证券投资基金学生.ppt

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1、1,基金管理学课件与教材章节对照,2,第一章 证券投资基金概述 第一节证券投资基金的概念与特点 一、证券投资基金的概念 证券投资基金是指通过发行基金单位，集中众多投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管理人按照资产组合原理投资于股票和债券等，获得收益后按出资比例分享投资收益的一种投资工具。,3,世界上不同国家和地区对证券投资基金的称谓有所不同。证券投资基金在美国被称为“共同基金”，在英国和中国香港特别行政区被称为“单位信托基金”，在欧洲一些国家被称为“集合投资基金”或“集合投资计划”，在日本和中国台湾地区则被称为“证券投资信托基金”。,4,二、证券投资基金的运作特点,（一）资金规模大（二）可通

2、过证券组合投资降低投资风险（三）具有专业化的管理（四）可降低交易成本（五）可介入更多的投资领域,5,我国的公募股票基金虽然不与投资者共担风险，但收取的管理费相对也比较低廉，一般按净值提取1.2%左右；此外，尽管某些公募基金规定，基金管理人除了按照净值的一定百分比提取管理费之外，还可以有“业绩提成”，但只是在“超过大盘涨幅”和“超过银行存款同期利率的幅度”这二者之间，按照从低原则提取5%；,6,三、证券投资基金与其他金融工具的比较,（一）基金与股票、债券的差异 1.反映的经济关系不同 股票反映的是一种所有权关系，债券反映的是债权债务关系，基金反映的则是一种信托关系。2.所筹资金的投向不同 股票和

3、债券筹集的资金主要投向实业领域；证券投资基金所筹集的资金主要投向有价证券等金融工具或产品。3.投资收益与风险大小不同 股票是一种高风险、高收益的投资品种；债券是一种低风险、低收益的投资品种；基金投资于众多股票，能有效分散风险，是一种风险相对适中、收益相对稳健的投资品种。（二）基金与银行储蓄存款的差异 1.性质不同 2.收益和风险特性不同 3.信息披露程度不同,7,三、全球基金业发展的趋势与特点,(一)美国占据主导地位，其他国家发展迅猛(二)开放式基金成为证券投资基金的主流产品(三)基金市场竞争加剧，行业集中趋势突出(四)基金的资金来源发生了重大变化(退休养老金快速增长等),8,第三节基金业在金

4、融体系中 的地位与作用,一、中小投资者拓宽了投资渠道 二、优化金融结构，促进经济增长 三、有利于证券市场的稳定和健康发展（1、促进机构投资者的健康成长；2、促进上市公司的规范化建设）四、完善金融体系和社会保障体系,9,证券投资基金还可促进商业银行的发展（1）担任基金托管人，获得托管收入；（2）担任基金管理人，获得管理收入；（3）销售基金证券，获得代理收入；（4）投资于基金证券，获得投资收益。,10,第二章 证券投资基金的类型,证券投资基金分类的意义 对基金投资者而言，基金数量越来越多，投资者需要在众多的基金中选择适合自己风险收益偏好的基金。科学合理的基金分类将有助于投资者加深对各种基金的认识与

5、风险收益特征的把握，有助于投资者做出正确的投资选择与比较；,11,对基金管理公司而言，基金业绩的比较应该在同一类别中进行才公平合理；对基金研究评价机构而言，基金的分类则是进行基金评级的基础；对监管部门而言，明确基金的类别特征，将有利于针对不同基金的特点实施更有效的分类监管。,12,基金的分类,广义的投资基金包括产业投资基金、创业投资基金、证券投资基金。,13,一、根据组织形式的不同，可分为契约型基金、公司型基金,契约型基金是以基金合同为履行依据的，公司型基金是以公司章程为履行依据的。公司型基金有公司的特点，而契约型基金只是按照基金合同履行双方的权利义务。目前我国大陆的共同基金都是契约型的”。,

6、14,二、根据份额、变现方式以及运作方式不同分为封闭式基金、开放式基金,封闭式基金是指基金份额总额在基金合同期限内固定不变，基金份额可以在依法设立的证券交易所交易，但基金份额持有人不得申请赎回的一种基金运作方式。开放式基金是指基金份额总额不固定，基金份额可以在基金合同约定的时间和场所进行申购或者赎回的一种基金运作方式。,15,三、依据投资对象的不同，可分为股票基金、债券基金、货币市场基金、混合基金,16,1、股票基金,是指以股票为主要投资对象的基金。根据中国证监会对基金类别的分类标准，60%以上的基金资产投资于股票的为股票基金。,17,2、债券基金,主要以债券为投资对象。根据中国证监会对基金类

