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1、第四章、债务资金的筹集,本章要点：1、负债筹资的种类、特点及方式2、债券筹资分析与银行借款筹资分析3、商业信用筹资及租赁筹资的特点 本章难点：1、债券筹资的价格确定与偿还2、商业信用筹资和融资租赁筹资特点,第一节 企业债券筹资,一、企业债券的概念、特征和种类 1、概念：企业债券又称公司债券，是指企业依 照法定程序发行，约定在一定期限内还本付 息的有价证券。2、企业债券的特征：期限明确；利息预先 确定；资金成本低；有风险。3、企业债券种类：短期债券和长期债券；信用债券和抵押债券；可转换债券和不 可转换债券；,二、债券的基本要素,1、债券面值：计算利息的依据2、债券期限：发行日到到期日之间的时间3
2、、债券利率：票面载明利率，一般是年利率4、债券价格：债券售价（平价、溢价、折价 取决于市场利率与票面利率的高低。债券价格可以标明或不标明。,二、债券的基本要素,当债券利率=市场利率时，债券发行价格=面值；平价发行；当债券利率市场利率时，债券发行价格面值；溢价发行；当债券利率市场利率时，债券发行价格面值。折价发行。,三、企业债券发行,1、申请发行债券的手续和条件（1）手续：由省级以上人民银行会同省发改委在 发行额度内审批（2）条件：A规模达到要求（发行总额大于5千万元 净资产大于1.25亿元）B累计发债额不超过净资产的40%C连续三年盈利,净资产收益率达8%D债券的信用等级不低于A级 E资金投向
3、符合国家产业政策,三、企业债券发行,2、债券的发行（1）发行方式：由证券经营机构承销（2）发行费用：一般占发行额的3%左右（3）发行利率：债券利率=同期银行定期存款 利率+企业债券风险报酬率（4）发行价格：取决于债券利率与市场利率（即投资者要求的利率）之间的关系。债券定价：回顾时间价值的计算。,三、企业债券发行,式中：PV债券价格 I每期利息额 B面值 i市场利率 I=B票面利率 n期限,第一节、企业债券筹资,四、债券的偿还：1、到期一次偿还；2、分批 偿还；3、发新债还旧债；4、转换普通股五、债券筹资利弊及策略1、优点：A能产生财务杠杆作用；B资金成本 低；C不影响控制权。2、缺点：A增加财
4、务风险；B有可能产生负财 务杠杆作用；C有可能导致总资金成本上升3、策略：（1）控制财务风险。（2）避免负财务杠杆的出现,第二节、长期借款与负债筹资,一、长期借款的种类及特点1、种类：商业银行借款、保险公司借款、政府 贷款等2、特点：A时间短、手续简便；B期限、数量、利息协商，灵活性强 C资金成本低；D有财务杠杆作用。二、借款的一般程序：向银行申请、银行审核、签订合同、取得资金、到期归还、逾期罚息,第二节、长期借款与负债筹资,三、借款合同的主要内容1、合同内容：是借款合同的正文。包括金额、期限、利率、偿还办法、借款担保、条件 用途、违约责任、权利义务等等2、限制条款：（1）一般条款：A持有一定
5、现金；B限制资本 性支出；C限制长期负债增加；D限制股利 支付方式（2）例行条款：A向银行报送财务报表；B禁 止出售应收款；C限制资产出售；D违约及 处罚（3）特殊条款：如要求领导人人身保险等,第二节、长期借款与负债筹资,四、长期借款优缺点：1、优点：成本低，弹性大，有财务杠杆作用2、缺点：风险大，限制条款多，筹资数额少五、短期借款1、条件：到期日、规模、抵押品、偿还条件、补偿性余额、承诺等2、种类：（1）抵押借款（2）非抵押借款,五、短期借款,1、抵押借款（1）影响因素：A抵押品期限；B抵押品变现能 力；C借款金额；D利率及费用。（2）抵押借款种类：A应收帐款抵押借款；B存货抵押借款：包括(
6、浮动抵押借款、仓单借款、信托收据借款、动产抵押借款)2、非抵押贷款：（1）信用额度借款；（2）循 环借款协定；（3）贸易借款。注意：信用额度借款与循环借款协定的区别,第三节、其他融资方式,一、租赁筹资1、租赁：指出租人在承租人给予一定报酬的条件 下，授予承租人约定期限内占有和使用财产权 利的一种契约 2、经营租赁：（短期）主要特点：（1）可随时租赁；（2）租赁期短；（3）合同灵活可解除；（4）期满资产退还；（5）出租人提供服务意义：表外融资,一、租赁筹资,3、财务租赁（融资租赁）（1）主要特点：A：契约的不可取消性；B：租赁期限长；C：资产处理灵活；D：构成企业负债；E：不提供专业服务（2）具
7、体形式：A：直接租赁 B、售后回租 C：借款租赁,一、租赁筹资,4、租赁筹资优缺点A、优点：（1）可以迅速获得所需资产（2）租赁可提供一种新的资金来源（3）经营租赁可保存企业借款能力（4）租赁限制条件少（5）能减少设备过时陈旧的风险（6）租金可在租期内分摊，有利财务安排（7）租金可在税前扣除，减少所得税的上交B、缺点：资金成本高；不能享有设备残值。,主要厂商工程机械融资租赁公司统计表,主要厂商工程机械融资租赁公司统计表,二、商业信用筹资,1、商业信用是指商品交易中延期付款或延期交货（预付货款）而形成的借贷关系2、特点：A直接信用、自由形成；B筹资方便；C建立在财务信用之上。3、商业信用条件：如
8、“2/10、1/20、n/30”4、商业信用成本：卖方无成本、买方有成本商业信用成本率=放弃折扣率/（1-放弃折扣率）x（360/延期日数）5、优缺点：优点：灵活、无限制；缺点：如果拖欠则影响信誉。,三、商业票据与其他,1、商业票据融资：特点：无担保、成本低、约束少、风险大、发行条件严格（我国不同）发行：A经纪人代销；B公司直接销售 2、应计费用：无成本、尽可能使用3、应收帐款代理或出售4、出售分期付款合同注意：大量新的金融工具的出现，使企业融资更加 迅速、方便。需要自学。,复习回顾,1、名词：债券2、计算：债券价格、可转换证券价值3、问答：股票融资与债券融资有何区别？企业筹资有什么要求？4、思考：新的金融工具的出现对企业有何影响？,
