财务管理ppt课件4.ppt

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1、1,第四章长期筹资概论,第一节 企业筹资的动机与原则,第二节 企业筹资的类型,第三节 企业筹资环境,第四节 筹资数量的预测,2,一、企业筹资的概念,第一节 企业筹资的动机与原则,筹资是指企业根据生产经营等活动对资金的需要，通过一定的渠道，采取适当的方式，获取所需资金的一种行为。筹资活动-财务活动筹资管理-财务管理的主要内容,3,二、企业筹资的动机基本目的：为了自身的生存和发展。具体目的：1、设立性筹资动机（满足设立企业的需要）2、扩张性筹资动机（满足扩大生产经营或追加对外投资的需要）3、调整性筹资动机（满足资金结构调整的需要）4、混合性筹资动机（谋求企业发展壮大的需要）,4,三、企业筹资的基本

2、原则 1、效益性原则 通过投资收益与筹资成本的比较，使企业筹资与投资在效益上权衡。,考虑,分析投资机会不顾投资效益的盲目筹资,选择筹资方式降低筹资成本,5,2、合理性原则,考虑,确定合理的筹资数量使所需筹资的数量与投资所需数量达到平衡。,确定合理的资本结构,股权资本和债权资本结构,长期资本与短期资本结构,6,3、及时性原则企业及时地取得资本来源，使筹资与投资在时间上相协调减少资本闲置或筹资滞后而贻误投资的风险。,4、合法性原则 要求筹资必须遵守国家有关法律法规等的规定。,7,四、企业筹资的渠道和方式,（一）企业的筹资渠道 企业筹集资本来源的方向与通道，体现着资本的源泉和流量。,8,主要筹资渠道

3、有：1、政府财政资本-国有企业的主要资金来源。2、银行信贷资本-各种企业的重要资金来源。,银行,政策性银行,商业性银行,中国工商银行中国农业银行中国建设银行中国银行交通银行,国家开发银行农业发展银行中国进出口银行,9,3、非银行金融机构资本非银行金融机构：除银行以外的各种金融机 构及金融中介机构。我国非银行金融机构包括：租赁公司 保险公司 信托投资公司 财务公司 证券公司,10,4、其他法人资本企业、事业、团体法人 5、民间资本 6、企业内部资本 盈余公积 未分配利润 7、国外和我国港澳台资本外商投资,11,（二）企业筹资方式 是指企业筹集资本所采取的具体形式和工具，体现着资本的属性和期限 1

4、、投入资本筹资 股权资本（非股份制企业）2、发行股票筹资 3、发行债券筹资 长期债权资本 4、租赁筹资 5、发行商业本票筹资 短期债权资本 6、商业信用筹资 7、银行借款筹资-短期或长期债权资本,12,筹资来源与筹资渠道,13,结论 1、同一筹资方式可以适用于不同的筹资渠道 2、同一筹资渠道可采用不同的方式去取得,14,第二节 企业筹资的类型,一、按属性不同（一）股权资本,1、概念：企业依法取得并长期拥有、自主调配运用的资本。2、内容 我国包括：投入资本、资本公积、盈余公积、未分配利润国际惯例：实收资本和留存收益,15,3、属性（1）股权资本的所有权归企业的所有者（2）企业对股权资本依法享有经

5、营权4、渠道 政府财政资本、其他法人资本、民间资本、企业内部资本、外国资本5、筹资方式 投入资本、发行股票,16,（二）债权资本（债务资本、借入资本）,1、概念：企业依法取得并依约运用，按期偿还资本。2、属性：（1）体现企业与债权人之间的债权与债务关系（2）债权人有权按期索取本息，但无权参与企业经营管理和利润分配（3）在约定期限内企业享有经营权，并承担承担按期偿付本付息的义务,17,3、筹资渠道：银行信贷资本、非银行金融机构资本、其他法人资本、民间资本、外商资本4、筹资方式：发行债券、发行商业本票、银行借款、商业信用、融资租赁,18,二、按期限的不同（一）长期资本1、概念：指期限在1年以上的资

