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1、高级财务管理,第二章 企业价值管理,第一节 企业价值的财务意义第二节 企业价值估计第三节 企业价值管理 本章学习目标：掌握企业价值的定义；掌握自由现金流量的定义和财务功能；掌握企业估价方法；掌握以VBM为基础的企业财务管理体系的构造。,第一节 企业价值的财务意义,一、企业价值的性质及特征二、企业价值的主要形式1、账面价值2、内涵价值3、市场价值4、投资价值,第二节 企业价值估计,一、企业价值估计的意义企业财务投融资决策中的价值估计企业并购分析中的价值估计在投资组合管理中的价值估计,二、价值估计的两大因素1、现金流量投资项目的现金流量自由现金流量经营性现金流量企业自由现金流量股东自由现金流量自由
2、现金流量的财务功能2、风险收益,经营性现金流量=营业收入-营业成本费用（付现）-所得税=息税前利润（EBIT）（1-所得税税率）+折旧企业自由现金流量=息税前利润（EBIT）（1-所得税税率）+折旧-资 本性支出-营运资本净增加=债权人自由现金流量+股东自由现金流量股东自由现金流量=企业自由现金流量-债权人自由现金流量=息税前利润（EBIT）（1-所得税税率）+折旧-资 本性支出-营运资本净增加+（发行的新债-清偿的债务）,三、财务估计原理1、财务估价的程序进行估价分析的基础工作把握公司的市场定位，研究公司治理结构与控制权绩效预测选择财务估价模型结果检验与解释2、价值分析的基本架构,四、企业估
3、价方法资产账面价值法直接比较法贴现现金流量法经济利润模式超额收益模型期权定价模型,第三节 企业价值管理,一、价值管理的含义与特征1、价值管理的含义2、价值管理的特征重申机会成本观念承认公司价值的多因素驱动奉行现金“流量为王”的行为准则决策模型化强调以“过程”为导向3、价值管理与财务管理的相互关系企业价值是现代财务理论体系的起点与核心以价值为基础的财务决策是企业实行价值型管理的前提公司价值管理为投资者和经营者提供价值发现的过程,二、财务价值管理体系的构造1、现行财务管理技术和分析工具与VBM理念不相适应2、构造VBM框架下的价值型财务管理模式3、价值型财务管理模式的体系设计和理论框架（1）以“目标战略财务管理”为主线的价值模型（2）组织与流程：财务治理、SBU与业务流程（3）价值驱动因素：KVD与FCF（4）价值规划与全面预算体系（5）价值报告与预警机制（6）价值控制：资产组合与风险控制（7）价值化的KPI和激励制度,
