《中小企投融资管理第七讲项目融资.ppt》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中小企投融资管理第七讲项目融资.ppt（96页珍藏版）》请在三一办公上搜索。
1、1,第七讲 项目融资,7.1 项目融资概述7.2 项目包装融资7.3 项目融资模式7.4 项目融资渠道,2,7.1 项目融资概述,一、项目融资的定义二、项目融资的发展三、项目融资的基本特征四、项目融资的适用范围五、项目融资的参与者六、项目融资的阶段与步骤,3,一、项目融资的定义,广义的项目融资是指凡是为了建设一个新项目或者收购一个现有项目以及对已有项目进行债务重组所进行的融资。包括传统意义上的公司融资和为大型投资项目而专门组织的项目融资。,4,狭义的项目融资（Project Finance,PF)是一种以项目资产和预期的收益为保证的、由项目的参与各方分担风险的、具有无追索权或有限追索权的特殊融
2、资方式。,5,追索权：也称完全追索权，是指贷款人在借款人未按期偿还债务时，要求借款人以除抵押资产之外的资产偿还债务的权利。有限追索权：是指贷款人可以在某个特定阶段或者规定的范围内，对项目的借款人追索，除此之外，无论项目出现任何问题，贷款人均不能追索到借款人除该项目资产、现金流量以及所承担义务之外的任何财产。无追索权：是有限追索权的特例，即贷款人对借款人的追索仅依赖于项目本身的经济强度。,6,案例：某自来水公司融资方案,某自来水公司已拥有A、B两个自来水厂，还将增建C厂。现有三种筹资方案：第一，项目资金贷自建设银行，贷款及未来收益计入自来水公司的资产负债表及损益表中。建成后可以用A、B、C三个厂
3、的收益偿还贷款。如果项目失败，该公司将把原来的A、B两个自来水厂的收益作为赔偿的担保。,7,第二，项目资金贷自世界银行，用于偿债的资金仅限于C厂建成后的水费和其他收入。贷款及未来收益不计入自来水公司的资产负债表及损益表中。如果项目失败，贷款方只能从清理新项目C厂的资产中收回贷款的补偿，不能从别的资金来源，包括A,B两个自来水厂的收入索取补偿。,8,第三，项目资金贷自世界银行，用于偿债的资金来源于C厂建成后的水费和其他收入，并且只要求自来水公司把其特定的一部分资产作为贷款担保。贷款及未来收益不计入自来水公司的资产负债表及损益表中。,9,讨论：,（1）试分析上述三种情况各属于哪一种融资方式？（2）
4、试说明三种融资方式的特征。,10,二、项目融资的发展,（一）项目融资发展阶段 按抵押物不同，项目融资划分为三个阶段第一阶段：产品抵押贷款第二阶段：预期产品抵押贷款第三阶段：以项目收入为偿还来源的贷款,11,（二）项目融资发展的原因1、发达国家采用项目融资的原因减轻政府财政负担吸引私人资本参与基础设施建设2、发展中国家采用项目融资的原因存在严重的资金短缺问题国有部门效率低下，基础设施建设管理不善,12,（三）项目融资在中国的发展20世纪80年代初深圳沙角B电厂采用了类似BOT的建设方式,它标志中国利用项目融资进行建设的开始。进入20世纪90年代,我国陆续出现了一些类似BOT方式进行建设的项目,如
5、广州至深圳高速公路、重庆地铁、深圳地铁等。,13,三、项目融资的基本特征,1、项目导向2、有限追索或无追索3、风险分担4、非公司负债型融资5、信用结构多样化6、融资成本较高7、融资比例大,14,1、项目导向,以项目为主体安排的融资，主要是依赖于项目的现金流量和资产而不是依赖于项目发起人的资信来安排融资。,15,2、有限追索或无追索,项目融资方式，是就项目论项目，债权人除和签约方另有特别约定外，不能追索项目自身以外的任何形式的资产，也就是说项目融资完全依赖项目未来的经济强度。,16,3、风险分担,为了实现项目融资的有限追索，对于与项目有关的各种风险要素，需要以某种形式在项目投资者(借款人)、与项
