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1、信贷管理中的公司财务分析,财务分析的内容,财务分析的目的财务分析的方法：因素法、比较法财务比率变现能力：流动比率、速动比率资产管理：存货周转率、应收账款周转率偿债能力：资产负债率盈利能力：销售净利率、毛利率应用：杜邦、评分法,公司财务透视企业运营,两个直观的问题,什么是好资产,什么是坏资产 什么是资产负债表，什么是损益表，二者的关系,目录,企业是一张资产负债表 财务报表阅读基础 财务分析与应用 案例分析,企业是一张资产负债表,切忌孤立看财务,是酒店还是医药商业/为什么,目录,企业是一张资产负债表 财务报表阅读基础 财务分析与应用 案例分析,角色不同，方法不同,正向,逆向,内部使用者,外部使用者
2、,正向思维-财务是经营结果反映行业特点企业历史管理特点经营情况测算与分析财务报表与异动,逆向思维-财务透视企业经营财务报表阅读通过盈利了解经营通过趋势了解历史通过指标理解行业特点通过综合分析洞察管理,财务报表解读,资产负债表解读损益表解读现金流量表解读三张表的区别与联系,资产负债表结构,资产的流动性,高,低,偿债压力,大,小,理解记账原则：,复式记账在会计主体的经济活动中，经济业务的发生和货币的收支不是完全一致的，即存在着现金流动与经济活动的分离。由此而产生两个确诊和记录会计要素的标准，一个标准是根据货币收支是否来作为收入确认和费用确认和记录的依据，称为收付实现制；另一个标准是以取得收款权利付
3、款责任作为记录收入或费用的依据，称为权责发生制。,待摊费用是指企业已经支出，但应当由本期和以后各期分别负担的如低值易耗品和出租出借包装物的摊销、预付财产保险费、预付经营租赁固定资产租金、预付报刊订阅费、待摊固定资产修理费用、购买印花税票和一次缴纳税额较多且需要分月摊销的税金等。递延税款借款属于一项资产，递延税款贷项是一项负债。递延税款是由于会计法规不税法关于收入或支付计算口径或计算时期不一致导致会计利润总额和应纳税额不致，来调节纳税时间的一个会计科目。,预提费用是指企业预提但尚未实际支付的各项应付未付的费用。其实质是在权责发生制原则下，属于当期的费用尽管尚未支付，但应计入当期损益。如企业预提的
4、租金、保险费、短期借款利息等。资本公积是企业收到的投资者的超出其在企业注册资本所占份额，以及直接计入所有者权益的利得和损失等。资本公积包括资本溢价（股本溢价）和直接计入所有者权益的利得和损失等。盈余公积是指企业按照规定从净利润中提取的各种积累资金。盈余公积根据其用途不同分为公益金和一般盈余公积两类。公益金专门用于企业职工福利设施的支出，如购建职工宿舍、托儿所、理发室等方面的支出。现行制度规定，公司制企业按照税后利润的5至10的比例提取法定公益金。,资金的来源与运用,资产负债表的精髓,会计恒等式：资产=负债+所有者权益,资金的运用,资金的来源,资产负债表的特点,资产、负债、所有者权益是反应企业财
5、务状况的会计三要素,列示公司拥有的资产及这些资产的来源反映公司财务状况的时点值反映公司过去全部交易的累积影响,资产负债表,资产的特点与重要项目,-是企业在过去的交易事项中取得的-由企业拥有所有权或控制权-能为企业带来经济利益,资产,-流动资产：货币资金、应收款项、存货-长期投资-固定资产,重要资产项目,负债的特点及重要项目,-是由过去的交易事项引起，企业当前应承担的义务-需由企业在将来某时点加以清偿-负债的流动性反应企业偿债压力与紧迫性,负债,-对金融机构债务：长、短期借款、预提费用-对供应商等：应付款项-对税务机关：应交税金、其他应交款-对内部员工：应付工资、应付福利费,重要负债项目,资产负