6、本（股权资本、长期借款、应付债券等债权资本）。2、内容：广义的长期资本包括：股权资本 长期借款 应付债券 中期资本-需用期限在1年以上5年以下的资本狭义的长期资本-需用期限在5年以上的资本,19,3、用途：购建固定资产，取得无形资产，开展长期投资，垫支于长期性流动资产等。4、筹资方式：投入资本、发行股票、发行债券、银行长期借款、租赁筹资,20,（二）短期资本概念：指期限在1年以内的资本（短期借款、应付账款和应付票据等）。用途：企业生产经营过程中资本周转调度。方式：银行短期借款、商业信用,21,三、按资本来源的范围不同（一）内部筹资 指企业内部通过留用利润而形成的资本来源。一般不发生筹资费用（二

7、）外部筹资 指企业向外部筹集资金而形成的资本来源。一般都发生筹资费用,22,四、按是否借助银行等金融机构（一）直接筹资概念：企业不借助银行等金融机构，直接与资本的所有者协商融通资本的一种筹资活动。方式：投入资本、发行股票、发行债券和商业信用等。,23,（二）间接筹资概念：指企业借助银行等金融机构而融通资本的筹资活动。方式：银行借款、租赁,24,（三）直接筹资与间接筹资的差别 1、筹资机制不同 直接筹资：依赖于资本市场机制如证券交易所，以各种证券如股票和债券为媒介 间接筹资：既可运用市场机制，也可运用计划或行政手段 2、筹资范围不同 直接筹资：具有广阔的领域，可利用的筹资渠道和筹资方式比较多 间

8、接筹资：范围相对较窄，筹资渠道和筹资方式比较少,25,3、筹资效率和筹资费用高低不同 直接筹资：筹资效率较低，筹资费用较高 间接筹资：筹资效率高，筹资费用低4、筹资效应不同 直接筹资：可最大限度地筹集社会资本，提高企业的知名度和资信度，改善企业的资本结构 间接筹资：适应企业资本周转的需要,26,第三节 企业筹资环境,一、企业筹资的金融环境二、企业筹资的经济环境三、企业筹资的法律环境,27,一、企业筹资的金融环境（一）金融市场 1、概念：金融商品交易的场所 广义：是一切资本流动的场所。包括实物资本和货币资本的流动。狭义：有价证券市场即股票和债券发行和买卖市场。,28,2、种 类：,交易对象,资本

9、市场,外汇市场,黄金市场,功能,初级市场,次级市场,期限,短期资本市场货币市场,长期资本市场资本市场,地域,国际性金融市场,全国性金融市场,地区性金融市场,29,3、作用：1)金融市场是企业投资和融资的场所2）企业通过金融市场使长短期资金相互转化3）金融市场为企业理财提供有意义的信息,30,（二）金融机构是社会资本融通的一种组织机构。1、经营存贷业务的金融机构政策性银行,股份制商业银行商业银行 国家独资 商业银行,中国银行,中国建设银行,中国农业银行,中国工商银行,交通银行,农业发展银行,中国进出口银行,国家开发银行,31,2、经营证券和其他业务的金融机构,财务公司 信托投资公司 非银行金融机

10、构 证券机构保险公司 租赁公司,其他业务,证券业务,32,（三）金融政策 1、货币政策 是中央银行调整货币总需求的方针策略。主要的货币政策工具有：法定准备金率、贴现率、公开市场业务。,33,2、利率政策 是中央银行调整社会资本流通的手段。,利率=纯粹利率+通货膨胀附加率+变现力附 加率+违约风险附加率+到期风险附加率,作用,银行吸收存款，集聚社会资本,调节资本的流量和流向，调节产品、产业结构,促进企业合理筹资，提高资本的使用效率,34,3、汇率政策汇率政策对国际贸易和国际资本的流动具有重要的影响,35,二、企业筹资的经济环境,（一）宏观经济政策 1、经济增长政策 当经济增长比较快时，企业为了跟

11、上这种发展，就会增加厂房、机器，工人专业人员等，这需要大规模地筹集资金。,2、产业政策,国家通过某些措施来调整产业结构，这直接影响产业部门的筹资。,3、政府财政政策,政府通过控制财政收支等政策，对社会资本的流动和企业特别是国有企业的筹资产生影响。,36,（二）物价变动 1、通货膨胀(l）引起企业资产占用陡增，从而增加企业的资本需求(2）导致企业利润虚增，从而造成企业资本流失(3）引起利率上升，从而抬高企业的资本成本(4）导致证券价格下跌，从而加大了企业直接筹资的难度(5）导致社会资本供求关系紧张，从而增加了企业的筹资困难 2、通货紧缩,37,（三）周期变化 1、产品周期 不同的产品，其寿命周期

