费用问题。,（五）固定支出偿付倍数 固定支出偿付倍数是利息偿付倍数的扩展形式，是从利润表方面评价企业长期偿债能力的又一指标。固定支出偿付倍数是指企业经营业务收益与固定支出的比率。其计算公式如下：固定支出偿付倍数=（税

34、前利润+固定支出）/固定支出 这里的固定支出是指利息费用加上企业发生的、类似于利息费用的固定性费用。该指标数额越大，偿债能力越强。该指标用于考察与负债有关的固定支出和经营业务收益的关系，用于衡量企业用经营业务收益偿付固定支出的能力。,固定支出应包括以下内容：1、计入财务费用的利息支出。这部分利息支出是最基本的固定支出。2、资本化利息。即计入固定资产成本的利息费用。3、经营租赁费中的利息部分。固定支出偿付倍数指标计算时使用的息税前利润是在利润表的基础上调整得来的，使用税前利润加利息费用，这两个指标的计算口径是一致的。固定支出偿付倍数=（息税前利润+租赁费中的利息费用）/利息费用+租赁费中的利息费

35、用+优先股股息（1-所得税率）,三、影响长期偿债能力的其他因素（一）长期资产 资产负债表中的长期资产主要包括固定资产、长期投资和无形资产。将长期资产作为偿还长期债务的资产保障时，长期资产的计价和摊销方法对长期偿债能力的影响最大。1、固定资产 资产的市场价值最能反映资产偿债能力。事实上，报表中。这资产的结果。报表中固定资产的价值是采用历史成本法计量的，不反映资产的市场价值，因而不能反映资产的偿债能力。固定资产的价值受以下因素的影响：（1）固定资产的入账价值（2）固定资产折旧（3）固定资产减值准备,2、长期投资 长期投资包括长期股权投资、长期债权投资。报表中长期投资的价值受以下因素的影响：（1）长

36、期投资的入账价值。（2）长期投资减值准备。3、无形资产 资产负债表上所列的无形资产同样影响长期资产价值。,（二）长期负债 在资产负债表中，属于长期负债的项目有长期借款、应付债券、长期应付款、专项应付款和其他长期负债。在分析长期偿债能力时，应特别注意以下问题：1、会计政策和会计方法的可选择性，使长期负债额产生差异。分析时应注意会计方法的影响，特别是中途变更会计方法对长期负债的影响。2、应将可转换债券从长期负债中扣除。3、有法定赎回要求的优先股也应该作为负债。,（三）长期租赁 融资租赁是由租赁公司垫付资金，按承租人要求购买设备，承租人按合同规定支付租金，所购设备一般于合同期满转归承租人所有的一种租

37、赁方式。因而企业通常将融资租赁视同购入固定资产，并把与该固定资产相关的债务作为企业负债反映在资产负债表中。不同于融资租赁，企业的经营租赁不在资产负债表上反映，只出现在报表附注和利润表的租金项目中。当企业经营租赁量比较大，期限比较长或具有经常性时，经营租赁实际上就构成了一种长期性筹资。因此，必须考虑这类经营租赁对企业债务结构的影响。（四）退休金计划 退休金是支付给退休人员用于保障退休后生活的货币额。退休金计划是一种企业与职工之间关于职工退休后退休金支付的协议。退休金计划应包括以下内容：参与该计划职工的资格和条件；计算给付退休金的方法；指定的退休金受托单位；定期向退休基金拨付的现金额；退休金的给付

38、方式等。,（五）或有事项 或有事项是指过去的交易或事项形成的一种状态，其结果须通过未来不确定事项的发生或不发生予以证实。或有事项分为或有资产和或有负债。或有资产是指过去交易或事项形成的潜在资产，其存在要通过未来不确定事项的发生或不发生予以证实。产生或有资产会提高企业的偿债能力；产生或有负债会降低企业的偿债能力。因此，在分析企业的财务报表时，必须充分注意有关或有项目的报表附注披露，以了解未在资产负债表上反映的或有项目，并在评价企业长期偿债能力时，考虑或有项目的潜在影响。同时，应关注有否资产负债表日后的或有事项。（六）承诺 承诺是企业对外发出的将要承担的某种经济责任和义务。企业为了经营的需要，常常

