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1、slide 0,第12章 开放经济中的总需求,slide 1,本章主要内容,蒙代尔-弗莱明 模型开放经济中的国民收入决定模型；分析短期中当物价不变时，在不同的汇率制度下各种政策和外生冲击如何影响国民收入和汇率水平;推导开放经济中的总需求曲线。,slide 2,蒙代尔-弗莱明 模型,关键假设：资本完全流动的小型开放经济结果：r=r*,slide 3,回忆：资本完全流动的小型开放经济体,国内资产和国外资产是完全的替代品;资本完全流动:对于资产的国际间交易完全没有限制;小型经济体:本国不能够影响世界利率 r*,a&b 意味着 r=r*c 意味着 r*是外生的,slide 4,蒙代尔-弗莱明 模型,纵
2、轴代表“汇率”,slide 5,蒙代尔-弗莱明 模型,IS*:Y=C(Y-T)+I(r*)+G+NX(e)LM*:M/P=L(r*,Y)注意：e代表“间接标价法”下的名义汇率,slide 6,蒙代尔-弗莱明 模型,扩张（紧缩）性的财政政策使得IS*曲线右（左）移；扩张（紧缩）性的货币政策使得LM*曲线右（左）移；,slide 7,不同的汇率制度,浮动汇率制:汇率自由变动；固定汇率制：中央银行随时准备按事先决定的汇率从事本币与外币的买卖。请注意：固定汇率制下货币供给自动调整。,slide 8,浮动汇率制下的小型开放经济,财政政策货币政策贸易政策,slide 9,e,Y,LM*,IS*,扩张性财政
3、政策只是提高了汇率不影响产出,IS*,+DG,or DT+De,no DY,浮动汇率制下的财政政策,财政扩张导致（开始时）国内利率高于世界利率从而引发大规模资本流入这增加了外汇市场上本币的需求进而导致本币升值（汇率上升）从而净出口下降,slide 10,e,Y,LM*,IS*,LM*,+DM-De,+DY,浮动汇率制下的货币政策,扩张性货币政策降低了汇率提高了产出,slide 11,e,Y,LM*,IS*,限制进口的贸易政策只是提高了汇率，但不影响产出和贸易余额。（但贸易总量减少了）,IS*,+DNX+De,no DY,浮动汇率制下的限制进口的贸易政策,slide 12,固定汇率制下的小型开放
4、经济,财政政策货币政策贸易政策,slide 13,e,Y,LM*,IS*,IS*,+DG,or DT+DY,LM*,e*,固定汇率制下的财政政策,扩张性财政政策导致了货币供给的增加，所以使得:产出提高，但汇率不变,slide 14,e,Y,LM*,IS*,+DM no DY,e*,中央银行无法随意控制货币供给所以货币政策无效,固定汇率制下的货币政策,slide 15,固定汇率制下的另一种货币政策,固定汇率制下，中央银行可以采用另一种货币政策，即改变固定的汇率水平；间接标价法下，降低官方汇率称为“通货贬值”（devaluation），提高官方汇率称为“通货升值”（revaluation）。固定汇
5、率制下，通货贬值可以提高产出。,slide 16,e,Y,LM*,IS*,IS*,+DNX+DY,LM*,e*,固定汇率制下的限制进口的贸易政策,限制进口的贸易政策导致了货币供给的增加，所以使得:产出提高，但汇率不变；而且贸易余额提高,slide 17,可见，固定汇率制下货币政策不再独立。,slide 18,蒙代尔-弗莱明模型中的政策效应,见310页表12-1蒙代尔-弗莱明模型说明：财政政策和货币政策的影响取决于汇率制度（浮动汇率制或固定汇率制）。,slide 19,利率差,导致国内利率与世界利率不同的两个原因：国家风险预期汇率变动,slide 20,蒙代尔弗莱明模型中的利率差,IS*:Y=C