6、目开发有直接或间接利益关系的其它参与者和贷款人之间进行分担。,17,4、非公司负债型融资,亦称为资产负债表之外的融资。项目的债务不表现在项目投资者（实际借款人）公司的资产负债表中，多采用公司资产负 债表外的方式来接受贷款协议和债务凭证的债务。,18,5、信用结构多样化,在市场方面，可以要求对项目产品感兴趣的购买者提供一种长期购买合同做为融资的信用支持；在工程建设方面，可以要求工程承包公司提供固定价格、固定工期的合同，或“交钥匙”工程合同，可以要求项目设计者提供工程技术保证等；在原材料和能源供应方面，可以要求供应方在保证供应的同时，在定价上根据项目产品的价格变化设计一定的浮动价格公式，保让项目的
7、最低收益。,19,6、融资成本较高,融资的前期费用利息成本,20,7、融资比例大,项目融资对投资者投入的权益资本金数量没有太多要求，因此绝大部分资金是依靠银行贷款来筹集的，在某些项目中甚至可以做到100的融资。,21,四、项目融资的适用范围,资源开发项目:石油、天然气、煤炭、铁、铜等项目的开采基础设施建设项目：铁路、公路、港口、电信和能源等项目的建设大型工业项目：多用于工程上比较单纯或某个工程阶段中已使用特定技术的制造业项目。此外，也适用于委托加工生产的制造业项目。,22,项目公司,银行及金融机构,工程公司,设备/能源/原材料供应商,项目产品购买者,项目投资者,项目融资顾问,项目所在国政府,股
8、,本,资,金,担,保,各种认可,融资安排,基础设施,工,程,合,同,供应合同,销,售,合,同,五、项目融资的参与者,23,六、项目融资的阶段与步骤,24,7.2 项目包装融资,一、项目包装融资的含义二、项目包装融资的内容三、出色的项目包装融资主要特征四、中小企业确保项目包装融资成功应注意的主要问题,25,一、项目包装融资的含义,所谓项目包装融资，是根据市场运作规律，经过精密的构思和策划，对具有潜力的项目进行包装和运作，以丰厚的回报吸引投资者，为项目融得资金，从而完成项目的建设。,26,二、项目包装融资的内容,1、项目名称特别应注意项目名称与国际通用标准一致。2、合作伙伴包括合作伙伴的历史、经营
9、现状、发展战略以及主要经理人员的重要履历等。,27,3、项目现状包括项目是否立项及批准部门，支持项目的法律、法规和经济政策。特别应注意提供：与项目有关的法律、法规；国家和本地区的有关产业政策；上级机关关于项目的指示性文件；国民经济有关的长远规划；行业发展规划、专业协作规划等。,28,4、市场预测包括现有产品的市场、3至5年市场占有率的科学预测、合资产品的内销及出口比例预测、产品经销网络的具体说明和营销战略。,29,5、项目前景包括时代发展主题、行业发展趋势、未来可预期相关因素的影响对项目的盈利前景、营销前景的影响等。6、投资概算包括各方的出资列项及比例，重点是编制资金筹措表、总投资费用支出预算
10、表和建设投资估算表。,30,7、财务预测包括项目计算期、折旧费、经营收入、经营成本、经营税金及附加、利息等财务预测前提，以及投资回收期、净现值、投资回报率、年内部收益率等财务结论。,31,8、基础设施及其他条件包括项目所在地的支柱行业、工农业产值、进口状况及与项目相关的交通运输、水电等。9、融资需求及项目合作方式包括建议融资方式、项目合作方式、合作或管理方式、投融资流程表等。,32,三、出色的项目包装融资主要特征,（一）科学性要求在进行项目包装时，要以财务会计学、管理会计学、技术经济学等自然科学和社会科学为依据，对项目的经济效益进行科学论证。,33,（二）可行性 做好市场需求预测，充分考察项目
11、产品的国际国内市场供求情况，对未来企业产品的销售前景进行可行性分析。,34,（三）规范性一要把定量分析和定性分析结合起来二要语言文字规范化三要格式符合特定项目的要求,35,（四）吸引力 项目包装要具有较高的立意，总体策划要充满新意衬托出项目的特色和优势,36,（五）出色的融资项目说明书一定要站在投资方的角度去编织项目说明书 必须突出项目特色,37,中小企业在写项目说明书时可参考以下几点：1.项目说明书强调亮点和特色，请专业人士协助撰写更好，不要模式化；2.项目说明书要有强烈的市场意识和回收保证；3.不要笼统地表述投资环境，最好是针对项目本身与投资环境的论述；4.可以提出一些意向性项目，比如：产
