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1、是期货市场最基本交易；一、套期保值交易及原理二、套期保值的原则和目的三、基差四、套期保值的类型和应用五、套期保值决策及时机选择六、套期保值案例分析七、套期保值的特殊处理,第五章 套期保值交易,一、套期保值交易及原理,套期保值交易有经济原理可循；(一)价格风险转移与套期保值(二)套期保值的涵义(三)套期保值的原理,是长期交易实践的总结！,第五章 套期保值交易,(一)价格风险转移与套期保值,1.市场经济条件下的各种经济活动；普遍存在价格风险；2.期货市场的基本经济功能；是价格风险转移功能；3.价格风险转移功能；即针对套期保值交易者。,一、套期保值交易及原理,(二)套期保值的涵义,套期保值就是套用期
2、货合约买卖；为现货市场上的商品买卖进行保值；事先在期货市场买进(卖出)与现货；商品数量相同的该商品期货合约；未来在现货市场买进(卖出)现货时；在期货市场卖出(买进)相同数量期货合约；补偿和冲抵现货市场价格风险；以一市场盈利补偿另一市场亏损。,一、套期保值交易及原理,(三)套期保值的原理,套起保值得以实现的基础；1.期货交易的方便性2.期货与现货市场的内在规律,一、套期保值交易及原理,1.期货交易的方便性,(1)现货和期货两个市场同时存在；期货可方便地买卖，“对冲”平仓；(2)套期保值交易；一个市场亏损时，另一个市场会盈利；(3)现货经营风险可被转移到期货市场；确保现货市场的经营利润。,(三)套
3、期保值的原理,2.期货与现货市场内在规律,套期保值能达到；以一个市场盈利补偿另一个市场亏损；由现货与期货市场之间内在规律决定；(1)期货与现货价格走势大致相同(2)合约到期期货和现货价格互相趋合,(三)套期保值的原理,(1)期、现货价格走势大致相同,期货和现货价格受相同因素影响；期货与现货价格保持大致相同涨跌走势；现货和期货价格的变动幅度；不一定相等，甚至有特殊情况；造成基差的变动；使一市场盈利与另一市场亏损不等。,(三)套期保值的原理,(2)合约到期两价格互相趋合,交割期迫近，期货合约价格中；远期成本逐渐消失，期货现货价差缩小；交割日期货和现货价格大致趋合；若两种价格之间存在明显差距；投机交
4、易者就会在两个市场间低买高卖；使两种价格趋合以至相等。,(三)套期保值的原理,二、套期保值原则和目的,套期保值原则是交易的必要条件；遵守原则有可能达到理想效果；违背原则必然达不到理想效果；(一)套期保值的原则(二)套期保值的目的,第五章 套期保值交易,(一)套期保值原则,套期保值原则；保证以一个市场盈利补偿另一市场亏损；1.交易方向相反2.交易品种相同3.交易数量相等4.交易月份相同或相近,二、套期保值的原则和目的,1.交易方向相反,套期保值必须在现货和期货市场；同时采取相反买卖行为；现货市场买入商品，期货市场卖出合约；现货市场卖出商品，期货市场买入合约；保证一个市场亏损，另一市场盈利；(1)
5、交易者是现货市场商品买方(2)交易者是现货市场商品卖方,二、套期保值的原则和目的,(1)交易者是现货市场商品买方,套期保值交易者是现货市场买者；面临未来商品价格上涨风险；如遇价格上涨；现货亏损，期货盈利。,二、套期保值的原则和目的,(2)交易者是现货市场商品卖方,套期保值者是现货市场卖方；面临未来市场商品价格下跌的风险；如遇价格下跌；现货亏损，期货盈利。,二、套期保值的原则和目的,2.交易品种相同,套期保值选择期货合约中的商品；与现货市场上买卖商品相同；同种商品才能在两个市场价格走势相同；期货品种大大少于现货品种；一些现货在期货中无相同品种期货；可进行交叉性套期保值。,二、套期保值的原则和目的