7、别的分类标准，80%以上的基金资产投资于债券的为债券基金。,18,3、货币市场基金,以货币市场工具为投资对象。根据中国证监会对基金类别的分类标准，仅投资于货币市场工具的为货币市场基金。货币市场工具通常是指到期日不足1年的短期金融工具。货币市场工具流动性好、安全性高，但其收益率与其他证券相比非常低。货币市场与股票市场的一个主要区别是：货币市场投资门槛很高，在很大程度上限制了一般投资者的进入。货币市场基金的投资门槛极低，为普通投资者进入货币市场提供了重要通道。,19,4、混合基金,混合基金同时以股票、债券等为投资对象，以期通过在不同资产类别上投资，实现收益与风险之间的平衡。根据中国证监会对基金类别

8、的分类标准，投资于股票、债券和货币市场工具，但股票投资和债券投资的比例不符合股票基金、债券基金规定的为混合基金。,20,在投资实践中，混合基金又有：偏股型基金（股票51%-59%）、偏债型基金（债券51%-79%）、股债平衡型基金（股票债券各50%）、灵活配置型基金等具体种类。有的灵活配置型基金规定，在牛市持有股票比例可以高达100%，而在熊市持有债券比例可以高达100%；（这种灵活配置基金能够较好地适应我国股市牛熊转换频繁而且遇到熊市时管理层有时不容许公募基金持仓比例很低的情况）。,21,四、根据投资目标（也称投资风格）的不同，可分为成长型基金、收入型基金和平衡型基金,1、成长型基金：是指以

9、追求资本增值为基本目标，较少考虑当期收入的基金，主要以具有良好增长潜力的股票为投资对象。2、收入型基金：是指以追求稳定的经常性收入为基本目标的基金，该类基金主要以大盘蓝筹股、公司债、政府债券等稳定收益证券为投资对象。3、平衡型基金：是既注重资本增值又注重当期收入的一类基金。,22,五、依据投资理念的不同，可分为主动型基金与被动（指数）型基金,我国大多数基金属于主动型基金（采取积极型管理）；只有少数基金采取消极型管理（如各种指数基金），或混合型管理（如增强型指数基金）。1、主动型基金主动型基金是一类力图取得超越基准组合表现的基金。（主动型基金的理论基础是认为市场并非总是有效，各个证券的价值有的低

10、估有的高估，有时低估有时高估，因此可以通过“选股”与“选时”来取得超额收益；详见第十三章第四节“积极型股票投资策略”）。2、被动型基金被动型基金并不主动寻求取得超越市场的表现，而是试图复制指数的表现。被动型基金一般选取特定的指数作为跟踪的对象，因此通常又被称为指数型基金。（被动型基金的理论基础是认为由于公开的市场本身具有一定效率、基金管理人的认识与操作水平有一定限制、个股的深入研究与频繁交易都会增加成本等原因，不必要奢求跑赢大盘，而只要以明显较低的研究和操作成本来跟踪某一指数获得与该指数相同的收益就可以了；详见第十三章第五节“消极型股票投资策略”）。,23,六、根据募集方式不同，可分为公募基金

11、和私募基金,公募基金是指可以面向社会大众公开发行销售的一类基金；私募基金则是只能采取非公开方式，面向特定投资者募集发行的基金。,24,七、根据基金的资金来源和用途的不同，可分为在岸基金和离岸基金,1、在岸基金，是指在本国募集资金并投资于本国证券市场的证券投资基金。2、离岸基金，是指一国的证券基金组织在他国发行证券投资基金份额，并将募集的资金投资于本国或第三国证券市场的证券投资基金。,25,八、特殊类型基金 1.系列基金,系列基金又被称为伞型基金，是指多个基金共用一个基金合同，子基金独立运作，子基金之间可以进行相互转换的一种基金结构形式。系列基金中的各子基金，具有完全独立的法律地位。（竞争优势：

