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1、财会系 周宇燕（讲师）,金融衍生工具,案例1：某房地产公司按原计划，6个月后需要一笔金额为5000万元的资金，为期3个月，该公司预测6个月后利率要上涨，如由现在的8%上升为10%，为此该公司要多支付利息，进而增加借款成本，该公司该怎么办？5000(10%-8%)3/12=25万 50008%1/2=200万 远期利率协议案例2：假设当前美元兑人民币的汇率为1美元=7.56元人民币，根据贸易合同，我国某公司将在3个月后收回100万美元货款。届时，若人民币汇率上升到1美元=7.48元人民币，该公司将损失8万元人民币。如何降低或转嫁这个损失呢？（）100=8万 直接远期外汇合约,引子案例,远期利率的
2、确定 例题1 假设1年期的即期利率是8%，2年期的即期利率是8.4%，若客户需要的是1年后开始2年后结束的为期1年的远期贷款1000万元，请问：1年后开始2年后结束的为期1年的远期利率应该是多少哪？猜猜看：1年期远期利率是多少？比8%高还是低？与8.4%相比哪？,案例,例题分析,案例,例题计算 1、丁需借入的本金：1000/(1+8%)=925.9259万元 2、丁2年后需还款：925.9259（1+8.4%）2=1088.0148万元 3、远期利率x为 1000(1+x%)=1088.0148,X%=8.8%,案例,金融衍生工具导论 远期合约 期货交易概述 期货交易策略 期货交易机制 期货定
3、价原理期权交易概述,内容提要,期权交易机制期权交易策略期权定价理论金融互换概述金融互换交易机制及定价信用衍生产品金融衍生工具风险管理,内容提要,金融衍生工具的含义、特点和分类金融衍生工具的构件金融衍生工具的功能金融衍生工具产生的背景和影响金融衍生工具的新发展我国金融衍生品市场的发展状况,第一章 金融衍生工具导论,掌握金融衍生工具的含义、特点和分类熟悉金融衍生工具的构件及功能了解金融衍生工具产生的背景、影响和新发展了解我国金融衍生品市场的发展状况,教学要求,一、金融衍生工具的含义金融衍生工具（Financial Derivatives）:给予交易对手的一方，在未来的某个时间点，对某种基础资产拥有
4、一定债权和相应义务的合约。理解：金融衍生工具是从基础金融工具派生出来的 价值受基础工具价值影响金融衍生工具是对未来的交易金融衍生工具具有杠杆效应,第一节 金融衍生工具的含义、特点和分类,货币、外汇、利率、股票,二、金融衍生工具的特点金融衍生工具构造具有复杂性 期货、期权、互换相互组合金融衍生工具的交易成本较低 规避风险和投机，利率互换金融衍生工具设计具有灵活性 不同目的不同的设计，保值、投机、套利金融衍生工具具有虚拟性 收益获取凭证，本身没有价值,第一节 金融衍生工具的含义、特点和分类,三、金融衍生工具的分类1、按自身交易方法分类金融远期：金融期货：金融期权：金融互换：,第一节 金融衍生工具的
5、含义、特点和分类,金融远期:是指交易双方约定在未来一个 确定的时间，按照某一确定的价格,买卖一定数量某种资产的协议或合约。金融期货：买卖双方在将来某一特定时间交收标准数量特定金融工具的协议。金融期权：合约双方按约定价格，在约定日期内就是否买卖某种金融工具达成的契约。金融互换：两个或两个以上的当事人按共同商定的条件，在约定的时间内，交换一定支付款项的金融交易。,第一节 金融衍生工具的含义、特点和分类,三、金融衍生工具的分类2、按基础工具种类的不同分类股权式衍生工具：股票或股票指数为基础，如股票期货、股指期货等货币衍生工具：货币为基础，如远期外汇合约、货币期货等利率衍生工具：利率或利率载体，如远期
6、利率协议,第一节 金融衍生工具的含义、特点和分类,三、金融衍生工具的分类3、按交易性质的不同分类远期类工具：远期合约、期货合约、互换合约选择权类工具：期权合约、认股权证、可转换债券、利率上限、利率下限,第一节 金融衍生工具的含义、特点和分类,一、金融衍生工具市场的参与者保值者（Hedgers）：远期投机者(Speculators)：没有净头寸或需要保值的资产套利者(Arbitrageurs)：跨市、跨时、胯品种经纪人（Broker）：促成交易，收取佣金,第二节 金融衍生工具的构件,保值：如一家美国公司知道90天后要支付100万英镑给英国出口商，面临汇率上升的风险。签订远期汇率投机：90天远期英
