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1、1,第一部分资本市场的参与者,发行人（issuers）投资者（investors）证券公司（Securities Firms）其他中介机构自律组织 监管者(Regulators)中国资本市场参与者的结构,2,第一节 发行人,谁发行证券：工商企业、商业银行、投资银行、政府、其他发行什么融资：股票、债券何谓股票、股权、股东、股利、投票权：股票(stock)对发行人的所有权凭证股份(share)股票的每一等份单位股权(equity)股东的法定权益股东(shareholder)股票持有人股利(dividend)股东的分红投票权(proxy)股东的表决权,3,股东的权利：,1.出席会议权或者表决权；2.
2、选举权和被选举权；3.红利分配权；4.剩余财产分配权；5.查阅会议记录和财务会计报告权；6.增资优先认购权；7.转让出资权。,4,普通股与优先股：,普通股(common stock)：全权股票，完整地拥有股票的权利和义务。优先股(preference stock)：拥有固定收益权，但没有或限制投票权。优先在什么地方：是股东但先于普通股东得到固定收益；是股东却不承担普通股股东的投资风险。损失什么：投票权利润分享权优先股能转成普通股吗？Yes.,5,债券：,债券：是一种债权债务关系凭证。债权人拥有对债务人的未来收益追索权(claim)。债权人不是所有者，不参与公司管理。在公司清算时才参与公司清算委
3、员会。可转换债券的投资者可能转为股东。种类:政府债券、政府机构债券、地方政府债券(市政债券)、企业债券、金融债券、可转换债券、国际债券(international bond)、欧洲债券(Eurobond),6,发行股票不用偿还吗？,1、理论上：债券是债权债务关系的凭证，而股票是所有权凭证，即股东是所有者，因此不存在者自己的公司对自己债务的偿付。2、实际上：所有者与经营者分离，所有者尤其是中波股东更看重的是股票投资的资本利得(capital gain)，因此公司必须给予满意的回报，而且是达到股东满意的、长期的回报。因此：股票不需要像债券那样到期偿还，但它却要求董事和管理层对股东的长期回报。这一方
4、面是股东用手投票要求的，另一方面是用脚投票迫使的。,7,发行目的与特点:,发行目的融资，增大股本或运营资本改善财务结构(MM定理)提升企业形象扩大股东基础避免收购发行特点融资数额大方式多样化期限结构多样化附权证券增多国际市场因素不断增加,8,企业为什么到海外发行或上市：,国内市场容量有限，无法满足融资需求国际资本市场成本低于国内市场分散资本来源，减少对国内资本的依赖拓展国际市场份额，融资本本地化需要吸引国际投资者扩大海外知名度,9,为什么政府是本国债券市场的主角：,政府债券包括中央政府债券、政府机构债券、市政债券种类多，数量大。1、公共投资和弥补财政赤字的需要，尤其是在衰退或通缩期间用G刺激经
5、济2、短期政府债券是中央银行重要的货币政策工具，通过TB来调节货币和需求3、战争融资需要，历史上英美出现过,10,第二节 投资者,个人投资者(individual investors)You just follow&pray,机构投资者(institutional investors)Pension FundsMutual FundsInsurance Cos.Professional Mngors.,11,为什么要发展机构投资者,宏观上：从现状看：机构投资者占主导地位：资金、交易、控股、投票权从作用看：市场主力，有效吸引中小投资者的资金，转化储蓄从国际看：1997年英国机构投资者股票占股票市
6、值79.5%，美国在90年代初，机构投资者控制着大中型企业40的普通股权。从趋势看：OK。,12,微观上：从操作看：专家理财、资金量大、信息灵通、分析能力强 从影响看：市场影响力大，影响面广，从获利看：降低了非系统性风险，盈利能力增强不利方面：操纵市场内幕交易欺诈,13,第三节 证券公司(Securities Firms),有关证券公司的多种说法:美国：投资银行(Investment banks)、经纪商(Brokers)、交易商(Dealers)英国：商人银行(Merchant Banks)中国、中国台湾、日本：证券公司Banking：在西文教书中包括全部的商业银行和投资银行业务。,14,投
7、资银行的发展历史：,多重角色：发行中介、证券经纪、机构投资者，沟通发行人与投资人的桥梁。起源：欧洲15世纪的从事短期商业信贷活动的商人银行；英国及欧洲的工业革命带来强大的资金需求，扩大的商人银行的作用；到20世纪，商人银行的重点由发行商业票据转向证券承销、股票交易、投资顾问、财务顾问、并购中介。,15,投资银行的历史作用：,19世纪后半期，美国的投资银行业帮助美国建起了纵横美国大陆的铁路，重整了美国的钢铁业(钢铁大王卡耐基就是由此成功的)。JP摩根公司从纽约中央铁路公司以每股120美元的价格购买了2.5万股股票，又以每股130美元价格卖给了伦敦银行集团，获利25万美元。在20世纪30年代大萧条
8、前，美国的投资银行帮助欧洲盟军为欧洲战争在美国融资。20世纪50年代，美国投资银行业为美国电子业、航空业、零售业、房地产业迅速发展大量融资。20世纪60年代，美国投资银行业为美国企业并购浪潮融资。20世纪90年代，美国投资银行业为美国IT行业发展大量融资。,16,投资银行的作用：,专业的资本市场中介者。专业的投资、财务、并购顾问机构。专业的金融创新机构。专业的金融国际化、全球化推进机构。专业的金融电子化、网络化应用机构。实际上，投资银行的业务范围，随着时间的推移而不断扩展。,17,中国证券公司可以做什么:,n综合类证券公司：1、证券经纪业务；2、证券自营业务；3、证券承销业务；4、经国务院证券
9、监督管理机构核定的其他证券业务n经纪类证券公司：只允许专门从事证券经纪业务。,18,证券公司的通行业务:,1、证券承销；2、证券经纪；3、证券自营；4、基金管理与资产管理；5、兼并收购；6、咨询业务(投资者、企业、政府)；7、金融衍生工具业务；8、其他创新业务。,19,第四节 其他中介机构,n会计师事务所n律师事务所n投资咨询公司n财务顾问公司n证券评级机构,20,第五节自律组织,n证券业协会或证监会组织1.国际级IOSCO(国际证监会组织)2.区域级亚洲证券业协会、欧洲证监会组织3.国家级证券业协会4.地区级省级(州级)证券业协会n交易所1.国际级NYSE、LSE、TSE、HKSx2.国家级
10、SSE、SZSE3.地区级如西西那提交易所。现在越来越少,21,第六节监管者(Regulators),监管者类型：单一职能型SEC(美国证券交易委员会)CSRC(中国证券监督管理委员会)HKFSC(香港证券与期货事务监察委员会)综合职能型FSA(Financial Services Authority,金融监管局)MAS(Monetary Authority of Singapore,新加坡金融监管局),22,中国资本市场参与者的结构,以散户投资者为主，人数众多、资金量少；绝大多数帐户都是散户帐户；散户投资者中又有大量中低收入者，甚至是下岗职工；进入市场的目的多是快速赚钱；投资者教育程度低，容易受到欺诈和操纵；投资者自我保护低，法律与监管保护、投资者补偿机制不到位。,