12、投资者在子基金之间转换可以享受一定的费率优惠甚至免费；这是为了吸引和保持更多的投资者投资于某一基金管理公司旗下的基金；投资者有时需要根据经济周期的复苏、高涨、收缩、萧条等不同阶段以及其他因素，在不同类别的基金之间转换；而转换费用低甚至免费转换的系列基金，在业绩相同的情况下就比非系列基金吸引力更大。）2.基金中的基金（FOF）基金中的基金是指以其他证券投资基金为投资对象的基金，其投资组合由其他基金组成。3.保本基金保本基金是指通过采用投资组合保险技术，保证投资者在投资到期时至少能够获得投资本金或一定回报的证券投资基金。保本基金的投资目标是在锁定下跌风险的同时力争有机会获得潜在的高回报。4.上市开

13、放式基金（LOF）与交易所交易基金（ETF）（1）上市型开放式基金LOF上市开放式基金是一种可以同时在场外市场进行基金份额申购赎回、在交易所进行基金份额交易、并通过份额转托管机制将场外市场与场内市场有机地联系在一起的一种新的基金运作方式。（2）交易所交易基金（ETF）三大特点：被动操作的指数型基金：ETF以某一选定的指数所包含的成分证券为投资对象，依据构成指数的股票种类和比例，采取完全复制的方法。独特的实物申购赎回机制：所谓实物申购赎回机制是指，投资者向基金管理公司申购ETF，需要使这只ETF指定的一揽子股票来换取；赎回时得到的不是现金，而是相应的股票；如果想变现，需要再卖出这些股票。ETF有

14、“最小申购、赎回份额”的规定，只有大的投资者才能参与ETF一级市场的实物申购赎回。实行一级市场与二级市场并存的交易制度：ETF实行一级市场与二级市场并存的交易制度。在一级市场上，大投资者在交易时间内可以随时进行以股票换份额、以份额换股票的交易，中小投资者被排斥在一级市场之外。在二级市场上，ETF与普通股票一样在市场挂牌交易。5、对冲基金和套利基金 对冲基金主要操作手法是利用期货、期权等金融衍生品以及相关联的股票进行买空卖空、风险对冲。,26,证券投资基金的参与主体分三大类：一、基金当事人（一）基金份额持有人 即基金投资人，是基金的出资人、基金资产的所有者和基金投资收益的受益人；享有的权利有：分

15、享基金财产收益、对基金份额持有人大会审议事项行使表决权、查阅或者复制公开披露的基金信息资料等8项。（二）基金管理人（三）基金托管人二、证券投资基金市场服务机构包括：基金销售机构、登记注册机构、律师和会计师事务所、基金投资咨询公司与基金评级机构。三、基金监管机构和自律组织（一）基金监管机构(中国证监会)（二）基金自律组织1、证券交易所是基金自律管理机构之一。2、基金同业协会是由基金管理人、基金托管人或基金销售机构等行业组织成立的基金行业自律组织。,27,第二节 基金管理人,一、基金管理公司的市场准入 注册资本不应低于1亿元人民币。其主要股东应具备下列8项条件：(1)从事证券经营、证券投资咨询、信

16、托资产管理或者其他金融资产管理；(2)注册资本不低于3亿元人民币；(3)具有较好的经营业绩，资产质量良好；(4)持续经营3个以上完整的会计年度，公司治理健全，内部监控制度完善；(5)最近3年没有因违法违规行为受到行政处罚或者刑事处罚；(6)没有挪用客户资产等损害客户利益的行为；(7)没有因违法违规行为正在被监管机构调查，或者正处于整改期间；(8)具有良好的社会信誉，最近3年在税务、工商等行政机关，以及金融监管、自律管理、商业银行等机构无不良记录。其他股东：注册资本、净资产应当不低于1亿元人民币，资产质量良好，且具备上述第4项至第8项规定的条件。境外股东：（1）为依其所在国家或地区法律设立、合法