7、镑价格为1.5600美元，投机者认为价格会上涨，90天后英镑价格高达1.5950美元，则投机者每一英镑可赚0.035美元。签订远期汇率,案例,例题2 假设现在6个月即期利率为10%（连续复利，下同），1年期的即期利率是12%，如果市场给出的6个月到1年期的远期利率为11%，那么，这个远期利率的定价是否合理，是否存在套利活动。,案例,例题分析,案例,答案是肯定的,套利过程是 第一步，交易者按10%的利率借入一笔6个月资金（假 设1000万元）第二步，签订一份协议（远期利率协议），该协议规定该 交易者可以按11%的价格6个月后从市场借入资金 1051万元（等于1000e0.100.5）第三步，按1
8、2%的利率贷出一笔1年期的款项金额为1000万元。第四步，1年后收回1年期贷款，得本息1127万元（等于 1000e0.121），并用1110万元（等于1051e0.110.5）偿 还1年期的债务后，交易者净赚17万元（1127万元-1110万元）,案例,设远期利率为x,本金为1元。,案例,二、金融衍生工具市场交易方式场内交易：负债清算和履约担保场外交易：无固定场所较少交易约束规则交易由交易者和委托人通过电话或网络进行自动配对系统（趋势）匿名进行每一个叫买价和叫卖价能传递给所有的市场参与者透明度高，成本低,第二节 金融衍生工具的构件,三、金融衍生工具市场的组织结构金融衍生工具交易所 提供交易的
9、场所、设备，制订规则，充当中介人和仲裁人，非营利性。金融衍生工具清算所 交易均通过清算所完成金融衍生工具经纪行 为没有交易所会员资格的投资者服务,第二节 金融衍生工具的构件,一、转化功能 外部资金向内部资金转化、小资金向巨额资金转化二、定价功能 远期价格和期货价格反映市场对价格的预期三、避险功能：可转移系统性风险四、赢利功能：投资人的赢利、中介人的服务收入五、资源配置功能 资金从低利润部门向高利润部门转移，社会资源分配到最需要和能够有效使用资源的人手中,第三节 金融衍生工具的功能,一、金融衍生工具产生的背景 1、环境诱因80年代后，金融管制放松，风险增加，套期保值2、内力驱动筹资人可通过证券市
10、场筹资，银行贷款业务萎缩，银行为规避风险，抢夺市场开发新产品风险增加，对银行的资本充足性提高要求，金融衍生产品为表外业务，可不增加资产的情况下带来收入。3、理论支持米尔顿弗里德曼的货币需要期货市场为货币期货奠定理论基础费雪和莫顿关于欧式看涨期权定价的论文为期权定价做出理论支持4、物质基础：网络、信息技术的发展,第四节 金融衍生工具产生的背景和影响,二、金融衍生工具对金融业的影响正面影响促进了基础金融市场的发展推进了金融市场证券化的发展提高了金融市场的效率负面影响风险扩散监管困难,第四节 金融衍生工具产生的背景和影响,一、金融衍生工具在保险业的新应用二、金融衍生工具在其他行业的新应用气候衍生品能
11、源衍生品实物期权,第五节 金融衍生工具的新发展,一、我国金融衍生品市场的发展历程标志：，郑州粮食批发市场的开业初步尝试阶段：1992.61995.5停滞阶段：1996.62004恢复发展阶段：2005.62010年6月正式退出股指交易二、我国衍生品市场的特征期货市场规模大，但品种相对少（26721）市场需求巨大，而本土市场浅化金融衍生品发展相对滞后,第六节 我国金融衍生品市场的发展状况,汪秀平.金融衍生品基础知识M.北京：中国物价出版社，2001叶永刚.衍生金融工具M.北京：中国金融出版社，2004约翰 赫尔.期权、期货和其他衍生产品M.张陶伟译.北京：华夏出版社，2000瞿卫东.金融工程简明教程M.北京：经济科学出版社，2002洛伦兹格利茨.金融工程学M.唐旭，译.北京：经济科学出版社，1998郑振龙.金融工程M.北京：高等教育出版社，2003外汇网：http:/期货网址：中国金融期货交易所网站：http:/,参考书籍及网址,谢谢大家！,