12、也不同，现金需求、股利政策和企业风险在客观上也有所差别，企业产品经营所需的资本各不相同，因此应采取不同的筹资策略。一个产业及企业一般也可能经历类似产品寿命周期那样的发展阶段，处于不同发展阶段的产业及企业也应采取相应的筹资策略。2、经济周期,38,（一）规范企业的资本组织形式 主要是规范各种企业的资本组织形式如：公司法、合伙企业法、个人独资企业法、外资企业法、私营企业条例。（二）规范企业的筹资渠道和筹资方式 主要是不同组织形式企业的筹资方式和渠道如：公司法、证券法,三、企业筹资的法律环境,39,（三）规定企业发行证券筹资的条件 主要是规定企业发行股票和债券筹资应具备的条件。如：公司法（四）制约不

13、同筹资方式的资本成本。如：税务法律法规。1、发行债券和银行借款筹资的利息支出，可在税前利润列支 2、发行股票筹资的股利支出，必须在税后利润支付。,40,一、筹资数量预测的基本依据（一）法律依据 1、注册资本限额的规定 公司法，如股份有限公司注册资本的最低限额为人民币500 万元。公司在考虑筹资数量时首先必须满足注册资本最低限额的要求。2、企业负债限额的规定 公司法，公司累计债权总额不得超过公司净资产额的40%,第四节 筹资数量的预测,41,（二）企业经营规模依据 企业经营规模越大，则筹资越大（三）影响企业筹资数量预测的其他因素 利率 对外投资 企业信用状况,42,二、筹资数量预测的因素分析法,

14、（一）因素分析法的基本原理 以有关资本项目上年度的实际平均需要量为基础，根据预测年度的生产经营任务和加速资本周转的要求，进行分析调整，来预测资本需要量的一种方法。,43,公式：资本需求量（上年资本实际平均占用量不合理平均额）（1预测年长销售增减率）（1预测年度资本周转速度变动率）,生产经营任务和加速资本周转的要求,呆滞积压不合理,上年度资本平均占用额,本年资本需求量,44,（二）因素分析法应用 例P153 例4-3（三）优缺点：1、计算比较简单，容易掌握 2、预测结果不太精确（四）适用范围：通常用于品种繁多、规格复杂、用量较小、价格较低的资本占用项目的预测，也可以用来匡算企业全部资本的需要量。

15、,45,三、筹资数量预测的销售百分比法,（一）销售百分比法的基本依据 根据销售与资产负债表和利润表项目之间的比例关系，预测各项目短期资本需要量的方法。首先假设收入、费用、资产、负债与销售收入存在稳定的百分比关系 再根据销售额和相应的百分比预计资产、负债和所有者权益 然后得用会计等式确定筹资需求,46,（二）前提条件（1）存在稳定的销售百分比（2）未来销售预测已完成（三）优缺点优点：能提供短期预计的财务报表，以适应外部筹资的需要，且易于使用。缺点：倘若有关销售百分比与实际不符，据以进行预测就会形成错误的结果。注意：在有关因素发生变动的情况下，必须相应地调整原有的销售百分比。,47,（四）应用通过

16、预计利润表-预测企业留用利润的增加额通过预计资产负债表-预测企业资本需要总额和外部筹资的增加额,48,1、预计利润表-内部筹资量的预测（预测留存利润）预计利润表与实际利润表的内容、格式相同。基本步骤：（1）根据基期资料计算各项目销售百分比 公式：某项目销售百分比=某项目/销售额100%（2）计算各项目的预计数 公式：某项目的预计数=预计销售额某项目销售百分比（3）计算预计留存利润 公式：预计留存利润=预计净利润预计净利润留用比例 教材P154例4-4,49,2、预计资产负债表-外部筹资量的预测 预计资产负债表与实际资产负债表的内容、格式相同。敏感项目：与销售额有稳定百分比关系的项目 敏感资产项