6、,3.交易数量相等,套期保值期货合约所载商品数量；应等于现货市场买进(卖出)商品数量；此原则可保证；交易方向相反品种相同条件下；一个市场盈利额等于另一市场亏损额。,二、套期保值的原则和目的,4.交易月份相同或相近,套期保值选用期货合约交割月份；应与现货市场买卖商品时间相同或相近；期货合约交割期到来时；依期货与现货价格趋合性理论；两个市场同种商品价格会大致相等；使盈利和亏损金额接近。,二、套期保值的原则和目的,(二)套期保值的目的,1.目的概括为；保护现货市场经营利润，避免价格风险；2.套期保值交易中；只要遵循交易四个原则；即可达到两个市场盈亏大部抵消。,不为营利？,二、套期保值的原则和目的,三
7、、基差,是测定同种商品两个市场价差的指标；(一)基差的含义计算(二)基差的强弱(三)基差的成份(四)影响基差的因素(五)基差的表现(六)基差的作用,第五章 套期保值交易,(一)基差的含义和计算,1.含义；基差是在某一特定地点；某一商品的现货价格与同种商品；某一特定期货合约的差价；2.计算；基差=现货价格-期货价格,三、基差,(二)基差的强弱,1.基差值；有正数、负数；特殊情况基差值可能为零；2.基差度量；基差值由小变大，基差由弱变强；基差值由大变小，基差由强变弱。,就是按数轴方向！,三、基差,(三)基差的成份,1.运输成本；反映的是现货与期货的空间差异；2.持有成本；反映的是现货与期货的时间差
8、异。,三、基差,(四)影响基差的因素,1.商品供求关系；现货需求旺盛或可供量减少，价格上涨；现货需求减少或可供量增加，价格下降；2.其他影响因素；可替代品供求情况；地区间供求情况；商品运输情况及价格；产品质量等；3.影响金融工具基差的主要因素；政府货币政策及其变化。,三、基差,(五)基差的表现,1.基差为负数的正常市场；期货价格高于现货价格；2.基差为正值的反向市场；持约未得到价格报偿；甚至出现负持约成本；3.基差为零的市场情况；交割期到来期货价格中远期成本消失。,三、基差,(六)基差的作用,1.基差对套期保值的影响；基差不变，一市场盈利等于另一市场亏损；基差变化，一市场盈利不等另一市场亏损；
9、2.根据基差分析套期保值结果；基差不变为理想套期保值状态；基差变化对买入卖出套期保值影响不同。,三、基差,四、套期保值的类型和应用,卖出套期保值、买入套期保值；根据交易部位选择应用；(一)卖出套期保值(二)买入套期保值,第五章 套期保值交易,(一)卖出套期保值,在期货市场先卖后买；1.卖出套期保值涵义2.卖出套期保值交易者身份3.卖出套期保值操作4.卖出套期保值结果5.卖出套期保值应用6.对卖出套期保值有利基差变化,四、套期保值的类型和应用,1.卖出套期保值涵义,是指预先在期货市场上卖出期货合约；为交易者未来在现货市场上；卖出的现货商品进行保值。,(一)卖出套期保值,2.卖出套期保值交易者身份
10、,(1)交易者是未来现货商品卖出者；(2)面临价格下跌风险；(3)预先卖出期货合约称卖出套期保值；也称空头套期保值、卖空保值。,(一)卖出套期保值,3.卖出套期保值操作,(1)先在期货市场上卖出；与未来现货卖出商品数量相等；月份相同或相近该商品期货合约；(2)未来在现货市场卖出现货时；在期货市场买入预先卖出的期货；即对冲合约结束卖出套期保值。,(一)卖出套期保值,4.卖出套期保值结果,(1)商品价格下跌；现货市场卖出现货出现亏损；期货市场高卖低买出现盈利；(2)商品价格上涨；现货市场卖出现货出现盈利；期货市场低卖高买出现亏损；(3)最终结果；遵循交易原则，价格风险大部分转移。,(一)卖出套期保
11、值,5.卖出套期保值应用,(1)农产品生产者；为未来收获并出售的农产品保值；(2)经销商、储运商；确保现货经营利润；(3)加工商、制造商；对未来出售的商品保值。,(一)卖出套期保值,6.对卖出套期保值有利基差变化,(1)价格变动具体情形；现货价格不变，期货价格下跌；现货价格上涨，期货价格不变；现货价格上涨，期货价格下跌；两种价格都涨，现货价格涨得较快；两种价格都跌，期货价格跌得较快；现货价格从期货价格之下突破上涨；(2)基差变大对卖出套期保值有利；盈利在补偿损失后还有余。,(一)卖出套期保值,(二)买入套期保值,在期货市场先买后卖；1.买入套期保值涵义2.买入套期保值交易者身份3.买入套期保值