12、品的二次开发、技术的升级、海外市场的提供、品牌的使用、工业设计，等等，还可以无形资产及知识产权作为项目的交易；,38,5.除了文字以外，图片，实物以及声光电技术都可以运用到展示当中，但不宜太豪华、复杂；6.一些希望出口的商品，如：资源、原材料、土特产、日用品等，企业除了直接了当地寻求海外市场和海外客商外，还应现场委托外贸企业提供专业性服务，并提供用于国际标准的产品说明书。,39,四、中小企业确保项目包装融资成功应注意的主要问题,（一）要清楚认识项目包装的内在规律（二）要认真学习市场经济理论，掌握与项目包装相关的知识（三）要认真学习国际经济合作理论和实务（四）要充分发挥社会中介组织的作用（五）要
13、善于利用国际通行软件对融资项目进行包装（六）要善于开展市场调研，把统计工作做好（七）要加大项目包装后推介的力度,40,7.3 项目融资模式,一、直接融资模式二、项目公司融资模式三、BOT融资模式四、“设施使用协议”融资模式五、“杠杆租赁”融资模式六、“生产支付”融资模式,41,一、直接融资模式,（一）含义是指由投资者直接安排项目的融资,并直接承担起融资安排中相应的责任和义务。（二）类型1、投资者面对同一贷款银行直接安排融资2、投资者各自独立直接安排融资,42,1、投资者面对同一贷款银行直接安排融资,根据合资协议，投资者分别投入一定比例的自有资金，统一安排项目融资，由各投资者独立与贷款银行签协议
14、；投资者按投资比例合资组建一个项目管理公司，负责项目建设；项目建成后，项目管理公司负责项目的经营与管理，并作为投资者的代理人销售项目产品；项目的销售收入进入贷款银行监控下的账户，按融资协议中规定的资金使用的优先序列用于支付生产费用、再投资，到期债务及盈余资金分配。,43,项目投资者,合资协议,合资项目管理公司,合资项目,工程公司,产品购买者,贷款银团,银行监控帐户,投资者面对同一贷款银行直接安排融资,44,2、投资者各自独立直接安排融资,投资者按照投资比例，直接支付项目的建设费用和生产费用，根据自己的财务状况自行安排融资；项目投资者根据合资协议组建合资项目，任命项目管理公司负责项目的建设和生产
15、管理；项目管理公司代表投资者安排项目建设和生产经营，并根据投资比例将项目产品分配给项目投资者；投资者按协议规定的价格购买产品，销售收入根据与贷款银行之间签订的现金流量管理协议进入贷款银行监控帐户，并按照资金使用优先序列进行分配。,45,贷款银行,贷款银行,项目投资者,项目投资者,项目管理公司,合资项目,工程公司,现金流量管理协议,现金流量管理协议,合资协议,工程合同,债,务,偿,还,债,务,偿,还,投资者各自独立直接安排融资,46,（三）特点1、项目投资者可以根据其投资战略的需要，较灵活地安排融资；（融资方式、资金来源、债务比例、信誉）2、可以比较充分地利用项目的税务亏损降低融资成本；3、将融
16、资结构设计成有限追索时比较复杂；4、较难实现将项目融资安排成为非公司负债型融资。,47,二、项目公司融资模式,（一）含义是指投资者通过建立一个单一目的项目公司来安排融资的一种模式。（二）类型1、单一项目子公司安排融资2、合资项目公司安排融资,48,1、单一项目子公司安排融资,是项目投资者通过建立一个单一目的的项目子公司的形式作为投资载体，以该项目公司的名义与其他投资者组成合资结构安排融资。,49,贷款银行,融资安排,项目子公司,项目投资者,项目完工担保,意向性担保,股本资金,合资项目,投资者通过项目子公司安排融资,50,2、合资项目公司安排融资,由投资者共同投资组建一个项目公司，以项目公司的名
17、义建设、拥有、经营项目和安排有限追索融资。项目建设期间，投资者为贷款银行提供完工担保。,51,项目投资者,项目公司,股东协议,融资安排,工程合同,市场安排,工程公司,产品购买者,贷款银行,完工担保,投资者通过项目公司安排融资,52,（三）特点1、法律关系较简单，便于银行就项目资产设定抵押担保权益，融资结构上较易于被贷款银行接受；2、投资者的债务责任清楚，项目融资的债务风险和经营风险大部分限制在项目公司中，易实现有限追索和非公司负债型融资；3、在税务安排和债务形式选择上缺乏灵活性。,53,三、BOT融资模式,(一)含义BOT即Build（建设）、Operate（经营）和Transfer（转让）。