17、目：现金、应收账款、存货等流动资产 敏感负债项目：应付账款、应付费用等流动负债非敏感项目：长期资产、应收票据 长期负债、短期借款、应付票据 所有者权益,50,基本步骤：根据资产负债表基期资料，计算敏感项目销售百分比 销售百分比=基期敏感性项目/基期销售收入 计算各项目预计数 敏感项目预计数=预计销售收入 销售百分比 非敏感项目预计数-根据资产负债表基期资料计算 计算预计留用利润增加额和累计额预计留用利润增加额=预计利润总额（1-所得税率）留用比例=计划销售净利率销售额（1股利支付率）预计留用利润累计额=基期留用利润累计额+预计留用利润增加额,51,计算追加外部筹资额 方法：先根据销售总额预计资

18、产、负债和所有者权益的总额，然后确定融资需求。外部融资需求预计资产总额预计负债总额 预计股东权益合计 根据销售的增加额预计资产、负债的所有者权益的增加额，然后确定筹资需求。外部融资需求资产增加负债自然增加留存收益增加（资产销售百分新增销售额）（负债销售百分比新增销售额）计划销售净利率销售额（1股利支付率）=预计年度销售增加额（敏感资产销售百分比敏感负债销售百分比）-预计年度留用利润增加额,52,举例 根据销售总额确定筹资需求 1、确定销售百分比 假设上年的销售收入为3000万元，净利润为136万元，预计本年销售收入为4000万元，根据上年资产负债表来计算销售百分比。,53,54,2、计算预计销

19、售额下的资产和负债 根据上表可得出：资产总额2666.66（万元）负债总额1121.66（万元）3、预计留存收益增加额 假设该公司股利支付率为30%，销售净利率与上年相同（13630004.5%）留存收益增加额40004.5%（130%）126（万元）,55,4、计算外部融资需求 外部融资需求预计资产总额预计负债总额 预计股东权益合计 2666.661121.66（940126）479（万元）,该公司为完成销售额4000万元，需要增加资金666.66（2666.662000）万元，负债的自然增长提供61.66万元（234.66121769），留存收益提供126万元，本年应向外再筹资479（66

20、6.6661.66126）万元,56,根据销售增加量确定筹资需求 外部融资需求 资产增加负债自然增加留存收益增加（资产销售百分新增销售额）（负债销售百分比新增销售额）计划销售净利率销售额（1股利支付率）融资需求（66.6666%1000）（6.1666%1000）4.5%4000（130%）666.661.6126479（万元）,57,某公司2002年的资料如下：,练习,58,要求：假设该公司的实收资本不变，2003年预计销售收入将达到5000万元，计算该公司须补充多少外部资金？如果利润留存率为100%，销售净利率6%，2003年预计销售收入将达到4500万元，计算该公司是否需要从外部融集资金

21、？,59,解：（1）销售收入增加额=50004000=1000 预计留用利润增加额=预计利润总额（1-所得税率）留用比例=50005%（160/200）=175外部筹资额=1000（100%10%）175=725（2）销售收入增加额=45004000=500预计留用利润增加额=45006%100%=270外部筹资额=500（100%10%）270=180,60,（一）概念：是假定资本需要量与营业业务量之间存在线性关系并建立数学模型，然后根据历史有关资料，用回归直线方程确定参数预测资金需要量的方法。,四、预测筹资数量的线性回归法,61,（二）模型：y=a+bx式中：y资本需求量 x 产销量b单位

22、业务量所需要的可变资本额a不变资本总额不变资本：指在一定的营业规模内不随业务量变动的资本，主要包括为维持营业而需要的最低数额的现金、原材料的保险储备、必要的成品或商品储备以及固定资产占用的资本。可变资本：指随营业业务量变动而同比例变动的资本，一般包括在最低储备以外的现金、存货、应收账款等所占用的资本。,62,建立联立方程组：y=na+b xy=ax+bx2 求出 a、b 代入y=a 十bx 进行预测（三）模型应用 P159例4-8,63,讨论题,你认为在不同的筹资方式中，股权资本、债权资本对企业有什么样的影响？从企业的角度，讨论短期筹资、长期筹资的优缺点。讨论直接筹资与间接筹资、内部筹资与外部筹资之间的差别。,