12、操作4.买入套期保值交易结果5.买入套期保值应用6.对买入套期保值有利基差变化,四、套期保值的类型和应用,1.买入套期保值涵义,是指预先在期货市场上买入期货合约；为交易者未来在现货市场上；买进的现货商品进行保值。,(二)买入套期保值,2.买入套期保值交易者身份,(1)交易者是未来现货买进商品者；(2)面临价格上涨风险；(3)预先买入期货故称买入套期保值；也称多头套期保值、买空保值。,(二)买入套期保值,3.买入套期保值操作,(1)先在期货市场上买入；与未来现货市场买进商品数量相等；月份相同或相近该商品期货合约；(2)未来在现货市场买进商品时；在期货市场卖出预先买入的期货；即对冲合约结束买入套期
13、保值。,(二)买入套期保值,4.买入套期保值交易结果,(1)商品价格上涨；现货市场买进现货出现亏损；期货市场低买高卖出现盈利；(2)商品价格下跌；现货市场买入现货出现盈利；期货市场高买低卖出现亏损；(3)最终结果；遵循交易原则价格风险大部分转移。,(二)买入套期保值,5.买入套期保值应用,(1)加工商、制造商；避免原材料价格上涨增加生产成本；(2)经销商、出口商；保护远期销售利润；(3)进口商；避免未来价格上涨的风险。,(二)买入套期保值,6.对买入套期保值有利基差变化,(1)价格变动具体情形；现货价格不变，期货价格上涨；现货价格下跌，期货价格不变；现货价格下跌，期货价格上涨；两种价格都涨，期
14、货价格涨得较快；两种价格都跌，现货价格跌得较快；现货价格从期货价格之上跌破下降；(2)基差变小对买入套期保值有利；盈利补偿了损失后还有余。,(二)买入套期保值,五、套期保值决策及时机选择,决策即是否做套期保值；时机选择是套期保值的具体时间；(一)套期保值决策(二)套期保值的时机选择,第五章 套期保值交易,(一)套期保值决策,含义；是指现货市场的经营者；做出是否做套期保值交易的决定；决策的关键是考虑交易成本；1.预计可能出现的亏损额2.套期保值交易费用,五、套期保值决策及时机选择,1.预计可能出现的亏损额,可能出现的亏损是指对现货价格波动；若不做套期保值可能带来的风险；影响因素；(1)价格变动概
15、率；(2)价格变动幅度；(3)商品的数额；可能亏损额=价格变动概率价格变动幅度 商品价值总额,(一)套期保值决策,2.套期保值交易费用,(1)交易费；向交易所交纳；(2)佣金；向经纪公司交纳；(3)保证金利息；可能损失额明显大于交易费用；就应该考虑做套期保值交易。,(一)套期保值决策,(二)套期保值的时机选择,套期保值时机可以选择；1.套期保值时机选择的含义2.开始套期保值时机选择3.结束套期保值时机选择4.买入套期保值的时机选择5.卖出套期保值的时机选择,五、套期保值决策及时机选择,1.套期保值时机选择的含义,是指选择进入和结束套期保值有利时间；套期保值在坚持四条原则的前提下；可在时机选择上
16、做灵活处理；使套期保值达到更好的效果。,(二)套期保值的时机选择,2.开始套期保值时机选择,(1)买入套期保值应选择；合约价格较低时进入期货市场；(2)卖出套期保值应选择；合约价格较高时进入期货市场；判断价格高低；一是相对当时的现货价格；二是相对未来现货和期货价格。,(二)套期保值的时机选择,3.结束套期保值时机选择,选择有利的结束套期保值时机；比选择参与时机有更多灵活性；结束套期保值；买入套期保值将买入的合约卖出；卖出套期保值将卖出的合约买入；在两种情况下可提前结束套期保值；(1)价格变动方向与估计的相反(2)出现对交易者有利基差变动,(二)套期保值的时机选择,(1)价格变动方向与估计的相反