17、存续的金融机构，财务稳健，资信良好，最近3年没有受到（证券）监管机构或者司法机关的（重大）处罚；(2)所在国家或者地区具有完善的证券法律和监管制度，其证券监管机构已与中国证监会或者证监会认可的其他机构签定证券监管合作谅解备忘录，并保持着有效的监管合作关系；(3)实缴资本不少于3亿元人民币的等值可自由兑换货币；(4)经国务院批准的中国证监会规定的其他（审慎性）条件。,28,二、基金管理人及其职责,基金管理人：是指根据法律法规及基金章程或契约规定，凭借专业知识和经验运用所管理基金的资产，按科学的投资组合原理进行投资决策，谋求基金资产的不断增值并为投资者带来更多收益的机构。三、基金管理公司的主要业务

18、(一)证券投资基金业务 1、基金募集与销售 2、基金的投资管理 3、基金运营服务(二)受托资产管理业务(三)投资咨询服务(四)社保基金管理及企业年金管理业务(五)QDII业务,29,四、基金管理公司机构设置,（一）专业委员会：投资决策委员会、风险控制委员会（二）投资管理部门：投资部、研究部、交易部（三）风险管理部门：监察稽核部、风险管理部（四）市场营销部门：（五）基金运营部门：基金清算部、基金会计部（六）后台支持部门：行政管理部、信息技术部、财务部五、基金经理 基金经理在投资决策委员会的授权范围内，负责所管理基金的投资和运作，确保基金的保值和增值。它的职责是负责所管理基金的投资运作；按照投资决

19、策委员会的投资总体方案，制定投资组合草案；投资决策委员会批准投资组合草案后，制定并实施投资组合方案；负责制定并下达日常交易指令；负责投资项目的研究分析和跟踪调查；定期对投资组合方案的执行情况进行检讨，并向基金投资部经理汇报等等。,30,为保证基金资产的安全，证券投资基金法规定，基金资产必须由独立于基金管理人的基金托管人保管，从而使得基金托管人成为基金的当事人之一。在我国，基金托管人只能由依法设立并取得基金托管资格的商业银行担任。基金托管业务流程：签署基金合同、基金募集、基金运作、基金终止。监督结果处理方式：电话提示、书面警示、书面报告、定期报告封闭式基金一、封闭式基金的募集程序：申请、核准、发

20、售、备案、公告五个步骤。二、封闭式基金募集申请文件(一般性掌握)申请募集封闭式基金应提交的主要文件包括：基金申请报告、基金合同草案、基金托管协议草案、招募说明书草案等。国家证券监管机构应当自受理封闭式募集申请之日起6个月内作出核准或者不予核准的决定。三、基金发行时有注册制和审批制。基金管理人应当自收到核准文件之日起6个月内进行封闭式基金份额的发售。目前，我国封闭式基金的募集期限一般为3个月。四、封闭式基金的合同生效三个条件：(1)封闭式基金募集期限届满，基金份额总额达到核准规模的80%以上;(2)基金份额持有人人数达到200人以上;(3)基金管理人应当自募集期限届满之日起10日内聘请法定验资机

21、构验资。自收到验资报告之日起10日内，向国务院证券监督管理机构提交备案申请和验资报告，办理基金备案手续，刊登基金合同生效公告。六、封闭式基金的交易(一)上市交易条件1、基金发售规模达到核准规模的80%以上 2、基金合同期限为5年以上3、基金募集金额不低于2亿元人民币4、基金份额持有人不少于1000人5、基金份额上市交易规则规定的其他条件(二)交易账户的开立基金账户只能用于基金、国债及其他债券的认购交易。每个有效证件只允许开设1个基金账户，已开设证券账户的不能再重复开设基金账户。每位投资者只能开设和使用1个资金账户，并只能对应1个股票账户或基金账户。,31,开放式基金,一、募集(一)程序：申请、

22、核准、发售、备案、公告(二)文件：与封闭式基金的基本相同，但在一些文件的具体内容上与封闭式基金不同。(三)募集申请的核准 国家证券监管机构应自受理封闭式募集申请之日起6个月内作出核准或不予核准的决定。(四)募集期：基金份额发售之日起计算，不得超过3个月(五)开放式基金份额的发售：由基金管理人负责，可委托商业银行、证券公司等有资格的机构代理发售。(六)合同生效 1、基金份额总额不少于2亿份，基金募集金额不少于2亿元人民币。2、基金份额持有人的人数不少于200人。二、认购投资者在开放式基金首次发行时购买叫“认购”，在建仓结束放开限制随时可以购买或者退回时购买，则称为“申购”。(一)认购渠道 基金销

