信用与信用体系-打印.ppt

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1、1,第4讲 信用与信用体系,信用的产生与发展 信用活动的基础 信用的形式 信用工具,2,一、信用的产生与发展（一）信用与货币1.信用(credti)社会学意义上的信用：信经济学意义上的信用：借贷是一种以信任为基础，以偿还和支付利息为条件的借贷行为,3,3.信用与货币产生的经济条件是同源的：均基于私有制；但二者不是互为前提条件的,剩余,短缺,借贷关系,2.信用产生的逻辑线索：,私有财产,4,1.实物借贷以实物为对象（本金、利息）的借贷活动在自然经济社会中占有主导地位 2.货币借贷以货币为对象（本金、利息）的借贷活动商品经济是货币借贷存在的基础 3.市场经济与信用秩序市场经济的基础：诚信信用秩序的

2、维系：征信体系,（二）借贷形式与信用秩序,5,信用风险(credit risk)即违约风险，指债务人无能力，或者不愿按时（足额）还本付息，使债权人遭受损失的可能性。信用风险源于信用的特征：以偿还为条件的单方面价值转移。信用活动中始终存在着信用风险，人们只能设法控制和降低信用风险，却难以完全消除它。信用风险不仅造成债权人的损失，而且往往会引起连锁反应，中断信用链条，破坏债权债务关系，动摇公众信心，引发信用危机、乃至整体经济的衰退。,6,社会信用管理体系,征信机构；数据的收集；数据的处理；数据的披露与作用；个人征信数据的收集使用与隐私权的保护；企业征信数据的收集使用与企业秘密的保护；法律的救济；,

3、7,中国的征信与社会信用系统,2005年7月3日起，中国人民银行力推的全国个人征信系统在北京、浙江、广东、重庆、陕西、广西、四川和湖南8省份联网；三类信息：1、身份识别信息：姓名、身份证号码、住址等 2、贷款信息：放贷银行、期限、还款方式、还贷记录等 3、信用卡信息：发卡银行、授信额度、还款记录等 还将逐步加入：个人结算账户信息、非银行信用信息、法院民事判决、税务等公共信息我国社会信用管理系统的完善还有很多工作要做。,Legend User:第3次课程结尾,8,二、信用活动的基础（一）现代经济是信用经济 1.现代经济是信用经济（或说负债经济），信用交易成为最主要的交易方式，交易者通过债权债务关

4、系的建立与清偿，来实现商品交换或货币转移；2.信用需要：生产者需要筹资以投资；消费者为弥补其收入的不足，而提前消费；3.信用货币是流通中最基本的货币形式 信用货币在信用的基础上产生 信用货币流动本身也是一种信用活动,9,信用经济以信用货币的存在为基础，以金融业的发达和转账支付等清算方式的广泛使用为条件。现代社会经济中的信用基本上是货币信用，实物信用已很少见（商业信用、融资租赁也并非完全的实物信用）。金融的实质是信用，是与信用货币的广泛流通使用是紧密结合的。信用货币通过银行的信用业务投放。各种信用形式，无论是直接融资还是间接融资，都与金融中介体系、金融市场的服务有关。金融业在现代经济发展中，发挥

5、着核心作用。,10,（二）部门资金余缺调剂：信用需求 1.信用关系中的主体及其资金状况住户，可支配收入减去消费与投资。多为资金盈余，是资金的主要供应者 非金融企业，主要依靠金融中介调剂，多为资金短缺，是资金的主要需求者 政府，各级财政收支赤字需要通过信用方式弥补，一般是资金的需求者 金融机构，自身的经营收入和日常经营支出对比，可能是盈余也可能是赤字国外，反映本国的经常项目与资本项目，盈余提供对外融资，赤字需要从国外借入资金弥补,11,2.资金流量分析 分析基础：Y=C+I+X-M；Y-C-I-X+M=0资金流量分析不考虑部门内部的资金调剂 我国资金流量表,12,三、信用的各种形式,1.高利贷信

