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1、,IPO项目建议书,前言,招商证券具备为贵公司提供上述服务的突出优势,招商证券非常荣幸得到贵公司邀请向贵公司提供改制重组和首次公开发行股票的方案建议。,我们致力于与最重要的客户建立长期紧密关系，我们期望有机会与贵公司携手共创辉煌！,1,招商证券是中国成立最早的证券公司之一，也是为数不多一直稳健经营存续至今的证券公司，在A股市场上拥有长达十九年的丰富经验；招商证券是招商局集团旗下的金融旗舰公司之一，与招商银行、博时基金、招商基金等中国著名金融企业同属招商局金融集团，拥有为贵公司提供全方位金融服务的最丰富资源；招商证券是中国证监会最早批准设立境外分支机构的国内证券公司，拥有境内和香港市场两地的投行
2、牌照和两地最优秀的资本市场专家，在为贵公司提供全球性的资源和机会方面处于最佳位置；招商证券除了能为贵公司改制重组和融资提供强有力的支持外，还将长期致力于向投资者展示贵公司的投资价值，维持投资者对贵公司的持续关注，为贵公司的后续融资铺平道路；招商证券与监管部门的密切联系，将确保贵公司改制重组和发行上市以最快的速度实现；招商证券已为贵公司准备好了最优秀的执行团队以及其他一切必须的 资源，将确保贵公司改制重组和发行上市的每个细节都做到至臻完美。,研究思路,第一章 招商证券投行优势,1.1 招商证券简介 1.2 招商证券投行的优势 1.3 招商证券近期业绩情况,1.1 招商证券简介,伴随着中国资本市场
3、的成长，招商证券由小到大，已发展成各项业务水平均衡、综合服务能力最强的券商。2009年11月成功上市后，招商证券的综合竞争能力再次得到提升，目前招商证券的市值已过千万，稳居国内券商的前五名。招商证券是：中国证券交易所第一批会员中国第一批经核准的综合类券商中国第一批主承销商全国银行间同业拆借市场第一批成员中国第一批创新试点券商,一、研究背景与意义,股票证券市场日益庞大复杂，上市公司的外部利益相关者需要公司及时披露信息以便甄别信息进行有效决策。预约披露制度作为我国特有的经济现象，自2002年实施以来，国内学者对此研究尚未完善。,1.1 研究背景,一、研究背景与意义,股票证券市场日益庞大复杂，上市公
4、司的外部利益相关者需要公司及时披露信息以便甄别信息进行有效决策。预约披露制度作为我国特有的经济现象，自2002年实施以来，国内学者对此研究尚未完善。,1.1 研究背景,1.2 研究意义,上市公司年报推迟披露的研究对以下利益相关者都有重要意义：投资者 债权人 注册会计师 政府及有关部门,二、相关理论基础,披露及时性:及时性是会计信息质量的重要特征，会计信息披露及时与否会直接影响会计信息质量。预约披露制度：为了强化上市公司会计信息披露的及时性，我国自2002年开始，要求沪深证券交易所所有上市公司对前一年度的年报实行预约并正式对外公布。,三、上市公司年报披露执行情况总体分析,沪市样本上市公司年报预约
5、披露执行情况图,深市样本上市公司年报预约披露执行情况图,3.1上市公司年报预约披露执行情况总体分析,3.1上市公司年报预约披露执行情况总体分析,沪深两市样本上市公司年报披露执行情况趋势图,从总体上看，沪深两市样本上市公司延时披露比例呈下降趋势，但比例仍然高达10%20%。,3.2 上市公司年报“均衡披露”分布情况,2004-2010年混合样本上市公司年报预约披露和实际披露公司比例趋势图,从统计数据来看，上市公司年报预约披露制度的执行并没有实现年报的“均衡披露”，主要集中在3月和4月，呈现“前松后紧”局面。,3.3 1-4月份年报“均衡披露”情况显著性检验,1-4月份预约披露情况K-W检验,1-
6、4月份预约披露情况中值检验,3.3.1 1-4月份年报预约披露情况显著性检验,预约披露情况显著性检验结果分析,K-W 检验表中可以看到，各样本的平均秩分别为4.00、11.00、20.43、22.57,得到卡方统计量为23.054，相伴概率为0.000，小于显著性水平0.05,Test Statistics结果表中可以看出，共同的中位数为347.50，计算出的卡方统计量为28.000，相伴概率为0.000，小于显著性水平0.05,分析小结 由显著性检验结果分析，认为2004-2010年样本上市公司在1-4月这四个月预约披露年报的数量上存在显著差异。,3.3 1-4月份年报“均衡披露”情况显著性
7、检验,1-4月份实际披露情况K-W检验,1-4月份实际披露情况中值检验,3.3.2 1-4月份年报实际披露情况显著性检验,实际披露情况显著性检验结果分析,K-W 检验表中可以看到，各样本平均秩分别为4.00、11.00、19.57、23.43,得到卡方统计量为23.580，相伴概率为0.000，小于显著性水平0.05,Test Statistics结果表中可以看出，共同的中位数为322.50，计算出的卡方统计量为28.000，相伴概率为0.000，小于显著性水平0.05,分析小结 由显著性检验结果分析，认为2004-2010年样本上市公司在1-4月这四个月实际披露年报的数量上存在显著差异。,四
8、、研究假设及实证研究,未预期盈余为正的公司年报披露的延短,H3,规模较小的上市公司年报披露延时短,4.1研究假设,4.2 变量定义及模型建立,多元线性回归模型：SLAG=a0OPINION+a1LEV+a2UE+a3LOSS+a4YSZZL+a5lnSIZE+,多元线性回归模型：SLAG=a0OPINION+a1LEV+a2UE+a3LOSS+a4YSZZL+a5lnSIZE+,4.3 上市公司年报披露延时的影响因素实证研究,多元线性回归模型：SLAG=a0OPINION+a1LEV+a2UE+a3LOSS+a4YSZZL+a5lnSIZE+,变量的描述性统计结果,样本变量描述性统计结果,4.
9、4 变量之间Pearson相关系数矩阵,多元线性回归模型：SLAG=a0OPINION+a1LEV+a2UE+a3LOSS+a4YSZZL+a5lnSIZE+,小结：在不考虑其他因素影响下，H1、H2、H3、H5、H6成立,4.5 多元回归分析,多元线性回归模型：SLAG=a0OPINION+a1LEV+a2UE+a3LOSS+a4YSZZL+a5lnSIZE+,小结：在综合考虑多因素影响下，H2、H3、H5、H6成立,实证研究结论,在不考虑其他因素影响下，H1、H2、H3、H5、H6成立；在综合考虑多因素影响下，H2、H3、H5、H6成立。,在综合考虑多因素影响下，公司规模、未预期盈余、盈余状况和资产负债率对上市公司年报披露延时构成显著影响。,六、结论与政策建议,政策建议,全文总结,论文主要完成以下工作：1.分析了国内外相关研究的形势；2.采集了2004-2010年沪深A股共10891家上市公司年度观测值作为研究样本；3.对年报预约披露执行情况进行总体研究；4.对“均衡披露”现象进行K-W检验和Median检验；5.在3和4的基础上，提出六个假设，构建回归模型，通过单变量分析和多元回归分析，探寻影响年报预约披露延时的决定因素。,Thank You!,答辩人：刘懿萍 指导教师：李红梅老师,上市公司年报预约披露延时的实证研究,
