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1、Fisher 电气公司案例分析,一，背景状况分析,（一）背景一，公司简介：1）行业：Fisher是经营电器用品的批发商。董事长迈克尔.默里（72%股权，一股独大）2）位置：上游是各大电器制造商,下游客户是房屋承包商（55%）和电器零售商（45%）。3）策略：对民用电器承包商采取大胆积极的销售举措。4）目标：扩大市场份额；提高顾客对公司的忠诚度。,5）公司布局（地区差距大）,（WHY）温哥华：温哥华位处太平洋沿岸，而且是横贯全国的公路和铁路的西端终点，令本市成为国内工业重镇之一。温哥华港每年与全球90个国家的贸易额高达430亿加元。温哥华地区亦是多家林木业和采矿业公司的总部所在，而近年软件开发、
2、生物科技和电影业等行业的发展也相当蓬勃。,（二）背景二，宏观经济背景1）1989年，加拿大属于发达国家，经济发展速度较为缓慢，但随着大量移民的到来，房地产市场一直处于上升当中。2）每年通货膨胀率：3-4%3）表2-1过去四年，销售量和利润持续增长，默里预计1989年销售净额将达5600万美元。公司销售经理预计1989年销售量增加10%，价格提高4%,二，财务状况分析（三大类指标）,（一）盈利 能力（1）主营收入毛利率=毛利/销售收入1988年：9981/49620=0.2011987年：8984/43104=0.2081986年：7828/38254=0.182（2）净收益率=净收入/销售收入
3、1988年：721/49620=0.0151987年：929/43104=0.0221986年：818/38254=0.021,（3）总资产息税前收益率=息税前收益/总资产1988年：2795/27896=0.1001987年：2623/24496=0.1071986年：2268/19586=0.116（4）净资产盈利率=净利润/净资产1988年：721/8284=0.0871987年：929/7507=0.1241986年：818/6522=0.125,（二）营运能力（1）应收账款周转率=主营收入/应收账款1988年：49620/9104=5.4501987年：43104/7582=5.68
4、51986年：38254/6212=6.158（2）存货周转率=销售成本/存货1988年：38877/14716=2.6421987年：33466/12372=2.7051986年：29828/1348=22.128,（3）总资产周转率=销售收入/总资产1988年：49620/27896=1.7791987年：43104/24496=1.7601986年：38254/19586=1.953,（三）偿债能力短期偿债能力：（1）流动比率=流动资产/流动负债1988年：24554/16781=1.461987年：21136/15018=1.411986年：17050/12202=1.40（2）速动比
5、率=（流动资产-存货）/流动负债1988年：24554-14716/16781=0.591987年：21136-12372/15018=0.581986年：17050-1348/12202=1.29,长期偿债能力：（1）资产负债率=负责总额/资产总额1986：13064/19586=0.6671987：16989/24496=0.6941988：19612/27896=0.701（2）产权比率=负债总额/所有者权益1986：13064/6522=2.0031987：16989/7507=2.2631988：19612/8284=2.367,（外加）利息保障倍数,利息保障倍数=（利润总额+利息费
6、用）/利息费用 1986：2268/753=3.0121987：2623/912=2.8761988：2795/1460=1.914,利息保障倍数不仅反映了企业获利能力的大小，而且反映了获利能力对偿还到期债务的保证程度，它既是企业举债经营的前提依据，也是衡量企业长期偿债能力大小的重要标志。要维持正常偿债能力，利息保障倍数至少应大于1，且比值越高，企业长期偿债能力越强。如果利息保障倍数过低，企业将面临亏损、偿债的安全性与稳定性下降的风险。,三，预测利润表和资产负债表,（一）问题的分析思路：1.联邦银行是否接受Fisher公司的1000万美元贷款，取决于预测的1989年公司用来抵押的应收帐款的75
7、%与存货的50%之和是否大于1000万美元。2.如果达成此贷款交易，1000万美元是否足够？这要取决于为了达成1989年Fisher电气公司预计的销售增长，由此引起的资金缺口数量与1000万美元相比较。（倒算出来）3.Fisher公司的信贷需求即是2中的资金缺口。4.默里提出的抵押品是否令人满意，取决于Fisher公司用来抵押的应收帐款的75%与存货的50%之和是否大于1000万美元的借款。,（二）预测1989年利润表和资产负债表的依据和假设1）依据：公司销售经理预计1989年销售量增加10%，价格提高4%。所以增长率为（1+4%）（1+10%）-1=14.4%2）假设：利润表和资产负债表中与
8、销售额相关的项目都与销售额的增长率相同。（用红色标志部分全部这样算出）eg：1989年的销售额为：49620*(1+10%)(1+4%)=56765.28,四，结论,综上所述1.抵押品价值为：应收帐款*75%+存货*50%=10414.98*75%+16835.1*50%=16228.78（千美元），大于贷款总额10000（千美元），所以联邦银行达成此交易是可行的，风险低。2.1989年Fisher公司的信贷需求为10096.97（千美元），因此，1000万美元的贷款，仍然无法实现Fisher公司在1989年计划的销售增长目标。3.默里提出的抵押品价值为16228.78（千美元），大于EFN值10096.97（千美元），所以其抵押品还是令人满意的。,谢谢大家！,