6、用利率极高，实物借贷利率高于货币借贷利率 不稳定 随意性大，远近亲疏关系高利贷的经济基础奴隶社会、封建社会的主要信用形式，存在基础是小生产占主导地位的自然经济商品经济不发达，贷款需求相对较大，贷者便可以索取高额利息,13,反对高利贷的斗争 高利贷高利盘剥破坏和阻碍了生产力的发展，是新的生产方式的破坏因素之一，也是新的生产方式产生的催化因素之一；高利贷使广大农民和手工业者破产，使雇佣工人的队伍形成；资本主义经济需要新的信用形式为其服务；所积累的大量货币财富向产业资本转移；促使资本主义生产方式形成；高利贷丧失垄断地位，资本主义信用制度建立；,14,2.商业信用（Commercial credit)

7、是厂商在进行商品销售时，以延期付款即赊销形式或预付形式所提供的信用，它是现代信用制度的基础。以买卖行为为基础，是企业之间的直接信用；商业信用活动一般会签发商业票据。商业票据是商业信用中用来载明债权人权利和债务人义务的书面凭证，包括商业本票和汇票。商业票据受票据法的保护。票据经过背书、贴现形式可以流通转让。,15,商业信用的作用：润滑生产流通，加速资本周转 商业信用有较大的局限性：规模受到厂商资本数量的限制，还受到商品流转方向的限制，即受金额、方向和期限的限制；容易形成债务链和债务危机（三角债）；影响货币供给的调控和信用总量的控制（当央行收缩银根、控制信用时，企业可以用商业信用应对）；难以完全适

8、应现代经济发展的需要；,16,3.银行信用 银行等金融机构以货币形态或贷款形式提供的信用特点：金融机构作为信用媒介，是一种间接信用；借贷对象是处于货币形态的资金 银行信用与商业信用的关系：在商业信用广泛发展的基础上产生了银行信用，并使商业信用进一步得到完善银行信用的债务人是厂商等贷款者，而债权人是信用机构；银行信用的客体是货币资本；在商业周期的各个阶段，对银行信用与商业信用的需求不同；,17,信用中介(credit medium)是将信用活动有关各方联系在一起的金融机构。通常作为独立的企业性经营单位运作。银行等信用中介，通常是经营货币资本或信用业务的特殊企业。在经济活动中，信用中介主要角色是充

9、当金融活动的中介，一方面集聚资金形成债务，另一方面运用资金形成债权，并从中获利。信用中介是债权人和债务人的合一。由于银行信用克服了商业信用的局限性，以在更大程度上满足经济发展的需要，成为现代信用的主要形式。不过，商业信用依然是现代信用制度的基础。,18,4.政府信用政府作为债权人或债务人的信用（一般为债务人）形式：内债和外债 与政府财政直接相关。筹集的资金主要用于政府各项支出。主要工具是债券。利用政府信用要防止三个问题发生：防止造成收入再分配的不公平；防止出现赤字货币化；防止国债收入使用不当，造成财政更加困难陷入循环发债的不利局面。,19,5.消费信用企业、银行和其他金融机构向消费者个人提供的

10、直接用于生活消费的信用主要形式：赊销、分期付款、消费信贷是一种刺激消费需求的方式，有利于再生产；扩大即期消费需求；增加消费者总效用。制约因素：总供给能力与水平；居民的实际收入与生活水平；资金供求关系；消费观念与文化传统；社会信用管理体系，等。,20,6.国际信用是国际间的借贷行为，本质上是资本输出的一种方式：国际商业信用：通过借贷契约形成的国际信用关系 是由出口商用商品形式提供的信用，有来料加工和补偿贸易等方式。国际银行信用(独立贷款和银团贷款)：由进出口双方银行提供的信用，分出口信贷和进口信贷。出口信贷是出口方银行提供贷款，解决卖方资金周转需要。可分买方信贷和卖方信贷：进口信贷通常指进口方银