18、是项目所在国政府将一个基础设施项目的特许权授予承包商,承包商在特许期内负责项目设计、融资、建设和运营，并回收投资和成本、偿还债务、赚取利润，特许期结束后将项目移交政府的一种融资模式。,54,（二）BOT模式的特点通常采用BOT模式的项目主要是基础设施建设项目(道路、桥梁、轻轨、隧道、铁路、地铁、发电厂、水厂、污水处理厂、垃圾处理厂等）能减少政府的直接财政负担有利于转移和降低风险有利于提高项目的运作效率可以提前满足社会和公众的需求可以带来先进的技术和管理经验,55,(三)BOT的衍生形式,Build-Operate-Transfer(BOT)Build-Own-Operate(BOO)Build
19、-Transfer-Operate(BTO)Build-Lease-Transfer(BLT)Design-Build-Finance-Operate(DBFO)Rehabilitate-Operate-Transfer(ROT)Purchase-Operate-Transfer(POT)Transfer-Operate-Transfer(TOT)Build-Own-Operate-Transfer(BOOT)Finance-Build-Own-Operate-Transfer(FBOOT)Design-Build-Operate-Transfer(DBOT),建设经营转让建设拥有经营建设转让
20、经营建设租赁转让设计建设融资经营改造经营转让购买经营转让转让经营转让建设拥有经营转让融资建设拥有经营转让设计建设经营转让,56,（四）BOT模式的参与者1、项目的最终所有者（项目发起人）项目发起人是项目所在国政府、政府机构或政府指定的公司由政府选择项目的建设经营者政府往往是项目产品的购买人政府是特许权授予者政府为项目的建设运营提供保障,57,2、项目的直接投资者和经营者（项目经营者或项目主办人）项目经营者是BOT融资模式的主体项目经营者的角色一般由一个专门组织起来的项目公司承担。项目公司的组成以在这一领域具有技术能力的经营公司和工程承包公司作为主体，有时也吸收项目产品（或服务）的购买者和一些金
21、融性投资者参加。,58,3、项目的贷款银行BOT模式中的贷款银行组成较为复杂。除了商业银行组成的贷款银团之外，政府的出口信贷机构和世界银行或地区性开发银行的政策性贷款在BOT模式中通常也扮演很重要的角色。贷款的条件取决于项目本身的经济强度、项目经营者的经营管理能力和资金状况，但是在很大程度上主要依赖于项目发起人和所在国政府为项目提供的支持和特许权协议的具体内容。,59,特许权协议通常包括三个方面的内容:一是批准项目公司建设开发和经营项目,并给予使用土地、获得原材料等方面的便利条件；二是政府按照固定价格购买项目产品，或者担保项目可以获得最低收入；三是在特许权协议终止时，政府可以根据协议商定的价格
22、购买或无偿收回整个项目，项目公司保证政府所获是的是一个正常运转并保养良好的项目。,60,（五）BOT模式的融资结构项目公司以同政府签订的“特许权协议”作为项目建设开发和安排融资的基础。项目公司将特许权协议等权益转让给贷款银团作为抵押，并提供其它信用担保，安排融资。工程承包商与项目公司签订承包合同进行项目建设，并提供完工担保。经营公司根据经营协议负责项目运行、维护，获得投资收益并支付贷款本息。特许经营期结束时将项目移交给政府。,61,其他投资者,投资财团,项目公司,股东协议,经营协议,工程承包合同,工程承包集团,经营公司,贷款银团,融资安排,最终用户,项目所在国政府,意向性担保,购买项目期权,特