6、(Y-T)+I(r*+)+G+NX(e)LM*:M/P=L(r*+,Y)风险贴水的变化将影响均衡国民收入和汇率,slide 21,e,Income,Output,Y,LM*,IS*,LM*,IS*,风险贴水增加的直接影响是国内利率r的上升；较高的利率水平产生两种影响：一是IS*曲线向左移，二是LM*曲线向右移；结果使得收入增加和汇率下降.,风险贴水增加的影响,slide 22,风险贴水增加的影响,风险贴水增加不会提高收入的三个原因：中央银行可能会减少货币供给以避免本币的大幅贬值；本币贬值会提高进口产品价格，导致物价水平P的上升；面对风险贴水的上升，本国居民可能会增加对于货币的需求。上述三种变化
7、会使得LM*曲线向左移，从而减缓汇率下降并压低收入。,slide 23,风险贴水增加的影响,风险贴水增加并不是合意的，因为：短期中，本币贬值，收入减少；长期中，较高利率减少了投资，从而减少了资本积累并降低了经济增长率。,slide 24,案例研究：亚洲金融危机19971998,印度尼西亚：短期名义利率上升50；股市价值下跌90；卢比对美元贬值80；金融危机使得亚洲国家通货膨胀率上升和GDP减少；银行系统的政治腐败是导致这场危机的重要原因。,slide 25,汇率应该浮动还是固定,支持浮动汇率制的观点：浮动汇率制能够保持货币政策的独立性；（反之，固定汇率制使得货币政策失去了独立性。）支持固定汇率
8、制的观点：固定汇率制减少了国际贸易中的不确定性；（反之，浮动汇率制下汇率变动很频繁。）固定汇率制能更好地规范一国货币当局的行为并防止货币供给的过度增长，（但可能会造成更大的收入和就业波动）。,slide 26,案例研究：美国和欧洲的货币联盟,欧洲货币联盟的收益和成本：收益：消除汇率波动，减少国际贸易中的不确定性；成本：欧洲各国将不再能实施各自独立的货币政策；欧洲货币联盟与美国不同的原因：欧洲各国之间劳动力的流动性较低；欧洲没有统一的财政政策。,slide 27,投机性狙击、货币局与美元化,固定汇率制下，可能会发生对于本币的“投机性狙击”；“货币局”制度可以避免“投机性狙击”导致的本币固定汇率的
9、崩溃；货币局制度的进一步发展就是“美元化”。但美元化将使本国政府损失铸币收入。,不可能三角形,一个基本结论：一国不能拥有全部汇率制度。即一国不可能同时拥有资本自由流动、固定汇率制和独立的货币政策。,slide 28,slide 29,物价水平变动的蒙代尔-弗莱明模型,IS*:Y=C(Y-T)+I(r*)+G+NX()LM*:M/P=L(r*,Y)eP/P*,slide 30,Income,Output,Y,LM*,IS*,LM*,P,Income,Output,Y,AD,小型开放经济的总需求曲线,slide 31,从短期到长期的调整,见319页图1213,slide 32,总结,1、蒙代尔弗莱
10、明模型是开放经济中的IS-LM模型；表明财政和货币政策的影响取决于汇率制度：浮动汇率制下，货币政策影响收入，而财政政策不影响收入（只是改变汇率水平）；固定汇率制下，财政政策影响收入，而货币政策不影响收入。,slide 33,总结,2、利率差：由于风险的存在，国内利率不一定等于世界利率；国内利率与世界利率之间的差异被称为“风险贴水”。风险贴水的提高引起利率上升和本国货币贬值。3、浮动汇率制和固定汇率制各有优点。浮动汇率制下货币政策具有相对独立性，而固定汇率制减少了国际商务交易中的不确定性。,slide 34,附录：大型开放经济的短期政策,Y=C(Y-T)+I(r)+G+NX(e)M/P=L(r,Y)NX(e)=CF(r)IS曲线：Y=C(Y-T)+I(r)+G+CF(r)LM曲线：M/P=L(r,Y),slide 35,slide 36,大型开放经济中的财政政策（浮动汇率制）,slide 37,大型开放经济中的财政政策（浮动汇率制）,大型开放经济中，浮动汇率制下：财政政策对收入有影响，但影响小于封闭经济；,slide 38,大型开放经济中的货币政策（浮动汇率制）,slide 39,大型开放经济中的货币政策（浮动汇率制）,大型开放经济中，浮动汇率制下，货币政策的传导机制有两个：一是影响利率；二是影响汇率。所以在大型开放经济中，浮动汇率制下，货币政策的影响要大于封闭经济；,