11、行提供贷款，解决买方资金需要，支持本国所需的商品和技术。,21,政府间信用 政府间信用是指由财政部出面借款的行为，其特点是金额不大、利率较低、期限较长，通常用于非生产性支出。国际金融机构贷款国际资本市场融资国际租赁（经营性租赁和融资租赁）,22,四、直接融资与间接融资信用活动以是否通过金融中介机构的媒介为标准，可以区分为直接融资和间接融资。直接融资(direct financing)是资金供求双方通过特定的金融工具，直接形成债权债务关系或所有权关系，没有金融中介机构介入信用活动中。直接融资方式下，资金供求双方彼此了解。例如股票、债券的发行，商业信用的授受等。,23,间接融资是指货币资金需求者通

12、过向银行等金融中介机构借款的方式融通资金，不与资金所有者发生直接联系。间接融资中的资金供求双方不构成直接的债权债务关系，而是分别与中介机构发生债权债务关系。资金供求双方彼此并不了解，不直接发生接触。金融中介机构在间接融资中，同时扮演债权人和债务人的双重角色典型的间接融资是银行类机构的存放款业务近代以来，我国主要是以间接融资为主；另一方面，我国间接融资的比重近年来趋向下降；,24,直接融资的优点和局限性 优点：资金供求双方联系紧密，有利于资金的快速合理配置和提高使用效益由于没有中间环节，筹资成本较低，投资收益较高资金供求双方形成投资关系，加强了投资者对资金使用的关注和筹资者的压力有利于筹集具有稳

13、定性的、可以长期使用的投资资金,25,局限性：资金供求双方在数量、期限、收益率等方面受的限制比间接融资多 直接融资的便利程度及其融资工具的流动性均受金融市场的发达程度的制约 对资金供给者来说，直接融资的风险比间接融资大得多，需要直接承担投资风险,26,间接融资的优点与局限性优点：灵活便利：期限、数额、利率安全性高：资金所有者安全性高规模经济：借款数额与资产规模有关局限性：割断资金供求双方的直接联系，减少了筹资者的压力金融机构要从经营者的利润中收取一定的利息，从而减少了投资者的收益,27,五、股份公司依法发行股份募集资本而设立的以营利为目的公司制企业。其存在和发展与信用密切相关:信用关系的原则：

14、有限责任 股份有限责任公司是信用关系原则在投资领域的应用，从而使股票成为广泛的投资对象；股票是一种广义的信用工具，其发行与转让是信用关系的延伸；按信用原则组建的股份公司，使私人资本变成社会资本：众多的所有者无法共同经营所有权与经营权分离交由值得信任的人去经营形成企业家阶层。,28,六、信用工具（一）概述 信用工具的演变：口头信用 挂帐信用书面信用票据：书面信用票据是具有一定格式并准确记载借贷双方的权利和义务，明确偿还日期和偿还额，经过一定的法定程序，能有效约束双方行为的书面信用凭证。票据经过背书后可以转让。常见的流通票据有汇票、本票、支票。其他可转让流通的信用工具：股票、债券等。,29,（二）

15、短期信用工具 短期信用工具是指一年期以下的商业票据、银行票据、支票、信用证等。1.商业票据是商业信用的工具，是证明债权债务关系的书面凭证。（1）商业本票：又叫期票，由债务人向债权人发出，承诺在一定时期内支付一定款项的债务凭证。（2）商业汇票：由债权人发给债务人，命令他在一定时期内，向指定的收款人或持票人支付一定款项的支付命令书。汇票必须经过承兑才有效。（3）融通票据：是专门为套取资金而签发的票据。通常按汇票产生的程序形成。,30,商业票据经过背书可以转让流通。经过背书的票据可以充当流通手段和支付手段。商业票据的持有人还可以用未到期的票据向银行办理贴现。背书(endorsement)：商业票据经