23、许权协议,固定价格/低价担保,从属贷款/贷款担保,设备供应商,融资安排,政府出口信贷机构,商业银行,世界银行/地区性银行,工程分包公司,B O T模式融资结构,62,（六）BOT模式的操作程序（1）准备阶段确定项目阶段招投标阶段合同谈判阶段（2）实施阶段建设阶段 经营阶段（3）移交阶段,63,政府1.确定BOT项目2.招标准备3.资格预审4.评标与决标5.通知中标,项目投资者1.组成投标联合体2.投标3.成立项目公司,合同谈判1.股东协议2.特许权协议3.融资协议4.总承包合同5.保险合同6.供应合同7.经营管理合同8.其他协议,项目建设,项目运营,项目移交,偿还债务股本分红,BOT模式操作程
24、序,64,BOT案例一：广西来宾B电厂项目,项目背景：广西来宾B电厂，位于地处八桂大地中部的来宾市，南接首府南宁，北邻工业城市柳州及风景甲天下的桂林。得益于良好的地理位置和发达的交通体系，来宾市正加紧建设，力争成为广西的能源之都。广西来宾希诺基发电运营维护有限责任公司是由法国电力集团出资85%、广西电力集团公司和广西开发投资有限公司各出资7.5%共同组建的中法合资企业。她向中国电力行业第一个BOT项目-广西来宾B电厂提供运营维护服务。来宾B电厂共有两台装机容量为36万千瓦的燃煤机组。,65,投资情况介绍：1996年10月11日，广西政府和法国电力联合体在北京草签了有关协议。来宾B电厂项目的总投
25、资预计是6.16亿美元。总投资的25%属股本金投入，且作为项目公司的注册资本，其中法国电力公司占60%，GEC阿尔斯通公司占40%；股本外的75%投资资金由项目公司通过有限追索的项目融资从境外获得。项目公司的项目贷款是由法国的东方汇理银行、英国的汇丰银行和巴特莱银行联合承销。贷款中的70%是由法国进出口信贷机构提供出口信贷保险。来宾B电厂的特许经营期为18年（包括建设期），特许期满后电厂将无偿移交给广西政府。项目的融资于1997年7月18日正式签订。,66,来宾B电厂BOT项目结构,67,特许权协议要点：1、允许投资者将其从电厂经营中取得的人民币收入，在扣除费用和缴纳税金以后，换成外汇汇出境外
26、。2、如果由于政府政策的变化导致人民币与外汇的兑换率大幅度变化时，允许调整电价来解决。汇率的变化幅度在5%以内时，电价不能调整；超过5%时电价可以调整。3、指定一家燃料公司供应项目公司所需要的燃料，并与项目公司签订燃料供应协议，按协议保证供应项目公司所需要的燃料。4、保证每年至少购买35亿千瓦时的上网电量，并指定由广西供电局与项目公司签订购电合同和调度协议。,68,5、关于通货膨胀问题，规定由于燃料价格的变化可以调整电价。6、项目公司可以享受国家和地方政府所规定的税收优惠。7、广西政府免费或以优惠的价格向项目公司提供电厂建设、营运和维护所需要的土地、供水、供电、通讯、道路、铁路等现有设施的使用
27、。8、在项目公司的整个特许权期限内，所需要的各方面的协调和协助，广西政府都可以给予支持。,69,存在的不足：,注意协调各方利益，减少与外商的矛盾冲突 例如：来宾B厂的普通员工每月收入为2 0003 000元，远远高于当地居民人均收入800元的水平。但B厂的法国专家，法国经营者的收入却比普通员工高出十倍甚至几十倍，一些员工的不满情绪越积越强烈。,70,逐步减少给予外商的优惠政策，实行“国民待遇”政策例如，广西电力公司每年负责向项目公司购买35亿kwh（5 000小时）的最低输出电量(超发电量只付燃料电费)，并送入广西电网。2002年，B厂电价约0.4元/kw时是A厂电价的两倍，因此在全国电力行业
28、经营形势大好的情况下，广西电力公司还是业绩不佳，主要就是因为大部分盈利都用于弥补B厂的高电价差额。,71,BOT案例二：英法海底隧道项目,项目背景介绍：1994年投入运营的英法海峡隧道（Channel Tunnel）横穿多佛海峡，连接英国多佛尔和法国桑加特，全长约50km，其中37.2km 在海底，12.8km 在陆地下面。英法海峡隧道项目堪称20 世纪最伟大的基础设施建设工程。,72,项目投资结构介绍：该项目初始投资预算为60.23 亿英镑，其中10.23亿英镑为股权资金，由英国的海峡隧道集团（CTG）和法国的法兰西曼彻公司（FM）各出资79%和21%。中标之后，CTG-FM 分别在英国和法
