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1、2、动态指标,东北大学工商管理学院工商管理系 刘军,1、动态投资回收期,例4-7某项目的现金流量如图所示，试计算该项目的动态投资回收期（ic=10%）。,2、净现值（NPV）Net Present Value,例4-8：某项目各年净现金流量如表所示，试用净现值指标判断项目的经济性（ic=10%),净现值的优缺点：,优点：考虑了资金时间价值 全面考察了项目在整个寿命期内经济状态 经济意义直观、明确缺点：基准收益率确定困难,(1)基准收益率：预定最低可接受的折现率,资金成本借贷资金成本 权益资金成本 加权平均资金成本机会成本最低希望收益率投资风险 通货膨胀率,(2)净现值函数 NPV=f(i),(
2、3)净现值率（NPVR）,例4-9根据例4-8计算该项目的净现值率,3、净年值（NAV）,例4-10某投资方案的现金流量图如图4-6所示，若基准收益率为10%，要求用净年值指标判别方案可行否。,例求净年值，基准收益率为10%,4、内部收益率,使净现值等于0的折现率为内部收益率。,IRR的求解,例4-11某项投资计划的投资额为5000万元，当年投产，预计计算期10年中每年可得净收益100万元，10年末可获得残值7000万元，试求内部收益率。若基准收益率为5%，判断此项目的经济性。,内部收益率的经济涵义,项目在这样的利率下，始终存在未能收回的投资，而在项目寿命终了时，以每年的净收益恰好把投资全部收
3、回来。也就是说，在项目寿命周期内，项目始终处于偿付未被收回投资的状况。,内部收益率的几种特殊情况,不存在内部收益率的现金流量的三种情况,非投资情况,先从项目取得资金，然后偿还项目的有关费用，对这种项目决策时，IRRic，方案才可取。,非常规项目求IRR的步骤,常规项目净现金流量序列符号只变化一次 非常规项目净现金流序列符号多次变化非常规项目求IRR步骤按试算内差法求出一个IRR的解检验该解是否是真正的内部收益率,例4-12某项目净现金流量如表4-8所示。表4-8正负号多次变化的净现金流量序列 单位：万元,表4-9 净现金流量折现及折现累计值单位：万元,例4-13某投资项目净现金流量如表所示，基
4、准收益率为10%，试求项目的内部收益率。,5、几个用于方案比较的动态指标,（1）费用现值PC（2）费用年值AC（3）差额净现值NPV（4）差额内部收益率IRR,PC、AC用于方案的比较,如果方案的产出相同，或者各方案能够满足同样需要但其产出效应难以用价值形态计量时只比较其费用部分。例如,费用现值PC,（2）费用年值AC,费用年值AC,例4-14某企业为提高现有生产能力，有两个可供选择的技术方案，各项指标如表所示，基准收益率为15%，应采纳哪种方案？,表4-12 两方案的指标 单位：万元,例4-15：某企业选择设备有两种方案。两种方案下的设备操作功能相同，其各项指标如表所列。基准收益率为15%，
5、试选出较优方案,表4-13两方案的指标 单位：元,（3）差额净现值,例4-16：某工程项目有两个设计方案，其寿命期内各年的净现金流量如表所示，试进行方案的比较和选择（ic=10%),表4-14 两方案净现金流量 单位：万元,（4）差额投资收益率,差额投资收益率,例4-17：现有A、B两方案，其现金流量如表所示，若基准收益率为10%，试进行方案的比较和选择,寿命期不等时的差额投资内部收益率,例4-18两方案A、B的寿命分别为5年和3年。A方案期初投资300万元，每年净收益为96万元；B方案期初投资100万元，年均净收益为42万元，基准收益率为12%，试用差额投资内部收益率指标评价选择方案。,6.方案计算期的处理方法,(1)最小公倍数法 取多个方案计算期的最小公倍数作为各方案共同的分析期。(2)分析期截止法 根据对未来市场状况和技术发展前景的预测直接选取一个合适的分析期。分析期比寿命期要短,各方案在分析期末的资产余额要进行估价。当多方案寿命期较接近时,一般用最短的寿命期作为共同的计算期。(3)年值折现法 将各方案的AC(或NAV)折现到选取的同一分析期的期初。例(教材p114例4-5)分析期选为6年：6年内 PC=15529.9 PC=C(P/A,15%,6)=13840.5,