6、债表与损益表的桥梁,未分配利润=期初未分配利润+本期净利润-提取盈余公积-本期现金分配的利润,留存利润,未分配利润,资产负债表,损益表,资产负债表提供的信息-财务结构,资产负债表提供企业资产总额、负债总额及所有者权益总额的信息，有助于报表使用者把握企业总体的财务结构。,财务结构表明企业财务杠杆的运用程度。财务杠杆与财务风险、可能的投资回报正相关。,资产负债表提供的信息-财务结构,A：总资产收益率=借款利率=10%，税率为0,资产负债表提供的信息-财务结构,B：总资产收益率=15%，借款利率=10%，税率为0,资产负债表提供的信息-财务结构,C：总资产收益率=5%，借款利率=10%，税率为0,资
7、产负债表提供的信息-资产结构,占资产总额比例大的项目变化趋势异常项目 与行业特点相悖的项目,资产负债表提供的信息-资产结构,？应收款项？存货,资产负债表提供的信息-偿债能力,流动资产 90%固定资产 10%资产合计 100%,流动负债 30%长期负债 10%负债合计 40%股东权益 60%,流动比率=3，资产负债率=40%，短期、长期偿债能力较强；,稳健型公司，负债比率不高，增长较慢，回报低。,资产负债表提供的信息-偿债能力,流动资产 30%固定资产 70%资产合计 100%,流动负债 50%长期负债 20%负债合计 70%股东权益 30%,流动比率=0.6，资产负债率=70%，短期偿债能力差
8、、总体偿债能力也较弱；,激进型公司，负债比率高，增长快，利润波动大，即财务风险大。,资产负债表提供的信息-偿债能力,揭开面纱分析流动性与偿债压力,资产负债表反映企业的管理能力,资产负债表反映企业的管理能力,资产负债表的不足,缺陷一：只能反映企业资产、负债、所有者权益在特定日期的存量，不能解释它们在本期变动的过程与原因。缺陷二：计价主要体现历史成本，存在与资产现行价值不符的可能。,资产负债表解读利润表解读现金流量表解读三张表的区别与联系,财务报表解读,利润表的结构,利润=收入-费用,利润表中的会计三要素,反映企业一定期间的经营成果,利润表三要素与资产权益的关系,盈利导致股东权益增加,亏损导致股东
9、权益减少,1.把握结果-赚了多少钱?2.分层观察-在哪里赚的钱?3.横向对比-满意吗?(1)与上期比-?(2)与预算比-?,利润表提供的信息,利润表提供的信息-经营成果：盈/亏？,净利率=271%净资产收益率=12%盈利盈利水平极高,利润表提供的信息-利润构成,利润总额远远高于主营业务利润与营业利润，营业利润不是利润的主要来源！,利润表提供的信息-利润构成-收入构成,利润构成异常是由于收入构成异常造成的,补帖收入比例高,表明企业受政策风险影响大,获利能力不稳定。,利润表提供的信息-获利能力的趋势分析,利润表反映的经营管理水平,利润分配表构成,利润分配表构成,利润表的局限性,权责发生制是会计确认
10、与计量的重要原则，也是利润表生成的基础。,收入与现金流不同步利润调节空间大,利润表的局限性-利润与现金收支不同步,利润表的局限性-利润的可调节性,警惕通过应收款调节利润！,A公司1999年度中报显示，“应收账款”和“其他应收款”分别高达11.06亿元和11.02亿元，且全部来自母公司*集团，高额应收款项对应的坏账准备导至A公司中报出现亏损。A公司董事会1999年11月发布公告，同意*集团将其“技术培训中心”和“压铸厂”两项在建工程以抵偿债务的方式售给本公司，按其账面价值约5.23亿元冲减公司应收集团公司相应数额款项；11月23日公司董事会再次发布公告，拟接受*集团包括办公楼在内的资产4225万
11、元，承担负债1217万元，并按接受资产与承担负债差额3008万元冲减公司应收*集团的账款。于是A公司在两个多月的时间里，两则公告以5.5亿元的应收账款置换母公司的部分资产，1999年摆脱账面亏损，年报出现微利。,财务报表解读,资产负债表解读损益表解读现金流量表解读三张表的区别与联系,现金流量表有效弥补利润表的局限性,利润表,以权责发生制为原则确认利润,现金流量表,以权责发生制为原则确认利润,以收付实现制为原则确认现金流,有效验证利润质量,与经济业务同步，有效预期未来现金流,现金流量表结构直接法,将业务活动分为三类：经营活动投资活动融资活动,现金流量表结构间接法,净利润调节为经营现金流,利润表,
