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1、第五章 固定资产投资,第一节 固定资产概述一、固定资产的特点 固定资产是指使用期限超过一年、单位价值在规定标准以上、且在使用过程中保持原有物质形态的资产。,1、使用期限较长 2、能够多次参加生产经营过程而不改变实物形态 固定资产的价值补偿和实物更新是分别进行的，价值补偿在前，实物更新在后。3、用于生产经营而不是为了出售 这是区别固定资产和流动资产的重要标志。,二、固定资产的计价1、原始价值计价（原值、原价）是指取得固定资产时所发生的全部费用支出。2、重置完全价值计价 是指在当前情况下重新购建同样全新固定资产所需发生的全部支出。3、按净值计价（折余价值）原值累计折旧,三、固定资产折旧1、固定资产
2、折旧的概念固定资产损耗价值的转移称为折旧。2、影响固定资产折旧的因素 固定资产折旧基数 固定资产净残值 固定资产折旧年限,3、固定资产折旧的方法 平均年限法年折旧额=（原值净残值）/折旧年限年折旧率=年折旧额/原值=（1净残值率）/折旧年限例：原值50000，5年，残值2500，清理费用 500。年折旧额=50000-（2500-500）/5=9600年折旧率=9600/50000=19.2%,工作量法单位工作量的折旧额=（原值净残值）/工作总量某年折旧额=年工作量单位工作量的折旧额例：原值200000，8000小时，残值12000，清理费用4000，某年工作量1500小时。单位工作量的折旧额
3、=200000-（12000-4000）/8000=24某年折旧额=150024=36000,双倍余额递减法年折旧率=2/折旧年限某年折旧额=年初帐面净值年折旧率例：原值60000，5年，净残值960年折旧率=2/5=40%第一年折旧额=6000040%=24000第二年折旧额=（60000-24000）40%=14400第三年折旧额=（60000-38400）40%=8640第四年折旧额=（60000-47040-960）/2=6000第五年折旧额=6000,年数总和法某年折旧额=（原值净残值）该年折旧率某年折旧率=（预计使用年限已使用年限）/各年尚可使用年限之和例：原值75000，5年，净
4、残值3000第一年折旧率=5/5（5+1）2=5/15第一年折旧额=（75000-3000）5/15=24000,第二年折旧率=4/15第二年折旧额=（75000-3000）4/15=19200第三年折旧率=3/15第三年折旧额=（75000-3000）3/15=14400第四年折旧率=2/15第四年折旧额=（75000-3000）2/15=9600第五年折旧率=1/15第五年折旧额=（75000-3000）1/15=4800,余额递减法年折旧率=1（净残值/原值）1/n年折旧额=年初折余价值年折旧率例：原值100000，4年，净残值12960年折旧率=1-（12960/100000）1/4=
5、1-0.6=0.4=40%第一年折旧额=10000040%=40000第二年折旧额=（100000-40000）40%=24000 第三年折旧额=（100000-64000）40%=14400第四年折旧额=（100000-78400）40%=8640,第二节 投资项目的现金流量 一、现金流量的概念 由一个投资项目引起的、在未来一定期间内所发生的现金支出与现金收入的数量。二、现金流量的构成 1、现金流出量 2、现金流入量 3、净现金流量,营业净现金流量=营业收入付现成本=营业利润+折旧 三、现金流量的预测 只有增量的现金流量才是项目的现金流量。1、忘记沉没成本 2、考虑机会成本 3、考虑附带效果
6、 4、净营运资本的要求,第三节 投资项目的经济评价方法 20000 30000 30000 40000 50000 0 1 2 3 4 5 100000 一、静态分析法（非贴现法）不考虑资金的时间价值。,1、投资回收期(payback period)投资回收期是指以投资项目的各年净现金流量来回收该项目的原始投资额所需的时间（年数）。若预计的投资回收期比要求的投资回收期短，则负担的风险程度就比较小，项目可行；若预计的投资回收期比要求的投资回收期长，则负担的风险程度就比较大，项目不可行。投资回收期=3.5年,2、平均利润率(average rate of return)平均利润率是指投资项目各年利
7、润的平均数与该项目平均投资额的比率。若平均利润率大于要求的投资利润率，则项目可行；反之，则不可行。平均利润率=14000/50000=28%,二、动态分析法 考虑资金的时间价值。1、净现值(net present value)净现值就是将投资项目投入使用后的净现金流量按资金成本或企业要求的最低投资报酬率折算为现值，减去初始投资以后的余额。,如果净现值大于零，说明投资项目的投资报酬率除达到资金成本或企业要求的最低投资报酬率外还有剩余，即投资项目的投资报酬率大于资金成本或企业要求的最低投资报酬率，项目可行；如果净现值小于零，说明投资项目的投资报酬率没有达到资金成本或企业要求的最低投资报酬率，即投资
8、项目的投资报酬率小于资金成本或企业要求的最低投资报酬率，项目不可行。,20000 30000 30000 净现值=+1+10%（1+10%）2（1+10%）3 40000 50000+-100000（1+10%）4（1+10%）5=123860-100000=23860（元）,2、等年值(equivalent annual value)等年值就是把投资项目的所有现金流量，都等额分摊到各年所得到的值。等年值可以表示等年现金流入量、等年现金流出量、等年净现金流量。等年值特别适用于评价产出相同、但费用不同的各投资方案的优劣，因为此时只须比较各方案的等年费用大小即可。,3、获利指数(profitabi
9、lity index)获利指数就是投资项目未来报酬按资金成本或企业要求的最低投资报酬率折算的总现值与初始投资额之比。当投资项目的获利指数大于1时，净现值大于零，项目可行；当投资项目的获利指数小于1时，净现值小于零，项目不可行。获利指数=123860/100000=1.2386,4、内含报酬率(internal rate of return)内含报酬率是指使投资项目净现值等于零的折现率。也就是说，根据这个折现率对投资项目的净现金流量进行折现，使未来报酬的总现值正好等于该项目初始投资额。当内含报酬率大于资金成本或企业要求的最低投资报酬率，说明项目可行；反之，则不可行。,尝试法：折现率17%时，净现
10、值=1910 折现率18%时，净现值=-760净现值 1910 0 17%17.72%18%折现率,1910内含报酬率=17%+（18%-17%）1910+760=17.72%例：某项目投资10万元，其中借入资金5万元，利息率10%；股东投入5万元，股东要求的投资报酬率16%。预计每年营业收入15万元，原材料、人工、水电等付现成本6万元。设所得税率40%，两年期，直线折旧，无残值。,从投资项目本身角度看：每年营业净现金流量=（15-6-5）（1-40%）+5=7.4万元加权平均资金成本=510%（1-40%）+516%/10=11%净现值=7.4/（1+11%）+7.4/（1+11%）2-10=2.7万元内含报酬率=30.65%,从股东角度看：每年营业净现金流量=（15-6-5-0.5）（1-40%）+5=7.1万元净现值=7.1/（1+16%）+2.1/（1+16%）2-5=2.7万元 内含报酬率=67.13%,7.4 7.4 0 1 2 5 10 7.1 2.1 0.3 0.3 0 1 2+0 1 2 5 5,三、动态分析指标的比较1、净现值和内含报酬率的比较 初始投资额不同 现金流量的分布不同 使用寿命不同2、净现值和获利指数的比较,