23、售由基金管理人负责办理；基金管理人可以委托取得基金代销业务资格的其他机构代为办理。目前，我国可以办理开放式基金的认购业务的机构主要是：商业银行、证券公司、证券投资咨询机构、专业基金销售机构以及其他经认可的机构。(二)开放式基金的认购步骤：开户、认购、确认 1、基金账户的开立 2、资金账户的开立：资金账户是投资者在基金代销银行、证券公司开立的用于基金业务的结算账户。3、认购确认 个人投资者办理开放式基金认购申请时，需在资金账户中存入足够的现金。机构投资者办理开放式基金认购申请时，需先在资金账户中存入足够的现金，填写加盖机构公章和法定代表人章的认购申请表进行基金的认购。投资者T日提交认购申请后，一

24、般可于T+2日后到办理认购的网点查询认购申请的受理情况。(三)开放式基金的认购费率：不得超过认购金额的5%。目前，我国股票基金的认购费率一般为1%1.5%，债券基金通常在1%以下，货币基金一般为0。,32,一、申购赎回,申购：投资者在开放式基金募集期结束后，申请购买基金份额的行为。赎回：投资者要求基金管理人赎回基金份额的行为，实质上是投资者卖出基金份额换回现金。封闭期：开放式基金合同生效后初期，可以在基金合同和招募说明书规定的期限内接受申购，不办理赎回，但该期限最长不得超过3个月。封闭期结束后，开放式基金将进行日常申购、赎回期。二、场所可通过基金管理人的直销中心与基金销售代理人的代销网点进行。

25、投资者也可以通过基金管理人或其指定的基金销售代理人以电话、传真或互联网等形式进行申购、赎回。三、时间基金管理人应在申购、赎回开放日前3个工作日在至少一种中国证监会指定的媒体上刊登公告。上海证券交易所、深圳证券交易所的交易时间为交易日上午9:30-11:30、下午1:00-3:00。四、原则(一)股票基金、债券基金的申购、赎回原则 1、“未知价”交易原则：即投资者在申购、赎回时并不能即时获知买卖的成交价格。申购、赎回价格只能以申购、赎回日交易时间结束后，基金管理人公布的基金份额净值为基准进行计算。这与股票、封闭式基金等大多数金融产品按“已知价”原则进行买卖不同。(二)货币市场基金的申购、赎回原则

26、：1、“确定价”原则 2、“金额申购、份额赎回”原则。即申购以金额申请，赎回以份额申请，这是适应“未知价格”情况下的一种最为简便、安全的交易方式。在这种交易方式下，确切的购买数量和卖回金额在买卖当时是无法确定的，只有在交易次日才能获知。六、款项的支付申购采用全额交款的方式。赎回款项自受理有效赎回申请之日起不超过7个工作日（实践中一般为34个工作日）办理。发生巨额赎回情况，按基金合同办理。QDII:T+10日内支付赎回款项 七、巨额赎回的认定及处理方式(一)巨额赎回的认定：净赎回申请超过基金总份额的10%时，为巨额赎回。(二)巨额赎回的处理方式：1、全部接受 2、部分延期,33,一、基金市场营销

27、（一）含义：不能简单等同于推销、销售或者促销。是从市场和客户需要出发所进行的基金产品设计、销售、售后服务等一系列活动的总称。(二)特征：规范性、服务性、专业性、持续性、适用性 二、主要内容(一)目标市场与投资者的确定证券投资基金的客户特征 1、风险承受能力：同一金融资产所带来的风险是相同的，但客户的风险承受能力却是千差万别的；客户风险承受能力的衡量（1）投资人的财务状况，主要是指投资人的资产负债性质。例如，对于包括保险公司、养老金机构在内的存在债务压力的投资人来说,负债的性质决定了投资人对未来现金流的最低要求。（2）投资人的非财务状况，主要是指投资人的心理因素，其中尤其是投资人的风险偏好。如果