12、现金流量表,现金流量表提供的直观信息,1.现金从哪里来-现金流入?2.现金用到哪里-现金流出?3.现金余额发生了什么变化-净流量?,现金流指标的关系,EBITDA,经营活动现金净流量,自由现金流,现金净流量,现金流量表提供的信息分析-现金流的结构,经营现金净增加与筹资现金净增加全部用于投资现金支出，且仍存在较大的现金缺口。,现金流量表提供的信息分析-净利润质量验证,经营现金净流量与净利润变动趋势不一致，利润质量有问题，需要进一步分析不同步的原因。,现金流量表提供的信息分析-预测未来与偿债分析,现金净增加主要来自于筹资活动，筹资活动现金收支的巨额差距表明年底新增大量借款，未来偿债压力对利润与现金
13、的影响值得关注，较低的经营现金净增加与大量的借款不配比，偿债能力堪忧。,财务报表解读,资产负债表解读损益表解读现金流量表解读三张表的区别与联系,三张报表的区别,三张报表分别从不同层面反映企业财务信息，结合阅读才能全面了解企业财务现状与未来。,目录,企业是一张资产负债表 财务报表阅读基础 财务指标分析与应用 案例分析,财务报表提供了什么,财务报表提供财务信息，并不直接提供信息背后的问题与原因。,财务分析是寻找问题答案的有效手段。,财务比率是财务分析与评价的重要工具。,财务比率分析示意,财务比率分析示意-杜邦,总资产收益率,销售净利率,总资产周转率,主营业务成本,间接费用,变动成本,固定成本,营业
14、费用,管理费用,+,+,净利润,主营业务收入,主营业务收入,-,-,固定资产周转率,航线收入,运营指标,财务指标,财务指标分析举例,主营业务收入,+,小时收入,日历天数,飞机日利用率,飞机出租分配收入,财务指标,运营指标,运力配备,经营不可控,自飞航线收入,航线/航班资源,市场部,经营不可控,运营指标分析举例,财务指标分析应用-风险预警指标,有趣的财务指标让企业晶莹剔透银行存款短借票据比应收收入增长比-0.8成本增长存货比-0.1,质押-借款-套走-暂还保证-开票-“交易”-贴现,常规分析方法,理解目标企业了解企业的五个方面-快速分析基本信息财务分析资产质量偿债压力盈利能力现金流综合分析,常规
15、分析方法,上市公司年报阅读会计数据和业务数据摘要董事监事高级管理人员和员工情况-任期时间董事会报告报告期经营情况报告期内募集资金运用情况参控股公司情况未来年度经营计划财务报告重要事项,常规分析方法,上市公司年报阅读趋势分析看企业风险,目录,企业是一张资产负债表 财务报表阅读基础 财务指标分析与应用 案例分析,财务分析案例,案例一：识别利润调节案例二：识别收入增长方式,案例一,某医药工业企业，拥有某国家中药保护绝密品种的垄断生产与经营权，该品牌属百年品牌；1996的始整合周边小药厂，真正实现独家经营；该品种具备品牌优势，在全国经销，但是从功能上存在较大的市场竞争品种；2000年成立销售公司，整合
16、全国销售网络；2000年以来无新品种，主要产品为该品种的七大剂型，在原有基础上深度挖潜，产品结构中高价值剂型取代低价值剂型。,背景资料,财务分析案例,未经复核的报表漂亮的线性增长,财务分析案例,销售收入的跨期调整调查中我们发现，2003年公司有1054万元已发出商品并开具增值税发票的销售收入，人为转移至2004年确认，以掩饰2004年销售收入增长放缓的趋势。类似现象在以前年度也有发生，只是金额相对较小。我们在盈利能力分析中，调减2004年销售收入1054万元，同时调增2003年销售收入。营业费用调整调查中我们发现，B公司在利润增长快的2002年多计提营业费用1610万元，而在利润增长放缓的2003年少列支营业费用1062万元。调节营业费用同样制造了盈利能力持续高速增长的假象。为此我们在下述盈利能力分析中，2002年调减营业费用1610万元，2003年调增营业费用1062万元。,主要的利润调节点,财务分析案例,案例2,两个直观的问题的启示,世界是变化的世界是相互联系的世界是我们创造的,