39、要做出某些承诺，这种承诺有时会大量的增加该企业的潜在负债或承诺义务，而却没有通过资产负债表反映出来。因此，在进行企业长期偿债能力分析时，报表分析者应根据报表附注及其他有关资料等，判断承诺变成真实负债的可能性；判断承诺责任带来的潜在长期负债，并做相应处理。,（七）金融工具 金融工具是指引起一方获得金融资产并引起另一方承担金融负债或享有所有者权益的契约。与偿债能力有关的金融工具主要是债券和金融衍生工具。金融工具对企业偿债能力的影响主要体现在两方面：1、金融工具的公允价值与账面价值发生重大差异，但并没有在财务报表中或报表附注中揭示。2、未能对金融工具的风险程度恰当披露。报表使用者在分析企业的长期偿债

40、能力时，要注意结合具有资产负债表表外风险的金融工具记录，并分析信贷风险集中的信用项目和金融工具项目，综合起来对企业偿债能力做出判断。,第六节 资产运用效率分析,一、资产运用效率 资产运用效率，是指资产利用的有效性和充分性。有效性是指使用的后果，是一种产出的概念；充分性是指使用的进行，是一种投入概念。资产的运用效率评价的财务比率是资产周转率，其一般公式为：资产周转率=周转额/资产 资产周转率可以分为总资产周转率，分类资产周转率（流动资产周转率和固定资产周转率）和单项资产周转率（应收账款周转率和存货周转率等）三类。,不同报表使用人衡量与分析资产运用效率的目的各不相同：1、股东通过资产运用效率分析，

41、有助于判断企业财务安全性及资产的收益能力，以进行相应的投资决策。2、债权人通过资产运用效率分析，有助于判明其债权的物质保障程度或其安全性，从而进行相应的信用决策。3、管理者通过资产运用效率的分析，可以发现闲置资产和利用不充分的资产，从而处理闲置资产以节约资金，或提高资产利用效率以改善经营业绩。,二、资产运用效率的衡量指标（一）总资产周转率 总资产周转率是指企业一定时期的主营业务收入与资产总额的比率，它说明企业的总资产在一定时期内（通常为一年）周转的次数。其计算公式如下：总资产周转率=主营业务收入/总资产平均余额 其中：总资产平均余额=（期初总资产+期末总资产）/2 总资产周转率也可用周转天数表

42、示，其计算公式为：总资产周转天数=计算期天数/总资产周转率 总资产周转率的高低，取决于主营业务收入和资产两个因素。增加收入或减少资产，都可以提高总资产周转率。,（二）分类资产周转率1、流动资产周转率 流动资产周转率是指企业一定时期的主营业务收入与流动资产平均余额的比率，即企业流动资产在一定时期内（通常为一年）周转的次数。流动资产周转率是反映企业流动资产运用效率的指标。其计算公式如下：流动资产周转率=主营业务收入/流动资产平均余额 其中：流动资产平均余额=（期初流动资产+期末流动资产）/2 流动资产周转天数=计算期天数/流动资产周转率 流动资产周转率指标不仅反映流动资产运用效率，同时也影响着企业

43、的盈利水平。企业流动资产周转率越快，周转次数越多，表明企业以相同的流动资产占用实现的主营业务收入越多，说明企业流动资产的运用效率越好，进而使企业的偿债能力和盈利能力均得以增强。反之，则表明企业利用流动资产进行经营活动的能力差，效率较低。,2、固定资产周转率 固定资产周转率是指企业一定时期的主营业务收入与固定资产平均净值的比率。它是反映企业固定资产周转状况，衡量固定资产运用效率的指标。其计算公式为：固定资产周转率=主营业务收入/固定资产平均余额 其中：固定资产平均余额=（期初固定资产+期末固定资产）/2 固定资产周转天数=360/固定资产周转率 固定资产周转率越高，表明企业固定资产利用越充分，说

44、明企业固定资产投资得当，固定资产结构分布合理，能够较充分地发挥固定资产的使用效率，企业的经营活动越有效；反之，则表明固定资产使用效率不高，提供的生产经营成果不多，企业固定资产的营运能力较差。,3、长期投资周转率 长期投资的数额与主营业务收入之间的关系不一定很明显，因此很少计算长期投资的周转率。长期投资周转率=主营业务收入/长期投资平均余额,（三）单项资产周转率 单项资产的周转率，是指根据资产负债表左方项目分别计算的资产周转率。其中最重要和最常用的是应收账款周转率和存货周转率。,1、应收账款周转率 应收账款周转率是指企业一定时期的主营业务收入与应收账款平均余额的比值，它意味着企业的应收账款在一定