29、国注册了Eurotunnel PLG 公司和Eurotunnel S.A 公司，两家公司联合成立了合伙制公司Eurotunnel General Limited（即欧洲隧道公司）。其余的50 亿英镑来自于世界上最大的辛迪加贷款（超过220 家银行，牵头银行是CTG-FM 的股东），在签订贷款协议之前，银行要求项目公司完成1.5 亿英镑的二期股权融资，英法两国议会必须通过有关协议来保证项目合同的合法性，并给与欧洲隧道公司自主营运权。,73,英法海峡隧道项目结构,74,1981 年9 月11 日，英法两国举行首脑会晤，宣布该项目必须由私营部门出资建设经营；1985 年3 月2 日，两国政府发出海峡
30、通道工程融资、建设和运营的招标邀请；1985 年10 月31 日，收到四种不同的投标方案；1986 年1 月20 日，两国政府宣布选中CTG-FM（Channel Tunnel Group-France Manche S.A）提出的双洞铁路隧道方案；1986 年2 月12 日，两国政府正式签订海峡隧道条约，又称肯特布（Canterbury）条约；,1986 年3 月14 日，两国政府和CTG-FM 签订特许权协议，授权建设和经营海峡隧道55 年（包括计划为7 年的建设期），并承诺于2020 年前不会修建具有竞争性第二条固定英法海峡通道，项目公司有权决定收费定价，但两国政府不提供担保；1986
31、年8 月13 日，成立欧洲隧道公司，并与TML（TransManche Link）签订施工合同，合同类型为固定总价和目标造价合同；,76,1987 年12 月15 日，海峡隧道英国段正式开挖；1993 年12 月10 日，工程建设完成，TML 将项目转交给欧洲隧道公司；1994 年5 月6 日，英法海峡隧道正式开通；1997 年7 月10 日，欧洲隧道公司财务重组计划审核通过；1997 年12 月19 日，两国政府同意将特许经营期延长至2086 年；1998 年4 月7 日，财务重组完成；,2006 年8 月2 日，巴黎商业法庭表示批准欧洲隧道公司的破产保护申请；2007 年1 月15 日，巴
32、黎商业法庭表示批准欧洲隧道公司的破产保护计划；2007 年6 月28 日，欧洲隧道公司宣布通过公开换股，债务重组成功；2007 年7 月2 日，欧洲隧道集团首次在巴黎和伦敦证券交易所上市交易，将替代欧洲隧道公司负责英法海峡隧道的经营。,78,思考：,1.为什么投资者愿意参与BOT项目融资？2.发展中国家通过BOT项目融资吸引外资，有什么不足之处？,79,四、“设施使用协议”融资模式,“设施使用协议”（Tolling Agreement）是指在某种工业设施或服务性设施的提供者和使用者之间达成的一种具有“无论使用与否均需付款”性质的协议。,80,运煤港口公司,工程公司,工程合同,抵押担保,担保银行
33、,完工运行担保,项目发起人,公司上市计划书,政府及公众持股者,港口使用协议,港口用户（买方）,融资协议,贷款银行,转让完工运行担保转让港口使用协议,运用“设施使用协议”组织 项目融资的运煤港口项目,81,五、“杠杆租赁”融资模式,杠杆租赁是一种承租人可以获得固定资产使用权而不必在使用初期支付其全部资本开支的一种融资结构。一般形式为：当项目公司需要筹资购买设备时，由租赁公司向银行融资并代表企业购买或租入其所需设备，然后租赁给项目公司。项目公司在项目营运期间以营运收入向租赁公司支付租金，租赁公司以其收到的租金向贷款银行还本付息。,82,项目资产出租人合伙制结构,项目资产承租人,债务参加者提供项目成
34、本60-80%的资金,杠杆租赁经理人,股本参加者提供项目成本20-40%的资金,资产使用权,支付租赁费,对股本参加者无追索贷款,合伙制中的股本资金,利息本金偿还,利润/亏损及剩余租赁费收入,在杠杆租赁项目融资模式中各个组成部分之间的关系,83,项目投资者,项目公司（承租人）,产品承购协议,完工担保,现金流量管理,合伙制结构,租赁协议,工程合同,贷款协议,管理协议,项目,工程公司,杠杆租赁经理人,股本参加者,债务参加人,“杠杆租赁”融资模式,84,杠杆租赁项目融资的优缺点,优点：可以利用项目的蔽税收益降低融资和投资成本应用范围比较广泛，既适合于大型项目融资，也适合于专项设备融资,缺点：融资结构比