16、债权人在票据背面作转让签字后，可以作为购买手段和支付手段流通转让。这种在票据背面签字转让的手续就叫“背书”。背书人对票据负有连带责任。票据贴现：当票据的持有者在票据未到偿还期而又需要进行支付时，票据持有人就可以经过背书，然后把它以一定的价格转让给金融机构，获得现款满足支付需求，这种活动称作票据贴现。,31,2.银行票据（1）银行本票：由银行签发，由银行付款的票据，可以代替现金流通。（2）银行汇票：是银行开出的汇款凭证。3.支票：是银行的活期存款人向银行签发的，要求从其存款帐户中支付一定金额给持票人或指定人的书面凭证。支票种类：即期支票、定期支票、记名支票、不记名支票、现金支票、转帐支票、保付支

17、票等,32,4.信用证商业信用证：银行受客户委托开出的证明客户有能力并保证支付的信用凭证。5.旅行支票（三）长期信用工具 又称公共有价证券，是具有一定面额，代表财产所有权或债权，并能定期取得一定收入的凭证。（四）不定期信用工具,33,七、信用在现代经济中的作用（一）促进资金再分配，提高资金使用效率。（二）加速资金周转，节约流通费用。（三）加快资本集中，推动经济增长。（四）调节经济结构。信用膨胀(credit expansion)是指信用供给部门向社会提供的信用量，超出其真实的基础与客观需要量。在不兑现信用货币制度下，信用供给部门可以创造信用货币；可通过扩大信贷规模来增加信用货币的投放，扩大整个

18、社会的购买力，这往往会导致通货膨胀。,34,第5讲 货币的时间价值与利率,货币的时间价值与利率 利率的分类及其与收益率的关系 利率的决定及其影响因素 利率的作用及其发挥,一、货币的时间价值与利率,(一)货币的时间价值 与现值、终值货币是有时间价值的。即同等金额的货币，其现值要大于未来价值。正是因为货币具有时间价值，资金借贷要附加利息。利息率是利息对本金的比率，利率(interest rate)是利息率的简称。利率是衡量利息数量大小的尺度，体现了生息资本增殖的程度。与货币的时间价值相联系的是现值(Present Value)与终值(Future Value)概念。,36,（二）利息的来源与实质

19、1.利息 借贷关系中借入方支付给贷出方的，使用借贷资本的报酬。随着信用关系发展而产生的经济范畴，构成信用关系的基础西方经济学：投资人让渡资本使用权而索要的补偿（机会成本+风险）,37,2.不同生产关系下利息的来源与实质 高利贷利息来源于小生产者、农奴、奴隶劳动创造的价值；体现着高利贷者同奴隶主或封建地主共同对劳动者的剥削关系 资本主义的利息是剩余价值的一种特殊表现形式，来源于剩余产品或利润的一部分，来源于工人的剩余劳动；体现着借贷资本家与职能资本家共同剥削雇佣工人的关系，和他们瓜分剩余价值的比例关系 社会主义经济条件下，利息来源于国民收入或社会纯收入；是国民收入再分配的一种形式,38,（三）利

20、息与收益的一般形态 1.利息被人们看作是收益的一般形态2.利息转化为收益一般形态的原因：货币可以提供利息的观念由来已久 利息是资本所有权的观念普遍化利息与利润的区别在于利息是事先确定的量，而利润却会随经营状况的变化而变化,39,3.收益资本化为商品经济中的规律，是指任何有收益的事物，都可以通过收益与利率的对比倒算出它相当于多大的资本金额。这使一些本身无内在规律可以决定其资本金数量的事物，也能从收益、利率、本金三者的关系中套算出资本金额或价格。只要利息成为收益的一般形态，这个规律就起作用。,40,收益（B）=本金（P）利率（r）如果知道收益和利率，就可以利用该式套算出本金：收益资本化在经济生活中