28、投资人属于风险偏好类型，其风险承受成立也较高。反之，风险承受能力较低。2、投资限制：指客户由于自身的某种特性而在某些领域的投资受到限制；这种限制可能来于法律法规的限制，也可能来于外汇管制、股东要求等具体因素。3、税收状况：相同的资产管理方案对于税收负担不同的投资人而言意味着不同的结果；在累进式所得税制下，收益型的股票与债券组合更合适目前税收负担较轻的投资者。2、证券投资基金的主要客户类型 保险公司：保险公司是曾经是封闭式基金最大的客户，投入的资金量大,投资期限长,风险承受能力较小,要求比较稳定的收益。养老基金：养老基金投资期限长,对利率敏感,投资对象为固定收益证券和一部分股票投资,由于养老基金

29、承担着为退休雇员提供长期基本生活保障的重要职责.较偏好于风险较小的基金。(二)营销环境的分析1、公司本身的情况；2、影响投资者决策的因素；3、监管机构对基金营销的监管(三)营销组合的设计1、产品2、价格3、渠道分销4、促销(四)营销过程的管理1、市场营销分析2、市场营销计划3、市场营销实施4、市场营销控制,34,一、基金产品的设计思路与流程 1、确定目标客户，了解投资者的风险收益偏好。2、要选择与目标客户风险收益偏好相适应的金融工具及其组合。3、要考虑相关法律法规的约束。4、要考虑基金管理人自身的管理水平。基金定价时主要考虑：基金产品的类型、市场环境、客户特性、渠道特性,35,第六节 基金销售

30、活动的规范,一、基金销售机构人员行为的规范未经基金管理人或者代销机构聘任，任何人员不得从事基金销售活动;从事宣传推介基金活动的人员还应当取得基金从业资格。二、基金销售费用规范基金的认购费和申购费可以在基金份额发售或者申购时收取，也可以在赎回时从赎回金额中扣除，但费率不得超过认购和申购金额的5%。赎回费率不得超过基金份额赎回金额的5%;赎回费在扣除手续费后，余额不得低于赎回费总额的25%。四、证券投资基金销售适用性1.三个方面：从审慎调查、基金产品风险评价、投资人风险承受能力调查和评价等方面，对基金销售机构行为进行规范。2.四个原则：遵循投资人利益优先原则、全面性原则、客观性原则、及时性原则，实

31、施基金销售适用性。,36,我国基金常见的投资目标有：（1）高风险高收益型；（2）低风险长期收入型；（3）平衡分散型。基金资产配置的步骤（1）将可供投资的对象分成几大类（2）预测各大类资产的未来收益（3）根据投资者的偏好确定各大类资产在投资组合中的比重二、基金投资管理的原则1、合法合规原则 2、诚实信用原则 3、风险与收益相匹配原则4、投资分散化原则 5、尊重历史和规律的原则,37,基金的资产配置 一、基金的战略性资产配置二、基金的动态资产配置：买入并持有策略、恒定组合策略、投资组合保险策略。三、基金的战术性资产配置,38,基金的股票投资管理策略一、积极型：以基本分析为基础、以技术分析为基础、市

32、场异常策略。二、消极型：股票指数法、加强指数法1、我国债券的主要种类（1）按发行主体分类（政府债券、金融 债券、企业债券）（2）按有无担保分类（有担保债券、无担保债券）（3）按发行价格分类（平价发行、折价发行、溢价发行）（4）按偿还期限分类（短期、中期、长期）（5）按利息支付方式分类（每年付息一次、还本时一次付息）（6）按有无证券分类（现券、凭证式或记帐式债券）（7）按可否上市转让或提前兑付分类（8）按是否保值分类（保值债券、非保值债券）（9）按可否转换为股票分类（可转换企业债券，不能转换为股票的企业债券)二、基金的债券投资管理方法 1.被动型债券投资管理（1）被动型债券管理假设债券市场是有效

33、的，即债券的市场价格已精确反映了所有可公开获得的信息，这样，债券在市场中的定价就被认为是恰当的，回报率正好等于所承担风险而获得的补偿。（2）被动型债券投资管理的指数化投资策略是构造一个充分分散化的组合，使债券投资组合达到与某个特定指数相同的收益。2、主动型债券投资管理 主动型债券投资管理方法假设债券市场并不是那么有效，证券管理人有能力识别错误定价的债券和通过对市场利率做出精确的预测来把握市场时机，因而投资者具有获取超过市场平均回报率的机会。,39,一、基金的风险 1、投资风险（股票价格波动风险）2、运作风险（法律法规风险、管理风险、技术风险）二、从基金持有人的角度来看，管理人道德风险主要分为两