35、较复杂杠杆租赁融资模式一经确定，重新安排融资的灵活性较小,85,六、“生产支付”融资模式,生产支付（Production Payment）融资安排是建立在由贷款银行购买某一特定矿产资源储量的全部或部分未来销售收入的权益的基础上的，即提供融资的贷款银行从项目中购买到一个特定份额的生产量，这部分生产量的收益成为项目融资主要偿债资金的来源。,86,由贷款银行或项目投资者建立一个融资中介机构(一般为信托基金结构)，由该机构与项目公司签定生产支付协议，购买项目全部或一定比例的资源储量或未来生产的资源性产品产量。融资中介机构为项目公司提供项目的建设资金，而项目公司则承诺按照一定的价格计算公式安排生产支付，
36、并以项目固定资产抵押和完工担保作为项目融资的信用保证。以生产支付协议的权益为抵押，贷款银行为融资中介机构安排用于购买这部分资源性产品的资金。在项目进入生产期后，根据销售代理协议，项目公司作为融资中介机构的代理销售其产品，销售收入直接进入融资中介机构用以偿还债务。,87,项目投资者,资源性项目公司,工程公司,工程合同,市场安排,产品购买者,销售代理协议,项目资产抵押,生产支付协议,融资中介机构,贷款银行,融资安排,生产支付协议抵押,完工担保,“生产支付”融资模式,88,7.4 项目融资渠道,商业银行贷款 出口信贷机构贷款 政府贷款 世界银行等多边金融机构贷款 机构投资者的资金 资本市场 租赁公司
37、 项目参与者资金,一、多边金融机构,由三个或更多企业/国家投资参与的金融机构。包括全球性和地区性金融机构主要有：世界银行（国际复兴与开发银行）国际金融公司欧洲复兴与开发银行亚洲开发银行中美洲开发银行等,89,二、国际复兴与开发银行（世界银行）,（一）简介“世界银行”这个名称一直是用于指国际复兴开发银行（IBRD）和国际开发协会（IDA）。这些机构联合向发展中国家提供低息贷款、无息信贷和赠款。它是一个国际组织，其一开始的使命是帮助在第二次世界大战中被破坏的国家的重建。今天它的任务是资助国家克服穷困，各机构在减轻贫困和提高生活水平的使命中发挥独特的作用。,（二）贷款发放条件对成员国特定项目贷款重点
38、基础工程，有政府部门担保；开发建设贷款；不能以合理条件从其他方面取得贷款的称“最后贷款人”项目在经济、技术上可行，有偿还能力,91,（三）优点利率低于市场利率；采用国际招标方式，压低项目建设成本；贷款的项目利于东道国发展，且能按计划完成；有利于其他机构贷款，降低成本和风险；世行与东道国有接触，利于项目有关法律、管理准备工作；世行可提供项目的政治风险和货币风险的担保。,92,（四）缺点有严格限制条件借款方需获得该国政府的担保；需经严格的环境评估，并实现一定经济效益；贷款是直接给项目中标的外国产商，不易进行费用核算（货币换算预先不知）；贷款手续繁杂，历时长，需35年,93,三、国际金融公司,（一）
39、简介国际金融公司（International Finance Corporation，IFC）是世界银行集团下属机构之一。1956年7月正式成立，总部设于华盛顿。其宗旨主要是：向成员国特别是其中的发展中国家的重点私人企业提供无须政府担保的贷款或投资，鼓励国际私人资本流向发展中国家，以推动这些国家的私人企业的成长，促进其经济发展。,94,（二）获取IFC投资的程序1、申请融资2、项目评估3、对外公布4、董事会审批，动员资金5、签署协议，拨付资金6、项目监督7、项目终结,（三）中小企业获得IFC融资的条件1、企业种类：国有股份小于50%的非国有企业(即其中私人股权之和要大于50%);乡镇企业;民营股份公司;三资企业;2、企业总资产在1.5亿人民币以上，项目的总投资规模在8000万人民币以上;3、企业的主营业务集中，在行业中居领先地位;4、企业有长期发展的战略，愿意采用明晰的财务会计制度。,