21、被广泛地应用。例1：地价=土地年收益/年利率 例2：人力资本价格=年薪/年利率 例3：股票价格=股票收益/市场利率,41,（四）金融交易与货币的时间价值利率的计算有两种方法1.单利法单利(simple interest)是指单纯按本金计算出来的利息。用公式表示为：利息（I）=本金（P）利率（r）期限（n）单利法在计息时只按本金计算利息，不将利息额加入本金一并计算。,42,2.复利法复利(compound interest)是把按本金计算出来的利息额再加入本金，一并计算利息。利息计算公式为：I=P(1+r)n-1其本利和公式为：（S）=P(1+r)n例子：单利 I=1005%3=15 复利 I=

22、100（1+5%）3-100=15.76,简易贷款的现值和终值 一般地，如果一笔简易贷款的利率为r，期限为t年，本金P0元。那么，第t年末贷款人可以收回的本金和利息数额即相当于P0元 n年期贷款的终值(FV)：终值复利因子,现值是从现在算起，未来能够收到的某笔收入的贴现价值。如果r代表利率水平，PV代表现值，FV代表终值，t代表期限，那么计算公式如下：现值复利因子 通常将计算现值的过程称为贴现。上式表明：第t期末可以获得的一元钱收入肯定不如今天的一元钱更有价值。其经济意义在于：投资人现在拥有的资金如果投资，会有利息收入。,45,二、利率的分类及其与收益率的关系（一）利率的分类1.按计息时间划分

23、年利率(annual interest)：以年为单位计算利息时的利率，通常%表示。月利率(monthly interest)：以月为单位计算利息时的利率，通常表示。日利率(daily interest)：以日为单位计算利息时的利率，通常以0.01%表示.,46,2.按决定方式划分官定利率(official interest rate)又称法定利率，是由一国央行或金融管理当局规定的利率，国内各金融机构必须执行。利率是央行货币政策的中间指标，央行必须对之施以一定的影响，方能较好地贯彻其政策意图。法定利率就是央行对利率体系施加影响的重要工具。通常包括三类：央行对商业银行等金融机构的再融资利率，包括再

24、贴现利率和再贷款利率；央行在公开市场上买进卖出证券的价格；央行直接规定的商业银行存贷款利率以及对金融市场上股息、债息的直接管制所形成的利率（收益率）。,47,法定利率对由供求关系决定的市场利率起导向作用。法定利率的升降直接影响贷款人对未来市场的预期，并影响他们提供信贷的松紧程度，从而使市场利率随之升降。法定利率的高低还可抑制或刺激国内的投资（与投机）活动，也会影响资本在国际间的流向，并对汇率产生影响。同时，法定利率的高低还制约着金融机构及金融市场对中央银行的货币需求。,48,公定利率(pact interest rate)由民间权威性金融组织商定的利率，各成员机构必须执行。市场利率(marke

25、t interest rate)是指按市场规律自由变动的利率，它主要反映了市场内在力量对利率形成的作用。,49,3.按贷款期限内是否浮动划分固定利率(fixed rate)是指在整个借贷期间内按事先约定的利率计息而不作调整的利率。浮动利率(floating rate)是指在借贷期间内随市场利率的变化而定期进行调整的利率。,50,4.按是否考虑币值变化划分名义利率(nominal interest rate)通常是金融机构公布或采用的利率。若考虑通货膨胀对投资收益的影响，那么名义利率并不能反映投资者所获得的实际收益率水平。实际利率(Real Interest Rate，或称真实利率)能反映投资者

26、所获得的实际收益率水平，即扣除了通货膨胀影响以后的利率。类似地，名义收益率与实际收益率之间的区别也在于是否扣除通货膨胀的影响。正利率&负利率？,如果r代表名义利率，r代表真实利率，代表预期通货膨胀率，那么实际利率、名义利率与预期通货膨胀率之间的关系可以由下述费雪方程式给出：,52,5.按照利率作用的不同划分基准利率(benchmark interest rate)是指在多种利率并存的条件下，对其他利率波动起决定性作用的利率；当基准利率变动时，其他利率也相应发生变化。在市场经济中基准利率是无风险利率；市场化水平较低时，是中央银行再贴现利率。差别利率(differential interest r