45、时期内（通常为一年）周转的次数。应收账款周转率是反映企业的应收账款运用效率的指标。其计算公式如下：应收账款周转率（次数）=主营业务收入/应收账款平均余额 其中：应收账款平均余额=（期初应收账款+期末应收账款）/2 应收账款周转天数=计算期天数/应收账款周转率（次数）或=应收账款平均余额计算期天数/主营业务收入 一定期间内，企业的应收账款周转率越高，周转次数越多，表明企业应收账款回收速度越快，企业应收账款的管理效率越高，资产流动性越强，短期偿债能力越强。同时，较高的应收账款周转率可有效地减少收款费用和坏账损失，从而相对增加企业流动资产的收益能力。,对应收账款周转率的进一步分析，还需要注意以下问题

46、：（1）影响应收账款周转率下降的原因主要是企业的信用政策、客户故意拖延和客户财务困难。（2）应收账款是时点指标，易于受季节性、偶然性和人为因素的影响。为了使该指标尽可能接近实际值，计算平均数时应采用尽可能详细的资料。（3）过快的应收账款周转率可能是由紧缩的信用政策引起的，其结果可能会危及企业的销售增长，损害企业的市场占有率。,2、存货周转率 存货周转率有两种计算方式。一是以成本为基础的存货周转率，主要用于流动性分析。二是以收入为基础的存货周转率，主要用于盈利性分析。计算公式分别如下：成本基础的存货周转率（次数）=主营业务成本/存货平均净额 收入基础的存货周转率（次数）=主营业务收入/存货平均净

47、额 其中：存货平均净额=（期初存货净额+期末存货净额）/2 存货周转天数=计算期天数/存货周转率（次数）或：成本基础的存货周转天数=存货平均净额计算期天数/主营业务成本 收入基础的存货周转天数=存货平均净额计算期天数/主营业务收入 以成本为基础的存货周转率，可以更切合实际的表现存货的周转状况；而以收入为基础的存货周转率既维护了资产运用效率比率各指标计算上的一致性，由此计算的存货周转天数与应收账款周转天数建立在同一基础上，从而可直接相加并得出“营业周期”。,在计算分析存货周转率指标时，还应注意以下几个问题：（1）报表使用者在分析存货周转率指标时，应尽可能结合存货的批量因素、季节性变化因素等情况对

48、指标加以理解，同时对存货的结构以及影响存货周转率的重要指标进行分析，通过进一步计算原材料周转率、在产品周转率或某种存货的周转率，从不同角度、环节上找出存货管理中的问题，在满足企业生产经营需要的同时，尽可能减少经营占用资金，提高企业存货管理水平。（2）存货周转过快，有可能会因为存货储备不足而影响生产或销售业务的进一步发展，特别是那些供应较紧张的存货。,三、影响资产周转率的因素 一般而言，影响资产周转率的因素包括：企业经营周期的长短，企业的资产构成及其质量，资产的管理力度，以及企业所采用的财务政策等。（一）企业所处行业及其经营背景。（二）企业经营周期长短。（三）企业资产的构成及其质量。（四）资产管

49、理的力度和企业采用的财务政策。,四、资产周转率的趋势分析 由于资产周转率指标中的资产数据是一个时点数，极易受偶然因素的干扰甚至是人为的修饰。因此，要弄清企业资产周转率的真实状况，首先应对其进行趋势分析，即对同一企业的各个时期的资产周转率的变化加以对比分析，以掌握其发展规律和发展趋势。,五、资产周转率的同业比较分析 同业比较即同行业之间的比较，它可以是与同行业的平均水平相比，也可以是与同行业先进水平相比，前者反映的是在行业中的一般状况，后者反映的是与行业先进水平的距离或者是在行业中的领先地位。企业实际分析时可根据需要选择比较标准。应掌握同业比较分析的方法，重点是学会得出分析结果，解决管理中的问题。,