34、个层次：一是基金管理公司层次的道德风险；二是基金管理公司内部员工的道德风险。一、风险管理：是证券投资基金的核心功能之一，是指为构建风险与回应风险所采用的各类方法与过程的统称。1、目标（1）首先是建立一套客观的评估和监控风险的方法，并严格、一致地应用这套方法，使得风险减低到可以接受的水平；（2）其次是让整个基金管理团队了解投资和基金运作的风险；（3）最后是让高层管理者和持有人知道基金承担的风险，而且应让他们知道这些风险是可控的和可接受的。2、流程（1）风险识别（2）风险测量（3）风险分析与监控（4）风险报告（5）风险管理的确认和完善二、基金风险管理方法1、投资风险的防范与管理2、运作风险的防范与

35、管理：环境控制、内部会计控制、操作控制、内部组织控制三、流动性风险管理（开放式基金的流动性风险管理主要的几种方法）1、保留一定的高流动性的现金资产，以备需要的时候随时变现，应付客户的赎回请求。2、证券回购 3、融资，基金出现临时性的流动性困难时，可以向银行或者其他金融机构办理抵押贷款，以获得现金应付赎回请求。4、利用衍生工具来防止流动性困难，最常见的如利用股指期货。四、适度的基金规模有利于风险的防范与管理 1.大型基金在调整投资组合时缺乏灵活性；2、过度的分散化所带来的收益增加抵不上因管理成本增加而导致的费用上升；3、资产较大的基金，较难买到较高比重升值潜力较大的小型公司股票。,40,基金绩效

36、衡量1、目的与意义：基金绩效衡量是对基金经理投资能力的衡量，其目的在于将具有超凡投资能力的优秀基金经理鉴别出来。但为了对基金经理的投资能力作出正确的衡量，基金绩效衡量必须对投资能力以外的因素加以控制或进行可比性处理。2、需要考虑的因素1、基金的投资目标 2、基金的风险水平 3、比较基准 4、时期选择 5、基金组合的稳定性,41,（二）基金净值收益率的计算,1、简单(净值)收益率计算（不考虑分红再投资时间价值的影响）（下式严格来表述还应在后面有 100%）,42,2、年(度)化收益率,有时需要将阶段收益率换算成年收益率，这就涉及到年度化收益率的计算，年化收益率有简单年化收益率与精确年化收益率之分

37、。简单年化收益率：例如教材上 已知各季度收益率，相加可得年化收益率；又如有时一月份收益率1%，可折算成年化收益率12%；一季度收益率4%，则可折合成年化收益率16%等。,43,四、风险调整绩效衡量方法,风险调整衡量指标的基本思路就是通过对收益加以风险调整，得到一个可以同时对收益与风险加以考虑的综合指标，以期能够排除风险因素对绩效评价的不利影响。,44,(一)特雷诺测度 第一个风险调整衡量方法是由特雷诺(Treynor,1965年)提出，因此也就被人称为“特雷诺测度”；（也称“特雷诺指数”；也有的教材译为“特瑞诺指数”）特雷诺测度给出了基金份额系统风险的超额收益率。,45,46,五、基金择时能力

38、衡量,择时能力，是指基金经理对市场整体走势的预测和应对能力。具有择时能力的基金经理能够正确地估计市场的走势，因而可以在市场上升时期，主动降低现金头寸或提高基金组合的值，而在市场下降时期，主动提高现金头寸或降低基金组合的值。,47,择时损益=（股票实际配置比例-正常配置比例）股票指数收益率+（现金实际配置比例-正常配置比例）现金收益率 例：股票指数一季度上涨10%，二季度下跌20%，债券的收益率一、二季度都为2%；政策规定C基金的股票投资比例可以为80%，债券的投资比例为20%；C基金在一、二季度实际投资过程中股票的投资比例为70%，债券的比例为30%，则C基金的择时效果：一季度择时损失=（70%-80%）10%+（30%-20%）2%=-1%+0.2%=-0.80%二季度择时收益：=（70%-80%）（-20%）+（30%-20%）2%=2%+0.2%=2.2%,48,第二节 基金的选择（简述）,一、外部结构指标 1、基金经理人的背景 2、基金的规模 3、基金的费用 二、内部结构指标 如基金的股票结构等。,