27、ate)是指金融机构对不同客户的存、贷款实行的不同利率。,53,6.按照信用活动的期限长短划分长期利率：1年期以上短期利率：1年期以下,54,7.按照给定的不同期限划分即期利率是指对不同期限的债权债务所标明的利率，例如各种期限的银行存放款的名义利率。远期利率，隐含在给定的即期利率中的从未来某一时点到另一时点的利率。其中，fn为第n年的远期利率，rn为 n年期的即期利率。,利 率 分 类 表,57,各种利率都是按不同的划分方法或划分角度来进行分类的，目的是为了更清楚地说明问题，表明不同种类利率的特性。利率的各种分类之间不是互相隔绝而是可以交叉的，同一种利率可以同时具备几种利率的特性。各类利率之间

28、或各类利率内部都有相应的联系，它们之间保持着相对的结构，共同构成一个有机整体，从而形成一国的利率体系。,（二）收益率到期收益率为投资人按照当前市价购买债券，并且一直持有到期满时可以获得的年均收益率。即恰好使债券工具带来的回报的现值与现值相等的利率。其中，P为金融工具的购买价，C为每期支付的利息，FV为到期应支付的面值，r表示到期收益率，T为到期期限。到期收益率使不同期限从而有不同现金流的债券收益可以通过折现而相互比较其价值或价格。到期收益率是最重要、最准确的利率计量指标。,利率计算时应注意的问题：1.注意利率的时间长度，如年利率、月利率和日利率。2.注意计复利的频率，如1年计1次复利、1年计2

29、次复利、1年计m次复利和连续复利等。3.在到期收益率的分析中，如果现金流出现的周期是1年，那么到期收益率就是年收益率；如果现金流出现的周期为半年，那么到期收益率就是半年收益率。为了便于比较，我们要把不同周期的利率折算为年利率。折算的办法有两种：一是比例法，一是复利法。,（1）简易贷款的到期收益率对于简易贷款而言，利率水平等于到期收益率。如果以L代表贷款额，I代表利息支付额，n代表贷款期限，y代表到期收益率，那么，,（2）附息债券的到期收益率 附息债券到期收益率的计算方法：注意：(1)当附息债券的购买价格与面值相等时，到期收益率等于息票率。(2)当附息债券的价格低于面值时，到期收益率大于息票率；

30、而当附息债券的价格高于面值时，到期收益率则低于息票率。(3)附息债券的价格与到期收益率负相关。,62,三、利率的决定及其影响因素,（一）利率决定理论 1.马克思的利率决定观 利率取决于平均利润率，介于零和平均利润率之间；利率的高低取决于总利润在贷款人和借款人之间的分割比例；利率具有三个特点：长期内平均利润率处于下降趋势，影响利率出现相同的趋势；利润率下降缓慢，利率比较稳定；利率决定具有一定的偶然性；,63,2.西方经济学利率决定理论观点 实际利率理论：强调非货币实际因素，如生产率与节约对利率的决定作用,I,I,I,I,r2,r0,r1,S,S,S,S,64,凯恩斯的货币供求均衡理论：利率决定于

31、货币供求，货币需求量基本取决于人们的流动性偏好,r1,r2,M1,M2,L=L1+L2,65,罗宾逊、俄林的可贷资金论：利率由储蓄、投资、货币供求变化等因素综合决定的：借贷资金需求：DL=I+MD；借贷资金供给：SL=S+MS；均衡利率条件：I+MD=S+MS,S,S+MS,I+MD,I,r1,r0,m0,m1,66,新古典综合学派的利率决定论：均衡利率水平是由商品市场货币市场同时实现均衡的条件决定的,E,r,re,ye,y,o,IS,LM,（二）影响利率变化的其他因素,制度因素：利率管制（官定利率上下限、利率浮动幅度）；经济因素：经济周期、平均利润率、通货膨胀或通货紧缩（影响实际利率）、税收