17、,农业生产者为避免未来农产品价格下跌；做了卖出套期保值交易；若农作物收获临近出现涨价趋势；立即做买入合约，结束卖出套期保值；农业生产者在现货市场上卖出商品；得到价格上涨带来的利润。,(二)套期保值的时机选择,(2)出现对交易者有利基差变动,基差由小变大对卖出套期保值有利；基差由大变小对买入套期保值有利；若基差变动对交易者有利；使盈利在补偿亏损后还有余；交易者即可提前结束套期保值。,(二)套期保值的时机选择,4.买入套期保值的时机选择,坚持套期保值原则基础上；在可选择的时间区间；价低时进入期货市场；价高时结束套期保值。,这是一般原理！,(二)套期保值的时机选择,5.卖出套期保值的时机选择,坚持套
18、期保值原则基础上；在可选择的时间区间；价高时进入期货市场；价低时结束套期保值。,一般原理经常用！,(二)套期保值的时机选择,六、套期保值案例分析,分析套期保值原则的应用；分析基差变动对套期保值的影响；分析套期保值的结果；(一)卖出套期保值分析(二)买入套期保值分析,第五章 套期保值交易,(一)卖出套期保值分析,某交易所小麦期货合约；月份1、3、5、7、9、11，交易单位10吨；某生产者将在6月下旬收获小麦约1000吨；为避免价格下跌，4月决定做卖出套期保值；在期货交易所卖出100份小麦7月合约；4月1日小麦现货价格2010元/吨；小麦7月份合约价格2100元/吨。,六、套期保值案例分析,1.价
19、格下跌，基差不变,以期货市场30000元盈利补偿现货市场30000元亏损；相当于以4月1日现货价格每吨2010元卖出小麦。,盈亏相等,2.价格下跌，基差变大,以期货市场40000元盈利补偿现货市场30000元亏损；还有10000元盈利。,盈大于亏,3.价格下跌，基差变小,以期货市场30000元盈利补偿现货市场40000元亏损；还有10000元的价格风险未能避免；大部分风险转移。,盈小于亏,4.价格上涨，基差不变,以现货市场30000元盈利补偿期货市场30000元亏损；相当于以4月1日现货价格每吨2010元卖出小麦。,盈亏相等,5.价格上涨，基差变大,以现货市场40000元盈利补偿期货市场300
20、00元亏损；还有10000元盈利。,盈大于亏,6.价格上涨，基差变小,以现货市场30000元盈利补偿期货市场40000元亏损；还有10000元风险未能转移；大部分风险被转移。,盈小于亏,下面所作买入套期保值分析思路有变化！,(二)买入套期保值分析,某出口商6月时签订了12月交运；1000吨豆油现货远期合约，约定价当天市价；某交易所豆油合约交易单位为10吨；交割月份为1、3、5、7、8、9、11、12月；7月初买入100份12月豆油期货合约；豆油现货价格为7000元/吨；期货价格为7100元/吨。,六、套期保值案例分析,1.期货现货价格同时上涨,期货市场150000元盈利补偿现货市场150000
21、元亏损；相当于以7月1日的现货价格每吨7000元购入豆油。,基差不变，盈亏相等,2.期货现货价格同时下跌,现货市场150000元盈利补偿期货市场150000元亏损；也相当于以7月1日的现货价格每吨7000元购入豆油。,基差不变，盈亏相等,3.现货价格下跌，期货价格上涨,现货市场盈利150000元，期货市场盈利50000元；共盈利200000元。“双盈”,基差变小，双盈,艳阳高照！心情好！,4.现货价格上涨，期货价格下跌,现货市场亏损100000元，期货市场亏损50000元；共亏损150000元。“双亏”,基差变大，双亏,惨啦！心凉！,七、套期保值的特殊处理,1.套期保值的改变；由于现货市场交易的改变；2.套期保值改实货交割；若现货市场经营需要。,第五章 套期保值交易,套期保值是一类基本交易！,本章结束,