32、（利息税影响实际利率）等；政策因素：货币政策的影响最为直接与明显。财政（国债)、汇率(国际收支）、产业（差别利率）政策；微观因素：风险、期限、担保品、信誉、预期等,68,利率的期限结构任一种利率大多对应不同的期限，不同期限的利率存在高低差异，形成了利率的期限结构。利率的期限结构是指风险程度相似的金融资产或信用工具因为期限长短不同而利率不同。利率的期限结构是与利率的风险结构相对应。利率的风险结构则是指期限相同的金融资产因风险高低的差异而利率的差异。,69,收益率曲线是对利率期限结构的图形描述。通过观察多个国家不同时期的收益率曲线，研究者发现收益率曲线可能呈现不同的形状。,70,对其解释理论有：预

33、期理论：长期债券利率等于长期债券到期之前人们预期的短期利率的平均值。分割市场理论：不同期限债券的理论仅由该种债券的市场供求所决定，其他期限债券预期收益率对之不造成影响。流动性溢价理论：长期债券的利率等于该种债券到期之前短期利率预期的平均值加上该种债券随供求的变化而变化的流动性溢价。,71,交易所国债收益率曲线图数据来源：红顶金融工程研究中心,72,四、利率的作用及其发挥（一）利率的一般作用中介功能：经济主体分配功能：政府调节功能：中央银行动力功能：企业、个人控制功能：中央银行,利率可以直接影响人们的经济利益：利率高低 经济人的收益 改变人们的经济行为 微观经济活动 宏观经济 利率对储蓄、投资、

34、消费的影响；利率与资金借贷供求；利率与社会总供求 利率与资源配置效率 利率与汇率,利率在宏观经济活动中的作用利率对货币需求（反向变动）与内生的货币供给（利差变化引起资本流入和外汇储备增加，基础货币投放增多）具有重要作用，是实现货币均衡的主要变量。利率对市场总供给与总需求、对物价水平、对国民收入分配（通胀或通缩都会改变国民收入的分配），对投资规模与结构，对国民储蓄与消费行为，对汇率和资本的国际流动，进而对经济增长和就业等都具有重要的杠杆作用，是宏观经济均衡的主要决定性因素。,从微观的角度：利率影响涉及各种信用活动的企业的成本与收益、投资（为利率的反函数）决策，具有优化金融资源配置，促进企业改善经

35、营管理，提高投资效率的作用；在收入既定时，利率对个人的消费与储蓄行为影响非常直接，前者有反向变动关系，后者有正向变动关系；利率的结构及其变化通过改变储蓄的收益对居民选择储蓄方式产生作用。,76,(二)利率发挥作用需要具备完善的利率机制市场化的利率决定机制灵活的利率联动机制适当的利率水平合理的利率结构（期限、风险、行业、地区结构）,（三）如何理解我国利率的决定与变化？我国改革开放过程中影响利率变化的主要因素：利率管制政策：改革开放后利率管制程度趋于放松。目前虽还没有完全放开，但贷款利率较宽松，储蓄存款利率也有所放开。平均利润率变动：经济周期不同阶段的平均利润率不同，影响资金时间价值。资金供求关系

36、的变化：民间金融的利率变动或差异较大。物价变动：通胀或通缩影响名义利率和实际利率。国际经济因素：人民币存贷款利率变动与国际市场利率变化、国内外利差变动及其引起的资本国际流动、外汇储备变动对基础货币的影响有关。,78,我国自1949年以来，基本上属于管制利率体制，现在管制程度已大为减弱我国管制利率体制的形成有其存在的历史背景、体制要求、经济原因、思想认识。利率市场化改革的必要性：发展社会主义市场经济、深化金融、确立准确的资金价格信号、动员储蓄、引导投资流向、优化金融资源和其他生产要素配置、提高投资效率、加速经济增长的要求。,79,图：1989年1月2010年9月，中国的一年期存贷款利率、CPI增

37、长率,我国如何充分发挥利率的作用？真正建立起经济主体强有力的利益约束和诱导机制；减少国家对利率的直接管制和授信限量的控制；在鼓励金融市场适度竞争的基础上，逐步实现利率决定的市场化；建立起灵活的联动机制和调节机制。只有这样，才能真正确立国家调控市场、市场引导企业的宏观经济间接调控体制。,（四）中国利率市场化改革的总体思路：先放开货币市场利率和债券市场利率，再逐步推进存、贷款利率的市场化。存、贷款利率市场化按照“先外币、后本币；先贷款、后存款；先长期、大额，后短期、小额；先城市，后农村”的顺序进行。思考：为何采用此改革思路？,近年来，我国利率市场化改革稳步推进：1996年后，先后放开了银行间拆借市

38、场利率、债券市场利率和银行间市场国债和政策性金融债的发行利率；放开了境内外币贷款和大额外币存款利率；试办人民币长期大额协议存款；逐步扩大人民币贷款利率的浮动区间。尤其是2004年，利率市场化迈出了重要步伐：1月1日再次扩大了金融机构贷款利率浮动区间；3月25日实行再贷款浮息制度；10月29日放开了商业银行贷款利率上限，实行人民币存款利率下浮制度。,在利率市场化改革进程中，央行利率体系建设逐步深化：一方面改革了再贴现利率的形成机制，建立了再贷款浮息制度，优化了金融机构存款准备金利率结构；另一方面，根据宏观调控需要，灵活调整金融机构存、贷款利率，努力协调本、外币利率政策，中央银行利率调控机制不断完

39、善，调控能力不断增强。,专栏：Shibor在货币市场的基准利率地位初步建立上海银行间同业拆放利率（Shibor）从2007年1月4日开始正式运行，标志着中国货币市场基准利率培育工作全面启动。Shibor的建设有利于进一步促进金融机构提高自主定价能力，指导货币市场产品定价，完善货币政策传导机制，推进利率市场化。Shibor已经初步确立了货币市场基准利率的地位。3个月以内的短端Shibor充分反映了市场资金供求的变化。3个月及其以上中长端Shibor更多地反映了市场对未来利率走势的预期，交易主要集中在债券市场、票据市场和衍生品市场。,Shibor促进了货币市场的快速发展。2007年，银行间市场交易

40、总量共计71.3万亿元，较上年增长32.2万亿元，涨幅达到82%。Shibor在市场化产品定价中得到广泛运用：Shibor对债券产品定价的指导性持续增强。以Shibor为基准的金融创新产品成交活跃。票据转贴现、回购业务初步建立了以Shibor为基准的市场化定价机制。报价行的内部资金转移价格已经不同程度地与Shibor结合。金融市场正在形成以Shibor为基准的定价群，各种利率之间的比价关系日趋合理、清晰。,Shibor是进一步推进利率市场化的突破口：Shibor是重要的金融基础设施，Shibor的建设，明确了利率市场化的方向，为存贷款利率改革提供了以市场为基础的参照系。Shibor为商业银行的内外部定价提供了更好的基准，可以有力地促进商业银行利率定价机制和经营管理机制的转型。Shibor推进货币政策向价格型调控转变。Shibor建设将进一步深化货币市场、资本市场，有利于完善以Shibor为核心的人民币市场利率体系，建立中央银行运用价格手段调控Shibor，并通过Shibor影响金融机构、企业和居民等微观主体行为的利率形成和传导机制，推进货币政策由数量调控向价格调控转变。,